西方货币国际化理论综述
企业国际化一个理论与概念框架的文献综述
摘要
本次演示从博弈论的视角对企业人力资本投资理论进行探讨，旨在分析企业 人力资本投资现状、研究方法、研究成果和不足，以及未来研究方向。本次演示 首先介绍了博弈论的基本概念，然后阐述了企业人力资本投资的重要性，最后指 出了本次演示的研究目的。
引言
博弈论是一种研究多个决策主体之间行为相互作用的理论，适用于解释和分 析各种竞争与合作现象。近年来，博弈论在企业人力资本投资领域的应用日益受 到。企业人力资本投资对企业的发展具有重要意义，因为人力资本的投入可以提 高员工的专业技能和知识水平，从而提高企业的生产效率和创新能力。
一、银行监管的定义和目的
银行监管是指政府或监管机构对银行业的监督管理，以确保银行体系的稳定、 安全和公正。银行监管的目的在于防范金融风险、维护金融稳定、保护消费者利 益，以及促进银行业健康发展。为实现这些目标，银行监管机构需要制定和实施 一系列的监管政策和法规，对银行业进行全面的监督和管理。
二、银行监管的历程和监管技术 的演变
一些学者还从政策法规的角度探讨了博弈论在企业人力资本投资中的应用。 例如，孙八(2020)运用博弈论方法分析了劳动法规对企业人力资本投资的影响。 他指出，劳动法规不仅会影响企业的投资决策，还会影响员工的努力程度和企业 的绩效。通过建立博弈模型，孙八进一步研究了在特定劳动法规下，企业和员工 的最佳策略选择以及相应的博弈均衡结果。
文献综述
1、博弈论在企业人力资本投资 中的应用及其实证结果
一些研究表明，博弈论在企业人力资本投资中具有一定的应用价值。张三 (2018)运用博弈论方法，分析了企业与员工之间的投资决策行为，研究发现企业 对于员工人力资本投资的重视程度会直接影响员工的工作积极性和企业绩效。李 四(2019)则运用实证研究方法，验证了企业人力资本投资与企业创新能力之间的 正相关关系。
3章 西方货币金融理论(货币需求)
这个公式表明：人们具有适量的交易性货 币需求，其量的确定原则是使现金存量的成本 降到最低限度。
2004年10月
西方货币金融理论
立方根定律——惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正。 惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正。 （ 三 ） 立方根定律 惠伦对凯恩斯货币需求模型的修正
惠伦研究了预防性货币需求与利率变动的关系， 同样发现预防性货币需求也受利率的影响，并提 出立方根定律论证了二者呈反方向变动。立方根 定律的公式为：
2004年10月
西方货币金融理论
4.弗里德曼----施瓦茨的货币供给决定模型。 决定货币供给的主要因素有三个：基础货币、 存款准备比率、存款通货比率。若以H、D/R、 D/C分别代表上述三个因素，以M表示货币供 给量，弗里德曼一施瓦茨货币供给模型为：
D D (1 + ) C M =H× R D D + R C
2 1
+ B
1
B = p(N = N
2
+ B )
+ D
= qM
于是，货币供给量为：
G M = n (1 − q ) [1 − p (1 − m ) ] + L q
2004年10月
西方货币金融理论
（2）第二种银行制度下——中央银行对其所有 负债保持相同比例的黄金准备——货币供给量 的决定。 L = m ， 在这种银行制度下，由于 设 L = m = L ' ，于是
货币供给的可控性问题，即货币供给 量是由中央银行的货币政策决定的外生 变量?还是由经济内在因素决定的内生 变量?
2004年10月
西方货币金融理论
§3.3货币均衡理论的发展
3.3.1威克塞尔的货币均衡理论 经济均衡的关键在于货币均衡，而要实现货 币均衡需要三个条件： （1）货币利率等于自然利率（威克塞尔将金融 市场上存在的借贷利率称为货币利率，将实物 市场上储蓄与投资相一致时的利率称为自然利 率）； （2）资本的供求平衡，即储蓄等于投资； （3）商品的一般价格水平稳定不变。
国际货币体系的发展与演变
国际货币体系及其发展与演变1。
国际货币体系概念国际货币体系，是指国际间结算所采用的货币制度，即国与国之间进行支付的系统规定、做法与制度,是随着世界市场的形成和国际贸易的发展逐步形成的。
2。
国际货币体系的发展与演变国际货币体系在其发展过程中经历了三个重要的历史时期：第一个时期为1870年到1914年的金本位时期；第二个时期为1945年1973年的布雷顿森林体系下的固定汇率时期;第三个时期是1976年牙买加协议以来的国际货币多元化和浮动汇率时期.2。
1 以英镑为主导的国际金本位制货币体系在近代以来英国是西方国家中率先崛起的资本主义大国，最先完成了资产阶级革命和第一次科技革命。
以蒸汽机的发明及其广泛使用为标志的第一次科技革命，是历史无代价地馈赠给资产阶级的一份“厚礼”。
在1760年之后的不到一百年的历史中，英国实现了以机器大工业为主体的工厂制度取代以手工技术为基础的工厂手工业的革命,并且随着殖民扩张政策的推行，英国很快成为世界上最大的殖民帝国。
19世纪三四十年代,基本完成工业革命,成为“世界工厂"，英国成为了世界经济的中心，处于世界工业、贸易、金融、和海运的中心的地位。
在此背景下，建立起了以英镑为中心的国际金本位制货币体系.世界上首次出现的国际货币制度是金本位制度，大约形成于19世纪80年代末,结束于1914年（第一次世界大战之前）.金本位是以一定重量和成色的黄金作为本位币，并使流通中各种货币与黄金间建立起固定兑换关系的货币制度。
在金本位制度下，黄金具有货币的所有职能，如价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币.1816年英国率先颁布了《金本位制》,大约半个世纪以后，欧美主要资本主义国家才相继在国内实行了金本位制，国际金本位制度大致形成。
国际金本位包括金币本位、金块本位和金汇兑本位等三种具体类型.（一）金币本位制:金币本位制是金本位制的最初形态。
其理想的情况，是纯粹金本位制度。
具有以下三个特点：①黄金充当国际货币制度的基础。
《加密数字货币的监管研究的国内外文献综述》1900字
加密数字货币的监管研究的国内外文献综述1国外研究现状在研究数字货币时，国外学者将加密货币（如比特币）归类为数字货币。
Monia Milutinovi (2018) 强调系统概念，将比特币定义为电子货币系统。
Hileman G (2017) 分析行为动机的比特币用户。
他们认为使用比特币作为交换媒介的新用户数量尚不清楚，他们更多地将其用作可转换资产。
Elbahrawy A(2017)通过分析比特币用户的动机，讨论虚拟货币的背景，讨论比特币用户与非用户的对比，将比特币作为一种货币软件平台和社区，研究结果显示和个人文化价值观有关。
同时，它考察了比特币如何影响货币、技术、政府和社会结构。
Hayes A(2017)对以下每日数据进行了基于时间的分析:从2009年到2014年。
通过对比特币价格形成驱动因素的序列分析可知，吸引比特币的指标是比特币价格的最强驱动因素，其次是市场力。
另一方面，宏观经济的发展不能决定长期。
长期的比特币的价格。
只要比特币的价格主要是投机投资所致，比特币就无法作为标准货币进行竞争。
英国研究公司一直走在发行法定数字货币的前沿。
Time, bank bank, Ben bank, Ben Breadbent(2016)表示，随着法定数字货币与实际汇率的提高，支付体系显著改善，法定数字货币已成为主流监管货币，并逐渐恶化，这是负面的。
在数字货币的影响方面，在货币理论方面，国外学者对数字货币的定义不同，研究结果存在显著差异。
代表Larsen A(2018)的研究人员认为，当一笔交易对某一事件使用电子支付系统时，传统纸币逐渐被取代，如果这一空间发展到一定程度，央行的货币政策将发生逆转。
代表Gandal N(2016)的研究人员认为，即使取消了电子货币，央行的货币政策仍然存在，但其影响已经发生了变化。
在监管方面，很多国家都是根据本国情况对数字货币进行监管，Peter Twomey(2018)认为应该尽快修改现有的比特币监管立法。
人民币国际化相关的文献综述
人民币国际化相关的文献综述国际国内关于货币国际化的研究，国外研究起步相对较早，理论也相对较成熟。
国内研究基本从20世纪80年代末90年代初才开始，国内的研究主要围绕人民币国际化这一主题展开。
一、国外文献综述由于国外学者对货币国际化的研究较早，理论也相对较成熟。
通过对国际货币形成的历史的研究和探讨，通过对国际货币使用情况和国际货币格局变化的分析，西方学者对国际货币的一些特性和影响进行了归纳和总结，并主要从不同的角度对货币国际化的条件和影响两方面进行了探讨。
(一)货币国际化的定义、特性以及条件Cohen(1971)最早从货币职能的角度定义国际货币,他认为国际货币的职能是货币国内职能在国外的扩展。
部门和官方机构出于各种各样的目的将一种货币的使用扩展到该货币发行国以外时,这种货币就发展到了国际货币的层次。
Hartmann (1998)进一步发展了Cohen的定义,他对国际化货币的不同职能进行了分类:作为支付手段,国际化货币在国际贸易和资本交易中被私人用作媒介货币,在外汇市场干预中被官方用作干预工具；作为记账单位,国际化货币被用于商品贸易和金融交易的计价,被官方部门用于确定汇率平价；作为价值储藏手段,国际化货币形成的金融资产是构成私人部门资产组合的主要部分,也是构成官方储备资产的源泉`。
蒙代尔（2003）则从货币流通范围的角度给出了货币国际化的定义,他认为,当货币流通范围超出法定的流通区域,该货币就国际化了。
判断一国货币是否国际化,一般主要有以下几个标准:(1)该国货币自由兑换在国际交易支付中所占的比重；(2)该国货币是否发挥执行价格标准,国际清算货币的作用；(3)该国货币在国际投资中所占的比重；(4)该国货币是否发挥国际储备资产的职能(国际储备货币)；(5)该国货币在国际借贷活动中所占的比重；(6)该国货币是否具有国际干预货币的作用；(7)该国货币是否在世界范围内发挥价值尺度。
最早涉及货币国际化条件的研究来自于Grassman(1973)。
人民币国际化外文文献及文献综述
本份文档包含：关于该选题的外文文献、文献综述一、外文文献标题:T hei n ternat i onal i za t ion oft heRMB,capit a lm a r ke tope nn es s,an dfi na ncia l reformsinC hi na作者: Aizenman,Joshua期刊: BOFIT DiscussionPapers卷: 4；期: 1；页: 4-26；年份:2015T hei n ternat i onaliz a ti ono f t heRMB,capi t almarke t openne s s,andfi n an c ialre f orm s inChina AbstractThis paper provides an overview of Chinese financial and trade integrationinrecentdecades,andthechallengesfacingChinainthecomingyears.Chinahadbee napr i meexampleof e xport-ledg row t h,benefi t in g fromle a r ni n g b y doing,andby adoptingforeignknow-how,supportedbyacomplexindustrialpolicy.Whiletheresultant growth has been spectacular, it comes with hidden but growing costs and distortions. The Chinese exported growth path has been challenged by its ownsuccess,and the Global Financial Crisis forced China toward rebalancing, which is a workinprogress.Refle c ti ng onth e int e r na ti on alizati onoft heCNY,one e xpect s t he rapid accelera ting of the commercial internationalization of the CNY. In contrast, there areno clear-cut reasons to rush with the full CNY financial internationalization: The gains from CNY financial internationalization areoverrated.Keywords: export led growth, CNY internationalization,mercantilism,financialintegration,FDI.This paper overviews the Chinese financial and tradeintegration in recent decades. We start by evaluating the history of Chinese growth-cum-financialpolicies,arguingthattheexport-ledgrowthofChina was a highly successful policy, as hasbeenvividlyillustratedbytheunprecedentedcatchingupofChinesesizewiththeU.S.