第六章 个人外汇理财

套利的案例6-5

某年某月某日，某外汇投资者持有100万美元，拟办 理一年期定期存款。经银行建议，外汇投资者按照欧元 兑美元的汇价为1：0.9887，将美元卖出，买入欧元， 将欧元办理一年期定期存款，到期时再买回美元。美元 存款年利率为0.8125%，欧元存款年利率1.875%。



收益分析： 1、如果仅做一年期定期美元存款，100万美元1年期 定期利息为8125美元（=1000000 × 0.8125%）； 2、如果将100万美元换成1011429.10欧元（= 1000000 ÷ 0.9887），一年期定期存款利息为 18964.30欧元（= 1011429.10 × 1.875%）。
二、个人外汇理财产品概述




2、个人外汇结构性存款（我国2003年推出）P99 ——是指在普通外汇存款的基础上嵌入某种金融衍生工具， 通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情 况挂钩，从而使存款人在承受一定风险的基础上获得高收益 的外汇储蓄存款产品。 特点P101 （1）风险针对不同的指数、权益价格、汇率等的未来情况 变动； （2）保证本金相对安全且收益较高； （3）不需要信用额度； （4）条款具有灵活性。


三、个人外汇交易

（二）个人外汇交易的操作方法P110
1、保值
2、套汇（投资原则：低买高卖）(案例6-4) 3、套利（案例6-5） 4、套汇、套利结合（案例6-6）
套汇的案例6-4



某年某月某日，某外汇投资者持有300万美元，预计 日元汇率上升，按照国际惯1：125.13价格卖出美元买 入日元。一个月后，日元汇率果然上升，该外汇投资者 委托银行将日元按照1：120.87卖出，买回美元。 收益分析： 1、如果外汇投资者选择定期存款，当时可享受的银行 协议存款利率是1.48%，一个月利息收益为3700美元 （= 3000000× 1.48% ×1/12）。 2、办理套汇的外汇投资者收益为105733.43美元 （计算过程：3000000 × 125.13 = 375390000日元 375390000÷ 120.87 = 3105733.43美元） 年收益率为42.29%(=105733.43 × 12 ÷3000000 ×100%)
个人外汇结构性存款的分类





1、按可提前终止的次数划分 —— 一次可提前终止结构性存款、多次可提前终止结构性 存款 2、按本金有无风险划分 ——本金有风险类存款（包括普通外汇存款、货币期权组 合）、本金无风险类存款 3、按挂钩标的划分 ——与汇率挂钩的结构性存款、与利率挂钩的结构性存款、 与其他标的物（黄金、原油等）挂钩的结构性存款 4、按收益率的类型划分 ——收益率确定型（包括收益率固定型和收益率递进型） 产品、收益率不定型产品、收益率复合型产品。
二、个人外汇理财产品概述

3、个人外汇理财产品的风险管理P105 （1）根据自己的投资需求及风险承受能力选择投资
产品；

（2）要充分了解外汇理财产品的结构，在最合适的 时机、选择最合适的理财产品以防范风险； （3）投资者进行外汇理财产品投资时，要选择具有 专业资格的金融机构。

（三）个人外汇理财的规划
二、个人外汇理财产品概述

3、个人外汇期权产品P101 外汇期权的含义： ——是一种货币买卖合约。外汇期权的持有者（买方）有 权利在合同规定的未来某一特定时刻或某一特定时间前以 约定的价格用一定数量的一种货币买入或卖出另一种货币。

2002年12月中国银行上海分行推出国内首只在外汇期权 交易为对象的个人投资产品。

个人外汇理财规划，是指外汇理财投资者在专业理财 策划人员的建议下，在明确个人外汇理财目标、分析自 身外汇资金状况和风险承受能力的前提下，制定出切实 可行的方案，以实现个人外汇资产收益最大化。 基本内容P106： 1、确定个人外汇理财目标（分散投资风险、实现外汇 保值增值、出国留学或旅游准备外汇等）； 2、选择外汇理财产品（区分保守型和进取型投资）。



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一、外汇、汇率含义及标价方法

汇率（又称汇价）=两国货币价值之比 汇率的标价方法有两种： 1、直接标价法（又称应付标价法）
——是指用一定单位的外币计算应付多少单位的本币。多 数国家采用，包括我国。


