资本运营理论与实务全篇重点整理
资本运营理论与实务第五章、第六章
2016/6/7
增加借款筹资方案的加权平均资金成本 =6.7%×（ 800/2100 ） +8.04%×（100/2100） +15.5%×（1200/2100）=11.8% 资本运营的理论与实务
（3）方案2：
（一）、破产成本及代理成本
破产成本是指企业支付财务危机的成本又称 财务拮据成本。它在负债率较高的企业经常发生。 负债率越高，就越难实现财务上的稳定，发生财 务危机的可能性就越大。如果负债率过高导致公 司破产，需要支付庞大的法律诉讼和重组 ,清算费 用；即使企业尚未破产，负债过多也会直接影响 资金的使用，使企业在融资信誉度、原材料供应 和产品出售等方面受到干扰，最终提高过度负债 企业的加权平均资本成。
综合应用：能分别应用MM理论和权衡对实际案例进行分 析阐述。
2016/6/7
资本运营的理论与实务
第一节、资本结构问题
一、资本结构的定义
资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系。 广义的资本结构是指全部资本的构成，即自有资本和 负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指自有资本 与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为 营业资本管理。 长期债务资本主要包括长期借款和债券等，权益资 本主要包括吸收直接投资、优先股、留存利润等。资 本结构问题是债务资本比率问题，即债务基本在资本 中安排多大比例问题。
2016/6/7
资本运营的理论与实务
二、权衡理论
（三）权衡模型的意义
具体地说，权衡模型主要说明了一些财务变量之间的关 系； （ 1 ）所得税税率高的企业应多负债，而所得税税率低 的企业应少负债。 （ 2 ）经营风险大（资产回报率的均方差大）的企业应 少负债，而经营风险小的企业应多负债。 （ 3 ）固定资产份额大的企业，其财务危机成本较低， 应多负债；而无形资产份额大的企业，其财务危机成本 较高，应少负债。
资本运营理论与实务 复习重点资料 (整理版)
《资本运营与融资》复习资料Ｐ3企业资本得构成形式企业所拥有得资本构成大致上可以分为以下七种形式：货币资本、实物资本、无形资本、金融资本、管理资本、人力资本、产权资本.资本得功能资本具有以下四方面得功能(1)联结生产要素，形成现实得生产力，推动价值得增值与积累.(２）联结流通要素，促进商品流通与货币流通，实现剩余价值与分配价值。
（3)资源配置得职能.（4）激励与约束得职能。
P9企业从生产运营转向资本运营得重要意义与作用１、有利于推进企业制度创新与管理创新得同步发展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化.3、有利于促进我国资本市场得发育与成熟。
4、有利于培育与造就一支现代企业家队伍。
P１７资本运营管理得基本原则（１)资本系统整合原则（２)资本结构最优原则（３）资本运营机会成本最小原则(4）资本经营得开放原则(5)资本周转时间最短原则（6）资本规模最优原则（7)资本风险结构最优原则P24防范资本运营风险得有效措施（一)择优选择资本运营主体（二）明确企业发展战略(三）巩固企业优势业务(四)科学论证运营方案（五)注意防范道德风险与逆向选择Ｐ2７我国企业资本运营未来发展趋势及特点(一）资本运营向科技化、网络化方向发展（二）服务业成为并购得重要战场，资本运营中介组织得并购重组成为热点(三)产业资本与银行资本结合形成金融资本(四)我国将掀起一股对外资本运营热潮（五)人力资本成为资本运营得新宠P28我国企业资本运营健康发展得对策(一)加强人力资本运营（二)努力培育各类市场中介组织（三）努力实现资本运营形式得多样化(四）改革相关管理体制,为我国企业资本运营提供相对宽松得法律环境（五)大力推进国民经济信息化(六)完善配套政策,支持企业得资本运营工作（七）我国企业要放眼全球,积极开展对外资本运营P３5资本筹集得定义资本筹集就是指企业从自身生产经营现状与资本需求情况出发，根据企业得经营策略与发展规划，经过科学得预测、决策,采用适当得筹资渠道与筹资方式,从企业外部有关单位与个人，或从企业内部获取所需资金得一种行为,就是企业财务管理得重要内容.P3６资本筹集得原则1，规模适当原则２筹措及时原则３合法性原则4效益性原则P４4发行可转换债券得优势与弊端优势:１对更广泛得投资者具有吸引力，如股本及固定收益组合投资者,以及可转换债券得投资专家与对冲基金得投资者.2 限制下跌风险，因此对股本投资者有吸引力.3允许公司以现市价与溢价之与发行股份，对公司有吸引力。
《资本运营理论与实务》重点复习
第一章P2归谁所有是资本的社会属性，价值的增值是自然属性。
P3狭义的资本是指企业所有者（股东）的权益包括：资本金、资本公积、盈余公积、未分配利润（多选P3无形资本，包括：专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。
（多选P3资本的功能：（简答1.联结生产要素 2、联结流通要素3、资源配置的职能4、激励和约束的职能P4资本的特征：（简答1.资本的增值性。
2.资本的竞争性。
3.资本的运动性。
4.资本的独立性和主体性。
5.资本的开放性P5资本运营：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
P6按资本的运动状态，可以将资本运营划分为存量资本运营和增量资本运营。
（多选P6所谓存量资本运营，是指投入企业的资本形成资产后，以增值为目标而进行的企业经济活动，（单选P6增量资本运营实质上是企业投资行为，即对企业的投资活动进行筹划和管理，包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。
（单选P6按资本运营，可以将资本运营划分为实业资本运营、产权资本运营、金融资本运营及无形资本运营等。
（多选P6实业资本运营分为固定资产投资和流动资产投资两类，是企业资本运营最基本的方式。
（单选P7产权资本运营，其对象产权。
（单选P7金融资本运营，是指企业以金融资本为对象进行的一系列资本运营活动。
（单选P7资本运营的特征（简答1.资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念。
2.资本运营注重资本的流通性。
3.资本运营是一种开放式的运营。
4.资本运营更是风险性运营。
P8资本运营与生产运营的区别（简答1.运营领域不同。
2.运营对象不同。
3.运营方式不同。
P9资本运营与生产运营的联系：目的一致、相互依存、相互渗透（简答P11因此股票市价就成了财务决策所有考虑的重要因素。
（单选P12企业的资本运营基本上可以分为资本扩张与资本收缩两种模式。
资本运营的理论与实务
弱式有效市场
当前价格已充分反映历史信息。
半强式有效市场
