2020年酱香型白酒行业深度分析报告
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2020年酱香型白酒行业深度分析报告
1.酱香品类崛起,中国白酒二次替代效应显现 (5)
1.1 清香型酒发展鼎盛时期——汾酒为王时代 (6)
1.2 浓香型酒发展鼎盛时期——五粮液为王时代 (6)
1.3 酱酒迎来发展风口——贵州茅台为王时代 (7)
1.3.1 茅台品牌溢出效应推动白酒行业或迎来香型的二次替代 (7)
1.3.2工艺复杂、生产周期长、越放越陈提升酱酒溢价 (8)
1.4 香型替代具有一定规律,消费者对品牌及品质的追求为底层逻辑 (10)
2.产业数据角度:一峰独立群峰竞秀,酱酒规模爆炸式增长 (10)
2.1 行业情况:凭借占行业7%的产能,撬起行业38%的利润 (10)
2.2 竞争格局:一峰独立,四大梯队群峰竞秀 (12)
2.2.1 酱酒发展演绎路径:次高端价格带及地方酒弱势区域率先爆发 (13)
2.2.2 酱酒产区效应明显:赤水河核心产区品牌集群正逐步形成 (15)
2.2.3 酱酒运作模式多样:“正面战”、“侧翼战”、“游击战”多模式共存 (17)
3.酱香热原因剖析:酱香消费趋势已成,高利润造就强推力 (18)
3.1 消费者端:酱香消费者认知已形成,流行趋势无法逆转 (18)
3.2 经销商端:高渠道利润进一步增强渠道推力 (19)
3.3 厂商端:产能扩张速度受限,预计24年产能或超88万吨 (20)
3.4 资本端:经销商和资本涌入进一步助力酱酒热 (21)
4.酱酒未来发展趋势和演绎路径——从酒行业长周期看“酱香品类” (22)
4.1 行业未来趋势演绎:强升级、大品牌、新品类为三大发展趋势 (22)
4.2 酱酒发展阶段演绎:酱酒已进入价格驱动+品牌竞争阶段 (22)
4.3 品质、速度、运营能力为酱酒企业核心竞争力 (24)
4.4 酱酒未来规模推算:预计19-24年酱酒行业收入CAGR将超14% (24)
5.潜力酱酒企业情况一览 (25)
5.1 郎酒股份:赤水河畔名酒,战略聚焦高端青花系列 (25)
5.1.1 品牌力:地处赤水河畔,定位两大酱香白酒之一 (25)
5.1.2 产品结构:中高端产品贡献主要收入,盈利能力不断提升 (27)
5.1.3 渠道:三大事业部独立运作,依托大商全国化扩张 (29)
5.2 国台酒业:茅台镇第二大酱酒企业,成长迅速 (30)
5.2.1 品牌力:立足茅台镇,打造全国第四大酱酒企业 (30)
5.2.2 产品结构:“酿造年份+出厂年份”双标认证,一体两翼产品布局 (31)
5.2.3 渠道:高利润促成高渠道拉力,股权商模式实现深度利益绑定 (34)
6.风险提示 (35)
图 1:山西汾酒1993年后收入下降明显 (6)
图 2:2008年贵州茅台出厂价首次赶超五粮液 (7)
图 3:2013年茅台销量反超五粮液 (7)
图 4:酱香型白酒收入占比不断提升 (8)
图 5:酱香型白酒酿酒生产工艺流程 (9)
图6:2010-2019年酱酒规模情况一览 (11)
图7:2010-2019年酱酒产量情况一览 (11)
图8:2019年主要酱酒产品所处价位带及体量 (12)
图9:具备冲击百亿规模的单品示例 (12)
图10:白酒各价格带容量 (15)
图11:2019年赤水河畔酱酒销量占比达85.45% (16)
图12:2019年赤水河畔酱酒收入占比达92.15% (16)
图13:赤水河沿岸酒企布局情况 (17)
图 14:历史年份出厂的飞天茅台具有较为成熟的价格体系 (19)
图15:酱酒普遍吨价较其他香型高(单位:万元/吨) (20)
图16:高端酒收入占比持续提升 (22)
图 17:白酒行业从金字塔型、纺锤型逐步变为哑铃型 (22)
图18:酱酒占白酒行业收入比将持续提升 (25)
图19:郎酒历史悠久,具有一定品牌力 (26)
图20:17-19年郎酒营业收入逐年提升 (26)
图21:17-19年郎酒归母净利润逐年提升 (26)
图22:17-19年郎酒每年投入数十亿广告宣传费用 (26)
图23:定位“中国两大酱酒之一”的青花郎广告示意图 (26)
图24:17-19年郎酒不同价格带产品收入占比 (28)
图25:17-19年郎酒不同价格带产品收入情况(万吨) (28)
图26:2019年郎酒毛利率水平位列行业第二 (29)
图27:郎酒渠道变革情况一览 (30)
图28:郎酒以经销模式为主 (30)
图29:郎酒西南和华东地区销售占比相对较高 (30)
图30:国台酒业历史发展一览 (31)
图31:国台酒业近三年营收增速迅猛 (31)
图32:国台酒业近三年归母净利润增速迅猛 (31)
图 33:17-19年国台分产品收入情况 (33)
图 34:17-19年国台分产品收入占比情况 (33)
图 35:国台以经销收入为主,直销为辅 (34)
图 36:2017年以来国台经销商数量迅猛增长 (34)
图 37:国台酒业全国化目标明确,各区域销售占比较为均衡 (35)
表1:第三届全国评酒会名优白酒信息表 (5)
表2:各地区白酒市场消费调查情况 (6)
表3:2002年送礼白酒市场的品牌渗透率 (7)
表4:2002年自用白酒市场的品牌渗透率 (7)