《证券投资实务》习题答案 第五章习题答案

一、单选题1行业经济活动是（B）分析的主要对象之一。

A、微观经济B、中观经济C、宏观经济D、市场经济2.关于行业分析，下列论述不正确的是（D）0A、行业分析是对上市公司进行分析的前提B、行业分析是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁C、行业分析是基本分析的重要环节D、行业分析是投资成功的保障3.公用事业一般属于（D）型的行业类型。

A、完全竞争B、不完全竞争C、寡头垄断D、完全垄断4.根据波特五力模型，一个行业的（C）,该行业风险较小。

A、现有竞争者的竞争能力强B、进入壁垒低C、替代品威胁小D、买卖方议价能力强5.行业分析法中，调查研究法的优点是其（A）0A、可以获得最新的资料和信息B、可以预知行业未来发展C、这能独立于现有资料研究D、省时、省力并节省费用二、多选题1.由于社会习惯的改变从而影响行业发展的例子包括（BCD）A、信息安全行业的大发展B、公共卫生保健行业的兴起C、天然有机食品备受青睐D、旅游成为消费热点2.影响行业景气的因素（ABCD）A、需求B、供给C、产业政策D、价格3.恩格尔定律的含义是（BD）A、家庭用于购买生活必需品的开支占家庭总收入的比重会随家庭总收入的增加而增加B、家庭用于购买生活必需品的开支占家庭总收入的比重会随家庭总收入的增加而下降C、家庭用于非必需品方面的开支的增长速度总是高于生活必需品的开支增长速度D、家庭用于非必需品方面的开支比重随家庭富裕程度的增加而上升4.成熟期的行业特征是（ABCD）A、产出增长率高B、利润率水平高C、资本净进入量高D、行业的创新能力强5.问卷调查的主要过程包括（ABCD）A、问卷的设计B、问卷的分发C、问卷的回收D、问卷的整理三、判断题1.行业和产业没有严格区别，任何一个行业都可以形成一个产业。

（×）2.有些行业的增长高于宏观经济的增长,而有些行业的增长低于宏观经济的增长。

（J）3.在完全竞争的市场类型中,所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。

（J）4.周期型行业的运动状态与经济周期呈负相关，即当经济处于上升时期，这些行业会收缩；当经济衰退时，这些行业会扩张。

（X）5.利用比较研窕法可以直观和方便地观察行业的发展状态和比较优势。

（J）四、简答题1.简述行业生命周期不同阶段的投资选择。

（1）初创期：由于投资者对处于创业阶段行业缺乏信心，对前景还无法形成良好预期,股票价格不会就此上涨，基本处于风险高、收益低的状态，因而对整个市场的敏感度不高。

例如太阳能、基因和纳米技术等行业正处于生命周期的初创期；投资者如果计划对这些行业进行投资，可能只有为数不多的几家企业可供选择，同时投资于该行业的投资风险较大。

但是一旦成功，收益也是巨大的。

因此，处于该阶段的行业是风险投资者和投机者最佳选择。

（2）成长期：在成长阶段，虽然行业仍在增长，但受不确定因索的影响较少，行业的波动也较小，这时的增长具有可测性。

此时，投资者遭受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，分享行业增长收益的可能性却大大提高。

例如，电子信息，生物饮药、计算机等行业处于生命周期的成长期，由于投资者对这一阶段的行业有了明显的判断，其股票价格通常优先于行业的成长而上升，并基于良好的预期，使证券价格处于逐步攀升的格局。

因此，处于该阶段的行业是风险规避型投资者的最佳选择。

（3）成熟期：在这一阶段的证券市场价格表现为:价格处于较高位置，市场的整体内在价值小于市场价格，投资者对市场的预期明显不如成长期的良好预期，但价格仍有上升的余地，当行业内大部分企业的利润处于稳定或下降阶段时，其股票价格将由原来的高点逐步走低，直到行业进入衰退阶段。

例如，石油冶炼、电力等行业处于生命周期的成熟期。

这些行业增长速度较慢，盈利水平比较稳定，投资的风险相对较小，因此，处于该阶段的行业是风险中性投资者的最佳选择。

（4）衰退期：当一个行业步入衰退阶段的开始，其股票价格是优先于该行业的利润的下降而下降，同样基于投资者对市场的预期而做出的明显反应。

一般而言，这个阶段行业中的企业一般不会随着行业的退出而消失，而会通过战略调整转入另外一个行业，或者由于利润的下滑而降低了并购成本，而被其他行业中的企业并购。

当然，也存在最终走向破产倒闭的可能。

例如，自行车、钟表等行业处于生命周期的衰退期，这些行业的投资存在较大的风险，应当相当谨慎，但是企业如果成功转型或被并购，投资者所承担的较高的风险即可能获得高额回报。

因此，处于该阶段的行业是风险偏好型投资者的最佳选择。

2.简述行业与经济周期的关系对投资选择的影响。

（1）增长型行业：增长型行业运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不密切相关。

这些行业通常处于生命周期的成长期，其增长速度并不会总是伴随经济周期的波动而出现同步波动，因为这些行业主要依靠技术的进步、新产品的推出及更优质的服务，从而长期保持稳步增长的态势。

即使经济衰退，也不会改变其增长的方向。

例如，计算机软件、通讯、电子元件和生物工程等产业表现出了这种形态，投资者对高增长的产业十分感兴趣，主要是因为这些行业的高成长性给投资者带来了股票价值的成倍增长。

（2）周期型行业：周期型行业运动状态与经济周期密切相关。

当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济转退时，这些行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上超过经济的周期性被动幅度。

