《金融市场》第二章

同业拆借市场(概念)
同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金 融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动 的市场。
同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票 据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
同业拆借市场(形成和发展 )
同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着 中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。
第一节 同业拆借市场 (运作程序) 通过中介机构进行的同城拆借
第一节 同业拆借市场(运作程序) 通过中介结构进行的异地拆借
第一节 同业拆借市场(运作程序) 不通过中介机构的同城拆借
第一节 同业拆借市场(运作程序) 不通过中介机构的异地拆借
第一节 同业拆借市场(拆借期限与利率 )
商业票据评级的一般程序是：
由商业票据发行者向评级机构提出评级申请， 并根据评级机构的要求提供评级的书面资料；
评级机构与商业票据发行公司的主要负责人见 面，就书面资料中的某些问题和其他有关情况提 出询问；
评级机构对发行公司的财务、金融状况进行核 实和分析；
评级机构评级后，一方面通知发行公司，即评 级申请者，另一方面将评级结果公布于众。
第一类公司一般是附属于某些大的制造业公司， 如通用汽车承兑公司；第二类是银行持股公司的 下属子公司；其他则为独立的金融公司。
（二）面额及期限
在美国商业票据市场上，虽然有的商业票据 的发行面额只有25000美元或50000美元，但 大多数商业票据的发行面额都在100000美元 以上。
商业票据的期限较短，一般不超过270天。 市场上未到期的商业票据平均期限在30天以 内，大多数商业票据的期限在20至40天之间
第二节 回购市场 (概念)
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的 市场。
所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的是 在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定 在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券， 从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说， 回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
（三）销售渠道
商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过 自己的销售力量直接出售；二是通过商业票 据交易商间接销售。
非金融性公司主要通过商业票据交易商间接 销售。
大金融公司和银行持股公司一般直接销售。
（四）信用评估
所谓商业票据评级是指对商业票据的信用风险 程度进行评价，并据此进行分级。
美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它 们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱. 费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。
第二章 货币市场
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成 的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动 主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得 现实的货币。
学完本章后，你应该能够：
了解同业拆借市场 了解回购市场 了解商业票据市场 了解银行承兑票据市场 了解大额可转让定期存单市场 了解短期政府债券市场 了解货币市场共同基金
拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它 金融机构之间。
补充：存款准备金是指金融机构为保证客户提取 存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款， 中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例 就是存款准备金率（deposit-reserve ratio）。
第一节 同业拆借市场(参与者)
商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人
拆借期限： 1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年。
拆息率：按日计息。 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业
拆借利率（SIBOR）、香港银行同业拆借利率(HIBOR)。
为进一步推动中国的利率市场化，培育中国货 币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能 力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导 机制，上海银行间同业拆放利率（Shibor），自 2007年1月4日起开始运行。
（六）发行商业票据的非利息成本
同发行商业票据有关的非利息成本有：
信用额度支持的费用。一般以补偿余额的方式 支付，即发行者必须在银行账号中保留一定金额 的无息资金。
代理费用。主要是商业银行代理发行及偿付的 费用。
信用评估费用，即发行者支付给信用评估机构 的报酬。
（七）投资者
在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非 金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤 基金、基金组织及个人。
第二节 回购市场 (交易原理 )
回购协议签定时
债券 资金获得者
资金
回购协议到期时
资金 资金获得者
债券
资金供应者 资金供应者
逆回购协议
在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定 期限以约定价格出售其所买入证券。
回购交易计算公式：
I PP RRT / 360
RP PP I
其中，PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回 购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利 息，RP表示回购价格。
第二节 回购市场 (回购利率的决定 )
回购证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其它子市场的利率水平
第Biblioteka Baidu节 商业票据市场（概念）
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给 投资者的一种短期无担保承诺凭证。
商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商 业票据交易的市场。
我国的《票据法》将票据仅仅作为商品交 易支付和结算的工具，并不希望票据当事人 利用票据进行纯粹的融资活动。
二、商业票据市场的要素
（一）发行者
商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。
金融公司主要有三种：附属性公司、与银行有关 的公司及独立的金融公司。
（五）发行价格和发行成本
商业票据的发行价格与期限、利率之间存在 以下关系：
商业票据实际利率=
折扣额 发行价格

360 距到期日天数
折扣额=面额-发行价格
发行价格=
1

面额 实际利率 距到期日天数
360
例 2-1 假 设 某 商 业 汇 票 报 价 为 ： 票 面 金 额 为 1000 万 元 ， 利 率 为 3.06% ， 到 期 期 限 还 有 30 天。则该商业票据的转贴现价格为？