现代金融市场学第二版张亦春第七章复习资料

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现代金融市场学张亦春

现代金融市场学张亦春
金融市场成为市场机制的主导和枢纽
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色,发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上,金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息,资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动,优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分:货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易,通常被称为批发外汇市场;广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿,它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象,是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益,将他们的储蓄集中在一起 管理,为了特定目标,在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构,如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体,又大多是金融市场上的调 控者和监管者。

金融市场学张亦春版复习资料

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金融市场学张亦春版复习资料金融市场学第一章金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。

从动机看,金融市场的主体可以分为投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

金融市场同票据价证券。

票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。

商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

商业票据市场就是这些信誉卓着的大公司所发行的商业票据交易的市场。

在商品交易活动中,售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票,经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后,就成为承兑汇票,经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。

银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。

大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证,是银行印发的一种定期存款凭证。

私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场,市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值。

投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来,委托专业的基金管理人进行投资管理,所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。

剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余权益。

剩余控制权即股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。

第四章外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

风险投资又称创业投资,由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本,并辅之以管理,追求最大限度资本增值利得的投资行为。

风险投资方式1、天使:富有雄厚资金实力和管理经验的个人。

他们看准了投资机会后,就用自己的钱加上自己的管理经验,参与企业的整个从小到大的成长过程。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】

第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1.金融远期合约概述(1)金融远期合约的定义和特点①定义:金融远期合约(forward contracts)是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。

在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方(long position),而在未来卖出标的物的一方称为空方(short position)。

合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格(delivery price)。

②特点:第一,远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。

第二,远期合约是非标准化合约,因此它不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。

第三,远期合约与期货合约相比,灵活性较大。

这是远期合约的主要优点。

第四,远期合约也有明显的缺点:首先,由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。

其次,由于每份远期合约千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,因此远期合约的流动性较差。

最后,远期合约的履约没有保证,当价格变动对一方有利时。

对方有可能无力或无诚意履行合约,因此远期合约的违约风险较高。

(2)金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议(forward rate agreements,简称FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

a.重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。

该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交,大大提高了交易速度和质量。

假定今天是2007年10月5日星期五,双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。

其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月,起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。

金融市场张亦春复习重点

金融市场张亦春复习重点

第一章金融市场概论1、金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

2、金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券。

3、金融市场的类型按标的物划分:(1)货币市场(2)资本市场(3)外汇市场(4)黄金市场(5)衍生市场简4、金融市场的功能:(1)聚敛功能(2)配置功能(导向)(3)调节功能(4)调节功能名5、资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合,以这些资产作抵押来发行证券,实现了相关债权的流动化。

本章其余要点整理1、(1)资本市场是金融市场的核心。

(2)金融市场是市场经济体系的核心。

三层含义:1)金融资产交易的有形和无形的场所2)反映金融资产之间的供求关系3)包含金融资产交易过程中所产生的运行机制2、金融资产:(1)基础性金融资产:债务性资产、权益性资产(2)衍生性金融资产:远期、期货、期权、互换。

3、金融5个基本要素:(1)资金供给者(2)资金需求者(3)中介机构(4)投机者(5)管理者4、金融市场的主体:(五类主体的六种参与者)(1)政府部门(2)工商企业(3)居民个人(4)存款性金融机构:商业银行、储蓄机构、信用合作社(5)非存款性金融机构:保险公司、养老基金投资银行、投资基金证券公司、消费金融公司(6)中央银行:(央行三大法宝:公开市场业务、调整准备金率、再贴现)5、资产证券化趋势的原因:(1)金融管制的放松和金融创新的发展。

(2)国际债务危机的出现。

(3)现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。

6、资产证券化的主要特点:将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。

第1/12页第二章货币市场名1、货币市场(资金市场):一年期内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的综合。

名2、同业拆借市场:指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

名3、商业票据:大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-现代金融市场理论的发展【圣才出品】

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-现代金融市场理论的发展【圣才出品】

第十四章现代金融市场理论的发展14.1复习笔记一、现代金融市场理论的基础1.风险-收益理论(1)均值-方差分析框架美国经济学家马科维茨(Markowitz)利用概率论和数理统计的有关理论,发展了在不确定条件下选择资产组合的模型框架,即均值-方差分析框架,该框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。

该模型的假设主要有:①证券的收益率是个随机变量,证券的价值和风险可以用这个随机变量的数学期望和方差来度量;②经济理性的个人都具有厌恶风险的倾向,即在该模型中投资者在预期收益固定时追求最小方差的投资组合。

