燕京啤酒财务案例分析

•燕京啤酒并购整合绩效
•1996 年－2005 年燕京啤酒的市场占有情况
•1996 年－2005 年燕京啤酒销量情况
•总的看来，燕京啤酒通过并购以后，总资产、市场占有率、公司利润 、燕京品牌的价值等等都有较大的增幅，燕京战略布局初步形成，燕 京啤酒的并购富有成效，取得了1+1>2 的效果，为燕京啤酒国际化的 发展战略打下了良好的基础。
率,而同期的销售收入 却仅仅实现了14%的 涨幅.
•
权益乘数
••燕权京益啤乘酒数的表权示益企乘业数的从负9债8年程开度始，一反直映处了于公1司—利2的用水财平务，杠杆进 这行个经在营同活行动业的水程平度里。面是偏低的，说明了公司的负债程 度相当低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的 风险也低。
•长期偿债能力-资产规模影响分析
•资产负债率
••燕资京产对负财债务率杠是杆从是资基本 没金有占利用用的到角，度并来且反由应燕 京企报业表所中有的的数资据产中对我负们 得债知的燕保京障啤程酒度在，9看9年在这 个总正资在产处中在有扩多张少的资时产候 财是务有费负用债竟来然筹为集正的收。入 。该虽指然标我对们于说债，权运人用来债 务说筹是资越会小给越企好业，带而来对一 定于的企财业务来风说险，，一但般是希我 们望小该组指的标同大学些认，为虽燕然京 啤这酒样也会太使过得于企保业守债了务， 他负完担全加可重以，通但过企债业务也融 资可给以自通己过带扩来大更举多债的规利 益模。来获得较多的财务 杠杆利益。
动现金支付程度。
• 权益净利率
• 销售净利率
• 资产周转 率
• 权益乘数
•销售净利率
•2•.1燕.销京售啤净酒利的率盈反利映能 力每明一显元高销于售青收岛入啤带酒, 在来同的行净业利处润于的领多先少水, 平它.从实9质7-上98反年映期了间企,燕 京业的在销运售营利活润动率层不面断 上的升获.但利从能9力9年. 开始燕
•这一时期的并购特点 是：以低成本扩张为 手段，运用兼并重组 、破产收购、合资建 厂及多种资本运作方 法攻城掠地。
•1995 年－2004 年燕京啤酒的并购进展
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•燕京啤酒并购历程
•并购时间 并购后的企业名称 •1995 年9 月14 日兼并华斯啤酒，成立燕京啤酒股份有限公司一分公司 •1999 年1 月18 日成立江西燕京啤酒有限责任公司 •1999 年6 月18 日成立湖南燕京啤酒有限公司 •1999 年12 月18 日成立燕京啤酒（襄樊）有限公司 •2000 年1 月20 日成立燕京啤酒（衡阳）有限责任公司 •2000 年5 月18 日成立燕京啤酒（赣州）有限责任公司 •2000 年8 月8 日成立燕京啤酒（莱州）有限责任公司 •2000 年11 月18 日成立燕京啤酒（包头雪鹿）有限责任公司 •2001 年3 月18 日成立燕京啤酒（山东无名）股份有限公司 •2001 年3 月20 日成立燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司 •2001 年7 月10 日成立燕京啤酒（赤峰）有限公司 •2002 年7 月18 日成立燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司 •2002 年9 月16 日收购福建南安惠源啤酒厂，成立福建燕京啤酒有限公司 •2003 年7 月16 日成立燕京啤酒（浙江仙都）股份有限公司 •2003 年8 月18 日成立燕京啤酒（长沙）有限责任公司 •2003 年10 月20 日成立燕京啤酒（仙桃）有限责任公司 •2004 年3 月18 日成立燕京啤酒（沧州）有限责任公司 •2004 年7 月16 日成立福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司 •2004 年10 月26 日成立燕京啤酒（玉林）有限责任公司
负债合计 经营活动净现金流 量 主营业务成本
主营业务收入
464276211.97 238048425.37 111373934.29 72467419.67 184481311.30