[either in current dollar or adjusted for PPP]. Yet, the remarkable success ofthisprocess sowed its end, and the need for China to rebalance its economy.Lookingforward,wepointoutthelogicofsequencing financial reforms. Whileone expects the rapid acceleration of commercial internationalization of the CNY, and thegrowing useofCNYinthesphereofChinesecommercialandoutwardFDItransactions,there are no c lear-c utrea s onstorus h witht h efullCNYint e rnat i onali z a t ion.Cha nc es a rethat the gains from a rapid CNY financial internationalization are overrated,and ignoringthedownsidesofthisprocesswouldbe to Chinese (and probably global)peril.1The buoyant2000sChi na has been a prime example of export-le d growth, benefi t ing from l ea r ningby doing, and by adopting foreign know-how, supported by a complexindustrial policy.Thispolicyhas beencharacterizedbycontrolledopenness,and internal financial repression. The financial repression has taxed the saving interestrate,allowing prime borrowers, including the Chinese state-owned enterprise (SOE),el a stic ac c ess t o c h eap a nd sus t ai n able funding. FDI has be en w e lcome, subjec tt o China'srulesofthegame.TheserulesleveragedthecarrotofChinesemarketsizeandchea plabor,inducingtheforeigninvestortooperateinChinainjointventure partnership with Chinese producers (Holmes et al. 2013). The outcome has beenrapidlearning by doing and transfer of know-how and the rapid climb of China onthela dde rof i ndus t ria l sophistic a ti on,chal l eng i ngfor e ignproduc e rsint he Chine s eand third-country markets down theroad.1Arguably, a modem version of mercantilism has been at work (Aizenman and Lee 2007, 2008). The rapid growth and the growing trade and currentaccountsurpluses as a fraction of the GDP has occurred in tandem with massive hoardingofinternational reserves (IR) combined with massive sterilization of expendingtrade surplusesandfinancialinflows.Thesepoliciesaimedatdelayingandslowingthere al appreciation associated with successful rapid growth. While the resultant growthhas beenspectacular,itcomeswithhidden,butgrowing,costsanddistortions.Figure1,inthe top panel, provides diamond chart snapshots of Chinese generalized trilemma configuration: Financial integration (leftward from the diamond's center),Monetaryindependence (vertically upward from the diamond's center),Exchange rate stability(rightwardfromthediamond'scenter),andIR/GDP(verticallydownwardfromthe diamond's center). The first three scales are capturing Mundell's openeconomy trilemmaconfigurations,normalizedbetween0and1(Aizenman,Chinn,andIto2010).TheIR/GDP aim sa tcapturin g t heg row ing useofinte rna ti ona lr e se rve s t obuffer against financial instability. The chart exhibits the remarkable stability ofthe Chineseexchangerateduringthe1990sandthe2000s,bufferedbyrapidincreasesin IR/GDP, while maintaining controlled financial integration and monetary independence.Figure1alsoputsChineseexperiencein thecontext oftheaverage exp e rience of e mergin g As i a [ excl u din g Chi na] and emerging Latin A me r i cadu ri ngthe same decades (the middle and the lower panel, respectively). The charts validate thegreaterfocusofChineseexperienceonexchangerate stabilityandIR hoarding,while overall maintaining limited financial integration relative to otheremergingmarkets.In t he r un-up t o the fina nc ial cris i s, t h e world e c onomy was c hara c terizedby enormouscurrent-accountimbalances(Figure2).China's surplus alone was0.7%ofworldGDPin2008,whiletheUnitedStateshadadeficitofmorethan1%ofworld GDP that year. The current account balances of the world's surplus countries(e.g.,China, Germany, Japan, oil exporters) exceeded 2.5% of global GDP in2008,co-fundin g the curre nt accoun t ba lanc e s of t he world's de ficit co unt rie s, mostly t heUnited States, non-Asian emerging markets, and the Euro area excluding Germany.In the early 2000s, some suggested large imbalances could be sustained forthe foreseeable future. Dooley, Folkerts-Landau, and Garber (2003, 2005) argued anAsian periphery, primarily China, could pursue a development strategy ofexport-ledgrowth supported by undervalued exchange rates and capital controls for rgecurrentaccountsurplusesandofficialcapitaloutflowsinthe form of accumulated reserve asset claims on the United States would characterize theAsian peripheryforperhapsadecadeormore.Moreover,thestrategywasa"win"forthecenter(e.g.,theUnitedStates)aswell,sincevirtuallyunlimiteddemandforits financialassetswouldallowitt orunlargecurrentaccountdeficits,livingbeyonditsmeans foryears.At some point, the Asian periphery would grow sufficiently to graduate to the center. It would then undertakefinancial liberalization and adopt greater exchange-rate flexibility. But when that happened, another set of developing countries w oul d st e p fo rw ard t o b ecome th e new p e riph e ry, pursuin g the s ame e x port-l e dgrowth strategy against the center as had China and the Asian periphery, andbefore them,post-warEuropeandJapan.Asaresult,globalimbalances,withtheperiphery running large current-account surpluses and the center large current-accountdeficits,wouldbearegularfeatureoftheinternationalmonetarysystemforyears to come.D ool eye t al.(2005)pro vi deda n asse t ma r ket i nte rp ret a tion of the w in-winvie w ofglobalimbalances:U.S.deficitssuppliedinternationalcollateraltopoorercountrie s ontheperipheryeagertoundertakecapitalformation;thecollateralfreedthemfroma reliance on inefficient domestic financialmarkets.2The modem mercantilist view, embraced by Aizenman and Lee (2007, 2008)andothe rs, provided a less s a ng ui ne i nt e r pret a tion for the persistent globa l im b alancesthat emergedinthe2000s.WhileAizenmanandLee(2007)confirmedthatthehoarding ofinternationalreservesthataccompaniedcurrent-accountsurpluseswasdominatedbya precautionary motive prior to 2001, a finding consistent with Aizenman andMarion's(2003) earlier interpretations, there appeared to be a regime changeafterward.A i z enm an and Lee (2008) poi nt ed to t he g rowingimport a nc e of mone t ar ymercantilismasthemainreasonfortheregimechange. Accordingly, following theAsiancrisisof1997-8,whichmitigatedChinese competitiveness in the late 1990s,and the Chinese accession to the WTO in early 2000s, China intensified itsdrivetoward export-led growth. Like earlier mercantilist efforts to expand exportmarketsand accumulate gold described by Adam Smith (1776), after the year 2000,countries suchasChinastartedpushingexportstopromotegrowth,rackingupcurrent-account surpluses and growing stockpiles of internationalreserves. The numberswere impressive. On the eve of the financial crisis, China's real GDP growth had reachedabout 14% (Fig. 3), its current-account surplus had grown to 10% of GDP, and its international reserves had reached almost 45% of GDP prior to the crisis, peakingatabout 50% in 2010 (Fig. 3). However, unlike Dooley's et al. (2003,2005)win-winviewofglobalimbalancesbufferedbyinternationalreservehoarding,Aizenmanand Lee (2008) noted that modemmercantilism could lead to unintendedadverse consequences,suchascompetitivehoarding.Thisconcernisinlinewiththefin dings ofCheungand Q i a n(2009)andA i z enm anetal.