《权益资本的筹集》PPT课件
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第五章权益资本筹资.pptx
权益资本筹资
❖ 特点：
权利与风险并存 权益资金非清算情况下不得收回，但可以
转让 投资收益不确定 投资风险较大
❖ 筹集方式：
吸收投资、发行股票、内部积累
第一节 吸收直接投资
❖ 吸收直接投资是指企业以协议等吸收国家、其他法 人单位、个人和外商等直接投入的资金，形成企业 资本金的一种筹资方式。
❖ 吸收直接投资的程序
※确定筹资数量 ※寻求投资单位 ※协商投资事项 ※签署投资协议 ※共享投资利润
一、吸收投资的种类
1、吸收国家投资 2、吸收法人投资 3、吸收个人投资 4、吸收外商投资
二、吸收直接投资的形式
1、现金投资： 2、实物投资：评估作价手续复杂 3、无形资产投资：专利权、商标权、非专利技
术、土地使用权
《公司法》规定：发起人以工业产权、非专利技术 作价出资的金额不得超过企业注册资本的20%。因 情况特殊，需要超过20%的，应当经有关部门审查 批准，但是最高不得超过30%。法律另有规定的， 从其规定。
❖ 股票是股份公司签发的、证明股东按其所持 股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股 份公司筹集长期资金而公开发行的一种有价 证券。
一、股票的种类
①按股东享有权利和承担义务不同：普通股和优先股 ②按票面是否记名：记名股票和无记名股票 ③按股票是否有票面金额：有面值股票和无面值股票 ④按投资主体的不同：国有股、法人股、个人股和外商股 ⑤按发行对象和上市地区不同：A股、B日：不得退股，只能转让 股利不确定 持有者的投资风险最大：偿债顺序在债权
人、优先股持有人之后 普通股筹资资金成本高：风险大，投资报
酬率要求高，税后支付股利。
普通股与优先股的区别：
①企业转入清算时，优先股股东具有优先分 配剩余财产的权利 ②优先股股东享有固定的股息，具有有限分 配股利的权利 ③普通股的股东享有公司的经营管理权，同 时与企业共担风险、共负盈亏 ④在公司增发新股时，普通股的股东具有优 先认购权 ⑤普通股的活力水平一般高于普通股
财务管理权益资本筹资ppt课件
2
创业企业与创业资本
创业资本投资的基本特性
– 以股权投资的方式投资于创业企业，以实现“共 担风险，共享收益”的创业机制；
– 积极参与所投资的创业企业的创业过程，不但为 创业企业提供资金，而且参与创业企业的管理， 以弥补创业者管理经验的不足，并控制创业企业 的风险；
– 以创业企业为经营对象，通过使创业企业获得成 功而在适当的时机转让股权以实现资本的增值。
IPO折价现象的解释
– “赢者诅咒”（winner’s curse） – 信号传递模型（signaling hypothesis） – 承销商垄断能力 – 行为金融的解释
14
承销商的作用与发行方案的设计
承销商的作用
– 承销商在公司IPO过程中的作用 – 承销商在确定公司股票发行价格方面的作用 – 发行公司在选择承销商时应考虑的因素
结合 – 网上向二级市场投资者配售与网下向询价对象配售结合
12
我国股票首次发行制度的演变
股票发行定价
– 固定价格 – 相对固定市盈率定价 – 累积投标定价 – 控制市盈率定价 – 初步询价和累计投标询价
13
首次公开发行的折价现象
IPO折价现象
– 公司进行首次公开发行时，其发行价格要低于 股票上市后首日的交易价格。
股股东利益的侵害
公开募集增发新股
– 与配股不同，采用向社会公开募集的方式增发 新股时，新股的定价如果不能合理地反映股票 的价值，必然会造成新老股东之间的财富转移
17
普通股的增资发行
增发新股的负面市场反应及其解释
– 价值信息 – 代理问题与现金流效应 – 价格压力假设 – 财富再分配假说 – 股权分置（二元股权结构）导致的大股东圈钱
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创业企业与创业资本
创业资本投资的基本特性
– 以股权投资的方式投资于创业企业，以实现“共 担风险，共享收益”的创业机制；
– 积极参与所投资的创业企业的创业过程，不但为 创业企业提供资金，而且参与创业企业的管理， 以弥补创业者管理经验的不足，并控制创业企业 的风险；
– 以创业企业为经营对象，通过使创业企业获得成 功而在适当的时机转让股权以实现资本的增值。
IPO折价现象的解释
– “赢者诅咒”（winner’s curse） – 信号传递模型（signaling hypothesis） – 承销商垄断能力 – 行为金融的解释
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承销商的作用与发行方案的设计
承销商的作用
– 承销商在公司IPO过程中的作用 – 承销商在确定公司股票发行价格方面的作用 – 发行公司在选择承销商时应考虑的因素
结合 – 网上向二级市场投资者配售与网下向询价对象配售结合
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我国股票首次发行制度的演变
股票发行定价
– 固定价格 – 相对固定市盈率定价 – 累积投标定价 – 控制市盈率定价 – 初步询价和累计投标询价
13
首次公开发行的折价现象
IPO折价现象
– 公司进行首次公开发行时，其发行价格要低于 股票上市后首日的交易价格。
股股东利益的侵害
公开募集增发新股
– 与配股不同，采用向社会公开募集的方式增发 新股时，新股的定价如果不能合理地反映股票 的价值，必然会造成新老股东之间的财富转移
