期货投资基金与我国期货市场发展
推动发展我国期货投资基金的法制视角
推动发展我国期货投资基金的法制视角分析□李大伟盖锐【内容摘要】我国现代期货市场诞生二十多年来获得了巨大的发展，然而期货投资基金这一投资机制的缺失不仅不利于完善我国期货市场体系，而且从根本上也不利于我国期货市场价格发现和规避风险功能的实现。
本文基于法制的视角，分析了以“法制先行”这一策略推动发展我国期货投资基金的必要性，为以法制的力量推动发展我国的期货投资基金提出了建议。
【关键词】法制先行；期货投资基金；立法建议【基金项目】本文为江苏省高等学校大学生实践创新训练计划项目“加快期货立法对促进中国期货市场实现从量的扩张向质的提升转变研究”的研究成果。
【作者简介】李大伟，金陵科技学院商学院本科生；盖锐（通讯作者），金陵科技学院商学院教授一、引言期货投资基金又称为管理期货，是指由专业的基金管理人管理的一个金融衍生品行业，这些基金管理人被称为商品交易顾问（Commodity Trading Advisors，CTA），因此，在国内，期货投资基金又被称为CTA。
CTA的职责是在市场上为投资者提供专业资金管理，交易的对象有实物商品和金融工具中的期货、期权和远期合约等。
1949年，美国海登斯通证券公司的经纪人理查德·唐奇安创立了第一个公开发售的期货投资基金，成为期货投资基金的创始者。
此后，期货投资基金以其成本低廉、规模经营、专家理财、投资科学和经营稳定的特点而得到快速发展，2011年，全球期货投资基金整体规模超过了2，500亿美元，加之期货的杠杆功能，其可以再辅以同步录音录像制度，为遏制刑讯逼供上了“双保险”。
事实上，同步录音录像制度自2002年起就开始在检察机关进行试点，并从2006年起在全国各级检察机关逐步推行。
根据最高人民检察院发布的《人民检察院讯问职务犯罪嫌疑人实行全程同步录音录像的规定（试行）》，“人民检察院讯问职务犯罪嫌疑人实行全程同步录音、录像，是指人民检察院办理直接受理侦查的职务犯罪案件，每次讯问犯罪嫌疑人时，应当对讯问全过程实施不间断的录音、录像。
中国期货市场的创新与发展问题--创新是期货市场发展的生命力和动力
容， 是所有其他金融创新 的基础 ， 导致在传 统金 融产 品和一 般的商 品期货 的基础 上产 生 了金融期货 ， 主要有利率期货 ， 股指期货 ， 货币期货 ，国债期货等。 ２ ．金融市场以及期货公 司业务 的创新 金 融市 场创新 指金 融业通 过金 融工具
创新 而积极扩展金融业务范围 ， 创造新的金 融市场。就期货公司的业务创新来说 ，除了 允许 部分期货 公 司在香港 设立分 公 司的基 础上 。 将对优秀的期货公 司授予直接代理外 盘交易的资格 ； 在代理客户交易的同时 ， 将 允许期货公司进行 自营交 易； 在 咨询业务 的 基础上 ，允许期货公司开展受托理财业务 。 ３ ．金融服务方式 以及 监管制度技术 的 创新 金融制 度创 新是指 金融 组织或金 融 机 构方面所进行的制度性改革 。 在监管制度方 面 。目 前 已经实施 的有 。 基金公 司进行专户 理财交易 ，发行期货基金 ；正在研究的有 ， 允许 国外投资者直接参与中国期货市场 ； 鼓 励优秀期货公司在证券市场上市 ； 在 防范风 险的基础上 ，放宽持仓 限制 ，提高套保 审批 效 率。 再者 ， ２ １ 世纪 ，如果离开科学技术 特别是计算机技术 ， 期货市场创新就无法进 行下去。所 以 ， 要推动期货市场 的创新 ，期
２ ０ １ ０生
（ 四） 新 品种 上市 提速 阶段 ２ ０ １ ０ 年
一
２ ０１ ３正
二、 创新 是我 国期货市 场发 展 的重要 手 段
创新是以新思维 、 新发 明和新描述为特 征的一种概念化过程 ， 是人类特有 的认识能 力和实践能力 ， 是人类 主观能动性 的高级表 现形式 ， 是推动 民族进步社会发展 的不竭动 力 。面对经济全 球化 和市场经 济 的双重 挑 战。 对 于只有十几年期货历程 的中国，面对 这越 来越 多的挑战 和来 自 全 球化 日趋激 烈 的竞争 ，只有坚持创新 ， 才 能不断发展 。未 来 能赢得市 场的期货 公 司必 然是 懂得不 断 创新 的公司。 （ 一） 期货创新 的重要意义 在金融创新巨大的背景下 ， 期货公 司要 突破盈利模式单一的限制 ， 并非是 对现有 收 入的分配改革 ，而应拓宽 收入来 源和方式 。 长期以来 ， 期货公司只能做传统的经纪代 理 业务 ，替委托人进行简单 的买卖业务 。２ ０ １ ０ 年股指期货推出后 ，基金、债券等金融衍生
我国发展期货投资基金的必要性分析
富余资金 面 临投 资保值 的需 要 私募 期 货投 资基 金 由于 免 多 数 中小投 资 者的人 市 ． 大 地限 制 了期 货市 场 的规 模 。 极 期 货投 资 基金 的开展 ． 了能 够挖 掘 现有 机构 的投 资需求 除 之 外 ． 为广 大 中小 投 资 者 间接参 与 期货 市场 提供 了一 条 还 有 效 的 途径 由于投 资基 金 比散 户更 能 及 时 把握 市 场 行 也 较 少 ． 其 省去 了很 大 的一 部 分 运 作成 本 ． 就 使得 此 为 这 种 类型 的基金 为 高收 入者 提供 了投 资 的大 门 ． 更重 要 的是
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抵 消通货 膨胀
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休 后攒 钱 ， ％选择投 资基 金 是为 了减 少应 税 收入 。由此 ５ ２ 可见 ．家庭 投资 者通 过基 金进 行 投 资主要 是 为 了降低 投 资 风险 ． 提高 投 资收 益 ， 以保 证 退 休 后 的生 活 品 质不 变 ，
或者 进而 获得更 多 的财 富 而通 过投 资基 金 减少 应税 收