当前价格已充分反映所有公开信息。
强式有效市场
当前价格已充分反映所有信息，包括 内部信息。
企业价值评估理论
企业价值评估理论
为企业提供了一种评估其整体价值的方法。
相对估值法
通过比较类似企业来评估企业价值。
折现现金流法
通过预测未来现金流并折现至现值来评估企 业价值。
资本运营实务 股票上市与再融资
企业并购与重组- 企业并购
企业并购是指一家企业通过购买另一家企业的全部或部分股权或资产，从而获得该企业的控制权或经营权的行为。企业并购 可以帮助企业快速扩大规模、进入新市场或获取关键资源和技术，从而提高企业的竞争力和市场地位。- 重组
资本运营实务 股票上市与再融资
资产剥离与分拆上市- 资产剥离
资本运营的理论与实务
目录
• 资本运营概述 • 资本运营的理论基础 • 资本运营实务 • 资本运营的风险与控制 • 资本运营的绩效评估 • 资本运营的未来发展
01
资本运营概述
资本运营的定义
01
资本运营是指企业通过对资本的 运作和经营，实现资本增值和价 值最大化的过程。
02
它涵盖了企业从筹资、投资到资 本运作的一系列活动，是企业财 务管理和战略管理的重要组成部 分。
运营效率指标
包括存货周转率、应收账 款周转率、总资产周转率 等，反映企业资产的管理 效率和盈利能力。
市场价值评估
市盈率
市盈率是股票每股市价与 每股收益的比率，用于评 估投资者对公司的预期和 股票的投资价值。
市净率
市净率是股票每股市价与 每股账面价值的比率，反 映市场对公司资产质量的 评价。
《资本运营理论与实务》自考各章习题及重点复习资料
《资本运营理论与实务》自考各章习题及重点复习资料资本运营理论与实务Ⅰ 课程性质与设置目的的要求本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。
Ⅲ 有关说明与实施要求本课程考试试卷采用的题型，一般有：单项选择题、多项选择题、名词解释、简答题、论述题、案例分析题。
各种题型的具体形式可参加本大纲附录。
本课程的考试形式为闭卷笔试，考试时间为150分钟附录：题型举例一、单项选择题1. 下列各项中哪一个不是现代证券投资组合管理理论（）A、马柯维茨的均值――方差理论B、资本资产定价模型C、实施证券分析D、套利定价理论2.（）支付方式，是指被并购企业以取得固定的并购企业的未来偿付义务的承诺的方式出让股权或资产。
A、支付现金B、股权置换C、卖方融资D、杠杆收购二、多项选择题1. 收缩型资本运营模式有以下哪几种（）A、资产剥离B、股票增发C、公司分立D、分拆上市E、股份回购2. 对发行公司进行微观因素分析包括( )A、对财务报表分析B、对营运能力分析C、对资本结构分析D、对管理能力分析E、对通货膨胀的分析三、名词解释股权融资企业兼并四、简答题简述资本筹集的原则简述证券投资风险的成因五、论述题试述净现值法（NPV）的优点与缺点我国企业资本运营未来发展趋势及特点六、计算题分析题1、某公司欲增加筹资500万元，如下表所示，该公司筹资前资金共1500万元，有以下两种方案可供选择,可以采用增发普通股的方式或者是增发公司债券的模式。
第 1 页 (共 45 页) 知识改变命运资本运营理论与实务筹资方式公司债券（利率8%）普通股（面值10元）资本成本留存收益合计普通股股数（万股） 40 60 40 400 500 400 1500 600 800 400 2000 400 500 400 2000 200 200 700 筹资前资金构成方案1：增发普通股方案2：增发公司债券请利用无差异点分析法来分析资金结构对每股收益的影响，同时确定公司采取哪种方案进行筹资比较具有比较优势？第一章资本运营概论本章重点难点1、企业资本的分类及特征2、资本运营的含义、内容和特征3、资本运营的模式学习目的掌握资本的分类及特征，资本运营含义、内容、特征、模式和目标等有关知识一、单项选择题1、下列不属于狭义的资本是（）A、资本金B、银行借款C、盈余公积D、未分配利润 2、按对资本的广义理解，资本可分为自有资本和（） A、货币资本B、实物资本C、人力资本D、借入资本 3、资本的根本的特征是（）A、运动性B、增值性C、运动性D、主体性4、下列不属于资本运营和生产运营的区别的是（） A、运营目标不同B、运营对象不同C、运营方式不同D、运营领域不同5、并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩张属于（） A、横向型资本扩张 B、纵向型资本扩张 C、混合型资本扩张D、多元化资本扩张一、单项选择题参考答案1、B(答案P3)2、D (答案P3)3、B (答案P4)4、A (答案P8-P9)5、A (答案平P12-P13)二、多项选择题第 2 页 (共 45 页) 知识改变命运资本运营理论与实务1、从“物”这一表现形式看，资本可以分为（） A、货币资本B、实物资本C、无形资本D、金融资本E、人力资本2、资本的特征包括哪些（）A、资本的增值性B、资本的竞争性C、资本的运动性D、资本的开放性E、资本的独立性和主体性3、按照资本运营的形式划分，资本运营可以划分为（） A、实业资本运营B、增量资本运营C、产权资本运营D、金融资本运营E、无形资本运营4、资本运营和生产运营的联系包括哪些（）A、目的一致B、相互依存C、相互渗透D、运营领域相同E、对象相同5、收缩型资本运营模式有（）A、借壳上市B、公司分立C、分拆上市D、股份回购E、资产剥离二、多项选择题参考答案1、ABCDE (答案P3)2、ABCDE (答案P4-P5)3、ACDE (答案P6-P7) 4、ABC (答案P9) 5、BCDE (答案P14-P15)三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打?，错的在后面的（）打?，并在划线部分改正。
资本运营理论与实务复习资料
资本运营理论与实务复习资料资本运营理论与实务复习资料一、资本运营理论资本运营是指对资本进行有效配置和管理，以实现最大化的收益和风险控制。
在资本运营中，资本的投资、运营和退出是关键步骤。
以下是一些常见的资本运营理论。
1. CAPM理论CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是一种描述资本回报与风险关系的理论模型。
根据CAPM，资本的预期回报应该与市场风险成正比，与无风险利率成负比例关系。
CAPM的公式为：E(R) = Rf + β(Rm - Rf)，其中E(R)表示资本的预期回报，Rf表示无风险利率，β表示资本的风险系数，Rm表示市场的预期回报。
2. DCF理论DCF（Discounted Cash Flow，折现现金流量）理论是一种衡量资本价值的方法。
根据DCF，资本的价值等于其未来现金流量的折现值。
DCF的公式为：PV = (CF1/(1+r)) +(CF2/(1+r)^2) + ... + (CFn/(1+r)^n)，其中PV表示资本的现值，CF表示现金流量，r表示折现率，n表示现金流量的期数。
