第9章：短期偿债能力分析.ppt
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第9章 资本结构与长期偿债能力分析
[回顾]：成本习性模型
Y收入、成本
销售收入 总成本
bx
固定成本 a
0
保本点
X(业务销售量)
销售收入-变动成本=固定成本+息税前利润
会计报表实务
10
9.2 企业对外举债的原因与分析
（一）定义 财务杠杆现象
由于存在利息费用，而每股利润变动幅 度大于息税前利润变动幅度的现象。 财务杠杆系数（DFL）
本越高，影响盈利能力；同时，也表明偿债风险和付 息风险较高。
会计报表实务
25
9.3 分析企业长期偿债能力的指标
六、利息保障倍数 （一）指标计算
包括：资本化 利息与费用化 利息
利息保障倍数＝息前税前利润÷利息费用 其中：息税前利润＝利润总额＋利息费用
注：外部报表分析者，通常用“财务费用” 代替利息费用
四、权益乘数 （一）指标计算
权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额
会计报表实务
22
9.3 分析企业长期偿债能力的指标
四、权益乘数
（二）指标分析 反映资产总额相当于所有者权益的倍数； 通常，权益乘数越低，长期偿债能力越强； 与产权比率的关系 权益乘数=1+产权比率 与资产负债率之间的关系 权益乘数=1÷（1-资产负债率）
会计报表实务
4
9.1 资本结构的含义及其重要性
二、资本结构分析的意义 （一）资本结构分析与长期偿债能力分析的关系
长期偿债能力
还本 能力
付息 能力
用总资产保障
资 本 结会计报构表实务
5
9.1 资本结构的含义及其重要性
二、资本结构分析的意义
（二）财务报表的特定使用者对资本结构的 要求有所不同
会计报表实务
Y收入、成本
销售收入 总成本
bx
固定成本 a
0
保本点
X(业务销售量)
销售收入-变动成本=固定成本+息税前利润
会计报表实务
10
9.2 企业对外举债的原因与分析
（一）定义 财务杠杆现象
由于存在利息费用，而每股利润变动幅 度大于息税前利润变动幅度的现象。 财务杠杆系数（DFL）
本越高，影响盈利能力；同时，也表明偿债风险和付 息风险较高。
会计报表实务
25
9.3 分析企业长期偿债能力的指标
六、利息保障倍数 （一）指标计算
包括：资本化 利息与费用化 利息
利息保障倍数＝息前税前利润÷利息费用 其中：息税前利润＝利润总额＋利息费用
注：外部报表分析者，通常用“财务费用” 代替利息费用
四、权益乘数 （一）指标计算
权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额
会计报表实务
22
9.3 分析企业长期偿债能力的指标
四、权益乘数
（二）指标分析 反映资产总额相当于所有者权益的倍数； 通常，权益乘数越低，长期偿债能力越强； 与产权比率的关系 权益乘数=1+产权比率 与资产负债率之间的关系 权益乘数=1÷（1-资产负债率）
会计报表实务
4
9.1 资本结构的含义及其重要性
二、资本结构分析的意义 （一）资本结构分析与长期偿债能力分析的关系
长期偿债能力
还本 能力
付息 能力
用总资产保障
资 本 结会计报构表实务
5
9.1 资本结构的含义及其重要性
二、资本结构分析的意义
（二）财务报表的特定使用者对资本结构的 要求有所不同
会计报表实务
9.企业偿债能力分析.ppt
近期需要支付款项
2019-9-5
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15
近期末支付能力系数评价
计算中应注意问题 评价标准： 评价方法：静态评价 评价角度：
2019-9-5
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16
第三节 长期偿债能力分析
影响长期偿债能力的因素
长期负债规模与结构 盈利能力 流动资产规模与结构
盈利能力对长期偿债能力的影响分析 资产规模对长期偿债能力的影响分析
评价：
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21
固定费用保障倍数的计算与分析
固定费用保障倍数
息税前正常营业利润+折旧+租赁费用 ＝————————————————————————————————
利息总额+租赁费用+本金额/(1-所得税率)
评价：
2019-9-5
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22
资产规模对长期偿债能力的影响分析
2019-9-5
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17
盈利能力对长期偿债能力的影响分析
利息赚取倍数的计算与分析 债务本息偿付保障倍数的计算与分析 固定费用保障倍数的计算与分析
2019-9-5
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18
利息赚取倍数的计算与分析
息税前正常营业利润 利息赚取倍数＝────────────
利息支出总额
息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营 业利润，它不包括非正常的项目、中断营业和特别项 目等，按照我国的利润表项目看，息税前正常营业利 润是指营业利润加利息支出和投资收益。
2019-9-5
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10
现金比率的计算与分析
现金比率是指货币资金（或现金）与流动 负债之间的比率，其计算公式为：
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15
近期末支付能力系数评价
计算中应注意问题 评价标准： 评价方法：静态评价 评价角度：
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第三节 长期偿债能力分析
影响长期偿债能力的因素
长期负债规模与结构 盈利能力 流动资产规模与结构
盈利能力对长期偿债能力的影响分析 资产规模对长期偿债能力的影响分析
评价：
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固定费用保障倍数的计算与分析
固定费用保障倍数
息税前正常营业利润+折旧+租赁费用 ＝————————————————————————————————
利息总额+租赁费用+本金额/(1-所得税率)
评价：
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22
资产规模对长期偿债能力的影响分析
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盈利能力对长期偿债能力的影响分析
利息赚取倍数的计算与分析 债务本息偿付保障倍数的计算与分析 固定费用保障倍数的计算与分析
