2018年第四季度债券场信用评级机构业务运行及合规情况

〔2019〕第11期

中国银行间市场交易商协会2019年2月12日

2018年第四季度债券市场

信用评级机构业务运行及合规情况通报

各信用评级机构：

为贯彻落实党中央、国务院“守住不发生系统性金融风险的底线”、“防控金融风险”的指示以及中国人民银行中国证券监督管理委员会公告〔2018〕第14号文件的要求，促进债券市场信用评级业务的规范健康发展，充分发挥信用评级的风险揭示作用，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）和中国证券业协会（以下简称“证券业协会”）就2018年第四季度债券市场9家评级机构1的市场表现、业务发展动态、评级自律管理及合规情况进行了总结。现就有关情况通报如下。

一、评级市场表现

1统计范围包括中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信国际”）、中诚信证券评估有限公司（简称“中诚信证评”）、联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）、联合信用评级有限公司（简称“联合评级”）、大公国际资信评估有限公司（简称“大公资信”）、上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“上海新世纪”）、东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）、中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）和远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）。

截至2018年12月31日，存续的公司信用类债券公开发行主体共计3574家2，同比减少31家。从主体级别分布看，各市场AA级占比仍最高，非金融企业债务融资工具、公司债和企业债市场分别为33.85%、34.79%和59.43%；AA+级及以上发行人占比分别为63.75%、56.42%和28.68%，同比分别上升6.03个百分点、5.70个百分点和2.83个百分点。

（一）四季度评级调整家数同比不变，但全年来看调整家数减少，其中正面调整家数大幅下降而负面调整家数小幅增加四季度，评级机构共对39家发行人进行评级调整，同比无变化，正面调整和负面调整分别为11家和28家。2018年全年，评级机构共对302家发行人作出评级调整动作，同比减少30.25%，在所评家数中占比8.45%，同比下降3.56个百分点。其中,正面调整共209家，同比减少39.42%，分机构来看（见附件1），中诚信国际和中证鹏元的正面调整家数最多，分别有44家和41家；负面调整共93家，同比增加5.68%，联合评级和大公资信负面调整家数最多，各34家，分别占存续家数的5.94%和3.92%。

（二）四季度级别下调中过半数发行人被下调至C级，全年过半数级别下调幅度超过3个子级

四季度，正负面调整以级别变动为主，单独的展望上调和展望下调各1次。级别上调共10次，涉及发行人10家，原级别集中在AA级和AA+级；级别下调42次，涉及发行人27家，其中51.85%的发行人主体级别被下调至C级（见附件2）。

2018年，级别上调共214次，涉及发行人190家，其中中

2除有说明外，本文数据均来源于wind资讯，统计数量为公司信用类债券发行人，不包括非公开发行产品

及集合债发行人。

诚信国际上调次数最多，共41次，占比19.16%；次之为中证鹏元和上海新世纪，分别有35次和31次。级别上调集中在由AA 级调升至AA+级，占上调次数的54.67%。

级别下调共182次，涉及发行人68家，被下调级别发行人的原级别涉及AAA级至CC级，其中AA级共43家，占比63.24%；AA-及以下级别占比25.00%。从下调幅度来看，有93次调整3个及以上子级，占总调整次数的51.10%；22次调整10个及以上子级，其中一次性下调级别数量最多的是大公资信，2次将受评对象由AA+级一次性下调17个子级至C级。值得关注的是，中诚信证评、联合评级、大公资信和中证鹏元在调升受评企业主体级别1年内又进行调降，涉及3家发行人，评级结果的准确性、稳定性不足，评级质量亟待提升。

（三）四季度新增19家违约企业3，全年共新增44家，其中联合评级、大公资信等机构所评家数较多

在四季度新增的19家违约企业中，联合评级7家，大公资信和中诚信国际分别有5家和3家，中诚信证评、联合资信和鹏元资信各2家，上海新世纪和东方金诚各1家。

2018年全年新增44家违约发行人，分市场看，公司债市场37家，债务融资工具市场和企业债市场分别有19家和3家。在34家有评级的违约发行人中，分机构来看，联合评级所评违约企业最多，有16家，大公资信、联合资信、中诚信国际分别有11家、6家和5家，上海新世纪、中证鹏元和东方金诚各4家，中诚信证评3家。

3本部分数据来源于wind资讯，包括非公开发行产品的发行人。

从跟踪评级及时性来看，违约前6个月评级负面调整4的仅4家；有10家企业违约前未有评级负面调整，其中大公资信和联合评级各5家，联合资信3家，上海新世纪和东方金诚各2家，中诚信国际和中证鹏元各1家。从级别变动幅度看，有6家企业被一次性下调15个以上子级，其中大公资信3家，中诚信国际、联合评级和中证鹏元各2家，中诚信证评、联合资信和上海新世纪各1家。在发行人违约或信用风险事件不断显现的情况下，评级机构事前维持高级别不变、事后一次性大跨度下调级别的问题更为凸显。

（四）与四季度表现相同，全年更换评级机构后的级别高于原级别的发行人占比同比显著下降，其中联合评级上调家数最多四季度，共有190家发行人更换评级机构5（见附件3），11家发行人的新承做评级机构所给级别高于原级别1个子级，占比5.79%，同比下降18.42个百分点。

2018年，共有463家企业更换评级机构，其中57家企业新承做评级机构所给级别高于原级别1个子级，占比12.31%，同比下降13.06个百分点。在变更评级机构后级别上调的企业中，联合评级最多，有15家，占本机构承做更换评级机构的企业家数的22.06%6；大公资信和东方金诚各10家，中诚信证评和联合资信分别有7家和5家，中诚信国际、上海新世纪和中证鹏元各3家，远东资信1家。

4包括列入观察名单、展望负面及级别下调等评级动作。

5统计变更评级机构的企业在评级出具日的级别变动情况，数据来源于评级机构的报备资料。

6级别上调家数占该机构更换家数比重=所给级别高于原级别的家数/本季度该机构出具评级的更换评级机

构的发行人家数。