或 者是 投 资 收益 较低 、 或者 是 投 资 回报 不 稳 定 ． 能够 满 资 金 骤然 进 出期 货 市 场 的现 象 ．从 而造 成 市场 的异 常 波 不 解 决 这 方 面 的 问题 ．该 账 户 一 般 由 一 个 商 品基 金 经 理 弱 。 此 大多 数 情 况 下 只 能是 盲 目的追涨 杀 跌 ． 一 定程 因 在 （ Ｔ 来 管 理 ， 会给 机 构投 资 者 承诺 一 个 非 常高 的最低 度 上加 剧 了价 格上 涨 或下 跌 的 幅度 ． Ｃ Ａ） 他 助长 了市 场风 险的成 投 资 回报 ． 些方 式 可 以免去 很 多公 募 或者 私募 基 金 的管 倍放 大 。期货 投 资基 金 由专 家操作 管理 ， 这 理财更 富理性 ． 有
中国股指期货市场的发展现状及建议
中国股指期货市场的发展现状及建议雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期我国自2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。
在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：一是走势平稳,交易量大。
总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。
因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日开始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。
来自中金所的数据显示,截至2011年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。
对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。
资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益甚至超过亿元；此外，公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。
尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保基金、QFII以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。
从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有高倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵甚至会酿成股灾。
期货市场发展历程
期货市场发展历程20世纪80年代末，随着经济体制改革的深入，市场机制发挥越来越大的作用，农产品价格波动幅度增大，这不利于农业生产和社会稳定。
1988年2月，国务院指示有关部门研究国外期货制度。
1988年3月，《政府工作报告》指出：“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场，探索期货交易。
”从此，我国开始了曲折的期货市场实践。
一、发展历程我国期货市场大体经历了初期发展、清理整顿和逐步规三个阶段。
（一）初期发展阶段1988年～1993年1988年5月国务院决定进行期货市场试点，并将小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种。
1990年10月12日，中国粮食批发市场经国务院批准，以现货为基础，逐步引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业。
1992年10月有色金属期货交易所率先推出特级铝标准合约，正式的期货交易真正开始。
之后，各期货交易所陆续成立，开始期货交易。
试点初期，受行业利益驱使，加上市场监管不力，交易所数量和交易品种迅猛增加，全国最多的时候出现了50多家交易所，市场交易品种达到30多个，开业的交易所有2300多个会员，期货经纪公司300多家（包括50多家合资公司），有7大类50多个上市交易品种。
在初期发展阶段，我国期货市场盲目发展，风险也在酝酿和积累。
期货市场中的会员及经纪公司主体行为很不规，大户垄断、操纵市场、联手交易、超仓、借仓、分仓等违规行为严重，还有透支交易，部分期货经纪公司重自营轻代理的，这些行为投机性强，使广大投资者蒙受了巨大损失，严重扭曲了期市价格，不能发挥期货对现货的套期保值和价格发现功能，加大了风险控制的难度，阻碍了期货市场的正常运行。
（二）清理整顿阶段1993年底～2000年为规期货市场的发展，国务院和监管部门先后在1994年和1998年，对期货市场进行了两次清理和整顿。
1993年11月4日，国务院下发《关于制止期货市场盲目发展的通知》，开始了第一次清理整顿工作，当时的国务院证券委及中国证监会等有关部门加强了对期货市场的监管力度，最终有15家交易所被确定为试点交易所。
发展我国期货投资基金研究
ｆ ｄ ｔ ｔｅ ｉｅｍ ｎ ｆ ｄ ｓ ｌａｙ ｅ ｍ ｅ Ｄ ａｔ ｌｌｆｕ ｓ ｄｓｙ ｎ ｐ ｌ ａ ｅｈ ｅ ｒ ｍ ｕ ｓ ｅ ｕ ｓｎ ｓ ｅ ｎｓ ａ ａｅｄ ｃ ｅｈ ａｔ ｔ ｅ ｌｅｕ ｒ ｕｒ ａｄ ａｉ ｒ ｔ ａ ｅ ｔ ｎ ｆ ｒ ｖ ｔ ｔｕ ｈ ｒ ｂ ｏ ｔ ｇ ｌ ｗ ０ ｔｅ ｉ ｔ ｃ ｔ ｍ ｋ ｖ ｄ ａ ｈ ｕ ｈ ｈ ｎ ｏ
于解决我 国期货 市场规模 小、流动性差的 问题 ，同时对我 国资本 市场的持 续、健康、稳定发展也将起 到 巨大的推动作 用。发展 期货投资基金 已经成 为整个期货业和资本 市场梦寐 以求的 目 。 标
关键词 ：期货市场 ；期货投 资基金 ；发展模 式 中圈分类号 ：１３ ．９ ； ０５ １ ８ 文献标识码 ：Ａ
Ａｌｌ ｄ ：＿ｌ ｒ ｃ ｆｎｅｎ ｔ ｎｌｆｔｒ ｍａｋ ｔｎ ｉａｅ ｈｔｉｗｌ ｂ ｉ ｅ ｌｏ ｍｏｋ ｔ ｔｒｔ 】瑚 ｓ Ｉ ｃｐ丑 ｅｏ ｉｔｒａ ｏ ａ ｕｕｅ １ ｉ ｓ ｒｅ ｉｄｃｔｓｔａ ｔ ｉ ｅａｓ ｌ ｍｂ ｆ ｒｅ ｍａｕｉ ｙｗｈｎｉｖｓ ｒ ］ － ｅ ｎ ｅｔ ｓ１１ ｏ ［ １ １ ｉｌ ｙＯｌｎｔｕｉｎｌｉｖ ｓ ｒｓ ｕｔｒ ． ８ａｋｎ ｆ ｅｙｉ ｏｔ ｔ ｒａ ｉａ ｏａ ｏｍ ｎｉｓ ｔｔ ｎｌｉｖ ｓ ｒ ｔｒ ｕｄ ｎｙＭ ｉ ｉｓｔｔ ａ ｅｔ ｔ ｃｕｅ Ａ ｉｄｏ ｒ ｉ ｏ ｎ ｏ ｒ ｖ ｍｐ ｒ ｎ ｇｎｚｔ ｎ ｌ ｒ ｉ ｔｕｉ ａ ｅｔ ｓｆ ｕｅｆｎ ａ ｏ ｉ ｆ ｎｉ ｏ ｎ ｏ ｕ
