商业票据市场
美国商业票据市场情况研究
目录1. 美国商业票据市场简介 (3)1.1 票据发行 (3)1.2 商业票据分类 (4)1.3 当前商业票据市场存量规模 (4)2. 美联储救助情况 (6)插图目录图1：商业票据市场细分规模（million） (5)图2：金融票据细分规模（million） (5)图3：非金融票据细分规模（m illion） (5)图4：商业票据市场与短期国债市场规模（b illion） (6)图5：CPFF 增量与买入价（million） (7)图6：CPFF 买入价与市场价（%） (7)图7：非金融票据与国债利率 (7)图8：低等级票据利率有效回落 (7)图9：短期AA 非金融票据新发量 (8)图10：中期AA 非金融票据新发量 (8)图11：80 天以上AA 非金融票据新发量 (8)图12：A2 非金融票据新发量 (8)图13：AA 金融票据新发量 (8)图14：AA 资产担保票据新发量 (8)图15：短期AA 金融票据新发量与美股 (9)表格目录表1：票据评级 (3)表2：Section 4(a)(2)票据优缺点 (4)1. 美国商业票据市场简介美国商业票据市场起源于19 世纪早期，是实体经济重要的短期融资途径。
相对于银行贷款，商业票据滚动操作便捷，通常成本也低于银行短期贷款。
19 世纪中期，随着纽约及其他金融中心的急速发展，伴随着以工业和移民为代表的经济繁荣，商人和制造商等非金融机构面向专业投资者以及交易商发行短期凭证融资，以覆盖运营成本，如工资、存货、应收账款等。
到了20 世纪，美国对耐用品需求上升，信用消费盛行，票据市场开始由金融机构主导。
1970 年后，由于美联储对存款机构的存款利率设定上限，大量存款涌向货币基金。
货币基金规模扩大以及高通货膨胀促进了票据市场的发展。
一方面，对小型投资者而言，可以通过购买货币基金间接持有商业票据；另一方面，大量存款流出促使金融机构为了获得资金，开始发行金融票据。
货币基金购买这些金融票据实现存款资金回流银行。
我国票据市场的现状、风险和监管
唐 迎 安徽财经大学金融学院摘要：票据市场是各类票据发行、流通和转让的市场。
在我国目前的票据市场统计中，主要有商业汇票的承兑市场、贴现市场、再贴现市场和独具特色的中央银行票据市场，票据市场在货币市场中的作用越来越突出。
票据是连接实体经济和货币经济的重要纽带，因此它的发展与国民经济的发展息息相关。
高效活跃的票据市场是企业短期融资和理财、规避资金周转风险的场所，是商业银行进行流动性管理的重要场所，也是中央银行运用再贴现政策实施货币政策的基本场所。
本文将分成三个部分，分别从票据市场的发展现状、当前存在的市场风险及如何对票据市场进行监管来展开论述。
关键词：票据市场；现状；风险；监管中图分类号：F832.51 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)021-000304-02一、票据市场的发展现状我国票据市场至今发展已有30多年，从刚刚起步到到改革开放后的大力发展再到现阶段发展的新时期，我国票据市场正经历着巨大的变革。
金融行业发展加上对票据这一市场的探索研究，总的来说票据市场在交易规模、交易品种、交易机制、市场管理等方面已经取得较大的进步，虽然与西方发达金融市场仍有差距，但我国票据市场处于蓬勃发展的新时期，并且主要呈现出以下几种发展状态：1.票据利率市场化，交易活跃，交易规模不断增大。
一级市场上商业汇票承兑额逐年递增，二级市场上票据贴现、转贴现速度明显加快。
票据承兑在规模上占据全年GDP比重持续增长，尤其是中小型企业签发的银行承兑汇票约占比大，使得小微企的进一步的生产发展得到充足的融资支持。
2.市场交易主体多元化。
在改革开放以前及其初期，我国票据市场主要参与者是国有独资商业银行和少数企业集团，票据交易成员主要是个大商业银行和政策性银行，同时中小金融机构和中型企业，保险公司、投资银行等资产管理公司以及互联网金融公司也开始扩大票据交易，民间票据市场进一步发展并且经营模式处于转型升级中。
3.票据品种不断创新，成为重要融资工具。
深圳市商业票据市场拓展的思考
银 行 承 兑 、贴 现 业 务 余 额 为 ３ ９ １ 亿 元 和 ２ ３ ６ ３ ．１ ２ ． ９亿 元 ， 别 为 １９ 分 ９ ９年 的 ４． ３倍 和 ８ ４ ０ ． ９倍 。 从 业 务 发 生 量 看 ，２ ０ 年 商 业 汇 票 银 行 承 兑 、贴 现 累计 发 生 额 分 ０１
贴 现 余 额 的 ８ ７ ％ ，比 １ ９ ５． １ ９ ９年 年 末 增 加 ２ ６． ８亿 ４ ０
２ 商 业 票 据 种 类 增 加 ， 易 品 种 有 所 丰 富 。长 期 ． 交 以来 ， 企业 信用状 况的制 约 ， 业 票据品 种主要是 银 受 商 行 承 兑 汇 票 ， 业 承 兑 汇 票 的 数 量 很 少 ， 业 票 据 业 务 企 商
二 、 业 票 据 市 场 存 在 的 问题 商
发 展 银 行 承 兑 汇 票 的 同时 ， 极 拓 展 商 业 汇 票 品 种 ， 积 发 展 商 业 承 兑 汇 票 业 务 ，改 变 了 企 业过 去 完 全 依 靠 银 行
