第三章宏观经济分析
《证券投资分析》习题和答案第三章 宏观经济分析
第三章宏观经济分析一、单项选择题1、国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有( )在一定时期内生产活动的最终成果。
A.本国居民B.国内居民C.常住居民D.常住居民但不包括外国人2、关于国内生产总值与国民生产总值，以下说法正确的是( )。
A.GDP=GNP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入B.GDP=GNP+本国居民在国外的收入-外国居民在本国的收入C.GNP=GDP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入D.GNP=C+I+G+(X—M)3、劳动力人口是指年龄在( )具有劳动能力的人的全体。
A.15岁以上B.16岁以上C.18岁以上D.以上都不正确4、下列关于通货膨胀的说法，错误的是( )。
A.通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种B.温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于50％的通货膨胀C.严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀D.恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀5、资本项目一般分为( )。
A.有效资本和无效资本B.固定资本和长期资本C.本国资本和外国资本D.长期资本和短期资本6、下列不属于经常项目的是( )。
A.贸易收支B.劳务收支C.单方面转移D.资本流动7、长期资本是指合同规定偿还期超过( )的资本或未定偿还期的资本。
A.半年B.1年C.2年D.3年8、居民储蓄存款是居民( )扣除消费支出以后形成的。
A.总收入B.工资收入C.可支配收入D.税前收入9、我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，其中( )是指单位库存现金和居民手持现金之和。
A.狭义货币供应量B.广义货币供应量C.流通中现金D.以上都不是10、商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率称为( )。
A.贴现率B.再贴现率C.同业拆借率D.回购利率11、( )是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。
A.外汇储备B.国际储备C.黄金储备D.特别提款权12、只有在( )时，财政赤字才会扩大国内需求。
ChFP理财规划师基础知识测试题-第三章 宏观经济分析
【理财规划师基础知识】第三章宏观经济分析一、单项选择题1．一个国家在某一时期（通常为一年）内所产生的所有最终产品和服务的价值总和称为（）。
A．GNPB．GDPC．NDPD．NNP【答案】B2．下列关于国民生产总值说法不正确的是（）。
A．GDP的变动可能是由于价格变动，也可能是由于数量变动B．GDP是流量，不是存量C．家务劳动、自给自足等非市场活动不计入GDP中D．家务劳动、自给自足等非市场活动计入GDP中【答案】D3．计算GDP的方法不包括（）。
A．生产法B．收入法C．支出法D．成本法【答案】D4．（GDP）=C＋I＋G＋（X－M），此公式运用的核算方法是（）。
A．生产法B．收入法C．支出法D．成本法【答案】C5．从收入角度出发，因为所有产出都是通过货币计量的，并构成各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入这种方法被称为（）。
A．生产法B．收入法C．支出法D．成本法【答案】B6．从国民经济统计的角度看，生产出来但没有卖出的产品只能作为企业的（）处理，这样使从生产角度统计的GDP和从支出角度统计的GDP相一致。
A．存货投资B．固定资产投资C．消费支出D．政府购买【答案】A7．工业增加值=工业总产值－工业中间投入＋（）。
A．本期应交消费税B．本期应交增值税C．本期应交所得税D．本期应交税额【答案】B8．就业量等于潜在就业量时，失业率为（）。
A．正常失业率B．自然失业率C．潜在失业率D．零失业率【答案】B9．一国某年的就业量为A，潜在就业量为B，失业率为C，自然失业率为D，则以下分析正确的是（）。
A．当A=B时，C=0B．当A=B时，C=DC．根据奥肯定律，若C高于Dl%，则实际产出低于潜在产出2%D．根据奥肯定律，若C高于Dl%，则实际产出低于潜在产出5%【答案】B10．劳动力流动性不足、工种转换困难所引致的失业，这些都属于（）。
A．自然失业B．摩擦性失业C．自愿性失业D．非自愿性失业【答案】B11．人们愿意接受现行工资水平但仍找不到工作的失业状态，这属于（）。
宏观经济学第三章消费需求
费市场相对滞后。
03
消费环境问题
中国消费需求面临诸多环境问题，如产品质量安全、市场监管不力等。
这些问题导致消费者信心不足，制约了消费需求的增长。
美国消费需求的演变与启示
消费需求主导经济增长
长期以来，美国经济以消费需求为主导，消费占GDP的比 重一直保持在70%左右。这种模式下，美国经济表现出较 强的韧性和稳定性。
02 消费需求理论
凯恩斯的消费函数理论
总结词
凯恩斯认为消费需求是经济活动的关键，提出了消费函数理论，即消费取决于 收入和边际消费倾向。
详细描述
凯恩斯认为，随着收入的增加，人们的消费也会增加，但消费增加的速度低于 收入增加的速度，即边际消费倾向递减。因此，在经济衰退时期，政府应该通 过增加公共支出和减税来刺激消费需求，促进经济增长。
物价水平对消费需求的影响
价格水平
物价水平的高低直接影响消费者的购 买力，进而影响消费需求。在物价上 涨时，消费者实际购买力下降，消费 需求相应减少。
价格预期
消费者对未来物价的预期也会影响消 费需求。如果消费者预期未来物价会 上涨，则可能会增加当前消费以避免 未来价格上涨带来的损失。
利率水平对消费需求的影响
通过研究消费需求，可以深入了解消费者的行为特征和偏好，为政策制定提供科学 依据。
消费需求的基本概念
消费需求是指消费者在一定时期内在各种可能的价格水平上愿意并且能 够购买的商品和服务的数量。
消费需求受到多种因素的影响，包括消费者的收入水平、价格水平、消 费者偏好、消费者预期等。
