《财管》知识点：可转换债券筹资的优点和缺点
2020年注册会计师混合筹资——可转换债券筹资(3)知识
（三）可转换债券筹资的优缺点1.优点：（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性；（3）有利于稳定股价。
2.缺点：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。
（四）可转换债券和认股权证的区别1.认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
2.灵活性不同。
可转换债券的类型繁多，千姿百态。
它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。
3.适用情况不同。
发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票（即为了降低利率以及促销）；可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券（即为了规避当前低迷的股价）。
4.两者的发行费用不同。
可转换债券的承销费用与纯债券类似（即转换权与纯债券的债权不能分离，行使转换权的同时意味着也放弃了普通的债权，视同于发行一种有价证券），而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间（认股权证往往随附公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易，视同于发行两种有价证券）。
【相关链接】可转换债券和认股权证比较类似于股票看涨期权，但是其中仍有一些重要区别：1.可转换债券和认股权证由发行公司签发；而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设；2.认股权证和股票看涨期权按固定的执行价格收取现金。
认股权证的持有者给予发行公司现金，且收到公司支付的新增发股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，但债务资本总量不变，导致公司资产负债率水平降低。
股票看涨期权被执行时，多头方（买方）则付给空头方（卖方）现金以换取一定数量的股票（其实并不是真正要得到股票，往往是净额结算，即股票市场价格与执行价格的差额结算），所以，对公司的现金流量、资本总量以及资本结构没有任何的影响。
可转换公司债券融资的优势及劣势研究—代
可转换公司债券融资的优势及劣势研究—代作者：岑颖来源：《中外企业家》 2015年第9期"代岑颖（长江师范学院武陵山区特色资源开发与利用研究中心重庆408100）摘要：本文以发行可转换公司债券的公司为视角，对比分析了可转换公司债券融资的优势及劣势。
关键词：可转换公司债券；债转股；融资优势；融资劣势中图分类号：F830.91文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）25-0059-01一、可转换公司债券概述可转换公司债券属于债券的一种，发行公司在发行债券的同时，赋予了这份债券一份期权，允许购买人在一定期间内在满足约定条件的情况下，将其持有的债券转换为发行公司的股票。
其约定条件是：债券发行公司普通股市价上升至契约中事先规定的转让价格时，债券持有人既可行使其转换权，成为公司股东。
因此可转换公司债券承载了债权、股权、期权，属于兼具债权和股权双重特性的嵌入式衍生金融工具。
可转换公司债券克服了传统融资工具的某些弊端，获得了筹资者、投资者的亲睐。
尤其在上市公司在证券市场增发新股、配股受到限制时，给急需筹资的企业带来福音。
但我国资本市场还不完善，可转换公司债券的发行与运作仍处于起步阶段，其是一把双刃剑，需对它的优势、劣势进行对比分析，为发行公司提供借鉴。
二、可转换公司债券的优势（一）降低筹资成本，优化公司资本结构可转换公司债券兼具债权、股权双重性质。
投资者在购买可转换公司债券的同时则取得了将来将债券转换为发行债券公司普通股的可能性。
因此在转股之前，可转换公司债券相较于普通型债券有较低的票面利率。
发行公司获得低成本资金来源，降低筹资成本。
如若大多数投资者都看好债券公司拟发行的股票，期权的价格会提高，票面利率还会降低。
如等式所示：期望系数×期权费率=普通债券票面利率-可转换公司债券的票面利率。
期望系数为1时，股票看涨可能性极大，为0时反之。
发行可转换公司债券的公司在获得低成本债务资金的同时，增加了公司债务，提高了公司资产负债率。
财务管理--各种筹资方式的优缺点
各种筹资方式的优缺点1普通股筹资的优点：普通股筹资没有固定的股利负担。
普通股股本没有规定的到期日,无需偿还。
利用普通股筹资的风险小.发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。
普通股筹资的缺点：资本成本较高,可能会分散公司的控制权，可能引起股票价格的波动2长期借款的优点：借款筹资速度较快借款资本成本较低借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点：借款筹资风险较高借款筹资限制条件较多借款筹资数量有限3债券筹资的优点: 筹资成本较低，能够发挥财务杠杆的作用，能够保障股东的控制权，便于调整公司资本结构债券筹资的缺点：财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限4融资租赁筹资的优点：能够迅速获得所需资产。
