2010年6月人民币汇率改革以及对股市的影响分析

【原创: 风雨下黄山2010-06-20 19:19 只看楼主(-1)淘股论坛浏览/回复18177/292 复制分享】
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全文转自风雨下黄山新浪博客
这个周末注定是一个不平静的周末
汇率改革从来都是一个国家的大事
更是一个国家的中央银行的头等大事
远比利率政策吸引人的关注
因为汇率改革涉及到一个国家的庞大的进出口产业群
更涉及到更为庞大的资本的跨国流动
资本的流动所带来的效应
往往带来潮涨潮落的壮观景象
这也是为什么要单独重点分析这次汇率改革的重要原因
中央银行周末特意召开新闻发布会
表示人民币汇率不会一次性重估调整
并表示用四大措施来稳步推进汇率改革
一是汇率波动幅度可控
二是坚持以我为主
三是汇率改革以渐进模式推进
四是加强对热钱的监控和管理
中央银行的新闻发布会的发言非常重要
也基本透露出了这次汇改的中心意思
就是人民币当期汇率改革就是：“小幅缓慢升值”
为什么这么说呢
根据第一汇率波动幅度可控，就是汇率波动区间不大
同时中央银行后面还说了，要考虑到中国出口企业的成本已经上升
这句话的意思就说，人民币将升值，而且是小幅度升值
如果不升值的话，就不会涉及出口企业的成本上升的问题
如果升值的幅度太大的话
那么中国出口企业的汇率成本就会在原有成本上增加太多
因此可以分析得出，人民币要小幅度升值
第三汇率改革以渐进模式推进
同时要注意到中央银行的新闻发言中后面的一句话
为中国的出口企业产业调整提供时间
这样可以分析得出
人民币的升值是缓慢进行的
如果人民币不升值的话
就不用通过汇率改革为出口企业调整结构赢得时间了
根据以上的分析
人民币接下来的小幅度缓慢升值是这次汇率改革的最重要的内容我多次分析过
人民币汇率改革理论上最好的方法是汇率一次性重估
这样可以避免热钱带来的冲击
但是这样的负面影响就是进出口企业的受到的冲击比较大
很显然，目前中国的进口处企业不具备快速调整的能力
人民币小幅度缓慢升值的影响是什么呢
一是给出口企业的结构调整赢得时间
通过时间来消化汇率上升带来的成本问题
这个问题这里不着重分析
二是吸引大量的热钱进入中国
热钱最怕的是一次性汇率重估
一次性升值到位
因为资本跨境流动的时间成本和经济成本都比较高
小幅度缓慢的升值会给人民币升值空间和时间带来无限的想象也给热钱的流动提供了从容的时间和流动的空间
接下来大量热钱进入中国是不可避免的事实
所以中央银行也在第四点上着重提出要加强热钱的监督和管理这实际上是非常难的事情
我暂且不去评论这次汇率改革的正确性和准确性
仅评论这次汇率改革带来的影响
尤其是对股市的影响
大量的热钱进入中国必然会对股市有很大的提振作用
尤其是小幅度缓慢升值的这种汇率改革
往往吸引的是源源不断的热钱
这将给中国的股市带来源源不断的流动性
客观上分析
目前中国的沪深三百指数已经进入了值得长期投资的价值区间十来倍的市盈率以及良好的增长性
必然成为热钱选择的目标
尤其是中国庞大的银行股
8倍左右的市盈率
1.7倍左右的市净率
百分之二十多的净资产收益率
百分之十三左右的股本回报率
百分之三点多股息率
在国内外都很难找到这样的好项目
而且尤其中国的银行实施严格的牌照准入制度
中国只有三百四十多家银行
基本上是半垄断经营
而美国是一万二千多家银行
中国的银行相比美国的银行占有了太多的资源所以必然会成为跨境资本的首要选择目标
因为被低估太严。