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利息赚取倍数的计算与分析
息税前正常营业利润 利息赚取倍数＝────────────
利息支出总额
息税前正常营业利润是指扣除利息和所得税前的正常营 业利润，它不包括非正常的项目、中断营业和特别项 目等，按照我国的利润表项目看，息税前正常营业利 润是指营业利润加利息支出和投资收益。
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10
现金比率的计算与分析
现金比率是指货币资金（或现金）与流动 负债之间的比率，其计算公式为：
会计中级财务管理-第十章高频考点班(答案)
第十章财务分析与评价知识点：基本的财务报表分析★★★1.偿债能力分析1）短期偿债能力分析①营运资金＝流动资产－流动负债②流动比率＝流动资产/流动负债③速动比率＝速动资产/流动负债速动资产包括货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收款项，不包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产④现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债2）长期偿债能力①资产负债率＝负债总额/资产总额②产权比率＝负债总额/所有者权益③权益乘数＝总资产/股东权益【提示】资产负债率、产权比率和权益乘数是资本结构的三种表达方式，变动方向一致3）影响偿债能力的其他因素①可动用的银行贷款指标或授信额度（如信贷额度、周转信贷协议）②资产质量③或有事项和承诺事项④经营租赁2.营运能力分析1）应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额营业收入扣除销售折扣和折让后的销售净额；理论上，应使用“赊销收入”作为周转额应收账款平均余额包括应收账款、应收票据等全部赊销账款在内；应为未扣除坏账准备的金额；在业绩评价时，应收账款余额最好使用多个时点的平均数反映应收账款的周转速度及管理效率，可同时反映短期偿债能力和营运能力。
2）存货周转率＝营业成本/存货平均余额反映营运能力、短期偿债能力及盈利能力3）流动资产周转率＝营业收入/流动资产平均余额4）固定资产周转率＝营业收入/平均固定资产5）总资产周转率＝营业收入/平均资产总额3.盈利能力1）营业毛利率＝营业毛利/营业收入×100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%2）营业净利率＝净利润/营业收入×100%3）总资产净利率＝净利润/平均总资产×100%4）净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100%【提示】结合杜邦财务分析体系掌握营业净利率、总资产净利率和净资产收益率之间的关系。
4.发展能力1）营业收入增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入×100%2）总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额×100%3）营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%4）资本保值增值率＝扣除客观因素影响后的期末所有者权益/期初所有者权益×100%衡量企业的盈利能力；除了受经营成果影响外，也受企业利润分配政策影响。
财务管理中的财务分析PPT课件
42
（2）沃尔评分法
现在财务比率综合评分法采用了沃尔评 分法的原理，通过选定的几项财务比率 进行评分，然后计算综合得分，以此来 评价企业的综合财务状况。
这一方法的正确性在于所选指标的合理， 标准值的合理程度，标准值的权数确定 合理程度。
43
思考：
如何分析企业的偿债能力？ 如何分析企业的盈利能力？ 如何分析企业的营运能力？ 如何看待企业的整体财务状况？
21
（2）存货周转率
又称存货周转次数，是企业的主营业务 成本与平均存货的比率。
存货周转率＝营业成本/存货平均余额 存货平均周转天数＝360/存货周转率 这一比率用来衡量企业存货的变现速度，
销售能力以及存货储备是否过量。周转 率越高，说明存货占用低，变现能力及 使用效率越好。但如果过高，又可能说 明存货太低。
41
（2）沃尔评分法
20世纪初，亚力山大.沃尔在《信用晴雨 表研究》和《财务报表比率分析》中提 出信用能力指数概念，将流动比率，产 权比率，固定资产比率，存货周转率， 应收账款周转率，固定资产周转率，和 自有资产周转率七个财务比率用线性关 系结合起来，分别给定各自的分数比重， 再通过与标准比率比较，确定各自得分 和总体累计分数，据此作出信用评价。
30
（1）每股利润
这一比率可以很直观的看出股份公司的 获利能力以及股东的报酬。但它是一个 绝对指标，还要考虑到流通的股数和股 票的价格。最好结合股东权益报酬率一 起来分析。
31
（2）每股股利
它是普通股分配的现金股利总额除以发 行在外的股数，反映每股股票获得的现 金股利的多少。
每股股利＝（现金股利总额－优先股股 利）/发行在外的普通股股数
17
2、长期偿债能力分析
（4）利息保障倍数 也称利息所得倍数， 是企业税前利润加利息费用与利息费用 的比率。反映企业经营所得支付债务利 息的能力。
（2）沃尔评分法
现在财务比率综合评分法采用了沃尔评 分法的原理，通过选定的几项财务比率 进行评分，然后计算综合得分，以此来 评价企业的综合财务状况。
这一方法的正确性在于所选指标的合理， 标准值的合理程度，标准值的权数确定 合理程度。
43
思考：
如何分析企业的偿债能力？ 如何分析企业的盈利能力？ 如何分析企业的营运能力？ 如何看待企业的整体财务状况？
21
（2）存货周转率
又称存货周转次数，是企业的主营业务 成本与平均存货的比率。
存货周转率＝营业成本/存货平均余额 存货平均周转天数＝360/存货周转率 这一比率用来衡量企业存货的变现速度，
销售能力以及存货储备是否过量。周转 率越高，说明存货占用低，变现能力及 使用效率越好。但如果过高，又可能说 明存货太低。
41
（2）沃尔评分法
20世纪初，亚力山大.沃尔在《信用晴雨 表研究》和《财务报表比率分析》中提 出信用能力指数概念，将流动比率，产 权比率，固定资产比率，存货周转率， 应收账款周转率，固定资产周转率，和 自有资产周转率七个财务比率用线性关 系结合起来，分别给定各自的分数比重， 再通过与标准比率比较，确定各自得分 和总体累计分数，据此作出信用评价。
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（1）每股利润
这一比率可以很直观的看出股份公司的 获利能力以及股东的报酬。但它是一个 绝对指标，还要考虑到流通的股数和股 票的价格。最好结合股东权益报酬率一 起来分析。
31
（2）每股股利
它是普通股分配的现金股利总额除以发 行在外的股数，反映每股股票获得的现 金股利的多少。
每股股利＝（现金股利总额－优先股股 利）/发行在外的普通股股数
17
2、长期偿债能力分析