进 行 融 资 的 局 面 ，截 止 ２ ０ 年 年 末 ， 业 承 兑 汇 票 贴 ０１ 商 现 余 额 为 ｌ １ 亿 元 ， 计 发 生 额 ｌ ． ９亿 元 。 ３． ９ 累 ３１
足 。 业 尚未真 正把商业 票据作 为融 资渠道 ， 业 ｔ － 企 商 ： ｌ ￣５ 也 未 真 正 把 商 业 票 据 业 务 作 为 其 资 产 经 营 、流 动 性 管 理 和 改 善 金 融 服 务 的 手 段 。 目前 国 有 商 业 银 行 商 业 票 据 业 务 发展 相 对 滞 后 ，而 其 他 商 业 银 行 商 业 票 据 业 务 发 展 尽 管 较 陕 ，但 其 只 不 过 是 将 商 业 票 据 业 务 作 为 从 人 民 银 行 获 得 短 期 经 营 利 润 的 一 种 手 段 ，并 没 有 真 正
高端商业票据：印刷行业的市场机遇
业 彩 票 印 制 厂 。 有 的 厂 家 生 产 线 采 用 荷 兰 等 国 家 的 先 进 技 术 设 备 ，其 规 模 和 技 术 在 亚 洲 堪 称 第 一 。 比 如 ， 北 京 印 刷 二 厂 ， 自从 １ ８ ９ ８年 印 刷 第 一 批 试 制 彩
票 以 来 ， 共 印 制 各 种 彩 票 ８ 亿 张 ， 占 总 发 行 量 的 ０ ３ ％ ，并 先 后 开 发 了传 统 券 、 揭 开 券 和 刮 开 券 三 大 ０ 系列 ，几 十 个 品 种 。 为 赶 超 国 际 彩 票 印 刷 先 进 行 业 ， 他 们 大 胆 引 进 了 国 外 先 进 的 彩 票 生 产 流 水 线 ， 电脑
缩 微 文 字 是 近 年 来 才 出 现 的 一 种 防 伪 印 刷 新 技
术 。 《金 猴 送 福 一 ６》福 利 彩 票 采 用 了 缩 微 文 字 技 术 ， 在 《金 猴 送 福 一 ６》 福 利 彩 票 的 玩 法 区 、 保 安 区 、 分
组 编 号 区 ， 分 别 有 三 条 曲 线 ， 这 些 曲 线 和 以 往 的 即
纸 、Ｐ Ｅ、 Ｐ Ｔ甚 至 纺 织 品 等 材 料 封 装 并 进 行 印 刷 ， Ｅ
制 成 不 干 胶 贴 纸 、 纸 卡 、 吊标 或 其 他 类 型 的 标 签 。
的 票 据 （ 防 伪 票 据 、 不 干 胶 标 签 、 数 据 处 理 打 印 如 等 高 端 票 据 印 刷 品 ） 目前 ，票 据 印 刷 行 业 正 在 发 展 。 的 新 技 术 主 要 有 组 合 印 刷 、 超 长 印 刷 和 可 变 数 据 印
资 质 限 制 使 得 目前 能 够 从 事 此 类 业 务 的 企 业 数 量 较 少 ， 因 此 附 加 值 相 对 较 大 ，产 品 毛 利 率 可 达 ３ ％－ ５ ４ ％ 。 未 来 直 邮 产 品 （ 帐 单 、 直 邮 广 告 函 件 ） 智 ０ 对 、
我国商业票据市场研究
亿元 增至２ ０ 年 的１ ７ ６ 元 ， ０３ ２ ７亿 金融机 构办 理 的票据贴 现
量 由１ １亿 元 增 至 ４ ３ ８ 元 ， 别 增 长 １ ．倍 和 ２ ．倍 。 ４２ ３８ 亿 分 ３８ ９７
是一 些大 中型 企业 和国有 商业银 行、 股份 制商 业银 行 ， 而
一
，
票 据市 场 中可 交易票据 的 品种 已有一 定程 度 发展 ， 支
发 行 的无 担保 的 本票 。 作为 一种 期限短 、 易金 额大 、 交 风
票和 银行 汇票较 为普及 。 票据市 场上 的金融 工具创新步 伐 逐 步 加快 ，除了证 券 公司债 券 、 业银 行次 级 债之 外 ， 商 具
众 多的中小 企业 、 中小商业银 行和 非银 行金融机 构 参 与该
我国票 据市场 与国际先 进票据 市场 相比 ， 还存 在许 多 亟待 改革 和完善 的地方。 票据市 场存 在的主 要问题体 现在
以下几个方面 ：
开放的 前２ 年 ， ０ 资金 、 物资 长期 以来 处于 短缺 的 状态 ， 银
行资金实施 指令 性管 理 。 ９ ８ 以前 ， １８年 一些 地 区的企业 为
善等措 施 ，来推进我 国商业票据市场的健康 发展 。 关键词 ：商业票据 ；资信评 级；信 用支持 ；金融改革
商业票据 （ ｏ Ｃ ｍｍｅ ｃａ Ｐ ｐ ｒ 是货币市场 上最悠 ｒ ｉｌ ａ ｅ ）
久 的工具 ， 是一种 以融资 为 目的 、 直接 向货 币市场 投 资者
票 据市 场 已经 成为 我 国金融 市场 中成 长最 快 的子市 场之
贴 现 、 贴 现业务 ， 再 以济南 、 海 、 上 天津 、 汉等城 市为 中 武
我国商业票据市场发展中存在的问题及对策
一
、
引 言
