第六章外汇期货与期权
{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权
9月5日 买进4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7760美元 价值：125000*4*0.7760=388000（美元）
损失：387597-398724=-11127（美元）
盈利：398500-388000=10500（美元）
练习
2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批 货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元， 签约日美元与日元的即期汇率为：
最后 交易 日
意向 首日
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/15
/09
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/15 /09
交割首日
03/19/08 06/18/08 09/17/08 12/17/08 03/18/09 06/17/09
通过期货空头交易，交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后收到500000瑞 士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用瑞士法郎（每
份合约125000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货
价格以及空头套期保值的操作见下表。
收盘
1.4734 1.4732 1.4741
（三） 单份合约的外币数额
在IMM交易的不同外币币种的期货合约所规定的外币数额是不一样的。如 表6-1所示，单份英镑期货合约规定的英镑数额为62500英镑，而单份加元期货 合约规定的加元数额为100000加元。单份日元期货合约规定的日元数额为 12500000日元。如果一个交易者在IMM市场购买一份英镑期货合约，根据上面 的最新喊价成交，意味着他如果不在该合约到期前对冲离场，那么，他在交割 日就要支付92087.50美元，而获得62500英镑。相反，如果一个交易者在IMM市 场卖出一份英镑期货合约，根据上面的最新喊价成交，意味着他如果不在该合 约到期前对冲离场，那么，他在交割日就要支付62500英镑，而获得92087.50
《证券投资学：基本原理与中国实务》第06章——期权
01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 交易对象不同 期货交易的对象是标准化合约；远期交易的对象是非标准化合约。 • 功能作用不同
期货交易具有流动性，其主要功能之一是发现价格；远期合约交易 缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。 • 履约方式不同。
实物期权的特点
• 非交易性 实物资产一般不存在交易市场
• 非独占性 许多实物期权可以被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的
• 先占性 先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人效应，结果表 现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值
• 复合性 各种实物期权存在着一定的相关性，这不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关， 而且表现在多个投资项目之间的相互关联
期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式；远期交易的履约方 式主要是实物交收。
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01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 信用风险不同
期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险较小；远期交易从交易达 成到实物交割通常时间较长，此间市场可能发生各种变化，任何不利于履 约的行为都可能出现，信用风险较大。
• 利率期权
是指投资者在支付期权费后取得的在合约到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面 额的利率工具的权利，通常以政府债券和大额可转让存单等利率工具为标的物。
• 外汇期权
全称外币期货合约选样权，也称货币期权或外币期权。投资者有权在约定的到期日按照双 方事先约定的协定汇率和金额与其交易对手买卖约定的货币。
• 二元期权 具有不连续收益的期权。在到期日标的资产价格若低于执行价格时该期权一文不值，而当 标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额，具有极强的投机性。
外汇期货与期权交易
二、期货市场的结构
买方 卖方
佣金商 (非交易所会员)