消费需求可以分为名义消费需求和实际消费需求，名义消费需求是指以 货币单位表示的消费需求，实际消费需求是指剔除价格因素后的消费需 求。
003第三章宏观经济分析
第三章宏观经济分析熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的概念、特点和关系；熟悉宏观分析资料的搜集与处置方式。
了解国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标以及财政指标的主要内容；熟悉各项指标变动对宏观经济的影响。
掌握国内生产总值的概念及计算方法；熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别与联系；了解失业率与通货膨胀的概念；熟悉CPI的计算方法以及PPI与CPI的传导特征；熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；熟悉PMI概念及其应用；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容；把握货币供给量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和组成；熟悉社会融资总量的含义与组成；熟悉外汇储蓄及外汇储蓄变更情形；熟悉外汇占款的含义；把握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变更阻碍；熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变更的阻碍；把握我国货币政策传导机制。
掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；熟悉中国股市表现与GDP、经济周期、通货变动对证券市场的影响；熟悉我国证券市场指数走势与我国GDP增长趋势的实际关系。
了解财政收支内容以及财政赤字或结余的概念；掌握财政政策和主要财政政策工具；熟悉积极财政政策及紧缩财政政策对证券市场的影响；掌握货币政策和货币政策工具；掌握主权债务概念；熟悉主权债务相关的分析预警指标；熟悉货币政策的调控作用以及货币政策对证券市场的影响；掌握收入政策含义；熟悉收入政策的目标及其传导机制；熟悉我国收入政策的变化及其对证券市场的影响；熟悉国际金融市场环境对我国证券市场的影响途径。
熟悉证券市场供求关系的决定原理；熟悉我国证券市场供需方的进展及现状；把握阻碍证券市场供给和需求的因素；熟悉阻碍我国证券市场供求关系的大体制度变革。
第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方式（一）宏观经济分析的意义1.判断证券市场的总体变动趋势；2.把握整个证券市场的平均投资价值，是判断整个证券市场投资价值的关键。
第三章 宏观经济分析-结构分析法
2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第三章 宏观经济分析
知识点：结构分析法
● 定义：
是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
如国民生产总值中三种产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等
● 详细描述：
结构分析主要是一种静态分析，即对一定时间内经济系统中各组成部分变动规律的分析。
如果对不同时期内经济结构变动进行分析，则属于动态分析。
例题：
1.下列属于结构分析法的是( )。
A.国民生产总值中三种产业的结构分析
B.消费的结构分析
C.投资的结构分析
D.经济增长中各因素作用的结构分析
正确答案：A,B,C,D
解析：考查结构分析的内容。
2.宏观经济分析的结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变
动规律的分析。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
宏观经济学第三章
r
L1(y)
r
L2(r)
L
L=L1(y)+ L2(r)
L
货币需求曲线
货币需求曲线的变动
货币的供给
• 货币供给是一个存量概念： • 1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期
存款。
• 2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。 • 3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业
持有的政府债券等流动资产+货币近似物。
• 宏观经济学中的货币供给主要指M1。 • 货币供给由国家货币政策控制，是外生变
量，与利率无关。供给曲线垂直于横坐标 轴。
• 货币供给分为名义供给与实际供给。
六、货币供求均衡和利率的决定
1、货币的供给
–M1，垂直于横轴，与利率 无关.包括硬币、纸币和 银行活期存款的总和（狭 义的货币供给）
例如:20C90S年代末中国央行8次降息，却没能促使人们增加 消费和投资，存款反而增加； 2008年金融危机：美国及欧盟的财政救市资金和降息收效甚微
流动性陷阱
流动偏好陷阱（Liquidity preference trap） 流动偏好陷阱：当利率极低时，人们不管有多少 货币都愿意持有手中，这种情况称为陷入流动偏好陷阱。
债券价格
债券收益 利率
→买进债券、抛出货币→L↓。反之亦然。
（4）结论：投机需求是利率的减函数。L2=－hr
–h—货币需求对利率的敏感度
（5）极端情况：
–A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期债券价格只能 上升→用所有货币去买债券→L2=0
–B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期债券价格只能 下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞，此时出现“凯恩 斯陷阱”
宏观经济学第三章
• 2、假定不论需求量为多少，经济制度均能 以不变价格提供相应的供给量。
• 3、假定折旧和公司未分配利润为零，从而 GDP、NDP、NI、PI都相等。