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普通股的增资发行
增发新股的负面市场反应及其解释
– 价值信息 – 代理问题与现金流效应 – 价格压力假设 – 财富再分配假说 – 股权分置（二元股权结构）导致的大股东圈钱
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最新chap3-权益资本筹集PPT课件
12
基本原理： 预计资产>预计负债+预计所有者权益，追加资金 预计资产<预计负债+预计所有者权益，资金有剩余
13
计算步骤：
根据比例编制 预计资产负债表
根据比例和销售增 长额确定资金需要量
根据比例和销售收入 计算敏感项目金额
确定留存 利润的金额
计算资产负债 两方差额，为从 外部筹集资金额
14
[例3-1]某企业2008年实际销售收入3 000万元，资产负债 表及其敏感项目与销售的比率列示如表3-1。2009年预计 销售收入为3 600万元。企业销售利润率为3%，所得税 率为40%。试预计2009年资产负债表并预测外部筹资额。
10
（四）资金需要量的预测
1、定性预测法 定性预测法，是利用直观材料，主要依靠预测人员
的知识经验和综合分析、判断、预见能力，对企业未来 的财务状况和资金需要量做出预测的方法。
2、定量预测法 定量预测法，是根据各项因素之间的数量关系建立
数学模型来对资金需要量做出预测的方法。定量预测法 常用的有线性回归分析法、销售百分比法。
∑ y=i na+b∑ x i
x x x ∑ i y i = a∑ +i b∑
2 i
29
[例3-2]某公司产销量和资金变化情况如表3－3。2009年预计 销售量为400万件时，试计算2009年的资金需要量。
年度 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
销售量xi（万件） 资金平均占用量yi（万元）
B股、H股、S股和N股等。 6、在投资者的角度，根据股票的收益和风险不同，分为蓝筹
股、次新股、成长股、ST股、垃圾股
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（三）普通股股东的权利和义务
基本原理： 预计资产>预计负债+预计所有者权益，追加资金 预计资产<预计负债+预计所有者权益，资金有剩余
13
计算步骤：
根据比例编制 预计资产负债表
根据比例和销售增 长额确定资金需要量
根据比例和销售收入 计算敏感项目金额
确定留存 利润的金额
计算资产负债 两方差额，为从 外部筹集资金额
14
[例3-1]某企业2008年实际销售收入3 000万元，资产负债 表及其敏感项目与销售的比率列示如表3-1。2009年预计 销售收入为3 600万元。企业销售利润率为3%，所得税 率为40%。试预计2009年资产负债表并预测外部筹资额。
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（四）资金需要量的预测
1、定性预测法 定性预测法，是利用直观材料，主要依靠预测人员
的知识经验和综合分析、判断、预见能力，对企业未来 的财务状况和资金需要量做出预测的方法。
2、定量预测法 定量预测法，是根据各项因素之间的数量关系建立
数学模型来对资金需要量做出预测的方法。定量预测法 常用的有线性回归分析法、销售百分比法。
∑ y=i na+b∑ x i
x x x ∑ i y i = a∑ +i b∑
2 i
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[例3-2]某公司产销量和资金变化情况如表3－3。2009年预计 销售量为400万件时，试计算2009年的资金需要量。
年度 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
销售量xi（万件） 资金平均占用量yi（万元）
B股、H股、S股和N股等。 6、在投资者的角度，根据股票的收益和风险不同，分为蓝筹
股、次新股、成长股、ST股、垃圾股
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（三）普通股股东的权利和义务
《权益资金的筹集》PPT课件
①发行普通股筹措的资本无到期日，不需归还。
利用普通股筹集的资金是永久性资金，除非公司清算才需 偿还。 它可以保证企业最低的资金需求。
②普通股筹资没有固定的股利负担。
公司有盈余但资金短缺或存在有利的投资机会，可少支付 或不支付股利。
这种筹资不存在不能偿还的风险 利用优先股或债券筹资，通常有较多的限制，而利用普通 股筹资则没有限制。
【同步训练6-1】 不同权益筹资方式的优缺点比较
请从筹资风险、控制权、资本成本、 筹资难易等角度分析评价各种权 益资金筹资方式的优缺点。
（一）吸收直接投资
吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经 营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收国 家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。
现金 实物 土地使用权投资 工业产权投资
课程网站：http:\\
吸收直接投资主要优点：
①有利于增强企业信誉。 ②有利于企业尽快形成竞争优势。
③普通股筹资财务风险小。
④普通股筹资限制较少。
课程网站：http:\\
其主要缺点是：