中国期货市场经过几年的治理整顿 ，规范化程度 已经大大提高 ，进入了稳步发展的新 阶段。今年以来
国内期货 市场 发 展形 势 良好 ，交 易规 模 增加 迅 速 。 ２０ 年 ２ ０５ 月份，全国期货交 易量达 到 １４０５３ ， 续 、健康 、稳定发展也将起到巨大的推动作用。 ７ ２手 ０ 比去年同期增长了 ６ ．％，成交金额达到 ８ ２ ．６ ０６ ８９ 亿 ４ 二、发展期货投资基金的现 实意义 元，比去年 同期增 长 了 ４ ．１ ①虽 然交 易 增长迅 ６Ｏ ％。 （ 一）期货投资基金有利于规避股市风险 作为一种独立 的投资手段 ，期货投资基金在 同等 速，但一些制约期货市场发展 的问题却并没有得到根
浅谈我国期货市场环境对期货市场发展的影响
或 者 是 为 了能 够 获 取 一 定 的 风险 利 润 。 目前 ， 经 过 长 期 的发 展 ， 国 际期
产 生 了 一 定 的 限制 作 用 ， 为 了 促 进 我 国期 货 市 场 的 健 康 、 快速发展 ， 有
必 要 对 我 国期 货 市场 的基 础 性 制 度进 行 一 定 的安 排 。 针 对 我 国期 货 市 场 环 境 的 现 状 ，首 先 除 了 有 必 要增 强 投 资 者 自身 的专 业 知 识 ， 从市 场 宏 观 环 境 而 言 ． 更 应 该 针 对 期 货 市 场 建 立 有 效 的 专
也 是基 于这 样 的原 因 ， 我 国 才一 直 都 没 有 推 出 公 募 期货 投 资 基 金 。 在 这 样 的情 况 下 ， 反 而 造 成 了 国 内 的商 品期 货 市 场 的 总 体规 模 相 对 较 小 。
二、 如 何 促 进 我 国 期 货 市场 的发 展
发展 ， 单 纯 的 现 货 市 场 已经 不 能 满 足 贸 易 的 需 求 ， 期货市 场由此产生 。 期 货 市 场 上 的 货 权 交割 一 般 都 是 规 定 了一 定 的 期 限 ， 在期限到达之前 ，
资基 金 的发 行 规 模都 很 大 ， 规模最小的能达到几十亿元人民币 ， 规 模 最 大 的则 能 达 到 上 千亿 。 这 些 发 行 的 基金 经 过 了一 段 时 间 的发 展 。 不 断 地
壮大 ， 市 值 已经 相 当 的庞 大 ， 平均都在 ３ ０ ０ ０亿 元 人 民 币 以上 。因 此 ， 就
种 都 在 不 断 的 增加 和扩 大 。 但 是 由 于我 国的 期 货 市 场起 步较 晚 ， 目前 不 管 是 期 货 市 场 的发 展 或 者 是 期 货 市 场 环 境 都 不是 很 理 想 。
关于我国推出商品期货投资基金的研究
关于我国推出商品期货投资基金的研究摘要：文章将就商品期货投资基金进行定义和介绍，并通过分析商品纳入投资组合的可行性以及投资组合的效果，说明商品期货投资基金的优势和意义。
然后结合我国相关市场的基本情况，分析商品期货投资基金对于我国市场的实际意义，最后对我国现有的市场基础进行分析，得出关于我国推出商品期货投资基金的结论及建议。
关键词：商品及期货市场商品期货投资基金发展前景一、引言2010年以来，国内出现了严重的通货膨胀，而中小投资者现有的投资渠道比较狭窄，寻找抵抗通胀的有效工具成了中小投资者的迫切需求。
另一方面，大宗商品价格大幅波动，使商品供应和需求企业承受了巨大的非经营风险，如何有效地实现套期保值也成了这些企业迫切的需求。
在这样的一个背景下，一些业内人士提出要在中国推出商品期货投资基金。
本文将对此进行分析研究，当前我国这样的一个环境是否应该立刻推出商品期货投资基金，盲目地推出商品期货投资基金可能不仅不能起到活跃市场经济、带动社会发展的目的，还很有可能造成整个市场的混乱。
二、相关理论（一）商品纳入投资组合的可行性投资者将一个资产纳入投资组合，需要满足两个条件：一、该资产可以增加组合的期望效用，通常用夏普比率表示，既可以增加组合的风险调整后的收益，另一个就是该资产具有不可复制性。
著名金融学家fama和french已经证明了商品符合上面的条件，并在实践中得到了证实，他们通过测算，得到标准普尔500指数夏普比率为0.6，gsci商品投资指数夏普比率为0.85，也就是商品投资可以提高组合的期望效用，两者的相关系数为-0.33，证明了商品的收益并不能用商品相关股票来替代。
这样不管从理论还是现实的角度都说明了商品纳入投资组合的可行性。
（二）商品投资纳入组合的优势马克维茨的投资组合理论指出：建立彼此之间愈不相关的投资组合愈能降低投资风险，资产之间的相关度越低，投资组合的风险水平就越低。
1983年，limner博士在《管理商品—金融期货账户(基金)在股票与债券组合中的潜在作用》中指出，商品及期货与股票、债券组合间的回报的相关性很弱，甚至为负。
浅析我国白糖期货市场的发展战略
浅析我国⽩糖期货市场的发展战略2019-08-25【摘要】近年来我国⽩糖期货虽然交易规模不断扩⼤，但在国际期货市场上，我国⽩糖期货并不具备国际定价话语权。
本⽂将在研究我国⽩糖期货市场的发展状况的基础之上，分析⽩糖期货市场所⾯临的问题和机遇，进⽽针对不⾜提出发展战略。
【关键词】⽩糖期货；套期保值；价格发现⼀、我国⽩糖期货市场的发展现状概述（⼀）⽩糖期货交易需求稳步增加，交易规模不断扩⼤⾃郑州商品交易所推出⽩糖期货合约后，⽩糖期货市场的套期保值者不断增加，交易规模不断扩⼤。
⾃2008年以来，⽩糖期货市场规模呈跨越式增长，⽇均交易突破100万⼿。
截⾄2011年年底，郑州商品交易所涉糖企业开户数为564家，其中参与⽩糖期货交易的法⼈客户为2661家，年底时法⼈客户持仓占⽐达41.63%。
（⼆）⽩糖期货标准仓单便于交割标准仓单可以通⽤，即客户可根据《标准仓单持有凭证》中的标准仓单数量在⼀个或⼏个交割仓库提取⽩糖。
这种情况下客户可以选择就近交割，不仅节省了交易成本，⽽且⽆形中扩⼤了仓库库容。
同时，还可以利将⽩糖期货标准仓单进⾏期转现。
标准仓单在进⾏期转现是由交易所统⼀进⾏货款划转，保证了期货交易的安全性。
（三）⽩糖期货市场促进⽩糖现货市场整体竞争能⼒增强期货市场监管拥有较为严格的期货实物交割标准和规范化的交易规则，对⼊库和待交割的实物在等级、质量，以及仓储⽅⾯提出了⽐较⾼的要求。