限制条件较少。
可以避免设备陈旧过时的风险。
租金分期支付，降低不能偿付的危险.能够享受税收利益.融资租赁筹资的缺点：筹资成本较高5优先股筹资的优点：优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金.优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。
保持普通股股东对公司的控制权.能够增强公司的股权资本基础,提高公司的借款举债能力优先股筹资的缺点：优先股的资本成本虽低于普通股,但一般高于债券。
优先股筹资的制约因素较多。
可能形成较重的财务负担.6可转换债券筹资的优点：有利于降低资本成本有利于筹集更多资本有利于调整资本结构有利于避免筹资损失可转换债券筹资的缺点：转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。
若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时,发行公司将承受偿债压力。
若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。
回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。
资本成本的概念内容和种类资本成本的作用1.资本成本的概念资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
2.资本成本的内容包括用资费用和筹资费用两部分。
3。
资本成本的属性有不同于一般商品成本的某些特性。
4.资本成本率的种类包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。
可转换债券融资分析
可转换债券融资分析1. 简介可转换债券是一种将债务和股权融资结合的金融工具，具有债券的稳定收益性和股票的潜在增值性。
可转换债券发行公司可以根据市场情况将债券转换为公司的股票，并享受到股票带来的收益和增值。
本文将对可转换债券融资进行分析，从可转换债券的优势和不足、影响可转换债券融资的因素以及可转换债券融资的风险进行探讨。
2. 可转换债券的优势和不足可转换债券作为一种融资工具具有以下优势：•稳定收益性：可转换债券作为债务工具，具有较为稳定的利息收益。
债券的投资者可以享受到确定的固定利率。
•股本潜在增值性：与普通债券相比，可转换债券可以根据市场情况转换成公司的股票，享受到股票的潜在增值。
•灵活性：可转换债券在未转换前是债务工具，在转换期限之前可以随时进行买卖，具有较高的流动性。
然而，可转换债券也存在一些不足之处：•低息债：相比于普通债券，可转换债券通常具有较低的利息收益，限制了债券投资者的收益空间。
•股票转换风险：可转换债券的转换价格和比例在发行时就确定，如果股票价格低于转换价格，债券转换为股票将无法实现增值。
•股票市场不确定性：可转换债券的增值空间受到股票市场的波动和不确定性影响。
若股票市场表现不佳，债券投资者面临损失。
3. 影响可转换债券融资的因素可转换债券融资的成功与否受到多个因素的影响，以下是主要影响因素的分析：•市场环境：股票市场的繁荣与否会直接影响债券转换的收益。
市场情况良好时，可转换债券的增值潜力更大。
•发行条款：可转换债券的具体发行条款对投资者的吸引力有重要影响。
包括转换价格、转换比例、转换期限等条款的设置需要考虑市场需求和投资者利益平衡。
•发行规模：可转换债券的发行规模也是一个重要因素。
发行规模太小可能会影响市场交易活跃度，而过大的发行规模可能会增加公司财务压力。
•公司信用评级：可转换债券的发行公司信用评级对债券定价和投资者信心有影响。
高信用评级的公司可以获得更低的借款成本。
•市场需求：市场对可转换债券的需求情况也会影响融资效果。
2020注会(CPA) 财管 第73讲_混合筹资——可转换债券筹资(2)
（三）可转换债券筹资的优缺点1.优点：1（ ）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；2（ ）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性；（ ）有利于稳定股价。
32.缺点：123（ ）股价上涨风险；（ ）股价低迷风险；（ ）筹资成本高于纯债券。
（四）可转换债券和认股权证的区别1.认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
2.灵活性不同。
可转换债券的类型繁多，千姿百态。
它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。
3.适用情况不同。
发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票（即为了降低利率以及促销）；可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券（即为了规避当前低迷的股价）。
4.两者的发行费用不同。
