财务管理案例：南北车合并
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
近年来，全球主要经济体和众多发展 中国家均公布了铁路（尤其是高速铁 路）的发展规划，全球轨道交通市场 正快速成长。中国国家领导人提出了 加强“互联互通”及建 设“一带一路” 的战略构想，未来十年将对外投资 1.2 万亿美元。筹建丝路基金、亚洲 基础设施投资银行和金砖国家开发银 行等举措，也将为亚太及全球发展中 国家基础设施 建设提供资金支持。全 球轨道交通行业面临广阔的市场空间。
从股价、成长性和想象空间来说，普遍认为，中国中车合并后主要有四 个优势:
政府的支持，属于国资委。总理作 为 “超级推销员”，向世界推销中 国高铁
中国中车规模巨大，资本雄厚
中国高铁有着中国特色，成本低， 效率高 未来市场大，特别是在 “一带 一路” 之后，订单会越来越多
南北车合并后的影响：
总体来说，从社会反馈来看 大众还是对中车的未来发展 持看好态度，认为南北车合 并后企业发展会逐渐走上正 轨，朝着具有国际竞争力的 世界一流企业前进。
4.3 杜邦分析
合并后同行业对比
总结：
合并后，在每股收益方面，中车排名第五，大家可以看出中车负债率偏高， 但是若扣除实际上是未来季度营收的预收款后，实际的负债率中车一直保持 在54%左右。对中车这样的重资产强周期高端装备制造企业，54%的杠杆很正 常。在主营收入方面，中车排名第一，可见中车的竞争优势还是十分明显的。
南北车合并后将加速推行产品的标准化。采购体 系统一，效率优先，有助于加速核心零部件国产 化进程，帮助有竞争优势的本土供应商脱颖而出
启示
进行同行业的吸收合并能有效 避免企业间的恶性竞争 例如本案例中的南北车，也有 许多企业存在互相压价，恶性 竞争的行为，不断地进行着攀 比和竞争。尝试吸收合并后， 这样的问题可能得到有效化解， 并且有助于合力推动行业进步， 并带动行业的转型升级。
2.2 长期筹资分析—源自文库国南车
2.2 长期筹资分析—中国南车
2.2 长期筹资分析—中国北车
2.2 长期筹资分析—中国北车
小结：中国南车与中国北车的长期筹资主要来源于下图三方面。
应付债券
长期应付款
长期借款来源于银行借款，南车的长期借款2014年大幅度上涨是因为主要是新增的低利 率的信用借款和为完成海外并购借入的银行借款所致。而北车2014年面临合并时期，长 期借款呈下降趋势，主要是公司报告期内调整借款结构，偿还了部分长期借款所致。对 于长期应付款而言，即将被并的北车，大幅减少长期应付款也是必行之举。对于应付债 券来说，两者都是呈上涨趋势，在合并前期，南北车都不约而同的选择了发行债券这一 筹资方式，主要是为补充营运资金等各项资金需求而发行的公司债券。对于吸收合并方 南车来说，2014年合并事宜之前，其主要筹资手段为长期筹资，而2014年公布合并事宜 后，长期借款与应付债券两者并行变成了其主要的长期筹资方式，而北车2014年以前以 长期借款为主，2014年则变为主要以应付债券作为主要长期筹资手段。
备战中国高铁出 海 南北车的合并， 能够通过高铁技 术水平的提高带 动中国整体工业 化水平的提升， 推动装备制造业 的转型升级
2014年12月29日中国南车和中 国北车的董事会审议通过合并 事宜
2014年12月31日中国南车和中
国北车发布合并预案
2015年3月3日获得国务院国资 委对本次合并的批准 2015年3月9日合并方案获得中 国南车和中国北车A股和H股股 东的审议通过
进行同行业的吸收合并能带来本行 业内技术的协同效应 本案例中南北车合并后，面对外部 竞争形成压倒性优势。可以看出企 业进行吸收合并之后，内部的产能、 技术可以在一定程度上实现相互共 享、优化，资源开发新领域，技术 力量得到综合提升，并促使成本的 有效节约。一些综合优势优势将会 较好的发挥，自身技术与海外市场 的开拓都会得到迅速提升。
南北车的合并将带来降本增效，提升长期盈利水 平的效果。两家公司通过合并后研发、市场等资 源的共享，重复投资将得到避免，从而有利于成 本的控制和利润的改善
南北车合并有助于海外市场的开拓。本次合并有利于未 来的中国中车完善产品组合、发挥规模效应和协同效应、 增强技术实力、优化全球产业布局和资源配置，增强核 心竞争力，建设世界一流企业
中国南北车成长能力对比分析
中国北车 中国南车
4.2 成长能力分析
中国南北车成长能力对比分析
中国北车 中国南车
在净资产增长率方面， 南车几年的增长率均大 于北车，说明南车比北 车有较强的生命力，南 车的发展更加强劲。
4.2 成长能力分析
合并后中车成长能力分析
4.3 杜邦分析
合并后杜邦分析
中国南车的优势：
国内行业领导者和领先的 市场地位、全球知名的品 牌
1
2
完整的产品组合
强大的研发能力和 领先的技术优势
3 4
完善的服务体系和成熟 的客户开发能力
优秀的人才队伍
5
中国北车的优势:
1. 2.