(2014)supporti ng re g i o nal r ivalryinhoardi ng internationalreserves.The view that large East-West global imbalances could be sustained for along period was not shared by everyone. Eichengreen (2007) and Feldstein (2008),for example,arguedtheAsianperipherywasnotmonolithic;somememberofthe periphe r y m ightabandonfix e dex c hang e ra t esag a instt he doll a rso one rt ha nla t er,either willingly or in response to speculative pressures, thereby reducingEast-West globalimbalances.ObstfeldandRogoff(2005) alsosawlargeimbalancesas unsustainable, and worried whether they would unwind gradually or abruptly.Alfaro,Kalemli-Ozcan, and Volosovych (2011) observed that global imbalances wherepoorercountri e s fin a n c ed ric h e r ones we r e drive n ma inl y by government deci s i o ns a nd officialcapitalflows,sinceprivatefundstendedtomoveintheoppositedirection,attractedbyhig hergrowthratesinpoorercountries. Theyraisedconcerns aboutthe global efficiency and sustainability of thesetrends.Aizenman and Sun (2010) also raised doubts that large global imbalancescouldbe sustaina bl e. They argued that wit h C hi na growing a t tri pl e the r a t e of theUn i ted States,theU.S.current-accountdeficitsneededtoabsorbChina'ssurplusesincomingyears, intheabsenceofotherbigcountrieswillingtorunlargedeficits,wouldbe unrealistically high and hence self-limiting in the not-too-distantfuture.2The global financial crisis and China'sadjustmentThe global financial crisis of the late2000s put an abrupt end tothe happy-go-luckyattitudetoU.S.andChineseimbalances.Inthe U.S., the private sectorwasforcedtodeleverageandreduceditsdemandforimports.Othercrisis-hit developed countries also cut back on imports. As China experienced weaker exportdemand,ittookseriouslytheIMF's callformorerelianceon domestic spending to sustain growth. It began promoting greater domestic consumption andinvestmentwith thehelp of a domestic credit boom. It also pursued fiscal stimulus and alloweditsreal exchangeratetoappreciate(Fig.4).It attemptedtodiversify itsholdingsof dollar-denominated reserve assets by creating a sovereign wealth fund and encouraging outward foreign directinvestment.Sta nda rd macroeconomi c mode l s can acc ountfor th e reduc t ion i n globa l imbalances in the immediate aftermath of a financial crisis. Financial frictionsand householdde-leveragingreduceimportdemandaswellasaggregatedemandin crisis-hit countries, reducing their current-account deficits. If weak demandimpacts manycountries,therearefewtotakeuptheslack.Countrieswithlarge current-account s urpl uses, such as China, faced co l lapsing d em a nd for theirexpor t sand experienced declining current-account surpluses. Policies that stimulatedomestic demandtomakeupfortheexportshortfallcanreducecurrent-accountsurpluseseven more. In Aizenman, Jinjarak, and Marion (2013), we explore panel regressions asaway to highlight important correlationsbetween currentaccountbalances andec on omic vari a bles, both before a nd a f ter the financial crisi s. T he r es ults indicatea structuralchangepost-crisis.ThedeclineinChina'sreservestockpile post-crisis isshownto bedrivenbyanewwaveofoutwardforeigndirectinvestment(FDI)into developed economies as China seeks higher-yielding real foreign assets.Thesedevelopments suggest that China'ssmaller current-account surpluses andmoremo de r a terese r veaccumul a ti o nmaybecomea l onge r-term no rmasl o w e r g l ob al growthforcesChinatorelymoreondomesticdemandtoexpanditsecono my,andasthehighcostofholdinginternationalreservespushesChinatoplaceevenmore emphasis on outwardFDI.We assembled panel data on current-account balances and othereconomicvariables for a group of developed and developing countries over theperiod1980-2012.TheestimationdrawsontheempiricalframeworkinChinnandPrasad(2003) and Gruber and Kamin (2007). The specification also includes the U.S.demandvariable(measuredbytheU.S.current-accountdeficitasapercentofGDP)usedinAizenmanandJinjarak(2009)tocapturethe notionthattheU.S.actedasa"demander of last resort" for the exports of China and othercountries, enabling themto run big current-account surpluses over part of the sampleperiod.The estimates confirm that a structural change has taken place post-crisis.After the onset of the financial crisis, the United States no longer plays such an important roleas"demanderoflastresort"fortheexportsofothercountries. Its private and publi c se c torshav eh adtounder g osubstantialadj us t m ents,making t hemle s sable t oabsorb the world's exports. The U.S. private sector has had to de-leverage in response tothenegativewealtheffectsofdecliningrealestateandportfoliovaluations.These privat e and public sector adjustments post-crisis have required the U.S. to retreatfrom its role as "demander of last resort" for the world'sexports.P ri or t o the fina nc ia l cri s i s, the c ur rent accounts of sur pl us c ou ntr ie s a r epositively and significantly associated with the increase in international reserves,trade,andthein-creaseintheU.S.current-accountdeficit.Afterthefinancialcrisis,thefirst two correlations are insignificant and the correlation with U.S. demand reverses sign;it is now negative and significant. The role of the U.S. as a "demander of last resort"isdiffer e nt after2006.The GFC vividly illustrated the limits of the export-led growth; the