3. 现金持有理论现金持有理论是指企业如何有效管理和利用现金。
现金持有理论主要包括现金收益理论和现金成本理论。
现金收益理论认为，企业应尽量提高现金流入的速度，以获得更多的利润；现金成本理论认为，企业应尽量降低现金流出的速度，以减少成本。
现金持有理论的目标是在现金流入和流出之间实现平衡，以保证企业的正常运营和发展。
二、资本运营实务资本运营实务是指在实际操作中进行资本配置和管理的具体方法和技巧。
以下是一些常见的资本运营实务。
1. 投资组合管理投资组合管理是指根据投资者的风险偏好和收益目标，将资本配置到各种不同的资产类别中。
投资组合管理的目标是实现资本收益最大化和风险最小化。
常用的投资组合管理方法包括资产配置、风险控制和业绩评估等。
2. 战略并购战略并购是指通过收购其他企业或合并其他企业，实现企业的快速扩张和提高市场地位。
资本运营理论与实务期末复习重点
资本运营的概念：资本运营是以追求最大利润或资本最大增值为目的，把企业所拥有的一切有形的和无形的资源和生产要素都看作可以经营的价值资本，通过流通、收购、兼并、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离等多种途径，对企业资本进行有效运作，实现增值的一种经营管理模式。
资本运营的目的：利润最大化、股东权益最大化、企业价值最大化资本运营的方式：1.资本扩张方式（兼并、收购、战略联盟、发盘收购、合并和联营）2.资本收缩方式（资产剥离、股份回购、股权出售、公司分立、分拆上市和自愿清算）3.资本充足方式（股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组）4.租赁经营和托管经营方式（租赁经营：企业所有者将企业资产的使用权在一定时期内出租给承租方，承租方按合同规定定期交纳租金的一种经营方式；托管经营：将经营不善、管理混乱的企业委托给实力较强的又是企业经营管理的一种经营方式）5.无形资本方式（专利权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉）6.知识资本方式（在资本运营过程中充分发挥知识资本的作用，建立产学研相结合的学习型组织，吸引国内外高素质技术和经营管理人才加盟，借用“外脑”是企业组织虚拟化，创造知识资本的自由流动机制，建立以顾客为中心的顾客资本运营体制）资本运营风险的概念：资本运营的风险实在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主题对环境的认知能力的有限性，从而可能导致的资本运营失败或使资本运营活动未能达到预期目标。
收益和风险的关系：收益与风险是相对应的，就是说风险大的项目要求的收益率要求的收益率也高，而收益率低的投资往往风险也比较小，正所谓“高风险，高收益；低风险，低收益”。
风险与收益的关系可以用“预期收益率=无风险利率+风险补偿”来表示。
按风险对资本运营行为的影响范围分类：1.系统风险：又称不可分散风险，是指由于某种因素对资本市场上的所有资本运营项目都有影响，而给一切投资者都会带来损失的可能性。
包括政策法规风险、市场风险、利率风险、购买力风险、汇率风险、体制风险、社会风险；2.非系统风险：又称可分散风险，是指某些个别因素对一些资本运营项目造成损失的可能性。
资本运营理论与实务全篇重点整理
资本运营理论与实务全篇重点整理第一章资本的功能：1.联结生产要素 2.联结流通要素 3.资源配置的职能4.激励和约束的职能资本的特征：1.资本的增值性2.资本的竞争性 3.资本的动运性4.资本的独产性和主体性5.资本的开放性资本运营，是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
按资本运营的形式划分：1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营及无形资本运营资本运营与生产运营的区别：（1）运营领域不同（2）运营对象不同（3）运营方式不同资本运营与生产运营的联系：（1）目的一致（2）相互依存（3）相互渗透资本运营的目标就是实现资本最大程度的增值。
资本最大程度的增值对于企业来说，可表现为三个方面：1.利润最大化2.所有者权益或股东权益最大化3.企业价值最大化资本扩张型运营模式：1.横向型资本扩张2.纵向型资本扩张3.混合型资本扩张收缩型资本运营模式：1.资产剥离2.公司分立3.分拆上市4.股份回购第二章资本运营中的微观性风险：1.经营风险 2.违约风险3.商业风险4.财务风险我国企业资本运营未来发展趋势及特点：1.资本运营向科技化、网络化方向发展2.服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点3.产业资本和银行资本结合形成金融资本4.我国将掀起一股对外资本运营热潮5.人力资本成为资本运营的新宠第三章资本筹集的原则：（1）规模适当原则（2）筹措及时原则（3）合法性原则（4）效益性原则筹资渠道：1.金融机构贷款筹资2.企业自留资金 3.盘活企业内存量资产筹资 4.其它企业、单位或个人资金5.国家财政投入筹资6.企业利用外资筹资影响企业选择筹资方式的因素：1资金成本 2.财务风险资金成本：是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的结果。
财务风险：是指企业由筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。
资本运用理论与实务重点
资本运用理论与实务1.股份回购是股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的,购买本公司发行在外的股份的内部资产重组行为2.资本凑集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发,根据企业的经营策略和发展规划,经过科学的预测,决策,采用适当的筹资渠道和筹资方式,从企业外部有关单位和个人,或从企业内部获取所需资金的一种行为,是企业财务管理的重要内容3.可转换公司债券是指由股份公司发行的,在特定时间,按特定条件可以转化为普通股股票的特殊企业债券,具有债权性,股权性的双重特征4.WACC是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数,对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本5.资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系6.财务杠杆是指企业对债务的依赖程度7.最优资本结构是指企业在一定时期内,筹措的资本的WACC最低,使企业的价值达到最大化,因此它应该是企业的目标资本结构8.