企业利润与企业价值-沈炼

企业利润与企业价值

企业利润是衡量企业一定时期内生产经营财务成果的主要指标，一般衡量指标包括净利润、营业利润等。企业净利润是指营业收入减去营业成本和费用(包括生产成本、管理费用、销售费用及财务费用)、应负担的相关税金后的数额。

企业价值广义地说包括企业经济价值、企业社会价值，狭义的企业价值就是企业的经济价值。从狭义的角度来看，企业价值就是通过获取高于资本机会成本的投资收益实现的，高于资本成本收益的投资越多，创造的价值就越大（即只要投入资本的收益率超过资本成本，业务的扩展就能创造更大的价值）。企业的管理者，受股东和其他权益所有者的委托，充当价值管理者的角色。

两者都是对企业一段时间内创造价值的衡量，但企业利润更侧重于对过去一段时间收益和成本的度量，忽略了资本需求和资金的成本，容易导致短期效益，也容易被企业管理者操控。

企业利润以收入减成本为计算依据，因此容易导致短期效益，比如对产品R ＆D和人力资源培训等开支均被作为费用予以扣除，使得那些以追求企业短期利润为核心的企业为了追求短期的目标，宁愿减少能够带来长远利益的R＆D和培训开支，这与价值创造的理念背道而驰。在我国这样的例子屡见不鲜，过分追求短期效益缺乏对产品研发的投入导致产品迅速落后于国内外竞争对手。当年那些生产VCD/DVD的企业年净利润近10亿，而今天中国VCD/DVD产业却由于缺少核心技术而受制于人并逐渐走向死亡边缘，这是典型一例。

如果以企业利润作为对企业管理人员的评价也会导致企业管理者操控企业利润，方法很简单，许多会计技巧的使用都可以轻而易举地改变会计利润，使得利润数字本身的价值受到贬损。比如，在冲减原材料成本时，使用“先进先出法”和使用“后进先出”法得到的利润数值有很大的差别，特别是在通货膨胀时期，这种差别尤其明显。

而企业价值则是以价值创造为首要原则，比如对R＆D投入的增加能够增加未来收益的开支可以被视为能使企业增值的长期投资，所以，以企业价值作为目标函数的企业不会以削减此类支出为代价来换取某一期会计利润的增加。对R&D 投入的增加加强了产品的竞争力，保证了企业长期的利润，这使企业管理者的经营行为和股东的长远利益保持一致。

再如企业在兼并收购的过程中，应更注重资本的成本和价值的创造，现阶段很多企业热衷于海外并购，并购后的资产规模和企业利润似乎是上升了，但是其所花费的资本成本却是巨大的，如果不具备对技术前沿方向的前瞻性和把控能力、对市场变化的把握能力、对渠道的把控能力、制度安排能力以及文化融合能

力，其获得的利润将很难弥补所付出的资本成本，将无法为企业和股东创造价值，相反地是在毁灭企业价值。

企业战略规划与日常经营决策应首先从挖掘业务的价值驱动因素着手，选取对企业价值敏感度最高而又切实可有作为的主要杠杆；制定明确的行动计划和相应的业绩衡量指标，以保证战略的贯彻执行。企业的管理者应将管理集中于推动价值增长的驱动因素，如对远景目标的适宜性进行评估（决定企业未来的方向和可实现的能力）、明确制定实现远大目标的途径（将投资进行优先性排序）、对现有业务的深层目标进行思考（重点从产量/利润转向现金流量）、了解管理现状及业绩差距（理顺业务流程、明确职责、提升管理效率）、注重多方利益的和谐统一（客户满意度、员工满意度和股东回报）。

因此，以企业价值最大化的为指导思想的公司也倾向于享有更高的生产效率、员工满意度和市场领先地位，也只有将客户、员工和股东的三者利益有机结合起来的组织才能创造更多的企业价值。当以企业价值的增长作为导向，企业利润的增长则随之而来。