场内经纪人 (非清算所会员)
佣金商 (交易所会员)
场内经纪人 (清算所会员)
佣金商 (交易所会员)
场内经纪人 (清算所会员)
佣金商 (非交易所会员)
场内经纪人 (非清算所会员)
(买方) (卖方) (卖方) (买方)
清
算
所
三、外汇期货市场的主要特点
买入对冲
例：某年6月份，美国一进口商预期3个月后支付 货款DM500,000，现汇市场汇率DM1＝＄ 0.50000
时期 6月份 现 汇 市 场 外汇期货市场 市场行情：DM1＝＄0.5000。已 期货行情：DM1＝＄0.5200。购入4份 知9月份将需购入DM500,000， 9月到期的期货合同。 此时成本为＄250,000＝ 0.5000×500,000，担心DM 升值 期货行情：DM1=0.7100。卖出4份9月 市场行情：DM1=＄0.7000。买 入DM500,000，需支付成本＄ 到期的DM期货合同，冲抵原有期货头 350,000＝0.7000×500,000。 寸。 相对6月份的成本，9月份的亏损 冲抵后盈利为 (0.7100为(0.5000-0.7000)×500,000＝-＄ 0.5200)×5000,000=＄95,000 100,000。 -＄100,000＋＄95,000＝－＄5,000
第11讲 外汇期货与期权交 易
本讲概要与学习目标
本讲主要讲述外汇期货交易与期权交易的基本原 理及其运用。通过本讲内容的学习，同学们需 要掌握以下内容： 了解外汇期货交易的概况，掌握外汇期货交易 的作用。 了解外汇期权交易的内容，着重了解期权交易 的作用。
第一节 外汇期货交易
外汇期货与期权交易
国际金融与结算实务第二部分市场篇(上)——交易篇6 外汇期货与期权交易国际金融与结算实务能力目标1.能够区分外汇期货与期汇、外汇期货与期权交易；2.能够通过外汇期货或期权交易进行涉外交易项目中的套期保值和投机获取利润的操作；3.能够进行外汇期货和期权交易的实践操作.知识目标1.了解外汇期货与期权交易的内涵和特征；2.明确外汇期货市场的构成与外汇期权交易的类型；3.理解外汇期货与期权交易的程序。
国际金融与结算实务6.1 外汇期货交易6.2 外汇期权交易6.3实操锻炼目录国际金融与结算实务导入实例1.2009年2月26日，美国某出口商预计三个月后需收入英镑62．5万，为了防止将来英镑汇率下跌造成损失，出口商应如何运用期货套期保值交易以防范风险？国际金融与结算实务2.2009年2月26日，我国某进口公司预计三个月后要支付5万美元贷款，现有的外汇是日元，即期汇价是：USD 1 = JPY 96.18若日元升值，该公司可直接在三个月后的即期市场上买入美元；若日元贬值，该公司没有保值措施就会蒙受损失，该公司可以用那些方法规避这个风险？若决定购买一笔看涨期权，金额为5万美元，协定价格为：USD 1 = JPY 96.18到期日为5月26日，期权费为：USD 1 = JPY 0.5000情况一，若期权到期时的即期汇率为：USD 1 = JPY 96.18该公司该怎么做？损益情况如何？情况二，若期权到期时的即期汇率为：USD 1 = JPY 96.50该公司该怎么做？损益情况如何？情况三，若期权到期时的即期汇率为：USD 1 = JPY 96.05该公司该怎么做？损益情况如何？国际金融与结算实务6.1 外汇期货交易6.1.1外汇期货交易的内涵外汇期货也称货币期货，是金融期货交易的一种，是指期货交易者在固定场所内根据规定的交易币种、合约金额、交割时间等标准化的原则买进或卖出远期外汇，再在约定的时间，按约定的币种、价格、数量等进行交割或对冲的一种外汇交易。
国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
一 3
二 三 3 四 五 3
外汇期货交易的概念
外汇期货的产生和发展 外汇期货合约
外汇期货交易与远期外汇交易
外汇期货的操作程序
六
七 3 八
外汇期货套期保值
外汇期货投机交易 外汇期货套利
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。
1 8
交易单位
2
最后交易日
最小变动单位
外汇期货合约
7 3
最小变动值
交易时间
6 5 4
每日价格波动限制
交割月份和交割日
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易与远期外汇交易
共同点
首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。
外汇期货 操作程序
3、经纪公司接到客户订单后， 将指令传给交易大厅内代表， 指令单加盖时间戳记后立即由 指令传递员传递给相应交易池 的场内经纪人，场内经纪人通 过公开叫价执行委托。
2、客户要选定下达何种 指令，指令是以订单的形 式发出的。
5.1 外汇期货交易
外汇期货 套期保值
多头套期保值
空头套期保值
5.1 外汇期货交易
空头套期保值 例5-2
2009年6月18日，美国的一家设备制造公司向英国出口一批价值3000万英镑的机械设备， 双方约定9月18日付款并以英镑进行结算，交货日与付款日相差3个月。交货日的即期汇率 为GBP1=USD1.6468，外汇市场预期英镑兑美元的汇率在3个月后将下跌，根据这种预期 ，该公司在9月18日收到的英镑货款兑换为美元将会减少，为了避免这一损失，公司决定在 期货市场实施套期保值交易。
