项目评估的基本方法

净现值NPV＝ 未来现金流入的现值－未来现金流出的现值
净现值，是指特定项目未来现金流入的现 值与未来现金流出的现值之间的差额。
一、净现值法 （一）含义与计算
投资项目评估方法
【例】设企业资本成本为10%，某项目的现金 流量如下：
年份
0
1
2
3
现金流量（9 000） 1 200 6 000 6 000
要求：计算该项目的净现值。
成本
无论采用那一个项 不可避免成本
目均会存在的成本 是不相关成本
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
目前尚未发生并且 会因现在或将来的 决策改变的成本
未来成本是相 关成本
未来成本和
过去成本 已经发生的并不会
因现在或将来的决
过去成本是
策改变的成本，也 非相关成本
被称为沉没成本
资本预算概述
三.资本预算与经营预算的区别
资本预算
经营预算
针对项目编制（同一 范围不同 项目会涉及企业不同
的部门）
分部门编制
时间不同
涉及不同会计期间
只针对一个年 度的事项
因为涉及的时间长， 资本预算必须考虑货币的时间价值。
本章概述
本章属于“资本预算”的内容
建 设 性
投资项目选择
投 资 性
资本
财务预测
（5）加：折旧费净变动；
=经营期增量现金流。
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念
（二）增量现金流
处置期现金
流
处置期主要的现金流项目包括；
（处置期是 （1）处置或出售资产的残值变
指经营现金 现价值；
流入终止日 （2）与资产处置相关的纳税影
至项目资产 响；
清理完毕止 （3）营运资本的变动。
的期间）
初始时期、经营期和处置期的总时间长度，
资 资本结构 本
决策
（支出）预算
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念
（一）相关成本和收入
相关成本（收入）是指与特定决策 有关的、在
分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入）， 除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。
可避免成本 与不可避免
通过采用一个项目 代替另一个项目就可 以避免的成本
可避免成本是 相关成本
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一、净现值法 （二）指标分析
投资项目评估方法
1.如果NPV>0，表明投资报酬率大于资本成本， 该项目可以增加股东财富。应予采纳。
资本预算概述
第一节 资本预算概述
一.资本预算概念
预算
决策
资本预算是指制定长期投资决策的
过程，其主要目的是评估长期得投资。
资本预算概述
哪些能产生直接的现 二.长期投资项目的主要类型 金流入，哪些不能！
扩张性项目 扩大经营 购置设备 ； 通常经营现金流入增加
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
机会成本
弃 去 预选的另期择被一收一放个益个弃时。项项，目目所而的失放一成项本重机要会成的本相是关
差异成本：两个备
选项目的总成本的
差异成本分
差异成本和 差异
为增量成本（或
差异收入 差异收入：任何两收入）和减量成
个备选项目之间的 本（或收入）。
称为项目期限、项目寿命或项目寿期
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念
（三）资本成本
当投资项目的风险与公司现有资产的平均系 统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标 准。
如果项目的系统风险与公司资产的平均系 统风险不同时，则需要衡量项目本身的风险，确 定项目的资本成本，作为评估的比较标准。
资本投资项目评估的基本原理是：投资项 目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加； 投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值 将减少。
重置性项目 替换设备；通常经营现金流入不增加
强制性项目
法律要求的项目；不直接产生经营现金流入， 可能减少未来的现金流出，社会形象改善。
其他项目
新产品研发投资、专利权投资、土地投资等。 不直接产生现金的经营现金流入，得选择权。
上述投资项目现金流量的时间和数量的分布特征不同，
所以具体的分析方法有区别。最具一般意义的是第一 种投资，即新添置固定资产的投资项目。
收入差异
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
只有增量现金流量才是与项目相关的 现金流量。
这里的“现金”是广义的现金，它不仅 包括各种货币资金，而且还包括项目需要 投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
按时间分为三种：
（1）购置新资产的支出； 初始期现金流 （2）额外的资本性支出（运输、 （初始期是指 安装、调试等支出）； 从投资开始日 （3）净营运资本的增加（或减 至取得经营收 少）； 入前的期间） （4）旧资产出售的净收入（重置
项目），包括其纳税影响。
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念
（二）增量现金流
（1）因此项目引起的经营收入的增量； （2）减：经营费用的增量（折旧除
经营期现金 外）； 流 （3）减：折旧费（按税法规定计量）
（经营期是 的净变动；
指项目取得 =税前利润变动
营业收入持 （4）减：所得税额的变动；
续的期间） =（息前）税后利润变动，
第7章
项目评估的基本 方法208
本章概述
本章属于“资本预算”的内容
投资项目选择
财务预测 资
资本结构 本
决策
资本
（支出）预算
本章概述
投资项目选择： 项目评估的基本方法
1.净现值法 现值指数法 2.内含报酬率法 3.回收期法 4.会计收益率法
本章概述
本章核心问题：
1.投资项目的主要类别 2.资本预算与经营预算的区别 3.资本预算使用的主要概念 4.投资项目的评估方法
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念
（四）投资决策的非财务因素
1.投资决策使用的信息是否充分和可靠； 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目； 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什 么影响，它们是否欢迎； 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要 的资金； 5.项目是否符合企业的发展战略，对于提升长 期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应； 6.项目的实施是否符合有关法律的规定和政府 政策。
第二节 投资项目评投估资项的目基评本估方法 方法208
项目评估 基本方法
基本方法 辅助方法
净现值法
（现值指数法）
内含报酬 率法
回收期法
会计收益 率法
投资额相同，期限相同，NPV，收益 投资额不同，期限相同，PI ，效率 投资额不同，期限不同，平均成本
一、净现值法 （一）含义与计算
投资项目评估方法