Chineseexport-ledgrowthpathhasbeenchallengedbyitsownsuccess. The spectacular growth of China in the 2000s was unprecedented for a large economy-theU.S./Chinamarket size in current U.S. dollars dropped from 8 in 2000, to about 2 in 2010 [ Fig.5].TheEconomistproj e ct e din2014t ha tby2022,Chin a'ssiz e in c urrentU.S.dolla rswoulde xceedthatoftheU.S.AsChinaapproachesthe U.S.size,itsabilitytokeepexport-led growth was diminished substantially by the lackluster growth of the U.S and the Eurozone, inducing lower growth of China, and promoting it to embarkoninternalrebalancing.3Internal rebalancing: Challenges andopportunitiesWhile China's growth has been spectacular, it comes with hidden, but growing,costs and distortions. The GFC and the need to rebalance the growth strategy, andthe greater recognition of the demographic transitions facing leading countries in generalandChinainparticular,puttotheforeChina'sgreater exposure to tail risks. We review in this section several manifestations of theserisks.Chinese financial repression has resulted in the taxing of privatesaving,transferringthemviathestatebankingsystemandother means to the SOE.Subsidizing the cost of SOE capital helped in facilitating fast Chinese growth inthe earlierdecadesofthetakeoff,yetitcomeswiththecostoftheSOE'soverinvestment bias,i nduc ing fa s t e rdi mi n ishingma r ginal produ ctivityo f theSOE,a ndre s ul t ingingrowing quasi-public contingentliabilities.The other side of financial repression has been the fragmentation offinancial intermediation,wheresmallprivatefirmsarenotservedadequatelybytheofficial ba nks,butbyshadowbanking.Thedrawbackisthatthesmall andmediumprivate secto r, which over t ime provides b r ig hte r future gr o wth pros pe cts t han th e SOE,fac es much higher real interest rates and greater rollover risks. The outcome hasbeen growingproductivitygapsinfavoroftheprivaterepressedfirms(Lardy(2008),Song et al.(2014)).AnothercostofChinesepoliciesmaybethecollateraldamageofmercantilism,th e rapi dr i s eof c os tlyhoardinginternat i onal r e s e r vesi n t i me s of ru nni ng l a rge currentaccountsurpluses,asreflectedinFig.3.AccordingtotheStateAdministrationofForei gnExchange(SAFE),China'sexternalfinancial assets at the end of 2013were about U.S. $6 trillion, of which international reserves were about 2/3 (U.S.$3.9trillion), the outbound direct investment (ODI) about 10%, securities investmentabout4%,a nd otherinv es t m ent a t a bout20%.T hecountry's e xt e rnalli a bility p ositio nwasU.S.$4trillion,outofwhichFDIinChinawas$2.35trillion,60%oftotalliability.Theinvestmentins ecuritiesandotheraspectstookup10%and30%,respectively.Therefore, China's net external financial assets in 2013 was about U.S. $2 trillion.3Yet, the real net return on these assets was, at best, close to zero, or evennegative.This reflects two fundamental factors. The first is the low real return onChinese internationalreserves(2/3ofitsgrossexternalassets),whichinturnreflectsboththe low nominal interest rate on internationalreserves and the real exchangerate appreciationofChina.ThesecondisthehighreturnontheinwardFDI,about60%ofC hineseexternalliabilities.ThelowreturnonChineseforeignassetsisbadnews,especially considering the rapid aging of China's population. This is in contrasttoJapan, where thesizable return on Japan's foreign asset position helps in buffering thefuture income of its rapidly grayingpopulation.The policy stance of China during and after the GFC may mitigate down theroad thehiddencostsofChinesefinancialrepression.First,China embarked on dive rs i f yingit shol dingsof dol la rI Rbyc h anne l ings ur plus e sintoas ove reignwea l thfund (SWF) and encouraging outward foreign direct investment in tangibleassets,offeringmuchhigherexpectedreturns.4TheoutcomehasbeengrowingFDIinthe r esource sectors and infrastructure services globally, especially inunderserviced developingcountriesandemergingmarketsinAfricaandLatinAmerica.Inaway,China joine d the trend o f other EMs, as de t ected in Aizenma n and Pasricha(2013),noting that EMs eased outflows of capital more in response to higher stockprice appreciation,higherappreciationpressuresin the exchange market, higher IR/GDP,and higher REERvolatility.The GFC and its aftermath also induced rapid Chinese internalbalancing,reduci n g t he sco pe of future hoarding. Sinc e the c risis, China's c urrent-a c c oun tsurplusfellfrom10%ofGDP(2007)to2.3%in2012,2%in2013.Thedropin2009alonewas thelargestrecordedinthelast30years.Thishashappenedintandemwith a drop in U.S deficits. The U.S. current-account deficit was about 6% of U.S. GDPin2006; it fell to 2.7% in 2009 and 2.8% in 2012. China's smallercurrent-accounts ur pluse s,amore m ode r a t eI R sta nc e,and a ll ow in gf asterrea la pp re ciation m ay becomea newnormal,aslowerglobalgrowthforcesChinatorelymoreondomesticdemand, while the high cost of holding IR and the secular rise in real wages in China pushes China to place even more emphasis on outward FDI (Aizenman,Jinjarak,Marion2013).These developments are in line with Feenstra and Hong (2010), whoraised questions about the efficacy and sustainability of export-led growth in China as the way to increase future employment. They calculated that export growth overthe periodoffastgrowthduring2000-2005couldexplaintheentireincreaseinChina'semploymentoverthatperiod,butcomparableemploymentgainscouldhavebeen achiev ed by growing domesticdemand.Channeling IR into foreign equity, SWF investment, and outward FDI supportedbytargetedloansandswaplinesmaybepartofChineserebalancing,aiming at securing a higher rate of return on its net foreign asset position. Arguably, it mayalso signaltheswitchfromexport-ledgrowthstrategytooutwardFDI(Ramasamyetal.2012) and e xport of infras t ructur e proje c ts a n d servi c es, possibly bu ndl ed w i t hexporting Chinese finance, Chinese labor services, and high-end capital goods.5This outward FDI drive has been part of a more comprehensive Chinese effect to promote the internationalization of the RMB (CNY), the focus of the nextsection.4The internationalization of theRMBOver t h e p as t fi ve y e ars, China h as stron g ly intensi f ied its eff or