国际金融第6章 外汇期货与期权
第六章外汇期货与期权复习思考题一、判断题1、×2、√3、×4、×5、√6、√7、√8、×9、√ 10、×二、不定项选择题1、ABCD2、AC3、B4、AD5、ABCD6、AB7、C8、D9、C 10、AD三、简答题1答：在外汇市场上，传统的远期外汇交易方式与外汇期货交易在许多方面存在着相同或相似之处，比较如下。
外汇期货交易与外汇远期交易的比较外汇期货交易与外汇远期交易相比有其不足之处，主要是外汇期货的期限、金额等条件都是标准化的，因而很难完全符合每项具体的国际经济交易对远期交易的实际需要；另外，在外汇期货到期前，若出现亏损，交易者必须及时追交保证金，从而增加了持有成本。
因此，如果交易者在未来某日确实需要所交易的外汇，则外汇期货交易的成本高于远期外汇交易。
2答：外汇期权又称货币期权，它赋予期权买方在契约到期或到期日之前，以预先确定好的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。
对于期权的买方来说，期权合约赋予其交易的选择权，在合约有效期内，期权买方可以行使其购买或出售外汇的权利，也可以放弃这个权利。
而对于期权的卖方来说，他必须承担履行合约的义务，没有选择的权利。
在外汇期权交易中，作为给期权卖方承担义务的报酬，买方通常事先支付给卖方一定的费用，称为权利金或期权费（premium）。
外汇期权交易与远期外汇交易及外汇期货交易最显著的区别，就在于外汇期权买卖双方权利义务的不对等，因此外汇期权购买方须向出售方支付适当的期权费作为补偿。
3答：按行使期权的有效期来划分，可分为为美式期权和欧式期权。
美式期权（American-style option）是指期权买方可以在期权合约所规定的有效期内任何时候都能执行的外汇期权。
欧式期权（European-style option）是指期权买方只能在期权合约到期日才能执行的外汇期权。
显然，美式期权具有更大的灵活性，因而其期权费用相对较高。
第二部分 市场篇(上)—交易篇6 外汇期货与期权交易PPT
到期日为5月26日，期权费为： USD 1 = JPY 0.5000
情况一，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.18
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况二，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.50
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况三，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.05
2020年6月19日星期五Fra bibliotek国际金融与结算实务
6
6.1.2 外汇期货交易的特征
1.标国准化际金融与结算实务
（1）币种标准化。
1972年5月16日，芝加哥商品交易所 (CME)成立国际货币市场分部，推出仅包括 英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞上法 郎、荷兰盾、墨西哥比索在内的八种外汇期 货币种。
2020年6月19日星期五
标准化合约 买卖双方必须交保证金 较少 每份合约交易金额固定 场内交易 交割或对冲 外汇期货合约可以流通转让 法人和自然人均可参加交易
非标准化合约 无须缴纳保证金 较多 每份合约交易金额不固定 多数是场外交易 绝大多数是实际交割 期汇合约不可以流通转让 主要是金融机构和大企业
2020年6月19日星期五
该公2020司年6月该19怎日星么期五做？损国益际情金况融如与何结？算实务
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6.1 外汇期货交易
国6.1.际1外汇金期货融交易与的结内涵算实务
外汇期货也称货币期货，是金融期货交易的 一种，是指期货交易者在固定场所内根据规定 的交易币种、合约金额、交割时间等标准化的 原则买进或卖出远期外汇，再在约定的时间， 按约定的币种、价格、数量等进行交割或对冲 的一种外汇交易。
（1）都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的 汇率固定下来； （2）都是在一定时期以后交割，而不是即时交 割； （3）购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
外汇期货和期权市场课件
思考与讨论
• 试比较远期外汇市场和外汇期货市场各 自的特点，并分析其优缺点。
• 中国目前是否有必要发展远期外汇市场 和外汇期货市场？发展的时机是否成熟？ 目前的现状如何？
• 进一步学习（外汇）期权市场的有关理 论知识，并了解一下外汇期权市场在世 界范围内的发展情况。
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•
竹笋虽然柔嫩，但它不怕重压，敢于 奋斗敢 于冒尖 。。20. 8.520.8. 5Wednesday, August 05, 2020
– 买入期权，call option，又叫看涨期权，其买方有权 在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方买 进约定数额的某种外汇