该模型的结论是:证券市场上存在着市场有效投资组合。

“有效投资组合”就是预期收益固定时方差(风险)最小的证券组合,或是方差(风险)固定的情况下预期收益最大的证券组合。

(2)资本资产定价模型(简称CAPM)20世纪60年代,夏普(W.Sharp)在马科维茨对有价证券收益与风险的数学化处理的基础上,引入了无风险证券,利用数学规划的方法,分析了存在无风险证券条件下理性投资者的决策问题,并提出马科维茨模型的简化方法——单指数模型。

同时,他与莫辛(Jan Mossin)和林特勒(John Lintner)一起提出了资本资产定价模型(简称CAPM)。

该理论的意义在于:①它建立了证券收益与风险的关系,揭示了证券风险报酬的内部结构,即风险报酬是影响证券收益的各相关因素的风险贴水的线性组合;②它建立了单个证券的收益与市场资产组合收益之间的数量关系,并用一个系数来反映这种相关程度的大小;③它把证券的风险分成了系统性风险和非系统性风险。

(3)套利定价模型(APT)罗斯(Ross,1976)于1976年提出了套利定价模型(APT)。

该理论的主要假设有:①核心假设——不存在套利机会,即在完善的金融市场上,所有金融产品的价格应该使得在这个市场体系中不存在可以让投资者获得无风险超额利润的机会;②证券收益是由一个线性的多因素模型生成的;③所有证券的风险残差,对每一种证券是独立的,因此大数定律是可适用的。

《金融市场学》课后习题答案张亦春邓振龙主编高等教育出版社第二版

《金融市场学》课后习题答案张亦春邓振龙主编高等教育出版社第二版

第三章资本市场1. (1)从理论上说,可能的损失是无限的,损失的金额随着X股票价格的上升而增加。

停止损失买进委托就会变成市价买进委托,因此最大损因此最大损(2)当股价上升超过22元时,停止损失买进委托就会变成市价买进委托,失就是2 000元左右。

2. (1)该委托将按最有利的限价卖出委托价格,即40.25美元成交。

(2)下一个市价买进委托将按41.50美元成交。

美元以下有较多的买盘,意味着下跌风意味着下跌风因为该股票在40美元以下有较多的买盘,我将增加该股票的存货。

因为该股票在(3)我将增加该股票的存货。

险较小。

相反,卖压较轻。

3. 你原来在账户上的净值为15 000元。

若股价升到22元,则净值增加2000元,上升了13.33%;(1) 若股价维持在20元,则净值不变;若股价跌到18元,则净值减少2000元,下降了13.33%。

令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X,则X满足下式:(2) (1000X-5000)/1000X=25%所以X=6.67元。

此时X要满足下式:(3) (1000X-10000)/1000X=25%所以X=13.33元。

(4) 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。

若股价升到22元,则投资收益率为:(1000×22-5300-15000)/15000=11.33%若股价维持在20元,则投资收益率为:(1000×20-5300-15000)/15000=-2%若股价跌到18元,则投资收益率为:(1000×18-5300-15000)/15000=-15.33%投资收益率与股价变动的百分比的关系如下:投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值-利率×所借资金/投资者原有净值4.你原来在账户上的净值为15 000元。

(1)若股价升到22元,则净值减少2000元,投资收益率为-13.33%;若股价维持在20元,则净值不变,投资收益率为0;若股价跌到18元,则净值增加2000元,投资收益率为13.33%。

金融市场学 张亦春课件_07

金融市场学 张亦春课件_07

f Ker(T t) S f S Ker(T t)
1,900万美元
1英镑=1.907美元卖出英镑期 货合约1,000万英镑得到 1,907万美元
亏损:20万美元
盈利:22万美元
净利润:22-20=2万美元
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng
期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
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金融期货合约概述
时间 9月份
现货市场
持有100万美元的长 期国债,市场价格 99万美元
11月份
长期国债的市场价格跌 至90万美元的水平
损益 亏损:9万美元
期货市场
按总值83万美元 卖出10张12月份的长 期国债期货合约
• 升水
• 平价
• 贴水
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加减规则 :前小
后大往上加,前 大后小往下减。
远期股票合约
• 远期股票合约 (Equity forwards) 是指 在将来某一特定日期按特定价格交 付一定数量单个股票或一揽子股票 的协议。
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金融期货合约概述
• 期货市场的功能
➢转移价格风险的功能 ➢价格发现功能
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远期价格和远期价值

