鼎泰新材

鼎泰新材：又一国资吸血鬼上会

证监会发审委定于2009年11月13日召开2009年第126次发行审核委员会工作会议，审核深圳市漫步者科技股份有限公司首发和马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司（以下简称鼎泰新材)首发申请，据申报稿披露：

鼎泰新材本次计划在深交所发行1950万股，发行后总股本为7783.078万股。本次发行募集资金拟投向年产3万吨稀土多元合金镀层钢丝钢绞线项目、年产2.6万吨稀土锌铝合金镀层钢丝钢绞线项目、先进涂镀技术与稀土材料工程中心项目三个项目，投资总额为1.42亿元

公司专注于金属材料保护表面防腐技术的研发及应用，是稀土合金镀层防腐新材料领域的创新者和领导者，自主研发并生产出国内首创的具有自主知识产权的新一代高耐腐性稀土锌铝合金镀层产品，开辟了国内稀土合金防腐镀层新材料应用的新领域。

上市之前鼎泰新材股权结构如下图：

实际控制人是刘冀鲁，简历如下：

下表是鼎泰新材IPO业绩：

从报表上看，该公司报告期的业绩非常靓丽，2008年收入比2006年增长2.48倍，净利润增长2.96倍，成长性非常好，符合中小板的上市公司定位。但笔者浏览了该公司招股书之后，还是发现四大迷团。

一、偷税

鼎泰新材前身是鼎泰科技，2007年10月整体变更为股份公司，在变更前后，鼎泰新材业绩井喷，2007年同比2006年营业收入增长一倍，净利润更是增长2.4倍，笔者第一直觉是该公司2006年涉嫌隐瞒收益，果然该公司报告期内支付税费极不正常：

2006年竟然支付税费只有150万元，而2007年高达2281万元，笔者再查了其应交税费余额：

该公司2006年末应交税费余额高达1268万元，2007年怀疑补交缴费，果然，招股书称：

目前不清楚补交的金额有多少，不过估计在1000万元之上，这里有个数据可以印证：

发行人2006年支付税费只有150万元，净利润也不过区区1049万元，为何当地政府会拿出1175万元巨奖管理层？很显然，这1175万元怀疑来自补缴的税款返还，这一补缴一奖励，发行人以前年度偷逃税款违法事实并没有得到纠正。

除此之外，发行人2007年还收到1625万元政府补助收入，这里面有相当部分怀疑也是税收返还：

二、改制

当然，这不是鼎泰新材IPO核心问题，该公司最大问题是集体企业改制过程中涉及公有资产流失问题，该公司前身鼎泰科技是2003年集体企业鼎泰金属改制设立的，鼎泰金属背景如下：

2003年马鞍山市政府同样鼎泰金属改制方案，批复的改制方案如下：

2003年5月，鼎泰科技设立，但设立时股权结构并不是市政府批复的方案，董事长持有股权远超市政府规定的40%，高达67.8%：

鼎泰新材与之前被否的湖南株洲天桥起重机股份公司一样，在公有制企业改制过程中涉嫌严重的公有资产流失，集体企业鼎泰金属2003年才改制，改制设立的鼎泰科技以零价格承接鼎泰金属的资产及负债，仅仅四年之后的2007年该公司就准备上市，从马鞍山市政府批下来的改制方案，改制费用竟然高达7324.8万元，如果果真如此，企业完全可以破产，可政府没有让这个亏损累累、负债累累的企业破产，反而拿出国有的五块地作价6729.6万元为严重资不抵债的企业买单，实际上等于免费赠送五块地给刘冀鲁，政府在免费将集体企业鼎泰金属拱送给刘的同时还倒贴6729.6万元，这还不包括集体企业改制评估过程中的低估资产、高估债务（如工商银行债务减免及专项资金虚拟债务等），是什么因素导致了如此不平等的交易？这背后是有不当交易或腐败因素？且市政府当时也只同意给刘40%股权，为什么他会拿到67.8%股权?

三、PE

鼎盛科技此后经过多次股权变更，在整体变更为股份公司之前，刘氏父女持有的股权高达80.73%；2007年10月整体变更为股份公司之后，2007年12月除以用“奖励款”增资扩股外，还引进了一位神秘的自然人股东：

鼎泰科技除了喻琴之外都是公司职员，这位喻琴不简单，上市之前以2.55元/股获得7.4%股权，成为发行人的第三大股东。招股书没有披露这位神秘的喻琴1001.6万元资金来源，也没有介绍该股东的简历，只称：

2007年鼎泰科技每股收益高达0.71元，2.55元/每股作价，市盈率只有3.59倍，在这超低价引进PE的背后是否涉嫌利益输送，该公司与之前被否的安徽司尔特肥业股份公司一样，以极低价格引进PE，PE一进去之后业绩井喷，那么这背后是否存在PE输送利益的可能？

四、行业地位

鼎泰新材最大竞争优势是行业地位优势，这个行业地位优势是指该公司是国家电网架空地线累计中标第一名：

该公司并以此数据介绍了八个竞争对手，笔者本以为该公司最大客户应该是国家电网，且所占比例不低，但招股书披露的前五大客户中，第一名并不都是国家电网，国家电网销售比重并不高：

国家电网是2008年第一大客户，占其销售额的11。92%，但其它年度都没有超过10%，以一家不超过10%的客户的市场占有率来说明其整体市场份额，这样的说明是否恰当？在中国，竟然还有比国家电网更大的客户？其披露的国外客户也很有意思，只说是墨西哥、越南、巴林客户，具体客户又是谁？这些客户需求量竟然能超过国家电网？

小结

综上，笔者认为，鼎泰新材报告期内财报涉嫌重大错报，前身鼎泰金属改制涉嫌严重的公有资产流失， PE 低价入股有利益输送之嫌 ，对于报告期内业绩井喷的事实，还需要更多的证据证明。