– 卖出期权，put option，又叫看跌期权，其买方有权 在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方卖 出约定数额的某种外汇
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外汇期权市场
• 美式期权和欧式期权
– 美式期权是指期权的买方可以在合约到期日 之前的任何一天行使选择是否履约的权利
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外汇期权市场
• 外汇期权的价格
– 影响期权价格的主要因素
• 期权期限的长短 • 市场即期汇率与期权合同中约定的执行价格之间
的差别 • 汇率的预期波动程度
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外汇期权市场
• 外汇期权的作用
– 买方具有较大的灵活性和选择性，既为国际 企业提供了外汇保值的方法，又为国际企业 提供了从汇率变动中获利的机会
– 该市场有严格的组织管理，只有会员才能进入交易 所进行交易，非会员必须委托会员买卖，并缴纳交 易费和/或经纪人佣金
– 外汇期货合约是标准化的，合约都是以各种货币的 一定金额作为订约单位，期货交易按订约单位或其 整数倍进行，并且交割日期、交割地点也由交易所 统一规定，唯一不确定的是成交价格
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
第六章+期权
第六章期权第一节期权及其特点和基本类型6.1.1期权的产生与发展1973年4月26日，一个以股票为标的物的期权交易所——芝加哥期权交易所成立，标志着现代意义的期权市场交易所市场的诞生。
交易所期权被称为场内期权。
在20世纪70年代末伦敦证券交易所开辟了伦敦期权交易市场。
1982年，芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生，自CBOE成立之后，全球期权市场的发展速度超过了期货。
2011年2月14日，国家外汇管理局出台了《关于人名币对外汇期权交易有关问题的通知》，宣布当年4月1日在银行间外汇市场推出人民币的期权交易，标志着我国期权市场的诞生。
6.1.2期权的定义期权也成为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。
期权买方向卖方支付一定数额的期权费（权利金、期权价格）后，便取得了在约定期限内以约定价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，买方获得期权费后，便负有向期权买方出售标的物和购买标的物的义务。
期权交易是一种权利的买卖，期权的买方在买入期权后便取得了买入或卖出标的资产的权利。
该权利为选择权，买方在约定的期限内即可以行权买入或卖出表的资产，也可以放弃行使权利，当买方选择行权时，卖方必须履约。
如果在到期日之后买方没有行权，则期权作废，买卖双方权利义务随之解除。
即交易发生后，买方有权执行期权，也可放弃行权，卖方获得期权费后便拥有了相应义务，当买方选择行权时，卖方必须履约。
6.1.3期权的特点期权包含了权利义务不对等；收益风险不对等；保证金缴纳不同以及独特的非线性损益结构等特点。
（以看涨期权买方损益状态为例；当标的物市场价格小于执行价格时，看涨期权买方处于亏损状态，但最大损失为期权费（不考虑交易费用），并不随标的物市场价格的下跌而增加；当标的物市场价格上涨至执行价格以上时，期权买方开始盈利，其盈利随着标的物市场价格的上涨而增减。
金融工程学第6章.ppt
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6.3 期权的风险与收益
▪ 看涨期权的风险与收益关系
R ST
▪ 看跌期权的风险与收益关系
R
ST
图中：何为多方、何为空方？
2024/10/8
Copyright©Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
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期权投资收益的计算公式
7
▪ 股票期权
➢ 美国开设股票期权品种的交易所有：芝加哥期权交易 所（CBOE---the Chicago Board Options Exchange）， 费城交易所（the Philadelphia Exchange），美国股票 交易所（the American Stock Exchange），太平洋股 票交易所（the Pacific Stock Exchange）和纽约股票交 易所（the New York Stock Exchange）。
▪ 概念辩析： 2001年1月1日为合约生效日，这里35 元为行权价格，每股期权费为0.5元，2001年6月 30日为到期日，也是执行日。
Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
▪ 数量（Amount）：以股票为例，每份期权合约代表可交 易100股股票的权利，但执行价格却是按每股标出。
2024/10/8