3.
北车是国内现代有轨电车 行业的先行者 技术成熟 合作项目广泛
合并背景：
全球轨道交通行业面临高铁经济蓬勃发展的最佳契机 中国轨道交通“三网融合”蕴含巨大的市场空间
3.2 对内投资情况分析
中国中车在固定资产上的投资没有重大的购买和处置。 投资数额整体呈较为平稳的增长。 而无形资产上的投资在合并前后有小幅增长，可能是由 于合并后研发技术等领域有所提高,带来无形资产的增 加。
3.2 对内投资情况分析
从2014年12月合并预案的提出到2015年6月合并的 完成，以至到2015年9月，从上述时间中显示的数 据可以得出应收账款在不断呈增加趋势，合并后带 来的是企业的不断发展与壮大。
2015年3月11日中国南车和中国北
车的合并通过了境外反垄断审查 2015年4月28日获得证监会对本次 合并涉及的相关事项的核准
中国南车和中国北车 合并过程一览
2015年5月7日中国南车和中国北车 停牌进行换股工作 中国中车股份有限公司已于今年6 月1日正式挂牌成立并于6月8日在 沪港两地同步上市；中国中车集团 公司的成立，则标志着历时将近一 年的南北车重组工程圆满“竣工”。
2.1 短期筹资分析—中国北车
小结：
应付票 据 短期借 款
应付职 工薪酬
应交税 费
预付账 款
应付账款
中国南车与中国北车的短期筹资主要来源于上图 6个方面。其中对于南车来说应付 账款所占比重最大、预收账款增长幅度最大，短期借款所占比例在逐步减少。应 付账款增长幅度较大主要是公司经营规模扩大、业务量上升、采购额增加所致。 预收账款增加主要是预收主要客户订单款增加所致，说明业务量增长幅度较大。 对于短期借款也可以看出，南车减少短期借款份额，扩大长期借款所占比例，减 少企业的偿债压力。北车大部分趋势与南车相同，但预收账款增长幅度以及数额 不如南车，说明业务量逐渐减少，没有南车增长幅度大。
4.1 盈利能力分析
中国南北车盈利能力对比分析
中国北车 中国南车
4.1 盈利能力分析
中国南北车盈利能力对比分析
中国北车
总结： 两个公司的盈 利能力都是不 错的，都有其 发展前景。
中国南车
4.1 盈利能力分析
合并后中车盈利能力分析
4.1 盈利能力分析
合并后中车盈利能力分析
4.2 成长能力分析
中国轨道交通经过近年的快速发展，已 经具备了较好的基础，未来将以干线铁 路客运专线、城际铁路网络和城市轨道 交通系统的“三网融合”为发展目标， 组成全国范围内完整的轨道交通网络。 推进轨道交通“三网融合”将为整个轨 道交通装备市场的增长 带来新的机遇。
合并原因：
推进南北车合并 避 免海外恶性竞争
南北车掐架 曾向外 国客户造谣对方 这种恶性竞争，浪 费了资源，缩小了 利润空间，也损害 了中国企业的品牌 形象，一度遭到高 层领导的批示批评
3.1 投资总规模
投资现状
2015年相比2014年同期，投资活动产生的现金流量 净额都有大幅度的提升，转负为正。
3.2 对内投资情况分析
货币资金作为流动性最强的资产，它的存量很大程度上决定 了企业的收益。从报表分析来看，从合并决定准备、正式提 出、正式完成指合并后运营的不同时段，货币资金总量整体 呈增长趋势。由于2014年12月正式发布合并预案，为了满足 合并所需资金，此时货币资金总量较大于其他阶段，合并完 成后货币资金显现出平稳健康趋势增长。
3.投资活动分析
3.1 3.2 3.3 3.4 投资总规模 对内投资情况分析 对外投资情况分析 投资效果
3.1 投资总规模
投资现状
随着合并的完成，中国中车的总资产呈现出上升 趋势。同比上涨2.94%。
3.1 投资总规模
投资现状
可以从上述数据看出：中国中车的总投资额呈现 不断平稳增长趋势。
3.2 对内投资情况分析
3.3 对外投资情况分析