内部报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说使投资方案净现值为零的贴现率,也称为”内含收益率”IRR法是根据方案本身IRR来评价方案优劣的一种方法9.可获利指数法就是利用项目预期现金净流入现值与项目成本现值的比值,进行资本预算决策的方法10.企业并购战略有垂直式整合战略,水平式整合战略,中心式多角化战略,复合式多角化战略等多种模式11.企业集团是以资本为主要连接纽带,以母子公司为主题,以集团章程为共同行为规范的母子公司参股公司及其他成员企业或机构共同形成的具有一定规模的企业法人联合体12.按照剥离意愿分类:自愿性资产剥离就是企业出于自身发展需要而进行的资产剥离,经理层主动地将公司内部部分资产,如生产线,业务部门或厂房等卖给第三方;非自愿性资产剥离是指由于违背了政府的相关政策或者反垄断法而引发,在政府或法律的压力下被迫出售资产,不得不实施的资产剥离13.企业分拆上市是指一家被母公司全资所有的分部或子公司从母公司中独立出去,且通过首次公开发售将子公司的部分股票出售给广大投资者,按照分拆的母子公司是否属于同一行业.分拆上市分为同行业分拆和跨行业分拆14.股份回购是指上市公司利用自有现金或通过债务融资,经过一定的法律程序和途径,以一定的价格购回本公司部分对外发行股份的行为15.资本运营的内容,一按资本的运动状态划分1.存量资本运营和增量资本运营;二按资本运营的形态划分1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营4.无形资本运营16.资本扩张型运营模式1.横向型资本扩(企业为了提高现有产品的市场占有率,采用资本运营的手段扩大生产经营规模,并购同一产业的企业产权或企业资产,进而实现资本扩张)张2纵向型资本扩张(企业采用资本运营的手段,并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产,或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产)3.混合型资本扩张(或直接投资,或并购与本企业产品不同或没有上下游关系的企业产权或企业资产)17.资本运营中的微观性风险1.经营风险2.违约风险3.商业风险4.财务风险18.资本筹集的动机1.设立性筹资动机2.扩张性筹资动机3.偿债性筹资动机4.混合性筹资动机19.资本筹集的原则1.规模适当原则2.筹措及时原则3.合法性原则4.效益性原则20.发行新股:优点1.对所有股东公平2.如果大股东有足够资金,便不会摊薄其控股3.通常需要全面承销以保证筹得资金4.可以包括一项配售以引入新股东;缺1.必须作现股折让2.基于监管原因通常不包括海外股东3.摊薄股价4.完成时间长于配售,因此风险较大,承销商要求较多费用5.现有股东可能有资金限制21.资本成本的作用1.缺点公司价值2.进行投资决策3.进行融资决策4.评价企业经营业绩5.进行股利分配决策6.作为评价企业经营成果的依据7.提高资本使用效率增加积累8.从宏观上讲,资本成本也是政府调节经济,进行社会资源配置的重要手段22.降低企业筹资中资本成本的途径1.合理安排筹资期限2.合理选择筹资渠道和方式,力求降低资本成本3.合理安排资本结构,力求降低综合资本成本4.提高企业信誉,积极参与信用等级评估23.最优资本结构的特点1.在最优资本结构条件下,上市公司的企业价值才会实现最大2.最优资本结构是动态的3.最优资本结构具有高度的易变形性4.最优资本结构的复杂性和多变性24.资本成本法的优点是以WACC最低为唯一判断标准,因此在应用中体现出直观性和操作上的简便性;缺点是仅仅以WACC最低作为唯一标准,在一定条件下会使企业蒙受较大的财务损失,并可能导致企业市场价值的波动25.证券投资组合管理的具体内容1.界定适合选择的证券范围2.估计各个证券的潜在回报率和风险3.投资组合的优化4.投资组合的调整5.投资组合业绩的评价26.按跨国并购双方企业所属行业关系分类1.横向跨国并购指2个或者2个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购2.纵向跨国并购指2个或者2个以上国家生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购27.跨国并购的支付方式分类1.全额现金支付2.”股权+现金”支付3.转移支付4.综合证券收购28.当前跨国并购的特点1.跨国并购已经成为对外直接投资中的主要方式2.战略性并购为主3.横向跨国并购是并购的主要方式4.并购行业分布广泛,投资重点转向高科技产业及第三产业5.并购范围呈现全球化趋势29.企业集团的构成1.核心层2.紧密层3.半紧密层和松散层30.按核心层企业的性质划分1.产品集团型(一般以核心层企业生产的名优产品为”龙头”来组建)2.新行业集团型(是以同行业的几个大中型企业为核心,带动一批企业而组成的企业集团)3.混合集团型(以实力雄厚的大中型骨干企业为核心,联合相关行业的工业企业,商业企业和科研单位,组成以生产为主,同时开发多种经营活动的企业集团)4.智能集团型(是以不同部门的设计,科研单位或第三产业部门的企业组成的以提高某种服务为内容的企业集团)31.按组成方式划分1.生产联合型2.多元配套型3.生产科研型4.纵向联合5.售后服务型32.企业集团的特征1.企业集团不具备独立的法人资格2.组织结构的多层次性3.组织机构的稳定性4.经营方针的多元化5.生产经营的国际化33.资本预算决策的关键原则及实践方法1.将组织的目标纳入资本决策制定过程中.实践A:对需求进行综合评估,满足结果导向的目标和目的;实践B:确定现有生产能力,确定当前和需求的生产能力之间存在的差距;实践C:通过确认和评估其他方法,确定如弥补差距;2.必须通过投资方法来评估和选择资本资产,实践A:企业要建立评估和审批框架;实践B:在既定标准的基础上排序并选择项目;实践C:制订长期资本计划,确定资本资产决策;3.在为资本项目提供资金支持时,注意平衡预算控制和管理灵活性,实践A:为项目提供预算;实践B:考虑创造性方法,以满足资金需求;4.使用项目管理方法,使项目更加成功,实践A:监督项目绩效,建立责任激励机制;实践B:利用跨职能团体计划和管理项目;5.评估结果,并将结果纳入决策制定过程,实践A:评估结果以确定组织范围内的目标是否实现;实践B:评估决策制定过程,重新评估和更新决策制定过程,以确保这些组织范围内目标的实现34.并购效应;一,经营协同效应1.生产规模经济效益2.管理规模经济效益;二.财务协同效应1.财务能力提高2.合理避税3.预期效应;三.市场份额效应1.横向并购的市场份额效应2.纵向并购的市场份额效应3.混合并购的市场份额效应;四.企业发展效应1.企业并购可以大幅度降低企业发展的风险和成本2.企业并购有效清除了新行业的障碍3.企业并购能充分利用经验成本曲线效应;五.战略转移效应1.企业可以通过并购有效地占领新市场2.企业通过并购,可以在技术,市场,专利,产品,管理企业文化等方面实现共享和互补效应3.企业在成本,质量上的竞争,往往化为科学技术上的竞争。