Copyright©Lin Hui 2004, Department of Finance, Nanjing University
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▪ 标的资产（Underlying asset): 期权多方在支付期 权费后有权购买或出售的合约中规定的资产。如 股票期权的标的资产就是股票。
第六章外汇期货和期权交易案例
案例概述
交易主体
本案例涉及一家跨国企业A公司，该公司 需要进行外汇风险管理以规避汇率波动对
其业务的影响。
交易策略
A公司通过分析汇率走势，制定相应的外 汇期货和期权交易策略，以实现风险对冲
和成本控制。
交易工具
A公司选择使用外汇期货和期权作为风险 管理工具。
交易结果
通过合理的交易策略和有效的风险管理， A公司成功规避了汇率波动带来的风险， 确保了其业务的稳健发展。
03
外汇期权交易案例
案例一：欧元/美元期权交易
交易背景
某投资者预测欧元对美元汇率将在未来一个月内上涨，因 此决定买入欧元看涨期权。
交易细节
该投资者以0.05美元的权利金买入行权价格为1.2000的欧 元看涨期权，合约规模为100,000欧元。
交易结果
在期权到期日，欧元对美元汇率上涨至1.2200，该投资者 选择行权，以1.2000的价格买入100,000欧元，并在市场上 以1.2200的价格卖出，获得2,000美元的收益。
操作风险管理
交易系统风险
交易系统的稳定性和安全性对于外汇期货和期权交易至关重 要。交易者需要定期维护和更新交易系统，确保其正常运行 并防止黑客攻击等安全威胁。
人为操作风险
人为因素如误操作、恶意行为等可能导致交易损失。交易者 应建立完善的内部控制机制，规范交易流程，提高员工素质 ，以降低人为操作风险。同时，可采用自动化交易系统来减 少人为干预，提高交易的准确性和效率。
案例三：澳元/美元期货交易
交易背景
某投机者认为澳元对美元汇率将下跌，因此决定卖出澳元 /美元期货合约进行投机交易。
交易过程
投机者在期货交易所开立账户并存入保证金，通过交易系 统下单卖出澳元/美元期货合约，指定交割月份和价格。
第六章外汇期货和期权交易
定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物——某种实物商品或金融商品。
2020/9/1
期货交易按具体交易的标的物不同可分为： 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货
其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物 的期货合约，用来回避汇率风险。
2020/9/1
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币 市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE） 和费城期货交易所 。
除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融 期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币 交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交 易所（TIFFE）、法国国际期货交易所 （MATIF）等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。
2020/9/1
外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约，实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等 实物商品，也可以是股指、外汇等金融产 品）。换句话说：
2020/9/1
2．最小价格变动额 期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the
minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。 如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是： 每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如：
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
第六章外汇期货与期权
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
(完整版)外汇交易与实务习题参考答案
外汇交易与实务习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
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期货交易结算的最显著特征就是既有买卖 盈亏又有浮动盈亏。
买卖盈亏＝(卖出价－买入价)×单位合约
面值×当日平仓合约数
浮动盈亏＝(当日结算价－买入价)×单位
合约面值×持仓合约数
＝(卖出价－当日结算价)×单位
合约面值×持仓合约数