（4）利息保障倍数 也称利息所得倍数， 是企业税前利润加利息费用与利息费用 的比率。反映企业经营所得支付债务利 息的能力。
财务分析之盈利能力与偿债能力分析(ppt 27页)
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3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.12.1 900:20: 4800:2 0Dec-20 19-Dec-20
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4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 00:20:4 800:20: 4800:2 0Saturday, December 19, 2020
•
5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.12.1 920.12. 1900:2 0:4800: 20:48D ecembe r 19, 2020
务利息偿还的保障程度,是企业长期偿债能 力的重要指标。 • 一般讲,利息保障倍数至少大于1,比值越大 越好。
财务管理
三、影响企业偿债能力的表外因素
1、增加偿债能力的因素：
• 可动用的银行贷款额度； • 准备很快变现的长期资产 • 偿债能力的声誉
2、减少偿债能力的因素
• 经常的经营性租赁 • 对外担保 • 或有负债
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8、业余生活要有意义，不要越轨。20 20年12 月19日 星期六 12时20 分48秒 00:20:4 819 December 2020
•
9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自 强不息 。上午 12时20 分48秒 上午12 时20分 00:20:4 820.12. 19
• 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/19/
财务管理
第五节 财务综合分析
财务管理
杜邦财务分析系统
• 它是利用几种主要的财务比率指标之间的内在 联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。
• 由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦财务分析 系统。
• 分析思路：
• 首先，将几个主要的财务比率绘制成杜邦分析图。 • 然后利用他们之间的关系进行定性和定量的层层分
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
财务管理第9章短期资产管理
提高资金使用效率
通过合理配置短期资产， 可以提高资金的使用效率， 降低资金成本。
控制风险
在短期资产管理过程中， 应关注市场风险、信用风 险等，采取相应的措施控 制风险。
02
应收账款管理
应收账款的产生
商业竞争
客户支付习惯
为了保持市场份额和客户关系，企业 可能会采用宽松的信用政策，导致应 收账款的产生。
花等。
在制品
正在生产过程中或尚未 完成的产品。
半成品
已完成部分加工，但仍 需进一步加工才能成为 最终产品的中间产品。
产成品
已完成全部加工，可直 接销售的产品。
存货的计价
先进先出法
先购入的存货先发出，后购入的存货后发出。
加权平均法
以平均价格计算发出存货的成本。
后进先出法
后购入的存货先发出，先购入的存货后发出。
短期融资的成本
利率成本
短期融资通常需要支付一定的利率，利率水平取决于市场供求关 系和风险评估。
手续费成本
申请短期融资可能需要支付一定的手续费，如银行承兑汇票的手续 费等。
其他成本
如担保费、抵押资产评估费等其他与短期融资相关的成本。
短期融资的风险与收益权衡
流动性风险
短期融资通常需要在短期内偿还，如果 资金流动性不足，可能会导致无法按时
制定详细的收支计划，确保现金 流的稳定。
资金调度
合理调度资金，确保资金的高效 利用。
监控与分析
定期监控和分析现金流状况，及 时发现问题并采取措施。
最佳现金持有量的确定
成本分析法
通过比较现金持有成本和短缺成本来确定最佳现 金持有量。
存货模式法
基于现金流入和流出的不确定性来计算最佳现金 持有量。
短期偿债能力分析
原因因为， 本表应年2分 新-2析 增流 合动 并资 报产表的子流质公动量司比和率流开趋动发势负软分债 件析的 预构 收单成 款位。 增：加万所元致 。
年度 2001 2002 2003 2004 2005
流动 资产
9946.34 13964.98 16924.95 19133.58 63874.40
趋势分析的优点：一是比较基础可靠。趋势分析以企 业历史指标为依据，历史指标是企业曾经达到的水平，通 过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势；二是具有较 强的可比性，便于找出问题。
2从.该上具企表体业可趋分2以势0析0分看5：年析出1流缺.，通点动该过：负公一该债司是公总历连司额史续的比指5比标年上较只的年能资流提代产动高表负比3过6债率8去2表的呈6.可实逐78际以年万水看降元平出低，， 的，增态2长0不势3025能，5年.代说9流表0明动％合企资，理业产增水平的大幅。短幅巨因期提大此偿高。，债主通趋能要过势分力是该析逐货公主年币司要降资比通低金较过，、资比较而应产，且收负揭这账债示种款表差降和可异 低年存为以和流配预的货看，比动 股 收速 项 出分较负准账度目，例析的债备款还 大2：原可0下的 了 大很 幅0因比5面提 大 幅快 上年，性以高 量 上。 升流推。A断B速 现 升是 所动C趋公度金。什致负势司快；其么。债。连于应中原其大二续流收，因中幅是5年动账短导，提经的营资款期致货高资环产和借了币的料境的存款这资主(变见提货上种 金要动附高 上 升变 上原后录速 升 是化 升因，三也)度 是 因呢 是为会， 因 为因短?例除减致 为 企为期，了弱对使 本 业企借历各该流 年 为业款史 动新周比增转企率 合 所业逐并需的年 报 流流动降 表 动比低 子 资中外 公 金进， 司 和行还。配趋可股势分能项析存目，在举见引借表起债2—流务l：动 ；比 预率 收变 账动 款的 上深 升层 是
年度 2001 2002 2003 2004 2005
流动 资产
9946.34 13964.98 16924.95 19133.58 63874.40
趋势分析的优点：一是比较基础可靠。趋势分析以企 业历史指标为依据，历史指标是企业曾经达到的水平，通 过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势；二是具有较 强的可比性，便于找出问题。
