政治经济学课件15虚拟资本

第一节 资本主义信用关系 及其证券化
按揭抵押债券（MBS= Mortgage Backed Securities）：将条件非常相近的许多按揭债务 集成在一起打包，然后制成标准的凭证，再将这 些有按揭债务作为抵押的凭证卖给投资人，债务 利息收入与债务风险也同时“传递”给投资人。
MBS最初由美国吉利美公司（Ginnie Mae） 在1970年发明，，后来，美国联邦国民住房抵 押贷款协会（Fannie Mae，房利美）也发行 MBS。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
3．各种有价证券组合而派生出的信用工具 证券投资机构可以将风险、收益存在差别
的各种证券加以组合，以组合后的收益作为 收入流，发行新的证券以代表这种证券组合。
这种信用工具是以若干个资本运动及其 收入为基础实现价值增殖的。
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G G 就变为 G——B， 原来的借贷活动则表现为有价证券的买卖， 职能资本与借贷资本这种买卖关系形成一级证 券市场。 整个 G——G+ΔG变为 G——B——B+ΔG或G——B——G+ΔG
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
货币资本的借贷转化为有价证券的买卖 后，有价证券就代表着借贷资本家持有的资 本，这种资本不同于前面所讲的资本形态 （货币、生产资料、商品），被称为“虚拟 资本”。他可以将持有的有价证券进行买卖， 这种买卖构成二级证券市场。
本章共分为三节： 第一节 资本主义信用关系及其证券化 第二节 虚拟资产与虚拟经济 第三节 金融危机与经济危机
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
一．资本主义信用的基本形式 资本主义信用的基本形式包括 1、商业信用：赊购、赊销 2、银行信用：贷款 3、直接融资：证券买卖
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第二节 虚拟资本及其运动
（3）货币拜物教观念得到强化：有了货币就 可以运作虚拟经济，进而得到收益。
（4）金融拜物教观念得到强化：虚拟经济活 动不生产任何具有使用价值的产品和服务， 但人们却可以通过它来得到收益，并能用取 得的收入购买到产品，因而生产活动越来越 在人们头脑中置于次要地位。似乎人类社会 根本就不需要物质生产。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
G
B的交易使资本有了双重存在形式，
一重是以货币资本及其转化而成的生产资本、
商品资本形式存在于职能资本家手中；另一重
是以有价证券的形式存在于借贷资本家手中。
前者是真正的资本，而后者虽然也给其持有者
带来收益，但它只是前者的代表，所以，后者
是虚拟资本，也可以叫做虚拟资产。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
n 有价证券的价格： 有价证券没有价值，但是由于它们可以
买卖，因而具有价格。它们的价格不是价值 的货币表现，而是证券收益的资本化。有价 证券价格的公式： 有价证券价格=预期收益 / 同期银行利率
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
需要的产品与服务的生产与交换的经济活动。 而虚拟经济活动则不涉及任何实际产品的生 产与流通。虚拟经济活动的蓬勃发展是资本 主义生产关系高度表面化的产物，它的繁荣 不一定是积极进步的经济现象。
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第二节 虚拟资本及其运动
虚拟经济是在实际经济高度发展基础上 形成的，它可以在一定程度上脱离实际经济 相对独立地发展。但是，虚拟经济最终是要 靠实际经济来支撑，并依赖于实际经济。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
资产抵押债券（ABS=Asset Back Securities）：受MBS的启发，一切有未来现 金流做抵押的资产都可以按照同样的思路进行 证券化，如信用卡应收款、各种贷款、租金收 入、甚至专利及版权等都可以作为依据发生证 券。2006年ABS达到了19.8亿元的规模。
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2020/11/20
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第十五章 资本主义信用关系的证券 化与虚拟资本
在借贷资本运动的基础上，资本主义 信用活动和信用关系得到了进一步的发展。 所谓信用关系，就是以偿还为基本条件的 价值在不同人之间的转移以及由此派生出 的经济关系。它构成了资本主义市场经济 条件下不同于一般商品买卖的一类特殊的 关系。信用活动形式不断翻新，成为现代 资本主义经济中最复杂的部分。
第一节 资本主义信用关系 及其证券化
二．借贷资本运动与信用工具（证券） 借贷资本的表面运动形式为G——G’，它
的实际运动过程为 G [G——W…P…W’——G’] G”或 G [G——W——G’] G”
但是对于货币资本的所有者来说，括号 内的过程是看不见的。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
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第二节 虚拟资本及其运动
二．虚拟经济活动 1、围绕虚拟资产的创造与流通所形成的商 业性活动属于虚拟经济活动，其中，包括虚 拟资产的交易、中介、咨询、评级等活动。
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第二节 虚拟资本及其运动
虚拟经济活动与实际经济活动： 实际经济是指真正从事人们物质生活所
2、以收入流为基础的信用工具 由于证券可以为其持有者带来收入，因
此，任何一个有规则的收入流都可以用作支 付一种证券的收入，以此为依据可以发行有 价证券以筹集资金。例如，政府为了非经济 目的而发行的政府债券，就是以税收这一收 入流为基础发行的。
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第十五章 资本主义信用关系的证券 化与虚拟资本
本章说明信用活动中资本主义市场 经济关系的发展，说明信用活动的发 展所派生的虚拟资本(虚拟资产)，以 及围绕虚拟资产运动产生的虚拟经济 活动及其社会影响。
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第十五章 资本主义信用关系的证券 化与虚拟资本
购买这种债券的资本也具有 G—B—B（或G）+ΔG的形式。
但是，在这种情况下，用于购买证券的 货币资本往往是并没有真正作为资本用于生 产或流通，而是用于其它目的。证券的收益 也不是资本执行职能的结果，而是税收或其 它形式产生的收入流。