(完整版)张亦春《金融市场学》复习资料.doc

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第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用,它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的,可能是无形的。

3.金融市场:是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

三层含义:①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③ 包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产:是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券。

5.金融市场的主体:从动机看,金融市场的主体主要有投资者(投机者 )、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

6. 金融市场的主体是由如下六类参与者构成:①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构 a 商业银行 b 储蓄机构(针对个人存款) c 信用合作社⑤非存款性金融机构 a 保险公司 b 养老基金 c 投资银行 d 投资基金。

⑥中央银行7.非存款性金融机构:非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样,主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。

8.中央银行的地位与职能:特殊地位:既是金融市场的行为主体,又是金融市场上的监管者。

职能:①中央银行作为银行的银行,充当最后贷款人的角色,从而成为金融市场资金的提供者。

②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的,但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。

③一些国家的中央银行还接受政府委托,代理政府债券的还本付息;接受外国中央银行的委托,在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。

9.金融市场的类型:按标的物划分为:货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。

按成交与定价的方式划分:公开市场与议价市场10.货币市场与资本市场的区别:( 1)期限的差别。

(2 )作用的不同。

(3 )风险程度不同。

11.公开市场与议价市场的区别:公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。

金融资产在到期偿付之前可以自由交易,并且只卖给出价最高的买者。

金融市场学(第二版课后答案张亦春)资料精

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金融市场学(第二版课后答案张亦春)资料精金融市场学(第二版课后答案张亦春)第三章习题:1.X股票目前的市价为每股20元,你卖空1 000股该股票。

请问:(1)你的最大可能损失是多少?(2)如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元,那么你的最大可能损失又是多少?2.下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:(1)如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?(2)下一个市价买进委托将按什么价格成交?(3)如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?3.假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

(1)如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比?(2)如果维持保证金比率为25%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知?(3)如果你在购买时只用了10 000元自有资金,那么第(2)题的答案会有何变化?(4)假设该公司未支付现金红利。

一年以后,若A股票价格变为:①22元,②20元,③18元,你的投资收益率是多少?你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系?4.假设B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

(1)如果该股票不付现金红利,则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时,你的投资收益率是多少?(2)如果维持保证金比率为25%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知?(3)若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,(1)和(2)题的答案会有什么变化?5.下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:成交,成交价多少?(2)此时你输入一笔限价买进委托,要求按13.24元买进10000股,请问能成交多少股,成交价多少?未成交部分怎么办?6.3月1日,你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

现代金融市场学第二版-张亦春第七章答案

现代金融市场学第二版-张亦春第七章答案

1.什么是信用衍生工具?常见的信用衍生工具有哪些?答:所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。

具体说是一种双边金融合约安排。

在这一合约下,交易双方同意互换商定的现金流,而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。

按照其价值的决定因素可以分为三类:一类是基本的信用衍生工具,它的价值主要取决于违约概率的期限结构;第二类是一揽子信用互换,它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关;第三类是信用价差期权,它的价值取决于信用价差的波动性。

国际上常见的信用衍生工具有:(1)违约互换在这种合约下,交易双方就基础资产的信用状况达成协议,合约购买方(一般是希望规避信用风险的市场主体)向合约出售方支付一定的费用,以换取在基础资产违约实际发生时,合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。

这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。

(2)总收益互换在这种合约下,合约购买方将基础资产的总收益(包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化)支付给合约出售方,同时作为交换,合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。

这种支付的互换一般每季度进行一次,交易形式类似于利率互换。

(3)信用联系票据这是一种表内交易的货币市场工具,在发行时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况,如果参考资产出现违约,则该票据得不到全额的本金偿还。

票据发行者在发行这一融资票据时,将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。

这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。

2.简述远期利率协议的功能。

答:远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。

签订FRA后,不管市场利率如何波动,协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。

另外,由于远期利率协议交易的本金不用交付,利率是按差额结算的,所以资金流动量较小,这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具,这对于增加资本比例,改善银行业务的资产收益率十分有益。