2从.该上具企表体业可趋分2以势0析0分看5：年析出1流缺.，通点动该过：负公一该债司是公总历连司额史续的比指5比标年上较只的年能资流提代产动高表负比3过6债率8去2表的呈6.可实逐78际以年万水看降元平出低，， 的，增态2长0不势3025能，5年.代说9流表0明动％合企资，理业产增水平的大幅。短幅巨因期提大此偿高。，债主通趋能要过势分力是该析逐货公主年币司要降资比通低金较过，、资比较而应产，且收负揭这账债示种款表差降和可异 低年存为以和流配预的货看，比动 股 收速 项 出分较负准账度目，例析的债备款还 大2：原可0下的 了 大很 幅0因比5面提 大 幅快 上年，性以高 量 上。 升流推。A断B速 现 升是 所动C趋公度金。什致负势司快；其么。债。连于应中原其大二续流收，因中幅是5年动账短导，提经的营资款期致货高资环产和借了币的料境的存款这资主(变见提货上种 金要动附高 上 升变 上原后录速 升 是化 升因，三也)度 是 因呢 是为会， 因 为因短?例除减致 为 企为期，了弱对使 本 业企借历各该流 年 为业款史 动新周比增转企率 合 所业逐并需的年 报 流流动降 表 动比低 子 资中外 公 金进， 司 和行还。配趋可股势分能项析存目，在举见引借表起债2—流务l：动 ；比 预率 收变 账动 款的 上深 升层 是
第9章第四节短期筹资
（三） 预收账款 ◎ 卖方企业在交付货货之前向买方预先收 取部分或全部货款的信用形式。 ◎ 适用范围：它适用于产品生产周期长 、价值量大、所需资金较多的企业。
（四）商业信用的优缺点
优点：1、商业信用非常方便。因为商业信用与商品 买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非 常正规的安排。2、如果没有现金折扣，或企业不 放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成 本。3、限制少。
放弃现金折扣的实际利率计算公式 ：
承【例7-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
挺重要的哦
由此可见，如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代 价是很高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推 迟付款的时间越长，其成本就会越小。
前述放弃现金折扣公式表明：放弃现金折扣的成本与 折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与 信用期的长短反方向变化。
假设该公司在第10天利用银行借款98 000元支付货 款，并在第30天偿还这笔借款的本金和利息。这笔借款 20天的利息为： 98000×0.12×20/360= 653.33（元）
第30天公司应向银行偿还：98000+ 653.33 =98 653.33（
元）
这比发票金额减
因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款少。了1 346.67元
5.延期付款的潜在成本（机会成本）
◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款 ，或严重违约，公司的信用等级就将遭受损失。
◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客 户收取一定的利息罚金；有些供应商则将愈期应 付账款转为应付票据或本票。
◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送 货，这不但会因停工待料而丧失生产或销售机会 ，也会失去公司原有的客户。
缺点：商业信用的时间一般较短，如果企业取得现 金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则 要付出较高的资金成本
《财务分析》第十章
第二节 短期偿债能力分析
11
② 营运资本标杆
营运资本标杆用以指导企业保持的营运资本的数量，即企业应该保持多 少营运资本较为适宜。衡量营运资本的合理性并没有一个统一的标准。
1 投资者立场不同，观点也会不同。 2 不同行业的营运资本规模有很大差异。 3 营运资本的数额大小与企业的规模相关。
第二节 短期偿债能力分析
2 流动负债的结构
3 企业的融资能力
4 企业的经营现金流量水平
第二节 短期偿债能力分析
8
〔二〕企业外部因素
1 宏观经济形势 2 证券市场的发育程度 3 银行的信贷政策 4 其他因素
第二节 短期偿债能力分析
9
2.2 短期偿债能力分析思路
1 评价企业流动资产和流动负债的数量关系
如果流动资产大于流动负债，资产转换所得现金超过流 动负债，那么认为偿债能力强。
过渡页
Transition Page
第三节
长期偿债能力分析
第三节 长期偿债能力分析
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3.1 影响长期偿债能力的因素
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对归还债务的保障能力。长期 偿债能力的强弱是反映企业财务平安和稳定程度的重要标志。一般来说，影响 长期偿债能力的因素主要有：
1 以所有者资本为根底，必须保持合理的资本结构
现金流量对偿债能力的根本保障
第三节 长期偿债能力分析
28
3.3 长期偿债能力指标计算与分析
〔一〕资本结构对长期偿债能力的影响指标
① 资产负债率
资产负债率是期末负债总额除以资 产总额的百分比，也就是负债总额与资 产总额的比例关系。其计算公式为：
资产负债率
负债总额 资产总额
100%
《企业偿债能力分析》PPT课件
– 比较偿债所需现金和经营活动所产生的
现金流量：如果经营活动产生的现金超
过 具体指标
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1、营运资本
• 营运资本是指流动资产超过流动负债的差 额；
• 营运资本适合与企业以前年度的数额相比 较，以确定其是否合理；
• 规模不同的企业比较营运资本指标无意义 的；
• 其计算公式为： 流动比率＝流动资产/流动负债
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流动比率的分析
• 一般认为生产企业正常的流动比率是2，下限 是1.25，低于该数值，公司偿债风险增加。
• 分析流动比率还要结合现金流量进行分析。 分析是否存货超储积压、应收账款增多等不 合理现象。
• 在实际中应结合不同行业的特点、企业流动 资产结构及各项流动资产的实际变现能力等 因素综合考虑，不能用统一的标准来评价。
• 如果营运资本出现异常，可通过逐项分析 流动资产和流动负债找出原因。
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营运资本与长期资本的关系
• 营运资本＝流动资产－流动负债 ＝（总资产－非流动资产）－（总资产－股
东权益－非流动负债） ＝（股东权益+非流动负债）－非流动资产 ＝长期资本－长期资产
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营运资本分析
