财务报表分析基本框架

Equity Investors
• Litigants
Investment analysis Management performance
Debt Investors
evaluation•
✓Disputes over
Customers
value
in
the
firm
Probability of default
工欲善其事，必先利其器（HBS财务报表分析框架等）
如何学好“财务报表分析”课
Tell me, I’ll forget Show me, I may remember Involve me, I’ll understand
Users of Firms’ Financial Information (Demand Side)
Employees
✓Taxation ✓Government contracting
• Competitors
Security and remuneration
Investors and management are the primary users of financial statements
QUIZ 1
0.7% 0.7 8.7 22.2 1.9 34.2% 7.7% 7.6 2.6 16.3 34.2%
100% (74.1) (19.7)
(0.5) (2.2) 3.5%
11% 18.0 17.0 28.7 72.8 147.5% 30.8% 12.7 24.6 79.4 147.5%
100% (31.6) (37.1) (10.1) (3.1) (6.0) 12.1%
✓Security of supply
Determination of lending rates
• Governments
Covenant violations
Management
✓Policy making ✓Regulation
Strategic planning Investment in operations Evaluation of subordinates
财务报表分析基本框架
路漫漫其悠远
少壮不努力，老大徒悲伤
考核
出勤及上课表现（含Quiz和上课提问）：10分 平时作业成绩：30分
以小组为单位进行考评，每组6人左右； 报告陈述10分，书面报告20分；
期末成绩：60分
教材及参考书
教材
Krishna G. Palepu & Paul M. Healy, Business Analysis and Valuation (Fourth Edition) .中译本(朱荣
译,经营分析与评价,东北财经大学出版社,2008)
主要参考书
黄世忠主编《财务报表分析：理论·框架·方法与案例》， 中国财政经济出版社，2007年版
Stephen Penman, Financial Statement Analysis and Security Valuation, Fourth edition, New York, NY: McGraw-Hill/Irwin, 2009.
主要衡量
债务 流动性 债务 债务 获利能力 债务 获利能力 债务 流动性 流动性
美国商业信贷部门最为推崇的财务比率
财务比率
负债/股东权益比率 流动比率 现金流量/本期到期的长期债务 固定支出保障倍数 净资产收益率 利息保障倍数 总资产报酬率 财务杠杆系数 存货周转天数 应收帐款周转天数
重要性程度
8.71 8.25 8.08 7.58 7.56 7.50 7.43 7.33 7.25 7.08
吴世农《CEO财务分析与决策》，北京大学出版社，2008
主要内容
财务报表分析框架 盈余质量和利润操纵分析 财务报表分析基本方法 财务报表分析 财务预测 估值分析
本讲主要内容
财务报表分析逻辑起点 财务报表分析框架（HBS框架）
Balance sheet at end of year Cash and marketable securities Accounts and notes receivable Inventories Property, Plant, and Equipment (net) Other assets
100% _
(41.8) _
(36.6) (8.6) 13.0%
财务报表分析逻辑起点
如何进行财务报表分析
有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而 且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经 营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战 略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数 字游戏”
Total assets Current Liabilities Lon-term Debt Other noncurrent liabilities Shareholders’equity
Total equities Income statement for year Sales revenue Cost of goods sold Operating expenses Research and development Interest Income taxes Net income
财务报表分析逻辑起点(债权人视角)
来自百度文库
盈利质量
三
大
逻
辑
切
资产质量
入
点
现金质量
收入质量 利润质量 毛利率
资产结构
现金含量 经营性现金流量
自由现金流量
成长性 波动性 研发投入空间 营销投入空间 退出壁垒 经营风险 财务弹性 潜在损失 造血功能
还本付息等
商业贷款的管理人员认为最重要的财务比率
比率
债务/权益比率 流动比率 现金流量/本期到期的长期债务 固定费用偿付率 税后净利润率 利息保障倍数 税前净利润率 财务杠枰系数 存货周转天数 应收帐款周转天数
1.5% 7.8 4.5 159.0 29.2 202.0% 14.9% 130.8 1.8 54.5 202.0%
261.9% 733.5
_ 18.1 122.6 1136.1% 936.9% 71.5 27.2 100.5 1136.1%
100% (79.9)
_ _ (4.6) (5.2) 10.5%