资本运营理论与实务复习重点资料(整理版)
《资本运营与融资》复习资料P3企业资本的构成形式企业所拥有的资本构成大致上可以分为以下七种形式：货币资本、实物资本、无形资本、金融资本、管理资本、人力资本、产权资本。
资本的功能资本具有以下四方面的功能〔1〕联结生产要素，形成现实的生产力，推动价值的增值和积累。
〔2〕联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现剩余价值和分配价值。
〔3〕资源配置的职能。
〔4〕激励和约束的职能。
P9企业从生产运营转向资本运营的重要意义和作用1、有利于推进企业制度创新和管理创新的同步开展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化。
3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。
4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
P17资本运营管理的根本原如此〔1〕资本系统整合原如此〔2〕资本结构最优原如此〔3〕资本运营机会本钱最小原如此〔4〕资本经营的开放原如此〔5〕资本周转时间最短原如此〔6〕资本规模最优原如此〔7〕资本风险结构最优原如此P24防X资本运营风险的有效措施〔一〕择优选择资本运营主体〔二〕明确企业开展战略〔三〕巩固企业优势业务〔四〕科学论证运营方案〔五〕注意防X道德风险和逆向选择P27我国企业资本运营未来开展趋势与特点〔一〕资本运营向科技化、网络化方向开展〔二〕服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点〔三〕产业资本和银行资本结合形成金融资本〔四〕我国将掀起一股对外资本运营热潮〔五〕人力资本成为资本运营的新宠P28我国企业资本运营健康开展的对策〔一〕加强人力资本运营〔二〕努力培育各类市场中介组织〔三〕努力实现资本运营形式的多样化〔四〕改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境〔五〕大力推进国民经济信息化〔六〕完善配套政策，支持企业的资本运营工作〔七〕我国企业要放眼全球，积极开展对外资本运营P35资本筹集的定义资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和开展规划，经过科学的预测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容。
资本运营理论与实务第一章
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2.资本运营注重资本的流通性。狭义是指 企业流动资本的流动，表现为与企业的产品连 在一起的物质流和资金流；广义是指企业的各 类资本在形态、结构、地区乃至产权关系等方 面的流动。 3.资本运营是一种开放式的运营。 4.资本运营更是风险性运营。
四、资本运营vs生产运营
随着股份公司和证券市场的迅速发展，所有权和运营权出现分 离，企业的资本运营也分离为所有者对资本的运作和运营者对资本 的运作两个层次。 （一）资本运营与生产运营的区别 1.运营领域不同 资本运营主要是在资本市场上运作，而企业生产运营涉及的领 域主要是产品生产、原材料采购和产品销售。
（2）它与我们过去计划经济条件下的投资不同，
过去的投资是不讲效益甚至不计后果的投资，而资本
运营的目的很明确，就是要追求效益的最大化；
（3）虽然投资是资本运营的重要内容，但不是所有投资都属 于资本运营，如在市场经济条件下，有的投资是为了社会公益事 业，如学校、医院、福利机构、市政设施等，虽然是社会必须的， 但不是以获利为目的的，这样的投资就不属于资本运营。
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（2）有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化
资本既是一种生产要素，又是一种特殊的商品，要经营好 它通过以下方式：一是通过资本联合、重组，实行集约化经营， 壮大公司本部实力。 二是通过资本的流动、组合，调整产业结构和产品结构， 变单一产业、单一产品为多产业、多产品，实施多支柱策略。
1 制效益，形成资本规模优势。四是通过引进外资和向国外投资，增
二、资本的功能
（1）联结生产要素，形成现实的生产力，推动价值的 增值和积累。 （2）联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现
第 一
章
第 一 节
自考资本运营理论与实务重点资料全部章节习题及答案
第一章节1.1. 企业所拥有的资本一般可以分为哪几种形式?P3企业所拥有的资本构成大致上可以分为以下七种形式。
A.货币资本，包括企业的库存资金、银行存款等货币资金；B.实物资本，包括存货和房屋、设备等固定资产；C.无形资本，包括专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等；D.金融资本，包括股票、债券、期权等投资；E.管理资本，企业的组织机构、职能规划、激励机制等管理资源；F.人力资本，企业各类雇佣劳动力；G.产权资本，其他企业产权。
2.2. 资本的功能和特征分别是什么?P3-4资本具有以下四方面的功能：资本具有以下四方面的功能：A.联结生产要素，形成现实的生产力，推动价值的增值和积累。
B.联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现剩余价值和分配价值。
C.资源配置的职能。
D.激励和约束的职能。
资本的基本特征主要有以下五点：资本的基本特征主要有以下五点：A.资本的增值性。
B.资本的竞争性。
C.资本的运动性。
D.资本的独立性和主体性。
E.资本的开放性。
3.3. 什么叫做资本运营?资本运营的内容和特征分别是什么?所谓资本运营，是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
资本运营以资本增值为目的，与资本相伴随，存在于社会经济生活的各个领域之中。
于社会经济生活的各个领域之中。
资本运营的内容广泛，根据资本的运动过程可划分资本的组织、投入、运营、产出和分配等环节。
资本运营的特征:A.资本运营是以价值形态管理为原则的企业运营理念。
B.资本运营注重资本的流通性。
C.资本运营是一种开放式的运营。
D.资本运营更是风险性运营。
4.4. 资本运营和生产运营的区别和联系是什么?P8-9（一）资本运营与生产运营的区别（一）资本运营与生产运营的区别A.运营领域不同。
资本运营主要是在资本市场上运作，而企业生产运营涉及的领域主要是产品生产、原材料采购和产品销售。