截止2015年6月30日，公司长期股权 投资为人民币35.26亿元，比年初减 少人民币1288亿元，降幅2674%，主 要是由于公司全资子公司南车四方 车辆有限公司将合营青岛四方庞巴 迪铁路运输设备有限公司纳入合并 范围导致。2015年5月以后趋势逐渐 平稳。 可供出售金融资产于2015年6月较 2014年12月有较大趋势的提升，可 以看出合并带来的效益。
合并的具体方案：
合并双方
合并方式——“坚持 对等合并、着眼未来、 共谋发展，坚持精心 谋划、稳妥推进、规 范操作”
新公司名 称CRRC
换股对象
换股价格 和比例
2.筹资活动分析
2.1 短期筹资分析 2.2 长期筹资分析
2.1 短期筹资分析—中国南车
2.1 短期筹资分析—中国南车
2.1 短期筹资分析—中国北车
3.4 投资效果
投资收益和净利润都呈现增长趋势，净投资收益率是 净利润与平均股东权益之比，指标越高说明带来的投 资收益越高，而2015年较2014年净投资收益率有所减 少，可能是由于企业合并后股本总数增多导致，股本 总额增长大于净利润增长。
4.财务效益分析
4.1 盈利能力分析 4.2 成长能力分析 4.3 杜邦分析
中车主要有以下5个优势：
02
完善、完整的工业体 系和尖端科技研发体 系
庞大且结构完善、完整 的技工队伍
01 03
完善、完整的产业链 配套
“一带一路”、亚投行、 丝路基金、“国际产能” 04 合作
05
综合竞争优势，制造水平世界 领先、运营经验举世无双、服 务水平无可挑剔、价格优势无 可比拟
5. 影响与启示
国企联姻—南北车合并
组长：陈思彤 组员：肖梦颖、张玉彬、卢丽华、吴思佳
目录
01
背景介绍
02
筹资活动分析
03
投资活动分 析
06
鸣谢
05
影响与启示
04
财务效益分析
1.背景介绍
“超级推销员”李克强 土耳其的机车招标项目 南美阿根廷的动车组采购招标 “本是同根生，相煎何太急”
中国北车公司介绍：
6.鸣谢
感谢观赏~
从股价、成长性和想象空间来说，普遍认为，中国中车合并后主要有四 个优势:
政府的支持，属于国资委。总理作 为 “超级推销员”，向世界推销中 国高铁
中国中车规模巨大，资本雄厚
中国高铁有着中国特色，成本低， 效率高 未来市场大，特别是在 “一带 一路” 之后，订单会越来越多
南北车合并后的影响：
总体来说，从社会反馈来看 大众还是对中车的未来发展 持看好态度，认为南北车合 并后企业发展会逐渐走上正 轨，朝着具有国际竞争力的 世界一流企业前进。
4.3 杜邦分析
合并后同行业对比
总结：
合并后，在每股收益方面，中车排名第五，大家可以看出中车负债率偏高， 但是若扣除实际上是未来季度营收的预收款后，实际的负债率中车一直保持 在54%左右。对中车这样的重资产强周期高端装备制造企业，54%的杠杆很正 常。在主营收入方面，中车排名第一，可见中车的竞争优势还是十分明显的。
南北车合并后将加速推行产品的标准化。采购体 系统一，效率优先，有助于加速核心零部件国产 化进程，帮助有竞争优势的本土供应商脱颖而出
启示
进行同行业的吸收合并能有效 避免企业间的恶性竞争 例如本案例中的南北车，也有 许多企业存在互相压价，恶性 竞争的行为，不断地进行着攀 比和竞争。尝试吸收合并后， 这样的问题可能得到有效化解， 并且有助于合力推动行业进步， 并带动行业的转型升级。
2.2 长期筹资分析—源自文库国南车
2.2 长期筹资分析—中国南车
2.2 长期筹资分析—中国北车
2.2 长期筹资分析—中国北车
小结：中国南车与中国北车的长期筹资主要来源于下图三方面。
应付债券
长期应付款
长期借款来源于银行借款，南车的长期借款2014年大幅度上涨是因为主要是新增的低利 率的信用借款和为完成海外并购借入的银行借款所致。而北车2014年面临合并时期，长 期借款呈下降趋势，主要是公司报告期内调整借款结构，偿还了部分长期借款所致。对 于长期应付款而言，即将被并的北车，大幅减少长期应付款也是必行之举。对于应付债 券来说，两者都是呈上涨趋势，在合并前期，南北车都不约而同的选择了发行债券这一 筹资方式，主要是为补充营运资金等各项资金需求而发行的公司债券。对于吸收合并方 南车来说，2014年合并事宜之前，其主要筹资手段为长期筹资，而2014年公布合并事宜 后，长期借款与应付债券两者并行变成了其主要的长期筹资方式，而北车2014年以前以 长期借款为主，2014年则变为主要以应付债券作为主要长期筹资手段。
