特斯拉现有及Model3潜在国产产业链梳理
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2012
2013
2014
18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2015
中国
全球
国内产量增速
数据来源：赛瑞研究，兴业证券研究所
请阅读最后一页信息披露和重要声 明
-3-
行业点评报告
新能源汽车是钕铁硼主要增量市场，大幅拉动高性能钕铁硼需求。电机是新
能源汽车的核心零部件，工作稳定性要求高，所以电机使用的都为高性能铝铁硼，
正极材料前体（赣锋锂业）、触摸屏及显示屏（长信科技）、汽车玻璃（福耀玻璃） 等。我们认为，Model 3 能够于今年下半年如期正式投产并交付用户，特斯拉将 凭借该款车型，从豪华车、高端车企业向主流车企业转型。将给全球，包括中国 新能源汽车市场带来极大冲击，行业格局可能发生重大变化。
图 1、特斯拉国产化可能机会
图 4、国内外钕铁硼永磁产量情况（万吨） 图 5、国内外高性能钕铁硼磁材产量（万吨）
16 万吨
18%
14
16%
12
14%
10
12%
10% 8
8% 6
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4
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百度文库
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0% 2015
中国
全球
国内产量增速
5.0 万吨 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0
2016 165 3 4950 73 6 4380 9330
图 2、锂电池生产流程
请阅读最后一页信息披露和重要声 明
-2-
行业点评报告
资料来源：兴业证券研究所
先导智能覆盖国内外一线厂商，外延布局覆盖全产线。2016 年 11 月 16 日， 公司发布重大资产重组公告，拟购买珠海泰坦新动力电子 100%股权，珠海泰坦主 要产品为电芯后端设备，与公司业务协同效应明显。公司锂电池设备品质、技术 行业领先，是国内唯一一家为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业，随 着国内新能源汽车市场回暖和 Model 3 的量产，公司业绩有望进一步提升。 图 3、收购完成后先导智能股权结构
我国资源优势显著，高性能钕铁硼产量稳步提升。钕铁硼生产的主要原材料
为稀土，我国稀土资源丰富，储量居世界第一。近年来，钕铁硼产能逐渐由日本、
美国转移到国内，到 2015 年我国钕铁硼永磁产量占全球总产量的 90%以上。同时， 我国企业已掌握高性能钕铁硼磁材制造能力，到 2015 年我国高性能钕铁硼产量占 全球总产量的 58.7%。未来随着国外钕铁硼龙头企业专利到期，我国企业高端产 品所占份额有望进一步提升。
表 1、新能源汽车增长对钕铁硼需求拉动测算
混合动力汽车（万辆） 单位钕铁硼需求（千克/辆） 混合动力汽车碳酸锂需求（吨） 纯电动汽车和插电式混动车（万辆） 单位钕铁硼需求（千克/辆） 电动汽车钕铁硼需求（千克） 新能源汽车钕铁硼总需求（吨）
资料来源：兴业证券研究所
2015 142 3 4260 37 5 1850 6110
电机及材料
日立 日立 中 央硝子 日立 松下
台湾富田
电控
底盘
空调 内饰
车身 外饰
电控油门 减速器 转向系统 制动系统 悬架 轮胎 避震 空调 冷却 膨胀阀 仪表 座椅 内饰板 噪声处理 触摸屏 显示屏 车身结构 后视镜 前后灯 玻璃 保 险杠
资料来源：兴业证券研究所
特斯拉 特斯拉 和大 博世、采埃孚 布雷 博、和大、卖梭 大陆 米其林
Bilstein 韩昂、汉拿伟世通
Modine
斯坦华 富卓 麦 格纳 拓 普集团 宸鸿科技 鸿海精密 莲花汽车
ADAC 海拉 旭哨子 莫提马蒂
已知或潜在国内供应商
金瑞科技（前驱体）、赣锋锂业、 天齐锂业 杉杉股份、贝特瑞 创 新股份（上海恩捷） 长园集团（电解液添加剂） 先导智能 暂无 三 花智控
中科三环（永磁材料）、宏发股份 （继电器） 均胜电子 宁波高发 暂无 暂无 亚 太股份 暂无 暂无 拓普集团 奥特佳 奥特佳、银轮股份 三花智控 Model 3 取消仪表盘 天成自控 宁波华翔 暂无 长 信科技 长信科技 天汽模 宁波华翔 暂无 福 耀玻璃 模塑科技
