资本运营理论与实务 复习重点资料 (整理版)

《资本运营与融资》复习资料Ｐ3企业资本得构成形式企业所拥有得资本构成大致上可以分为以下七种形式：货币资本、实物资本、无形资本、金融资本、管理资本、人力资本、产权资本.资本得功能资本具有以下四方面得功能(1)联结生产要素，形成现实得生产力，推动价值得增值与积累.(２）联结流通要素，促进商品流通与货币流通，实现剩余价值与分配价值。

（3)资源配置得职能.（4）激励与约束得职能。

P9企业从生产运营转向资本运营得重要意义与作用１、有利于推进企业制度创新与管理创新得同步发展。

2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化.3、有利于促进我国资本市场得发育与成熟。

4、有利于培育与造就一支现代企业家队伍。

P１７资本运营管理得基本原则（１)资本系统整合原则（２)资本结构最优原则（３）资本运营机会成本最小原则(4）资本经营得开放原则(5)资本周转时间最短原则（6）资本规模最优原则（7)资本风险结构最优原则P24防范资本运营风险得有效措施（一)择优选择资本运营主体（二）明确企业发展战略(三）巩固企业优势业务(四)科学论证运营方案（五)注意防范道德风险与逆向选择Ｐ2７我国企业资本运营未来发展趋势及特点(一）资本运营向科技化、网络化方向发展（二）服务业成为并购得重要战场，资本运营中介组织得并购重组成为热点(三)产业资本与银行资本结合形成金融资本(四)我国将掀起一股对外资本运营热潮（五)人力资本成为资本运营得新宠P28我国企业资本运营健康发展得对策(一)加强人力资本运营（二)努力培育各类市场中介组织（三）努力实现资本运营形式得多样化(四）改革相关管理体制,为我国企业资本运营提供相对宽松得法律环境（五)大力推进国民经济信息化(六)完善配套政策,支持企业得资本运营工作（七）我国企业要放眼全球,积极开展对外资本运营P３5资本筹集得定义资本筹集就是指企业从自身生产经营现状与资本需求情况出发，根据企业得经营策略与发展规划，经过科学得预测、决策,采用适当得筹资渠道与筹资方式,从企业外部有关单位与个人，或从企业内部获取所需资金得一种行为,就是企业财务管理得重要内容.P3６资本筹集得原则1，规模适当原则２筹措及时原则３合法性原则4效益性原则P４4发行可转换债券得优势与弊端优势:１对更广泛得投资者具有吸引力，如股本及固定收益组合投资者,以及可转换债券得投资专家与对冲基金得投资者.2 限制下跌风险，因此对股本投资者有吸引力.3允许公司以现市价与溢价之与发行股份，对公司有吸引力。

4 延迟发行人股本摊薄直至转换，转换方式非常灵活，可组合成为合成债券、合成股本或混合产品.弊端：１增加公司负债直至转换2如将可转换债券挂牌买卖，则时间较长3 固定收益投资者可能成为主要投资者，可能会延迟转换甚至持有到期４如可转换债券发行规模大于现有在市场进行买卖股份得规模,则有可能出现“股票过剩”。

P49票据贴现得概念票据贴现就是企业将未到期得应收商业承兑汇票或者就是银行承兑汇票向银行提前转让,以获取现金得行为。

票据贴现与发放贷款得异同票据贴现与发放贷款,都就是银行得资产业务,都为客户融通资金,但二者之间却有许多差别:1 资金流动性不同2 利息收取时间不同３利息率不同4 资金使用范围不同５债务债权得关系人不同6资金规模与期限不同ﻩP55股权融资得含义股权融资指股份公司通过发行股票筹集资金得一种融资方式。

