王化成主编《财务管理》第四版课后习题及答案,DOC

《财务管理》复习资料1--课后习题及答案

第二章 1．

答：第7年底可以从账户中取出： 2.

答：张华所得获得所有收入的现值是： 3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为：

大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4.

答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有： 5. 答：（1）设每年年末还款A 元，则有：

求解得A=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。

6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司

期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2 =22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%)

×0.2

=26%

标准离差 =14% =24.98% 标准离差率 =标准离差/期望报酬率 =14%/22% =63.64% =24.98%/26% =96.08% 风险报酬率

=风险报酬系数×标准离差

率

=5%×63.64% =3.182% =5%×96.08%

=4.804%

投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 =10%+3.182% =13.182% =10%+4.804% =14.804% 7.

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：

A=8%+1.5×（14%-8%）=17%， B=8%+1.0×（14%-8%）=14%， C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%， D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。 8. 答：n

n

t t K F

K I P )1()1(1+++=∑

=

则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。 9. 答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差：

2

项目

A B C

期望报酬

率

=0.2×25%+0.4×20%+0.4×15% =19% =0.2×25%+0.4×10%+0.4×20% =17% =0.2×10%+0.4×15%+0.

4×20%

=16%

标准离差 =3.74% =6% =3.74% （2）50%的A 证券和50%的B 证券构成的投资组合：

222

25%18%0.2+15%18%0.4+17.5%18%0.4=3.67%

-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（3）50%的A 证券和50%的C 证券构成的投资组合：

222

17.5%17.5%0.2+17.5%17.5%0.4+17.5%17.5%0.4=0-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（4）

50%的B 证券和50%的C 证券构成的投资组合：

第四章

1．

解：每年折旧＝（140+100）÷4＝60（万元）

每年营业现金流量＝营业收入⨯（1-税率）-付现成本⨯（1-税率）+折旧⨯税率

＝220⨯（1-25%）-110⨯（1-25%）+60⨯25% ＝165-82.5+15=97.5（万元） 投资项目的现金流量为：

年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 垫支流动资金 营业现金流量 收回流动资金

-140 -100 -40 97.5 97.5 97.5 97.5 40 （1）净现值=40⨯PVIF 10%,6+97.5⨯PVIFA 10%,4⨯PVIF 10%,2-40⨯PVIF 10%,2-100⨯PVIF 10%,1-140 =40⨯0.564+97.5⨯3.170⨯0.826-40⨯0.826-100⨯0.909-140 =22.56+255.30-33.04-90.9-140=13.92（万元）

（2）获利指数=（22.56+255.30-33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：

净现值=40⨯PVIF 11%,6+97.5⨯PVIFA 11%,4⨯PVIF 11%,2-40⨯PVIF 11%,2-100⨯PVIF 11%,1-140 =40⨯0.535+97.5⨯3.102⨯0.812-40⨯0.812-100⨯0.901-140 =21.4+245.59-32.48-90.1-140=4.41（万元）

贴现率为12%时：

净现值=40⨯PVIF 12%,6+97.5⨯PVIFA 12%,4⨯PVIF 12%,2-40⨯PVIF 12%,2-100⨯PVIF 12%,1-140 =40⨯0.507+97.5⨯3.037⨯0.797-40⨯0.797-100⨯0.893-140 =20.28+236-31.88-89.3-140=-4.9（万元） 设内部报酬率为r ，则：9

.441.4%11%1241

.4%11+-=-r

r=11.47%

综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。 2．

解：（1）甲方案投资的回收期=)(316

48年每年现金流量

初始投资额==

甲方案的平均报酬率=%33.3348

16=

（2）乙方案的投资回收期计算如下： 单位：万元 年份 年初尚未收回的投资额 每年

NCF 年末尚未收回的投资额

1 2 3 4 5 6 7 8 48 43 33 18 5 10 15 20 25 30 40 50 43 33 18 0

乙方案的投资回收期=3+18÷20=3.9（年）

乙方案的平均报酬率=%78.5048

8/)504030252015105(=+++++++

由于B 方案的平均报酬率高于A 方案，股选择A 方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。

3.

（1）丙方案的净现值

=50⨯PVIF 10%,6+100⨯PVIF 10%,5+150⨯PVIFA 10%,2⨯PVIF 10%,2+200⨯PVIFA 10%,2-500 =50⨯0.564+100⨯0.621+150⨯1.736⨯0.826+200⨯1.736-500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，

净现值=50⨯PVIF 20%,6+100⨯PVIF 20%,5+150⨯PVIFA 20%,2⨯PVIF 20%,2+200⨯PVIFA 20%,2-500 =50⨯0.335+100⨯0.402+150⨯1.528⨯0.694+200⨯1.528-500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，

净现值=50⨯PVIF 25%,6+100⨯PVIF 25%,5+150⨯PVIFA 25%,2⨯PVIF 25%,2+200⨯PVIFA 25%,2-500 =50⨯0.262+100⨯0.320+150⨯1.440⨯0.640+200⨯1.440-500 =-28.66（万元）

设丙方案的内部报酬率为r 1，则：

66

.2861.21%

20%2561.21%201+-=

-r r 1=22.15%

（2）丁方案的净现值

=250⨯PVIF 10%,6+200⨯PVIFA 10%,2⨯PVIF 10%,3+150⨯PVIF 10%,3+100⨯PVIFA 10%,2-500 =250⨯0.564+200⨯1.736⨯0.751+150⨯0.751+100⨯1.736-500 =188（万元） 贴现率为20%时，

净现值=250⨯PVIF 20%,6+200⨯PVIFA 20%,2⨯PVIF 20%,3+150⨯PVIF 20%,3+100⨯PVIFA 20%,2-500 =250⨯0.335+200⨯1.528⨯0.579+150⨯0.579+100⨯1.528-500 =0.34（万元） 贴现率为25%时，