资本运营理论与实务全篇重点整理

资本运营理论与实务全篇重点整理

第一章

资本的功能：1.联结生产要素 2.联结流通要素 3.资源配置的职能4.激励和约束的职能

资本的特征：1.资本的增值性2.资本的竞争性 3.资本的动运性4.资本的独产性和主体性5.资本的开放性

资本运营，是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。

按资本运营的形式划分：1.实业资本运营2.产权资本运营3.金融资本运营及无形资本运营

资本运营与生产运营的区别：（1）运营领域不同（2）运营对象不同（3）运营方式不同

资本运营与生产运营的联系：（1）目的一致（2）相互依存（3）相互渗透

资本运营的目标就是实现资本最大程度的增值。

资本最大程度的增值对于企业来说，可表现为三个方面：

1.利润最大化

2.所有者权益或股东权益最大化

3.企业价值最大化

资本扩张型运营模式：1.横向型资本扩张2.纵向型资本扩张3.混合型资本扩张

收缩型资本运营模式：1.资产剥离2.公司分立3.分拆上市4.股份回购

第二章

资本运营中的微观性风险：1.经营风险 2.违约风险3.商业风险4.财务风险

我国企业资本运营未来发展趋势及特点：

1.资本运营向科技化、网络化方向发展

2.服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点

3.产业资本和银行资本结合形成金融资本

4.我国将掀起一股对外资本运营热潮

5.人力资本成为资本运营的新宠

第三章

资本筹集的原则：（1）规模适当原则（2）筹措及时原则（3）合法性原则（4）效益性原则

筹资渠道：1.金融机构贷款筹资2.企业自留资金 3.盘活企业内存量资产筹资 4.其它企业、单位或个人资金

5.国家财政投入筹资

6.企业利用外资筹资

影响企业选择筹资方式的因素：1资金成本 2.财务风险

资金成本：是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的结果。

财务风险：是指企业由筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。

银行贷款的分类：

（1）按偿还期不同，可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款

（2）按偿还方式不同，可分为活期贷款、定期贷款和透支

（3）按贷款用途或对象不同，可分为工商业贷款、农业贷款、消费者贷款、有价证券经纪人贷款等

（4）按贷款担保条件不同，可分为票据贴现贷款、票据抵押贷款、商品抵押贷款、信用贷款等

（5）按利率约定方式不同，可分为固定利率贷款和浮动利率贷款等、

根据中国人发银行颁布的《贷款通则》，我国银行贷款分为以下三种：

（1）自营货款、委托贷款和特定贷款（2）短期贷款、中期贷款和长期贷款

（3）信用贷款、担保贷款和票据贴现

票据贴现：是企业将未到期的应收商业承兑汇票或者是银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为.

股票的价格及影响因素

可转换公司债券是指由股份公司发行的，在特定时间、按特定条件可以转换为普通股股票的特殊公司债券，具有债权性、股权性的双重特性。

即使可转换债券的收益比一般债券收益低些，但在投资机会选择的权衡中，这种债券仍然受到投资者的欢迎。

可转换公司债券的性质： 1.债权性质2期权性质

股权融资和债权融资的区别表现在五个方面：

1.融资性质不同

2.承担风险不同

3.收益来源不同

4.双方关系的固定性不同

5.权利不同

股票的发行方式:1.包销发行方式 2.代销发行方式

股标的价格主要包括票面价格、发行价格、账面价格及市场价格四种形式

票面价格：是指股票票面上所注明的金额，是其他三种价格的参考依据。

发行价格：是指股票发行时所定的购买价格。

帐面价格：是公司资产净值与普通股的比例，反映的是每股股票所代表的公司净值。

市场价格：是指股票在市场流通中的价格，它是股票交易过程中最常用的价格，一般股票价格就是指市场价格。

股票价格经常发生变动，这些因素一般有以下四个方面：（论述）

（一）影响股票价格的公司内部因素

（1）赢利能力（2）现金流量（3）可持续成长能力（4）公司经营管理的就动

（二）影响股票价格的市场因素

（1）市场供求影响股票市场的供求关系，是决定股票价格的直接因素

（2）市场操纵主要是投资者通过买卖操作来影响证券市场价格

（3）主管机关的限制行为

（三）影响股票价格的宏观经济因素

（1）货币政策因素（2）财政政策因素（3）物价变动因素（4）国际收支的影响

（四）其他因素

（1）其它因素主要包括政治因素、社会心理因素等。

第四章

资本成本的概念：广义的资本成本就是企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资本成本公仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。

资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。

债务资本成本是指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。

股权资本成本是指股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。

降低企业筹资中资本成本的途径：

（一）合理安排筹资期限（二）合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本

（三）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本（四）提高企业信誉，积极参与信用等级评估

债权资本成本，公司无论是向银行借款还是发行债券，一要支付资金筹集费，二要支付资金占用费（利息），这些构成了债务资本成本的基本内容。（特点：由于利息费用可以进行税收减免，所以税后债务资本成本低于税前债务资本成本。）第五章

资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理。

财务杠杆及财务杠杆效应：财务杠杆是指企业对债务的依赖程度。

这种由固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象，称做财务杠杆效应。

经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。

一般来说，财务杠杆系数越大，每股收益因息税前利润变动而变动的幅度就越大；反之就越小。较大的财务杠杆可以为公司带来较强的每股收益扩张能力，但固定筹资费用越多，由此引发的财务风险就越大。

最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的W ACC最低，使企业的价值达到最大化，因此它应该是企业的目标资本结构。

最优资本结构主要有四个特点：

1.在最优资本结构下，上市公司的企业价值才会实现最大

2.最优资本结构是动态的

3.最优资本结构具有高度的易变形性

4.最优资本结构的复杂性与多变性

无差异点分析是指对于不同资本结构获利能力的分析，也称每股利润分析法，它是利用税后每股利润无差异点分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关系的方法。

第六章

资本预算五个目标：

1.通过确定资本分配原则，并借助于资本分配决策技术，选择出有助于企业价值最大化的项目或项目组合。

2.强化对资本支出过程的预算控制，包括支出过程的时间控制与支出结构控制。

3.为了保证资本支出的落实，通过预算技术来规划资本筹集，包括时间安排与总量安排。

4.参与对资本支出过程的反馈与调整控制。

5.通过加强对支出的事后评价与审计，来强化资本预算责任人的经济责任，保证支出的有效性。

为了正确计算投资方案的增量现金流量，必须遵循的五个原则：

1.忽略沉没成本

2.考虑机会成本

3.对公司其他经营活动的影响

4.对净营运资金的影响

5.考虑税收与折旧的影响

资本预算的特点：1.资金量大。2.周期长。3.风险大