商业票据是在 商业信 用的基础上发展起 来的 。传统 的商业 票据是指企业在进行商 品交易时 ，采用赊销 或预购 的形式 ，所 开出的一种证明债权债 务关系的书面凭证 。随着金融业 务的发 展，商业票据发展成 为与实际商 品交 易无 直接关系 的、融资性 的商业票据。 商业票据的运用 为现代 企业的商业活动提 供了便利 的融 资 和 交易手段 。大力发展商业 票据市场意义重 大，有利于缓解 中 小 企业 融资难问题，有利 于改善银行和企业 的资产结构 ，有利 于加强我 国信用制度 的建设 。我国票据市场 的发 展始于２ 世 纪 ０ ８ 年代 ，近 几年呈现 出快速 发展的局面 ，到 目前 已初具规模 。 ０ 然而 与国外 发达的票据市场 比起 来 ，还有不 小的差距 ，存在许 多 问题 亟 待解 决 。 二 、我国商业票据 市场 中存在 的问题 近 些 年 ， 虽 然 我 国票 据 市 场 发 展 迅 速 ，但 仍 很 不 成 熟 ，与 我 国资本市场 、货 币市场其它子 市场的发展程度 比起 来还 明显 落后，主要表现在 以下几个方面： １ 、票据信用基础薄弱。信用是票据市场发展 的基础 ，一 国 票据市场快速发 展的关键是 良好 的社会 环境 。我 国的市场经济 是从计划经济演变 而来的 ，长期 的计划 经济使企业信用观 念淡 薄 ，整个社会缺乏对 不讲信用行为 的严 厉惩罚 ，致使 我国信用 制度不健全和信用状 况不佳 ，不能有效 保障商业票据 持有人的 利 益 。 目前 的信 用 以银 行 信 用 为 主 ， 商业 信 用 发 展 还 不 健 全 。 ２ 、市场规模小，缺乏全国统一的市场。我国商业信用票据化 程度低，市场交易量小，企业未能充分利用商业信用融资，未承兑 的商业票据余额与贴现余额之和占同期贷款余额的比重较低。不同 于银行同业拆借市场和国债发行回购市场都基本形成 了全国统一市 场，作为货币市场的重要组成部分 ，我 国票据市场仍处于分割状 态。票据发行和流通集中在一些 中心城市，贴现和转贴现业务也多 存在于同一区域的金融机构，全 国统一的市场始终没能形成。 ３ 、交易品种单一，交易主体少 。 目前 我国商业票据市场的 交易 品种 主 要 是 以银 行 信 用 为 支撑 的银 行承 兑汇 票 。 由于我 国商 业信用基础薄弱，商业承兑汇票存在很大风 险，所 以商业承兑汇 票所 占比例小 。这种格局不仅不利于商业银行分散和降低风险 ， 也不利于企业拓展融资渠道。 目前票据市场 的交易主体主要是大 中型企业和大型商业银行，中小银行和中小企业参与程度十分有 限。实际上广大 中小企业 由于规模小 ，很难从商业银 行得到贷 款 ，更需要利用商业票据进行直接融资 。一个成熟的票据市场必 须有完整 的一级市场和灵活的二级市场，而在我国一级市场规模 小，二级市场交易不活跃 ，阻碍 了票据市场的发展。 ４ 、缺乏票据专营机构 。由于票据业务具有专业性强、业务连 续性强、风险集中、营销独特等特点 ，特别需要进行专业化经营 。 专业票据经营机构是票据市场上的做市商， 是商业票据市场重要的 行 为主体 。票 据专 营机 构 的存在 便于 市场 交易和 管 理 ，有利 于活 跃 市场、提高效率、保证价格相对稳定。 目前我 国缺乏票据专营机 构，票据的承兑和贴现业务主要由商业银行经营，分散在商业银行 的各级经营网点。而商业银行的主要业务是存款和贷款，票据业务 只是其诸多业务中的一项，不可能成为专业的票据经营机构。 ５ 、票据市场法律法规不健全。２ ０ 年５ ３ ０ ５ 月２ 日，中国人 民银 行颁布实施 《 短期融资券 管理办法》，允许符合规定 的非金融企 业 在 银 行 间债 券 市 场 发 行 和 交 易 期 限 不 超 过 ３ ５ 的 企 业 短 期 融 ６天 资券。短期融资券 的推出有利于解决我 国银行信用风 险和中小企 业融资难 问题，对我 国的企业结构和金融结构都带来 了积极的影 响。但是， 短期融资券在我 国还处于发展的初期，对其管理法规还
货币市场- 票据市场
五、银行承兑汇票市场
1.银行承兑汇票的产生 银行承兑汇票是为了方便商业上的交易活 动而产生的一种信用工具，尤其在对外贸 易中使用较多。 银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票为 交易对象，通过发行、承兑、贴现与再贴 现等进行融资的市场。
转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票 据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一 般是商业银行间相互拆借资金的一种方式；
再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票 向人民银行的贴现，通过转让汇票取得人民银 行再贷款的行为。
贴现额＝贴现票据面额－贴现息
贴现息＝贴现票据面额×贴现率×贴现日 至票据到期日间隔期
种类:现金支票 转帐支票
现金支票式样
转帐支票式样
特点:
第一，支票的付款人只限银行或法定金融机 构
第二，支票的付款日期只有见票即付一种。
第三，支票的付款提示期间和票据时效期间 都比汇票、本票要短。
第四，支票无承兑制度。
三、票据行为
出票（Issue) 背书（Indorsement/Endorsement)：在汇票背面签
某贴现申请人2009年12月5日，持有一张面 额为100万元的银行承兑汇票，到其开户银 行申请办理贴现，票据到期日为2010年2月 15日。假设银行年贴现率为7.2%，则贴现申 请人获得的金额为
100-100*（7.2%/360）*70=98.6
举例：
假设A公司向B公司出售价值5000万元的设 备，B公司向A公司出具承诺三个月后付款的真 实票据
有价性:
完全有价证券:证券上权利的发生、移转和 行使的任何一点都以证券的做成、移转、占 有为必要的。