①普通股的资本成本较高。
股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。 普通股的发行费用也较高。
②普通股筹资会增加新股东，会稀释公司的控制权。
【知识链接6-4】股票发行方式及其优缺点
主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》
第三节 权益资金的筹集
钭志斌 丽水职业技术学院
课程网站：http:\\
权益资金属于企业长期占用的
“永久性资本”。 在企业经营期内，投资者除依法转让外，不得以任何 方式抽回资本，以保证公司对资本的最低需要。
课程网站：http:\\
利用普通股筹集的资金是永久性资金，除非公司清算才需 偿还。 它可以保证企业最低的资金需求。
②普通股筹资没有固定的股利负担。
公司有盈余但资金短缺或存在有利的投资机会，可少支付 或不支付股利。
这种筹资不存在不能偿还的风险 利用优先股或债券筹资，通常有较多的限制，而利用普通 股筹资则没有限制。
【同步训练6-1】 不同权益筹资方式的优缺点比较
请从筹资风险、控制权、资本成本、 筹资难易等角度分析评价各种权 益资金筹资方式的优缺点。
（一）吸收直接投资
吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经 营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收国 家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。
现金 实物 土地使用权投资 工业产权投资
课程网站：http:\\
吸收直接投资主要优点：
①有利于增强企业信誉。 ②有利于企业尽快形成竞争优势。
③普通股筹资财务风险小。
④普通股筹资限制较少。
课程网站：http:\\
其主要缺点是：
①普通股的资本成本较高。
股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。 普通股的发行费用也较高。
②普通股筹资会增加新股东，会稀释公司的控制权。
【知识链接6-4】股票发行方式及其优缺点
主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》
第三节 权益资金的筹集
钭志斌 丽水职业技术学院
课程网站：http:\\
权益资金属于企业长期占用的
“永久性资本”。 在企业经营期内，投资者除依法转让外，不得以任何 方式抽回资本，以保证公司对资本的最低需要。
课程网站：http:\\
《权益资本筹资》课件
详细描述
优先股通常具有固定的股息率，优先股的股东享有优先于普通股股东获得股息的权利。 此外，在公司清算或破产时，优先股股东的剩余财产分配权也优先于普通股股东。发行 优先股的优点是筹资风险小、不会稀释原有股东的持股比例，缺点是优先股的发行成本
较高，且公司可能会面临固定股息的支付压力。
吸收直接投资
总结词
《权益资本筹资》ppt课件
• 权益资本筹资概述 • 权益资本筹资的优缺点 • 权益资本筹资的方式 • 权益资本筹资的程序
• 权益资本筹资对企业的影响 • 权益资本筹资的风险与防范
01 权益资本筹资概述
权益资本的定义
权益资本是指企业通过发行股票、吸 收直接投资、内部积累等方式筹集的 资金，也称为股东权益或自有资本。
大量引入新的权益资本可能导致公司控制权 的争夺。新股东可能对公司的经营决策产生 影响，从而改变公司的战略方向。
对企业财务状况的影响
财务杠杆的变化
权益资本筹资会影响企业的财务杠杆 。通过增加权益资本，企业可以降低 债务比例，改善财务结构，降低财务 风险。
资金使用效率
权益资本筹资为企业提供了长期稳定 的资金来源，有助于企业进行长期投 资，提高资金使用效率。
确定筹资需要量
总结词：合理预测
详细描述：企业应合理预测资金需求量，确保筹资规模既能满足企业发展的需要，又不过度筹集资金造成不必要的资金浪费 。
选择筹资方式
总结词：比较分析
详细描述：企业应对各种筹资方式进行比较分析，选择最适合自身情况的筹资方式，如发行股票、吸 收直接投资、发行债券等。
确定筹资期限
06 权益资本筹资的风险与防范
权益资本筹资的风险
信息不对称风险
由于投资者和筹资者之间的信息不对称， 可能导致筹资者为了吸引投资者而过度美
优先股通常具有固定的股息率，优先股的股东享有优先于普通股股东获得股息的权利。 此外，在公司清算或破产时，优先股股东的剩余财产分配权也优先于普通股股东。发行 优先股的优点是筹资风险小、不会稀释原有股东的持股比例，缺点是优先股的发行成本
较高，且公司可能会面临固定股息的支付压力。
吸收直接投资
总结词
《权益资本筹资》ppt课件
• 权益资本筹资概述 • 权益资本筹资的优缺点 • 权益资本筹资的方式 • 权益资本筹资的程序
• 权益资本筹资对企业的影响 • 权益资本筹资的风险与防范
01 权益资本筹资概述
权益资本的定义
权益资本是指企业通过发行股票、吸 收直接投资、内部积累等方式筹集的 资金，也称为股东权益或自有资本。
大量引入新的权益资本可能导致公司控制权 的争夺。新股东可能对公司的经营决策产生 影响，从而改变公司的战略方向。
对企业财务状况的影响
财务杠杆的变化
权益资本筹资会影响企业的财务杠杆 。通过增加权益资本，企业可以降低 债务比例，改善财务结构，降低财务 风险。
资金使用效率
权益资本筹资为企业提供了长期稳定 的资金来源，有助于企业进行长期投 资，提高资金使用效率。
确定筹资需要量
总结词：合理预测
