特斯拉现有及Model3潜在国产产业链梳理
特斯拉产业链全梳理！
特斯拉产业链全梳理！特斯拉产业链近期一直活跃在市场主线之间，和车联网叠加的个股，近期的走势更强。
特斯拉今年在上海的超级工厂量产，将拉动一个全新的新能源汽车产业链。
特斯拉供应链阵容十分豪华，共涉及十大部分，包括：动力总成系统、电驱系统、充电、底盘、车身、其他构件、中控系统、内饰和外饰等。
涉及直接、间接供应商130多家，而中国企业占据半壁江山。
产业链中个股如何，哪些个股值得关注。
今天在前期的整理基础上，再做一次详细的梳理。
1.model 3 产业链2.动力总成系统：分为锂电池组、热管理和直流/直流换流器三个部分。
涉及直接、间接供货商、三十余家。
在锂电池组中，分为锂电池组电池、电池管理系统（BMS）、电池热管理和所有其他电池组组件四个部分。
3，中控系统对于中控系统，主要分为中控屏、仪表、自动驾驶系统、空调系统等部分，设计直接、间接供货商三十余家。
4，电驱系统对于电驱系统，主要分为电机以及电动机驱动模块两部分，涉及直接、间接供货商十余家。
5，其它零部件对于充电系统，主要分为超级充电庄、线缆、充电枪部分，涉及直接、间接供货商十余家。
对于底盘与车身系统，主要分为悬挂、制动、车身摸具、车身结构等部分，涉及直接、间接供货商十余家。
6，内饰及其他对于内饰及其它构件，涉及直接、间接供货商十余家。
做个总结：前期特斯拉产业链也涨了不少了，现在追高也不合适。
当下可以将特斯拉产业链核心个股纳入自选观察，等待合适上车机会。
另外，也可以从三个方面，挖掘特斯拉产业链核心个股，往往会有超越整个板块的超额收益。
特斯拉产业链核心个股。
今天再做个梳理。
1. 核心价值环节强者恒强特斯拉产业链核心环节主要是：电池，中控系统和自动驾驶系统。
对应的核心标的：（1）锂电池：宁德时代，恩捷股份，科达利，璞泰来（2）车载通信系统：中科创达（3）中控系统：均胜电子，长信科技（4）外观及其他：拓普集团，华域汽车，均胜电子2. 产业链上游延伸（1）上游原材料：锂，钴，锗等。
特斯拉系列报告二十一：业绩稳健提升 新车型大幅降本
业绩稳健提升新车型大幅降本特斯拉系列报告二十一：事件概述:北京时间10月20日，特斯拉发布22Q3财报：22Q3单季营收214.5亿美元，同比/环比分别为+55.9%/+26.7%；交付量约为34.4万辆，同比/环比为+42.4%/+35.0%；汽车业务毛利率为27.9%，同比/环比为-2.6pps/0pps；能源业务和其他业务毛利率分别为+9.3%/+4.0%；归属于普通股东净利润32.9亿美元，同比/环比分别为+103.5%/+45.7%。
在费用端，22Q3研发和销售管理费用分别为7.3亿美元/9.6亿美元；研发费用率为 3.4%，同比/环比分别为-0.1pps/-0.5pps；销售管理费用率为4.5%，同比/环比分别为-2.7pps/-1.2pps。
分析与判断:►多项数据创纪录产能有序扩张营收端：22Q3公司总营收为214.5亿美元，其中：汽车业务营收186.9亿美元，同比/环比分别+55.0%/+28.0%。
单车ASP方面，随着22Q3上海工厂出货量的提升，22Q3单车ASP环比下降至5.4万美元（21Q3为5.0万美元，22Q2为5.7万美元，同比/环比分别为+8.8%/-5.2%）。
交付方面，22Q3全球交付34.4万辆，同比/环比分别为+42.4/+35.0%。
销售主力车型Model 3/Y交付量同比+36.3%，占22Q3交付量比例达到94.6%。
Model S/X交付量持续上升，达到1.9万辆，环比+15.5%。
能源业务方面，营收11.2亿美元，同比/环比分别为+12.2%/+29.0%，主要得益于自成立以来最高的单季储能设装机量（2.1Gwh，同比/环比+62.2%/+85.3%）。
服务和其他业务，营收16.5亿美元，达历史新高，同比/环比分别为+84.0%/+12.2%，主要增长来源为特斯拉付费超充服务量的快速增长。
利润端：22Q3在GAAP准则下归属于普通股东的净利润为32.9亿美元，同比/环比分别为+103.5%/+45.7%；净利率为15.5%，仅次于22Q1创下的历史记录（17.5%）。
2018年特斯拉分析报告
2018年特斯拉分析报告2018年11月目录一、三季度终现大幅盈利中国战略取得实质进展 (4)1、经营效率全面提升三季度首次大幅盈利 (4)2、Model3产能地狱逐步走出大力铺设经销网点解决物流问题 (7)3、中国战略取得实质性进展即将孕育巨大零部件配套机会 (11)二、系统技术水平领先带来特斯拉卓越性能 (17)1、技术不断更迭、保持领先的电池系统成为特斯拉的核心竞争力 (17)2、新能源汽车自动驾驶领跑者向L3级别加速迈进 (25)三、特斯拉国产化风口临近汽车零部件投资机遇凸显 (29)1、特斯拉供应链梳理 (29)2、特斯拉中国供应商相关企业 (31)（1）旭升股份 (31)（2）赣锋锂业 (33)（3）三花智控 (34)（4）东睦股份 (34)（5）拓普集团 (34)（6）均胜电子 (34)Model3走出产能地狱，特斯拉三季度经营数据出现历史性突破。
伴随着Model 3产能瓶颈的打破，今年三季度Model 3产量大幅攀升，逐月改善，三季度周平均产量达到4300辆/周，三季度最后一周平均产量突破5300辆。
2018年第三季度，特斯拉单季营收达到68.24亿美元，同比增长128.65%；净利润3.12亿美元，环比大幅扭亏，突破了历史业绩。
2018 年11 月16 日，特斯拉向预订model 3的中国车主发送选配邮件，邀请支付第二笔定金。
交付时间预计为2019年一季度前后。
多因催化，特斯拉在华战略加速。
公司2017年计划在2020年才实施中国建厂计划，在2019年以前不会在中国有重大的资本支出，2018年不会有实质性的资本支出。
然而今年中美贸易战下，美国电动汽车进口关税上升至40%使得特斯拉在中国的需求大幅缩水，而国家在新能源汽车等领域进一步放宽外资准入的政策进一步加快了特斯拉中国建厂的步伐。
公司期望在19年就于中国实现Model 3的生产，并通过本地采购和生产来不断提高本土化生产率。
上海周边的汽车零部件配套产业也有望借助这一红利期取得更多的自主配套订单，提升产线质量，深化自主替代进程。