• 当流动资产大于流动负债时，营运资本为 正数，表明长期资本的数额大于长期资产 ，超出部分被用于流动资产。营运资本的 数额越大，财务状况越稳定。
——西方企业多年来流行的名言
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学习目标
了解衡量短期偿债能力的方法，掌握相关指标 的分析方法；
了解长期偿债能力的含义及意义，掌握相关指 标的分析方法；
明确短期偿债能力与长期偿债能力的关系。
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第一节 偿债能力概述
• 一、偿债能力分析的目的 • 二、偿债能力分析的内容 • 三、影响偿债能力的主要因素
偿债能力分析
十、影响长期偿债能力的因素
长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。企业长期债务包括长期借款、应付债券、长期应付款及其他长期负债。影响企业长期偿债能力的主要因素有：
1．企业的盈利能力。
企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必须通过变卖资产才能清偿债务，企业的正常生产经营活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要的因素。
4．固定长期适合率的计算与分析
固定长期适合率是指固定资产净值与股东权益和长期负债的比率。其计算公式是：
就大多数企业来说，其固定资产方面的投资都希望用权益资金来解决，这样就不会因为固定资产投资回收期长而影响企业短期偿债能力。当企业固定资产规模较大，而权益资金规模较小，难以满足固定资产投资的需要时，可以通过举借长期债务来解决。
企业购入材料等物资的目的，在于通过企业的加工制成产品，然后通过销售收回现金，并实现价值的增值。从这个意义上讲，由赊购商品所产生的应付账款应用赊销商品回收的现金来偿付，在资金周转上，二者与资金周转期有关系，而且必须相互配合。应收账款与应付账款这种相互关系会对企业的短期偿债能力产生如下影响：
1.应收账款与应付账款的周转期相同，在这种情况下，通过赊销商品所回收的现金恰好能满足偿付因赊购业务而产生的债务，不需动用其他流动资产来偿还，企业的短期偿债能力指标不会因应收账款和应付账款的存在而改变。
六、流动比率、速动比率、现金比率相互关系
流动比率、速动比率和现金比率，是反映企业短期偿债能力的主要指标，其分母相同，
分子的口径与范围不同。三者具体区别如下：
1 .以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变
现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。
长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。企业长期债务包括长期借款、应付债券、长期应付款及其他长期负债。影响企业长期偿债能力的主要因素有：
1．企业的盈利能力。
企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必须通过变卖资产才能清偿债务，企业的正常生产经营活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要的因素。
4．固定长期适合率的计算与分析
固定长期适合率是指固定资产净值与股东权益和长期负债的比率。其计算公式是：
就大多数企业来说，其固定资产方面的投资都希望用权益资金来解决，这样就不会因为固定资产投资回收期长而影响企业短期偿债能力。当企业固定资产规模较大，而权益资金规模较小，难以满足固定资产投资的需要时，可以通过举借长期债务来解决。
企业购入材料等物资的目的，在于通过企业的加工制成产品，然后通过销售收回现金，并实现价值的增值。从这个意义上讲，由赊购商品所产生的应付账款应用赊销商品回收的现金来偿付，在资金周转上，二者与资金周转期有关系，而且必须相互配合。应收账款与应付账款这种相互关系会对企业的短期偿债能力产生如下影响：
1.应收账款与应付账款的周转期相同，在这种情况下，通过赊销商品所回收的现金恰好能满足偿付因赊购业务而产生的债务，不需动用其他流动资产来偿还，企业的短期偿债能力指标不会因应收账款和应付账款的存在而改变。
六、流动比率、速动比率、现金比率相互关系
流动比率、速动比率和现金比率，是反映企业短期偿债能力的主要指标，其分母相同，
分子的口径与范围不同。三者具体区别如下：
1 .以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它包括了变
现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。
短期偿债能力分析
资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹 资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能 力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程 度。
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资产负债率的分析
(1)从债权入的角度看：他们最关心的是贷给企 业的款项是否能按期足额收回本金和利息。对债权 人来说。资产负债率越低越好。
(2)从股东的角度看：越高越好。原因：①由于 负债利息是在税前支付的，通过负债筹资可以给企 业带来税额庇护利益，获得财务杠杆利益；②当全 部资本利润率超过借款利息率时，增加借款可提高 自有资金的利润率；③与权益资本筹资相比，增加 负债不会分散原有般东的控制权。
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(3)从经营者的角度看：结合风险因素考虑，适度 把握资产负债率。主要原因有三个：①由于负债利 息可以少纳所得税；②如果企业负债率过高，超出 债权人心理承受能力时，债权人会认为风险太大而 不愿贷款，企业就借不到钱；如果企业不举债，或 负债比例很小，说明企业采用保守的财务策略，或 者对其前景信心不足，利用债权人资本进行经营活 动的能力很差。在正常情况下，较高的资产负债率 是企业快速发展的信号，显得企业活力充沛。③从 财务管理的角度，在利用资产负债率进行借入资本 决策时，企业应审时度势，充分估计预期的利润和 增加的风险，在二者之间权衡利弊得失，把资产负 债率控制在适度的水平。
6
4、应扣除回收期一年以上的应收账款 当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业 周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时， 分析者应对此类应收帐款予以特别的关注—— 如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不 可比，故应予以剔除。 5、流动资产的计价应保持一致性。如存货等 下一页