详细描述：企业应合理预测资金需求量，确保筹资规模既能满足企业发展的需要，又不过度筹集资金造成不必要的资金浪费 。
选择筹资方式
总结词：比较分析
详细描述：企业应对各种筹资方式进行比较分析，选择最适合自身情况的筹资方式，如发行股票、吸 收直接投资、发行债券等。
确定筹资期限
06 权益资本筹资的风险与防范
权益资本筹资的风险
信息不对称风险
由于投资者和筹资者之间的信息不对称， 可能导致筹资者为了吸引投资者而过度美
《权益资金的筹集》课件
详细描述
某公司通过吸收直接投资筹集资金，投资者以现金、实物资 产等方式向公司投入资金，获得公司股份成为公司的股东。 这种方式有利于降低融资成本和提高公司的信誉度。
案例三：某公司留存收益筹资案例
总结词
留存收益筹资是指公司将经营活动中产生的利润留存于公司内部，用于扩大再 生产和研发等，是一种内部筹资方式。
资机会。
自主经营权保障
权益资金是企业自主经营 、自负盈亏的基础，保障
企业的经营自主权。
权益资金筹集的途径
发行股票
通过发行股票筹集权益资金，增 加企业的股本。
01
吸收直接投资
02 通过吸收投资者直接投资的方式 筹集权益资金。
留存收益转增资本
企业将税后利润的一部分留存，
作为企业扩大再生产的资金来源
03
03
权益资金筹集的优缺点
优点
低成本
长期资金
权益资金的筹集成本通常低于债务资金， 因为权益投资者期望获得更高的回报，所 以要求的利率通常较高。
权益资金是长期资金，可以用于公司的长 期发展计划，如扩张、研发和其他资本支 出。
低风险
高信誉
权益资金没有固定的还款期限，公司可以 根据自身情况灵活还款，降低了财务风险 。
信息披露
权益投资者通常需要更多的信息披露 ，这可能会增加公司的信息披露成本 和压力。
股权稀释
随着公司的发展和扩张，需要更多的 权益资金，这可能会导致股权稀释， 降低创始人和管理层的持股比例。
04
权益资金筹集的风险与防范
风险类型
市场风险
权益资金筹集过程中，由于市场环境的变化，如利率、汇 率的波动，可能导致筹资成本上升或筹资难度加大。
留存收益筹资
Байду номын сангаас
某公司通过吸收直接投资筹集资金，投资者以现金、实物资 产等方式向公司投入资金，获得公司股份成为公司的股东。 这种方式有利于降低融资成本和提高公司的信誉度。
案例三：某公司留存收益筹资案例
总结词
留存收益筹资是指公司将经营活动中产生的利润留存于公司内部，用于扩大再 生产和研发等，是一种内部筹资方式。
资机会。
自主经营权保障
权益资金是企业自主经营 、自负盈亏的基础，保障
企业的经营自主权。
权益资金筹集的途径
发行股票
通过发行股票筹集权益资金，增 加企业的股本。
01
吸收直接投资
02 通过吸收投资者直接投资的方式 筹集权益资金。
留存收益转增资本
企业将税后利润的一部分留存，
作为企业扩大再生产的资金来源
03
03
权益资金筹集的优缺点
优点
低成本
长期资金
权益资金的筹集成本通常低于债务资金， 因为权益投资者期望获得更高的回报，所 以要求的利率通常较高。
权益资金是长期资金，可以用于公司的长 期发展计划，如扩张、研发和其他资本支 出。
低风险
高信誉
权益资金没有固定的还款期限，公司可以 根据自身情况灵活还款，降低了财务风险 。
信息披露
权益投资者通常需要更多的信息披露 ，这可能会增加公司的信息披露成本 和压力。
股权稀释
随着公司的发展和扩张，需要更多的 权益资金，这可能会导致股权稀释， 降低创始人和管理层的持股比例。
04
权益资金筹集的风险与防范
风险类型
市场风险
权益资金筹集过程中，由于市场环境的变化，如利率、汇 率的波动，可能导致筹资成本上升或筹资难度加大。
留存收益筹资
Байду номын сангаас
《权益资本筹集》PPT课件
精选ppt
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4-4
可转换债券和认股权证
机构代理。
包销：是指证券公司将发行人的股票按照协议全部购入或
者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方
式。
代销：是指证券公司代发行人发售股票，在承销期结束时 将未售出的股票全部退还给精选p发pt 行人的承销方式， 24
4-2
发行股票
4.股票发行价格 股票发行价格: 是股票发行时所使用的价格，即
➢（1）股票的发行方式 ① 公开间接发行：指通过中介机构，
公开向社会公众发行股票。 优点：发行范围广、对象多，易于募
足资本；股票流通性，变现力强；有助于 提高公司知名度提高影响力。
缺点：手续复杂、发行成本高。
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22
4-2
发行股票
② 不公开直接发行：指不公开对外发行股票， 只向少数特定的对象直接发行，因而不需要中 介机构承销。
• 缺点：
• 优先股成本低于普通股成本，但一般高于债券成本。
• 对优先股筹资的制约因素较多。
• 可能形成较重的财务负担。精选ppt
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4-3
留存收益筹资
一.留存收益筹资的渠道 二.留存收益筹资的优缺点
精选ppt
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4-3
留存收益筹资
❖ 一、留存收益筹资的渠道
❖ 渠道：盈余公积和未分配利润。
❖ （一）盈余公积。是指公司按《公司法》规定从 税后净利润中提取的、有指定用途的积累资金。 包括法定盈余公积金和任意盈余公积金两种。