3分钟看懂：特斯拉Model3产业链
3分钟看懂：特斯拉Model3产业链
来源：直观学机械，unima新兴产业服务平台、智驾未来
作者：Alvin
就在2月22日，特斯拉首批Model 3正式在中国交付。
虽然仅仅是普通的新车交付，但此次Model 3的到来明显不同，受到了广泛的关注，不仅仅是特斯拉这个特殊的品牌，还有Model 3这款车具有着重要的战略意义，最后，对于国产电动车来说，“狼终究还是来了”。
本文以特斯拉为例，将其供应商及产业链情况进行了详细汇总，以飨读者（由于每个企业都在不停的变化，数据可能有些出入，还请
谅解）。
上面的图可能不太直观，接下来咱们简单的总结一下。
特斯拉Model 3产业链
动力总成系统
中控系统
电驱动系统
充电
底盘
车身
内饰
外饰
昨天咱们也报道了：3月1日，特斯拉标准续航版本美国上市，有
标准和标准续Plus两个版本，EPA续航里程分别为220英里（354公里）、240英里（386公里）起售价分别为3.5万美金（约合23.4万人民币）和3.7万美金（约合24.7万人民币）。
这一波冲击，你们心动吗？。
2017年新能源汽车Model 3产业链分析报告
2017年新能源汽车Model 3产业链分析报告2017年7月目录一、Model 3正式交付，“伟大且亲民”电动车面世 (4)1、特斯拉走向大量平价，Model 3将为爆款 (4)（1）特斯拉高举低打，推出平价产品 (4)（2）Model 3性价比极佳，将为爆款 (5)（3）成本降低主要来自动力电池技术进步及规模化生产 (6)（4）Model 3成本降低，但产品力并未妥协 (8)2、从小众到普及，Model 3意义堪比iPhone 4 (9)3、若国内建厂，则价降量升 (10)（1）国内建厂降低关税成本，售价望显著降低 (10)（2）中国为特斯拉全球第二大市场，售价降低将带来销量起飞 (11)二、前景明确，新能源汽车产业高速发展 (13)1、政策支持下，新能源汽车销售景气 (13)2、驱动形式变革带来全新增量市场 (14)三、新能源汽车产业链开放，国内厂商迎来新机遇 (16)1、从封闭到开放，产业链变化明显 (16)2、国内供应商有望深度参与特斯拉及新能源汽车供应链 (16)四、相关企业 (17)特斯拉于北京时间7 月29 日正式交付Model 3，我们认为Model 3之于电动车产业意义不亚于iPhone 4 之于智能手机，产业链相关公司有望迎来催化。
特斯拉于本周六正式交付首批Model 3，2017 年底实现单周5000台，2018 年将实现单周1万台产量。
A 股电子板块已有切入特斯拉产业链的公司，未来不仅将受益于特斯拉的爆发，也将受益于整体新能源汽车产业链的快速发展。
特斯拉走向大量平价，Model 3意义堪比iPhone 4：特斯拉产品线逐渐从过去的“少量高价”走向“大量平价”，且与同级别竞品相比性能优势明显。
Model 3发布后3天内预定量高达27.6 万辆，当前订单超50万辆。
我们认为随着Model 3的量产，新能源汽车将由小众的“试验品”转向普及，由此带来的技术变革将带动产业链的发展与升级，其对电动车产业链的意义堪比苹果iPhone 4 对于智能手机产业链的意义。
IGBT产业链梳理，大摩热捧的逻辑是什么？
IGBT产业链梳理，大摩热捧的逻辑是什么？今天我们要研究的这条产业链，其实是“新基建”的核心赛道，5G基站、特高压、高铁轨交、充电桩的顺利推动，样样都离不开它。
这行业某龙头A，2020年2月上市以来，连续20个交易日一字涨停，创下近两年的一字板记录。
其股价从首发当日的15.26元/股，一路上涨至199.52元/股，短短半年时间，上涨10倍。
图：龙头A股价图来源：wind再来看港市龙头B，2020年至今涨幅高达69.81%，振幅达154.57%。
图：龙头B股价图来源：wind它就是——IGBT产业链，堪称电力电子行业里的“CPU”。
上述两家代表龙头，分别对应斯达半导VS华虹半导体。
2020年3月份，摩根斯坦利发布研报称，“新基建”计划有一个共同的特点，就是——他们都需要电源管理或由电力驱动。
作为电力电子重要的开关部件，IGBT将有助于推动新基建的发展。
看到这里，值得思考的问题随之而来：一是，IGBT这个赛道增长驱动力是什么？对于半导体行业，技术方向VS需求，什么才是投资的主轴？二是，这个行业的市场参与者有谁？他们未来的增长空间有多少？（壹）功率半导体，按工作的电压和频率，主要划分为MOSFET（40%）、IGBT（33%）、二极管（27%）。
IGBT的集成度、结构的复杂程度均排首位，被称为电力电子行业里的“CPU”。
图：IGBT应用领域来源：国元证券从产业链来看，IGBT作为半导体产业子赛道，根据是否自建晶圆产线，分为IDM和fabless两种模式。
按照生产流程来分，IGBT产业链包括：上游的设计环节，以及中游制造、下游的模组等。
其中：上游——设计环节主要是结合材料的物理性质，对单个器件进行参数设计、调整、性能改良等，代表企业有新洁能、华微电子、斯达半导。
中游——制造环节价值占比40%以上，制造难点在于晶圆减薄、沟槽工艺、应力控制、高剂量离子注入和激光退火等。
代表企业有IDM 厂，如：英飞凌、意法半导体，也有foundry厂：华虹半导体、华润微。
特斯拉行业竞争性分析报告
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图表 3： Model 3 及其竞品车型参数比较
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图表 4： Model Y 车型参数配置
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图表 5： Tesla 各车型全球历年销量（单位：万辆）
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图表 6： Tesla 各车型中国历年销量（单位：万辆）
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图表 7： 特斯拉产能情况（单位：万辆）