可转换债券的承销费用与纯债券类似（即转换权与纯债券的债权不能分离，行使转换权的同时意味着也放弃了普通的债权，视同于发行一种有价证券），而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间（认股权证往往随附公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易，视同于发行两种有价证券）。
【相关链接】可转换债券和认股权证比较类似于股票看涨期权，但是其中仍有一些重要区别：1.可转换债券和认股权证由发行公司签发；而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设。
2.认股权证和股票看涨期权按固定的执行价格收取现金。
认股权证的持有者给予发行公司现金，且收到公司支付的新增发股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，但债务资本总量不变，导致公司资产负债率水平降低。
股票看涨期权被执行时，多头方（买方）则付给空头方（卖方）现金以换取一定数量的股票（其实并不是真正要得到股票，往往是净额结算，即股票市场价格与执行价格的差额结算），所以，对公司的现金流量、资本总量以及资本结构没有任何的影响。
债券筹资和租赁融资
债券筹资和租赁融资债券是金融市场上的一种重要的金融工具，发行债券是债务人筹集负债资金的一种重要筹资方式，购买债券则是投资者进行投资的一种重要形式。
在金融市场上，债权债务双方当事人通过债券实现了资金交易，但是，这种资金交易不同于发行股票，它是种借贷活动。
发行债券筹集资金，对发行企业既有利也有弊，应认真分析进行选择。
债券筹资的优缺点：1、债券筹资优点主要有以下几个方面：（1）筹资成本较低发行债券筹资的成本要比股票筹资的成本低。
这是因为债券发行费用较低，其利息允许在所得税前支付，可以享受扣减所得税的优惠，所以企业实际上负担的债券成本一般低于股票成本。
（2）保障股东控制权债券持有人无权干涉企业的管理事务，因此，发行企业债券不会像增发股票那样可能会分散股东对企业的控制权。
（3）发挥财务杠杆作用不论企业赚钱多少，债券持有人只收取固定有限的利息，而更多的收益可用于分配给股东，增加其财富，或留归企业以扩大经营。
（4）便于调整资本结构企业通过发行可转换债券，或在发行债券时规定可提前赎回债券，有利于企业主动地、合理地调整资本结构，确定负债与资本的有效比例。
2、债券筹资的缺点利用债券筹集资金，虽然有前述的一些优点，但也有明显的不足。
（1）限制条件较多发行债券的限制条件一般比长期借款、租赁筹资的限制条件要多而且严格，从而限制了企业对债券筹资方式的使用，甚至会影响企业以后的筹资能力。
（2）筹资数量有限利用债券筹资有一定的限度。
当企业的负债比率超过了一定程度后，债券筹资的成本会迅速上升，有时甚至会发行不出去。
而且国家的有关法规对企业的债券筹资额度也有限制。
如我国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40％。
（3）筹资风险较高债券有固定的到期日，并定期支付利息。
利用债券筹资，要承担还本、付息的义务。
在企业经营不景气时，向债券持有人还本、付息，无异于釜底抽薪，会给企业带来更大的困难，甚至导致企业破产。
企业如何进行租赁融资？租赁即出租。
简述可转换债券的优缺点
简述可转换债券的优缺点
可转换债券的优点
1、可转换债券使投资者可以在一种投资品种上获取多种投资机会。
可转换债券投资者可以根据投资市场变化选择转换为股票，以获取市场收益，也可以选择赎回债券，以清算自己的投资。
2、可转换债券投资者可以低风险地获得股权投资的收益。
一般来说，可转换债券投资者可以获得债券收益，如果投资者认为市场上股票收益有较高的期望，他们可以选择转换为股票，从而获得股票上的收益。
3、可转换债券投资者可以控制各种投资目标的风险。
由于可转换债券的流动性较好，投资者可以根据自己的投资目标和投资风险承受能力，随时进行转换，以满足自己的投资需求。
可转换债券的缺点
1、可转换债券投资者需要支付较高的投资成本。
转换可转换债券需要支付手续费，在保持投资目标的前提下，投资者需要加以考虑。
2、可转换债券投资者可能会面临多元化投资风险。
无论是转换还是赎回，都需要将重点放在投资市场的变化上，投资者需要根据市场变化作出灵活的决策，以应对多种投资风险。
3、可转换债券投资者需要借助其他投资手段增加收益。
一般来说，债券的收益低于股票，因此，投资者还需要借助多种投资手段，才能获得较高的收益。
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注会财管基础 (57)
可转换债券筹资的优缺点1.优点：（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性；（3）有利于稳定股价。
2.缺点：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。
（四）可转换债券和认股权证的区别1.认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
2.灵活性不同。
可转换债券的类型繁多，千姿百态。
它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。
3.适用情况不同。
发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票（即为了降低利率以及促销）；可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券（即为了规避当前低迷的股价）。