我国公司的股票发行价格属于股东发行方式。
精选ppt
26
4-2
发行股票
➢（三）股票上市
•1．股票上市的目的
（1）股票上市：是指股份有限公司公开发行的 股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。
《权益资本的筹集》幻灯片PPT
1股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； 2公司股本总额不少于人民币3000万元； 3 公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；
公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份 的比例为10%以上； 4公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚 假记载。
六、普通股筹资的评价
优点： 1.股本没有固定的到期日，无需归还。 2.没有固定的股利负担。 3.筹资风险小。 4.普通股筹资形成权益性资本，能增强
公司信誉。
缺点：
1.资本本钱较高。
(1)从投资者的角度讲，投资于普通股 风险较高，相应地要求有较高的投资报 酬率。
(2)对于筹资公司来讲，普通股股利从 税后利润中支付，不像债券利息那样作 为费用从税前支付，因而不具抵税作用。
(3)普通股的发行费用一般也高于其他 证券。
2.可能分散公司的控制权。
股票。证券商、投资银行。 投资银行的功能： 1、帮助发行公司设计与发行股票。应帮助发行人做
出发行市场选择、发行方式确定和发行时机决策， 并为新股定价提供建议。 2、从事股票推介业务，承销（包销或代销）股票。 3、作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务。
公募发行优点：
1.发行范围广、发行对象多，易于足额募 集资本；
《权益资本的筹集》幻灯 片PPT
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第一节 股票筹资
股票是股份为筹集权益资本而发行的有价证券，是 股东拥有公司股份的凭证。
分类： 1.有无记名：记名股票、无记名股票； 2.是否标明金额：面值股票和无面值股票； 3.投资主体：国家股、法人股和个人股； 4.发行对象和上市地区：A股、B股、H股和N股 5.股东权利：普通股股票与优先股股票。
公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份 的比例为10%以上； 4公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚 假记载。
六、普通股筹资的评价
优点： 1.股本没有固定的到期日，无需归还。 2.没有固定的股利负担。 3.筹资风险小。 4.普通股筹资形成权益性资本，能增强
公司信誉。
缺点：
1.资本本钱较高。
(1)从投资者的角度讲，投资于普通股 风险较高，相应地要求有较高的投资报 酬率。
(2)对于筹资公司来讲，普通股股利从 税后利润中支付，不像债券利息那样作 为费用从税前支付，因而不具抵税作用。
(3)普通股的发行费用一般也高于其他 证券。
2.可能分散公司的控制权。
股票。证券商、投资银行。 投资银行的功能： 1、帮助发行公司设计与发行股票。应帮助发行人做
出发行市场选择、发行方式确定和发行时机决策， 并为新股定价提供建议。 2、从事股票推介业务，承销（包销或代销）股票。 3、作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务。
公募发行优点：
1.发行范围广、发行对象多，易于足额募 集资本；
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第一节 股票筹资
股票是股份为筹集权益资本而发行的有价证券，是 股东拥有公司股份的凭证。
分类： 1.有无记名：记名股票、无记名股票； 2.是否标明金额：面值股票和无面值股票； 3.投资主体：国家股、法人股和个人股； 4.发行对象和上市地区：A股、B股、H股和N股 5.股东权利：普通股股票与优先股股票。
第5章权益资本筹集.pptx
留存收益
(2)负债筹资
银行借款 商业信用
可转换债券、 认股权证
发行债券 租赁融资
四、企业筹资分类
（一）根据企业所筹资金的来源渠道不同分 为权益筹资和负债筹资 权益资金 （Own Funds）
负债资金 （Borrowed Funds）
（二）根据企业所筹资金的期限分为短期资 金和长期资金
（三）根据资金的取得方式，分为内部融资 和外部融资
• （三）吸收直接投资的程序 • 1．合理确定吸收直接投资的总量。 • 2．寻找投资单位 • 3．协商投资事项 • 4．签署投资协议 • 5．按期取得资金
（四）吸收直接投资的优缺点
优点：
（1）筹资方式简便（相对 于发行股票）
（2）容易进行信息沟通 （3）有利于尽快形成生产
能力，有利于增强企业的 信誉
我国上市公司股票筹集有关规定。
融资决策需要考虑的内容
• 融多少资金？……………………融资规模
• 从哪里来？………………………融资来源
• 怎样来？…………………………融资方式
• 不同融资方式所占比例？………融资结构
• 代价是多少？…………融资风险
•
融资环境
资金盈余部门
存款
金融中介机构： 贷款 （如：商业银行）
资金短缺部门
间接融资过程
第二节 权益资金的筹集
• 一、吸收直接投资（Absorbing Direct Investment）