《金融市场学》复习重点

《金融市场学》复习重点

《金融市场学》各章复习重点
第一章金融市场概论
1、金融市场要素构成
2、金融市场形成与发展
3、金融市场功能
4、金融市场分类
第二章同业拆借市场
1、同业拆借市场形成、特点与功能
2、同业拆借市场参与者与支付工具
3、同业拆借市场运作程序
4、同业拆借利率及利息的计算
5、美国、日本、新加坡同业拆借市场
6、中国的同业拆借市场
第三章国际货币市场
1、国际货币市场的含义、构成、产生与发展
2、国际货币市场的要素构成
3、欧洲货币短期资金融通市场
第四章国际资本市场
1、国际商业银行中长期贷款的基本要素
2、国际贸易融资与出口信贷
第五章国际债券市场
1、证券及国际证券的含义
2、国际债券与国际债券市场市场的含义及类型
3、国际债券的发行市场
4、国际债券的流通市场
第六章国际股票市场
1、国际股票与的国际股票市场的含义
2、企业境外发行股票的途径及相应的上市程序
3、国际股票的流通市场
第七章国际黄金市场
1、黄金与金融资产的关系
2、黄金市场的主体、客体和类型
3、世界上主要的国际黄金交易中心
第八章世界金融市场发展的回顾与展望
1、二战后世界金融市场的空前发展
2、当今世界金融市场格局与未来展望
3、世界金融市场发展对中国的启示。

张亦春_金融市场学课后答案(三~十五章)

张亦春_金融市场学课后答案(三~十五章)

第三章习题:1.X股票目前的市价为每股20元,你卖空1 000股该股票。

请问:(1)你的最大可能损失是多少?(2)如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元,那么你的最大可能损失又是多少?2.下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:(1)如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?(2)下一个市价买进委托将按什么价格成交?(3)如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?3.假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

(1)如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比?(2)如果维持保证金比率为25%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知?(3)如果你在购买时只用了10 000元自有资金,那么第(2)题的答案会有何变化?(4)假设该公司未支付现金红利。

一年以后,若A股票价格变为:①22元,②20元,③18元,你的投资收益率是多少?你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系?4.假设B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

(1)如果该股票不付现金红利,则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时,你的投资收益率是多少?(2)如果维持保证金比率为25%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知?(3)若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,(1)和(2)题的答案会有什么变化?5.下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:成交,成交价多少?(2)此时你输入一笔限价买进委托,要求按13.24元买进10000股,请问能成交多少股,成交价多少?未成交部分怎么办?6.3月1日,你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

张亦春现代金融市场学全套课件案例分析

张亦春现代金融市场学全套课件案例分析

国内外金融市场比较
市场结构不同
国内金融市场以银行为主导,间接融 资占比较高;而国外金融市场以资本 市场为主导,直接融资占比较高。
监管体系不同
国内金融市场监管体系相对严格,政 府干预较多;而国外金融市场监管体 系相对宽松,市场自律机制较为完善 。
02
货币市场与资本市场案例分析
货币市场工具及交易策略
众筹是指通过互联网平台筹集资金来 支持某个项目或创意的一种融资方式 。众筹模式包括捐赠型、奖励型、股 权型和债权型等多种类型。众筹模式 的创新之处在于它打破了传统融资方 式的限制,为创业者和投资者提供了 一个更加开放和多元化的融资平台。
网络支付、众筹等新型业态对传统金 融产生了深远的影响,推动了金融行 业的变革和创新。同时,这些新型业 态也面临着监管缺失、风险难以控制 等挑战,需要政府、企业和个人共同 努力来应对和解决。
THANKS
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监管方式和手段
国内金融监管方式以行政监管为主,辅以市场约束、行业 自律等手段;国外金融监管方式更加多元化,包括行政监 管、市场约束、行业自律以及社会监督等。
监管重点和目标
国内金融监管重点在于维护金融稳定、防范金融风险,保 护投资者和消费者合法权益;国外金融监管目标则更加广 泛,包括维护金融稳定、促进经济增长、保护消费者权益 等。
P2P网贷平台风险及 监管
P2P网贷平台面临着信用风险、 流动性风险等多种风险挑战。为 了加强监管,各国政府纷纷出台 相关法规和政策,对P2P网贷平 台进行规范和引导。
网络支付、众筹等新型业态研究
网络支付发展现状与趋 势
众筹模式及其创新
新型业态对传统金融的 影响及挑战
网络支付是指通过互联网进行货币支 付和资金清算的行为。目前,网络支 付已经渗透到人们生活的方方面面, 呈现出移动化、跨境化等趋势。未来 ,网络支付将继续向便捷化、智能化 方向发展。