备战中国高铁出 海 南北车的合并， 能够通过高铁技 术水平的提高带 动中国整体工业 化水平的提升， 推动装备制造业 的转型升级
2014年12月29日中国南车和中 国北车的董事会审议通过合并 事宜
2014年12月31日中国南车和中
国北车发布合并预案
2015年3月3日获得国务院国资 委对本次合并的批准 2015年3月9日合并方案获得中 国南车和中国北车A股和H股股 东的审议通过
进行同行业的吸收合并能带来本行 业内技术的协同效应 本案例中南北车合并后，面对外部 竞争形成压倒性优势。可以看出企 业进行吸收合并之后，内部的产能、 技术可以在一定程度上实现相互共 享、优化，资源开发新领域，技术 力量得到综合提升，并促使成本的 有效节约。一些综合优势优势将会 较好的发挥，自身技术与海外市场 的开拓都会得到迅速提升。
南北车的合并将带来降本增效，提升长期盈利水 平的效果。两家公司通过合并后研发、市场等资 源的共享，重复投资将得到避免，从而有利于成 本的控制和利润的改善
南北车合并有助于海外市场的开拓。本次合并有利于未 来的中国中车完善产品组合、发挥规模效应和协同效应、 增强技术实力、优化全球产业布局和资源配置，增强核 心竞争力，建设世界一流企业
中国南北车成长能力对比分析
中国北车 中国南车
4.2 成长能力分析
中国南北车成长能力对比分析
中国北车 中国南车
在净资产增长率方面， 南车几年的增长率均大 于北车，说明南车比北 车有较强的生命力，南 车的发展更加强劲。
4.2 成长能力分析
合并后中车成长能力分析
4.3 杜邦分析
合并后杜邦分析
中国南车的优势：
国内行业领导者和领先的 市场地位、全球知名的品 牌
1
2
完整的产品组合
强大的研发能力和 领先的技术优势
3 4
完善的服务体系和成熟 的客户开发能力
优秀的人才队伍
5
中国北车的优势:
1. 2.
3.
北车是国内现代有轨电车 行业的先行者 技术成熟 合作项目广泛
合并背景：
全球轨道交通行业面临高铁经济蓬勃发展的最佳契机 中国轨道交通“三网融合”蕴含巨大的市场空间
3.2 对内投资情况分析
中国中车在固定资产上的投资没有重大的购买和处置。 投资数额整体呈较为平稳的增长。 而无形资产上的投资在合并前后有小幅增长，可能是由 于合并后研发技术等领域有所提高,带来无形资产的增 加。
3.2 对内投资情况分析
从2014年12月合并预案的提出到2015年6月合并的 完成，以至到2015年9月，从上述时间中显示的数 据可以得出应收账款在不断呈增加趋势，合并后带 来的是企业的不断发展与壮大。
2015年3月11日中国南车和中国北
车的合并通过了境外反垄断审查 2015年4月28日获得证监会对本次 合并涉及的相关事项的核准
中国南车和中国北车 合并过程一览
2015年5月7日中国南车和中国北车 停牌进行换股工作 中国中车股份有限公司已于今年6 月1日正式挂牌成立并于6月8日在 沪港两地同步上市；中国中车集团 公司的成立，则标志着历时将近一 年的南北车重组工程圆满“竣工”。
2.1 短期筹资分析—中国北车
小结：
应付票 据 短期借 款
应付职 工薪酬
应交税 费
预付账 款
应付账款
中国南车与中国北车的短期筹资主要来源于上图 6个方面。其中对于南车来说应付 账款所占比重最大、预收账款增长幅度最大，短期借款所占比例在逐步减少。应 付账款增长幅度较大主要是公司经营规模扩大、业务量上升、采购额增加所致。 预收账款增加主要是预收主要客户订单款增加所致，说明业务量增长幅度较大。 对于短期借款也可以看出，南车减少短期借款份额，扩大长期借款所占比例，减 少企业的偿债压力。北车大部分趋势与南车相同，但预收账款增长幅度以及数额 不如南车，说明业务量逐渐减少，没有南车增长幅度大。