• 二、发行股票筹资（Issuing Stocks） • 三、留存收益筹资（Using Earnings
Retained） • 四、股权筹资的优缺点
•
要解决以上问题，首先要明确 融资战略
•
融资原则
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第七章 权益资本的筹集
第一节 股票筹资 第二节 权益资本的其他筹集方式 第三节 权益资本市场的全球化
ZJGSU 1
第一节 股票筹资
股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券， 是股东拥有公司股份的凭证。
股份有限公司根据筹资与投资的需要，可发行不同种类 的股票。股票按有无记名分为记名股票和无记名股票； 按是否标明金额分为面值股票和无面值股票；按投资 主体分为国家股、法人股和个人股；按发行对象和上 市地区分为A股、B股、H股和N股等；股票按股东权 利的不同分为普通股股票与优先股股票。
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股票发行方式
（二）私募（Private Placement）发行
也叫不公开直接发行或内部发行，是指股票发行公司不公开 对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而股票不 需经中介机构承销。私募发行的对象主要包括个人投资者和 机构投资者两类。前者主要是发行公司的老股东和员工，后 者主要是部分共同基金、退休基金等大机构或与发行人关系 密切的企业。 相对于公募发行而言，私募发行具有下列特点： （1）筹资速度快。 （2）筹资费用低。 （3）资本使用成本高。 （4）条件灵活。 （5）限制性条款较多。 此外，私募所得资金也不如公募所得到的资金那么Z充JG裕SU ，资8
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发行股票的条件—证券法
我国《证券法》规定，公司公开发行新股，应 当符合下列条件：
1．具备健全且运行良好的组织机构；
2．具有持续盈利能力，财务状况良好；
3．最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他 重大违法行为；
4．经国务院批准的国务院证券监督管理机构规 定的其他条件。
上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国 务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券 监督管理机构核准。
其中的普通股股票是最基本的股票，持有普通股股票的
股东具有表决权、优先认股权、收益分配权、剩余财
产分配权、股份转让权等基本权利。
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一、发行股票的条件
发行股票分设立发行和增资发行两种情况。 设立发行，是指经批准拟成立的股份有限公司通
过发行股票筹集资本以设立公司，由发起人认 购全部股票的方式称为发起式设立，向社会公 开发行股票的方式称为股票初次公开发行 （Initial Public Offerings，简称IPO）； 增资发行，是指已成立的股份有限公司为了扩大 生产经营规模、改善资本结构等需要扩充资本 而发行股票。
在核准制下，完全由市场供求关系确定的价格，
必须以股票内在价值为定价基础，并通过市场发
行价格来体现其内在价值。
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股票发行定价决策
（一）定价基础：股票内在投资价值
1．股利贴现法
股东购买股票是期望获取股利，股票价值等于预 期未来可收到的股利现值之和，用公式表示为 ∞ Dt P0=∑ -------t=1 (1+Ks)t
也叫公开间接发行，是指股票发行公司通过中介机构， 公开向社会公众发行股票。
在公募发行情况下，所有合法的社会投资者都可以参加 认购，包括个人投资者、法人机构、证券投资基金等。
优点：发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本； 股票的变现性强，流通性好；有助于提高发行公司的 知名度，扩大其影响力。
但这种发行方式的手续繁杂，发行成本高。
公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书
所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，
必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正
的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股，
上市公司也不得非公开发行新股。
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二、发行股票的程序
（1）发起人认购全部股份，交付出资。
设 （2）提出募集股份申请。 立 （3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 发 （4）招认股份，缴纳股款。 行 （5）召开创立大会，选举董事会、监事会。
（6）办理公司设立登记，交割股票。
(1)股东大会作出发行新股的决议。
增 (2)由董事会向国务院授权的部门申请并经批准。