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图表 8： Tesla 三个工厂的车型投产时间
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2009 年 3 月
Tesla 发布 Model S。
2010 年 6 月
Tesla 登陆纳斯达克，成为唯一一家在美国上市的纯电动汽车独立制造商。
2012 年 2 月 9 日 美国 Tesla Motors 公司发布了全尺寸纯电动 SUV 车型 Model X。
2012 年 6 月 22 日 美国加州 Fremont 工厂正式交付全新电动车系列“Model S”首辆电动跑车。
日期
重要事件记录
2019 年
Tesla 在洛杉矶发布 Model Y 紧凑型 SUV，标准版售价 3.9 万美元，长距版价格 约 4.7 万美元，标准版将于 2021 年春季上市。
2008 年 2 月
Tesla 交付第一辆 Roadster，最初的 7 辆车作为 “创始人系列” 提供给马斯克 和其他出资人。
2012 年特斯拉发布了第二款纯电动汽车 Model S，第三款为 Model X，在 2015 年 9 月开始交付，2016 年 3 月，Model 3 首次公开，2017 年末开始首批交付。马斯克的一 大愿景是特斯拉努力为每一个普通消费者提供其消费能力范围内的纯电动车辆，加速向
全球可持续能源转变。
目录
一、Tesla 的发展历史
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新能源汽车产业专题报告：特斯拉,全球智能电动技术持续引领者
新能源汽车产业专题报告：特斯拉，全球智能电动技术持续引领者（报告出品方：西部证券）一、全球智能电动化龙头企业1.1以智能电动车业务为核心特斯拉成立于2003年，受马斯克主导。
公司于2003年由马丁·艾伯哈德和马克·塔彭宁共同创办，埃隆·马斯克2004年进入公司并领投了750万美元的A轮融资，马斯克持股约22%并拥有最终控制权，此后他持续跟投注资并保持住控制权。
2010年公司在美国纳斯达克上市。
公司发布Masterplan战略，推动世界向可持续能源转变。
2006年马斯克提出MasterPlan:1.生产一款小众、昂贵的高性能电动超跑以奠定公司高端、科技化的品牌定位;2.用赚到的钱生产一款价格稍低、产量适中的电动车，以提升公司知名度和营收状况;3.再用赚来的钱打造一款消费级的爆款电动车，作为公司的销量担当和利润担当，支撑公司科技化持续向前发展;4.开发太阳能电力，促进电动车真正的零排放。
2016年马斯克提出Masterplan升级版，聚焦于太阳能板，扩充电动车产品线，自动驾驶和汽车共享四个步骤，希望进一步推进电动车革命，加速世界向可持续能源的转变。
目前公司以汽车业务为核心。
特斯拉已覆盖Masterpaln提出的汽车和能源业务，包括汽车生产销售/租赁、能源生产及储存、其他相关服务。
其中汽车业务位居核心，2021年1季度汽车业务营收占比高达86.6%。
太阳能和储能业务有望成为公司业绩新增长点。
1)太阳能业务:特斯拉太阳能屋顶为房屋供电，强度高于普通屋顶，可在断电情况下为家庭供电达数天，减少对电网的依赖。
2)能源储能业务:依靠Powerwall、Powerpack、Megapack，特斯拉具备在家庭、工商业建筑和公用事业上的储能配套能力。
特斯拉在2021年第二季度安装了85MW的太阳能和1274MWh的储能量，同比增长均超过200%，未来计划在2022年生产100万套Powerwall。
特斯拉中国市场布局及Model 3成本拆解分析
正文目录一、产品价格齐发力，特斯拉加速中国市场布局 (5)1.1 特斯拉再打降价牌，中国市场布局有条不紊 (5)1.2 销量目标是关键，国产竞品短期承压 (7)二、国产化打开降本空间 (9)2.1 美国产Model 3 成本拆解 (9)2.2 国产Model 3 价格仍存下降空间 (13)三、供应商阵容持续扩大 (16)3.1 传统零部件替代进程较快 (16)3.2 潜在供应商的机会 (19)图表目录图表1 国产Model 3 价格调整情况 (5)图表2 特斯拉官网Model 3 标准续航升级版仅保留磷酸铁锂版本的信息 (6)图表3 国产Model 3 各版本车型对比 (6)图表4 上海工厂电池模组和PACK 车间 (7)图表5 特斯拉产能统计（截至1H20）单位：辆 (7)图表6 特斯拉分地域月度销量单位：辆 (7)图表7 特斯拉季度交付量情况单位：辆 (8)图表8 国产Model 3 车型结构单位：辆 (8)图表9 中国主要纯电车型价格带单位：美元 (9)图表10 美国产Model 3 在售车型 (9)图表11 特斯拉汽车业务毛利率呈现下降的趋势单位：万美元 (10)图表12 2019 年松下动力电池出货结构 (10)图表13 2019 年Model 3 平均单车BOM 成本结构单位：万美元 (11)图表14 特斯拉弗里蒙特工厂生产制造人员薪资 (11)图表15 特斯拉固定资产折旧额逐年递增单位：百万美元（左），万美元（右） (12)图表16 Model 3 升级版和高级版内饰比较 (12)图表17 2019 年美国产Model 3 成本拆分单位：万美元 (13)图表18 宁德时代CTP 技术能够有效降低成本 (14)图表19 国产Model 3 成本拆分、利润测算和售价推演单位：万美元 (15)图表20 国产Model 3 降价历程及预测 (16)图表21 特斯拉三电系统国产供应商 (16)图表22 特斯拉潜在二级供应商（电池材料） (17)图表23 特斯拉汽车电子国产供应商 (17)图表24 特斯拉车身底盘国产供应商 (18)图表25 特斯拉内外饰国产供应商 (18)图表26 国产特斯拉潜在供应商 (19)图表27 主要上市公司盈利预测及投资评级 (20)一、产品价格齐发力，特斯拉加速中国市场布局1.1 特斯拉再打降价牌，中国市场布局有条不紊国产Model 3 价格经历了反复调整。
特斯拉Model3在中国市场的定位分析
圆园19年第5期一、特斯拉Model 3的基本介绍特斯拉(Tesla )是美国的一家电动车和能源公司。