二、均衡国民收入的定义
均衡国民收入，也称均衡产出，是指总供给与总需求相等时的 国民收入水平。
税收分为定量税和比例税两种形式。定 量税是固定税，与收入没有关系。比例税 是随收入而变动的税。税收总额占收入的 比例称为税率。税率又政府部门决定。
T=T0 +TY T0为自发税收， TY 为比例税
政府行为对国民收入的影响表现在两个方面： 第一，政府征税会带来居民可支配收入的
减少，进而影响总支出水平，收缩国民收入。
I=S 投资=储蓄
需要说明的是：这里的储蓄等于投资，是指经 济要达到均衡，计划投资必须等于计划储蓄，但 实际执行的结果不一定相等，只有两者相等时， 国民收入才处于均衡状态。
国民经济核算中的I = S，则是实际发生的投 资（包括计划投资和非计划存货投资）始终等于 储蓄，是根据定义而得到的实际数字，从而必然 相等。
C= a+ bY AD=C+I = a+ bY +I = a +I+ bY 因为Y=AD 所以 Y= a+I+ bY Y- bY = a+I Y(1-b) = a+I
Y= a+I /1- b
如果给出经济中的消费函数和投资支出，就可以算出均 衡国民收入
例题：
(1) 已知消费函数C=1500+0.5Y，投资支出 为1000亿元，则均衡的国民收入为：
C=a+bYd = a+b〔(1-t)Y-T0 +TR〕 =a-bT0+b TR+b(1-t）Y
第三章 宏观经济分析-汇率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：汇率● 定义：汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。
一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的● 详细描述：汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。
以外币为基准，当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。
对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，这就形成了国内需求的扩大和供给的减少。
例题：1.国际金融市场上的外汇汇率是由( )决定的。
A.一国货币所代表的实际社会购买力B.自由市场对外汇的供求关系C.一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系D.以上都不对正确答案：C解析：国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定。
2.一国的（ ）通常会影响其汇率。
A.通货膨胀率B.利率C.经济增长率D.国际收支状况正确答案：A,B,C,D解析：考查汇率的影响因素。
3.当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。
A.正确B.错误正确答案：A解析：当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。
4.如果以本币作为标价货币来表示汇率，那么汇率上升将有利于进口企业股票价格上升。
A.正确B.错误正确答案：B解析：又是书上没有的，例如1美元=6人民币，此处美元就是基准货币（左边数量为1的），人民币就是标价货币，此时是直接标价法，汇率上升说明右边的数值上升了，例如1美元=7人民币，此时人民币贬值，有利于出口而不利于进口，因此进口企业股票价格应该下降P88汇率有简单描述，大家可以看看5.汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀，使得证券市场价格下跌。
宏观经济学第三章
AE0
45°
Y Y0 Y1
图3-2
第二节 消费理论
一、消费函数 1、消费函数：其他条件不变时，消费与可 支配收入间的关系。 C=C(Y) C=a+bY a：自发性消费 b：边际消费倾向（MPC） Y：居民的可支配收入 影响自发性消费的因素：价格水平；财富状况；价格 与收入预期；利率高低；收入分配政策
均衡国民收入的变动
C+I
AE=C+I
E2
总支出变化， 均衡Y也随之 变化。
E1
I
45°
0
Y0
Y1
Y
二、总供给总需求与均衡国民收入决定
两部门国民收入决定 2、储蓄函数决定均衡收入 支出法统计的Y Y C I 收入法统计的Y Y C S I I0
S a (1 b)Y
APC+APS=1
MPC和MPS的关系
MPC+MPS=1
例：某家庭储蓄表
（1） 收 入 （2） 储 蓄 （3） （4） 边际储蓄倾向（MPS） 平均储蓄倾向（APS）
A
9000
110 0 150 400 760 1170 1640
B 10000 C 11000 D 12000 E 13000 F 14000 G 15000
四部门的收入决定
总支出
(C+I)
C+I+G+(X-M)
C+I+G C+I
C
45o
o
Y*
总收入
Y
第四节 乘数原理
一、乘数概述
乘数即倍数，指影响国民收入的某个变量发生变化 而引起的国民收入变化量的倍数。
《宏观经济学》第三章产品市场和货币市场的一般均衡
在竞争市场中，每个生产者和消费者都是价格接受 者，无法通过自身行为改变市场价格。
产品市场的均衡变动
80%
需求变动
当需求增加时，市场价格上升， 导致供给增加；当需求减少时， 市场价格下降，导致供给减少。
100%
供给变动
当供给增加时，市场价格下降， 导致需求增加；当供给减少时， 市场价格上升，导致需求减少。
国际金融市场的变化，如汇率 波动、资本流动等，也会对国 内货币市场产生影响，从而影 响其均衡状态。
03
一般均衡理论
定义与概念
定义
一般均衡理论是指在所有市场都达到 供求相等的状态时，整个经济系统的 经济行为和表现。
概念
一般均衡理论是宏观经济学中的重要 理论，它研究的是整个经济系统在所 有市场上的供求关系和资源配置问题 。
《宏观经济学》第三章产品市 场和货币市场的一般均衡
目
CONTENCT
录
• 产品市场的一般均衡 • 货币市场的一般均衡 • 一般均衡理论 • 市场失灵与政府干预 • 宏观经济政策与实践
01
产品市场的品市场的一般均衡是指商品和劳务的需求和供给在一定条件下 相等，即市场处于出清状态。
消费者在购买产品时无法获得 充分的信息，导致市场交易的 不公平性。