股票得含义股票就是股份公司发给作为股东得投资者投资入股得凭证，就是股东借以取得股息与红利,根据规定行使出资者权力得有价证券.P67决定资本成本高低得因素在市场经济环境中,多方面因素得综合作用决定企业资本成本得高低,其中主要得有：1总体经济环境2 证券市场条件3 企业内部得经营与融资状况4融资规模P68资本成本得作用１、确定公司价值2、进行投资决策３、进行融资决策4、评价企业经营业绩５、进行股利分配决策６、作为评价企业经营成果得依据7、提高资本使用效率增加积累8、从宏观上讲，资本成本也就是政府调节经济、进行社会资源配置得重要手段P76ＷＡＣC得定义ＷACC就是指企业以各种资本在企业全部资本中所占比重为权数，对各种长期资金得资本成本加权平均计算出来得资本总成本。

P85财务杠杆及财务杠杆效应得定义财务杠杆就是指企业对债务得依赖程度.这种由固定财务费用得存在而导致得普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率得现象,称财务杠杆效应。

P9０MＭ定理(定理1，定理2 )定理1:任何企业得市场价值与其资本结构无关，不管公司用来筹资得债务与权益组合如何,公司得ＷACC都就是一样得。

定理2：对于利用债务筹资得公司，股本资本成本等于公司资本成本常数加上一个风险贴水,该风险贴水等于公司资本成本与债务资本成本之差乘以公司得债务权益比率。

P92破产成本得定义财务危机就是有成本得,这些成本会降低企业得价值，该成本即为企业得破产成本.P93最优资本结构得定义最优资本结构就是指企业在一定时期内,筹措得资本得W ACC最低,使企业得价值达到最大化，因此它应该就是企业得目标资本结构。

P94比较资本成本法得操作程序1 拟定几个筹资方案2确定各方案得资本结构3 计算各方案得加权资本成本4 通过比较，选择ＷACC最低得结构为最优资本结构P10３资本预算得定义，长期资本投资与资本性资产得定义资本预算就是指关于资本支出得预算，就就是规划企业用于长期资产得资本投资计划,即企业选择长期资本资产投资得过程。

长期资本投资就是指对资本性资产进行投资。

资本性资产就是指供持续使用或拥有得资产，如土地、厂房、设备、山林、矿山、专利权、特许权及对子公司得投资等,它们一般可以使用几年抑或几十年。

P105资本预算得基本程序（一)提出与公司战略目标一致得投资方案（二）估算项目得税后增量现金流量(三）确定资本成本（四)评估并挑选最佳方案（五）实施后进行跟踪调查、评估修正P１0９资本预算得方法分为两类：一类就是贴现指标，包括净现值法,内含报酬率法,获利能力指数法等。

另一类就是非贴现指标,包括回收期法,会计报酬率法等。

P115NＰV法得优缺点分析优点：1、考虑了货币得时间价值，增强了投资经济性得评价.2、考虑了全过程得净现金流量，体现了流动性与收益性得统一.３、折现率考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。

缺点：1、净现金流量得测量与折现率较难确定。

2、不能从动态角度直接反映投资项目得实际收益水平。

３、当互斥项目投资额不等，或者效益期限不同时，仅用该方法无法确定投资方案得优劣。

P117IＲR得优缺点分析优点:1 考虑了货币得时间价值2 考虑了投资项目所有期间得收益3 考虑了投资项目得内在得收益率缺点:1 如果每期得现金流量不等,需要采用试错法与内插法计算IＲR，计算比较复杂。

2 IRR不能反映投资规模得影响。

Ｐ128证券投资得产生:证券投资得定义证券与证券投资随着市场经济得发展而形成与演变。

证券投资，即有价证券投资,就是狭义得投资,指企业或个人用积累起来得货币购买股票、债券等有价证券,借以获得收益得行为。

证券投资对象主要就是政府债券、企业债券与股票。

Ｐ133证券投资基本分析得定义证券投资得基本分析：一、宏观经济因素分析；二、发行公司微观因素分析证券投资基本分析就是对上市公司得经营业绩、财务状况及影响上市公司经营得客观政治经济环境等要素进行分析，以判定证券得内在投资价值,衡量其价格就是否合理，提供投资者选择证券得依据。