特斯拉的愿景是加速全球能源向可持续方向转变。
其创始人伊隆·马斯克(Elon Musk )多年前提出了两个根本理念:一是特斯拉虽然以高端产品起步,但其长远计划是生产平民也能消费的电动汽车;二是推动汽车燃料革命,争取实现完全的太阳能动力。
2008年,特斯拉发布第一款汽车产品Roadster ,为两门运动型跑车。
2012年,特斯拉发布第二款汽车产品Model S ,是一款四门豪华轿跑车。
2015年9月特斯拉发布第三款汽车产品Model X ,是一款豪华SUV 。
特斯拉的第四款车型Model 3,首次公开于2016年3月,2017年7月28日举行了首批30辆交付仪式。
Model 3是特斯拉继Roadster 、Model S 、Model X 之后的第四款车型。
特斯拉实施三步走的市场策略:第一步定位高端,先做超跑,以建立特斯拉的高端品牌形象;第二步,开发售价稍低一些的大型轿跑,以进军主流市场;第三步,用低价占据市场。
一辆五座五门三厢车,依靠一台电动机驱动后轮,带有Autopilot 自动驾驶系统,内饰极简,性能良好。
虽然车重达到了1610千克,但5.6秒即可完成从静止至97千米/小时加速,最高车速达209千米/小时。
二、特斯拉Model 3在中国市场的销售情况不同于其他汽车的传统销售方式,特斯拉采取网络直销,中国官网已开启Model 3的预订,每台订金8000元人民币。
在特斯拉发布2017年第二季度财报后的电话会议中,其CEO 马斯克修正了Model 3的订单数量,由51.8万辆修改为45.5万辆。
马斯克表示,尽管约有6.3万个Model 3订单被取消,但公司平均每天都能收到1800个新订单。
特斯拉并未向外公布中国市场的销售情况。
市场研究公司JL Warren Capital 数据显示,2017年第一季度特斯拉共向中国出口了4799辆Model S 和Model X ,交付量同比增长了350%。
电气设备-特斯拉系列报告之五：国产Model Y低价发售， 爆款刺激产业链需求
图表1. 特斯拉国产车型降价时间表上市时间生产商 车型 型号标识 指导价（万元）2021年1月1日 特斯拉（中国） Model Y 高性能版 36.99 2021年1月1日 特斯拉（中国） Model Y 长续航版 33.99 2021年1月1日 特斯拉（中国） Model 3 高性能全轮驱动版 33.99 2020年10月1日 特斯拉（中国） Model 3 长续航后轮驱动版 30.99 2020年10月1日 特斯拉（中国） Model 3 标准续航升级版 26.97 2020年5月1日 特斯拉（中国） Model 3 标准续航升级版 29.18 2020年4月10日 特斯拉（中国） Model 3 长续航后轮驱动版 36.66 2020年4月10日 特斯拉（中国） Model 3 高性能全轮驱动版 41.98 2019年5月31日 特斯拉（中国）Model 3 标准续航升级版 32.80 2019年2月1日特斯拉Model 3长续航后轮驱动版43.30资料来源：特斯拉官网，乘联会，汽车之家，中银证券图表2. 特斯拉全球产能汇总（截至2020年三季度末）工厂车型 2019年产能（万辆）当前产能（万辆）状态 美国加州工厂 Model 3/Y 40 50 生产中 Model S/X 9 9 生产中 上海超级工厂 Model 3 15 25 生产中 Model Y - - 建设中 柏林工厂 Model 3 - - 规划中 Model Y - - 建设中 德州工厂 Model Y - - 建设中 Cybertruck - - 建设中 合计产能Model 3/Y 55 75- Model S/X 9 9 - 合计6484-资料来源：特斯拉公告，insideEVs ，中银证券图表3. 2018Q1-2020Q4特斯拉分车型产量图表4. 2018Q1-2020Q4特斯拉分车型销量-50%0%50%100%150%200%250%300%02468101214161820（万辆）-50%0%50%100%150%200%250%300%02468101214161820（万辆）资料来源：特斯拉公告，中银证券资料来源：特斯拉公告，中银证券附录图表5. 报告中提及上市公司估值表公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益(元/股) 市盈率(x) 最新每股净资产(元) (亿元) 2019A 2020E 2019A 2020E (元/股) 300750.SZ 宁德时代 买入 351.11 8,179.02 2.06 2.24 170.44 156.75 26.34 300037.SZ 新宙邦 买入 101.40 416.54 0.86 1.27 117.91 79.84 11.50 300450.SZ 先导智能 买入 83.99 762.06 0.87 0.96 96.65 87.13 5.06 688006.SH 杭可科技 买入 83.03 332.95 0.73 1.12 113.74 74.13 6.17 002709.SZ 天赐材料 增持 103.80 566.88 0.03 1.28 3,460.00 81.09 6.03 300769.SZ 德方纳米 增持 167.20 149.85 2.34 1.58 71.45 105.82 12.19 300073.SZ 当升科技 增持 64.85 283.21 (0.48) 0.84 - 77.20 7.53 603659.SH 璞泰来 增持 112.39 557.49 1.50 1.58 75.13 71.13 8.37 300890.SZ 翔丰华 增持 53.09 53.09 0.82 0.69 64.74 76.94 10.18 600884.SH 杉杉股份 增持 18.03 293.53 0.24 0.15 75.13 120.20 7.27 002812.SZ 恩捷股份 增持 141.78 1,243.75 1.06 1.17 134.39 121.18 11.23 300568.SZ 星源材质 增持 30.27 135.79 0.59 0.31 51.31 97.65 6.49 002850.SZ 科达利 增持 93.99 218.92 1.13 1.14 83.18 82.45 12.13 603799.SH 华友钴业 增持 79.30 905.02 0.11 0.82 741.12 96.71 8.48 002460.SZ 赣锋锂业 增持 101.20 1,297.05 0.28 0.47 365.34 215.32 6.96 300919.SZ中伟股份未有评级81.72465.520.350.68233.49120.18-资料来源：万得，中银证券注：股价截止日1月1日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。