资本运营理论与实务详细复习资料
Ⅰ课程性质与设置目的的要求资本运营理论与实务课程是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技能而设置的一门专业课。
资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。
设置本课程的目的要求是：使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析和解决资本运营中问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主义市场经济下现代企业管理工作的需要。
本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。
Ⅱ课程内容与考核目标一、考试基本要求要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。
第一章资本运营概论一、学习目的与要求通过本章学习，了解资本运营的基本常识；掌握并能够区分企业资本的一般形式；明确资本运营的含义、内容和特征，把握资本运营的原则所包括的内容。
二、考试内容第一节资本的分类及特征一、几种资本的阐述（三种）二、资本的功能（四大功能）三、资本的基本特征（五个基本特征）第二节资本运营综述一、资本运营的本质二、资本运营所包含的内容（两种不同形式的划分）三、资本运营的特征（四个特征）四、资本运营与生产运营的区别与联系第三节资本运营的目标一、利润最大化涵义与内容二、所有者权益（或股东权益）最大化涵义与内容三、企业价值最大化涵义与内容第四节资本运营的模式及原则一、资本扩张型运营模式（三种）二、收缩型资本运营模式（四种）三、其它资本运营模式的内容四、资本运营创新模式的探索（三大集团的模式探索）五、资本运营管理的基本原则（七大原则）三、考核知识点1、资本的涵义、相关解释2、资本的各种不同功能与基本特征3、资本运营的本质和内容以及特征4、资本运营的最终目标—利润最大化、权益最大化与价值最大化5、资本运营的基本模式6、资本运营管理遵循的原则四、考核要求识记：资本的含义与，资本的几种不同功能与基本特征，资本运营的本质，资本运营的几种目标，以及资本运营所遵循的基本原则。
资本运营理论与实务详细复习资料
资本运营理论与实务详细复习资料一、概述资本运营是指企业利用资本进行投资和融资活动，以实现企业价值最大化的过程。
本文将从理论和实务两个方面进行资本运营的详细复习。
二、资本运营理论1. 资本结构理论资本结构理论研究企业通过债务和股权融资的比例对企业价值的影响。
主要有静态理论和动态理论两种观点，如Modigliani-Miller定理、静态财务理论等。
2. 资本成本理论资本成本理论研究企业融资成本的计算和影响因素。
包括权益资本成本和债务资本成本的计算方法，以及风险溢价、税收等因素的影响。
3. 资本预算理论资本预算理论研究企业投资决策的方法和原则。
包括净现值法、内部收益率法、投资回收期法等，以及不同投资项目的选择标准和风险分析。
4. 资本市场理论资本市场理论研究资本市场的运作机制和影响因素。
包括有效市场假说、投资组合理论、资本资产定价模型等。
三、资本运营实务1. 资本运营决策资本运营决策涉及企业的投资和融资活动。
需要考虑投资项目的选择、融资渠道的选择、资本结构的优化等因素。
2. 资本预算实务资本预算实务包括投资项目的评估、决策和监控。
需要进行项目的现金流量估计、风险分析、投资回报率计算等。
3. 资本结构实务资本结构实务包括债务和股权融资的选择和管理。
需要考虑企业的财务状况、市场环境、税收政策等因素。
4. 资本市场实务资本市场实务包括企业的上市、融资和投资活动。
需要了解资本市场的运作机制、法律法规、投资者保护等方面的知识。
四、案例分析通过实际案例分析，加深对资本运营理论和实务的理解和应用能力。
可以选择不同行业、不同规模的企业案例，分析其资本运营决策、资本预算、资本结构和资本市场活动等方面的问题和解决方法。
五、总结资本运营是企业管理的重要内容，对企业的发展和价值创造至关重要。
通过深入学习资本运营理论和实务，可以提升企业的资本运营能力，实现可持续发展和竞争优势。
以上是关于资本运营理论与实务的详细复习资料，希望对您的学习有所帮助。
资本运营理论与实务总复习重点
《资本运营理论与实务》总复习重点第一章资本运营概论1、资本运营P5含义：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
2、资本运营的本质：P6就是要通过资本交易或使用，不断变换形戊，以价值管理为中心，求得资本增值的最大化。
3、资本运营的内容P61）按资本的运动状态划分：①存量资本运营；②增量资本运营2）按资本运营的形式划分：①实业资本运营；（是企业资本运营最基本的方式）②产权资本运营；③金融资本运营；④无形资本运营；4、资本运营的特征P81）资本运营是以价值形戊管理为原则的企业运营理念；2）资本运营注重资本的流动性；3）资本运营是一种开放式的运营；4）资本运营更是风险性运营。
5、资本运营的模式P12-15企业的资本运营基本上可以分为：资本扩张与资本收缩两种模式。
1）资本扩张型运营模式：①横向型资本扩张；②纵向型资本扩张；③混合型资本扩张；2）收缩型资本运营模式P14①资产剥离；②公司分立；③分拆上市；④股份回购；6、股份回购的原因一般有：P151）保持公司的控制权；2）提高股票的市场价值，善公司形象；3）提高股票的内在价值；4）公司高级管理人员认股制度的实施；5）改善公司的资本结构；7、资本运营管理的基本原则P171）资本系统整合原则；2）资本结构最优原则；3）资本运营机会成本最小原则；4）资本经营的开放原则；5）资本周转时间最短原则；6）资本规模最优原则；7）资本风险结构最优原则。
第二章资本运营的未来发展1、资本运营管理风险P23环境的不确定性是资本运营风险的根本所在。
我们把引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为两大类：宏观性风险和微观性风险。
1）宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。
又称“不可分散风险”可分为：①社会风险；②政治风险；③经济风险；2）微观性风险P24是指由非全局性事件波动所造成的风险。
资本运营理论与实务复习资料
资本运营理论与实务第一章资本运营概论第1节资本的性质△生产三要素：劳动、资本、土地。
资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动，通常被称为基本生产要素。
△资本特点：增值性、流动性、风险性、多样性（具有货币资本、实物资本和无形资本等形态）。
△资本具有自然属性（追求价值增值）和社会属性（资本归谁所有）。
△资本是商品经济的必然产物，反映着不同的经济关系。