有关商业票据市场类型有哪些
有关商业票据市场类型有哪些有关商业票据市场类型有哪些商业票据市场是货币市场中历史最悠久的短期金融市场，它是指买卖业绩卓著而极有信誉的工商企业所发出的期票的市场。
商业票据市场上交易的对象是具备高信用等级的大企业发行的短期、无担保期票。
为了方便大家，一起来看看吧!下面给大家分享关于商业票据市场类型有哪些，欢迎阅读!商业票据市场概述商业票据市场上交易的对象是具备高信用等级的大企业发行的短期、无担保期票。
期限一般为3～270 天不等。
由于商业票据偿还期很短，而且大多数票据发行人在面临投入者流动性压力时，常常在偿还期以前就买回商业票据，故商业票据没有专门的流通市场，基本上一种初级市场。
商业票据的发行者紧要有工商业大企业、公共事业企业、银行持股企业以及金融企业。
金融企业包含从事商业、储蓄及抵押等金融业务的企业，从事租赁、代理及其他商业放款的企业以及从事保险和其他投入行为的企业。
发行者从商业票据市场筹措资金，一般是为解决临时性的资金需要。
当预计在近期内可以用一些即将收到的资金来偿忖时，他们不必向银行以较高的利率借款，而通过商业票据市场筹措资金。
因为商业票据的成本费用一般低于银行的短期借款，而且大企业发行商业票据可以筹措到大笔资金而不需要登记注册。
当商业票据到期时，企业亦可以发行新票据来偿还，以保证连续地大量借款。
商业票据的发行方式通常有两种：第一种是发行企业直接发行，卖给购买者，这样可节省付给中间商的费用，但手续较烦。
第二种是委托交易商代售。
非金融企业发行商业票据大都通过交易商，金融企业出售商业票据则采用上述两种方式。
商业票据的紧要买主有商业银行、非金融企业、保险企业、私人年金基金、投入企业和其他单位。
商业票据的流动性不如银行承兑票据，其安全性不如国库券，但利息率较高。
而且，发行商业票据的大企业为了保证正常的资金****和商业信誉，很少到期拒付本利，因而投入者愿意购买或持有商业票据。
商业票据市场的类型商业票据市场紧要是指商业票据的流通及转让市场，包含票据承兑市场和票据贴现市场。
票据市场的风险管理
票据市场的风险管理随着国内金融市场的日益发展，票据市场已成为金融市场的重要组成部分。
票据市场是指以票据为交易标的的场所，包括银行承兑汇票、商业承兑汇票、中小企业贷款票据等。
由于票据市场的特殊性，存在着不同的交易方式和风险因素，因此票据市场风险管理显得尤为重要。
一、票据市场的特殊性及风险因素票据市场属于货币市场，其交易期限一般较短，交易方式也相对比较简单。
与证券市场相比，票据市场的交易流程较为简单，交易成本也较低。
同时，票据市场参与方相对集中，而且从业人员的职业素养与道德水平对市场稳定性的影响较大。
尽管票据市场交易规模较小，但由于票据具有流通性强、兑付信用较高等优势，成为投资者倾向于保值增值的选择。
但同时，票据市场也存在着一定的风险因素。
具体表现在：1.红利风险：指投资者的红利收益低于预期收益。
2.流动性风险：指投资者无法在预期的时间内以合理的价格将债券卖出，或者无法在市场合理承接债券，而造成损失。
3.信用风险：指债券发行中的法律问题或者债券发行人无法按时或未能全额偿还本息。
该风险因素与投资者的投资品种、发行日等因素相关。
4.市场风险：指由于市场环境发生变化导致投资产生损失的风险种类。
该风险主要与投资品种的预期涨幅或下降涨幅、市场状况等因素相关。
二、票据市场风险管理及策略票据市场具有流通性强、稳定性好、回报高等优势，但同时也存在着不同的风险因素，特别是在一些特定的时期，票据市场的风险会进一步增加。
因此，投资者需要有合理的票据市场风险管理策略，以便在风险事件发生时，能够做好应对措施。
1.风险评估与分析：投资者在购买票据前，需要进行全面的风险评估与分析。
可以考虑投资品种、发行机构、信用评级、利率水平等因素进行评分，以便选择最适合自己的投资标的。
2.基金投资策略：票据市场是证券投资基金中的一个重要组成部分。
通过购买基金来实现股票投资的分散化，不仅能降低单笔投资风险，还可通过基金经理的专业投资手段，实现较高的收益。
第3章 票据市场 《金融市场》PPT课件
开出或承兑票据时实行全额质押
深发展、光大
6
票据回购
企业进行票据融资后可以随时赎回票据
光大
7
票据包买
信用创造货币，在票据包贴业务的基础上，创造性地延伸服务，为企业提供旨在解决企业众多异地购销结算问题
民生、光大
3．5我国的票据市场及运作实务
我国票据市场的运作实务1）银行承兑汇票的业务操作（1）我国银行承兑汇票的样式。（2）银行承兑汇票必须记载的事项。（3）银行承兑汇票的相关规则。
3．4大额可转让定期存单市场
（2）大额可转让定期存单与商业票据及债券也不同，后两者不是存款，不需缴纳存款准备金，也不受存款保险法的保护，而存单则需缴纳准备金。存单的发行人是银行，信誉高；商业票据和债券的发行人主要是企业，信誉相对要差些。
3．4大额可转让定期存单市场
（3）大额可转让定期存单之所以能迅速形成市场，并在货币市场上起重要作用，还在于它具有以下别的金融工具所不具备或不充分具备的特性：第一，发行人通常是资本雄厚的大银行。第二，面额固定，且起点较高。第三，可以转让流通。第四，可获得接近金融市场利率的利息收益。
3．4大额可转让定期存单市场