特斯拉现有及 Model 3 潜在国产产业链梳理
我们对特斯拉原有产业链进行仔细梳理，并挑选已知或确定性较强的国内潜
在替代厂商进行标注。
表 1、特斯拉现有及 Model 3 潜在国内产业链梳理
总成部件
相关零部件
现有海外供应商
动力电池
正极材料
住友
动力总成
负极材料 隔膜 电解液 电池设备 PACK 电池冷却
经过仔细梳理后，目前国产企业已经确定进入 Model 3 产业链环节包括：轻 量化铝合金结构件（拓普集团）、电机继电器（宏发股份）、永磁电机稀土材料（中 科三环）、车身模具（天汽模）、电控油门（宁波高发）及松下电池的设备供应环 节（先导智能）和原材料供应环节的正极材料供应（天齐锂业）及电解液添加剂
（长园集团）等。 若 Model 3 实现国产，特斯拉产业链被国产替代的可能性较高的环节包括：
行业点评报告
资料来源：兴业证券研究所
（1）锂电设备：受益锂电池产能持续扩张，需求仍维持较高增速 锂电池设 备高端化趋势明显，利好龙头企业。锂电池设备行业门槛提高，行 业集中度有望提高。受新能源汽车动力电池等下游行业快速发展，生产设备高端 需求大幅提升，利好能够提供高精度、高效率、自动化、一体化的生产设备企业。 目前，赢合科技已率先实现“交钥匙”工程；先导智能收购珠海泰坦新动力电子， 布局锂电池生产后端设备，业务协同显著，实现锂电池生产流程全覆盖。
资料来源：公司公告，兴业证券研究所
（2）电机材料：高性能钕铁硼产量有限，中科三环独家高端供应 永磁同步 电机作为目前新能源汽车动力电机最合适的搭配，确定性极强，全
球的主流新能源汽车企业目前全部使用永磁电机作为驱动电机。目前电机上使用
的永磁体一般分为 6 类，其中钕铁硼永磁体使用比例最高，性能最适合用于驱动 电机。
其磁能积、矫顽力等指标较高。目前，市场上的新能源汽车普遍搭载永磁电机，
并且根据特斯拉与中科三环就钕铁硼的采购协议，预计特斯拉在未来的车型上也
都将搭载永磁电机，高性能钕铁硼需求将大幅提升。
每台电机大约需要使用 2.5Kg 的钕铁硼，如果新能源汽车搭载一台电机，则 整车钕铁硼用量大约为 3Kg。未来随着新能源汽车的放量和单台电动汽车中搭载 电机数量的增多，新能源汽车将成为高性能钕铁硼需求增长的一个强劲驱动力。
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国内产量增速
数据来源：赛瑞研究，兴业证券研究所
请阅读最后一页信息披露和重要声 明
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行业点评报告
新能源汽车是钕铁硼主要增量市场，大幅拉动高性能钕铁硼需求。电机是新
能源汽车的核心零部件，工作稳定性要求高，所以电机使用的都为高性能铝铁硼，
正极材料前体（赣锋锂业）、触摸屏及显示屏（长信科技）、汽车玻璃（福耀玻璃） 等。我们认为，Model 3 能够于今年下半年如期正式投产并交付用户，特斯拉将 凭借该款车型，从豪华车、高端车企业向主流车企业转型。将给全球，包括中国 新能源汽车市场带来极大冲击，行业格局可能发生重大变化。
图 1、特斯拉国产化可能机会
图 4、国内外钕铁硼永磁产量情况（万吨） 图 5、国内外高性能钕铁硼磁材产量（万吨）
16 万吨
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全球
国内产量增速
5.0 万吨 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0
2016 165 3 4950 73 6 4380 9330
图 2、锂电池生产流程
请阅读最后一页信息披露和重要声 明
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行业点评报告
资料来源：兴业证券研究所
先导智能覆盖国内外一线厂商，外延布局覆盖全产线。2016 年 11 月 16 日， 公司发布重大资产重组公告，拟购买珠海泰坦新动力电子 100%股权，珠海泰坦主 要产品为电芯后端设备，与公司业务协同效应明显。公司锂电池设备品质、技术 行业领先，是国内唯一一家为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业，随 着国内新能源汽车市场回暖和 Model 3 的量产，公司业绩有望进一步提升。 图 3、收购完成后先导智能股权结构
