“双降”究竟意味着什么

“双降”究竟意味着什么
“双降”并不意味着股市已经“绑架”了政策。

相反，在市场稳定后，政策对股市的态度将会变得更为审嗔，在降低融资成本的基础下化解泡沫将会是未来政策的目标。

中国人民银行日前决定，自2015#-6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。

与此同时，存贷款利率也对称降息0.25个百分点。

一年期存款基准利率降至2%，比历史最低值的1.98%高0.02个百分点，而一年期贷款基准利率，在今年5月11日创下5.1%的史上最低值后，继续书写着没有最低只有更低的神话，这次降到了4.85%。

定向降准和降息并不意外，这已经是去年11月份以来8个月内，央行第4次降息，第3次降准了。

面对经济下行的压力进一步降低融资成本，推动实体经济发展，促进结构调整当然无可厚非。

但从时间点看。

这次的“双降”就像欧亨利小说的结局，意料之外又在情理之中。

意料之外是因为尽管国内经济增长势头至今仍然低迷，但也有亮点逐步浮现。

今年4月以来，地产销量和房价已明显复苏，工业增加值增速也小幅加快。

这都让经济增长面临的下行压力略有缓解。

因此，从宏观经济面来看，央行定向
降准和降息的时机让人有些意外。

但稍思考，这次“双降”却又在情理之中。

过去两周里，上证综指累积下跌了19%，创业板则跌去了25%。

特别是6
月26日，中国股市再次制造了股灾日，沪指受挫7.4‰重挫334.906点，创逾5个月最大单日跌幅，个股大面积跌停。

股价的快速下滑已经开始引发股市内资金的强制平仓。

如果放任股指进一步下降，市场内资金强势撤出将在所难免，随之而来的市场崩盘将极大冲击金融体系的稳定。

在股价大幅下跌，恐慌情绪弥漫的时候，央行推出宽松举措来稳定市场、控制金融风险确实在情理之中。

虽然没有挑明，但在股市“崩跌”之后祭出罕见的“双降”大手笔，无疑传递出希望市场稳定的信息。

对于投资者来说，更为关键的问题是怎样解读央行此次救市的长远意义。

在未来，政策对股市会持什么样的态度，又将对市场产生什么样的影响？从目前来看，主要有两种观点流行。

第一种观点是，此次降息降准表明股市已经在一定程度上“绑架”了政策，未来政策将加大向股市示好的力度，为牛市保驾护航。

这种观点似乎有些一厢情愿，市场参与者把央行防范系统性风险的行动，单纯地解读为了未来市场下行风险的锁定。

现实情况可能恰恰相反――此次宽松政策之后，未来股市会
面临来自政策面的更大压力，
“疯牛”可能很难重现了。

股市中有数万亿规模的流动资金的存在，一个正常的市场调整都有可能引发资金强制平仓的连锁反应，从而造成不可收拾的后果。

正是出于对这种巨大风险的担忧，才有降息降准的这种救市“大手笔”出台。

中国证监会新闻发言人张晓军近日称，股市近期大跌，主要是对市场前期上涨过快的自我调整。

换句话说，就是泡沫有点大了。

让我们换位思考，站在政府的立场上来看。

面对这样的局面，是应该继续吹大股市泡沫而让风险度进一步上升呢，还是对其加以控制，以逐步拆除这个定时炸弹？相信大多数人都会选择后者。

此次降息降准表明，股市风险在国家层面上得到了很高的重视。

因此，尽管短期内可能还有其他利好股市的政策出台，但他们都只是股市急跌背景下的权宜之计，绝不代表未来政策的常态。

待市场隧慢稳定之后，政策对股市的态度将会变得更为审慎，化解股市中的风险将成为政策的首要目标。

相比来说，第二种观点就理性得多。

在他们看来，救市政策的出台表明急跌式的调整已经基本结束，但快速上涨的行情可能从此一去不返，投资必须更加理性和谨慎。

其实这一轮下跌主要由场外配资和场内融资的被动撤
离导致的。

而在人心极度不稳甚至恐慌的情况下，央行双降对于稳定市场情绪有着重要作用。

人心稳则市场稳，恐慌消除了，暴跌自然也就停止了。

从央行双降救市的举动看，管理层对市场的态度还是呵护的。

也就是说，决定股市走向的基本面和政策面至今都没有发生根本性的变化，既然如此，牛市的上涨趋势仍然会继续。

但经历了近期的阵痛之后，市场将会逐渐走稳，管理层真正希望的慢牛走势，可能就要来了。

在化解风险的过程中，股市急跌固然是政策会极力避免的，但像过去几个月那样的“疯牛”行情也将是监管者极不愿见的。

若要在降低融资成本，促进产业专业的前提下慢慢消减泡沫，
“慢牛”的行情无疑是最佳的选择。

喧闹了大半年的中国股市，也是时候安静下来了。