年。存单不分段计息，不能提前支取，到期时一次还本付息，逾期不计利息。（4）存单全部由银行通过营业柜台向投资者直接发售，不借助中介机构。（5）存单利率由中国人民银行制定出最高限度，各发行银行能够在这个限度内自行调整，一般是在同期限的定期储蓄存款的利率基础上，再加l～2个百分点，弹性不大。（6）银行以大额存单方式吸收的存款，要向人民银行缴存存款准备金。
3．3银行承兑汇票市场
2）银行承兑汇票的流通转让（1）贴现商业银行在贴现票据时，它将依据以下公式确定应贴现金额：贴现额=票据面额×(1-贴现率×到期天数÷360)（2）转贴现。（3）再贴现。
推动中国商业票据市场发展的思考
的 场 化 ，才 是 利 率 市场 化 的 核 心 和 关键
（ 二）有助 于防化银 行信贷风险 发 行 商业 票 据 融 资， 可以 减少 对 商 业 银 行 的 资金 需 求 ，避 免金 融 风 险 银 行业 的 过 度集 中 商业 票据 融 资 对 企 业 的 约束 力较 银 行贷 款 强 ， 闭 而 彳 利 于提 高 企 业 的 信 用意 识 。银 行 通 过 市场 购 买 商 业 票据 ， ｜
ｍ ａｄｅ ｉ ｉ ｔ Ｄ ｎ ｅｒｅｓｔ ｒ ｅ ａｔ ｌ ｅ ａ ｉａ ｏ ｒ ｉ ｒｌｚ ｔ ｎａ ｅｍ ａｎｌ ｆｅ ｔｄ ｂ ｉ ｉ ｙｒ ｌ ｃ ｅ ｅ ｏｎ ｔ ｎ ｅ ｂ ｎ ｍ ａ ｋ ｔ ｗ ｈ ｌ ｈｅｉ ｔ ｒ ａ ｋ ｒ ｅ ， ｉｅ ｈ ｉ ｒ ｌｚ ｔｏ ｆｄ ｐ ｉ ｎ ｔ ｅｌｂｅ ａｉ ａ ｉ ｎ ｏ ｅ ｏｓｔａ ｄ ｌ ｎ ｉ ｒ ｔｓｆ ｅ ｄ ｎｇ ａｅ ｏｒｅ ｔｒ ｒｓ ｓａ ｎ ｅ ｐ ｉｅ ｎｄ ｒ ｓｄｅ ｔ ，ｔ ｅ ｓ ｍ ｂ ｏ ｅ ｌ ｅｉ ｎｓ ｈ ｙ ｏｌｆ ｒｒ ａ ｉ ｅ ｅ ｔ ａｅ ｌ ｅ ａｉａ ｉ ｎ ｈ ｎ ｎｔｒ ｓ ｒ ｔ ｂ ｒ ｌｚ ｔｏ ， ａ ｇｓ ｉ ｏ ｈｅ ｐｅ ｆ ｃ ｉ ｏ ｈｅ ｎ ｔ ｒ ｅ ｔｏｎ ｆ ｔ ＣＰ ｍ ａｋｅ ． ｒ ｔ
既 可提 高 资 产的 流 动 性 ，也 可改 变 资 产过 于 单 一的 弊端 ，促 进 资 产组
合 的 优 化 （２ －）有助于扩大国内需求 由 虫银 行 出台 了相 应 的政 策 来 增 加住 房 消费 贷 款 和 汽 车 消 费 贷 款 ，但效 果 不 甚 理 想 。银 行 的 消 费 信 贷 业 务面 对 千 万个 人 消 费 者 势必 力 不 从 心 如 果 尝 试 让 大型 房 地 产 公 司和 汽 车 销 售 商 发行 商 业票 据 ，
货币市场与票据市场的比较研究
货币市场与票据市场的比较研究在金融市场中，货币市场和票据市场是两个非常重要的分支。
它们不仅为企业和个人提供了融资和投资的渠道，同时也是国家货币政策的重要工具。
本文将从市场规模、市场参与者、投资品种、交易方式和风险收益等方面对货币市场和票据市场进行比较研究。
一、市场规模货币市场是指以短期借款和贷款为主要交易对象的金融市场。
其主要参与者包括银行、企业和政府机构等。
货币市场的规模很大，在我国经济中占有非常重要的地位。
根据中国人民银行数据，2020年我国货币市场规模达到42.6万亿元人民币。
而票据市场则是以商业票据为主要交易对象的市场。
商业票据是一种由企业或政府机构发行的、承诺在一定时间内支付一定金额的票据。
票据市场的规模较小，但仍然具有一定的重要性。
全球票据市场的规模大约在14万亿美元左右，其中美国和欧洲占比较大。
二、市场参与者货币市场的参与者主要是大型银行和企业，政府机构也会参与其中。
这些参与者都有一定的资金储备和投资需求，所以货币市场成为它们资金管理的一个渠道。
货币市场也是央行进行货币政策操作的主要场所。
票据市场的参与者主要是企业和金融机构，其目的是通过发行和投资商业票据获得资金。
由于商业票据通常具有较高的信用评级，所以投资者和发行人交易的风险较低，从而吸引了更多的中小企业参与其中。
三、投资品种在货币市场中，投资品种主要包括银行间市场债券、国库券、短期融资券、商业承兑汇票等。
这些投资品种非常安全并且风险较低，因此在银行或者政府机构的理财产品中广泛使用。
而在票据市场中，主要的投资品种是商业票据。
商业票据具有短期、流动性好、信用等级高等特点，并且可以充当企业的短期融资工具。
此外，还有对债、转贴现票据等等。
这些投资品种虽然收益较货币市场略高，但风险也稍微大一些。
四、交易方式货币市场的交易方式主要是场内交易和场外交易。
场内交易是指银行间市场进行的同业拆借、多方协议回购和银行间债券市场等公开交易。
场外交易则是指在交易员之间进行的一些比较少见的非公开交易，其交易量相对较小。
商业票据行业报告
商业票据行业报告一、行业概况。
商业票据是商业交易中常见的一种支付工具，主要包括汇票、本票、支票、存单等。
商业票据行业是金融行业的一个重要组成部分，它在商业交易中起着非常重要的作用。
商业票据行业的发展与国家经济发展密切相关，随着我国经济的不断发展，商业票据行业也在不断壮大。
二、行业发展趋势。
1. 电子化趋势，随着信息技术的发展，电子商务在商业交易中的应用越来越广泛，电子商业票据也逐渐成为行业发展的趋势。
