香港股票市场

1、市场概览

2、市场规模及组成

3、基准指数

4、甚受外围影响的市场

5、资本自由流通及联系汇率制度

6、高度外向型经济体系及上市公司

7、大量海外投资者及机构投资者参与

8、市场监管及投资者保障

9、投资风险

市场概览

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）是香港证券交易及结算系统的市场营运机构。香港交易所设有主板及创业板，供投资者进行股票买卖。除股票外，香港交易所的现货市场亦供投资者买卖衍生权证、交易所买卖基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REIT）、股票挂钩投资工具、牛熊证（Callable Bull/Bear Contract，简称CBBC）

及债务证券。香港交易所运作的衍生市场交投非常活跃，当中包括指数期货、股票期货、指数期权及股票期权的交易。香港交易所受证券及期货事务监察委员会监管。

市场规模及组成

截至2008年底为止，共有1,261家公司在香港联合交易所（联交所）上市（1,087家主板公司及174家创业板公司），市值达102,980亿港元，位列全球第七、亚洲第三位（仅次于东京及上海）。香港交易所在2008年的总成交额达176,530

亿港元，平均每日成交额为721亿港元。

值得注意的是，内地公司是香港股市的重要组成部分。在香港上市的内地公司由H 股及红筹股组成。以市值计算，内地上市公司占市场总市值的55%。以成交额计算，内地上市公司占市场总成交额的48%。

根据香港交易所采纳的定义，H股公司指在中国注册成立并经中国证券监督管理委员会批准在香港上市的公司，其股份以人民币标明面值，并以港元或其他货币认购及买卖。红筹公司指在中国境外注册成立且由中国内地实体控制的公司。

自从首家H股公司于1993年7月在香港上市以来，H股市场录得显著增长。截至2008年底为止，共有150家H股公司在香港上市，总市值达27,320亿港元，占香港股市总市值的27%。以2008年成交额计算，H股占市场总成交额的35%。

红筹股的上市则始于1980年代。截至2008年底为止，共有93家红筹公司在香港上市，总市值达28,760亿港元，占香港股市总市值的28%。以2008年成交额计算，红筹股占市场总成交额的13%。

另一重要股份类别为蓝筹股，通常界定为基准指数即恒生指数（简称为恒指，详见下文）的成分股。蓝筹股或恒指成分股包括部分内地上市公司。若撇除内地股，本地恒指成分股目前占香港股市总市值约26%。以2008年成交额计算，本地恒指成分股占市场总成交额的16%。

其他股份及投资产品的交易占市场总成交额余下的36%，当中衍生权证及牛熊证的成交额近年迅速增长，占2008年市场总成交额25%。

基准指数

恒生指数（恒指）是通常用作追踪香港股市表现的基准指数，有超过35年历史，是香港其中一个最早推出的股市指数。多种衍生产品普遍采用恒指作为基础指数。恒指期货合约于1986年推出，自此成为香港交投最活跃的衍生产品。其后，恒指期权合约于1993年推出。相当于标准合约五分之一规模的小型恒指期货及期权合约分别于2000年及2002年推出，以满足散户的交易及对冲需要。该等合约为投资者提供一系列有效的投资工具，用以管理投资风险，而现货市场与衍生产品市场之间的跨市场交易可能会在某程度上影响股市的表现。

在1999年，首只以恒指作为基础指数的交易所买卖基金－盈富基金－在联交所上市。目前已有超过540项与指数挂钩的投资产品（大多属衍生权证）以恒指作为基础指数。截至2008年底为止，共有42只股份获选为恒指成分股，当中包括本地股份、红筹股及H股。

在1993年首家H股公司上市后，恒生中国企业指数（国企指数）在1994年8月推出，用以追踪在香港上市的H股公司的表现。截至2008年底为止，国企指数涵盖42家H股公司。

恒生香港中资企业指数（中资企业指数）于1997年推出，用以追踪红筹公司的表现，截至2008年底为止，中资企业指数涵盖33家红筹公司。

甚受外围影响的市场

值得注意的是，香港市场的表现除了建基于本身的基本经济因素外，亦受到全球其他地方的影响。另见下文图3。一般而言，香港证券市场的表现大致跟随主要海外市场的表现。此外，香港市场若干主要特征也值得一提。

资本自由流通及联系汇率制度

在香港，资本的流通并不受管制。资本的自由流通备受重视，并且受到《基本法》第112条所保障。换言之，在香港，资本进出是完全自由且不受管制，这方面没有任何规限。同样，证券市场容许资本自由进出。在股市动荡期间，可能会出现大量、急速及不稳定的资本流动（尤其可能来自海外投资者），以致香港证券市场要承受这方面的风险。

自1983年起，港元一直以7.8的汇率与美元挂钩。在联系汇率制度下，不论香港的经济表现如何，利率应大致跟随美元利率上落。换言之，纵使利率的升降或会在

某程度上影响股表现，但其升降却主要取决于香港以外的因素。

高度外向型经济体系及上市公司

贸易额相对于本地生产总值的比例是经济自由开放程度的常用量度指标，显示出经常帐中的对外贸易额（即货物和服务的进出口）相对于经济体系规模的比率。若贸

易额相对于本地生产总值的比率高，即显示经济开放，反之亦然。在2007年，香港的有关比率为400%，跻身当时全球最高比率的行列。由此可见，香港的经济属高度外向型的体系，故此受到全球其他地方的经济表现所影响。

香港的上市公司亦主要由外围因素主导，它们当中很多都是从海外司法管辖区获得主要收入来源。截至2008年底，共有243家H股及红筹公司在香港上市，合共占香港股市总市值约55%。这些公司实际是内地企业，收入来源也在内地。因此，该等公司的表现会跟随内地而非香港的经济表现而变化。即使那些非内地企业，主要收入来源来自香港以外的地方的情况也是十分普遍。汇丰控股及和记黄埔是其中两家在香港上市的规模最大的非内地公司，合共占股市总市值的10%，并约有75%的收入来源来自海外市场。香港很多上市公司都主要由外围因素主导，并受到全球其他地方的经济表现所影响。

大量海外投资者及机

构投资者参与

根据香港交易所的调

查，海外投资者及机构

投资者（这两类投资者

或会有所重叠）在香港

市场的交易中占很大

的比重。在截至2008

年9月止的12个月期

间，海外投资者占总成

交额的41%，机构投

资者则占总额约65%。值得注意的是，与有时会较为受到市场情绪主导的散户投资者比较，海外投资者及机构投资者无论在交易策略，市场知识及投资范畴方面都较为成熟。

市场监管及投资者保障