制糖企业必须按照⽩糖期货市场实物交割的要求抓好质量关，从⽽获得进⾏期货交易的资格。
因此，⽩糖业的品牌意识和质量意识不断得到提⾼，促进了制糖企业整体综合素质的提⾼。
⼆、我国发展⽩糖期货市场所⾯临的问题（⼀）⽩糖期货稳步发展，但缺乏国际定价权我国是世界上第三⼤⾷糖⽣产和消费国，近些年来⽩糖产量与消费量均在1000万吨左右。
根据美国期货业协会的统计，⽩糖期货位于2010年上半年全球商品期货交易量第⼀位。
但从国际期货市场⽽⾔，⽩糖是⽐较成熟和活跃的交易品种，发展⾄今已有90多年历史。
我国期货的发展历程
我国期货的发展历程中国期货市场的发展经历了几个阶段。
上世纪80年代初，中国政府决定恢复期货交易并开展试点工作。
1988年，上海期货交易所成立，是中国的第一个期货交易所。
随后，深圳期货交易所和郑州商品交易所相继成立。
这一时期的发展对于奠定中国期货市场的基础起到了重要作用。
上世纪90年代，中国期货市场进入了快速发展的阶段。
政府出台了一系列政策，加大了对期货市场的支持力度。
1997年，郑州商品交易所推出了中国第一只农产品期货合约――强筋小麦期货。
这标志着中国期货市场的商品化进程的开始。
与此同时，上海期货交易所和大连商品交易所也相继推出了多个商品期货合约。
中国期货市场逐渐丰富了商品种类和品种。
进入21世纪，中国期货市场进一步开放与创新。
2000年，中国期货市场开始引进外资，允许外资机构在中国设立合资期货公司。
2006年，中国证监会批准上海期货交易所和大连商品交易所开展沪深300股指期货交易，并于2007年正式上市。
这标志着中国期货市场进入了新的阶段，公众投资者可以通过股指期货参与股票市场的投资。
2015年，国务院发布了《关于推进期货市场改革发展的若干意见》，提出了一系列改革措施，如推动期货市场向国际化发展、推进期货市场创新等。
中国期货市场在改革开放的政策推动下不断发展壮大，并逐渐与国际市场接轨。
目前，中国期货市场已经成为全球规模最大的期货市场之一。
有多家期货交易所提供多种商品合约进行交易，参与者包括机构投资者、个人投资者等。
期货市场的发展为保险、基金、银行等金融机构和实体经济提供了风险管理和投资工具，促进了金融市场的稳定和经济的发展。
未来，中国期货市场将继续稳步发展，并逐渐成为全球金融市场的重要参与者。
我国发展期货投资基金必要性与可行性研究
基金 经 理 立 足 于 中 长 期 投 资 交 易频 率 较 低 ， 然 资 金 虽 期 货 。而 在 收 益 相 同 时 ， 险 最 小 的 投 资 组 合 的 构 成 是 基 金 ， 风 量 大 但 给 市 场 带 来 的 冲 击 成 本 也 小 。其 次 ， 货 投 资 是 一 期 ４ 的 股 票 ，５ 的债 券 和 ２ 的管 理 期 货 。 ５ ３ Ｏ 项 风 险 很 高 的 投 资 活 动 。期 货 交 易 实 行 保 证 金 制 度 ， 十 这 １ ２ ２ 降 低 投 资 组 合 的风 险 ．． 期 货 市场 具 有 高 风 险 性 ， 货 投 资 也 具 有 高 风 险 性 。 分 有 利 于 套 期 保 值 者 运 用 期 货 交 易 来 转 移 现 货 市 场 的 价 格 期 但 期 但 是 这 一 项 投 资 加 入 到投 资 组 合 中 能 使 总 体 风 险 下 降 因 风 险 ， 对 于投 机者 尤其 是 中 小 投 机 者 而 言 ， 货 投 资 的 高 为 期 货 与 其 他 类 别 的资 产 具 有 较 低 的 相 关 性 。 由 马 科 维 茨 杠 率 使 他 们 面 临 着 很 大 的 风 险 。假 设 期 货 保 证 金 率 为 Ｏ 投机 者 一 旦 看 错 行 情 ， 货 价 格 ｌ 的 波 动 就 会 使 其 期 ％ 的 资 产 组 合 风 险 理 论 ０ 一 ｘ ｄ ＋ ２ １ ｅ １＋ Ｘ ｄ ． ２ ｝｝ Ｘ Ｘ ｄ２ ＩＩ可 知 ， 相 １ ， Ｏ 期 中小 投 资 者 由 于 缺 关 系 数 Ｏ２ 小 ， 风 险 ｄ ＂变 １ 总 ０变 小 。表 １以 美 国 为 例 ， 以 比 遭 受 １ 的损 失 。 此 外 ， 市 变 幻 莫 测 ， 可 乏 专 业 知 识 和 投 资经 验 ， 加 上 投 资 条 件 的 限 制 ， 以在 期 再 难 较 一 下 期 货 、 券 和 股 票 的 相 关 系 数 ， 表 １可 知 ， 货 基 债 由 期 而 损失 将 是 巨 大 的 。 金 与其 他 资 产 相 比具 有 最 低 的 相 关 性 ， 其 成 为 投 资 组 合 货 市 场 获 得 好 的 收 益 ， 一 旦 亏损 ， 使
浅析加快发展我国期货投资基金
一
上海投资
维普资讯
■ ■
资本 市场
场 交 易 出现恢 复 性 增 长 ，市 场 流 途径 ，把 个 人投 资 者 的 资金 引 向
基础 。在搞好现有 品种 的同时 ，逐
动 性逐 渐 增 强 ，今 年 仅前 半 年 成 金 融市 场 ，可使 居 民个 人和 金 融 步 推 出适 应 市 场 需要 的新商 品期
的 需 求 。尤 其是 推 出金融 期货 品
种 ，将吸引大量金融机构参与期
货 市 场 ，而 许 多 不宜 直 接入 市 的 金 融机 构 可 以选 择 投 资 期货 投 资
种 。另外 ，我 国第一个金融期货交 现 有三 家期 货 交易 所 共 七种 商 品
易所 也 正在 筹建 之 中 ，股 指 期 货 期货。 自 ２ ０ 年 １ ０２ １月以来 ，期 货 基 金 这种 形 式 。 期货 市 场 的进 一 作 为 我 国第 一 个金 融 期 货产 品 将 市 场 的 交易 非 常活 跃 ，交 易额 迅 步 发 展和 完 善 ，是 期货 投 资基 金 呼之欲 出。国债市场 的发展 ，机构 速 增 加 。一 些 新 的商 品 期 货品 种 发 展 的源泉 所 在 。 进入 银 行 间 同业拆 借 市 场等 ，为
关键 时 期 。 而 目前 我 国期 货投 资 发 展 期 货投 资 基金 奠 定 了坚货市场 基 金 尚属 空 白 ，尽快 推 出期 货基 市场基 础 更
长 期健 康 及稳 定发 展 。
金 ，对于 投 资界具 有 重要意 义 。