电子商业票据的出现，大大提高了商业票据的流转效率，降低了交易成本，同时也减少了纸质商业票据的使用，对环境保护起到了积极的作用。
2. 风险防范，在商业票据行业中，风险防范是非常重要的一环。
随着金融市场的不断发展，各种金融诈骗和风险事件层出不穷，商业票据行业也不可避免地受到了一定的影响。
因此，加强风险防范，提高风险识别和防范能力成为行业发展的重要方向。
3. 国际化趋势，随着全球经济一体化的进程，国际贸易和投资活动不断增加，商业票据行业也面临着国际化的趋势。
国际商业票据的使用将越来越广泛，国际商业票据的结算和清算也将成为行业发展的重要方向。
三、行业竞争格局。
商业票据行业是一个竞争激烈的行业，主要竞争者包括银行、金融机构、第三方支付平台等。
在这个行业中，技术、资金、服务等方面的竞争非常激烈，各大企业都在不断提升自身的竞争力，争夺市场份额。
四、行业发展机遇。
1. 金融科技的发展为商业票据行业带来了新的机遇，各种金融科技产品和服务不断涌现，为商业票据行业的发展提供了新的动力。
2. 国家政策的支持也为商业票据行业的发展提供了机遇，国家对金融行业的支持力度不断增加，对商业票据行业的政策支持也在不断加大。
3. 国际贸易的不断发展也为商业票据行业带来了机遇，随着国际贸易的不断增加，商业票据的使用也将越来越广泛。
五、行业发展挑战。
1. 金融风险的不断增加是商业票据行业面临的重要挑战之一，金融风险的不确定性和复杂性使得商业票据行业面临着巨大的挑战。
商业票据
商业票据的用途
02
和优势
商业票据的用途
短期融资：企业可以通过发行商业 票据来筹集短期资金，用于日常经 营或投资。
资金周转：企业可以通过发行商业 票据来获取资金，用于资金周转， 提高资金使用效率。
支付结算：商业票据可以用于支付 货款、服务费等，方便企业之间的 交易结算。
投资理财：商业票据可以作为一种 投资工具，投资者可以通过购买商 业票据来获取收益。
按照流通方式：可转让票据 和不可转让票据
按照利率：固定利率票据和 浮动利率票据
按照用途：贸易票据和融资 票据
商业票据的特点
短期融资工具：通常期限在1 年以内
流动性高：可在二级市场交易， 便于企业融资
信用评级：商业票据通常有信 用评级，反映企业的信用状况
利率敏感：商业票据的利率通 常与市场利率挂钩，受市场波 动影响较大
商业票据的发行
03
和交易
商业票据的发行主体
金融机构：发行商业票据， 用于资金周转和投资
企业：发行商业票据筹集资 金，用于生产经营
政府：发行商业票据，用于 基础设施建设和公共事业
个人：发行商业票据，用于 个人消费和投资
商业票据的发行条件
发行主体：具有法人资格的 企业或其他经济组织
添加标题
发行期限：一般为3个月至1 年，最长不超过5年
操作风险： 建立完善 的票据管 理制度， 规范操作 流程
法律风险： 熟悉票据 法规，防 范法律纠 纷
技术风险： 采用先进 的防伪技 术，防止 票据伪造 和变造
商业票据的风险管理
商业票据的市场
05
现状和发展趋势
商业票据的市场规模
增长趋势：近年来，商业票 据市场规模保持稳定增长
商业票据市场
商业票据市场商业票据是一种具有支付、融资和投资功能的金融工具，在现代经济中发挥着重要作用。
商业票据市场作为商业票据的主要交易场所，扮演着促进经济活动和资金流动的关键角色。
本文将对商业票据市场的发展、特点和作用进行探讨，并分析其所面临的挑战和前景。
一、商业票据市场的发展商业票据市场的起源可追溯到金融市场的早期发展阶段。
随着现代金融体系的形成和商品经济的发展，商业票据市场逐渐成为金融市场的重要组成部分。
在国际上，商业票据市场的兴起始于19世纪末的伦敦。
二、商业票据市场的特点1. 具有流动性：商业票据作为一种短期债务工具，具有较强的流动性。
持有者可以根据自身的需求在市场上自由买卖商业票据，实现资金的快速变现。
2. 高度透明：商业票据市场相对于其他金融市场来说，信息公开透明度较高。
市场上公开交易的商业票据价格和发行信息对所有投资者都是公开的，保证了交易的公正性和公平性。
3. 多样化的参与者：商业票据市场吸引了多种类型的参与者，包括金融机构、企业、政府和个人投资者。
这种多样性的参与者为市场提供了丰富的交易资源和各种投资选择。
三、商业票据市场的作用1. 资金融通：商业票据市场为企业提供了一种便捷、低成本的融资渠道。
企业可以通过发行商业票据获得短期资金支持，满足日常经营及资金周转的需求。
2. 风险分散：商业票据市场的参与者可以通过购买多样化的商业票据来分散投资风险。
不同行业、不同信用等级的商业票据具有不同的风险特性，投资者可以根据自身风险承受能力进行选择。
3. 经济发展：商业票据市场的健康运行有利于促进经济发展。
商业票据作为一种经济衡量指标，它的发行和交易状况可以反映出经济的活力和企业的信用状况。
四、商业票据市场面临的挑战1. 市场规范建设：商业票据市场在发展过程中还存在交易规则和市场监管不完善的问题。
需要强化市场自律，加强对市场主体的监管，保障市场的健康有序运行。
2. 信息披露：商业票据市场的信息披露水平还有待提高。
供应链金融背景下商业票据市场发展模式及策略研究——临沂市案例