△在改革开放实践中对资本的重新认识1．国有资产管理改革要求走出资本姓“资”的误区。
①资本这一范畴在社会主义经济中可以沿用；②国有资产可以出售。
2．引出外资，促进走出资本姓“资”的误区。
第2节资本的来源与形态△在会计学中，企业资本的含义是指企业的资本金，即注册资本。
分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金等。
△广义的理解，企业资本是指企业所有者（股东）权益，即不仅包括资本金（实收资本），还包括资本公积、盈余公积和未分配利润等。
△资本公积包括：1.投资者实际缴付的出资额超过其资本金的差额。
2.资本汇率折算差额. 3.接受捐赠的实物资产. 4.资产评估增值.△所有者权益中的盈余公积分为公益金和一般盈余公积.未分配利润指未分配剩利润.△更广义的理解,资本不包括借入资本.如:1.各种借款.2.通过补偿贸易方式和融资租赁方式获得固定资本而形成长期应付款.3.各种应付款.△资本形态:1.货币资本.2.实物资本.2.无形资本.3.对外资本.4.对外投资.5.各种应收款.△资本的形态目前流行知识资本［企业所拥有的知识财产的价值,可分为艺术财产(艺术财产包括艺术产品、文学作品和音乐作品)和工业财产(发明和商标两类)］和人力资本(对人投资所形成的资本) 第3节资本运营的含义△资本运营是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。
△资本运营原则就是资本效益最大化原则。
△资本运营与生产经营的区别1．经营对象不同。
资本运营的对象是企业的资本及其运动。
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资本运营理论与实务全篇重点整理第一章资本的功能：1.联结生产要素 2.联结流通要素 3.资源配置的职能4.激励和约束的职能资本的特征：1.资本的增值性2.资本的竞争性 3.资本的动运性4.资本的独产性和主体性5.资本的开放性资本运营，是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
按资本运营的形式划分：1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营及无形资本运营资本运营与生产运营的区别：（1）运营领域不同（2）运营对象不同（3）运营方式不同资本运营与生产运营的联系：（1）目的一致（2）相互依存（3）相互渗透资本运营的目标就是实现资本最大程度的增值。
资本最大程度的增值对于企业来说，可表现为三个方面：1.利润最大化2.所有者权益或股东权益最大化3.企业价值最大化资本扩张型运营模式：1.横向型资本扩张2.纵向型资本扩张3.混合型资本扩张收缩型资本运营模式：1.资产剥离2.公司分立3.分拆上市4.股份回购第二章资本运营中的微观性风险：1.经营风险 2.违约风险3.商业风险4.财务风险我国企业资本运营未来发展趋势及特点：1.资本运营向科技化、网络化方向发展2.服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点3.产业资本和银行资本结合形成金融资本4.我国将掀起一股对外资本运营热潮5.人力资本成为资本运营的新宠第三章资本筹集的原则：（1）规模适当原则（2）筹措及时原则（3）合法性原则（4）效益性原则筹资渠道：1.金融机构贷款筹资2.企业自留资金 3.盘活企业内存量资产筹资 4.其它企业、单位或个人资金5.国家财政投入筹资6.企业利用外资筹资影响企业选择筹资方式的因素：1资金成本 2.财务风险资金成本：是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的结果。
财务风险：是指企业由筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。
银行贷款的分类：（1）按偿还期不同，可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款（2）按偿还方式不同，可分为活期贷款、定期贷款和透支（3）按贷款用途或对象不同，可分为工商业贷款、农业贷款、消费者贷款、有价证券经纪人贷款等（4）按贷款担保条件不同，可分为票据贴现贷款、票据抵押贷款、商品抵押贷款、信用贷款等（5）按利率约定方式不同，可分为固定利率贷款和浮动利率贷款等、根据中国人发银行颁布的《贷款通则》，我国银行贷款分为以下三种：（1）自营货款、委托贷款和特定贷款（2）短期贷款、中期贷款和长期贷款（3）信用贷款、担保贷款和票据贴现票据贴现：是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者是银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为.股票的价格及影响因素可转换公司债券是指由股份公司发行的，在特定时间、按特定条件可以转换为普通股股票的特殊公司债券，具有债权性、股权性的双重特性。
即使可转换债券的收益比一般债券收益低些，但在投资机会选择的权衡中，这种债券仍然受到投资者的欢迎。
可转换公司债券的性质： 1.债权性质2期权性质股权融资和债权融资的区别表现在五个方面：1.融资性质不同2.承担风险不同3.收益来源不同4.双方关系的固定性不同5.权利不同股票的发行方式:1.包销发行方式 2.代销发行方式股标的价格主要包括票面价格、发行价格、账面价格及市场价格四种形式票面价格：是指股票票面上所注明的金额，是其他三种价格的参考依据。
发行价格：是指股票发行时所定的购买价格。
帐面价格：是公司资产净值与普通股的比例，反映的是每股股票所代表的公司净值。
市场价格：是指股票在市场流通中的价格，它是股票交易过程中最常用的价格，一般股票价格就是指市场价格。
股票价格经常发生变动，这些因素一般有以下四个方面：（论述）（一）影响股票价格的公司内部因素（1）赢利能力（2）现金流量（3）可持续成长能力（4）公司经营管理的就动（二）影响股票价格的市场因素（1）市场供求影响股票市场的供求关系，是决定股票价格的直接因素（2）市场操纵主要是投资者通过买卖操作来影响证券市场价格（3）主管机关的限制行为（三）影响股票价格的宏观经济因素（1）货币政策因素（2）财政政策因素（3）物价变动因素（4）国际收支的影响（四）其他因素（1）其它因素主要包括政治因素、社会心理因素等。
第四章资本成本的概念：广义的资本成本就是企业为筹集和使用资金而付出的代价。
狭义的资本成本公仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。
资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
债务资本成本是指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。
