企业融资方式的选择

企业融资方式的选择

近几年，我国仍将采取适度从紧的金融政策，企业资金紧缺仍是生产经营中最要紧和最难解决的困难。企业筹资涉及到许多咨询题，如筹资的数量、方式等咨询题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的一环。本文拟就我国企业筹资方式的选择咨询题，做一些探讨：

一．我国的融资环境

企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有习惯环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，阻碍企业生存和进展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。

企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑：１．政治法律环境。指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳固，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。２．经济环境。是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特点、经济联系等客观因素。我国经济连续保持平稳、高速的进展势头，物价得到有效操纵，这一切表明，我国有庞大的市场潜力与进展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。３．技术环境．是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术进展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有打算培养，都将为企业进展制造有利条件。

企业微观环境是指直截了当阻碍企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、及稳固的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，笔者认为，企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、治理制度，研究开发情形等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进

入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和治理。

二．企业的筹资方式

在市场经济中，企业融资方式总的来讲有两种：一是内源融资，马上本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸取其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已专门难满足企业的资金需求，外源融资已逐步成为企业获得资金的重要方式。下面对内源融资和外源融资分别加以介绍：

（一）．内源融资方式

就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，可不能减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，可不能发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。在那个地点，笔者认为相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资能够调整资金结构，开创筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。例如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资能够制造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。鉴于表外筹资在我国应用还不是太普遍，而其应用的前景又十分广泛，因此，笔者将在那个地点对表外融资作一较为详细的介绍。

表外融资可分为直截了当表外筹资和间接表外筹资。直截了当表外筹资是企业以不转移资产所有权的专门借款形式直截了当筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，因此这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表

内资金结构。最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租房使用，出租方收取租金，承租访由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。当企业估量设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁能够节约企业开支，幸免设备经济寿命在企业的空耗。此外，修理租赁、杠杆租赁和返回租赁也属于企业的表外筹资。

间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。附属公司和子公司实行负债经营，那个地点附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范畴内。例如：某公司自有资本１０００万元，借款１０００万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，因此该公司以５００万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款５００万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。如此，该公司总体上实际的资产负债比率不再是５０％，而是６０％，两个公司实际资产总额为２５００万元，有５００万元是母公司投给子公司的，故两个公司公司共向外界借入１５００万元，其中在母公司会计报表内只反映１０００万元的负债，另外的５００万元反映在子公司的会计报表内，但这５００万元却仍为母公司服务。现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。为此，许多公司为了躲避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐藏。

除了上述的两种表外筹资外，还能够通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。