21862019年特斯拉Model3国产化供应链研究报告（20页）
内容目录为什么我们建议现在开始关注特斯拉产业链 (3)特斯拉产业链哪些环节值得关注？ (5)把握汽零和LG供应链两个关键子环节 (5)价值量：已攻占车身底盘内外饰，更大价值量的三电、汽车电子待后续 (7)行业特征：国产化替代进程快慢相关的几点思考 (8)地理位置：大部分配套厂商分布在长三角地区，利于快速响应及运输 (8)业绩增量：与特斯拉营收占比和单车价值量相关，关注旭升、拓普及三花.10上海工厂必须快的理由：抢市场、降成本、盈利 (12)所处时点：上海工厂建设超预期，Model3投产加速 (12)理由一：抢占政策力度大、市场空间足的中国市场 (12)理由二：快速上量实现规模降本，人力和采购环节有价格优势 (16)理由三：国产版Model 3是特斯拉由生存过渡到盈利的重要助手 (18)附录 (19)特斯拉季度交付量预测 (19)特斯拉重点供应商一览 (19)风险提示 (21)图表目录图表1：特斯拉产业链主要上市公司盈利预测及估值情况 (4)图表2：特斯拉Model 3 供应商及潜在供应商 (5)图表3：Model 3各部分价值量占比测算 (7)图表4：特斯拉产业链供应商主要集中在江浙沪区域，具有区位优势 (9)图表5：上市公司特斯拉营收占比及M3单车配套价值量情况 (10)图表6：上市公司特斯拉业务带来的增量EPS测算 (11)图表7：特斯拉上海工厂厂房结构基本完工 (12)图表8：特斯拉多款电动车在国内多地享有优惠政策 (12)图表9： 2019H1 国内豪华车销售逆势上扬 (13)图表10：国产版Model 3相较于国产BBA车型有较高性价比 (13)图表11：特斯拉竞争者情况 (14)图表12：特斯拉是北美市场唯一一家可以与传统车厂同台竞争的电动车企 (15)图表13：嘉定新厂效果图 (15)图表14：预计MEB全球平台各车型量产时间 (16)图表15：基础版Model 3国产化后售价可达27万 (17)图表16：现阶段国产版Model 3与进口版价差小 (17)图表17：国产版Model 3基本与进口性能一致 (17)图表18：Model 3 成为走量车型 (18)图表19：特斯拉交付量预测 (19)为什么我们建议现在开始关注特斯拉产业链乘用车行业下行压力加大 VS 特斯拉销量增长明确乘用车行业下行压力加大。
新能源：特斯拉及产业链深度研究报告
新能源：特斯拉及产业链深度研究报告核心观点：全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长！政策支持+优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增，2023~2025年销量分别是:1416万/2028万/2848万，对应同比+44%∕+43%∕+40%,核心增量来自于：中国+欧洲+美国等。
其中2023年新能源销量数据：中国批发销量（含出口）968万辆，美国为172万辆，欧洲为291万辆。
全球新能源格局：特斯拉领导品牌优势依然显著！新能源车供给：新品推出国内＞北美＞欧洲＞其他海外。
国内市场产品矩阵持续丰富，美国市场新车推出明显加速，欧洲市场新车继续推出。
特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著。
特斯拉在主要新能源市场相对优势排序：美国＞欧洲＞中国。
特斯拉自身经营周期：新一轮产品周期将爆发！核心竞争力：是第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。
特斯拉做到车企的最高境界：【技术创造需求】，但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。
特斯拉高盈利来自于：1）全球领导品牌的溢价；2）超级大单品背后的极致效率；3）直营模式背后的产品自信力；4）全球配置最优供应链的优势。
相比2023-2023年，2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段。
特斯拉带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏，加速行业技术创新进展。
降价对2023年终端需求的影响：加速新能源渗透！1）对特斯拉自身：2023年全球特斯拉交付有望实现180万辆（中国区上险65-70万辆），生产有望挑战200万辆（中国工厂95-IOO万辆）；2）对其他车企：2023年或采用市场定价策略，被动跟随降价。
传导路径：EV-PHEV-油车。
EV影响品牌：第一梯队（小鹏/问界）一第二梯队（比亚迪/极氟/埃安/深蓝/其他二线新势力等）一第三梯队（蔚来/理想）oPHEV核心看比亚迪■长城■吉利等自主内部竞争格局变化，从而进一步传递给油车品牌。
降价对供应链的影响：以价换量！1）2023年的年降幅度或大于前三年水平；2）2024-2025年或换取更多特斯拉新车定点项目和份额；3）多管齐下应对降本确保自身盈利：第一是自身技术方案优化能力，第二是继续向上游传导能力，第三是规模效应提升；第四是内部成本控制能力。
电力设备与新能源行业-特斯拉产业链跟踪系列：Model Y正式上市，有望助力全球销量持续攀升
Model Y正式上市，有望助力全球销量持续攀升事件概述:近日，国内Model Y正式上市销售，特斯拉公布2020年第四季度及全年产量及交付量数据。