7
具有特殊用途的货币资金，比如专门 用于固定资产投资的货币资金；银行 限制性条款中规定的最低存款余额、 银行汇票存款、信用卡保证金等不能 自由支付的货币资金。
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资产负债率的分析
(1)从债权入的角度看：他们最关心的是贷给企 业的款项是否能按期足额收回本金和利息。对债权 人来说。资产负债率越低越好。
(2)从股东的角度看：越高越好。原因：①由于 负债利息是在税前支付的，通过负债筹资可以给企 业带来税额庇护利益，获得财务杠杆利益；②当全 部资本利润率超过借款利息率时，增加借款可提高 自有资金的利润率；③与权益资本筹资相比，增加 负债不会分散原有般东的控制权。
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(3)从经营者的角度看：结合风险因素考虑，适度 把握资产负债率。主要原因有三个：①由于负债利 息可以少纳所得税；②如果企业负债率过高，超出 债权人心理承受能力时，债权人会认为风险太大而 不愿贷款，企业就借不到钱；如果企业不举债，或 负债比例很小，说明企业采用保守的财务策略，或 者对其前景信心不足，利用债权人资本进行经营活 动的能力很差。在正常情况下，较高的资产负债率 是企业快速发展的信号，显得企业活力充沛。③从 财务管理的角度，在利用资产负债率进行借入资本 决策时，企业应审时度势，充分估计预期的利润和 增加的风险，在二者之间权衡利弊得失，把资产负 债率控制在适度的水平。
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4、应扣除回收期一年以上的应收账款 当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业 周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时， 分析者应对此类应收帐款予以特别的关注—— 如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不 可比，故应予以剔除。 5、流动资产的计价应保持一致性。如存货等 下一页
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具有特殊用途的货币资金，比如专门 用于固定资产投资的货币资金；银行 限制性条款中规定的最低存款余额、 银行汇票存款、信用卡保证金等不能 自由支付的货币资金。
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9.2 企业短期偿债能力的分析
速动比率的分析要点：
3．速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债 能力受到影响，特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减 弱企业的短期偿债能力。因此，应收账款的变现能力是影响速动比率的重 要因素，在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起 考虑。
但是，这并不是说营运资金越多越好，持有过多的流动资产不利于企业提 高盈利能力；而流动负债过少，表明企业不能充分利用债务融资的杠杆作 用，不利于企业扩大生产经营。
8
ห้องสมุดไป่ตู้
9.2 企业短期偿债能力的分析
2.流动比率 流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标，反映企业
短期偿债能力的强弱，其计算公式为： 流动比率=流动资产÷流动负债
现金流量比率，5）应收账款周转率，6）存货周转率，7）营 业周期
4
9.1 短期偿债能力的基本概念
2.影响短期偿债能力的要素 正确划分流动资产和流动负债的范围
流动资产的构成： 1）货币资金占流动资产的比率 2）交易性金融资产占流动资产的比率 3）应收账款占流动资产的比率 4）存货占流动资产的比率
4．速动资产中各种预付账项及待摊费用的变现能力也很差，同样对偿债 能力造成影响。
5．速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容 易被操纵，分析人员应注意观察和识别。
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9.2 企业短期偿债能力的分析
4.现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货
币资金和现金等价物，这几项资产的特点是随时可以变现。现 金比率的计算公式如下： 现金比率＝(货币资金＋银行存款+现金等到价物)÷流动负债 现金比率反映企业的即时付现能力，也就是对流动负债随时可 以支付的能力。该比率值越高，偿债能力越强，但是同时也说 明企业的资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收 益率最低的资产。
7
9.2 企业短期偿债能力的分析
1.营运资本
营运资金，是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营 运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。 营运资金的计算公式如下： 营运资金=流动资产－流动负债
当企业的营运资金为正数时，表明流动资产大于流动负债；当营运资金为 负数时，流动资产小于流动负债，短期偿债风险加大。营运资金的数值越 大，企业偿付短期债务的能力就越强，反之则反是。
流动资产：是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用 的资产，各流动资产项目是根据它们变现能力的大小来排序的 。
流动负债：是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还 的债务。
3
9.1 短期偿债能力的基本概念
1.短期偿债能力的概念及意义
意义： 一般指标：1）流动比率，2）速动比率，3）现金比率，4）
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9.2 企业短期偿债能力的分析
流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析
以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它 包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超 储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。
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9.2 企业短期偿债能力的分析