资 (3)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。
发 行
(4)招认股份，缴纳股款，交割股票。
(5)召开股东大会改选董事、监事，办理变更登Z记JGS并U 公告。
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Байду номын сангаас
三、股票发行方式
（一）公募（Public Offering）发行
四、投资银行在股票发行中的功能
投资银行是金融市场的重要参与者，它是筹资者与投资 者之间的中介。它一方面帮助筹资者设计与发行证 券，提供直接筹资服务；另一方面向投资者提供发 行人及其证券的全面资料，供投资者选择证券，形 成投资判断。
投资银行在公司股票发行中的主要功能如下： 1、帮助发行公司设计与发行股票。在股票发行中，投资
银行应帮助发行人做出发行市场选择、发行方式确 定和发行时机决策，并为新股定价提供建议。 2、从事股票推介业务，承销（包销或代销）股票。 3、作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务。
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五、股票发行定价决策
股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即投 资者认购股票时所支付的价格。
股票发行定价决策是公司上市发行所面临的最主 要财务决策之一。从规范的市场运作看，股票定 价首先需要测定股票的内在投资价值及价格底线， 其次才是根据供求关系来确定其发行价格 。
股票价值P0=市盈率（P/E）×每股收益（EPS） 市盈率是一个能够较好地反映股票基本条件、市
其中：P0----股票的内在投资价值； Dt----第t年底预期得到的每股股利； K模s型--来--投确资定者。要求的必要报酬率，可根据资本资Z产JGS定U 价11
股票发行定价决策—股 票内在投资价值
2．市盈率法
市盈率法是根据同行业的参考市盈率，结合公司 的盈利预测来确定股票投资价值的方法，用公式 表示为：
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发行股票的条件—公司法
设立股份有限公司公开发行股票，应当符合《公 司法》规定的条件。
股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额 相等；公司的股份采取股票的形式；股份的发 行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股 份应当具有同等权利；同次发行的同种类股票， 每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或 者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额； 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票 面金额，但不得低于票面金额。
第一节 股票筹资 第二节 权益资本的其他筹集方式 第三节 权益资本市场的全球化
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第一节 股票筹资
股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券， 是股东拥有公司股份的凭证。
股份有限公司根据筹资与投资的需要，可发行不同种类 的股票。股票按有无记名分为记名股票和无记名股票； 按是否标明金额分为面值股票和无面值股票；按投资 主体分为国家股、法人股和个人股；按发行对象和上 市地区分为A股、B股、H股和N股等；股票按股东权 利的不同分为普通股股票与优先股股票。
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股票发行方式
（二）私募（Private Placement）发行
也叫不公开直接发行或内部发行，是指股票发行公司不公开 对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而股票不 需经中介机构承销。私募发行的对象主要包括个人投资者和 机构投资者两类。前者主要是发行公司的老股东和员工，后 者主要是部分共同基金、退休基金等大机构或与发行人关系 密切的企业。 相对于公募发行而言，私募发行具有下列特点： （1）筹资速度快。 （2）筹资费用低。 （3）资本使用成本高。 （4）条件灵活。 （5）限制性条款较多。 此外，私募所得资金也不如公募所得到的资金那么Z充JG裕SU ，资8
ZJGSU 4
发行股票的条件—证券法
我国《证券法》规定，公司公开发行新股，应 当符合下列条件：
1．具备健全且运行良好的组织机构；
2．具有持续盈利能力，财务状况良好；
3．最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他 重大违法行为；
4．经国务院批准的国务院证券监督管理机构规 定的其他条件。
上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国 务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券 监督管理机构核准。