分析与判断:► 国产Model Y上市开售，成本有望不断优化国内Model Y开售，价格大幅下调。
根据特斯拉官方信息，Model Y于2021年1月1日正式上市销售。
长续航版、Performance高性能版售价分别为33.99万元、36.99万元起，分别下调14.81万元、16.51万元；同时取消Model 3长续航后轮驱动版，Model 3标准续航升级版和Performance高性能版售价分别为24.99万元、33.99万元起，分别保持不变、下调7.99万元。
国产Model Y成本、版本等有望持续优化。
Model 3标准续航升级版、Model Y长续航版美国售价为30,190美元、42,190美元（折算人民币约19.7万元、27.5万元），具有约40%的价差。
而Model 3标准续航升级版、Model Y长续航版国内售价价差约为36%，处于合理区间。
但对比中美售价，考虑国内规模化+国产化率提升以及Model 3原有3种版本配置，叠加Model 3与Model Y 共平台等因素，判断未来Model3+ Y国产版车型成本将持续优化，购置性价比优势将持续凸显。
►基本实现全球全年交付目标，看好未来销售表现近日，特斯拉公布2020Q4及全年产量及交付量数据。
根据官网，2020Q4，特斯拉实现全球产量及交付量分别为179,757辆、180,570辆，刷新历史最高的季度产量及交付量记录，同比分别增长71.4%、61.1%，环比分别增长23.9%、29.4%。
2020年度，特斯拉实现全球产量及交付量分别为509,737辆、499,550辆，同比分别增长39.6%、35.9%，基本实现全年交付50万辆的目标。
我们认为，随着国产版Model 3+Y的不断放量，以及美国、欧洲市场的持续深入，特斯拉全球销量有望持续攀升。
特斯拉最新供应商名单曝光锂电池组原材料多为中国企业
特斯拉最新供应商名单曝光锂电池组原材料多为中国企业1 特斯拉体系中国直接供应商2 特斯拉体系中国间接供应商3 特斯拉供应链⼚商详解在动⼒总成系统中，主要分为：锂电池组、热管理和直流/直流换流器三个部分。
在锂电池组中，主要分为：锂电池组电池、电池管理系统(BMS)、电池热管理和所有其他电池组组件四个部分。
锂电池组电池PACK也就是锂电池制造商为⽇本松下，其中，五矿资本为松下提供前驱体，⽽先导智能为松下提供锂电池制造设备;松下产电池正极材料供应商为住友(Sumitomo)，⽽镍、钴、铝等原材料供应商则是来⾃中国的杉杉股份、洛阳钼业、寒锐钴业和格林美四家公司;负极材料的供应商为⽇本⽇⽴化学(HITACHI)，⽯墨来⾃于中国宝安下属⼦公司贝特瑞，钛酸锂、SiOx 则来⾃天齐锂业、巅峰锂业、亿纬锂能，杉杉股份负极材料进⼊送样测试阶段;隔膜来⾃⽇本住友化学(Sumitomo)，原材料聚丙烯微孔膜、陶瓷涂覆供应商是中国南洋科技，这家公司同时也是松下电容器薄膜供应商;电解液是⽇本三菱化学⽣产，其溶质六氟磷酸锂来⾃中国的新宙邦，它同时也是松下电解液的供应商，添加剂来⾃于长园集团⼦公司江苏华盛;电池连接件由中国参股科伦特的长盈精密公司提供;盖板、保护壳由中国旭升股份提供，⽽其背后精密结构件由松下电池精密结构件供应商利达科提供，铝、钢由常铝股份提供。
在电池管理系统(BMS)中，特斯拉以其独有的BMS核⼼技术，来解决电池管理系统。
集成电路(ASIC)，由意法半导体(ST Microelctronics)提供，其原材料硅晶圆、铜、⾦丝、塑封料，由中国意法半导体合作供应商英博尔供应;接触器(连接器)由美国泰科提供，原材料⾦属、电镀材料、塑胶、架构材料来⾃于中国E战略供应商得润电⼦;冷却液来⾃于意⼤利⾼华(ARGENT)，原材料⽔、⼄⼆醇，由中国新疆天业、东华科技两家公司提供;PCB板直接来⾃于中国公司沪电股份，原材料刚性覆铜板由⽣益科技、⾦安国纪、华正新材、超声电⼦提供，专⽤⽊浆纸由超华科技、晏旺电⼦提供;FPC柔性电路板来⾃于中国企业东⼭精密;传感器原件有中国公司均胜电⼦下属⼦公司德国普瑞电⼦提供，传感器组件由中国公司安洁科技旗下新星控股供应。
专访左延安：揭秘比亚迪和特斯拉（下篇）
中汽协之声文 / 本刊记者 黎冲森专访左延安：揭秘比亚迪和特斯拉（下篇）比亚迪、特斯拉已成长为汽车行业现象级品牌，一举一动都牵动着同行的神经。
那究竟该如何全面审视比亚迪、特斯拉两家行业头部企业？江淮汽车集团原董事长左延安眼中的比亚迪和特斯拉又是什么样？2024年3月5日，国务院国有资产监督管理委员会主任张玉卓表示：“国有车企新能源汽车发展还不够快，不如特斯拉和比亚迪，我们就调整政策，对中央这三家汽车企业的新能源汽车单独考核。
”这顿时引起了舆论对一汽、东风、长安三家国有车企的关注，也将比亚迪和特斯拉再次拉入公众视野。
其实，比亚迪和特斯拉有共同之处，但也有诸多不同。
江淮汽车集团原董事长、中国汽车工业咨询委员会委员左延安接受《汽车纵横》专访时说：“比亚迪和特斯拉做电动智能汽车的出发点有相同的地方，但具体做法各有特色。
比亚迪更懂中国国情、更理解中国用户需求，能做出满足各个层次需求的产品，在整合国内资源时做得更好一些；特斯拉在全球布局一步到位，在美国、德国、中国几乎同步布局，而且关注本地化，一旦理念、产品管理模式等成型后就可以在不同地区实施，体现了跨国公司的思维，这是特斯拉一个很重要的特点。
”比亚迪和特斯拉品牌与产品谱系布局不同从品牌和产品角度来看，比亚迪和特斯拉布局存在较大差异。
比亚迪：形成品牌矩阵和产品谱系总体而言，目前比亚迪已形成乘用车、商用车和叉车三大产品系列。
在品牌方面，比亚迪乘用车业务逐步形成多品牌矩阵布局，目前已有比亚迪品牌、腾势品牌、仰望品牌、方程豹品牌等。
在乘用车方面，比亚迪品牌是其品牌矩阵中的“中流砥柱”，是其销量基本盘，旗下王朝系列和海洋系列在其总销量中占据主体地位。
2023年，比亚迪销售302.44万辆，其中比亚迪品牌旗下王朝和海洋系列累计销售约287.44万辆，占比约95%。
腾势品牌在MPV 市场占据一定的市场地位。
越野品牌方程豹、高端品牌仰望也相继进入市场。
比亚迪乘用车产品谱系已经比较丰富，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化市场。
新能源汽车的“哥斯拉”来了 这对国产车企来说也不全是坏事