从２０ ０ １年 开始 国期贾币 ，我
期增长 ６ ． ３８ ％和 ２ １ 。加之不久再 是相 似 的 ，这就 减 少 了期 货 投 资 ６％
新时期下我国发展期货投资基金的战略构想
■吴丽 萍
摘 要
黎
梅
广西 大 学
期货投 资基金是指通过 集资 ，以专业投 资机构 为主体进行期 货投 资交 易，投 资者承担风险并享有投资收、互换 、期权、权证 以及 商品指数 等衍 生工具 。 关犍 词 期 货 投 资 基 金 战 略 构 想
【 文献标 识码】 Ａ
一
【 文章编号 】 ６ ２ ４ ９ （０９０ １ ０ １— ３ １７ — ６ ０２ ０）０ — ０４ ０
国外期货投资基金 的产 生与发展 期货投资基金 的具体运作与证券投资基金相类似 ， 具 有规模 经营 ， 降低成本； 组合投资 ， 风险分散； 家理财 ， 专 投 资科 学； 门保管 ， 专 安全 性高； 经营稳定 ， 收益可观等 特点 。 另外 ， 期货 投资基金还具有期货交易与投资基金 的 双重特性 ， 是投资者介入期货市场 的重要桥梁 。 国外成 在 熟的期货市 场 ， 期货基金分 为公募 期货基金 、 私募期货基 金和管理期货三类 。 １４ 年 ， 国海登斯通证券公司的经纪人理查德？ ９９ 美 道前 （ ｉｈ ｒ ｏ ｃ ｉｎ建立 于第 一个公 开发售 的期货基 金 Ｒ ｃ ａｄＤ ｎ ｈａ ） （ ｎ ｇｄＣ ｍ ｄｔＦ ｎ ｕ ｒｓｎ ． Ｍａ ａｅ ｏ ｍｏｉ ｕ ｄ ｔ ｅ ｃ ，成为世 界上第一 ｙ Ｆｕ Ｉ ） 只真 正意 义 的期货投资基金 。直 到 ６ — ０ ０ ７ 年代 ，期货 投资基金才开始真正 引起人们 的兴趣 ，当时的投资者主 要是小 资金客户 。 １ ７ 年 ，美 国商 品期货交 易委员 会 ９５ （ ｒ ） 立 ， 管期 货投 资基金经理（Ｐ ） ｃ Ｃ成 Ｆ 监 Ｃ Ｏ 和商品交易顾 问（Ｔ ） Ｃ Ａ 的活动 。８ 年代 ，期 货品种 由农产 品发展到债 ０ 券 、货币 、指数 等金融领域 ，期货投 资基金在 资产的风 险管理与运作方面的作用 日 趋重要 。 随着现代投资组合理 论的诞生和投资技术 的不断变化 ， 期货投资基金规模迅速 扩大 。 据统计 ， １９ 年 ， 国期货投 资基金的市场份额 到 ９９ 美 已由１ ８ 年的６亿美元增 加到５ ０ ９８ ０ ０ 亿美元 。 根据美 国期货 交易委 员会（Ｆ ｃ的资料 ， ０ ０ 月 ， 国共有基金 ｃ Ｔ） 至２ ０ 年９ 美 经理（Ｐ ）４ ６ ，交易顾 问（Ｔ ）３ 个 。 目前 ，美 国 Ｃ ０１ １ 个 Ｃ Ａ９ ５
进一步发展我国商品期货市场的对策
种较少 ， 结构不合理 ； 没有商品期权市场 ； 投资者结构不尽合理 等等 。为了进一步发展我国商品期货市场 ， 本文结合有关理论 ，
联 系我国实际提出相关对策建议 。
一
、
加 强 信 公 众（ 充 至少是市场参 与 者） 能及时 、 准确的获得 有关信息 。如果存在信息高度不对称 ， 再加上市场参与者 的有限理 胜， 那么市场就很难对信 息进行充 分反映 ， 市场形成过度 反应 （ 反应不足 ） 或被 市场操纵者利用形 成错误定价就在所难免。我 国期货市场 的信息披露至少存在以
构， 培养多元化 的投资主体 。具体可以从以下方面入手。 Ｉ 鼓励 工商企业进入期货市场开展套期保值交 易 、 工商企业 的参与一是可以增加机构投资者的数量 ， 二是可
市场得 以在一片广阔的空 间不断发 展 。进入 ２ 世纪以来 ， １ 在 “ 稳步发展期货市场” 总方针的指引下 ， 中国证监会采取了一 系 列促进期货市场改革发展的重大举措 ， 使得期货 市场服务于 国 民经济 的能 力显 著增强 ， 货市场与现货市场 、 期 实体 经济 的融 合度不断提 高。但是 ， 与国际发达期货 市场和 国民经济发展 的
步 发 展 我 国 商 品 市ｔ 的 对 策 场
（ 中科 技 大 学经 济 学 院 湖北 武 汉 ４ ０ ７ ） 华 ３ ０ ４
【 摘要 】 针 对我 国商品期货市场存在 的问题 ， 本文提 出了
相 关对 策 建议 。主要 包括 加 强信 息披 露 、 强投 资者教 育 、 育 加 培 多 元 化 的 投 资 主 体 、 立 高 效 的 市场 稳 定机 制 、 步 增 加 期 货 建 逐 市 场品 种 以及 进 一 步 完善 现 货 市 场 。
对发展我国期货投资基金问题的探讨
ＣＳ Ｍ数据库中记 录的管理期货 （ ＩＤ 期货基金 ） 的投
资额 从 １９ 的 ２ ０亿美 元 增 长 到 了 ２０ ９ ４年 １ ０ ５年末 的
１ ５ 亿美 元 ，１ 中的增 幅高达 ５３ ０ ３ １年 ４ ％。遗憾 的 是， 我国在建立期货投资基金方面几 乎还是空 白， 理论和实践中对期货投资基金的研究和运用都极为 匮乏。因此 ， 在我国金融期货交易所 已经成立 ， 股指
一
、
引言
期货 即将推出的背景下研究我 国期货投资基金的发
展具 有重 要 的现 实意 义 。
二、 研究 文 献 回顾
期货投资基金是指 通过募集 资金 ， 以专业投资 机构为主体在期货市场进行投资的一种期货投资工 具 。广义上 的期货投资基金在国外通常被称为管理 期货 ， 狭义上的期货投资基金主要 是指公募期货基 金， 是一种用于期货专业投资 的新兴基金 。国际期 货市场发展的历程表明，以机构投资者为主体 的投
资 者 结构是 期 货 市 场走 向 成 熟 的 一个 重 要 标 志 ， 而 期 货投 资基 金 正是机 构 投资 者 中一 种重 要 的组 织 形
期货 投 资 基 金作 为一 个 独 立 的行 业 起 源 于
１４ ９ ９年 的美 国 ， 当 时 由于 规 模 较 小 ， 能 引 起 人 但 未 们 足 够 的重视 ， 因此相关 的研究 和论 述 也凤 毛 麟 角 。
・
９ ・ ４
维普资讯
【 金融市场 】
邓
超， 杨
静
对发展我国期货 投资基金问题 的探讨