金融市场学(张亦春)第 7 章课后习题答案

金融市场学(张亦春)第 7 章课后习题答案

第7章金融远期、期货和互换1.一交易商买入两份橙汁期货,每份含 15000 磅,目前的期货价格为每磅 1.60 元,初始保证金为每份6000 元,维持保证金为每份4500 元。

请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知?在什么情况下,他可以从保证金账户中提走2000 元?答:如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知。

此时期货价格低于1.50 元/磅。

当每份合约的价值上升超过 1000 元,即期货价格超过1.667 元/磅时,他就可以从其保证金账户提取 2000 元了。

2.一个航空公司的高级主管说“我们没有理由使用石油期货,因为将来油价上升和下降的机会是均等的。

”请对此说法加以评论。

答:他的说法是不对的。

因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一,通过购买石油期货,航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。

3.每季度计一次复利的年利率为 14%,请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。

解:每年计一次复利的年利率为(1+ 0.14 4)⨯ 4 -1 = 14.75% ,连续复利年利率为 4 ⨯ln (1+ 0.14 4 )= 13.76% 。

4.某笔存款的连续复利年利率为 12%,但实际上利息是每季度支付一次。

请问 1 万元存款每季度能得到多少利息?解:与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率为4 ⨯(e0.03-1)=12.18% ,因此每个季度可得的利息为10000 ⨯12.8% 4 = 304.55元。

5.请计算第2、3、4、5 年的连续复利远期利率。

答:第2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为:第2 年:14.0%;第3 年:15.1%;第4 年:15.7%;第5 年:15.7%。

6.一种无红利支付的股票目前的市价为 20 元。

无风险连续复利年利率为10%,求该股票3 个月期远期价格。

解:期货价格为20e0.1⨯0.25= 20.51元。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融市场概论【圣才出品】

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第一章金融市场概论1.1复习笔记一、金融市场的概念及主体1.金融市场的概念(1)定义:金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

(2)三层含义:①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。

(3)与要素市场和产品市场的差异:①在金融市场上,市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系,而是一种借贷关系或委托代理关系,是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡;②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。

货币资金可以进行借贷及有条件的让渡,是因为当其转化为资本时能够得到增值;③交易场所通常是无形的,通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。

2.金融市场的主体从动机看,金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

这五类主体是由如下六类参与者构成:政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。

其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社,非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。

二、金融市场的类型1.按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场(1)货币市场①定义:以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。

②功能:保持金融资产的流动性。

③交易场所:货币市场一般没有正式的组织,所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电信方式联系进行的。

(2)资本市场①定义:期限在一年以上的金融资产交易的市场。

②与货币市场之间的区别:第一,期限的差别;第二,作用不同。

第三,风险程度不同。

(3)外汇市场①定义:以不同种货币计值的各种短期金融资产交易的市场。

②功能:第一,通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务,使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成,实现购买力的国际转移;第二,外汇市场集中了各国政府、企业、公司等单位的闲置资金,并对国际贸易中的进出口商进行借贷融资,从而加速了国际资金周转,调剂了国际资金余缺;第三,外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段,将世界各地的外汇交易主体联成一个网络,缩短了世界各地间的远程货币收付时间,提高了资金的使用效率;第四,进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务,可有效地避免或减少因汇率变动带来的风险,从而促进国际贸易的发展;第五,外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态,有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。

金融市场学考试复习资料张亦春郑振龙版重点概念整理

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金融市场学复习资料一、名词解释1、金融市场:指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。

2、金融资产:一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称金融工具或证券。

3、投资基金:是向公众出售其股份或受益凭证募集资金,并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。

4、货币市场:指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。

5、资本市场:指期限在一年以上的金融资产交易市场。

6、黄金市场:指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。

7、外汇市场:狭义的指银行之间的外汇交易,包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。

广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。

8、衍生金融工具:指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。

9、直接金融市场:指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场,一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。

10、间接金融市场:是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。

11、初级市场:又称发行市场和一级市场,指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。

12、二级市场:又称流通市场和次级市场,指证券发行后,各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。

13、包销:指金融资产的发行人与银行等金融机构协商,有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。

14、代销:是发行人自己承担全部发行风险,只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。

15、公开市场:指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。

16、有形市场:指有固定交易场所的的市场,一般指证券交易所等固定的交易产地。

17、无形市场:指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。

18、国内金融市场:指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。

19、国际金融市场:是跨国界进行金融资产交易的市场,是进行金融资产国际交易的场所。

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-利率【圣才出品】

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第十章利率10.1复习笔记一、利率概述1.利率的含义(1)金融工具分类①简易贷款工商信贷通常采用这种方式。