4.两者的发行费用不同。
可转换债券的承销费用与纯债券类似（即转换权与纯债券的债权不能分离，行使转换权的同时意味着也放弃了普通的债权，视同于发行一种有价证券），而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间（认股权证往往随附公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易，视同于发行两种有价证券）。
【相关链接】可转换债券和认股权证比较类似于股票看涨期权，但是其中仍有一些重要区别：1.可转换债券和认股权证由发行公司签发；而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设；2.认股权证和股票看涨期权按固定的执行价格收取现金。
认股权证的持有者给予发行公司现金，且收到公司支付的新增发股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，但债务资本总量不变，导致公司资产负债率水平降低。
股票看涨期权被执行时，多头方（买方）则付给空头方（卖方）现金以换取一定数量的股票（其实并不是真正要得到股票，往往是净额结算，即股票市场价格与执行价格的差额结算），所以，对公司的现金流量、资本总量以及资本结构没有任何的影响。
债券筹资的优缺点有哪些
债券筹资的优缺点有哪些债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式，是企业一种重要的筹资方式，其筹资范围很广，你们知道债券筹资有哪些优缺点吗?下面就让店铺带着你们一起去了解一下债券筹资的优缺点吧。
债券筹资的优点1.资本成本较低。
与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。
2.可利用财务杠杆。
无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。
3.保障公司控制权。
持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。
债券筹资的缺点1.财务风险较高。
债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。
在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。
2.限制条件多。
发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。
3.筹资规模受制约。
公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。
我国债券筹资存在的问题(一)发行审批管理体制有缺陷一方面，企业债券的审批管理体系存在漏洞，存在管理不到位的情况，形成了“有人批，无人管”、“只管发行，不管对付”的局面。
根据《企业债券管理条例》，发行企业债券的审批程序是“计委负责审批项目，人民银行负责履行手续”。
在项目获得审批通过以后，计委不再负责任何有关企业债券发行后的监管工作，使得对企业债券发行的事后监管工作严重脱节，导致大量的旧企业到期无法兑现的问题。
另一方面，由于与股票市场和国债市场相比企业债券市场缺乏作为宏观经济调控手段的可操作性，因此国家在当前政策上倾向于发展股票市场和国债市场，对企业债券市场采取了严格的额度管理制度，并且限定了企业债券的最高利率。
这不仅使得企业债券对投资者缺乏吸引力，而且出现了一些无法获得额度的企业私募债券的现象。
可转换债券的优点和缺点是什么
可转换债券的优点和缺点是什么可转换债券是债券的种类之一，既有优点，同时也有缺点。
下面店铺为大家整理了可转换债券优缺点的相关知识，欢迎参阅。
可转换债券的优缺点优点a.筹资成本较低：可转换债券给予了债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，故其利率低于同一条件下的不可转换债券的利率，此外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用。
b.便于筹资资金：可转换债券一方面可以使投资者获得固定利率;另一方面又向其提供了进行债券投资或股票投资的选择权。
对投资者有一定的吸引力。
c.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。
d.减少筹资中的利益冲突：发行可转换债券不会太多增加公司的偿债压力，所以其他债权人对此的反对较小，受其他债务的限制性约束较小。
同时，可转换债券持有人是公司的潜在股东，与公司有着较大的利益趋同性，因而冲突较小。
缺点a.股票上扬风险：虽然可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换使股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转让价格换出股票，便会降低公司的股票筹资额。
b.财务风险：发行可转换债券后，如果股价低迷，持有人没有如期转换普通股，则会增加公司偿还债务的压力，加大公司的财务风险。
特别是在定有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。