较其 他投 资 工 具 ， 股 票 、 券 及 对 冲 基 金 等 的 绩 如 债 效 ；ａａ 和 Ｅｅｉｎ３进 一 步 阐述 了期 货 基 金 在 投 Ｂ ｒｔ ｚ ｒｓ ［ ａ 资组 合 中的积极 作 用 ；ｉｉｇｌｙ和 Ｃ ａｃ 阐述 了 Ｂｌｎｓ ｌ ｅ ｈｎｅ 商 品交 易顾 问期 货基 金 经理 （ Ｔ 投 资 多样 化 的收 Ｃ Ａ） 益及其 局 限性 ；Ｂ ｒ ｕｒ和 Ｂｒ 以及 Ｍａｔｎ 则 认 ａｙ ｒ ｔｉ ｌ 为 ， 货基 金作 为 一种优 良的投 资 工具 ， 以被养 老 期 可 金等一 些 机构 投资 者所 采用 。 最近有 关 期货投 资 基金 的研 究 主要 围绕 在对 其
2024年国债期货市场分析现状
2024年国债期货市场分析现状引言国债期货是指以国债作为标的物，交易期限为一个特定合约期限的期货合约。
作为金融市场的一部分，国债期货市场在我国金融市场中扮演着重要的角色。
本文将分析当前国债期货市场的现状。
国债期货市场的重要性国债期货市场的发展对于金融市场的稳定和经济的发展具有重要意义。
首先，国债期货市场可以提供对冲金融风险的工具，帮助投资者进行风险管理。
其次，国债期货市场也可以提供高效的价格发现功能，为其他金融市场提供参考定价。
国债期货市场的发展历程国债期货市场的起步可以追溯到20世纪80年代末。
我国的国债期货市场起步比较晚，但随着金融市场改革的推进，国债期货市场得到了快速发展。
目前，我国国债期货市场已经形成了以上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所为代表的市场格局。
国债期货市场的现状分析1. 交易规模国债期货市场的交易规模不断扩大。
近年来，国债期货市场的总成交量呈现出逐年增长的趋势。
尤其是在金融市场动荡和风险偏好下降的情况下，国债期货作为对冲风险的工具备受投资者青睐。
2. 投资者结构国债期货市场的投资者结构多样化。
投资者包括机构投资者和散户投资者。
机构投资者包括银行、基金公司、保险公司等机构，这些机构拥有较强的资金实力和风险管理能力。
散户投资者是指个人投资者，这部分投资者对于市场的流动性和参与度起到重要的作用。
3. 市场风险国债期货市场面临着一定的市场风险。
尽管国债期货作为对冲风险的工具，但是在市场波动较大的情况下，仍然存在风险。
尤其是在国债期货市场中，经常会出现对冲不完全或者流动性风险等问题，这些风险需要投资者谨慎管理。
4. 市场监管国债期货市场的监管是确保市场稳定和公平的重要手段。
我国的国债期货市场监管体系不断完善，相关法规和制度也在逐步完善。
同时，监管部门加强了市场监管力度，加大了对市场违规行为的处罚力度，为市场的健康发展提供了保障。
结论国债期货市场作为金融市场的重要组成部分，发挥着对冲风险和价格发现的重要功能。
2023年国债期货行业市场发展现状
2023年国债期货行业市场发展现状当前国债期货行业市场在我国金融市场中占据着重要的地位，其发展状况直接关系到国家金融安全和经济稳定发展。
以下就其发展现状进行分析。
一、国债期货市场的基本情况国债期货市场是以国债期货合约为投资标的的金融衍生品市场，除了为投资者提供风险对冲、套利交易和投资组合管理等服务外，还为政府定价、实施货币政策和巨额资金调节提供了一个重要的工具。
目前，中国国债期货市场的交易主要集中在中国金融期货交易所（简称“中金所”）上进行。
中金所于2013年9月推出了国债期货品种，经过多年的发展，已经成为全球第二大国债期货市场，累计成交金额已超过1.5万亿元。
二、国债期货行业市场的现状1.市场规模扩大，投资者数量不断增加自2013年国债期货品种推出以来，国债期货市场规模不断扩大，成交量和成交金额均呈逐年上涨趋势。
数据显示，2017年国债期货市场总成交量为9414万手，较2016年增长57.03%；其中交易所成交量为8915万手，场外成交量为498.94万手。
同时，投资者数量也不断增加，2017年投资者总数为16.52万户，较2016年增加了30.68%。
2.交易活跃度高，投资效益明显国债期货市场交易活跃度高，市场波动性大，给投资者带来了机会与挑战。
一方面，该市场存在丰富的套利机会，令很多机构投资者欣喜不已；另一方面，由于期货市场的高波动性，若是投资者趁机把握不透机会，会存在一定的风险。
总体来看，投资国债期货的效益较为显著。
截至2018年6月底，国债期货主力连续合约涨幅超过6%；2017年，国债期货总回报率为12.41%。
3.市场机构化程度提高，投资者逐渐稳定国债期货市场机构化程度提高，交易规则更加完善，市场逐渐向法律、规范、透明、公平方向发展。
同时，市场的专业化也不断提升，期货公司、基金公司等专业机构逐渐成为国债期货市场的重要参与者。
在市场的机构化方向发展下，投资者的风险意识和选择能力得到提高，投资者规模稳步扩大。
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期货投资基金与我国期货市场发展摘要期货投资基金（FuturesFund）是一种专家理财的期货投资方式它不但可使投资者享受到专业化管理和规模经营的好处而且可以有效防止期市风险波及到社会有利于期市稳定和社会安定随着我国期货市场的发展我国已实现了发展期货投资基金所需的市场容量条件、规范性条件和人才准备后发优势、民间资金充足和投资者入市动机为现阶段发展我国期货投资基金创造了一个良好的有利条件发展我国期货投资基金对我国证券与期货市场的发展与完善有着突出的现实意义关键词期货投资基金；风险控制；金融创新一、期货投资基金的产生与发展1868年英国成立“海外及殖民地政府信托基金”这是世界上第一只投资基金在此之后尤其是随着战后全球资本市场的快速发展投资基金在美国、西欧、日本等西方国家取得巨大成功成为世界金融市场上最流行的投资工具之一据统计到1999年底全球各类基金达23万亿美元其中美国约有16000只投资基金资产达13万亿美元全美有47%的家庭近8000万人持有基金股份在美国资本市场上基金、银行、保险三分天下而早在1994年基金的资产就已经超过了商业银行在各种投资基金中共同基金占很大一部分有资料显示截止2000年5月全球共同基金10.4万亿美元其中美国有共同基金7791个434家基金管理公司资产总额约6.9万亿美元期货投资基金作为共同基金的一种是基金业发展到一定阶段的必然产物20世纪80年代以来随着金融期货的蓬勃发展随着现代投资组合理论和技术的进步大型机构投资者和投资组合经理人开始运用期货投资基金使期货投资基金得到前所未有的快速发展1988年美国期货投资基金的规模为60亿美元到1996年就增加到300亿美元年平均增长率高达50%.