其中的普通股股票是最基本的股票，持有普通股股票的
股东具有表决权、优先认股权、收益分配权、剩余财
产分配权、股份转让权等基本权利。
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一、发行股票的条件
发行股票分设立发行和增资发行两种情况。 设立发行，是指经批准拟成立的股份有限公司通
过发行股票筹集资本以设立公司，由发起人认 购全部股票的方式称为发起式设立，向社会公 开发行股票的方式称为股票初次公开发行 （Initial Public Offerings，简称IPO）； 增资发行，是指已成立的股份有限公司为了扩大 生产经营规模、改善资本结构等需要扩充资本 而发行股票。
在核准制下，完全由市场供求关系确定的价格，
必须以股票内在价值为定价基础，并通过市场发
行价格来体现其内在价值。
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股票发行定价决策
（一）定价基础：股票内在投资价值
1．股利贴现法
股东购买股票是期望获取股利，股票价值等于预 期未来可收到的股利现值之和，用公式表示为 ∞ Dt P0=∑ -------t=1 (1+Ks)t
也叫公开间接发行，是指股票发行公司通过中介机构， 公开向社会公众发行股票。
在公募发行情况下，所有合法的社会投资者都可以参加 认购，包括个人投资者、法人机构、证券投资基金等。
优点：发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本； 股票的变现性强，流通性好；有助于提高发行公司的 知名度，扩大其影响力。
但这种发行方式的手续繁杂，发行成本高。
公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书
所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，
必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正
的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股，
上市公司也不得非公开发行新股。
ZJGSU 5
二、发行股票的程序
（1）发起人认购全部股份，交付出资。
设 （2）提出募集股份申请。 立 （3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 发 （4）招认股份，缴纳股款。 行 （5）召开创立大会，选举董事会、监事会。
（6）办理公司设立登记，交割股票。
(1)股东大会作出发行新股的决议。
增 (2)由董事会向国务院授权的部门申请并经批准。
资 (3)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。
发 行
(4)招认股份，缴纳股款，交割股票。
(5)召开股东大会改选董事、监事，办理变更登Z记JGS并U 公告。
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Байду номын сангаас
三、股票发行方式
（一）公募（Public Offering）发行
四、投资银行在股票发行中的功能
投资银行是金融市场的重要参与者，它是筹资者与投资 者之间的中介。它一方面帮助筹资者设计与发行证 券，提供直接筹资服务；另一方面向投资者提供发 行人及其证券的全面资料，供投资者选择证券，形 成投资判断。
投资银行在公司股票发行中的主要功能如下： 1、帮助发行公司设计与发行股票。在股票发行中，投资
银行应帮助发行人做出发行市场选择、发行方式确 定和发行时机决策，并为新股定价提供建议。 2、从事股票推介业务，承销（包销或代销）股票。 3、作为上市公司的保荐人履行相应的责任和义务。
ZJGSU 9
五、股票发行定价决策
股票发行价格是股票发行时所使用的价格，即投 资者认购股票时所支付的价格。
股票发行定价决策是公司上市发行所面临的最主 要财务决策之一。从规范的市场运作看，股票定 价首先需要测定股票的内在投资价值及价格底线， 其次才是根据供求关系来确定其发行价格 。
股票价值P0=市盈率（P/E）×每股收益（EPS） 市盈率是一个能够较好地反映股票基本条件、市
其中：P0----股票的内在投资价值； Dt----第t年底预期得到的每股股利； K模s型--来--投确资定者。要求的必要报酬率，可根据资本资Z产JGS定U 价11
股票发行定价决策—股 票内在投资价值
2．市盈率法
市盈率法是根据同行业的参考市盈率，结合公司 的盈利预测来确定股票投资价值的方法，用公式 表示为：
ZJGSU 3
发行股票的条件—公司法
设立股份有限公司公开发行股票，应当符合《公 司法》规定的条件。
股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额 相等；公司的股份采取股票的形式；股份的发 行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股 份应当具有同等权利；同次发行的同种类股票， 每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或 者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额； 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票 面金额，但不得低于票面金额。