供应链金融背景下商业票据市场发展模式及策略研究——临沂市案例王剑翁洪服李志芳高晓玲（中国人民银行临沂市中心支行，山东临沂276000）DOI ：10.19647/ki.37-1462/f.2023.06.011一、引言票据可以发挥支付、汇兑、信用、结算、融资等多种功能，并能节约企业融资成本，2021年票据贴现加权平均利率2.09%，比一年期LPR 利率低171个基点①。
自2009年以来，电子商业汇票凭借交易效率高、运营成本和操作风险低以及托收方便的优势，在实现核心企业及背书企业间的零成本融资方面发挥了重要作用。
但是，2020年以来，多家大型房企和行业龙头企业②出现大额商业票据（以下简称商票）违约，2021年发生的HD 无力兑付商票事件更是成为引爆其债务危机的导火索，商票市场发展受到严重影响。
临沂市抓住作为全国首批供应链创新与应用试点城市的契机，将通过发展供应链金融缓解传统金融服务成本高、信息不对称等难题作为试点内容之一，以商业承兑票据电子化交易为切入点，确立商票助推供应链金融的发展方针，将商业承兑汇票作为重要结算工具嵌入供应链金融业务中，运用金融科技手段创新金融产品，并成立全国首家供应链金融协会并陆续出台系列措施，经过5年的努力，初步形成了以商票为核心的供应链金融临沂模式，并结合临沂商城转型的方向和目标，打造了数字赋能的供应链融资2.0，在为数字供应链提供金融支持的同时，提高了产业链、供应链的韧性和安全性。
二、当前制度条件下商票市场面临的共性问题（一）商票签发承兑依赖企业信用，流通性分化显著商业承兑汇票由签发企业承兑到期无条件付款，建立在企业信用基础之上，而企业信用又与经济波动、行业景气、企业战略息息相关。
在市场优胜劣汰机制下，企业商票出现层级分化现象，中小企业签发的商票往往流通性差，大企业签发的商票市场接受度明显较高，最后市场上流通的往往只剩下头部企业或者实力雄厚企业签发的票据。
以临沂市为例，2021年头部五家企业电子商票累计签发144.8亿元，集中度为73.9%。
我国票据市场的现状及其发展趋势
我国票据市场的现状及其发展趋势票据市场是以商业票据为金融工具,主要从事短期融资交易或融资业务的金融市场。
作为货币市场的一个重要组成部分,票据市场的发达程度对一国金融市场的整体发展有着不可忽视的影响。
我国要进一步促进经济金融的发展,就必须高度重视票据市场的发展。
一、我国票据市场的现状及其特点：改革开放以来,伴随着经济体制改革的不断深化,我国票据市场从无到有,逐步形成了一定的市场规模,并在市场经济建设中发挥了一定的作用。
票据市场已成为企业融资和银行提高资产流动性、规避风险的重要途径,也为中央银行实施货币政策提供了一个传导机制。
具体来说,目前我国票据市场已具有以下特点:1、区域性票据市场逐渐形成。
目前区域性票据市场正在逐步形成，部分地区贴现、转贴现、再贴现、票据回购业务发展势头强劲。
近年，上海、沈阳、重庆、天津、长春、大连、青岛、南京、武汉、成都等金融机构集中、金融业务发达、辐射能力强的中心城市正在逐步形成区域性票据市场。
上述中心城市商业汇票业务量已占到全国的三分之一以上。
2、票据业务向专业化、规模化经营发展。
在华信工行和沈阳交行的示范效应带动下，以及对于中国票据市场前瞻性的认识，各商业银行都陆续成立了票据中心、票据支行等业务模式的经营管理机构，使票据业务在专业化水平和人员素质上都得提高规模化经营也为银行机构带来了较为丰厚的收益，到显著提升，了商业银行开展票据业务的积极性。
票据业务成为完全竞争的业务品种。
3、央行要求把票据业务作为商业由于对票据业务的认识逐渐提高，各商业银行则利用票调整产业结构的重要手段，银行改善金融服务、据业务，达到拓宽收入来源、调整资产结构、降低资产风险、增强资。
产流动性的目的。
因此，票据业务的竞争已日趋“白热化”、4创新冲动进一步增强。
票据发行在当代金融创新理论的指导下，西方发达国家推出的“的序幕，票据业务创新品种业务，拉开了当代金融“四大发明””便利国内商业银行要以票据业务为载体的创新冲层出不穷。
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首先，是其他国家开始发行自己的商业票据。如 1987年11月，日本大藏省批准日本公司在国内发行商业票据。日本公司发行的以日元标值的商业票据被称为武士商业票据。此外还有欧洲商业票据，是指在货币发行国以外发行的以该国货币标值的商业票据。美国商业票据与欧洲商业票据的差异如下：（l）美国商业票据的期限一般少于270天，最常见的是30～50天期，而欧洲商业票据的时间则长一些；（2）在美国发行者必须拥有未使用过的银行信用额度，而在欧洲商业票据市场上则不需要这样的支持；（3）美国商业票据的发行既可直接也可通过交易商发行。欧洲商业票据的发行一般是直接发行；（4）在欧洲市场上票据的交易商多种多样，但在美国则只有少数几个，在市场上具有统治地位；（5）由于欧洲商业票据较长的期限，它们通常能在二级市场上流通，而美国商业票据缺少流动性，投资者一般采取持有策略。其次，是出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。
（五）发行商业票据的非利息成本