例如在我国：USD100 = RMB797.71
汇率上升（USD100 = RMB807.71）即单位外币所能兑换 的本币增加，表明外币升值或本币贬值；
“两得宝”产品的案例P102

案例6-1：
假如美元兑日元协定汇率为1：118，投资者存款货币 是美元10万元，客户判断美元兑日元未来1个月将横盘整理 或小幅下跌，遂选择“两得宝”投资，向银行卖出一份期权， 期限是1个月，期权费为率为1.5%，存款货币是美元，指 定挂钩货币是日元。
即银行在到期日有权按1：118的汇率将投资者的美元 存款折成日元。
一是投资者卖出期权的“两得宝”；


二是投资者买入期权的“期权宝”。
个人外汇期权产品的种类




（1）“两得宝”产品P102 ——是指投资者在银行存入一笔定期存款的同时，向银行卖 出一份外汇期权合约。这份合约是投资者根据银行对期权费、 协议汇率的报价与银行签订的投资协议。 协议规定： 银行在合约到期日有权向投资者以协议价格购买协议数 量的外汇，投资者则有义务以协议价格向银行出售协议数量 的外汇。 一般情况下，即期汇率高于协议汇率时，银行就会执行 期权合约，投资者的本金就会损失。 投资者除获得定期存款利息（扣除利息税）外，还可在 交易达成后两天得到一笔期权费。


个人外汇期权产品的种类



（2）“期权宝”产品P103 ——是投资者根据对外汇汇率走势的判断，买入看涨或看跌 的期权合约，并根据银行报价支付一笔期权费，同时提供与 期权费等值的外币存款作为担保。 分类：买入看涨期权、买入看跌期权。 ——买入看涨期权，投资者当期权到期时的即期汇率超过协 议汇率时，投资者执行买权并获利，否则放弃执行并损失期 权费。 ——买入看跌期权，投资者当期权到期时的即期汇率低于协 议汇率时，投资者执行卖权并获利，否则放弃执行并损失期 权费。


个人外汇期权产品的种类

外汇“两得宝”实际上，投资者是存款货币的看涨期合 约的卖方，而银行是买方，其特点P102： 1、卖出期权，双重收益； 2、汇市平稳时收益不减； 3、欧式期权，到期执行。 中国银行推出的“两得宝”产品的特点： 1、交易币种仅限于美元、欧元和日元，且存款货币与 挂钩货币两者中至少有一种美元； 2、期权有效期为1个月； 3、最低交易金额为5万美元或等值的欧元或日元。

问：请举例说明汇率下跌的情况？
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一、外汇、汇率含义及标价方法


2、间接标价法（应收标价法）
——是指用一定单位的本币计算应收多少单位的外币。 欧元、英镑、澳元等均采用间接标价法 如欧洲外汇市场上，即EUR1 = USD0.9705。 在间接标价法下： 汇率上升（EUR1 = USD 0.9715），即单位本币所能兑 换的外币增加，则表明本币升值或外币贬值； 反之，汇率下跌（EUR1 = USD 0.9695） ，表明本币贬 值或外币升值。
目前我国外汇储蓄存款种类

2、外币协议储蓄P98
——是指银行与存款人以协议方式约定存款额度、期限、 利率等内容，由银行按协议约定计付存款利息的一种外币 储蓄品种。 特点：规定最低起存金额；收益较高；流动性强；风险低； 币种多；期限灵活；手续简便。
如：华夏银行——外币协议储蓄



广东发展银行——优利美元存款
第六章 个人外汇理财

本章学习重点：


一、外汇、汇率含义及标价方法
二、个人外汇理财产品概述

三、个人外汇交易
一、外汇、汇率含义及标价方法


一、定义
——外汇是指外国货币及其用外国货币表示的用于 国际间结算的支付手段。 我国《外汇管理条理》规定，外汇由四部分组 成：外国货币；外币有价证券；外币支付凭证；其 他外汇资金。 比如：USD/JPY=120.40， 表示1美元等于120.40日元 这里美元称为单位货币，日元称为计价货币。
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二、个人外汇理财产品概述

