投资银行学之投资银行基础知识
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• 投资银行家一般将投资银行的内涵划分为四类: • ①狭义的投资银行,仅指传统意义上的投资银行,
主要业务包括证券发行、承销和交易。
• ②较狭义的投资银行,指经营部分资本市场业务的 金融机构,主要业务包括证券发行、承销、交易、 企业并购和重组及其他业务。
• ③较广义的投资银行,指经营所有资本市场业务的 金融中介机构,主要业务包括证券发行、承销、交 易、并购、基金与资产管理、研究和咨询顾问、风 险投资管理以及金融衍生产品开发与创新等业务。
• 这类业务指投资银行在二级市场(Secondary Market)上 代客户买卖证券或以自有资金买卖证券。代客户买卖证券 属于经纪(Broker)业务,自营(Dealer)买卖证券属于 投资业务。
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• ⑶私募发行
• 私募发行(Private Placement)指投资银行在私 募市场上协助企业筹资,主要是设计融资结构、起 草私募计划、寻找潜在投资者。私募发行通常是由 发行企业直接发行,一般不采用投资银行承销方式 。
• LF Rothschild (罗斯柴尔德银行);
• Schrader’s (斯罗德银行);
• Morgan Grenfell Inc.(摩根·格伦费尔公司,被德意志银行 收购);
• Hambros (汉布罗)。
• 此外,还有罗伯特费来明银行、SG沃伯格公司、拉托德兄弟
公司等。
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• 我们可以为投资银行下一个更简明的定义:投资银 行是在资本市场上从事证券及相关业务的非银行金 融机构。
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• 1.1.3 投资银行的特点
• 投资银行是与商业银行完全不同的一类金融机构, 投资银行具有以下基本特点:
• 第一,投资银行属于非银行金融机构,其经营对象 是证券及相关创新、引申业务。
• Credit Suisse
(瑞士信贷银行);
• Union Bank of Switzerland(瑞士联合银行,1998年并入瑞士银行 );
• Swiss Bank Corp. (SBC,瑞士银行);
• 当然,也有直接叫投资银行的,如汇丰投资银行亚洲有限公司( HSBC Investment Bank Asia LTD.)。
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• 英国的投资银行被称为“商人银行(Merchant Bank)”,主 要有:
• Baring
(巴林银行,欧洲最大的商人银行,1995年倒
闭,被荷兰国际集团ING收购);
• S.G.Warburg (华宝银行,1995年被瑞士银行收购, 现名为SBC Warburg Dillon Read,瑞银华宝·迪龙·瑞得) ;
• 第一,投资银行是经营华尔街金融业务的金融机构 ,其业务几乎包括所有金融活动:从证券承销、证 券交易、并购顾问、基金管理到海上保险、不动产 投资等。
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• 第二,投资银行是经营全部资本市场业务的金融机 构,业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融 资、咨询服务、资产管理、风险投资等,但不包括 保险与不动产投资。
1997年由摩根·斯坦利与添惠合并而成,现决定仍用老名称 ——摩根·斯坦利); • The Gold Sachs Group (高盛集团); • Leman Brothers Holdings (雷曼兄弟); • Saloman Smith Barney (所罗门·美邦); • Credit Suisse First Boston (CSFB,瑞士信贷第一波士 顿,1988年合并); • Paine Webber Group, Inc. (佩尼·韦伯);
• 第三,投资银行是经营部分资本市场业务的金融机 构,业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融 资等,但不包括资产管理、风险投资、保险与不动 产投资等。
• 第四,投资银行是从事证券承销与交易的金融机构 ,业务主要是一级市场证券承销、二级市场证券交 易。
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• 国内学者大多同意这一观点。如陈琦伟在《投资银 行学》一书中指出:投资银行是在资本市场上从事 证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等 活动,为长期资金盈余和短缺双方提供资金融通服 务的中介性金融机构。
• 第二,投资银行所依托的是资本市场,主要为直接 融资和长期融资提供服务。
• 第三,投资银行的本源业务是证券承销,佣金是其 利润的基本来源。
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• 第四,投资银行的经营原则是在控制风险的前提下 ,注重业务开拓与创新,强调提供个性化服务。
• 第五,投资银行的主要是高智力服务,投资银行家 常被称为金融工程师。
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• 在我国,可以称为投资银行的主要是综合性证券公司,当 然也有一些其他机构(如信托公司)从事投资银行业务。 主要证券公司有:银河证券、海通证券、申银万国、国泰 君安、华夏证券、南方证券、大鹏证券、平安证券、招银 证券、湘财证券、广发证券、中信证券、长江证券、亚洲 证券,等等。
• 第六,投资银行的监管机构一般不是中央银行,而 是专门监管机构。
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• 1.1.4 投资银行的类型 • 美国的投资银行通常被冠以“公司”名称,主要有: • Merrill Lynch & Co., Inc. (美林证券) • Morgan Stanley Witter (MSDW,摩根斯坦利·添惠,
投资银行学之投资银行 基础知识
第一章 投资银行基础知识
• 本章学习目的 • 通过本章学习,应掌握以下内容: • 1、投资银行的性质、特点与功能。 • 2、投资银行的业务范围。 • 3、现代投资银行业务特点及发展趋势。 • 4、西方主要国家投资银行的发展历史。 • 5、混业经营模式及其特点。 • 6、我国投资银行的发展思路。
团持股20%); • Yamaichi Securities Co. LTD (山一证券); • Kauai Securities Co. LTD (日本国际证券公司)。 • 其中:野村证券、大和证券、日兴证券和山一证券是日本