施性价比低㊂本文作者从降低接触面摩擦因数着手，解决异响问题㊂经过大量实车验证，采用在接触面之间增加减摩垫片的方式，有效解决了异响问题㊂５㊀结束语综上所述，产生异响的直接原因是凸缘法兰与外轴承配合面的相对滑动，但其根本原因与凸缘法兰和主动齿轮花键配合间隙㊁花键轴扭转刚度㊁配合面摩擦因数㊁凸缘螺母拧紧力矩等问题相关㊂文中介绍的车辆起步㊁倒挡异响部位的结构形式在汽车领域内普遍存在，如前驱动轴与轮毂，后传动轴内部也有类似结构㊂通过对异响机制的阐述，可为传动系统零部件开发提供参考，使得设计者在设计初期就考虑到类似风险并规避，提高开发效率㊂参考文献：［１］刘惟信．汽车车桥设计［Ｍ］．北京：清华大学出版社，２００４．［２］王少璋，肖俊华，钱建功，等．驱动轴起步倒车异响问题机理及解决措施［Ｊ］．时代汽车，２０１７（９）：１１１－１１２．［３］王安宇，莫继良，盖小红，等．表面粗糙度对摩擦尖叫噪声特性的影响［Ｊ］．摩擦学学报，２０１４，３４（４）：４００－４０７．ＷＡＮＧＡＹ，ＭＯＪＬ，ＧＥＸＨ，ｅｔａｌ．Ｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｓｕｒｆａｃｅｒｏｕｇｈｎｅｓｓｏｎｆｒｉｃｔｉｏｎ⁃ｉｎｄｕｃｅｄｓｑｕｅａｌ［Ｊ］．Ｔｒｉｂｏｌｏｇｙ，２０１４，３４（４）：４００－４０７．［４］陈光雄，周仲荣，黎红，等．金属往复滑动摩擦噪声与摩擦表面形貌特征关系的研究［Ｊ］．机械工程学报，２００２，３８（８）：８５－８８．ＣＨＥＮＧＸ，ＺＨＯＵＺＲ，ＬＩＨ，ｅｔａｌ．Ｐｒｏｆｉｌｅａｎａｌｙｓｉｓｒｅｌａｔｅｄｔｏｆｒｉｃｔｉｏｎ⁃ｉｎｄｕｃｅｄｎｏｉｓｅｕｎｄｅｒｒｅｃｉｐｒｏｃａｔｉｎｇｓｌｉｄｉｎｇｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ［Ｊ］．ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭｅｃｈａｎｉｃａｌＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，２００２，３８（８）：８５－８８．新能源汽车的 哥斯拉 来了这对国产车企来说也不全是坏事㊀㊀中国的新能源汽车市场十分庞大，从价格到性能可以满足不同车主的购车需求㊂一款外来品牌的新能源汽车尚不足以撼动我国汽车市场㊂１月７日，特斯拉在上海超级工厂首次向社会用户交付中国制造Ｍｏｄｅｌ３㊂Ｍｏｄｅｌ３的国产化像一枚 爆弹 ，炸出了几家欢乐几家愁㊂ 对于特斯拉而言，它在我国赢得了更广阔的市场前景；对于一直持观望态度的 准车主 们，则是多了一种新选择；而感觉到 愁 的则是众多国内新能源汽车企业 对它们而言，特斯拉无异于进军市场的 哥斯拉 （日本影视作品中常出现的巨型怪兽角色）㊂国内新能源汽车企业正面临着新的挑战亦或是机遇 要么变革创新，要么被日益更迭的市场洪流淹没㊂ 全国汽车标准化技术委员会专家王旭说㊂特斯拉强势来袭尚不足以撼动中国汽车市场我国有着得天独厚的新能源市场，政府大力支持新能源，零部件供应商充裕，这些要素对于Ｍｏｄｅｌ３的发展极其有利㊂从一块钢板到整车，Ｍｏｄｅｌ３全部由特斯拉上海工厂生产，预售价格低于３０万，从品牌到价格，都十分诱人㊂ 目前上汽ＭＡＲＶＥＬＸＰｒｏ㊁长安ＣＳ７５ＰＬＵＳ㊁蔚来ＥＳ㊁小鹏Ｇ３㊁凯迪拉克ＣＴ６以及大众帕萨特，这些新能源车型价格区间都在１５万到５０万之间㊂但与Ｍｏｄｅｌ３相比，这些车在智能驾驶功能的齐全性以及性价比上差距都不算小㊂ 王旭说㊂王旭认为，中国的新能源汽车市场十分庞大，从价格到性能可以满足不同车主的购车需求㊂ 一款外来品牌的新能源汽车尚不足以撼动我国汽车市场㊂特斯拉虽然目前在新能源汽车领域颇显优势，但也并非完全没有对手，各传统大厂和新车企都会想尽办法积极应对而不会坐以待毙㊂不尽是坏消息相关企业迎来新机遇国内新能源汽车行业虽然不会因为一家国外车企的进入而发生翻天覆地的变化，但是特斯拉的品牌影响力，势必会对整个行业造成一定影响㊂其中一个不可回避的问题就是，国产新能源汽车想要冲击高端市场将变得更难㊂目前国产新能源汽车里面，有望冲击高端市场的有蔚来㊁比亚迪等㊂而自Ｍｏｄｅｌ３以后，特斯拉旗下车型将陆续实现国产化，这势必会让国产新能源汽车冲击高端市场受阻㊂ 毕竟同样或者相差无几的价格，更多的人还是愿意考虑入手特斯拉㊂ 王旭说㊂当然，特斯拉带来的并不仅仅是 坏消息 ㊂特斯拉国产，在产业上下游与国内不少企业有深度合作㊂据不完全统计，Ａ股中有３２家上市公司已进入特斯拉供应链，近期还有８家公司 紧急 披露与特斯拉的合作关系㊂而按照特斯拉在质量上更高标准的诉求，一旦进入到特斯拉供应商库，意味着相关企业也将同步提升其制造工艺等能力，并在大规模订单下实现规模效应，达到企业制造水平㊁产能及收入的增长㊂有压力就有动力，国产新能源汽车考虑到未来的发展，势必要提升自己的产品力；在整个 抗压 过程中，有的车企崛起有的车企走向衰亡，优胜劣汰也在促使整个行业的快速发展㊂ 王旭表示， 此外，特斯拉在一定程度上能提升消费者对新能源汽车的认可与看好程度，有利于我国减排政策更好地落实㊂ 走出去＋提升实力国产新能源汽车有望立于不败之地国内新能源车企如何在特斯拉的强大攻势下杀出一条血路呢？首当其冲的应该是技术革新㊂面对特斯拉强大的技术背景，只有不断发展自身技术㊁降低成本㊁做好产品，才能取信于消费者㊁立足于市场㊂在自身提升品质的同时， 走出去 也是我国新能源汽车突围的另一渠道㊂２０１９年以来，新能源汽车出口表现较强㊂王旭介绍称，２０１９年上半年，我国新能源汽车出口额增长７８ ５％， 平均价格增长５０ ４％㊂基于这一优势，未来出口潜力巨大㊂这或许将成为我国汽车产业新的增长点，改变我国汽车出口长期不足的局面㊂随着 一带一路 的推进㊁电池等技术的成熟㊁产业链经验的积累以及在海外市场品牌的树立，我国新能源汽车内外共同发力，发展步伐必将加快㊂（来源：科技日报）。
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2016 165 3 4950 73 6 4380 9330