4.1 盈利能力分析
中国南北车盈利能力对比分析
中国北车 中国南车
4.1 盈利能力分析
中国南北车盈利能力对比分析
中国北车
总结： 两个公司的盈 利能力都是不 错的，都有其 发展前景。
中国南车
4.1 盈利能力分析
合并后中车盈利能力分析
4.1 盈利能力分析
合并后中车盈利能力分析
4.2 成长能力分析
中国轨道交通经过近年的快速发展，已 经具备了较好的基础，未来将以干线铁 路客运专线、城际铁路网络和城市轨道 交通系统的“三网融合”为发展目标， 组成全国范围内完整的轨道交通网络。 推进轨道交通“三网融合”将为整个轨 道交通装备市场的增长 带来新的机遇。
合并原因：
推进南北车合并 避 免海外恶性竞争
南北车掐架 曾向外 国客户造谣对方 这种恶性竞争，浪 费了资源，缩小了 利润空间，也损害 了中国企业的品牌 形象，一度遭到高 层领导的批示批评
3.1 投资总规模
投资现状
2015年相比2014年同期，投资活动产生的现金流量 净额都有大幅度的提升，转负为正。
3.2 对内投资情况分析
货币资金作为流动性最强的资产，它的存量很大程度上决定 了企业的收益。从报表分析来看，从合并决定准备、正式提 出、正式完成指合并后运营的不同时段，货币资金总量整体 呈增长趋势。由于2014年12月正式发布合并预案，为了满足 合并所需资金，此时货币资金总量较大于其他阶段，合并完 成后货币资金显现出平稳健康趋势增长。
3.投资活动分析
3.1 3.2 3.3 3.4 投资总规模 对内投资情况分析 对外投资情况分析 投资效果
3.1 投资总规模
投资现状
随着合并的完成，中国中车的总资产呈现出上升 趋势。同比上涨2.94%。
3.1 投资总规模
投资现状
可以从上述数据看出：中国中车的总投资额呈现 不断平稳增长趋势。
3.2 对内投资情况分析
3.3 对外投资情况分析
截止2015年6月30日，公司长期股权 投资为人民币35.26亿元，比年初减 少人民币1288亿元，降幅2674%，主 要是由于公司全资子公司南车四方 车辆有限公司将合营青岛四方庞巴 迪铁路运输设备有限公司纳入合并 范围导致。2015年5月以后趋势逐渐 平稳。 可供出售金融资产于2015年6月较 2014年12月有较大趋势的提升，可 以看出合并带来的效益。
合并的具体方案：
合并双方
合并方式——“坚持 对等合并、着眼未来、 共谋发展，坚持精心 谋划、稳妥推进、规 范操作”
新公司名 称CRRC
换股对象
换股价格 和比例
2.筹资活动分析
2.1 短期筹资分析 2.2 长期筹资分析
2.1 短期筹资分析—中国南车
2.1 短期筹资分析—中国南车
2.1 短期筹资分析—中国北车
3.4 投资效果
投资收益和净利润都呈现增长趋势，净投资收益率是 净利润与平均股东权益之比，指标越高说明带来的投 资收益越高，而2015年较2014年净投资收益率有所减 少，可能是由于企业合并后股本总数增多导致，股本 总额增长大于净利润增长。
4.财务效益分析
4.1 盈利能力分析 4.2 成长能力分析 4.3 杜邦分析
中车主要有以下5个优势：
02
完善、完整的工业体 系和尖端科技研发体 系
庞大且结构完善、完整 的技工队伍
01 03
完善、完整的产业链 配套
“一带一路”、亚投行、 丝路基金、“国际产能” 04 合作
05
综合竞争优势，制造水平世界 领先、运营经验举世无双、服 务水平无可挑剔、价格优势无 可比拟
5. 影响与启示
国企联姻—南北车合并
组长：陈思彤 组员：肖梦颖、张玉彬、卢丽华、吴思佳
目录
01
背景介绍
02
筹资活动分析
03
投资活动分 析
06
鸣谢
05
影响与启示
04
财务效益分析
1.背景介绍
“超级推销员”李克强 土耳其的机车招标项目 南美阿根廷的动车组采购招标 “本是同根生，相煎何太急”
中国北车公司介绍：
6.鸣谢
感谢观赏~