708389730.76 841844696.41 1328473680.09 1516296135.34
386484585.68 3685843.38
由产品经营转向产品与资本 双向经营，同时红筹股和A 股分别在深圳和香港上市 ❖ 1998年开始资本圈地行动， 大规模兼并收购
燕京用20年的时间 跨越了世界啤酒业 30年来燕10京0年啤的酒发坚展持历“程以。情做人、以诚 做事、以信经商”的企业经营理念.正 是因为有了这份坚持,燕京成为中国最 大啤酒企业集团之一。目前全国市场 占有率达到12%以上，华北市场 45%，北京市场在85%以上。
• 现金流量比率等于经营活动现金流量净额与平均流动 负债的比率，该比率中包含了经营活动现金流量，经营
活动•净流两量者代的表比企率业都某处一于会不计断期增间长生的产趋经势营，活且动在产后生两现年 金的的能时力候，都是超偿过还了企1业.燕到京期可债以务单的纯基依本靠资生金产来经源营。来属偿于 短期还偿企债业能的力债的务分，析如。果出现了要还债的情况，燕京可 • 现以金不债用务其总他额途比径是则指将经借营款活还动清现。金流量与期初期末负 债平均余额的比率，用来衡量企业的负债总额用经营活
72530292.35
资产合计
2468154883.00 2525285015.36 4043620348.55
流动负债:
308866121.54 191837316.78 103641608.92
应付账款 24699742.72 19078017.74 16118532.58
非流动负债
15469456.89 1605274.20
•市场份额
•燕京啤酒扩张步伐强调稳健，市场份额在扩张之后退出第一
• 资金缺口
项目 1997 1998 1999
2000
资本支 出
资金缺 口
_ 27629.8 488446.95 77574.8
8
_ 20383.1 29998.82 46270.37
4
资金缺 口增长 率
资本支 出增长 率
_
_
47.17% 54.24%
•长期偿债能力-盈利能力影响分析
• 资产固然可以作为偿债的保证，不过企业取得 资产的目的不是为了偿债，而是通过利用资产进 行经营以获取收益，所以债务的清偿要依赖于资 产的变现，资产的变现则主要通过产品销售来实 现。因此盈利能力对于偿债能力的影响比资产规 模更为重要。从盈利能力角度分析企业长期偿债 能力的指标有销售利息比，利息保障倍数等。
_
_
75.34% 60.12%
•融资方式
•权益融资
•债务融资
•燕京啤酒的融资过程:
•1998年配股筹资了8.18亿元
•2000年 配股筹资10.4亿元
•偿债能力分析
•偿债能力分析
•指标计算数据来源
所列项目
1997年
1998年
1999年
2000年
流动资产:
954185016.09 706011606.16 1625606890.36
•国内外形势分析
1.青岛燕京华润垄断国内啤酒市场。
2.啤酒的消费量持续增长，消费呈现高端化趋势 。
3.国际啤酒巨头纷纷抢滩中国市场，共同分享中国 市场 。
4.外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展。
•国际啤酒产业特点
•1 .集约化是世界啤酒发展的显著特点 。 •2 .国际化是世界啤酒发展的主要趋势 。
过于保守，由此将 会导致资产的利用 效果，使得企业盈 利下降。
•变现能力分析-速动比率
•首先，我们看到燕京这 三年的数据都在2.5以 上资•，产这可企说以业明偿的燕还速京流动的动资速负产动债 的燕与用2京5流来的0%动衡财以负量务上债企行，的业为可比流十看率动分出，资保 守产；中其可次以，立较即高变的现速偿动 比付率流与动流负动债比的率能会力影。响 企速业动的资盈产利是能流力动，资过产多 货减币去资存金货闲、置预会付使账燕款京 丧和失待获摊利费的用机的会资；产最。后 ，该燕比京率的很速好动的比弥率补远了远 小流于动流比动率比中率含，有说存明货燕 京流等资流动变产动性现。资不能产强力中的差的流的存动流货资动等产
•机遇与挑战
•1. 国内啤酒市场呈地域性分布，形成短兵相接之 势。
•2 .啤酒行业整合力度不断加大，企业竞争呈高层 次趋势。
•3 .外资的高参与度与国内企业的对外发展使竞争 更加国际化呈多元化。
•4 .最大困难是竞争日益激烈使利润空间进一步缩 小。