C.丧失低息优势：可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优势不复存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而导致公司的综合资本成本较高。
可转换债券的要素可转换债券有若干要素，这些要素基本上决定了可转换债券的转换条件、转换价格、市场价格等总体特征。
⒈有效期限和转换期限。
就可转换债券而言，其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续期间。
转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。
大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。
我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。
《财务管理》练习题目及答案
第一章财务管理总论一、单项选择题1．没有考虑资金时间价值、没有反映产出与投入的关系、不利于不同资本规模的企业之间的比较、没有考虑风险因素、有可能导致企业短期行为，这是（）财务管理目标的主要缺点。
A、企业价值最大化B、资本利润率最大化C、利润最大化D、每股利润最大化2．企业财务关系是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的（）。
A、经济关系B、资金运动与物质运动的关系C、经济利益关系D、物质利益关系3．为了使企业发展，要求财务管理做到的是（）。
A、合理有效地使用资金B、提高产品质量，扩大产品的销售C、筹集发展所需资金D、保证以收抵支并能偿还到期债务4．金融性资产具有流动性、收益性和风险性等三种属性，一般认为（）。
A、流动性与收益性成同向变化B、收益性与风险性成反向变化C、流动性与收益性成反向变化D、流动性与收益性无任何关系5．考虑了时间价值和风险价值因素的财务管理目标是（）。
A、利润最大化B、资本利润率最大化C、企业价值最大化D、每股利润最大化6．在没有通货膨胀的情况下，（）的利率可以视为纯利率。
A、企业债券B、金融债券C、国家债券D、短期借款7．企业与受资者之间的财务关系体现为（）。
A、企业与受资者之间的资金结算关系B、债权债务性质的投资与受资的关系C、所有权性质的投资与受资的关系D、企业与受资者之间的商品交换关系二、多项选择题1．以企业价值最大化作为财务管理目标存在的主要问题是（）。
A、有可能导致短期行为B、不利于同一企业不同期间之间的比较C、不会引起法人股东的足够兴趣D、计量比较困难2．在有通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（）。
A、纯利率和通货膨胀补偿率B、违约风险报酬率C、流动性风险报酬率D、期限风险报酬率3．影响企业财务管理的各种经济因素被称为财务管理的经济环境，这些经济因素主要包括（）。
A、市场占有率B、经济周期C、经济政策D、经济发展水平4．下列经济行为中，属于企业财务活动的是（）。
可转换债券融资的利弊分析
可转换债券的融资优势
• 综合上面的研究，可以看出可转换债券融资相比于股权 融资和债券融资等方式有以下相对优势: 1．较低的筹 资成本
• 由于投资者愿意为未来获得有利的股价上涨而付出代 价，因此，可转换债券的发行者能够以相对于普通债券 较低的利率及较少的条款限制发行可转换债券。根据 《可转换公司债券管理暂行办法》规定，可转换债券的 利率不超过银行同期存款的利率水平，而目前普通企业 债券的年利率基本上都超过4%，由此看来，即使未来可 转换债券到期没有转换成股票，企业以较低的利息率借 入资金，对股东也是有利的。
• 4．控制权转移危险 • 如果可转换公司债券持有者不是公司原有股东，可转换公司债券转股后公
司的控制权可能有所改变，还可能带动兼并、收购等情况的发生。
• 5．股价上扬风险 如果标的股票市场价格大幅上涨，当初采用普通债券融资对于发行公司来说 更为有利。在股票价格过高的情况下的转股，使得公司只能以较低的固定转 换价格换出股票，从而降低了公司的股权筹资额。
谢 谢
可转换债券融资的利弊分析
报告人： 贾滨
可转换债券融资优势分析
• 上市公司选择何种再融资方式，不仅要考虑融资成本、 融资风险，还要考虑股本扩张对公司权益的影响。债券 融资相对于股权融资来讲，不仅可以合理规避税赋，即 形成税盾效应。而且由于不改变公司的股本规模，可以 确保股东的权益。但是在公司经营状况不佳的情况下， 将公司还款的压力增大。
可转债融资股本。
• 所以，可转换债券融资和股权融资在财务负担和税盾效 应的差异为:净利润/可转债融资股本-EBIT (1一税率) /
可转债融资股本=每股税盾效应一每股利息费用支 出， 由于每股税赋效应低于每股利息费用支出，因此在
不考虑股权融资稀释效应的情况下，可转换债券融资会 增加财务负担，形成负的效应。同时考虑稀释效应以及 财务负担和税盾效应，综合上述分析可得: （净利润/可 转债融资的股本）- （ 净利润/股权融资的股本）= 每股
【财务成本管理知识点】混合筹资——可转换债券筹资
（三）可转换债券筹资的优缺点1.优点：（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性；（3）有利于稳定股价。