政府干预的方式
反垄断政策
通过限制垄断企业的行为或拆分大型企业来促进 市场竞争。
提供公共品
政府通过公共投资来提供公共品，例如公共交通 、公共卫生等。
环境保护政策
制定排放标准、征收环保税等措施来减少环境污 染。
信息披露政策
要求企业披露相关信息，以帮助消费者做出更明 智的决策。
概念
在一般均衡状态下，所有商品和劳务的价格都是相等的，市场上 的每个消费者和生产者都实现了效用最大化和利润最大化。
第三章 宏观经济分析-工业增加值计算方法
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：工业增加值计算方法● 定义：工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
计算方法分为生产法和收入法。
● 详细描述：1）生产法，即工业总产出减去工业中间投入。
2）是收入法，即从收入的角度出发，根据生产要素在生产过程中应得到的收入份额计算，具体构成项目有固定资产折旧、劳动者报酬、生产税净额、营业盈余。
这种方法也称“要素分配法”。
例题：1.下列关于工业总产值与工业增加值的说法，表述错误的是（）。
A.以常用的支出法为例，工业增加值等于工业总产值与中间消耗的差额B.测算工业增加值的基础来源于工业总产值C.工业总产值是衡量国民经济的重要统计指标之一D.工业增加值有两种计算方法：一是生产法，二是收入法正确答案：C解析：工业增加值是衡量国民经济的重要统计指标之一。
2.工业增加值率是指一定时期内工业增加值占工业总产值的比重，反映降低中间消耗的经济效益。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考查工业增加值率的定义。
3.在实际核算中,国内生产总值的计箕方法有( )。
A.收入法B.支出法C.消费法D.生产法正确答案：A,B,D解析：在实际核算中，国内生产总值的计箕方法有3种，即生产法、收入法和支出法。
4.下列关于工业总产值与工业增加值的说法，表述错误的是（ ）。
A.测算工业增加值的基础来源于工业总产值B.工业增加值只采用“收入法”计算C.工业总产值在企业内部不允许重复计算D.工业总产值在行业之间存在重复计算正确答案：B解析：P72工业增加值，有生产法和收入法2种方法，B错CD注意看，一个是企业内部，一个是行业之间。
第三章 宏观经济分析-通货膨胀的类型
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：通货膨胀的类型● 定义：通货膨胀有三种类型● 详细描述：1） 温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10% 的通货膨胀；2）严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀；3）恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀。
例题：1.（）通货膨胀是指通货膨胀率在两位数以上的通货膨胀。
A.温和的B.严重的C.被预期的D.未被预期的正确答案：B解析：严重的通货膨胀是指通货膨胀率在两位数以上的通货膨胀。
2.下列各种关于通货膨胀对经济影响的说法中，不正确的是（）。
A.引起收入和财富的再分配B.使扭曲的商品价格恢复正常C.降低资源配置效率D.引发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础正确答案：B解析：扭曲商品相对价格。
3.恶性通货膨胀是指年物价水平上涨率达（）的通货膨胀。
A.低于5%B.低于10%C.两位数D.三位数以上正确答案：D解析：此题考查恶性通货膨胀的定义。
恶性通货膨胀是指年物价水平上涨率达三位数以上的通货膨胀，温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀。
4.恶性通货膨胀是指两位数的通货膨胀。
A.正确B.错误正确答案：B解析：恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。
5.温和的通货膨胀是指年通胀率低于50%的通货膨胀,严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀,恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀。
A.正确B.错误正确答案：B解析：温和的通货膨胀是指年通胀率低于10%的通货膨胀。
6.温和通货膨胀对固定收益证券价格波动的负面影响，一般要比权益证券（ ）。
A.大B.小C.差不多D.无影响正确答案：A解析：本题也是理解题，P76介绍了通货膨胀的几种情况，但无论通货膨胀是否温和，其对固定收益证券的负面影响都要比权益证券大，因为权益证券价格会随着通胀调整7.根据物价上涨程度，通货膨胀可划分为（ ）通货膨胀。
A.温和的B.严重的C.恶性的D.正常的正确答案：A,B,C解析：P76 通货膨胀从程度上分有温和、严重和恶性三种8.温和通货膨胀对固定收益证券波动的负面影响,一般要比权益证券()。
第三章 宏观经济分析-财政政策的手段及其对证券市场的影响
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：财政政策的手段及其对证券市场的影响● 定义：财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。
财政政策是当代市场经济条件下国家干预经济、与货币政策并重的一项手段。
● 详细描述：财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用例题：1.()是财政政策手段。
A.公开市场业务B.利率调整C.转移支付D.放松银根正确答案：C解析：财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
2.财政政策的主要手段包括（）。
A.再贴现政策B.公开市场业务C.法定存款准备金率D.转移支付制度正确答案：D解析：其他三项为货币政策手段。
3.税收对宏观经济具有调节()的功能。
A.国际收支B.社会总供求结构C.货币供应量D.收入分配正确答案：A,B,D解析：考察宏观经济政策分析。
财政政策中的税收。