•兼 并 扩 张
•这一时期燕京啤酒由 追求数量型扩张转向追 求质量型与战略布局型 扩张，一方面表现为， 并购数量减少，并购对 象由小企业转向大中企 业，而且多位于沿海发 达省市，且多数为国内 知名的企业 。
待摊费用
11033272.79 9664892.60
26148544.41
存货 301047180.03 325891884.26 353836537.15 468794328.74
应收账款 42926931.74 43124258.64 67370727.62 121634909.47
预付账款
26043300.02 76033719.24
啤和青啤的净利润同 时明显大幅下降.(覆 盖掉1的)
•资产周转率
•2.尽•1管.资近产几年周来转燕率啤是 的销指售销收售入收不断入上与升平, 但它均资资产产周总转率额除之了比, 99年体出现现了小企幅的业增经加营 外,大期抵间上全保部持资处产于不从 断下投降入的到趋产势.出这的是因流 为 显长收滞幅转企入后度速业的于.在度全增总98，部长资-0幅产反资0年度的映产期明增了的 间,燕管啤理保质持量着和平利均以用 50%效以率上。的资产增长
每当企业将赊销商品所产生的应收账款转化为现金一 次，就要支付5次由于赊购产生的应付账款。
•长期偿债能力分析
• 长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。影响企业 长期偿债能力的影响因素有企业的盈利能力、投资效果、权益 资金的增长与稳定程度、权益资金的实际价值、企业的经营现 金流量等因素。 •因此对于长期偿债能力我们将从三个方面来进行分析：
• 在查看燕京98-00年的报表发现，在99-00年间，燕京的财 务费用为正，此处我们就不对燕京的利息保障倍数以及销售 利息比进行分析。
•长期偿债能力-现金流量影响分析
1998年 1999年
2000年
本期现金流量比率 28.95%
124.87% 127.74%
现金债务总额比率 20.64%
105.59% 113.85%
保留过多，这将会影响 到企业的营运能力。
•变现能力分析-辅助指标分析
1998年 1999年
2000年
应收账款周转率
30.88
27.45
18.47
应付账款周转率
32.36
47.84
99.96
•• 燕应京的收应账收款账款作周为转流速度动低资于产应付的账一款部的周分转，速周 转度，率且越二大者相，差代越表来越这大流。动在资00年产的的时变候应现付能账力款周也 越转看率流强是动，应比对收率账的企款 数业周值的转会率比短的较期大5倍偿，，但债此是能种在情力动况是态下中有，看在利来静的，态企，上 而业实应际付的账偿债款能反力之要低。于流动比率上所显示的，因为
燕京啤酒财务案例分析
2020年6月2日星期二
•目录
❖ 1 燕京集团企业概况 ❖ 2 国内外形势分析，国际啤酒产业特点，面临
的机遇与挑战 ❖ 3兼并扩张过程 ❖ 4财务分析 ❖ 5结论：保守财务政策
• 燕京集团企业概况
❖ 1980年建厂 ❖ 1993年组建集团 ❖ 1996年开始股份制改造 ❖ 1997年完成股份制改造，
•
权益净利率
•燕京啤酒由于日益激烈的竞争，几项反映盈利能力的指标都呈 逐年下降的趋势，从而导致权益净利率也不断下降.虽然仍明显 高于青岛啤酒,重庆啤酒等行业竞争者,但这种优势也在不断的缩 小.
•
总结
••购保步守总伐的相的来对财说稳，健务燕，政京负啤债策酒率有与较其低哪竞，些争融对资优手方势相式比也与，权缺扩益张融点、资呢并为? •主保，守财务型杠的杆较财低务。 政策是否适合燕京公司呢 ？•了稳从健这的些保守,我的们财可务以政得策出。这样一个结论：燕京啤酒采取
46693344.96
438539100.41 313044229.86 989849188.71 1745873557.95
•变现能力分析-流动比率
•流动比率
• 流• 动流比动率比是率流一动个负比 债与流较动合资适产的之数比字，为表2 示每一，元不的过流随动着负人债们有的 多少流认动识资该产比作率为有偿下还降 保证，的而趋营势运，资出本于是对等资 于流动产资的产流减动流性动以负及债资 ，营运产资的本利越用多效也果表考明虑 不能偿，还我债们务可的以可认能为性燕 越小。京啤酒的财务行为