2.缺点：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。
（四）可转换债券和认股权证的区别1.认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
2.灵活性不同。
可转换债券的类型繁多，千姿百态。
它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。
3.适用情况不同。
发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
附认股权证债券的发行者，主要的目的是为了发行债券而不是发行股票（即为了降低利率以及促销）；可转换债券的发行者，主要的目的是为了发行股票而不是发行债券（即为了规避当前低迷的股价）。
4.两者的发行费用不同。
可转换债券的承销费用与纯债券类似（即转换权与纯债券的债权不能分离，行使转换权的同时意味着也放弃了普通的债权，视同于发行一种有价证券），而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间（认股权证往往随附公司债券一起发行，其后两者可以分开并且单独交易，视同于发行两种有价证券）。
【相关链接】可转换债券和认股权证比较类似于股票看涨期权，但是其中仍有一些重要区别：1.可转换债券和认股权证由发行公司签发；而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设。
2.认股权证和股票看涨期权按固定的执行价格收取现金。
认股权证的持有者给予发行公司现金，且收到公司支付的新增发股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，但债务资本总量不变，导致公司资产负债率水平降低。
股票看涨期权被执行时，多头方（买方）则付给空头方（卖方）现金以换取一定数量的股票（其实并不是真正要得到股票，往往是净额结算，即股票市场价格与执行价格的差额结算），所以，对公司的现金流量、资本总量以及资本结构没有任何的影响。
财务管理考点分析讲义2 第五章 筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）【考点1】可转换债券筹资【考点2】认股权证筹资【考点3】优先股筹资【考点4】筹资需要量预测的因素分析法【考点5】销售百分比法【考点6】资金习性预测法【考点7】资本成本的确定【考点8】杠杆效应【考点9】资本结构的确定【考点1】可转换债券的含义及种类可转换债券的含义及种类可转换债券的基本要素可转换债券筹资优缺点一、可转换债券的含义及种类含义：可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
种类特点不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票。
可分离交易的可转换债券债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
二、可转换债券的基本要素1.标的股票标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。
2.票面利率可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率。
3.转换价格转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。
【提示】由于转换价格高于公司发债时的股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。
4.转换比率转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
转换比率=面值/转换价格5.转换期可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。
6.赎回条款（1）含义：指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。
（2）发生时机：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。
（3）主要的功能：强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。
同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
7.回售条款（1）含义：指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。
可转换债券的筹资特点(中级会计：财管)
特点优缺点具体内容相关的解释和说明优点筹资灵活可转换债券能实现债务筹资和股权筹资的结合，时间上先债务，后股权，相对灵活资本成本低可转债利率较低，甚至低于同期银行借款，后续转股时也无需支付筹资费筹资效率高转股价格一般高于发行可转债时的股价，对筹资企业来说，相当于在发债之日以高于当时之股价筹集了未来的股权资本缺点存在一定的财务压力可转换债券存在不转换的财务压力（如果债券持有人不转股，企业就需要到期支付本金），还存在回售的财务压力（股价过低，债券持有人行使回售条款，导致发债公司资金外流）『结论』可转换债券：公司债券部分利率低于银行贷款利率，但可转换债券整体资本成本高于债务筹资，低于股权筹资（吸收直接投资、发行普通股、优先股）『结论』不可分离可转换债券：利率低，可以转换为普通股，受投资者青睐。