ts to internalizethe RMB. This agenda has been one of the main aspects of the country'seconomic policy,asexpressedinthe12thFive-YearPlan(2011-2015).Theplansupportsthe expansion of the cross-border use of RMB and the gradual realization ofcapitalaccount convertibility. The plan also supports the development of HK as amajoroffs hor e RMB market. T he internationaliz a ti on proc ess w a s put into e ffec t through severalchannels.Afterthefinancialcrisisin2008,Chinaembarkedonlargebilateral currency swap agreements with other countries, such as Argentina, Belarus, Iceland,New Zealand, Turkey, United Arab Emirates, and others (Table 1). This has beendonein tandem with the unprecedented provisions of swap lines among the OECDcount r ies, and t he more s elect i ve provi s ion of four s w ap l ine s by t he U.S. FEDt oselected emerging markets (Table1).Comparing the bilateral swap lines offered bythe U.S. FED and the PBOC reveals key differences. Most of the swap lines offered by China have beentodeveloping and emerging market countries, whereas most of the bilateral swaplinesoffered by the U.S. FED and the ECB are between the OECD countries, andfour emerging markets:Brazil, SouthKorea, Mexico, and Singapore. Aizenman and Pasticha(2010)pointedoutthattheselectioncriteriaexplainingtheU.S.FEDsupply ofbilat eralswaplinestoemergingmarketswereclosefinancialandtradeties,ahighdegree of financial openness, and a relatively good sovereign credit history. Chances arethatsimilarfactorsaccountforChinesesupplyofRMBbilateralswaplinestoagrow ing list of developing and emerging markets, as has been vividly illustratedbyGarcia-HerreroandXia(2013).6Thisstrategyblendsverywellwiththetrade internationalizationoftheR MBinthecontextofthebroaderout-wardFDIstrategy ofChina,andisinlinewiththechannelingofChinesenetforeignassetpositionint o out w ard FDI-cum-cr e dit s tr at eg y.Other pillars of the internationalization of the RMB include, since 2009, apilot program that allows RMB settlement of trade with foreign partners, limited initially to fivecities(Shanghai,Guangzhou,Shenzhen,Zhuhai,andDongghuan),andtothe tradeofChi neseresidentswithHongKong,Macao,andASEANcountries.This esta b lished the fi rst l egal framew ork fo r usingRMB to settl e c urr e ntaccounttransactions.Fromsixprovincesin2010,itwasexpandedto20provincesandci ties inmainlandChinaandgeographicallyextendedtotradewiththerestofthe world.Since October 2010, offshore entities were allowed to open nonresident RMBbanksettlement accounts (NRAs) with onshore banks and use these accounts (NRAs) forla w ful c ross-bo r der RMB bus i n ess (Formichella and Toti 2013).While it may be premature to provide a comprehensiveassessment oftheinternationalizationdrive,ithasalreadydeliveredarapid increase in trade/credit RMB internationalization, the use of RMB in trade and investment settlement, andintradecredit.TheCNYisusedinaboutone-thirdofChina'sexternaltradesettlement.A t the e n d of 2014, CNY S W I F T share w a s a bo ut 2.1% of g l obal v olume, withtheU.S.dollarat44%[followedbytheEuro with28%,thesterlingwith8%andtheJapanese yen with 2.7 per cent]. One expects the settlement share of the CNY will keep increasing rapidly, as there is ample room for further internationalization of theuse of the RMB in trade settlements.7 The rapid trade internationalization of theRMB,however, does not imply the desirability or the necessity of the RMBfinancial internationalization, a process that would require much deeper financial liberalization. We turn now to look more closely at what past experience may suggest aboutthe liberalization process.An ideal global currency supporting commercial and financial transactions may have the following virtues: liquid, safe, and convertible subject to lowtransactioncosts,supportedbyliquidanddeepglobalbondmarkets,andsuppliedin"sufficientquantity".Supplyingtheglobalcurrencyalsoentailstheprovisionofaglobalpublic good, granting the suppliers the benefit of the "exorbitant privilege." At timesof globalperil,thepublicgoodismanifestedbywillingnesstoprovideglobalinsurance ata"r ea son a blecost."(Gourinc ha sand Rey2005,2007;Jea n ne2012).Asof2015,the CNY hasnot yet met yet these conditions.The CNY remainsmostly non-convertible, lacking a vibrant and deep global bond market.Should China rush the CNY's financial internationalization process? There isno clear reason torush,astheeconomicgainsfromCNYinternationalization maybe overrated. Ch anc es are that Chin a's f inan c ial int e grati o n w i ll keep increasi ng overtime. A major force inducing the weakening of financial controls has beentrade misinvoicing, which has been commonly used for overcoming capital control, forcing overtimedeeperfinancialintegration.Yet,thisisnotareasontomovemuchfastertoward full convertibility without dealing with domestic sources of futurefinancialinsta bi lit y,i nduc ingunde rf undedliabilities,weakeni ng balance s heets ofe xpo sed banks,financialrepression,andthelike.Reducingthefinancial repression wouldreduce vulnerabilities associated with greater convertibility. Past experience suggests that financial internationalization before dealing with domestic financialdistortionsincreases the exposure to financial crises. Frequently, these crises reduce growths ha rpl y (see Korea 1997-8, Japan 1990s, Eurozone 2010s).The economic gains from upgrading the CNY into a global currencycompetingwiththeU.S.dollarandtheeuroarethere,butthesizeofthesegainsdoesnotmatc h the risk of moving too fast: estimates range from 1% GDP (Gourinchas and Rey2005)to a much lower fraction. The U.S. Treasury may borrows cheaply because ofdemandfrom official reserve managers, but these gains are broadly shared withAustralia,Canadaandthelikethroughtheportfoliobalanceeffect: lower U.S. yields spread across global bond markets (Genberg et al. 2005; Bauer and Neely 2014; Rogers etal.2014).Therearealsocosts,includingthelossofmonetaryautonomyand financialstability,associatedwithgreaterandmorevolatiledemandforCNYbonds.An internation al currency also makes a country more susceptible to externalmonetaryshocks.Intimesofperil,thesupplieroftheinternationalcurrencymaybeinducedtoprovideglobal