例如，汽车、钢铁，房地产、有色金属、石油化工等是典型的周期型行业，其他周期型行业还包括电力、保炭，机械、水泥、建材等。

这些行业的共同特征就是需求的收入弹性较大，当经济水平上升时，该类行业的需求会大幅增加，赢利水平预期会大大提高，该行业公司的股票会受到投资者更多的青睐；而当经济下滑时，需求下降的幅度会大于收入下降的幅度，这些行业衰退的幅度和速度可能会更大，股票价格也会大幅下降。

（3）防御型行业：防御型行业经营状况在经济周期的上升和下降阶段表现都很稳定。

这些行业通常处于生命周期中的成熟期，产品的需求相对稳定，需求的收入弹性小，经济周期的衰退阶段对这种行业的影响也相对较小。

甚至有些防御型行业在经济衰退时还会有一定程度的增长。

该类型行业的产品主要是生活必需品和必要的公共服务，社会公众对其产品有相对稳定的需求，因而行业中有代表性的公司盈利水平相对稳定。

例如，食品业和公用事业是属于典型的防御型行业，它们共同的特点与周期型行业正好相反，即对产品的需求收入弹性较小，公司的收入水平相对稳定，几乎不受经济周期的影响。

五、案例分析题高苑资本于2023年7月10口认购宁德时代62111801股，认购价格为每股161元。

宁德时代自2018年6月份上市以来截止2023年7月，股价己累计上涨幅度达到5倍。

截止2023年1月4日，高的资本的收益，截止2023年1月4日，宁德时代股价为404.1元，半年时间，高瓶资本己累计获利151亿人民币，收益率达到151%。

想一想，缘何高领:资本在如此“高位”定增入股宁德时代？问题：1.查找资料，分析动力电池行业的发展状况；2.查找资料，分析宁德时代公司在动力电池领域具有哪些优势？答案：通过对动力电池的行业分析以及宁德时代自身发展优势来分析。

一、动力电池行业发展情况1、动力电池市场以磷酸铁锂和三元电池为主，新技术更新速度加快。

目前市场中现有动力锂电池主要为磷酸铁锂电池、三元锂电池、铺酸锂电池、牯酸锂电池、钛酸锂电池等，其中最主要的是磷酸铁锂电池和三元锂电池。

国内自2014年起出台补贴政策大力推动电动汽车行业的发展，补贴政策偏重高续航里程和高能量密度，三元锂电池具有高能量密度优势备受各大整车厂青睐，装机比重越来越高。

2、动力电池处于新能源汽车产业的中游，在供应链上有很高的议价能力。

动力电池产业链的上游主要是锂矿、钻矿、银矿等在内的各类原材料提取生产商，中游包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及电芯制造及Pack封装制造商，下游主要是新能源汽车整车厂商。

从产业链角度来看，动力电池产业处于产业链中游，国内已经形成一超多强的竞争格局，上下游的议价能力较强。

3、动力电池厂商龙头集中度不断提高，国内宁德时代一家独大。

2014年，政府执行产业补贴政策，推动新能源汽车进入快速发展期，大量资金涌入中游动力电池行业领域。

到2016年，国内动力锂电池企业数量达到217家的峰值，而后随着补贴的力度减弱，标准提高，同时部分企业错误选择工艺路线而盲目扩产，行业内经历了短期的产能严重过剩，低端产能逐步出清，市场集中度显著提升。

龙头动力电池厂商开始占据产业链主导地位。

4、政策引导动力电池行业快速发展。

国内政策持续支持，精心呵护新能源汽车行业不断升级发展，随着新能源汽车产业的不断优化发展，政策助力的方向和手段越来越精细化，不断助力产业的创新发展，龙头企业的优势也得到充分体现。

二、宁德时代自身亮点1、技术保持领先，具有和海外电池厂竞争的能力。

宁德时代技术源自于3C锂电池龙头企业AT1,目前在三元动力电池的技术方向已经具备了大量的技术专利积累，截至2019年12月31日，公司及其子公司共拥有2,369项境内专利及115项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计2,913项。

在产品技术方面，公司在全球率先量产811体系产品，己配套的电芯单体能量密度处于业内领先地位，己经具备量产条件的电芯能量密度达到304Wh∕kg,具有很强的竞争力。

公司的动力电池性价比已经可以媲美1G化学和松下的产品，具有世界领先性。

产品研发方面，宁德时代将其视为企业保持核心竞争力的重要推动力，保持较高的研发投入率，2019年研发投资占营收比为6.53%,2023年一季度研发费用率达到7.1%,高于业内其他电池厂商。

2、深度参与产业链上下游，具有较强的议价能力。

动力电池产业处于新能源汽车产业链的中游，在上游供应链方面，宁德时代采用多家平均的采购模式，前五大供应商采购金额常年保持在20%左右，比较分散。

宁德时代依靠强大的技术研发能力，保持在上游材料核心技术的领先性，具有很强的议价能力。

下游销售端，宁德时代采用合资建厂的方式，深度绑定优质的整车厂，以需求定生产，以优质的技术提供量产能力，与客户共赢，也具有较强的话语权。

从财务数据来看，宁德时代的应收账款周转率和产成品/库存数据均优于国内同业。

3、产业链国产化凸显成本优势.国内新能源汽车行业发展至今，在产业链各个环节均具有完全的国产化能力，相关的企业在各自细分领域也具有很强的主导地位。

宁德时代全部采用国产供应商，能够整合产业链各环节，实现有效地成本控制。

4、新能源汽车全球销量共振，推升宁德时代未来空间。

全球汽车电动化势在必行，在中国、美国、德国、日本等主要新能源汽车促进国的带动下，全球新能源汽车市场进入高速成长期。

2015年-2018年，全球新能源乘用车销量连续四年增速超过50%。