基于战略的财务分析

商业上的运用
信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析
分析工具
战略分析 行业分析 竞争战略分析
会计分析
评估会计策略 评估会计政策
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财务分析
财务比率分析 现金流量分析绩
前景分析
对企业未来价值 进行预测
Xiamen National Accounting Instit8ute
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衰退型企业的主要财务特征
• 销售收入极度萎缩
• 经营巨额亏损
• 经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至 可能出现入不敷出的局面
• 投资活动产生的现金流量因企业的战略撤 退而持续下降
• 筹资活动产生的现金流量因企业经营规模 的裁减等原因而日益枯竭
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竞争战略之父—Michael E.Porter迈克尔·波特
• 经济规模不同，会计方法可有简、繁之分；发展 阶段不同，会计政策选择可分别采用激进、稳妥 战术；资本结构不同，会计政策选择的服务对象 要有所倾斜。
二、 哈佛分析框架
企业外部环境
劳动力市场 资本市场 商品市场
供应商 消费者 竞争对手 商业规程
会计环境
资本市场结构 契约和治理
会计规定和惯例 税法和财务会计的关系
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成熟型企业的主要财务特征
• 销售收入增长缓慢或急剧减少 • 经营利润停滞不前 • 经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日
益险恶的市场环境，企业只好仍经营活动产生的 现金流量大量沉淀，或用于偿还负债 • 投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的 固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性 支出 • 筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此 时除了加快偿还银行借款外，通常还会通过回购 库存股份或提高派现比例，将剩余的资金回馈给 股东
会计策略
会计政策的选择 会计估计的选择 报告形式的选择 财务报告附注披露
内容的选择
三、哈佛分析框架构成要素
战略分析
会计分析
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财务分析
前景分析
四、哈佛分析框架的运用和分析工具
财务报表
管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真
其他可获取的公开信息
行业和公司数据 其他公司的财务报表
二、 战略分析
行业特征分析
市场总量 及
增长前景
行业所处 发展阶段
行业性质及其在 国民经济中的地位和作用
行业 市场边界
买方卖方 数量及 相对规模
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行业技术 变革速度
产品差别 和一体化
程度
二、 战略分析
行业生命周期分析
增
成
衰
投
长
熟
退
入
期
期
期
期
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行业生命周期不同阶段的特征
竞争战略
Competitive Strategy (1980)
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竞争优势
Competitive Advantage (1985)
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行业分析范式—”五大”力量理论
现存对手之间的竞争
产业的成长性 集中度
产品区别度 转换成本
规模与学习曲线 固定和变动成本 超额(生产)能力
• 美国西南航空公司（Southwest Airlines）对同一 型号波音飞机采用的折旧年限是25年。
• 阿联酋航空公司（Emirates Airline）对同一型号 波音飞机采用的折旧年限是10年。
• 请问哪家的折旧年限更为合理？
一、财务人员是否需要懂得战略分析？
• 美国西南航空公司的竞争战略：低成本优势（提 供低价、安全、舒适、顺便、友善）
运转的首要资金来源
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成长型企业的主要财务特征
• 销售收入快速增长 • 经营利润大幅提升 • 经营活动产生的现金流量增长迅速，但并
不宽裕，因为面对众多的投资机会和诱人 的投资回报，企业会毫不犹豫将经营活动 产生的现金流量用于扩大经营规模 • 投资活动产生的现金流出呈减缓趋势 • 对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为 降低，给股东的现金股利所有增加
投入期
增长期
成熟期
衰退期
市场
Βιβλιοθήκη Baidu
广告宣传，知名度， 建立品牌信誉， 保护既有市场，渗 选择市场区域，
销售渠道
开拓销售渠道 入其他市场
维持企业形象
生产 经营
提高生产效率，制 改进产品质量， 巩固客户关系，降 裁减生产能力，
定产品标准
增加花色品种 低成本
保持价格优势
财力 利用财务杠杆
开发生产和技术 控制成本 能力
基于战略的财务分析
参考书目
• 运用财务报表进行企业分析与估价(Palepu 等)
– 中信出版社,2004
• 财务报表分析与证券定价(penman)
– 中国财政经济出版社, 2002
• 财务报表分析:理论、框架、方法与案例
– 中国财政经济出版社，2007
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一、财务人员是否需要懂得战略分析？
外部审计 会计问题的法律规定
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企业活动
经营活动 投资活动 融资活动
会计系统
计量和报告 企业活动的经济结果
财务报表
管理人员对企业业务 活动的信息优势 会计估计错误
会计选择导致的歪曲
经营战略
企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型
竞争地位: 成本优势 产品的区别度 成功关键因素和主要风险
• （机队的平均机龄为9年）
• 阿联酋航空公司的竞争战略：差异化优势（提供 不变的卓越服务）
• （机队的平均机龄为4.6年）
一、财务人员是否需要懂得战略分析？
• 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计 数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是 企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企 业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是 一种重形式、轻实质的“数字游戏”。
人事
培训员工适应新的 培育生产和技术 提高生产效率
生产和市场
能力
研究 开发
掌握技术秘诀
提升产品质量和 降低成本、开发新
功能
品种
成功关 营销、市场份额、 对市场需求反应 生产效率、产品功
键因素 消费者信任
灵敏，质量
能，新产品开发
利润 亏损或微利
迅速增长
开始下降
提高管理控制系 统的效率
转向新的增长领 域
面向新的增长领 域
面向新的增长领 域
下降甚至亏损
现2金02流0/8/6 没有或极少
少量至增长
增长
Xiamen Na大tio量nal 至Acc衰oun竭ting Inst1it1ute
创业型企业的主要财务特征
• 没有销售收入或只有少量的销售收入 • 经营亏损或勉强盈利 • 经营活动产生的现金流量入不敷出 • 投资活动产生的现金流出金额巨大 • 筹资活动产生的现金流量是维系企业正常