公司投资管理PPT45

1 .一般情况下的债券估价模型 这是按复
利方式计算的债券的估计公式，其计算
公式为： V
n i 1
iF (1 K )t
F (1 K )n
nIΒιβλιοθήκη Ft1 (1 K )t (1 K )n
I (P / A, k, n) F (P / S, k, n)
式中：
P代表债券价格； i 代表债券票面利息率； F代表债券面值； K代表市场利率或投资人要求的必要报 酬率；
n代表付息总期数
2. 一次还本付息且不计复利的债券估计模
型。我国很多债券属于此种，其计算公
式为：
P
F F in (1 K )n
(F F i n) (P / S, k, n)
公式中符号含义同前式
3. 贴现发行时债券的估价模型。
这种债券以贴现方式发行，没有票面利 率，到期按面值偿还。其估价模型为：
债券投资其他效果。投资决策除投资收益因素 外，还应考虑有关的其他因素
债券投资的可行性。企业应考虑所拥有的资金 的性质是否适宜投资于债券，可供支配的资金 的期限是否能与债券期限一致等
（二）债券投资对象的决策
可供投资的种类很多，企业要作出决策的 依据有：
债券的信誉。这是债券发行者或单位的资信状 况，是企业购买债券后能保证到期偿还本息的 程度。债券的信誉可以从以下几个方面来判断： 资信评估机构所确定的企业的信誉级别；发行 企业的赢利能力；自有资本的比率；企业的发 展前景。
企业可用资金的期限。企业在决策投资对象时 还应结合自身可用资金的期限长短来进行。
（三）债券投资结构的决策
债券投资结构是指多种债券的品种安排问 题。合理的债券投资结构决策意在减少债券投 资的风险，增加债券的流动性，同时实现债券 投资收益最大化。
债券投资种类结构。是指企业资金分别投资于 不同种类的债券，以分散风险，稳定收益。
公司投资管理
钟佳岑 企业管理 2006. 05
公司投资管理
对外投资概述 对外投资决策的依据 债券投资管理 企业股票投资管理
对外投 资 概 述
一、对外投资的含义
对外投资是企业财务活动的重要内容, 是指企业在本身经营的主要业务以外,以 现金、实物、无形资产等有价证券方式 向境内外的其他单位进行投资,以期在未 来获得投资收益的经济行为。对外投资 是相对于对内投资而言的,企业对外投资 收益是企业总收益的组成部分。
P
F (1 K )n
F (P / S, k, n)
公式中符号含义同前式
（二）债券投资收益的计算
企业在计算债券投资收益率时，应区 别几种不同的收益率：
1. 票面收益率。表示按票面价格计算确定 的收益率，也叫名义收益率。
2.
票面收益率
票面利率 票面价格 发行价格
100%
2. 最终实际收益率。是指发行认购日至最 终到期偿还日止，投资者获得的实际收 益率。其计算公式为：
100%
6. 贴现债券收益率计算 贴现债券的收益率，计算公式为：
贴现债券收益率=
票面价格（或卖出价格）
n
买入价格
1100%
式中，n为债券到期的剩余年限
四、债券投资的决策
（一）是否进行债券投资的决策，主要考 虑以下三个方面的因素：
债券投资收益率的高低。这是投资者必须首先 考虑的问题，企业应将资金用于税后净收益率 较高的投资
最终实际收益率=
（到期的本利和 认购价格） 认购价格
偿还期限
100%
3. 中途偿还收益率计算法 债券的偿还方式通常有两大类，一类
是到期一次偿还，另一类是分期偿还。
中途偿还收益率=
（年利息 债券偿到还提价前格偿认还购时价的格年限）/认购价格100%
4. 持有期间收益率。 如果购入债券后持有一定时期，在偿还 期满以前将债券卖出，就应计算持有期 间收益率，即从债券购入日到卖出日为 止这一段时间的年利率。 持有期间收益率=
投资收益率应高于对内投资收益率 风险分散原则
债券投资管理
一、债券投资的概念 是指企业通过购入债券成为债券发行
单位的债权人，并获得债券利息的投资 行为。
二、债券投资的特点
从投资时间来看，不论长期债券投资， 还是短期债券投资，都有到期日，债券 必须按期还本
从投资种类来看，因发行主体身份不同， 分为国家债券投资、金融债券投资、企 业债券投资等`
(卖出价买买入入价价）持有期间100%
5. 到期收益率。指对已经在市场上流通的 旧债券，从购入日起到最终偿还期限止
这一段时间的年利率。到期收益率中的 收益既包括利息收入，也包括一部分资
本收益。这一指标是企业选择债券的标
准，如高于投资者要求的报酬率，则进
行该债券的投资，否则就应放弃。
到期收益率=
(到期的本利和购入价）残存年限 购入价
债券到期期限结构。一般来说，债券的收益与 期限成正比，期限越长，投资收益率相对越高。 为了解决期限长与资金使用需要的矛盾，并使 投资收益达到最佳，企业可以将拥有的资金分 散投资在不同期限的债券上，保持合理搭配。
五、债券投资的优缺点
（一）债券投资的优点
债券投资风险小。这主要是与股票投资比较而 言的。投资国债时，其本金的安全性非常高； 投资企业债券时，由于持有者拥有优先求偿权， 因此其本金损失的可能性较小。
从投资收益来看，债券投资收益具有较 强的稳定性
从投资风险来看，债券要保证还本付息， 收益稳定，投资风险较小。
从投资权利来看，在各种投资方式中， 债券投资者的权利最小，无权参与被投 资企业经营管理，只有按约定取得利息、 到期收回本金的权利
三、债券投资收益评价
（一）债券投资价值估算
只有债券投资的价值大于购买价格时， 才值得购买，因此债券的投资价值是债 券投资决策时使用的主要指标之一。企 业进行债券投资，必须知道债券价格的 计算方法，下面先介绍最常见的几种估 价模型。
收益比较稳定。债券一般都有固定利息，发行 者有按时支付利息的法定义务。
二、对外投资的分类
按投资形成的产权关系不同，分为股权 投资和债券投资
按投资方式不同，分为实物投资和证券 投资
按资金的收回期限，分为短期投资和长 期投资
三、对外投资的特点
投资的复杂性和系统性 投资周期相对较长 投资项目实施的连续性和资金投入的波
动性 投资的风险性
四、对外投资的原则
投资必须以不影响本企业生产经营所需 资金为前提