这种金融工具的做法是:贷款人在一定期限内,按照事先商定的利率水平,向借款人提供一笔资金(或称本金);至贷款到期日,借款人除了向贷款人偿还本金以外,还必须额外支付一定数额的利息。

②年金年金(annuity)是指在一段固定时期内有规律地收入(或支付)固定金额的现金流。

它是最常见的金融工具之一,养老金、租赁费、抵押贷款等通常都采用这种方式。

如果第一次收(付)刚好在一期(如1年)之后,这种年金就称为普通年金(ordinary annuity)。

③附息债券中长期国库券和公司债券通常采用这种形式。

这种金融工具的做法是:附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息,至债券期满日再按债券面值偿还。

在这种方式下,债券持有者将息票剪下来出示给债券发行人,后者确认后将利息支付给债券持有者。

④贴现债券美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。

这种金融工具的做法是:债券发行人以低于债券面值的价格(折扣价格)出售债券,在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。

贴现债券与附息债券不同,它不支付任何利息,仅仅在期满时按照债券面值偿付。

这四种类型的金融工具现金流产生的时间不同。

简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流;而年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现金流,直至到期为止。

(2)现值、终值与货币的时间价值①简易贷款的现值和终值如果一笔简易贷款的利率为r,期限为n 年,本金P 0元。

那么,第n 年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P 0元年期贷款的终值(FV)0(1)n FV P r =⨯+(10.1)现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。

如果,r 代表利率水平,PV 代表现值,FV 代表终值,n 代表年限,那么现值的计算公式如下:(1)n FVPV r =+(10.2)上述公式隐含了这样一个事实:从现在算起,第n 年末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。

现代金融市场学张亦春课件chapter1-文档资料

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目录
第一节 金融市场概述 一、金融市场:概念的引出 二、金融市场与金融资产 三、金融资产:收益与风险 四、金融风险:定义与分类 五、金融市场的经济功能 六、金融市场是现代经济的核心 第二节 金融市场要素 一、金融市场的主体 二、金融市场投资主体机构化 三、金融市场的客体
第三节 金融市场 的构成与分类
10
第二节 金融市场要素
政府部门 工商企业 家庭部门 存款性金融机构 商业银行 储蓄机构 信用合作社 投资基金 金融机构 机构投资者 养老基金 保险公司 中央银行 中介机构 投资银行 其他中介机构
金融市场 的主体
11
第二节 金融市场要素
政府部门。往往是资金的主要需求者之一,主要通过发行中央政 府债券或地方政府债券来筹集资金,用于基础设施建设,弥补财政 预算赤字等。一般不存在违约风险,可以享受税收优惠。政府部门 有时也可称为金融市场的资金供应者,不少国家政府也是国际金融 市场上的积极参加者。 工商企业。工商企业是仅次于政府部门的资金需求者,既通过市 场筹集短期资金从事经营,以提高企业财务杠杆比例和增加盈利; 又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经 营规模。工商企业也是金融市场上的资金供应者之一,也是套期保 值的主体。
家庭部门。是金融市场上的主要资金供应者。家庭部门通过在金 融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资,既满足日常的流 动性需求,又能获得资金的增值。家庭部门有时也有资金需求,但 数量一般较小,常常是用于耐用消费品的购买和住房消费等。
一、按标的物划分 二、按中介特征划分 三、按金融资产的发行和流通特 征划分 四、按成交与定价方式划分 五、按有无固定场所划分 六、按地域划分 第四节 金融市场 的发展趋势 一、金融全球化
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1.什么是信用衍生工具?常见的信用衍生工具有哪些?答:所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。

具体说是一种双边金融合约安排。

在这一合约下,交易双方同意互换商定的现金流,而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。

按照其价值的决定因素可以分为三类:一类是基本的信用衍生工具,它的价值主要取决于违约概率的期限结构;第二类是一揽子信用互换,它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关;第三类是信用价差期权,它的价值取决于信用价差的波动性。

国际上常见的信用衍生工具有:(1)违约互换在这种合约下,交易双方就基础资产的信用状况达成协议,合约购买方(一般是希望规避信用风险的市场主体)向合约出售方支付一定的费用,以换取在基础资产违约实际发生时,合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。