可分离可转换债券：普通债券利率低，但是送认股权证，提高了资金筹措效率。
『举个例子』现在股价20元/股，定的转股价是25元/股。
现在发行一股普通股只能筹集20元，而如果发行可转换债券，几年后每增加一股普通股即可筹集25元。
『例题43·单选题』下列有关可转换债券的说法中，正确的是（）。
A.可转换债券是公司普通债券与证券期权的组合体B.可转换债券实质上是一种未来的卖出期权C.可分离交易的可转换债券，转换为股票之后，债券不存在了D.通常，公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券『正确答案』A『答案解析』可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票。
因此，选项A 的说法正确。
由于授予的期权是买入股票的权利，实质上是一种未来的买入期权。
即选项B 的说法不正确。
可分离交易的可转换债券在发行时附有认股权证，是认股权证与公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
转股之后，认股权证不存在了，债券仍然存在。
可转换债券融资的利与弊
可转换债券融资的利与弊可转换债券（convertible bonds）作为一种成熟的金融工具已有一百多年的历史。
可转换债券是发达国家公司融资的重要途径之一，是为充分吸引投资者以满足公司融资需要而应用金融工程技术创造的一种衍生金融工具。
由于可转换债券兼具债券和股权性质，使得其作为一种金融创新工具在资本市场上发挥着重要的作用。
据统计：目前全球可转换债券市场的资本规模已接近6100亿美元，每年新发行的可转换债券规模超过1000亿美元。
中国的可转换债券起步比较晚，规模相对发达国家也较小，但发展速度很快，已经成为我国公司再融资选择中不可或缺的一部分。
1992年深宝安在中国资本市场第一次发行300万元可转换债券，掀开了我国中国企业可转换债券融资的大幕。
所谓可转换债券融资是指由普通的公司债券与公司的股票买入期权复合而成的，集股票和债券双重特征及优点于一体，在涨势中享受收益，在跌势中则可受息保本，是一种进可攻、退可守的投资工具。
一、可转换债券融资的优势1.无信用级别要求。
到目前为止，我国还没有从法律上硬性要求发行企业债的公司进行信用评级，发行可转换债券也没有这方面的要求。
2.票面利率较低，可以减轻公司的财务负担。
由于可转换债券给予了债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，因而其利率低于同一条件下的不可转换债券（或普通债券）的利率，也低于同期银行贷款利率，降低了公司的融资成本。
我国目前可转换债券融资成本每年约为发行规模的2.7%，大大低于目前的一年期银行贷款利率6.31%，也普遍低于相同期限的公司债券。
此外，在可转换债券转换为普通股票时，公司无须另外支付债券本金，减轻了可转债到期偿还本金的压力。
3.方便筹集资金。
可转换债券一方面可以使投资者获得固定利息，另一方面向其提供了进行债权投资或股权投资的选择权，对投资者具有一定的吸引力，有利于债券的发行，便于资金的筹集。
4.有利于稳定股票价格。
由于可转换债券规定的转换价格一般高于其发行时的公司股票价格，因此在发行新股或配股时机不佳时，可以先发行可转换债券，然后通过转换实现较高价位的股权筹资。
投资可转债的优缺点有哪些.doc
投资可转债的优缺点有哪些可转债发行是利好还是利空企业发行可转债不算利好也不算利空，是一个中性消息。
发行可转债是上市公司融资的一种方式，一般是上市公司有较好的开发项目，但暂无足够的资金而采取的一种筹资措施。
发行转债后，如果融资的这部分资金用于好的项目投资，则股价可能被炒作，反之，如果项目盈利能力一般，股价则可能会下跌。
此外，发行可转债对正股股价的影响也不大，因为转债的股本有限，也就说发行的数量和股票的数量比起来，转债的价格不足以撼动正股股价的波动。
可转债有什么特点【1】债券性。
与其他债券一样，可转债也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。
【2】股权性。
可转债转换成股票之后，原可转债持有人就由债权人变成公司的股东，可参与公司经营决策和红利分配，也在一定程度上影响公司的股本结构。
【3】可转换性。
可转债持有人可以按约定的条件将债券转换成股票，这是一般债券所没有的选择权。
此外，可转债持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。
可转债有风险吗可转债也是有风险的。
可转债面临的风险是比较多的，比如债券被公司强制赎回、公司破产无法偿还、公司股价下跌等都是会造成投资者的亏损的。
具体的风险有以下几种：【1】破发风险：投资者投资的可转债上市第一天破发了，这种情况下就会给投资者造成亏损。
毕竟可转债上市第一天破发的可能性也是比较高的。
【2】违约风险：违约风险又被称为信用风险。
本身可转债就是投资者将资金借给发行债券的公司，若是上市公司资金断裂无法按时偿还的话，投资者就会亏损本金。
【3】交易风险：可转债可以当天买入、当天卖出的，因此是存在投机风险的。