4.财政政策的手段包括（ ）。
A.国家预算B.财政补贴C.转移支付D.增加外汇储备正确答案：A,B,C解析：财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
5.当社会总需求不足时,可使用紧缩性财政政策,通过减少赤字,增加公开市场上出售国债的数量,减少财政补贴等方法加以解决。
A.正确B.错误正确答案：B解析：紧缩的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，这预示着未来经济将减速增长或走向衰退；而扩张的财政政策将刺激经济发展，证券市场将走强，这预示着未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。
6.转移支付是指中央政府将某一行业的资金转移到另一行业,以推动该行业的发展。
A.正确B.错误正确答案：B解析：转移支付制度是中央财政将集中的一部分财政资金，按一定的标准拨付给地方财政的一项制度。
第三章 宏观经济分析-利率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：利率● 定义：利率（或称利息率）是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率，直接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬，包含贴现率与再贴现率、同业拆借利率、回购利率、各项存贷款利率。
● 详细描述：贴现指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据。
或者说，购买票据的业务称为贴现，办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率。
再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。
对中央银行而言，再贴现是买进票据，让渡资金；对商业银行而言，再贴现是卖出票据，获得资金。
再贴现是中央银行的一项主要的货币政策工具。
中央银行根据市场资金供求状况调整再贴现率，能够影响商业银行资金借入的成本，进而影响商业银行对社会的信用量，从而调节货币供给总量。
同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。
同业拆借有两个利率，拆进利率与拆出利率。
拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率。
同一家银行的拆进和拆出利率相比较，拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行的收益。
同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率（LIBOR）。
中国金融市场基准利率——上海银行间同业拆借利率（Shibor）于2006年10月8日起开始运行，2007年1月4日正式对外发布。
回购是交易双方在全国统一同业拆借中心进行的以债券（包括国债、政策性金融债和中央银行融资券）为权利质押的一种短期资金融通业务。
各项存贷款利率包括金融机构对客户存贷款利率，国务院批准和授权中国人民银行制定的各项利率为法定利率，具有法律效力，其他任何单位和个人无权变动，且法定利率的公布、实施由中国人民银行负责。
例题：1.通常，利率水平的变化影响着人们的( )行为。
A.储蓄B.就业C.投资D.消费正确答案：A,C,D解析：通常，利率水平的变化影响着人们的消费、投资和储蓄的行为。
宏观经济学第三章
7.托宾的“q”说
q =企业的股票市场价值/重置成本
3.2 IS曲线
1.定义： 反映利率和均衡收入之间函数关系的曲线， 其所反映的收入是均衡收入，线上任何一 点都满足i=s，故称为IS曲线。
2.IS曲线的推导：
1)投资函数：i=i(r)=e-dr 2)均衡条件：i=s 3)储蓄函数：s=-α+(1-β)y
i=s
(1) 投资需求 i=1250-250r
250 500 750 1000 1250 i
3.IS曲线的斜率
从均衡收入表达式
y edr 1
得：
re1y
dd
4.IS曲线的移动
1)增加投资
i增加，投资曲线向右上方移动。从 IS表达式y= α+e-dr/1-β得。
2）增加储蓄
相当于储蓄函数s=- α+(1- β)y中α变 小。储蓄曲线向左上方移动。引起IS曲线向左 移动。
凯恩斯：r由货币需求L和货币供给m决定。 而货币供给不是由市场决定的，视为外 生变量。因此利率r由货币需求决定。
1.货币需求动机
1)交易动机和谨慎性动机的货币需求量和收 入成正比
为：L1=L1（y) 一般，L1=ky
3)投机动机：为了抓住有利时机购买有价 证券而持有一部分货币的动机。
货币的投机需求函数为： L2=L2（r)
第3章产品市场和货币市场的一般均衡
本章教学要点：
1.产品市场均衡(IS )。 2.利率的决定。 3.货币市场均衡(LM )。 4.IS-LM分析。
3.1 投资
1.实际利率与投资
实际利率=名义利率-通货膨胀率
在进行投资决策时，利率是首要因素。 设r1为预期投资利润率， r实际利率，则： 1)若r＜r1， ；若r1＜ r，不 。 2)利率上升时，社会 需求量减少；利率下降时， 社会 需求量增加。
宏观经济学第三章产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资
△市场经济不但是产品经济，还是货币经济， 不但有产品市场，还有货币市场，而且这两 个市场是相互影响，相互依存的；产品市场 上总产出或总收入增加了，需要使用货币的 交易量就会增加，在利率不变时，货币需求 就会增加；如果货币供给量不变，利率会上 升，这样就会影响投资的减少。而投资减少 又会影响到产品市场上的产出或收入减少。
⒉两部门IS方程的建立
y E c i 或者s i
y i 1
i e dr
y e d r 1 1
国民收入与利率之 间呈反向变动关系。
⑴分析
△例i=1250－250r，C=500+0.5y □y=(α+e－dr)/(1－β)
=(500+1250－250r)/(1－0.5) =3500－500r
⑴风险厌恶
△理解：表现出不喜欢不确定性。 △人们对坏事的厌恶大于对可比的好事的喜欢。 △假设一个朋友向你提供了下面的机会。他将