我国资源优势显著，高性能钕铁硼产量稳步提升。钕铁硼生产的主要原材料
为稀土，我国稀土资源丰富，储量居世界第一。近年来，钕铁硼产能逐渐由日本、
美国转移到国内，到 2015 年我国钕铁硼永磁产量占全球总产量的 90%以上。同时， 我国企业已掌握高性能钕铁硼磁材制造能力，到 2015 年我国高性能钕铁硼产量占 全球总产量的 58.7%。未来随着国外钕铁硼龙头企业专利到期，我国企业高端产 品所占份额有望进一步提升。
表 1、新能源汽车增长对钕铁硼需求拉动测算
混合动力汽车（万辆） 单位钕铁硼需求（千克/辆） 混合动力汽车碳酸锂需求（吨） 纯电动汽车和插电式混动车（万辆） 单位钕铁硼需求（千克/辆） 电动汽车钕铁硼需求（千克） 新能源汽车钕铁硼总需求（吨）
资料来源：兴业证券研究所
2015 142 3 4260 37 5 1850 6110
电机及材料
日立 日立 中 央硝子 日立 松下
台湾富田
电控
底盘
空调 内饰
车身 外饰
电控油门 减速器 转向系统 制动系统 悬架 轮胎 避震 空调 冷却 膨胀阀 仪表 座椅 内饰板 噪声处理 触摸屏 显示屏 车身结构 后视镜 前后灯 玻璃 保 险杠
资料来源：兴业证券研究所
特斯拉 特斯拉 和大 博世、采埃孚 布雷 博、和大、卖梭 大陆 米其林
Bilstein 韩昂、汉拿伟世通
Modine
斯坦华 富卓 麦 格纳 拓 普集团 宸鸿科技 鸿海精密 莲花汽车
ADAC 海拉 旭哨子 莫提马蒂
已知或潜在国内供应商
金瑞科技（前驱体）、赣锋锂业、 天齐锂业 杉杉股份、贝特瑞 创 新股份（上海恩捷） 长园集团（电解液添加剂） 先导智能 暂无 三 花智控
中科三环（永磁材料）、宏发股份 （继电器） 均胜电子 宁波高发 暂无 暂无 亚 太股份 暂无 暂无 拓普集团 奥特佳 奥特佳、银轮股份 三花智控 Model 3 取消仪表盘 天成自控 宁波华翔 暂无 长 信科技 长信科技 天汽模 宁波华翔 暂无 福 耀玻璃 模塑科技
特斯拉现有及 Model 3 潜在国产产业链梳理
我们对特斯拉原有产业链进行仔细梳理，并挑选已知或确定性较强的国内潜
在替代厂商进行标注。
表 1、特斯拉现有及 Model 3 潜在国内产业链梳理
总成部件
相关零部件
现有海外供应商
动力电池
正极材料
住友
动力总成
负极材料 隔膜 电解液 电池设备 PACK 电池冷却
经过仔细梳理后，目前国产企业已经确定进入 Model 3 产业链环节包括：轻 量化铝合金结构件（拓普集团）、电机继电器（宏发股份）、永磁电机稀土材料（中 科三环）、车身模具（天汽模）、电控油门（宁波高发）及松下电池的设备供应环 节（先导智能）和原材料供应环节的正极材料供应（天齐锂业）及电解液添加剂
（长园集团）等。 若 Model 3 实现国产，特斯拉产业链被国产替代的可能性较高的环节包括：
行业点评报告
资料来源：兴业证券研究所
（1）锂电设备：受益锂电池产能持续扩张，需求仍维持较高增速 锂电池设 备高端化趋势明显，利好龙头企业。锂电池设备行业门槛提高，行 业集中度有望提高。受新能源汽车动力电池等下游行业快速发展，生产设备高端 需求大幅提升，利好能够提供高精度、高效率、自动化、一体化的生产设备企业。 目前，赢合科技已率先实现“交钥匙”工程；先导智能收购珠海泰坦新动力电子， 布局锂电池生产后端设备，业务协同显著，实现锂电池生产流程全覆盖。
资料来源：公司公告，兴业证券研究所
（2）电机材料：高性能钕铁硼产量有限，中科三环独家高端供应 永磁同步 电机作为目前新能源汽车动力电机最合适的搭配，确定性极强，全
球的主流新能源汽车企业目前全部使用永磁电机作为驱动电机。目前电机上使用
的永磁体一般分为 6 类，其中钕铁硼永磁体使用比例最高，性能最适合用于驱动 电机。
其磁能积、矫顽力等指标较高。目前，市场上的新能源汽车普遍搭载永磁电机，
并且根据特斯拉与中科三环就钕铁硼的采购协议，预计特斯拉在未来的车型上也
都将搭载永磁电机，高性能钕铁硼需求将大幅提升。
每台电机大约需要使用 2.5Kg 的钕铁硼，如果新能源汽车搭载一台电机，则 整车钕铁硼用量大约为 3Kg。未来随着新能源汽车的放量和单台电动汽车中搭载 电机数量的增多，新能源汽车将成为高性能钕铁硼需求增长的一个强劲驱动力。