经过仔细梳理后，目前国产企业已经确定进入 Model 3 产业链机继电器（宏发股份）、永磁电机稀土材料（中 科三环）、车身模具（天汽模）、电控油门（宁波高发）及松下电池的设备供应环 节（先导智能）和原材料供应环节的正极材料供应（天齐锂业）及电解液添加剂
（长园集团）等。 若 Model 3 实现国产，特斯拉产业链被国产替代的可能性较高的环节包括：
正极材料前体（赣锋锂业）、触摸屏及显示屏（长信科技）、汽车玻璃（福耀玻璃） 等。我们认为，Model 3 能够于今年下半年如期正式投产并交付用户，特斯拉将 凭借该款车型，从豪华车、高端车企业向主流车企业转型。将给全球，包括中国 新能源汽车市场带来极大冲击，行业格局可能发生重大变化。
图 1、特斯拉国产化可能机会
其磁能积、矫顽力等指标较高。目前，市场上的新能源汽车普遍搭载永磁电机，
并且根据特斯拉与中科三环就钕铁硼的采购协议，预计特斯拉在未来的车型上也
都将搭载永磁电机，高性能钕铁硼需求将大幅提升。
每台电机大约需要使用 2.5Kg 的钕铁硼，如果新能源汽车搭载一台电机，则 整车钕铁硼用量大约为 3Kg。未来随着新能源汽车的放量和单台电动汽车中搭载 电机数量的增多，新能源汽车将成为高性能钕铁硼需求增长的一个强劲驱动力。
图 2、锂电池生产流程
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行业点评报告
资料来源：兴业证券研究所
先导智能覆盖国内外一线厂商，外延布局覆盖全产线。2016 年 11 月 16 日， 公司发布重大资产重组公告，拟购买珠海泰坦新动力电子 100%股权，珠海泰坦主 要产品为电芯后端设备，与公司业务协同效应明显。公司锂电池设备品质、技术 行业领先，是国内唯一一家为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业，随 着国内新能源汽车市场回暖和 Model 3 的量产，公司业绩有望进一步提升。 图 3、收购完成后先导智能股权结构
2012
2013
2014
18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2015
中国
全球
国内产量增速
数据来源：赛瑞研究，兴业证券研究所
请阅读最后一页信息披露和重要声 明
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行业点评报告
新能源汽车是钕铁硼主要增量市场，大幅拉动高性能钕铁硼需求。电机是新
能源汽车的核心零部件，工作稳定性要求高，所以电机使用的都为高性能铝铁硼，
特斯拉现有及 Model 3 潜在国产产业链梳理
我们对特斯拉原有产业链进行仔细梳理，并挑选已知或确定性较强的国内潜
在替代厂商进行标注。
表 1、特斯拉现有及 Model 3 潜在国内产业链梳理
总成部件
相关零部件
现有海外供应商
动力电池
正极材料
住友
动力总成
负极材料 隔膜 电解液 电池设备 PACK 电池冷却
资料来源：公司公告，兴业证券研究所
（2）电机材料：高性能钕铁硼产量有限，中科三环独家高端供应 永磁同步 电机作为目前新能源汽车动力电机最合适的搭配，确定性极强，全
球的主流新能源汽车企业目前全部使用永磁电机作为驱动电机。目前电机上使用
的永磁体一般分为 6 类，其中钕铁硼永磁体使用比例最高，性能最适合用于驱动 电机。
电机及材料
日立 日立 中 央硝子 日立 松下
台湾富田
电控
底盘
空调 内饰
车身 外饰
电控油门 减速器 转向系统 制动系统 悬架 轮胎 避震 空调 冷却 膨胀阀 仪表 座椅 内饰板 噪声处理 触摸屏 显示屏 车身结构 后视镜 前后灯 玻璃 保 险杠
资料来源：兴业证券研究所
特斯拉 特斯拉 和大 博世、采埃孚 布雷 博、和大、卖梭 大陆 米其林
Bilstein 韩昂、汉拿伟世通
Modine
斯坦华 富卓 麦 格纳 拓 普集团 宸鸿科技 鸿海精密 莲花汽车
ADAC 海拉 旭哨子 莫提马蒂
已知或潜在国内供应商
金瑞科技（前驱体）、赣锋锂业、 天齐锂业 杉杉股份、贝特瑞 创 新股份（上海恩捷） 长园集团（电解液添加剂） 先导智能 暂无 三 花智控
中科三环（永磁材料）、宏发股份 （继电器） 均胜电子 宁波高发 暂无 暂无 亚 太股份 暂无 暂无 拓普集团 奥特佳 奥特佳、银轮股份 三花智控 Model 3 取消仪表盘 天成自控 宁波华翔 暂无 长 信科技 长信科技 天汽模 宁波华翔 暂无 福 耀玻璃 模塑科技
图 4、国内外钕铁硼永磁产量情况（万吨） 图 5、国内外高性能钕铁硼磁材产量（万吨）
16 万吨
18%
14
16%
12
14%
10
12%
10% 8
8% 6
6%
4
4%
2
2%
0 2012
2013
2014
0% 2015
中国
全球
国内产量增速
5.0 万吨 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0
行业点评报告
资料来源：兴业证券研究所
（1）锂电设备：受益锂电池产能持续扩张，需求仍维持较高增速 锂电池设 备高端化趋势明显，利好龙头企业。锂电池设备行业门槛提高，行 业集中度有望提高。受新能源汽车动力电池等下游行业快速发展，生产设备高端 需求大幅提升，利好能够提供高精度、高效率、自动化、一体化的生产设备企业。 目前，赢合科技已率先实现“交钥匙”工程；先导智能收购珠海泰坦新动力电子， 布局锂电池生产后端设备，业务协同显著，实现锂电池生产流程全覆盖。
我国资源优势显著，高性能钕铁硼产量稳步提升。钕铁硼生产的主要原材料
为稀土，我国稀土资源丰富，储量居世界第一。近年来，钕铁硼产能逐渐由日本、
美国转移到国内，到 2015 年我国钕铁硼永磁产量占全球总产量的 90%以上。同时， 我国企业已掌握高性能钕铁硼磁材制造能力，到 2015 年我国高性能钕铁硼产量占 全球总产量的 58.7%。未来随着国外钕铁硼龙头企业专利到期，我国企业高端产 品所占份额有望进一步提升。
表 1、新能源汽车增长对钕铁硼需求拉动测算
混合动力汽车（万辆） 单位钕铁硼需求（千克/辆） 混合动力汽车碳酸锂需求（吨） 纯电动汽车和插电式混动车（万辆） 单位钕铁硼需求（千克/辆） 电动汽车钕铁硼需求（千克） 新能源汽车钕铁硼总需求（吨）
资料来源：兴业证券研究所
2015 142 3 4260 37 5 1850 6110