3．该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用 效率和企业获利能力；流动比率过高还可能是存货积压，应收账款过多且 收账期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的资金和存款却 严重短缺。一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度等是影响 流动比率的主要因素。
流动比率的分析要点：
1．流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。 因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。
2．通常认为流动比率的值为2比较理想，但比率多高为合适，应视不同行 业的具体情况而定，另外，不同国家或者同一国家在不同经济时期，企业 的流动比率指标都可能会有较大的差异，因此不存在通用的标准值。
第9章 短期偿债能力分析
主讲：梁秀桓
1
第9章 短期偿债能力分析
1
短期偿债能力的基本概念
2
企业短期偿债能力的分析
3 企业流动资本常规问题的分析
2
9.1 短期偿债能力的基本概念
1.短期偿债能力的概念及意义
短期偿债能力：是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力 。一个企业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流 动性状况以及流动负债的数量和偿债紧迫性状况来定。
4．流动比率是一个静态指标，只表明在报表日那一时点上每一元流动负债 的保障程度，即在该时点流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的 出现与资产的周转完全均匀发生时，流动比率才能正确反映偿债能力。流 动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。
5．流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人为操纵， 而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤要注意。
1．速动比率的值越高，偿债能力越强。但比率多高合适，应视不同行业 具体情况而定，一般认为在1左右比较合理。
2．在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是： （1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因存货中可能
含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；（3）部分存货可能已 抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问 题。相对流动比率，速动比率更具合理性。
预付费用对偿还负债的能力没有意义
5
9.1 短期偿债能力的基本概念
分析流动负债应有的认识 1）流动负债与长期负债的转换 2）债权人求偿权的附加条件 3）债务发生变动对企业财务状况的影响
6
9.2 企业短期偿债能力的分析
流动资产和流动负债进行对比，主要指标有：
1）营运资本， 2）流动比率， 3）速动比率， 4）现金比率， 5）现金流量比率
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9.2 企业短期偿债能力的分析
3.速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比值。 所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流
动负债有多少元速动资产作保障。 速动比率的计算公式为:
速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债
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9.2 企业短期偿债能力的分析
速动比率的分析要点：
9.2 企业短期偿债能力的分析
速动比率的分析要点：
3．速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债 能力受到影响，特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减 弱企业的短期偿债能力。因此，应收账款的变现能力是影响速动比率的重 要因素，在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起 考虑。
但是，这并不是说营运资金越多越好，持有过多的流动资产不利于企业提 高盈利能力；而流动负债过少，表明企业不能充分利用债务融资的杠杆作 用，不利于企业扩大生产经营。
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ห้องสมุดไป่ตู้
9.2 企业短期偿债能力的分析
2.流动比率 流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标，反映企业
短期偿债能力的强弱，其计算公式为： 流动比率=流动资产÷流动负债
现金流量比率，5）应收账款周转率，6）存货周转率，7）营 业周期
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9.1 短期偿债能力的基本概念
2.影响短期偿债能力的要素 正确划分流动资产和流动负债的范围
流动资产的构成： 1）货币资金占流动资产的比率 2）交易性金融资产占流动资产的比率 3）应收账款占流动资产的比率 4）存货占流动资产的比率
4．速动资产中各种预付账项及待摊费用的变现能力也很差，同样对偿债 能力造成影响。
5．速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容 易被操纵，分析人员应注意观察和识别。
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9.2 企业短期偿债能力的分析
4.现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货
币资金和现金等价物，这几项资产的特点是随时可以变现。现 金比率的计算公式如下： 现金比率＝(货币资金＋银行存款+现金等到价物)÷流动负债 现金比率反映企业的即时付现能力，也就是对流动负债随时可 以支付的能力。该比率值越高，偿债能力越强，但是同时也说 明企业的资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收 益率最低的资产。