股权资本成本是指股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。
降低企业筹资中资本成本的途径：（一）合理安排筹资期限（二）合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本（三）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本（四）提高企业信誉，积极参与信用等级评估债权资本成本，公司无论是向银行借款还是发行债券，一要支付资金筹集费，二要支付资金占用费（利息），这些构成了债务资本成本的基本内容。
（特点：由于利息费用可以进行税收减免，所以税后债务资本成本低于税前债务资本成本。
）第五章资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系。
广义的资本结构是指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理。
财务杠杆及财务杠杆效应：财务杠杆是指企业对债务的依赖程度。
这种由固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象，称做财务杠杆效应。
经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。
指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。
一般来说，财务杠杆系数越大，每股收益因息税前利润变动而变动的幅度就越大；反之就越小。
较大的财务杠杆可以为公司带来较强的每股收益扩张能力，但固定筹资费用越多，由此引发的财务风险就越大。
最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的W ACC最低，使企业的价值达到最大化，因此它应该是企业的目标资本结构。
最优资本结构主要有四个特点：1.在最优资本结构下，上市公司的企业价值才会实现最大2.最优资本结构是动态的3.最优资本结构具有高度的易变形性4.最优资本结构的复杂性与多变性无差异点分析是指对于不同资本结构获利能力的分析，也称每股利润分析法，它是利用税后每股利润无差异点分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关系的方法。
第六章资本预算五个目标：1.通过确定资本分配原则，并借助于资本分配决策技术，选择出有助于企业价值最大化的项目或项目组合。
2.强化对资本支出过程的预算控制，包括支出过程的时间控制与支出结构控制。
3.为了保证资本支出的落实，通过预算技术来规划资本筹集，包括时间安排与总量安排。
4.参与对资本支出过程的反馈与调整控制。
5.通过加强对支出的事后评价与审计，来强化资本预算责任人的经济责任，保证支出的有效性。
为了正确计算投资方案的增量现金流量，必须遵循的五个原则：1.忽略沉没成本2.考虑机会成本3.对公司其他经营活动的影响4.对净营运资金的影响5.考虑税收与折旧的影响资本预算的特点：1.资金量大。
2.周期长。
3.风险大资金的时间价值是指货币资金随着时间的推移而发生的增值，也称为货币的时间价值。
净现值（NPV)是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。
第七章证券投资，即有价证投资，是狭义的投资，指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。
证券投资的原则： 1.收益与风险最佳组合原则 2.分散投资原则 3.理智投资原则 4.责任自负原则5.剩余资金原则6.能力充实原则证券投资风险的特征：1.客观存在性 2.不确定性 3.可测度性 4.相对性 5.可防范性企业证券投资风险规避，进行证券组合投资就是可以同时投资多个证券，通过各个证券之间风险的升降运动，来抵消大部分非系统所带来的损失，从而有希望获得一个较高的收益。
证券投资组合的目标是实现效用最大化，即使投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足。
第八章企业并购，就是企业间的兼并与收购。
兼并，泛指两家或两家以上公司的合并，原公司的权利、义务由存续（或新设）公司承担。
兼并有两种形式：吸收兼并和新设兼并。
收购，指一家公司用现金、债券或股票等方式，购买另一家公司的股票或资产，以获得该公司控制权的行为。
收购可进一步分为：资产收购和股份收购。
股份收购又可按收购方获得的股权比例分为：控股收购的全面收购。
按照并购的具体动作方式来分： 1.现金购买式并购2.股份交易式并购3.承担债务并购并购效应经营协同效应：1.生产规模经济效益2.管理规模经常效益财务协同效应：1.财务能力提高2.合理避税3.预期效应市场份额效应：1.横向并购的市场份额效应 2.纵向并购的市场份额效应3.混合并购的市场份额效应企业发展效应：1.企业并购可以大幅度降低企业发展的风险和成本 2.企业并购有交清除了新行业障碍3.企业并购能充分利用经验成本曲线效应战略转移效应：1.企业可以通过并购有效地占领新市场 2.企业通过并购，可以在技术、市场、专利、产品、管理企业文化等方面实现共享和互补效应。
3.企业在成本、质量上的竞争，往往化为科学技术上的竞争我国企业对目标企业的价值评估主要使用：净值法、重置成本法、市场比较法、收益贴现法、成本加成定价法、投标定价法。
并购的支付方式决策：1.现金支付2.股权置换3.卖方融资4.杠杆收购人力资源整合管理：（论述题）现代企业竞争实质是人才的竞争，人才是企业的重要资源，人力资源整合管理是企业并购成功的关键所在，在人力资源整合时，公司高层、人力资源部和参谋人员、直线管理人员都要共同关注人员的心理反应，特别是被并购方工作人员的心理反应。
采取有效的沟通策略缓解心理压力，使并购双方人力资源有效地融为一体，以最大限度地发挥员工的积极性、主动性和创造性。
公司董事长或总经理应做的工作：1.向员工传递企业发展远景和战略规划，以及人力资源规划和政策等信息，指引员工形成新的工作目标和方向，快速形成组织凝聚力；2.要定期或不定期与关键性高层管理人员进行会晤，会晤对象不仅包括被并购方的经理人员，还包括并购方的经理人员，以加深对双方高层心理状态的了解，缓解双方高层权力之争所造成的压力，并赢得他们对工作的支持。
人力资源部门及相关职能部门直线管理人员应做的工作：1.及时与员工沟通，获取员工的理解和支持，这是人力资源部门、参谋人员和直线管理人员自始至终应担负的合使；要针对不同员工采取不同的缓解压力的对策，协助员工对自身目标进行重新定位；3.要聚集一批有高业绩水平的人，并立刻赋予他们相应的工作安排和相应激励；4.向被并购方员工保证他们的贡献是被认可的，并购目的不是谁吃掉谁，而是为了共同实现新的目标，并在措施上得到真正贯彻。