掷硬币。如果面朝上，他支付给你1000元； 如果背朝上，你必须给他1000元。你会接受 这个交易吗？如果你厌恶风险，你不会接受。 因为对你来说，失去1000元的痛苦大于赢得 1000元的利益。
②实际利率、市场利率、资本边际效率的关系 分析
△实际利率＜市场利率＜资本边际效率MEC △实际收益＞平均收益＞预期收益 △资本的边际效率MEC＞市场利率：投资可行； △资本的边际效率MEC＜市场利率：投资不可
行。
续
△分析：因为当MEC＞市场利率时：按市场利 率折现的收益现值要大于投资额，所以投资 可行；而当MEC＜市场利率时：按市场利率折 现的收益现值要小于投资额，所以投资不可 行。
投资总是“吃得好”与“睡得香”的矛盾)
⒍股票价格与投资
宏观经济第三章简单国民收入决定模型
宏观经济第三章简单国民收入决定模型简单国民收入决定模型是宏观经济学中的基础理论之一，它主要研究一个国家在一定时期内，总收入如何决定。
简单国民收入决定模型基于一些假设和方程式，通过分析经济中的各种变量之间的关系，来解释国民收入的决定。
一、简单国民收入决定模型的假设简单国民收入决定模型建立在以下几个假设之上：1.总供给等于总需求：这是国民收入决定的起点。
在一个封闭的经济体中，总供给等于总需求是经济处于均衡的条件。
2.劳动力市场处于完全竞争状态：这意味着劳动力供给和需求都受到市场力量的影响，劳动力的价格（即工资）能够反映供求关系。
3.产品市场处于完全竞争状态：这意味着产品价格能够反映供求关系，而企业可以通过调整产量来最大化利润。
4.货币市场处于均衡状态：这意味着利率能够反映货币的供求关系，从而影响投资和消费。
5.价格水平保持不变：这意味着价格水平不随时间变化，因此，国民收入的变化只反映在货币价值的变化上。
二、简单国民收入决定模型的方程式简单国民收入决定模型的方程式可以表示为：Y = C + I + G +NX其中，Y表示国民收入，C表示消费，I表示投资，G表示政府购买，NX表示净出口。
这个方程式基于以下几个假设：1.消费C是自发消费和边际消费倾向的乘积。
自发消费是指不受收入影响的消费，而边际消费倾向是指每增加1单位收入所增加的消费量。
2.投资I是自发投资和边际投资倾向的乘积。
自发投资是指不受收入影响的投资，而边际投资倾向是指每增加1单位收入所增加的投资量。
3.政府购买G是自发政府购买和边际政府购买倾向的乘积。
自发政府购买是指不受收入影响的政府购买，而边际政府购买倾向是指每增加1单位收入所增加的政府购买量。
4.净出口NX是出口额减去进口额。
当一个国家的出口额大于进口额时，净出口为正；当出口额小于进口额时，净出口为负。
三、简单国民收入决定模型的应用简单国民收入决定模型可以帮助我们理解经济中的总收入如何决定，以及各个因素对总收入的影响。
第三章 宏观经济分析-金融总量指标
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第三章 宏观经济分析知识点：金融总量指标● 定义：金融总量指标包含货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量、社会融资总量、外汇储备与外汇占款。
● 详细描述：货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。
中央银行一般根据宏观监测和宏观调控的需要，根据流动性的大小将货币供应量划分为不同的层次。
我国现行货币统计制度将货币供应量划分为3个层次： ①流通中现金（M0），指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。
②狭义货币供应量（M1），指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。
③广义货币供应量（M2），指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。
其中，中国人民银行从2001年7月起，将证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。
M2与M1的差额，通常称为准货币。
金融机构各项存贷款余额是指某一时点金融机构存款金额与金融机构贷款金额，主要包括商业银行、政策性银行、非银行信贷机构和保险公司。
金融资产总量是各类资产的总和，包含手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产。
社会融资总量是指全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标，具体是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额。
这里的金融体系为整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。
外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。
一国当前持有的外汇储备是以前各时期一直到现期为止的国际收支顺差的累计结果。
一国的国际储备除了外汇储备外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织（IMF） 的储备头寸. 当国际收支发生顺差时，流入国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备就会增加；当发生逆差时，外汇储备减少。
宏观经济分析
第三章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1．下列不属于评价宏观经济形势基本变量的是( )。
A．超买超卖指标B．投资指标C．消费指标D．货币供应量指标[答案] A[解析] 评价宏观经济形势的基本变量包括：①国民经济总体指标；②投资指标；③消费指标；④金融指标；⑤财政指标。
D项货币供应量指标是金融指标中总量指标之一。
A项超买超卖指标属于证券投资技术分析的主要指标之一。
2．( )是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。
A．综合分析方法B．总量分析法C．结构分析法D．个体分析方法[答案] B3．在宏观经济分析中，总量分析法是( )。