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9.2 企业短期偿债能力的分析
1.营运资本
营运资金，是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营 运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。 营运资金的计算公式如下： 营运资金=流动资产－流动负债
当企业的营运资金为正数时，表明流动资产大于流动负债；当营运资金为 负数时，流动资产小于流动负债，短期偿债风险加大。营运资金的数值越 大，企业偿付短期债务的能力就越强，反之则反是。
流动资产：是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用 的资产，各流动资产项目是根据它们变现能力的大小来排序的 。
流动负债：是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还 的债务。
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9.1 短期偿债能力的基本概念
1.短期偿债能力的概念及意义
意义： 一般指标：1）流动比率，2）速动比率，3）现金比率，4）
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9.2 企业短期偿债能力的分析
流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析
以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比率。它 包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果存货中有超 储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。
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9.2 企业短期偿债能力的分析
3．该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用 效率和企业获利能力；流动比率过高还可能是存货积压，应收账款过多且 收账期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的资金和存款却 严重短缺。一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度等是影响 流动比率的主要因素。
流动比率的分析要点：
1．流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。 因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。
2．通常认为流动比率的值为2比较理想，但比率多高为合适，应视不同行 业的具体情况而定，另外，不同国家或者同一国家在不同经济时期，企业 的流动比率指标都可能会有较大的差异，因此不存在通用的标准值。
第9章 短期偿债能力分析
主讲：梁秀桓
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第9章 短期偿债能力分析
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短期偿债能力的基本概念
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企业短期偿债能力的分析
3 企业流动资本常规问题的分析
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9.1 短期偿债能力的基本概念
1.短期偿债能力的概念及意义
短期偿债能力：是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力 。一个企业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流 动性状况以及流动负债的数量和偿债紧迫性状况来定。
4．流动比率是一个静态指标，只表明在报表日那一时点上每一元流动负债 的保障程度，即在该时点流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的 出现与资产的周转完全均匀发生时，流动比率才能正确反映偿债能力。流 动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。
5．流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人为操纵， 而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤要注意。
1．速动比率的值越高，偿债能力越强。但比率多高合适，应视不同行业 具体情况而定，一般认为在1左右比较合理。
2．在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是： （1）在流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因存货中可能
含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；（3）部分存货可能已 抵押给某债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问 题。相对流动比率，速动比率更具合理性。
预付费用对偿还负债的能力没有意义
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9.1 短期偿债能力的基本概念
分析流动负债应有的认识 1）流动负债与长期负债的转换 2）债权人求偿权的附加条件 3）债务发生变动对企业财务状况的影响
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9.2 企业短期偿债能力的分析
流动资产和流动负债进行对比，主要指标有：
1）营运资本， 2）流动比率， 3）速动比率， 4）现金比率， 5）现金流量比率
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9.2 企业短期偿债能力的分析
3.速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比值。 所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流
动负债有多少元速动资产作保障。 速动比率的计算公式为:
速动比率＝(流动资产－存货)÷流动负债
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速动比率的分析要点：