1.第1天 2. 浮动盈亏＝ (1.6772 －1.6762)×25000×3＝75美元 3.第2天 4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美
第六章外汇期货与期权
2020/8/20
金融期货种类
1、外汇期货合同 2、黄金期货合同 3、利率期货合同 4、股票价格指数期货合同 5、金融期货期权
一、外币期货交易
1.外币期货交易是指交易者以保证金为抵押 买卖远期货币合约，而在实际交割发生以前， 每天都要结算市价差额的一种交易工具。
2.与远期外汇交易相比，它具有如下特征： 信用保证不同 交易方式不同 结算方式不同
▪ 若预期准确，到时就执行；
▪ 若预期错误，到时就放弃；损 失的只是权利金；
看跌期权案例
假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
投资者认为此价格将高于届时的即期价格，故 买进100万英镑看跌(卖出)期权；
假定到期的即期价为1.3850，则投资者的获利 为：(1.4850－1.3850)×100万＝10万，再减 去权利金就是实际的获利。
倒闭：万国注册资本10 亿，亏损已超过10亿；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
▪ 期权的直接买卖对象不是货币本身，而 是一种买卖的权利；如买一个买权，或 买一个卖权；
1、期权的特征
▪ 期权交易中买卖双方 的权利和义务是不对 称的；
▪ 买方到期可执行，也 可放弃；当买方要求 执行时，卖方必须履 约；
期货市场的结构
• 期货市场与普通商品市场在组织方面有着本质的差 异，除了有交易双方，即买卖期货合同的客户外， 期货市场的构成者还有期货交易所、期货清算所和 期货佣金商。
• 期货交易所 一个非盈利性会员制协会组织，它为 期货交易提供固定的场所和必需的设施。
• 期货佣金商是在期货交易所注册登记的会员公司， 由于会员资格只能由个人所有，因此各公司都由其 职员作为代表。
• 清算所是每一个期货交易所必须配有的清算机构， 它也是一个会员制的结构，其会员资格申请者必须 是已经成为与该清算所有业务往来的交易所的会员 。
期货的报价方式：以每一单位外币（日 元以100元为单位）兑换多少美元来报价 。
期货的合约单位：有最小成交单位限制 ，成交金额必须是期货和约单位的倍数 。
期货价格的波动幅度：最小或最大波动 幅度一般都有规定。
2月23日多空双方围 绕148.50元展开激战 。
▪ 空方抛出数百万空单 ，未跌，反升至 151.98
▪ 16时22分,700万口 空单出现,价格一下 跌至147.50元;
▪ 当晚公告,16点22分 13秒以后的成交无效 ,其时151.30元的市 价即为当日的收盘价 。
违规：未缴保证金(700 万口合约需14亿元保证 金。据说其中万国300 万口，也需6亿保证金。 )
▪ 买方如同买了一张电 影票；
2、期权的种类
▪ 买入期权与卖出期权 即看涨期权与看跌期 权；
▪ 欧式期权与美式期权
▪ 货币期权与利率期权
3、货币期权
▪ 货币期权也称外汇期权 ，是指买方支付给卖方 一笔权利金后，卖方即 付与买方于将来某日或 之前的任何时间，按实 现约定的执行价格或协 定价格买进或卖出某种 货币的权利的合约。
▪ 投资者认为此价格将低于届时的即期价格，故 买进100万英镑看涨(买入) 期权；
▪ 假定到期的即期价为1.5850，则投资者的获利 为：(1.5850－1.4850)×100万＝10万，再减 去权利金就是实际的获利。
▪ 若到期投资者的预期错误，即期价仅1.3850， 则放弃买入的权利。
▪ 预期想卖出的货币未来会低于 挂牌价；就买进这种看跌期权 ；
▪ 货币期权交易可分为场 内交易和场外交易。
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
看涨期权案例
▪ 假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
327为1992年发行至
1995年6月到期的▪ 多方认为：考虑到通 100元面值的国库券胀因素及327国债低
代称。
于同期银行存款利率
，财政部应该会加息
如按原定利息发放，。 到期应为132元。▪ 空方认为，若加息将 动用国库10个亿资金
，财政部还不如发高
息的新券以赎回旧券
。
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元 ；早在94年底(即3个月 前)多方已开始建仓；
若到期投资者的预期错误，即期价为1.5850， 则放弃卖出的权利。
▪ 预期货币汇率将有较 大的起伏，但不知是 升是降；
▪ 既买一个看涨期权， 也买一个看跌期权； 目的是到时执行个 ，放弃一个；
▪ 成本是双份的权利金 ；
骑墙套利策略案例
▪ 假定英镑3个月的给定期权价格为: 1.4850
▪ 投资者在买进100万英镑买入期权的同时，也 买进100万英镑的卖出期权。
元
5.第3天 6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元 7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美
元
8.第4天
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。