insurance.Evenifothercountriesmerelyanchorto RMB,thislimits theabilityofChinatomanageitsexchangerate.Furthermore,thegainsfromcap ital mobilityand capitalaccountconvertibilityto the real economy are overrated.Ec ono mi ct heorydo e sn o tp r edictlar g eb e nefit s fro m ex t ernal f inanci n g;som e model spredict potential large costs. The empirical evidence fails to show consistentsizable effects (Gourinchas and Jeanne2006).Useful future steps that would increase over time the feasibility ofsmoother financialliberalizationincludereducingfinancialrepression,reformingthebanking s yste m,andre d ucingtheprefe r e nt ia l tre a tmentofSOE.Improvi n g t hefunding of thesmallandme diumsizeprivatefirmswouldhelp,aswellasallowingtheChinese corporatesectorcontrolledacc essto external borrowing, and greater outward FDI.The odds for a smoother transition are higher with gradual sequencing than withacold-turkey financial liberalization. Chances are that the calls in China for fasterCNYinternat i onal i z a ti on havea l s oa n i ntern a lpol i ti c aleconomy di me ns i on.8While mov ing fasterondomesticfinancialreformsremainsanessentialandnecessarysteptowardthe financialinternationalizationoftheCNY,movingtoofastcomeswithits own moral hazard costs, as has been vividly illustrated by past financialcrises(Hellmann et al. 2000, Frankel2012).5Loo ki ngforwardPrior to the global financial crisis, observers noted the possibility ofconvergingtoward a multi-polar global currencies structure. A possible tri-polar configuration would include the U.S. dollar, dominating the U.S. sphere of influence in theAmericas; the euro, dominating the EU sphere of influence; and theCNY-anchoredsystem, dominating eastern Asia. In principle, a multi-polar configuration isless stable than a unipolar stable configuration, yet it may be more stable than an unstable unipolar configuration; a multi-polar sys- tem may better fit the underlyingforces shaping the global redistribution of power. Para- doxically, the GFC vividly illustratedboththesusceptibilityoftheglobaleconomytoin-stabilitypropagatedfromtheU.S.,and the remaining dominance of the U.S. dollar as "a safe haven" at times ofglobalturbulence. While the wish of China to internalize the CNY is。
西方金融理论
第一章传统西方金融理论概述1.货币本质理论了解1）货币金属论：货币就是贵金属,是一种商品，一种财富；它必须具有金属内容和实质价值，而且这种价值是由其内涵的金属价值决定的。
2）货币名目论：完全否定货币的商品性，否定货币具有实质的价值，认为货币不过是一种符号，是一种票券,是一种筹码，是一个名目上的存在。
⒉传统的货币数量论：反应货币流通量与一般价格水平之间关系的理论。
即商品价格水平与货币数量成正比,货币价值与货币数量成反比。
1）甘末尔的学说-—理论渊源。
（最早正式研讨了信用对物价的影响）⑴数量论公式:M 流通中的货币总量R货币的平均流通速度P商品的平均价格N交易的商品总量E商品的平均交易次数⑵一般物价与货币量的变动呈正比例变动关系。
2）现金交易数量论——交易方程式⑴费雪交易方程式：M货币数量V货币流通速度T商品的交易数量物价水平P⑵结论:M与P之间存在着同比例、同方向的变动关系。
且M是主动的，P是被动的。
3）现金余额数量论——剑桥方程式（着眼于货币的贮藏手段职能，不注重货币流通速度）⑴马歇尔观点：由实质余额（愿意用货币形式保持的实物价值）决定的现金余额（根据这种实质余额的价值以保持相应的通货数额）是影响货币价值和商品价格的决定性因素。
即人们愿意用货币形式保持的实物价值越小，则货币价值越小，而物价就越高。
⑵庇古福利经济学之父①M是名义货币供应量R是以一定量小麦代表的社会总资源或总财富π是以小麦价格所代表的单位货币的价值( π=1/P）K是总资源或总财富中愿意以货币形式保有的的比例②结论：单位货币的价值决定于以货币形式保存的实物价值与货币数量的比率。
短期,KR已定，价格水平P（=1/π)与名义货币供应量同方向同比例变化。
⒊魏克赛尔的理论（货币经济理论）1）利率理论。
将利率区分为货币利率（金融市场借贷活动中实际形成并用以计算借款人应付利息的利息率)与自然利率（借贷资本的需求与储蓄的供给恰恰一致时的利率，大致相当于新投资的预期收益率的利率）。
西方货币金融理论
西方货币金融理论名词解释：8*3’货币金属论、货币名目论、货币数量论、萨伊定律、信用媒介论、信用创造论、流动偏好、预期理论；利率的期限结构、市场分割理论、期限选择与流动性升水理论、菲利普斯曲线、相机抉择、托宾“q项”理论、马歇尔-勒纳条件、J曲线效应、米德冲突、“丁伯根法则”、一价定律、抛补利率平价、粘性价格模型、汇率超调、金融抑制。
简答：8*6’凯恩斯的流动偏好理论；货币需求的动机与构成；货币需求的特征； 凯恩斯的政策主张；货币学派的基本理论观点；货币主义的政策主张；利率决定理论：古典利率理论；凯恩斯的流动偏好利率理论；可贷资金利率理论；一般均衡的利率理论；利率结构理论：利率的风险结构；利率的期限结构；（预期理论、市场分割理论、期限选择与流动性升水理论；）利率期限结构的三个经验事实；货币政策的目标；货币政策目标的冲突；货币政策时滞；汇率超调分析；分析：2*14’汇率超调过程分析；内外均衡理论：米德冲突、斯旺图示、蒙代尔政策指派蒙代尔-弗莱明模型；IS-LM-BP模型货币金属论：货币就是贵金属，是一种商品，是一种财富；它必须具有金属内容和实质价值，而且这种价值是由其内含的金属价值决定的。
货币名目论：它完全否定货币的商品性，否定货币具有实质的价值，认为货币不过是一种符号，是一种票券，是一种筹码，是一个名目上的存在。
货币数量论：简称数量论，就是关于货币流通与一般价格水平之间关系的一种西方货币理论，认为商品价格和货币价值的升降由货币数量的变化所决定，即货币数量变动与物价或货币价值之间存在着一种因果关系。
萨伊定律：供给自动创造需求。
(1)一种产品的生产给另一种产品创造了需求; (2)货币交换的实质是产品与产品之间的交换; (3)某种产品过剩是因为另一种产品供给不足，所以造成生产过剩的原因是供给不足;(4)局部的产品失调可以通过价格来调节。
信用媒介论：认为银行的功能在于为信用的提供作媒介；银行必须在先接受存款的基础上，才能进行放款。
国际货币体系发展综述
国际货币体系发展综述国际货币体系改革是世界经济中复杂的问题,自布雷顿森林体系崩溃以来,国际货币体系的发展面临着巨大的改革发展的挑战和压力。
对金本位、布雷顿森林体系和牙买加体系进行综述。
标签：金本位;布雷顿森林体系;牙买加体系国际货币关系是世界经济中一个非常重要和非常复杂的问题。
这个问题之所以重要,是因为它突出地反映了发达国家国内、发达国家之间以及发达国家和发展中国家之间的种种矛盾,关系到各国的利害关系和经济发展。
1 金本位的货币体系世界上第一次出现的国际货币体系是国际金本位。
在距今100多年前产生国际金本位决不是偶然的。
许多国家在它们的经济发展到一定阶段后,必然会采取贵金属作为货币。
南开大学经济学院钱荣堃教授认为但是那时候还没有国际金本位只有在一些重要国家都实行金本位之后;才会有国际金本位。
所以金本位与国际金本位是两个不同的概念,他认为金本位形成于1880年,因为那时候欧洲和美洲的主要国家都实行了金本位。
国际金本位比后来的布雷顿森林体系所包括的国家要少得多。
1.1 国际金本位的运行(1)黄金充当了国际货币。
黄金是所谓的“价值的最后标准”(Ultimate Standard of value)。
但是事实上英镑代替黄金执行了国际货币的各种职能。
英镑的持有人可以随时向英格兰银行兑换美金。
使用英镑比使用黄金有许多方便和优越的地方。
当时英国依靠它的“世界工厂”的经济大国地位和“日不落国”的殖民统治的政治大国地位以及在贸易、海运、海上保险、金融方面的绝对优势,使英镑成为全世界广泛使用的国际货币,使伦敦成为世界金融中心。
当时,世界各国的贸易中,大多数商品用英镑计价,国际收支中90%使用英镑,许多国家的中央银行的外汇储备是英镑而不是黄金。
在伦敦开设英镑账户,可以获得利息,储存黄金则非但没有利息,还要保管费用,持有英镑比黄金既方便又有利。
所以有的西方经济学家把第一次世界大战前的国际金本位称作英镑本位。
(錢荣堃:《国际货币体系演变》(上),南开经济研究)(2)各国货币的汇率由它们的含金量的比例决定,汇率是固定不变的。
02西方货币学说
十一、半通货膨胀理论
• 1、“流动性陷井”
• 凯恩斯认为货币量变动后对物价影响的传导机制并不总是畅通的，有 时某个环节发生梗阻就会中止对物价的影响。可能引栓塞的因素主要 有两个：
• 一是“流动性陷井”，即当利率达到一定的低点后，货币需求变得无 限大，此时任何货币量的增加都会被吸入，而对利率不再发生影响， 传导机制的第一环节就被阻塞；
• 凯恩斯认为，利息率取决于流动偏好和货币数量，流动偏好是指人们愿 意用货币形式保持自己的收入或财富这样一种心理因素，它决定了货币 需求。在一定的货币供应量下，人们对货币的流动偏好越强，利息率就 越高，而高利率将阻碍投资。这样在资本边际效率递减和存在流动偏好 两个因素的作用下，使得投资需求不足。消费需求不足和投资需求不足 将产生大量的失业，形成生产过剩的经济危机。
胀。”必须说明的是，在凯恩斯的理论模式里，充分就业是一种例外， 而小于充分就业才是常态。因此实际上他认为，增加货币数量只会出现 利多弊少的半通货膨胀，而不会出现真正的通货膨胀，这成为他提倡膨 胀性货币政策的理论基础。
谢谢大家
这个最后分界点的前后，其膨胀效果的程度不一。一般有两种情况。
•
1）在达到充分就业分界点以前，货币量增加后，就业量随有效需求
的增加而增加。“因为在该点以前，货币数量每增加一次，有效需求尚
能增加，故其作用，一部分在提高成本单位，一部分在增加产量。”出
现这二重效果的原因之一是存在闲置的劳动力，工人被迫接受低于工资 品价格上涨比例的货币工资，因此成本单位的提高幅度小于有效需求的 增加；原因之二是尚有剩余生产资源，供给弹性大，增加有效需求仍有 刺激产量增加的作用。此时货币数量增加不具有十足的通货膨胀性，而 是一方面增加就业量和产量，另一方面也使物价逐渐上涨，但其幅度小 于货币量的增加。这种情况，凯恩斯称之为“半通货膨胀”。
人民币国际化研究文献综述
综合上述文献综述，本次演示对人民币国际化的未来发展趋势和政策建议作 出以下总结：
1、继续深化金融市场改革。进一步完善利率市场化、汇率形成机制改革等， 提高金融市场的开放度和资源配置效率。
2、加强政策支持和引导。政府应加大对人民币国际化的政策支持力度，包 括提供优惠贷款、减免税收等，鼓励企业和个人积极参与人民币国际化进程。
2、人民币汇率波动较大。人民币汇率受多种因素影响，包括国内外经济形 势、货币政策、地缘政治等。近年来，人民币汇率波动较大，给国际贸易和投资 带来一定风险。
3、人民币国际化政策支持不足。目前，中国政府在推动人民币国际化方面 的政策支持相对有限，且存在一定的不确定性和不连续性。
二、人民币国际化的贸易渠道和 创新路径
2、增加人民币在国际货币体系中的地位增加人民币在国际货币体系中的地 位是人民币国际化的重要方向之一。许多学者提出，可以通过扩大人民币在特别 提款权（SDR）中的份额、推动在IMF和世界银行等国际金融机构中的话语权等方 式来提高人民币的地位。此外，还可以通过与其他国家签署货币互换协议等方式 来增加人民币的国际使用量。
综合上述文献综述，本次演示对人民币国际化的未来发展趋势和政策建议作 出以下总结：