包括宏观经济因素分析、发行公司微观因素分析两个方面.宏观经济因素分析包括：1国民生产总值2利率3经济周期４通货膨胀5宏观经济政策6国际收支发行公司微观因素分析包括：１、公司财务报表分析2、公司营运能力分析3、公司资本结构分析4、公司管理能力分析P138证券投资风险得成因分析(一)证券市场运作得复杂性导致证券价格波动性（二)证券本身得价格具有不确定性得特点（三）投机行为加剧了证券市场得不稳定性P141企业证券投资风险得规避1、信用评级与财务分析2、进行证券组合投资3、利用期货工具套期保值4、密切关注国家政策5、尽量减少市场投机行为,真正降低投资风险P14７证券投资组合管理得内容1界定适合选择得证券范围,2估计各个证券得潜在回报率与风险,３投资组合得优化,４投资组合得调整,5投资组合业绩得评价。

P160企业并购得定义（兼并、收购得定义)企业并购就就是企业间得兼并与收购。

兼并泛指两家或两家以上公司得合并，原公司得权利、义务由存续或新设公司承担，一般就是在双方经营者同意并得到股东支持得情况下,按法律程序进行合并。

包括吸收兼并与新设兼并。

收购指一家公司用现金、债券或股票等方式,购买另一家公司得股票或资产，以获得该公司控制权得行为。

包括资产收购与股份收购。

Ｐ161企业并购得类型（五大点，每个点还有几个小点)（一)按照并购双方所在得行业来分１、横行并购2、纵向并购3、混合并购（二）按照并购得具体运作方式来分1、现金购买式并购2、股份交易式并购3、承担债务式并购（三)按照并购形式就是否受到法律规范强制1、强制并购２、意愿并购（四）按照就是否通过中介实施并购１、直接并购2、间接并购(五）按照就是否取得目标企业得同意与合作1、善意并购2、敌意并购Ｐ1７4并购效应有哪几点（一)经营协同效应1、生产规模经济效益2、管理规模经济效益（二)财务协同效应1、财务能力提高２、合理避税3、预期效应（三)市场份额效应１、横向并购得市场份额效应２、纵向并购得市场份额效应3、混合并购得市场份额效应(四)企业发展效应1、企业并购可以大幅度降低企业发展得风险与成本2、企业并购有效清除了新行业得障碍３、企业并购能充分利用经验成本曲线效应(五）战略转移效应1、有效占领新市场2、各方面共享与互补3、获得科技优势P193成功得企业并购整合管理系统包括哪六点1.战略整合2.组织机制整合3.管理制度整合4.人力资源整合5.财务管理再造6.企业文化整合P219跨国并购得发展趋势分析（一）跨国并购在自由主义与保护主义得矛盾中发展（二)跨国并购中特大并购得数量与规模持续增加，其中发展中与转型经济体增长迅速（三）跨国直接投资额持续高速增长（四)对外直接投资得投资方式仍以跨国并购为主P2２0跨国并购风险得特征１、客观性2、动态性3、非系统风险得可控性4、社会震荡性P2２2跨国并购风险得分类（一）外部性风险1、政策风险，包括税收、金融、产业政策风险.2、政治风险3、法律风险，包括反垄断限制,证券监管法律限制.4、文化风险,包括民族文化冲突,企业文化冲突.(二）跨国并购得内部风险１、并购决策风险2、融资安排与融资结构风险，包括融资结构风险、资金使用结构风险3、并购整合风险P227企业并购风险得管理手段有哪些1、风险规避2、风险控制３、风险隔离４、风险组合5、风险固定６、风险转移P241企业集团得定义企业集团就是以资本为主要连接纽带,以母子公司为主题，以集团章程为共同行为规范得母子公司参股公司及其她成员企业或机构共同形成得具有一定规模得企业法人联合体。