四大证券公司。但山一证券于1997年破产,其30家分公司 被美林证券收购,山一证券信息公司被瑞士联合银行收购 ,山一投资顾问公司被法国兴业银行收购。
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• 1.1.2 投资银行的定义
• 关于投资银行,国内外尚无比较权威、统一的定义 。比较有影响的是美国著名投资银行学家罗伯特· 劳伦斯·库恩(Robert Lawrence Kuhn)的定义, 他在《投资银行学》(Investment Banking)一 书中根据投资银行的业务范围大小不同而给投资银 行下了四个定义。现归纳如下:
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• ④广义的投资银行,指经营以资本市场业务为主的 金融中介机构,其业务包括在混业经营背景下的几 乎所有金融市场业务,涵盖资本市场业务以及与银 行、保险业相关联的业务,还包含部分不动产投资 、个人金融零售及投资业务等综合性的金融服务业 务。
• 本书将投资银行的内涵界定为第三种情况。
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• ②托马斯·利奥的分类
• 美国投资银行学家托马斯·利奥(K·Thomas Law )在《投资银行业务指南》(The Business of Investment Banking)一书中将投资银行业务分 为四类:投资银行业务、自营与投资业务、佣金业 务、资产管理业务。投资银行业务主要是证券承销 和并购顾问业务,自营与投资业务主要是自有资金 交易业务,佣金业务主要指经纪业务,资产管理业 务包括风险投资、基金管理业务等。
• 还有几家标准的投资银行,如由中国建设银行和摩根·斯坦 利等公司合资设立的中国国际金融有限公司(中金公司) ,中国银行在香港设立的全资子公司——中银国际控股有 限公司(中银国际),中国工商银行在香港的控股子公司 ——工银东亚金融控股有限公司(工银东亚)等。
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• 1.1.5 投资银行业务
• ⑹咨询服务
• 咨询服务主要是为客户提供财务、融资、项目决策 、战略规划等方面的意见和建议,收取咨询费
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• ⑺基金管理
• 基金管理(Fund Management)指投资银行参与基金的 发起、销售、管理和运作,是基金业务的最重要当事人。
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• 日本的投资银行被称为“证券公司”,主要有: • The Nomura Securities Co. LTD(野村证券公司); • Daiwa Securities Co. LTD (大和证券公司); • The Nikko Securities Co. LTD (日兴证券公司,花旗集
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• ③国内分类
• 郑鸣、王聪在《现代投资银行研究》中将投资银行业务分 为传统业务、创新业务和引申业务三类。传统业务包括证 券承销、经纪与自营业务;创新业务包括并购顾问、公司 理财、风险投资和项目融资等;引申业务主要指金融工程 业务等。
• 任映国、徐洪才在《投资银行学》一书中将投资银行业务 按价值分为五级:一级增值为私募市场上的溢价增资扩股 ;二级增值为证券发行上市得到溢价收益;三级增值为证 券交易的差价收益;四级增值为上市公司的并购重组业务 ;五级增值为金融衍生工具的应用。
• 德国、瑞士的投资银行与商业银行是混业经营,被称为“全能银行( Universal Bank)”,主要有:
• Deutsche Bank (德意志银行);
• Bearish Vereinsbank (巴伐利亚联合银行);
• Dresdner Bank (德累斯顿银行);
• Cummerbund (德国商业银行);
• (一)投资银行业务类型
• 现代投资银行业务(Investment Banking)范围很广,这 些业务从大类上可以分为如下基本类型:
• ①查里斯·吉斯特的分类
• 美国投资银行学家查里斯·吉斯特(Charles R·Gist)在《 金融体系中的投资银行》(Investment Banking in the Financial System)一书中将投资银行业务分为三大类: 证券承销业务、证券交易(Securities Exchange)业务和 收费业务。证券交易业务包括证券自营和经纪业务,收费 业务主要是咨询、顾问业务。
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第一节 投资银行概述
• 1.1.1 投资银行的内涵
• 作为一个金融机构,投资银行nvestment Bank)是相对于 传统的商业银行(Commercial Bank)而言的,这两类机 构分别在不同的金融市场开展业务。如果说商业银行是在 货币市场上经营货币资金的金融企业的话,那么投资银行 就是在资本市场上经营证券及相关业务的金融企业;相对 于商业银行而言,投资银行属于非银行金融机构。在国外 ,投资银行被认为是资本市场的魂,投资银行家( Investment Banker)被称为金融工程师(Financial Engineer)。美国一位金融学家曾说过:投资银行是华尔 街(Wall Street)的心脏。
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• Kidder Peabody (基德·皮博迪);
• Bear Stearns
(贝尔·斯弟恩斯);
• Charles Schwab Corp. (嘉信公司/查尔斯·韦伯 );
• Donaldson, Lufkin & Jen (帝杰)
• 其中:美林证券、摩根斯坦利·添惠、高盛集团是 美国投资银行业的三大巨头(The Big Three), 也是全球著名的投资银行。
• ⑷企业并购
• 企业并购主要是作为并购顾问(M&A Adviser) 协助企业进行兼并、收购等股权重组活动。并购顾 问业务被称为投资银行的现代核心业务。
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• ⑸理财业务
• 理财业务指投资银行受客户委托管理公司资产,根 据协议管理、运用受托资金,并获得相应报酬,具 有信托业务性质。
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• (二)投资银行具体业务
• 投资银行具体业务主要包括:
• ⑴证券承销
• 证券承销(Securities Underwriting)指一级市场( Primary Market)上股权和债权的承销,这是投资银行的 最本源、最基础业务,被称为是投资银行的传统核心业务 。
• ⑵证券经纪与自营买卖