从20世纪80年代起EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已经开始把部分养老金投资于期货投资基金到1993年美国200家最大的养老基金中约有一半涉足衍生品市场这表明期货投资基金受到机构投资者的普遍欢迎有很好的发展前景目前期货投资基金主要集中在美国市场但欧洲、日本和澳大利亚等国家与地区已步入快速发展轨道期货投资基金的出现是资本市场风险管理的需要是推动期货市场进一步稳定发展的重要步骤之一期货投资基金的顺利发展除了要具备相关的法律条件之外（如法规制度健全）还必须具备以下两个基本要求一是期货市场基础要好期货市场无论从规模和规范性方面均需符合一定要求；其二市场投资者主观上要有利用基金回避风险的动机和需求随着市场风险的不断增大许多企业急需利用期货市场来套期保值和回避风险但苦于企业缺乏专业人才不敢贸然入市或因操作不当而造成不必要的损失企业很希望有一种专家理财的渠道来满足其套期保值和回避风险需要这个问题完全可以通过期货投资基金的组织创新即通过设立套期保值基金来解决二、我国期货市场发展现状我国自1993年开始期货试点经历了无序发展和清理整顿两个主要阶段在经过了长达7年的清理整顿之后期货业的规范程度大大提高了期货业的规范形象已初步树立起来无论内部条件还是外部环境我国期货市场都已经具备了发展期货投资基金的基本条件（一）清理整顿任务基本完成期市规范程度大大提高从期货市场自身条件来看经过清理整顿期市规范化程度显著提高这主要表现在四个方面一是有了一套比较系统的法规体系国务院颁布的《期货交易管理暂行条例》及证监会出台的四个管理办法已正式施行一年多为期货市场的长期规范发展提供了法制保障二是监管体系和市场结构逐步完整我国期货市场的监管体制发生重大改变初步建立了中国证监会垂直管理体系监管思路符合市场规律监管能力显著提高期货交易所从14家撤并到3家经纪公司从原来的300家压缩到170家期货经纪公司充实了资本金管理人员和业务人员经培训和考核获得了从业资格交易所和期货经纪公司的抗风险能力显著增强规范运作的自觉性显著提高三是经过几次升级和改造期货市场的交易和信息系统更加成熟其容量、速度、安全等主要指标都达到了国际先进水平四是投资者操作日趋理性经过十年磨练投资者对期货市场的功能特征、运行规律有了更深刻的认识操作手段日趋成熟和理性法制意识和自我保护意识明显增强总之经过几年实践期货市场已建成一套严密的交易、结算与风险控制制度特别是经过一系列风险事件的洗礼期货市场风险监控技术与能力得到大幅提高目前已能有效遏制期货市场较大风险事件的发生现有的市场基础和条件非常有利于推出期货投资基金（二）实践造就了一批专业的期货管理与投资者队伍目前我国专业期货经纪公司有170余家期货经纪公司的最低注册资金由原来的一千万元提高到三千万元大大增强了经济实力一些大型期货经纪公司脱颖而出另一方面期货经纪公司不得从事自营业务的规定使经纪公司的风险大大降低自有资金显得比较充足这就为发起成立期货投资基金创造了条件同时期货经纪公司不从事自营业务也可以避免关联交易的发生打消投资者的顾虑这从制度上保障了期货投资基金的公正性此外通过培训和长期实践期货市场从业人员的素质得到提高造就了一支既懂期货理论又有实践经验的期货管理人员、经纪人与投资者队伍为期货投资基金的试点成功奠定了人才基础（三）期货市场达到一定的规模在经过长期的低迷之后目前我国期货市场恢复性增长势头良好2003年中国期货市场在国内外大环境趋好的背景下大连、上海和郑州国内三大期货市场全面活跃交易规模已创历史最好水平据统计2003年全年交易额累计达10.84万亿元一举刷新了1995年创下的10.12万亿元的历史新纪录这说明我国期货市场经过几年规范整顿正逐渐迎来新一轮发展空间已经进入规范发展新阶段权威部门预测我国期货市场未来发展的环境继续看好理由如下第一中国经济已经进入新一轮经济增长周期较快的经济增长速度带来了市场供求关系的变化进而引起包括生产资料、农产品等一系列商品价格的剧烈波动增加了生产、经营者利用期货市场套期保值、回避价格风险的需求；第二中国经济增长的增量成为国际市场供求变化的主要变数在铜、铝、大豆等主要期货品种上中国期货价格对国际期货市场价格的影响不断增大中国期货市场的国际地位不断提高；第三党的十六大三中全会通过的《关于完善社会主义市场经济体制若干决定》中明确指出“稳步发展期货市场”确定了期货市场的重要地位为期货市场的发展指明了方向因此有理由相信我国期货市场容量将继续扩大交易规模将更加扩大三、中国发展期货投资基金的有利因素（一）利用后发优势有丰富的国际国内经验可资借鉴期货投资基金在国外已经过了半个多世纪的实践在组织、监理和运作等方面都积累了许多成功经验我们可以直接吸取这些经验教训在设计和规划期货投资基金时免去摸索之苦避免别人曾经走过的弯路充分利用这种后发优势可以使我国的期货投资基金从一开始就以规范的面貌出现另外我国虽然没有期货投资基金的直接经验但是我国证券投资基金经过几年的发展已达到相当的规模取得了许多有关基金管理与运作的丰富经验而期货与证券属于相关行业两者间有许多相近的地方期货投资基金在管理与运作上与证券投资基金是相似的《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》中的大部分条款对期货投资基金实际上也是适用的这就减少了期货投资基金监管和立法的难度（二）社会资金充裕有进入期货市场的欲望当前社会资金充裕存款突破了11万亿社会各界投资欲望强烈希望资本市场提供更多的投资渠道即使在股票市场不太景气的2003年机构投资者的资金规模仍有大幅度增加截至12月19日2003年共发行25只股票型基金（债券与保本基金合计13只）首发规模为401.44亿元截至2003年10月31日保险公司基金的投资金额达到449.43亿元占股票基金规模30%左右目前国内股票基金中三分之一的基金是保险公司持有的这些机构投资者入市交易必然需要风险管理工具期货投资基金不失为一种工具创新的尝试（三）市场对期货投资基金有强烈的内在需求随着我国金融市场的发展金融投资领域发生了深刻的变革投资手段已由过去单一的储蓄发展为债券投资、股票投资等多种手段居民个人资产也开始由储蓄向投资转移但作为个人无法抽出大量的时间对投资工具进行研究无暇亲身投