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一、资本主义信用 与信用工具
n陈水扁执政时期的一则消息: 新华网台北6月5日电（记者朱华颖）台湾有关部门通 过了“重大军事采购特别预算案”，决定向美国采购 388枚“爱国者”飞弹、８艘潜艇、12架美军除役的 P3C反潜机等３项军备，金额总计超过6108亿元新台 币，并以发行股票、出售土地和发行公债等方式筹措 财源。此举在岛内引发激烈的批评声浪，有舆论指出， 当外资逐渐出走、经济市场仍然欲振乏力之时，当局 却要发行公债来换得美国保卫台湾的条件，6000亿元 买来的不是“保险单”，而是“战祸”。
一．虚拟资本及其本质： 1．什么是虚拟资本：所谓虚拟资本是指 那些没有价值，但在一定的买卖关系下却具 有价格的各种交易物，各种有价证券、土地 等。其中还包括那些虽然具有价值，但在交 易中价格不是以价值为基础，而是收入资本 化的体现的那些劳动产品，如房屋。
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第二节 虚拟资本及其运动
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
三．信用工具的种类 1．直接以职能资本运动为基础的信用工具： 包括股票和公司债券 用来购买这类信用工具的货币变成了职 能资本实际使用的资本。因此，它们代表着 实际资本，它们的收益也是来自于实际资本 带来的利润（剩余价值）。 它们是实际资本的“纸制副本”。
n 当职能资本家提供商业信用时，他所提供的信 贷是商品形式
W’
W 这时如果接受信贷的职能资
本家开具有价证券B，那么，这一过程就表现
为 W’—— B
整个商业信贷活动就变为
W’—— B—— B+ΔG
或W’—— B—— G+ΔG
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当职能资本家借入货币资本时，向货币所有 者开具有价证券B，
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四．金融市场 金融市场是对金融工具进行交易的市场，
是各种金融机构、厂商及个人通过提供 贷款和买卖有价证券所形成的资金供求 关系总和。它在形成资本、配置资本、 分散投资风险以及等方面起着重要作用。
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也应看到，在金融投机资本的主导下，虚拟 资本大量衍生，金融市场也为金融垄断资本
这些有价证券是信用的载体，被称为信 用工具。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
有价证券买卖与一般商品买卖的区别： 一般商品买卖中，买者需要的是由商品
的自然属性所产生的使用价值； 有价证券买卖中，买者需要的不是商品
的使用价值，而是由一定社会生产关系赋予 证券的社会属性，即价值增殖的属性。
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第二节 虚拟资本及其运动
“一切资本主义生产方式的国家， 都周期地患有一种狂想病，企图 不用生产过程作中介而赚到钱。”
《资本论》第二卷第67-68页
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第二节 虚拟资本及其运动
三．虚拟资本的价格基础 虚拟资本的价格也是用观念的货币来表现
的，但是它们却需要有实际的货币购买力来 支持。因此，足够的货币注入是虚拟经济得 以存在和发展的客观条件。
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第二节 虚拟资本及其运动
2．虚拟资本的运动中拜物教观念的强化 所谓拜物教是指商品经济中出现的各种假象
在人们头脑中形成的各种神秘观念。 （1） 价值拜物教在虚拟经济中得到强化，因
为，没有价值的物品照样有价格； （2） 资本拜物教在虚拟经济中得到强化，因
为资本增殖并不需要实际的生产过程。
“资本价值中有一部分仅仅表现为参 与剩余价值即利润未来分配的凭证， 这一部分实际上就是不同形式的用于 生产的债券，当它预计收入减少时， 将会立即贬值。”
马克思：《资本论》第3卷第283页
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第二节 虚拟资本及其运动
2、虚拟资本的本质： 虚拟资产表现出的价格也是社会生产关系
的体现。它是生产领域资本主义生产关系所 产生的资本自行增殖假象在流通领域的映射 产生的结果。它是资本主义本质的生产关系 所派生出的经济范畴。
在华尔街看来，如果有未来的现金流，就可 以把它做成证券。
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4、以金融期货交易为基础的信用工具 商品交易中为规避价格风险产生的期货
交易，也发展到金融领域，成为一部分人牟 取利润的活动。金融期货也可以成为新的信 用工具的基础。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
n 商业信用是职能资本之间以赊销商 品的形式彼此提供的信用，即通过允 许买方延期支付货款所形成的以商品 形式向买方提供贷款所形成的信用关 系。
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
银行信用是银行资本以货币形式向 职能资本提供贷款形成的信用关系。 它是职能资本通过银行获取货币资本 的信用形式。
通过所谓的“金融创新”，制造经济泡沫，不 通过生产来获取高额利润，并把经济风险扩大 后转嫁给人民的方便手段。
资本主义信用关系证券化也为资本主义银行 创造货币，制造通货膨胀，进而掠夺人民财富 创造的便利的条件。
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第二节 虚拟资本及其运动
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第二节 虚拟资本及其运动
虚拟经济中的货币来源是虚拟经济运动的 基础。资本主义银行体系也为自己扩大货币 的供给构造了便利的机制。
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第二节 虚拟资本及其运动
四．虚拟资本运动的影响： 虚拟资本是适应生产社会化和商品经济充
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第一节 资本主义信用关系 及其证券化
n 直接融资是货币资本的所有者直接 向职能资本[或其它资本]提供货币资本 的信用关系。 直接融资往往是通过职能资本或由 金融机构代理发行有价证券来筹集资 本。这样使借贷关系在市场上以证券 化的形式出现，表现为证券“买卖”。
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