1、继续深化金融市场改革。进一步完善利率市场化、汇率形成机制改革等， 提高金融市场的开放度和资源配置效率。
2、加强政策支持和引导。政府应加大对人民币国际化的政策支持力度，包 括提供优惠贷款、减免税收等，鼓励企业和个人积极参与人民币国际化进程。
四、人民币国际化的国际协调和 合作机制
人民币国际化需要建立健全的国际协调和合作机制。近年来，中国政府积极 推动与其他国家和地区的金融合作，如“一带一路”倡议、亚投行等，加强了人 民币在区域范围内的使用和流通。此外，中国也积极参与全球治理、国际监管合 作等，提高了人民币的国际地位和认可度。
科技论文文献综述范文
文献综述范文之二经济全球化理论流派回顾与评价摘要：我国已加入WTO，对于在激烈的国际竞争市场里处于弱势的我国绝大多数企业，研究经济全球化问题是十分迫切和必要的，本文综合了18世纪以来各主要流派的经济全球化理论，并简要评价，提出我们的看法，以便为政府宏观引导企业微观决策以及理论研究提供参考。
关键词：经济全球化/世界市场/国际贸易/经济一体化经济全球化是不以人的意志为转移的，随着国际经济一体化进程的加快，目前经济全球化正向纵深层次发展。
我国已加入WTO，一方面，成千上万的跨国公司蜂拥而至：我国正在成为世界市场的一部分；另一方面，成百上千的我国企业走出国门：我国已渐渐融入世界经济这个大家庭中。
但我国绝大多数企业在激烈的国际市场竞争中处于劣势，政府一时也难以认清复杂的国际市场，因此，研究经济全球化理论已是十分迫切与必要。
一、经济全球化理论流派回顾经济全球化理论在西方始于英国的工业革命时期，在过去200多年的岁月里，各主要流派的经济学家从不同的角度、立场对经济全球化做了全面、深入的研究，取得了丰硕的成果，本文根据不同时期、不同性质、不同内容将其归纳为以下几种流派：（一）马克思主义经典经济学家的经济全球化理论1.马克思恩格斯的经济全球化思想。
我们可从马恩（对马克思、恩格斯的简称，下同）1845年的著作《德意志意识形态》中马克思分析、表述“世界历史”的定义与特征里看出马克思对经济全球化的最初理解。
他说：“……生产力的这种发展（随着这种发展，人们的世界历史性而不是地域性的存在同时已经是经验的存在）之所以是绝对必要的实际前提，还因为如果没有这种发展，那就只会使贫困、极端贫困的普遍化；而在极端贫困的情况下，必须会重新开始争取生活必需品的斗争，也就是说，全部陈腐污浊的东西又要死灰复燃。
其次，生产力的这种发展之所以是必需的实际前提，还因为，只有随着生产力的这种普遍发展，人们的普遍交往才能建立起来；普遍交往，一方面，可以产生在一切民族中同时都存在着‘没有财产的’群众这一现象（普遍竞争）使每一民族都依赖于其他民族的变革；最后，地域性的个人为世界历史性的经验上普遍的个人所替代。
国外关于人民币国际化研究的最新动态
国外关于人民币国际化研究的最新动态美国金融危机以后，人民币的国际化进程明显提速。
近期国外学者对人民币国际化的研究有了一些新的进展，特别是将人民币国际化纳入了国际货币体系改革的研究范畴，但短时间内对一些关键问题还尚未进行深入讨论。
本文综合国外学者近期这方面的最新研究成果，并对这些研究进行简要的评述。
一、关于人民币国际化的条件和困难1、人民币国际化的条件T.Nakao（2010）认为中国可能会比日本更快实现本国货币国际化，但是，在扩大人民币的使用范围时，仍然需要完善的配套政策，包括可靠的宏观经济管理、适度的汇率政策、渐进的资本交易自由化以及逐渐放松管制的国内金融体系。
Y.C.Park（2010）认为人民币想要成为真正的国际货币，必须首先要开放国内金融市场，采取浮动、灵活的汇率制度，使人民币成为完全的可兑换货币。
B.Eichengreen（2010）认为中国在人民币国际化的进程中面临诸多困难和挑战：一是必须建立深度的、有流动性的金融市场；二是需要消除很多金融限制，实现经济增长模式的转型；三是需要建立法制创造国际投资者的信心，使其更好地使用人民币进行国际交易。
D.Martellato（2010）认为中国强大的经济实力和开放的贸易政策使中国有成为国际储备货币的潜力，但国际金融一体化的有限性、国债市场规模较小且流动性不强以及不定期的通货膨胀轨道仍然是限制人民币成为储备货币的三个主要因素。
M.Pettis（2011）认为在短期内考虑人民币成为主要储备货币并不现实：一是需要一个人民币积累机制；二是中国金融体系的改革不够彻底；三是地缘政治条件的限制。
R.Portes（2011）认为人民币国际化将会持续很长一段时间，在此过程中中国必须要放弃资本控制并逐渐增加汇率灵活度，同时要有更深层次的金融市场工具以及运作良好的监管机构。
D.Wessel （2011）认为人民币国际化意味着中国必须取消低利率管制，同时让经济政策透明化。
1货币国际化的一般理论分析
1货币国际化的一般理论分析1.1国际货币及其职能分析货币是主权国家的象征，在当今时代，各主权国家一般都发行了自己的货币，并通过法律赋予该货币在本国范围内流通使用的法定地位。
在一国之内，货币主要履行价值尺度、支付手段和储藏手段的职能。
当一国货币跨出国家的界线，在其他国家或地区履行货币职能时，该国货币就演变成国际货币。
“是成为全球统一的支付手段、购买手段和一般财富的绝对社会化身。
”在金本位制时代，由于黄金本身是商品，具有一定的价值，能够在全球进行流通和自由兑换，并且具有能自发调节流通中的货币量的功能，因此，在金本位制的时代，黄金就是国际货币。
当金本位制崩溃，黄金非货币化后，人类进入了信用货币时代。
当纸币充当人们交易媒介的时候，国际货币的内涵又发生了许多变化。
从货币理论的角度来看，国别货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化，与其作为一国国内货币的职能会有所不同。
从不同的层次看，国际货币的三个职能可以进一步细分：在官方领域往往被用作钉住货币、干预货币和外汇储备货币，在私人领域则常被用作计价货币、结算货币和资产货币。
(一)价值尺度职能国际货币的价值尺度职能是指国际货币作为一种单位，在国际市场上“所有商品和劳务的价值可用它衡量、用它表现，从而可以方便地进行比较”。
在私人部门交易中，国际货币的价值尺度职能用计价货币的形式发挥作用，即作为国际贸易中计价单位表示国际间商品与劳务等的买卖价格，或者表示国际投资时债权债务的金额。
在金本位制度下，私人部门交易中的计价货币是黄金。
在纸币本位制度下，私人部门交易中的计价货币通常是国际间被普遍接受的国际货币。
目前国际贸易报价惯例为：发达国家间的贸易往来主要以出口方的货币来报价；发达国家与发展中国家的贸易往来主要以发达国家的货币来报价；在差异性制成品的贸易中，主要以出口方的货币来报价。
而作为国际债权债务计价标准的，也只能是各国普遍接受的国际货币。
据统计，20世纪80年代美元、马克、日元、瑞士法郎作为国际资本市场举债计价货币的比率分别为：61．6％、6．7％、7．7％、8．9％。
国际货币体系改革文献综述
笫 ２ 期 ３
Ｓ ＩＮ Ｅ＆Ｔ Ｃ Ｎ Ｌ Ｇ Ｆ Ｒ Ａ Ｉ Ｎ ＣＥ Ｃ Ｅ Ｈ Ｏ Ｏ ＹＩ Ｏ Ｍ ＴＯ Ｎ
ｏ金融之 窗。
科技信息
国际货币体系改革文献综述
王 特
ｆ 北京 师范 大学 中国 北京 １ ０ ７ ） ０ ８ ５
【 摘 要 】 随着 由次 贷危 机 引发 的 全球 金 融海 啸 在世 界 各 国的 蔓延 ， 们 再 一 次清 醒 地 认 识 到 目前 国 际货 币体 系的缺 陷 。 国际 货 币体 系 伴 人 应 当怎 样 向前 发 展 ． 国政 府 官 员与 学 者之 间存 在 很 大 争议 ， 各 本文 在 总 结 不 同 改革 方 案 的 基 础 上 ， 出 了 自己的 一 些 想 法 。 提 【 键 词 】 际货 币体 系 ； 陷 ； 革 关 国 缺 改
行 印 发世 界货 币来 作 为 控 制 世界 货 币供 给 的 ～ 种 手 段 ， 国 都 实行 绝 各 对 的 固定 汇 率 制 。如 果货 币 长期 地 按 固 定 汇 率 挂 钩 在 一起 ， 么走 向 那 国 际货 币体 系 ， 指 各 国 政 府 为 了解 决 国 际经 济交 往 中对 于 国 际 共 同 货 币就 变 得 非 常 容 易 。 最 终 目标 就 是 走 向一 个 世界 范 围 的货 币 是 其 货 币 的需 要 。 涉及 国际 货 币 流 通 的各 个 方 面 ， 括 国际 支 付 原 则 和 汇 区 。 对 包
１ 国 际 货 币 体 系 的 概 述
率 制 度 、 际 收支 的调 节 机 制 、 国 国际 储 备 供 应 与 管 理 等， 国 际 范 围 内 在 以 上 改 革 方 案 都 是 针 对 牙 买 加 体 系 形 成 以来 国际 货 币体 系 中存 做 出 的制 度
欧洲货币体系及国际货币体系
欧洲货币体系及国际货币体系浅析欧洲货币体系及应对国际货币体系改革的建议摘要通过对欧洲货币体系的各方面分析，研究金融危机对其的影响，评价该体系，以及提出国际货币体系改革过程中我国应对的建议与措施。
关键词欧洲货币体系国际货币体系改革中国一国际货币体系（一）国际货币体系的概念国际货币体系是指各国政府为了适应国际贸易和国际支付的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所作的一系列安排，包括为此所确定的原则、采取的措施和和建立的机构组织机构。
（二）国际货币体系的内容1、国际收支及其调节机制确定国际收支调节机制是国际货币体系最主要的问题，有效地帮助和促进国际收支出现不平衡的国家进行调节，并使各国在国际范围内公平地承担国际收支调节的责任和负担。
2、汇率及汇率制度首先是本国货币与其他货币之间的汇率如何确定，其次是各国货币的可兑换性。
3、国际货币或储备资产的确定为了应付国际收支以及平衡国际收支的需要，各国应持有何种为世界各国普遍接受的资产作为储备资产，储备资产的选择受本国经济状况与国际金融整体环境的双重影响。
因此国际储备资产的确定与供应是其主要内容。
4、国际货币活动的协调与管理它实质就是协调各国的国际货币活动和与此有关的经济政策，通过国际货币机构和组织进行，具体落实在制定若干各方所共同认可和遵守的规则、惯例和制度。
二欧洲货币体系（一）欧洲货币体系主要内容1、欧洲货币单位(埃居)它是一个货币篮子，由欧共体12个成员国货币共同组成，具有计价单位和支付手段职能。
2、双重稳定的汇率机制①平价网体系：各成员国之间规定一个中心汇率，汇率波幅上下各2.25%。
②货币篮体系：确定成员国货币与埃居汇率—中心汇率（货币篮体系），计算某货币在货币篮中的比重，最大偏离幅度（±2.25%*0.75= ±1.6875）。
③干预办法：各央行之间的相互贷款，即抛强吸弱；国内适度的货币和财政政策，即利率弱升强降；改变中心汇率。
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西方货币国际化理论综述何国华自20世纪60年代以来,西方很多学者就开始关注和研究货币国际化问题.随着美元霸权地位的衰落,日元国际化的推进以及欧洲货币一体化的成功进行和欧元作为国际货币的出现,货币国际化问题引起了越来越多学者的兴趣.对于什么样的货币能够成为国际货币,货币国际化对本国及其他国家会产生什么样的影响,以及影响货币国际地位的因素等问题,他们从不同的角度进行了深入探讨.另外,对于国际货币之间的替代现象,学者们也通过模型分析给出了解释.一,货币国际化的含义对于货币国际化的含义,Cohen(1971) 最早从货币职能的角度定义国际货币,他认为国际货币的职能是货币国内职能在国外的扩展.当私人部门和官方机构出于各种各样的目的将一种货币的使用扩展到该货币发行国以外时,这种货币就发展到国际货币层次.Hartmann(1998)进一步扩展了Cohen的定义,对国际货币的不同职能进行了分类.他认为,作为支付手段,国际货币在国际贸易和资本交易中被私人用于直接的货币交换以及两个其他货币之间间接交换的媒介货币,也被官方部门用作外汇市场干预和平衡国际收支的工具;作为记账单位,国际货币被用于商品贸易和金融交易的计价,并被官方部门用于确定汇率平价(作为汇率钉住的"驻锚");作为价值储藏手段,国际货币被私人部门选择金融资产时运用,如表示非居民持有的债券,存款,贷款价值,官方部门拥有国际货币和以它计价的金融资产作为储备资产.Tavlas(1997)认为当一种货币在没有该货币发行国参与的国际交易中充当记账单位,交换媒介和价值储藏手段时,该货币就国际化了.日本财政部(1999)给日元国际化下的定义为:提高海外交易及国际融资中日元使用的比例,提高非居民持有的以日元计价的资产的比例,特别是提高日元在国际货币制度中的作用以及提高日元在经常交易,资本交易和外汇储备中的地位.蒙代尔(2002)认为,当货币流通范围超出法定的流通区域,或该货币的分数或倍数被其他地区模仿时,该货币就国际化了.二,一国货币成为国际货币的条件(一) 一国货币作为国际交换媒介的条件Swoboda(1969)认为,如果没有国际交换媒介,不同货币区之间的贸易只能以不同国家的货币执行.如果交易商有许多需要不同货币的交易,他不得不持有大量的各种现金余额,携带成本很大.Karl Brunner and Allan Meltzer(1971)分析了货币交换的信息效率,认为获取任何资产特性的信息的边际成本随着这种资产被使用的频率的增加而递减.Mckinnon(1969)综合了上述两位学者的理论,认为私人交易者会以最适当的主要的货币来从事交易,以节约携带成本,并使由于汇率浮动而产生的信息不确定性最小化.Krugman(1980)研究了本国和外国货币之间的交易成本,发现随着交易量的增加,平均交易成本是递减的,有最低交易成本的货币,即有最大交易量的货币会成为媒介货币.Rey(2001)把货币交换的交易成本引入了一个三国一般均衡模型,从贸易关系的实力和交易成本的大小,在理论上证明了媒介货币选择的多重均衡如何出现.他发现媒介货币的出现是由各国的商品偏好决定的,而不是由他们的相对规模决定.一国商品被需求得越多,它的出口越高,对该国货币的国际需求就越大,其外汇市场就越具有流动性,相关的交易成本就越小.