入到投资市场进行具体交易因此他们对期货投资基金有极大的需求期货投资基金作为一种风险投资工具将为大众投资者提供一种新的投资途径把个人投资者的资金引向金融市场可使居民个人和金融市场同时受益目前我国投资基金已有数十家资产数百亿但其投资结构非常单一未能充分地利用金融工具进行组合投资这不利于基金功能的发挥当然这和我国金融工具单一、金融市场不发达有密切的关系因此发展期货投资基金使其成为投资基金组合投资的重要组成部分是我国资本市场发展与投资基金发展的必然结果四、设立期货投资基金对我国期市发展的作用和现实意义期货投资基金是在法律的监管下以专业投资机构为操作主体的期货投资活动创造条件促进期货投资基金的设立对我国证券与期货市场的发展与完善有着积极的意义（一）有利于创造性地培育机构投资者目前我国期货市场投资者以中小散户为主缺乏机构投资者而在美国的期货市场中投资者则以机构投资者为主因此不改变投资者结构不利于我国期货市场的长期和健康发展据统计美国期货市场的个人投资者亏损面越来越大1969年的数字是62%目前已达80-95%这说明个人投资者正逐步被现代期货市场所淘汰截止2000年9月30日在NFA登记注册的CPO和CTA分别有1416人和935人正是这少数的专业人士管理着庞大的期市投资资金促进了美国期市的繁荣同样设立期货投资基金也有利于我国期货市场机构投资者的培育有利于改变期货市场的投资者结构从某种意义上讲设立我国期货投资基金也有利于我国证券市场机构投资者的培育与发展因为开放式基金和社保基金都已入市庞大的资金带来同样庞大的风险根据国外经验这些大型基金都需要股指期货等金融期货作为避险或分散投资的工具而期货投资基金极有可能成为它们进入金融期货的有效途径（二）有利于期货市场的稳定和社会安定期货市场的投资结构改变之后机构投资者占到主要地位有利于期货市场的稳定和社会安定因为机构投资者操作比较理性其决策是建立在对基本面和技术面的理性分析的基础上可以有效避免市场的剧烈和非理性波动；另外机构投资者的风险承受能力较强对因自己投资决策失误所造成的损失有一定心理准备不会将自己投资决策的失误归罪于政府或交易所也不会采取极端措施引起社会的动荡因此期货投资基金可以在期货市场和社会之间建立起一座“防火墙”避免了期货市场风险波及到社会有利于安定团结有利于社会稳定（三）有利于保护期货市场中小投资者的利益对绝大多数中小投资者来说由于在知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资成本、交易渠道和心理素质等方面同投资大户相比处于劣势所以在投资活动中往往失败多于成功最终成为市场的牺牲品而期货投资基金的投资交易活动是由专业投资机构进行的较中小投资者有较大优势期货投资基金可以集中众多中小投资者的资金为一体统一调度、统一使用这将能为期货投资争取到较好的条件并大大降低交易成本同时由于资金充裕基金可以分散操作分别投资于不同的市场和品种这将大大降低投资风险实现规模投资效益另外较之个人经纪人期货投资基金也有明显的优点首先期货投资基金有明确的法律地位一旦出现违法或违规投资者可以依法追究；其次在分配上个人经纪人的报酬以获取佣金为主这里面隐含着巨大的道德风险而期货投资基金除了按规定收取正常的管理费用外可以按预定的比例与客户分享赢利这就从机制上迫使基金管理者将基金赢利放在首位；最后在专业管理和风险管理能力上基金更胜个人经纪人所以期货投资基金将给投资者提供一种新颖且可以放心的投资工具（四）有利于推动我国金融创新的发展为应对WTO的挑战我国金融创新的步伐必将大大加快开放式证券投资基金、风险投资基金、股指期货、利率期货等一大批金融创新产品将会成为我国资本市场上的主导力量这些金融品种有些十分需要机构投资者有些则本身就是机构投资者期货投资基金则是大型机构投资者进行投资组合的一种很好的组合品种根据“马可维兹分散”理论用相关性低甚至具有负相关性的投资工具作组合能有效地降低投资组合的整体风险使投资组合做到充分的分散化一般来说相关性越低投资组合的风险水平也越低根据Lintner博士的研究期货组合与股票、债券组合之间的相关性很弱甚至为负值如果一项组合投资中加入期货基金即可减少组合的波动并提高收益（五）有利于期货市场的规范运作和功能发挥投资者投资行为的规范是期货市场规范化运作的必要条件期货投资基金的投资活动是通过专业性的期货投资机构进行的在投资之前投资者同受托的投资机构间将会明确双方的责、权、利形成具有法律效力的委托投资协议文件文件将在资金管理、交易原则、投资政策等诸方面对投资机构的投资行为加以约束以使投资活动科学化、理性化从而保护投资者的利益因而这种投资活动除受到政府监管部门和交易所的监督之外还要受到与切身利益直接相关的投资者的监督从而使投资行为符合规范运作的要求通过期货投资基金的形式可使众多中小投资者的资金集中起来由基金经理统一运作也为政府对期货市场的管理创造了便利的手段此外受法律严格监管的、规范化的期货投资基金可以使大量存在的地下期货委托投资走上正途避免由此引发的各种经济纠纷专业的投资机构是靠为投资者创造良好的投资业绩而生存和发展的因而必须在投资人才的培养和发现、投资技术的探索、投资管理的完善等方面做出不懈努力这必将涌现出一大批优秀的投资人才并相应提高期货投资服务水平从而促进期货市场的稳定发展和走向成熟因此期货投资基金费用低、专业操作有利于吸收中小投资者参与期货交易扩大期货市场的资金量增加期货市场的流动性从而有利于期货市场功能的发挥参考文献1CharlesB.Epstein.ManagedFuturesintheInstitutionalPo rtfolioC.JohnWiley＆SonsInc.NewYork1992.2JackSandner.TheCompleteGuideoEl ectronicFuturesTradingM.McGraw-HillInc.NewYork2000.3 StephenM.Douglass.InstitutionalInvestmentsGuidetoMan agedFuturesProgramM.McGraw-HillInc.NewYork1994.4王开国投资基金运作和发展M.上海人民出版社1998.5厉以宁曹凤歧跨世纪的中国投资基金业M.北京经济科学出版社2000.6张明华多样化投资组合中的管理期货J.中国期货1996（4）11。