这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。

(2)总收益互换在这种合约下,合约购买方将基础资产的总收益(包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化)支付给合约出售方,同时作为交换,合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。

这种支付的互换一般每季度进行一次,交易形式类似于利率互换。

(3)信用联系票据这是一种表内交易的货币市场工具,在发行时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况,如果参考资产出现违约,则该票据得不到全额的本金偿还。

票据发行者在发行这一融资票据时,将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。

这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。

2.简述远期利率协议的功能。

答:远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。

签订FRA后,不管市场利率如何波动,协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。

另外,由于远期利率协议交易的本金不用交付,利率是按差额结算的,所以资金流动量较小,这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具,这对于增加资本比例,改善银行业务的资产收益率十分有益。

与金融期货、金融期权等场内交易相比,远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等特点,更能充分满足交易双方的特殊需求。

但与此同时,其信用风险和流动性风险也较场内交易的金融期货合约要大。

但其市场风险较金融期货小,因为它最后实际支付的只是利差而非本金。

3.简述金融远期市场的特点及优缺点。

答:远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。

相对于原始社会自给自足的状态而言,现货交易是人类的一大进步。

通过交易,双方均可获得好处。

但现货交易的最大缺点在于无法规避价格风险。

一个农场主的命运完全掌握在他的农作物收割时农作物现货市场价格手中。

如果在播种时就能确定农作物收割时卖出的价格,农场主就可安心致力于农作物的生产了。

远期合约正是适应这种需要而产生的。

远期合约是非标准化合约。

因此它不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。

已有的远期合约也可以在场外市场交易。

在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。

因此远期合约跟下节将要介绍的期货合约相比,灵活性较大。

这是远期合约的主要优点。

但远期合约也有明显的缺点:首先,由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。

其次,由于每份远期合约千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,因此远期合约的流动性较差。

最后,远期合约的履约没有保证,当价格变动对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行合约,因此远期合约的违约风险较高。

4.简述股票指数期货的特点。

答:(1)交易对象具有抽象性股票指数期货交易的对象是股票指数,它是一种无形的数字,不像商品期货或外汇期货那样交易的是具体商品和货币。

因此,股票指数期货的交易对象具有抽象性。

(2)合约价值计算简便股票指数期货合约的价值是按交易时的股票指数乘以若干倍数的金额计算得出的。

因此,只要知道股票指数,合约价值马上就可以计算出来。

(3)交割方式独特商品期货可采取对冲交易和实物交割两种方式了解交易。

与商品期货不同,由于股票指数期货合约的交易对象具有抽象性,除对冲合约外,无法进行实物交割,因此只能采取现金结算这一独特的交割方式。

(4)防范风险的功能全面对股票投资者而言,股票市场存在着两种风险,一种是非系统性风险,指某种或某几种股票价格的变动,其价格升降与其他股票价格无关;另一种是系统性风险,指整个股票市场价格的波动,同升同降。

对于前一种风险,投资者可以通过多种股票的投资组合来分散风险;对于后一种风险,投资者通常无可奈何。

股票指数期货的出现解决了这一难题。

投资者通过股票指数期货交易,可同时转嫁非系统性和系统性两种风险。

并且投资者做一笔交易就等于参与了整个股市,避免了逐个选股之麻烦。

5.简述金融期货市场的功能。

答:(1)转移价格风险的功能在日常金融活动中,市场主体常面临利率、汇率和证券价格风险(通称价格风险)。

有了期货交易后,他们就可利用期货多头或空头把价格风险转移了出去,从而实现避险目的。

这是期货市场最主要的功能,也是期货市场产生的最根本原因。

应该注意的是,对单个主体而言,利用期货交易可以达到消除价格风险的目的,但对整个社会而言,期货交易通常并不能消除价格风险,期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格风险的转移作用。

不过,在有些条件下,期货交易也具有增大或减少整个社会价格风险总量的作用。

具体而言,套期保值者之间的期货交易可以使两者的价格风险相互抵消,投机者之间的期货交易则是给社会平添期货价格的风险,而套期保值者与投机者之间的期货交易才是价格风险的转移。