A．动态分析B．静态分析C．主要是动态分析，也包括静态分析D．主要是静态分析，也包括动态分析[答案] C[解析] 总量分析主要是一种动态分析，因为它主要研究总量指标的变动规律。
同时，也包括静态分析，因为总量分析包括考察同一时间内各总量指标的相互关系。
4．( )主要侧重于分析经济现象的相对静止状态。
A．总量分析B．结构分析C线性分析D．回归分析[答案] B[解析] 总量分析侧重于对总量指标速度的考察，侧重分析经济运行的动态过程；结构分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静止状态。
5．下列说法错误的是( )。
A．只有将宏观经济的总量和结构的分析结合起来才能把握经济运行全貌B．对宏观经济的总量进行分析侧重于对总量指标速度的考察C．对宏观经济系统中的结构进行分析侧重于对某一时期内经济指标的考察D．对宏观经济系统内不同时期经济结构变动的分析属于静态分析[答案] D[解析] 对宏观经济系统内不同时期经济结构变动的分析属于比较静态分析。
6．以下关于总量分析和结构分析的说法不正确的是( )。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢国际收支（Balance of Payment）
• 国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内 与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国 对外经济活动的大概状况。
业拆借利率、银行备付金率。
宏观经济政策分析
货币政策对证券市场的影响
➢宽松的货币政策
• 使证券市场价格上扬 • 一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资增加，
对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格；
• 另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通 过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购 买更多的金融资产，这也能提高证券价格。
宏观分析
第三章 宏观经济分析 国 内 宏 观 经 济 环境 国际经济环境
基 础 分 析
行业分析
企业分析
公
财
财
司
务
务
基
预
分
本
测
析
素
质
了 解 商 业
宏观经济分析概述
DOWN
证券投资的宏观分析
TOP
➢基础分析的起点
➢由上至下(Top-Down)三步 分析法
• 在这种方法法中0 2,000 1,500 1,000
500 0 Jan-95
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000
0 Apr-95
在上经证综 济合指 萧数 条（月 的末时水平 候） ，扩张的力量又逐渐开始凝聚
直到他们占支配地位，一切又重新开始。 Jan-96
Jan-97
Jan-98
➢ 滞后指标（Lagging Series）指那些高峰和低谷都滞后于总体 经济的高峰和低谷的经济时间序列。
➢ 其它序列（Selected Series），这些指标没有明显的周期性， 但却对宏观经济运行有重要影响，例如国际收支、财政收支
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP）
• 对产品或劳务的需求产生影响； • 对产品或劳务的需求产生影响； • 可以通过经济指标反映出来； • 货币政策和财政政策都是通过需求来影响宏观经济的；
宏观经济政策分析
财政政策分析
➢财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理 的一部分；
➢是刺激或减缓经济增长的最直接方式； ➢短期目标是促进经济稳定增长； ➢中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的
证券市场的一般影响，然后
分析在这样的经济环境中具
有较好发展前景的行业，最
后再分析理想行业中的单个
公司以及这些公司的权益证
券。
BOTTOM
UP
宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法
➢宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主 要关系来预测市场前景；
➢微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值 估价法来评估整个股票市场的价值；
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢通货膨胀（Inflation）
• 分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 • 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格 • 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通
货膨胀率。
➢失业率 （Unemployment Rate）
• 是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动 能力却不寻找工作的自愿失业情况。
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
居民消费 资本形成总额 政府消费 净出口
宏观经济周期与股票市场
股票市场走势预测
➢“经济晴雨表”
• 股市的变动往往要领先于总体经济的变动
– 股票的价格反映了市场参与者对收益、股利和利率等决定股价 关键变量的预期
Jan-99
Jan-00
提前三月
工业增加值（亿元，已去除季节因素）
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Apr-96
Apr-97
Apr-98
Apr-99
CYCLE
Apr-00
Apr-01
Apr-02
Apr-03
Apr-04
宏观经济周期与股票市场
经济周期
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