同发行商业票据有关的非利息成本有：（1)信用额度支持的费用。一般以补偿余额的方式支付，即发行者必须在银行账号中保留一定金额的无息资金。有时则按信用额度的0.375％至0.75 ％一次性支付。后一种方法近年来较受商业票据的发行者欢迎；（2）代理费用。主要是商业银行代理发行及偿付的费用；（3）信用评估费用。是发行者支付给信用评估机构的报酬。在美国，国内出票人每年支付5000至2550美元，国外出票人还要多支付355至10000美元。
商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在ZO至40天之间。
（三）销售
商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票据交易商间接销售。究竟采取何种方式，主要取决于发行者使用这两种方式的成本高低。非金融性公司主要通过商业票据间接交易商销售，因为他们的短期信用需求通常具有季节性及；临时性，建立永久性的商业票据销售队伍不合算。但有一些规模非常大的公司则通过自己的下属金融公司直接销售，在这样的大公司中，其未到期的商业票据一般在数亿美元以上，其中大多数为大金融公司和银行持股公司。
（二）面额及期限
同其他货币市场信用工具一样，发行者利用商业票据吸收了大量资金。在美国商业票据市场上，虽然有的商业票据的发行面额只有25000美元或50000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100000美元。据统计，商业票据市场上每个发行者平均拥有卫．2亿美元的未到期的商业票据，一些最大的单个发行者拥有的未到期的商业票据达数十亿美元之多。
商业票据市场
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质．英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。
尽管在投资者急需资金时，商业票据的交易商和直接发行者可在到期之前兑现，但商业票据的二级市场并不活跃。主要是因为商业票据的期限非常之短，购买者一般都计划持有到期。另一个原因是商业票据是高度异质性的票据，不同经济单位发行的商业票据在期限、面额和利率等方面各有不同，其交易难以活跃。
（四）信用评估
二、商业票据市场的要素
（一）发行者
商业票据的发行视经济及市场状况的变化而变化。一般说来，高利率时期发行数量较少，资金来源稳定时期、市场利率较低时，发行数量较多。商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。第一类公司一般是附属于某些大的制造公司如前述的通用汽车承兑公司。第二类是银行持股公司的下属于公司，其他则为独立的金融公司。非金融性公司发行商业票据的频次较金融公司少，发行所得主要解决企业的短期资金需求及季节性开支如应付工资及交纳税收等。
历史上，商业银行是商业票据的主要购买者。自50年代初期以来，由于商业票据风险较低、期限较短、收益较高，许多公司也开始购买商业票据。现在，商业票据的主要投资者是保险公司、非金融企业、银行信托部门、地方政府、养老基金组织等。商业银行在商业票据的市场需求上已经退居次要地位，但银行在商业票据市场上仍具有重要作用。这表现在商业银行代理发行商业票据、代保管商业票据以及提供商业票据发行的信用额度支持等。由于许多商业票据是通过"滚动发行"偿还，即发行新票据取得资金偿还旧票据，加之许多投资者选择商业票据时较为看重银行的信用额度支持，因此，商业银行的信用额度对商业票据的发行影响极大。
（六）投资者
在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人。另外，储蓄贷款协会及互助储蓄银行也获准以资金的20%投资于商业票据。投资者可以从三个方面购买商业票据：从交易商手中购买；从发行者那里购买；购买投资商业票据的基金份额 。 三、商业票据市ຫໍສະໝຸດ 的新发展 一、商业票据的历史
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。早期商业票据的发展和运用几乎都集中在美国，发行者主要为纺织品工厂、铁路。烟草公司等非金融性企业。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了变化。汽车和其他耐用消费品的进口产生了消费者对短期季节性贷款的需求。这一时期产生了大量的消费信贷公司，以满足消费品融资购买的需要。而其资金来源则通过发行商业票据来进行。首家发行商业票据的大消费信贷公司是美国通用汽车承兑公司，他发行商业票据主要为购买通用汽车公司的汽车融资。通用汽车承兑公司进行的改革是将商业票据直接出售给投资者，而不通过商业票据经纪商销售。
美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱.费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。商业票据的评级和其他证券的评级一样，也分为投资级和非投资级。美国证券交易委员会认可两种合格的商业票据：一级票据和二级票据。一般说来，要想成为一级票据，必须有两家评级机构对所发行的票据给予了"1"的评级，成为二级票据则必须有一家给予了"豆"的评级，至少还有一家或两家的评级为"2"。二级票据为中等票据，货币市场基金对其投资会受到限制。