具有最大开放度的国家的货币以及与其他国家货币相交换时成本最低的国家货币会成为媒介货币. Matsuyama,Kiyotaki and Matsui(1993)运用一个货币搜寻模型(search models of money)来分析创造媒介货币的机制,结果是在一个只有两种货币(本币和外币)存在的世界中将会出现三种均衡:⑴地方性货币,在这种情况下绝对没有国际交易发生,本国货币在本国使用,外国货币在外国使用;⑵单一的媒介货币,在此情况下,一种货币成为地区性货币,另一货币则在发行国和外国同时使用;⑶双重媒介货币,两种货币在本国和外国都能使用,经济一体化程度越高,两种货币共存的可能性越大,经济开放的程度对决定哪种货币可在国际交易中运用起着关键作用,且拥有巨大经济规模的国家货币更有可能成为主要媒介货币.(二)一国货币作为国际记账单位的条件Mckinnon(1969)区分了高度差异的制成品(第一类可贸易品)和相对类似的初级产品(第二类可贸易品)的计价贸易之间的区别.他认为国际交易者一般都偏好用他们本国的货币计价,但只有一方能如愿.在第一类可贸易品的交易中,生产者拥有保持价格固定的市场权力,一般以出口商本国货币计价交易;在第二类可贸易商品交易中,单个的生产者仅仅是价格的接受者,顾客价格比较的效率收益导致以一种单一的国际货币计价和结算.Grassman(1973)定律则认为在国际贸易中一般倾向于以生产者货币作为计价货币.Devereux and Engel(2001)建立了一个包括本币和外部供给不确定性的动态均衡模型.他们发现本国和外国的企业会选择具有最小货币供给变化的国家的货币作为计价货币:当本国货币供给变化较小时,本国企业就会选择PCP(生产者货币定价),外国企业选择LCP(当地货币定价);而当本国货币供给变化较大时,本国企业会选择LCP,外国企业则选择PCP. Hiroyuki(2003)认为当企业既进行贸易交易也进行资本交易时,他愿意用同一种货币执行两种交易以便减少汇率风险.同时他利用Bacchetta and Wincoop(2002)局部均衡模型证明了在垄断模型中,当本国出口商的利润函数是汇率的凸函数时,本国货币会被选作计价货币,当利润函数是汇率的凹函数时,当地货币会作为计价货币;在寡头垄断模型中,利润函数是汇率的凸函数时,依然会选择本国货币作为计价货币,利润函数是汇率的凹函数时有两种情况:当本国的市场份额较小时以当地货币计价,否则他们宁愿选择本国货币计价.Friberg(1998)则认为我们除了要考虑以本国或贸易伙伴国货币作为计价货币的情况外,还应考虑以第三国货币作为计价货币的可能性.它证明了计价货币的选择不仅依赖于利润函数的形状,还依赖于两国汇率不确定性的程度(方差的大小),这一不确定性包括本国和贸易伙伴国货币之间以及第三国和贸易伙伴国之间的汇率不确定性.当利润函数是汇率的凹函数时,如果第三国和贸易伙伴国货币之间的汇率波动小于本国和贸易伙伴国之间的汇率波动,第三国货币将被选择为计价货币.(三)从综合的角度分析一国货币成为国际货币的条件Bergsten(1975)认为国际货币的条件应包括政治和经济两个方面.政治上应具有强大的政治权力并得到国际合作的支持.在经济上,他从外部经济条件和内部经济条件两个角度进行分析:外部经济条件包括维持可兑换信心,合理的流动性比率和健康的国际收支及其结构;内部经济条件包括保持经济增长,价格稳定,国际经济规模上的相对优势,经济货币的独立性以及发达的金融市场.Tavlas(1997)把影响货币国际运用的要素与最优货币区标准联系起来,认为最优货币区标准能被用来解释为什么国际交易者和投资者在跨国交易中选择一个特定的国际货币.最优货币区理论中的通货膨胀,贸易一体化和金融市场发达程度能帮助解释一种货币为什么被用作国际记账单位,交换媒介和价值储藏手段.蒙代尔(2002)认为一国货币要成为国际货币取决于人们对该货币稳定的信心,而这又取决于以下因素:货币流通或交易区域的规模;货币政策的稳定;没有管制;货币发行国的强大和持久货币本身的还原价值.他认为货币作为公共物品,具有内在规模,范围经济,市场的广度,深度是衡量一种货币利用规模经济和范围经济的程度,流通区域越大货币对付冲击的能力越强.三,货币国际化的影响对于货币国际化对经济政策的影响,Triffin(1961)最早分析了在布雷顿森林体系下美元承担的两个责任,即保证美元按官价兑换黄金,维持各国对美元的信心和提供清偿力之间是相互矛盾的(即特里芬两难).Aliber(1964),Bergsten(1975)认为美元作为世界关键货币不仅面临"特里芬两难",而且美元的国际作用减少了美国执行独立货币政策以及运用货币贬值政策的能力.Trejos and Wright(1995,1996)通过讨价还价机制把价格引入了货币搜寻模型,分析货币购买力问题,他们发现,国际货币在国内比国外有更大的购买力,并且它比非国际货币在国外有更大的购买力.对于货币国际化的福利效应,Aliber(1964),Bergsten(1975)认为国际货币发行国可通过发行本国货币为国际赤字融资.Tavalas(1998)认为随着一种货币国际运用的扩张,使得贷款,投资和商品,服务的购买都将通过该货币发行国的金融机构进行,金融部门的收益会增加.Aliber(1964),Cohen(1971),Bergsten(1975),Tavalas(1975)认为发行国际货币的国家能够获得国际铸币税收入,但铸币税收入的大小受多种因素的影响.Cohen(1971)认为发行国际货币的国家所获得的国际铸币税的规模根本上依赖于该货币的国际垄断地位:如果该国处于完全垄断地位,净铸币税收益肯定相当大;但如果他面临其他国际可接受的货币工具的竞争,它的净收益会相应减少.同时他对1965—1969年间英镑的净铸币税收益进行了经验测试,发现英国从英镑的国际使用中获得的净铸币税收益为零.Tavalas(1998)认为货币国际运用的成本主要体现在:在钉住汇率制下,外国人偏好的转移可能会导致大量的资本流动,破坏货币当局控制基础货币的能力并影响国内经济活动;在浮动汇率制下,这种转移导致汇率的大幅度变动,可能会限制货币当局的国内政策能力.Otani(2002)发现如果把日本看作本国,东亚看作外国,当日元的国际运用扩张时,如果有高比例的日本企业选择PCP定价和高比例的东亚企业选择LCP定价,日本的货币扩张对东亚经济将产生正的影响(以经济福利衡量),而东亚的货币扩张对日本几乎没有影响.因此,如果日元作为计价货币的运用扩大,日本货币政策的外部影响将会更大,所以当日本实行它的货币政策时可能会被要求把东亚考虑在内.四,影响货币国际地位的因素Andrew(1961)认为,货币国际化是一国货币与他国货币的竞争过程,国家经济实力的强弱,决定了货币竞争能力的强弱和生命周期的长短.Eichengreen(1994)指出,可行的国际货币体系具备一定的等级结构,国家经济实力的差距,在这种等级结构的形成和维持方面起着举足轻重的作用.Mundell(1983)和小原三代平(1984)强调了政治,军事力量对货币国际地位的巩固作用. Brinley(1975)通过对英镑的观察,发现某种货币拥有国际货币的特权后会产生"历史继承性",Tavlas(1990)从交易成本角度(获取信息,以及由不确定和计算产生的费用)具体证明了国际货币使用上的历史继承性或惯性.Hayek(1978)指出,作为一种资产,持有者首先看重货币的实际购买力,从动态角度看,一种货币国际地位的变化在很大程度上依赖于该货币的稳定性或"未来价值的可预测性".Cooper(1986)持有类似的观点,认为作为国际货币的一个必要标准是它的价值不会不规则波动.Williams(1968)的研究发现,国际货币的流动性较少依赖于发行国的实体经济,而是更多地依赖于该国金融部门的发展,"正是集中于伦敦的国际银行体系,才提供了1914年以前英镑体系的核心".Kenen(1988)指出,货币国际化需要有令人满意的货币供给条件,只有资本的自由流动才能够创造货币国际化所需的广度和深度,因此金融市场的自由化程度是决定货币国际化程度的关键性因素.五,货币替代理论国外对货币替代的理论研究始于20世纪六七年代初,目前可知的最早一篇论述是1969年3月Chetty. V在《美国经济评论》上发表的题为"On Measuring the Nearness of Near Moneys"的论文.进入20世纪70年代以后,货币替代现象逐渐作为国际经济领域中的一个新问题凸现出来,而关于货币替代的理论研究也从此展开,取得了一定的研究成果,形成了不同的理论派别.(一)马可·迈尔斯的货币替代理论及其修正美国的马可·迈尔斯教授在1978年首先提出了这一理论.他认为,人们持有货币(M1)是由于货币有服务性的功能,这一服务性的功能可以由本币提供,也可由外币提供,在给定资产约束的条件下,人们会根据持有本外币的边际收益和机会成本来灵活调整它们之间的比例,以求获得最大化的货币服务(Money service).货币服务函数的具体形式为:其中,:本币的名义持有量;:外币的名义持有量;:名义汇率(直接标价);,:本外币余额所提供的货币性服务的权重(持币的边际收益);,:本外币的借款利率(持币的机会成本);P:参数.该式中,Md/Mf 就表示外币对本币的替代程度,如果本币的持有量下降,外币的持有量上升,即lg Md/Mf 的比值变小,则说明出现了货币替代现象.迈克·波尔多和伊萨·乔瑞对马可·迈尔斯的理论进行了修正,提出了"货币替代的边际效用理论". 该理论强调货币需求的交易动机,认为人们持有货币的目的在于便利交易和支付,这种便利效用实际上就是迈尔斯所指的"货币性服务"的具体化表现,个人通过持有一定数量的本外币余额进而获得最大化的消费者效用.货币需求函数形式如下:⑴⑵其中,y代表真实GDP;a,b均代表参数;,分别代表本外币真实余额;,分别代表本外国的真实利率水平.进一步假设非抵补的利率平价成立,即,利用此假设将⑴,⑵式简化,可以得出:⑶其中,;;;与迈尔斯的货币需求函数相比,⑶式将更多的经济因素(如一国的国民收入,利率水平等)考虑进本外币的相对需求中,特别是将两国的利率水平之差,即预期的汇率变动因素作为衡量本外币间替代弹性的一个重要变量,这是货币替代理论研究的一大进步.(二) 资产组合和预防需求理论"货币替代的边际效用理论"强调的仅是货币服务的交易媒介职能,李·索马斯等提出的"货币替代的资产组合理论"将货币作为人们手中持有的一种资产,并进一步考虑了债券等其他资产形式和价格随机波动的情况,引入不确定性分析,运用随机变量求解的方法,得到最优的本币资产和外币资产比例.他们认为,开放经济下一国居民对本国货币的需求函数可以表示为:其中,:本币余额;:本国居民的永久收入;:持有本币资产的机会成本(如外币资产的收益率);:随机扰动因素,代表持币的风险程度;:本国居民对货币服务的总需求函数;:代表本币所提供的服务比率,且有.显然,本币所提供的货币服务的比率越高,表明持有本币的效益越大,人们越倾向于持有本币;反之亦然.因此,确定了的值就可以得到本外币的余额在整个资产组合中的相对比例,继而确定了该国的货币替代程度,故研究货币服务比率的决定因素就成为该理论货币需求函数的核心内容之一.加拿大学者史提芬·波罗兹在以往货币替代理论的基础上,考虑到经济主体面临支出的不确定性和流动性成本时,如何调整资产组合形式,提出了"货币替代的预防需求理论",其需求函数为:本币需求函数: ;外币需求函数:本币债券的需求函数:其中,W:财富总量;r:本币债券的收益率;s:本币相对于外币的贬值率;b:本币债券的兑换成本;c:本外币的兑换成本,且有c<B;Z:本币现金需求,f(Z):本币现金需求的概率密度,均值为△ZZ＊:外币现金需求,f(Z＊):外币现金需求的概率密度,均值为△Z＊并令为高度是的均匀密度函数,则有:; ;由上式可知,当本币债券的收益率上升,对本币和外币的需求会减少,对本币债券的需求会增加,这时的债券就成为本外币余额的替代品.当本币的贬值预期上升,对本币和本币债券的需求就会减少,对外币的需求会增加,这时外币余额成为替代本币的资产选择.六,小结从西方学者的研究文献中我们不难发现:1,货币国际化是市场选择的结果,而市场选择的条件包括政治上的强大和稳定,经济规模,国际贸易投资的市场份额,金融市场的发达程度,货币价值的稳定和产品的差异度等;2,只有少数几种货币能同时执行多重的私人和官方职能,一国货币在国际上的地位与该国的综合竞争力密切相关;3,一国货币国际化既会给该国带来收益也会有成本,货币的国际地位越高,货币国际化将会获得更多的收益而承担较小的成本,国际地位低,货币国际化的成本可能会高于收益;4,一国货币成为国际货币后会面临其他国际货币的竞争,而要保持其竞争力,巩固甚至提高其在国际市场上的地位也受许多条件的制约,需要付出更多的努力.西方货币国际化理论为我们研究和正确认识人民币国际化问题提供了有益的启示,人民币国际化进程已经开始,如何在借鉴西方理论的基础上,走一条适合中国特色的人民币国际化道路,是我们迫切需要研究的课题.参考文献Corden, W. M, Monetary Integration: Essays in International Finance, International Finance Section No.93 Princeton University,Department of Economics 1972.De Grauwe,Paul,The economics of Monetary Integation:Oxford:Oxford University Press,Thirdedition 1997.George S.Tavals,Internationalization of Currencies:The case of the US Dollar and Its Challenger Euro,The International Excutive(1996-1998),pg.581Hartmann,P., The International Role of Euro,Journal of Policy Modeling, V ol.24,pg.315,2002.Mundell,R.A,The International Financial System and Outlook for Asian CurrencyCollaboration,The Journal of Finance,2002.黄梅波,货币国际化及其决定因素,厦门大学学报,2001(2).黄燕君,港币-人民币一体化:意义,条件,前景,中国社会科学出版社,2003.关世雄[日],亚洲货币一体化研究——日元区发展趋势,中国财政经济出版社,2003.胡月晓,申红,货币演进:货币替代与货币合作的综合解释,上海金融,2004(3).作者单位:武汉大学经济与管理学院邮政编码:430072，gRg0h5f65370。