期货投资基金与我国期货市场发展

期货投资基金与我国期货

市场发展

摘要期货投资基金（FuturesFund）是一种专家理财的期货投资方式它不但可使投资者享受到专业化管理和规模经营的好处而且可以有效防止期市风险波及到社会有利于期市稳定和社会安定随着我国期货市场的发展我国已实现了发展期货投资基金所需的市场容量条件、规范性条件和人才准备后发优势、民间资金充足和投资者入市动机为现阶段发展我国期货投资基金创造了一个良好的有利条件发展我国期货投资基金对我国证券与期货市场的发展与完善有着突出的现实意义关键词期货投资基金；风险控制；金融创新一、期货投资基金的产生与发展1868年英国成立“海外及殖民地政府信托基金”这是世界上第一只投资基金在此之后尤其是随着战后全球资本市场的快速发展投资基金在美国、西欧、日本等西方国家取得巨大成功成为世界金融市场上最流行的投资工具之一据统计到1999年底全球各类基金达23万亿美元其中美国约有16000只投资基金资产达13万亿美元全美有47%的家庭近8000万人持有基金股份在美国资本市场上基金、银行、保险三分天下而早在1994年基金的资产就已经超过了商业银行在各种投资基金中共同基金占很大一部分有资料显示

截止2000年5月全球共同基金10.4万亿美元其中美国有共同基金7791个434家基金管理公司资产总额约6.9万亿美元期货投资基金作为共同基金的一种是基金业发展到一定阶段的必然产物20世纪80年代以来随着金融期货的蓬勃发展随着现代投资组合理论和技术的进步大型机构投资者和投资组合经理人开始运用期货投资基金使期货投资基金得到前所未有的快速发展1988年美国期货投资基金的规模为60亿美元到1996年就增加到300亿美元年平均增长率高达50%.从20世纪80年代起EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已经开始把部分养老金投资于期货投资基金到1993年美国200家最大的养老基金中约有一半涉足衍生品市场这表明期货投资基金受到机构投资者的普遍欢迎有很好的发展前景目前期货投资基金主要集中在美国市场但欧洲、日本和澳大利亚等国家与地区已步入快速发展轨道期货投资基金的出现是资本市场风险管理的需要是推动期货市场进一步稳定发展的重要步骤之一期货投资基金的顺利发展除了要具备相关的法律条件之外（如法规制度健全）还必须具备以下两个基本要求一是期货市场基础要好期货市场无论从规模和规范性方面均需符合一定要求；其二市场投资者主观上要有利用基金回避风险的动机和需求随着市场风险的不断增大许多企业急需利用期货市场来套期保值和回避风险但苦于企业缺乏专业人才不敢贸然入市或因操作不当而造成不必要的损失企业很希望有

一种专家理财的渠道来满足其套期保值和回避风险需要这个问题完全可以通过期货投资基金的组织创新即通过设立套期保值基金来解决二、我国期货市场发展现状我国自1993年开始期货试点经历了无序发展和清理整顿两个主要阶段在经过了长达7年的清理整顿之后期货业的规范程度大大提高了期货业的规范形象已初步树立起来无论内部条件还是外部环境我国期货市场都已经具备了发展期货投资基金的基本条件（一）清理整顿任务基本完成期市规范程度大大提高从期货市场自身条件来看经过清理整顿期市规范化程度显著提高这主要表现在四个方面一是有了一套比较系统的法规体系国务院颁布的《期货交易管理暂行条例》及证监会出台的四个管理办法已正式施行一年多为期货市场的长期规范发展提供了法制保障二是监管体系和市场结构逐步完整我国期货市场的监管体制发生重大改变初步建立了中国证监会垂直管理体系监管思路符合市场规律监管能力显著提高期货交易所从14家撤并到3家经纪公司从原来的300家压缩到170家期货经纪公司充实了资本金管理人员和业务人员经培训和考核获得了从业资格交易所和期货经纪公司的抗风险能力显著增强规范运作的自觉性显著提高三是经过几次升级和改造期货市场的交易和信息系统更加成熟其容量、速度、安全等主要指标都达到了国际先进水平四是投资者操作日趋理性经过十年磨练投资者对期货市场的功能特征、运行规律有了更深刻的认识

操作手段日趋成熟和理性法制意识和自我保护意识明显增强总之经过几年实践期货市场已建成一套严密的交易、结算与风险控制制度特别是经过一系列风险事件的洗礼期货市场风险监控技术与能力得到大幅提高目前已能有效遏制期货市场较大风险事件的发生现有的市场基础和条件非常有利于推出期货投资基金（二）实践造就了一批专业的期货管理与投资者队伍目前我国专业期货经纪公司有170余家期货经纪公司的最低注册资金由原来的一千万元提高到三千万元大大增强了经济实力一些大型期货经纪公司脱颖而出另一方面期货经纪公司不得从事自营业务的规定使经纪公司的风险大大降低自有资金显得比较充足这就为发起成立期货投资基金创造了条件同时期货经纪公司不从事自营业务也可以避免关联交易的发生打消投资者的顾虑这从制度上保障了期货投资基金的公正性此外通过培训和长期实践期货市场从业人员的素质得到提高造就了一支既懂期货理论又有实践经验的期货管理人员、经纪人与投资者队伍为期货投资基金的试点成功奠定了人才基础（三）期货市场达到一定的规模在经过长期的低迷之后目前我国期货市场恢复性增长势头良好2003年中国期货市场在国内外大环境趋好的背景下大连、上海和郑州国内三大期货市场全面活跃交易规模已创历史最好水平据统计2003年全年交易额累计达10.84万亿元一举刷新了1995年创下的10.12万亿元的历史新纪录这说明我国期货市场经过几年规

范整顿正逐渐迎来新一轮发展空间已经进入规范发展新阶段权威部门预测我国期货市场未来发展的环境继续看好理由如下第一中国经济已经进入新一轮经济增长周期较快的经济增长速度带来了市场供求关系的变化进而引起包括生产资料、农产品等一系列商品价格的剧烈波动增加了生产、经营者利用期货市场套期保值、回避价格风险的需求；第二中国经济增长的增量成为国际市场供求变化的主要变数在铜、铝、大豆等主要期货品种上中国期货价格对国际期货市场价格的影响不断增大中国期货市场的国际地位不断提高；第三党的十六大三中全会通过的《关于完善社会主义市场经济体制若干决定》中明确指出“稳步发展期货市场”确定了期货市场的重要地位为期货市场的发展指明了方向因此有理由相信我国期货市场容量将继续扩大交易规模将更加扩大三、中国发展期货投资基金的有利因素（一）利用后发优势有丰富的国际国内经验可资借鉴期货投资基金在国外已经过了半个多世纪的实践在组织、监理和运作等方面都积累了许多成功经验我们可以直接吸取这些经验教训在设计和规划期货投资基金时免去摸索之苦避免别人曾经走过的弯路充分利用这种后发优势可以使我国的期货投资基金从一开始就以规范的面貌出现另外我国虽然没有期货投资基金的直接经验但是我国证券投资基金经过几年的发展已达到相当的规模取得了许多有关基金管理与运作的丰富经验而期货与证券属于相关行业两者间