（二）收益与风险P103 1、影响个人外汇理财产品收益的因素 （1）期限的配置； （2）产品挂钩方式； （3）是否有提前终止权； （4）伦敦同业拆借利率（LIBOR）水准； （5）利率观察区间。 2、个人外汇理财产品的风险 包括：再投资风险；流动性风险；信用风险；区间风险； 与LIBOR反向挂钩的产品风险。
ຫໍສະໝຸດ Baidu

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三、个人外汇交易

（一）个人外汇交易及其特征P109

个人外汇交易（个人外汇买卖），是个人客户委托银行， 参照国际金融市场的外汇行情，把一种可自由兑换的外汇兑 换成另一种可自由兑换的外汇，从中赚取现实收益或未来收 益。
个人外汇交易按是否可以透支，分为 ——个人实盘外汇交易和个人虚盘外汇交易 目前我国个人外汇交易采用个人实盘外汇交易，是外汇 与外汇之间的买卖。 其特征：收益高；风险大；流动性强。
讨论：哪些用直接标价法？哪些用间接标价法？
在两种标价法下美元是升或是降？
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二、个人外汇理财产品概述P97
个人外汇理财，是指个人外汇资产通过银行专业的理财 服务项目实现增值的过程。
（一）种类及特点
1、外币储蓄存款（包括外汇帐户和外钞帐户）
外（现）汇帐户，指由港、澳、台地区或者境外汇入外汇 或携入的外汇票据转存款帐户；
外（现）钞帐户，指境内居民个人持有的外币现钞存款帐 户。
居民个人由境外汇入的外汇或携入的外汇票据可以理解为 “现汇”，均可以开立现汇帐户存储。
目前我国外汇储蓄存款种类P97
1、传统的外币储蓄存款 包括：外币活期储蓄存款、外币整存整取储蓄存款 特点：流动性相对较高；风险较低；回报率低。 投资策略： （1）选择合适的存储币种； （2）确定合理的存款期限（一年以内）； 期限策略：利率在高档时选择长期，相反选择短期或 活期。 （3）选择合适的存款银行。 选择利率浮动高和提供存兑“一条龙”服务的银行。


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例：在美国纽约外汇市场上，汇率是以五位 数字来显示的，如：
5月份 欧元/美元 美元/日元 英镑/美元 美元/瑞郎 EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/CHF 1.0569 119.95 1.6025 1.4550 6月份 1.0597 119.65 1.6005 1.4580
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“期权宝”产品的案例P103
案例6-2： 假如当前美元兑日元汇率为1：115，投资者预期美元 兑日元两周后大幅升值的可能性很高，于是买入看涨美元 看跌日元期权。投资者选择以5万美元作为期权面值进行期 权宝交易，确定期权的协定汇率为1：115，期限为2周， 期权费率为1.0%，即缴纳期权费为500美元。 即期权到期时不论汇率如何变化，投资者都有权按 1：115的协定汇率买入5万美元，即投资者拥有一个看涨 美元看跌日元期权。

“两得宝”产品的案例P102

盈利分析： 投资者向银行卖出此笔期权，除可得到1个月美元定期存 款利息外，还可获得一笔额外的期权费收入（1500美元）。 期权到期日，汇率变为1：110，则银行不执行期权，投 资者的定期存款帐户中仍为10万美元。 如果到期日，汇率高于118，则银行履行期权合约，银行 可以按协定汇率1：118将客户的10万美元定期存款折成 1180万日元。
盈利分析：
情况一：投资者选择到期前平仓，即卖出所购买的期权 。例如：期权到期日之前该期权报价变为1.5%，则投资者可 选择卖出手中的这个看涨美元看跌日元期权，收取期权费 750美元（=50000×1.5%），总盈利为250美元，投资回 报率为50%。
情况二：投资者选择持有该期权到期。期权到期时，如果 即时汇率变为1：120，则投资者执行该期权，即1美元可获 得5日元，5万美元面额共可获利25万日元，在投资者选择轧 差交割情况下，则银行将25万日元按到期日即时汇率120折 成2083.33美元（=25000/120）存入客户指定帐户。投资 回报率为416.67%（=2083.33/500×100%） 情况三：期权到期时，如果即时汇率低于或等于115， 则投资者买入的期权没有收益，可以选择不执行该期权合约