公平分配和社会和谐发展； ➢主要工具是国家预算、税收、国债、财政补贴等 。 （见教材84）
宏观经济政策分析
财政政策对证券市场的影响（见教材85）
➢宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证 券价格上涨；
➢紧缩的财政会使证券价格下跌； ➢政府可以搭配运用“松”、“紧”政策；
宏观经济政策分析
货币政策分析
• 失业率过高会引发一系列社会问题 • 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢通货膨胀率与失业率
1979-2003年我国的失业率和消费物价水平
30 25 20 15 10
5 0 -5
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
物价指数变动率（左轴）
失业率（右轴）
➢技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最 好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的 运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。
宏观经济分析概述
宏观经济分析总体框架
• 指标 分析
• 证券
• 趋势 市场 • 政策
分析
分析
反映宏观经济状况的相关变量及其 对证券投资活动的影响
了解政府宏观经济政策相关 的措施对证券投资的影响
本章小结
财政政策是指政府的支出和税收行为，它是需求管 理的一部分，财政政策可能是刺激或减缓经济增长 的最直接方式。从总体来看，宽松的财政政策主要 会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨，紧缩的 财政政策则使证券价格下跌。
货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经 济的政策。货币政策的目标主要是通过影响利率而 实现的，货币供应量的加大会使短期利率下降，并 最终刺激投资需求和消费需求。从总体上来说，宽 松的货币政策将使得证券市场价格上扬，紧缩的货 币政策将使得证券市场价格下跌。
7 6 5 4 3 2 1 0
2003
宏观经济分析概述
宏观经济指标
➢利率
• 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担 利息额占所贷资金的比率。
• 利率水平是也债券价格的主要决定因素。
➢汇率
• 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也 可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。
• 另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高， 这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。
本章小结
在证券价值分析过程由上而下的三步分析法 中，首先考察的是整体经济对所有公司和证 券市场的一般影响，然后分析在这样的经济 环境中里具有较好的发展前景的行业，最后 在分析理想行业中的单个公司以及这些公司 的证券——宏观经济分析这一过程的起点。
– 领先指标的变化会反映在股票市场的变化当中
➢宏观经济分析将注意力集中在领先性比股票价格还 要明显的经济序列上。
• 货币供应量 • 消费者信心指数 • 制造业订单增长率
宏观经济周期与股票市场
股票市场
➢股票市场波动 要领先于经济 波动。
No
Image
宏观经济政策分析
二、宏观经济政策
➢政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控 制宏观经济运行，以达到政策目标。
➢货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经 济的政策；
➢货币政策对经济的影响是全方位的； ➢影响经济要经过一定的传导途径和时滞；
操作工具
中间指标
操作目标
最终目标
宏观经济政策分析
货币政策工具
➢操作工具
• 法定存款准备金率 • 再贴现政策 • 公开市场业务
➢中介指标
• 利率 • 货币供应量 • 我国货币政策的中介指标：货币供应量、信贷总量、同
➢经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结 构性变化（Structural Changes）；
➢其他因素引起的经济冲击（Shocks ）。
宏观经济周期与股票市场
经济周期
➢NBER的定义：
尽管在经济周期中出现 许多变化，但商业扩张 期表现为逐渐发展积累 至顶峰。
在发展的过程中，反向 的力量逐渐增强，最终 形势出现逆转，经济进 入萧条时期。
根据宏观经济波动来分析并预 测股票市场的整体运行情况
宏观经济分析概述
宏观经济分析的主要方法
➢ 经济指标法
• 先行指标 • 同步指标 • 滞后指标
➢ 数理模型分析法
• 计量经济模型分析 • 概率预测法
上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市 场，特别是股票市场整体运行的影响，并据以选择投资策略。
按照对证券市场影响的形式不同，宏观经济 分析的主要内容可以分为三块：宏观经济指 标分析、宏观经济运行趋势分析和宏观经济 政策分析。
本章小结
经济指标是整个经济运行的集中反映，宏观经济分析 是从经济指标分析开始的。主要的宏观经济指标包括： 国民生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和 国际收支。
经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周 期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象； 按照指标波动与经济周期波动发生的先后关系，可以 将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标和其 它指标，除了单个指标序列，还有一种把这些经济指 标序列组合在一起的综合指标序列，例如综合领先指 标序列。