由此可见,适量的投机可以充当套期保值者的媒介,加快价格风险转移速度,而过度的投机则会给社会增加许多不必要的风险。

(2)价格发现功能期货价格是所有参与期货交易的人,对未来某一特定时间的现货价格的期望或预期。

不论期货合约的多头还是空头,都会依其个人所持立场或所掌握的市场资讯,并对过去的价格表现加以研究后,做出买卖委托。

而交易所通过电脑撮合公开竞价出来的价格即为此瞬间市场对未来某一特定时间现货价格的平均看法。

这就是期货市场的价格发现功能。

市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策,以提高自己适应市场的能力。

6.期权交易与期货交易的比较。

答:(1)权利和义务方面。

期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务,除非用相反的合约抵消,这种权利和义务在到期日必须行使,也只能在到期日行使,期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。

而期权合约只赋予买方权利,卖方则无任何权利,他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。

特别是美式期权的买者可在约定期限内的任何时间执行权利,也可以不行使这种权利;期权的卖者则须准备随时履行相应的义务。

(2)标准化方面。

期货合约都是标准化的,因为它都是在交易所中交易的,而期权合约则不一定。

在美国,场外交易的现货期权是非标准化的,但在交易所交易的现货期权和所有的期货期权则是标准化的。

(3)盈亏风险方面。

期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。

而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的(看涨期权)、也可能是有限的(看跌期权),盈利风险是有限的(以期权费为限);期权交易买方的亏损风险是有限的(以期权费为限),盈利风险可能是无限的(看涨期权)、也可能是有限的(看跌期权)。

(4)保证金方面。

期货交易的买卖双方都须交纳保证金。

期权的买者则无须交纳保证金,因为他的亏损不会超过他已支付的期权费,而在交易所交易的期权卖者则也要交纳保证金,这跟期货交易一样。

场外交易的期权卖者是否需要交纳保证金则取决于当事人的意见。

(5)买卖匹配方面。

期货合约的买方到期必须买入标的资产,而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入(看涨期权)或卖出(看跌期权)标的资产的权利。

期货合约的卖方到期必须卖出标的资产,而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出(看涨期权)或买入(看跌期权)标的资产的义务。

(6)套期保值方面。

运用期货进行的套期保值,在把不利风险转移出去的同时,也把有利风险转移出去。

而运用期权进行的套期保值时,只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。

7.简述互换与掉期的区别。

答:互换和掉期在英文中都叫 Swap,因此很多人误把它们混为一谈。

实际上,两者有很大区别。

(1)性质不同。

外汇市场上的掉期是指对不同期限,但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易。

它只是外汇买卖的一种方法,并无实质的合约,更不是一种衍生工具。

而互换则是两个或两个以上当事人按照商定的条件,在约定的时间内交换一系列现金流的合约。

因此互换有实质的合约,是一种重要的衍生工具。

(2)市场不同。

掉期在外汇市场上进行,本身并未形成独立市场;而互换则在单独的互换市场上交易。

(3)期限不同。

互换交易多是一年以上的中长期交易;而掉期以短期为主,极少超过一年。

(4)形式不同。

互换有两种基本形式:货币互换和利率互换,其中的货币互换包含一系列利息和支付(或收取)的交换;而掉期并不包含利息支付及其交换。

(5)汇率不同。

掉期的前后两笔交易牵涉到不同的汇率,而互换中的货币互换前后两笔交易的汇率是一样的。

(6)交易目的不同。

掉期的主要目的是管理资金头寸,消除汇率风险。

而互换的主要目的则是降低筹资成本,进行资产负债管理,转移和防范中长期利率和汇率变动风险。

8.简述金融互换的功能。

答:(1)降低筹资成本或提高资产收益筹资者通过互换交易,可充分利用双方的比较优势,大幅度降低筹资成本。

同理,投资者也可通过资产互换来提高资产收益。

(2)优化资产负债结构,转移和防范利率风险和外汇风险互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到任何期限、币种、利率的资金。

同时可根据市场行情的变化,灵活地调整其资产负债的市场结构和期限结构,以实现资产负债的最佳搭配,从而减少中长期利率和汇率变化的风险。

(3)逃避各类管制互换交易属表外业务,不计入资产负债表,因此可逃避外汇管制、利率管制及税收管制等方面的限制。

论述题1.简述金融衍生工具的特点。

答:金融衍生工具与金融基础工具相比,具有一些明显特点:(1)金融衍生工具的性质复杂,这是因为基本衍生工具如期货、期权和互换的理解和运用已经不易。

而当今国际金融市场的"再衍生工具"更是把期货、期权和互换进行组合,使金融衍生工具特性更为复杂。

这种复杂多变的特性,一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性,更能够满足使用者的特定需要;而另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解,更难以掌握和驾驭。

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