证券投资实务课件3

第二章 证券市场
2.1
证券市场概述 证券市场是股票、债券、证券投资 基金、金融衍生工具等各种有价证券发 行和买卖的场所。是金融市场中最重要 的组成部分。
1
票据贴现市场 银行承兑市场
货币市场
同业拆借市场
短期政府债券市场
债券市场 股票市场 基金市场
衍生工具市场
信托市场 证券市场 资本市场
中长期信贷市场
19
一、股价平均数的计算
（1）算术平均数
计算思想：把采样股票的总价格平均分 配到采样股票上。计算的基本方法：先对市 场上的股票进行采样，然后从每种采样股票 中拿出一股，将其收盘价格相加，再除以采 样股数，得出的商便是股价平均数。
20

设采样股数为采样股票的总数，其收盘价 为 P ( i 1, 2, , n ) ，则公式为：
11

证券服务机构是指依法设立的从事证券服 务的法人机构。
图2.7 证券服务机构示意图
12
（4） 证券自律组织

自律性组织是指通过自愿组织的行业、 协会等形式，制定共同遵守的行业规则 和管理制度，自我约束会员行为的一种 管理组织。
13
证券业协会
证券业协会是具有社团法人资格的证 券业自律性组织。 证券交易所 证券交易所是指依据国家有关法律， 经政府证券主管机关批准设立的集中进 行证券交易的有形场所。

证券发行人是指为筹措资金而发行股 票和债券的政府机构、金融机构、公司 和企业单位，是证券发行的主体。证券 发行市场也是资本形成的市场。
7
图2.4 证券发行人示意图
8
（2）证券投资者 证券投资者是证券发行市场的证券购 买者和证券流通市场的资金供给者。
图2.5 证券投资者示意图
9
（3）证券中介机构
图 2.14 证券监管的模式示意图
36
2.6.3 证券市场的监管对象 证券监管的对象是监管的核心，包括证 券市场的参与者以及他们在证券市场上的活 动和行为。 在确定证券监管的对象和内容范围时， 必须从市场机制本身的缺陷、证券产品和证 券市场的特殊性、证券市场的发育程度以及 监管者所面临的特殊环境和条件等各方面进 行具体的分析才能得到具体的、合理可行的 结果。
自由放任阶 段
17世纪初～20世纪20年代末
法制建设阶 段
20世纪30年代初～60年代末
迅速发展阶段
20世纪70年代至今
图2.2 证券市场发展的三个阶段
5
2.3 证券市场的微观主体
证券发行人
证券投资者
证券市场微观主体
证券市场中介机构
自律性组织
证券监管机构
图2.3 证券市场微观主体示意图
6
（1）证券发行人
25
二、股价指数的计算
股价指数是报告期的股价与某一基期相比 较的相对变化指数。首先假定某一时点为基 期，通常基期值设为100或1000或10，然后 再用报告期股价与基期股价相比较而得出。 计算方法有以下几种：
26
27
28
（4）加权综合法 无论是简单算术平均法，还是综合平均法或几 何平均法，它们在计算股价指数时，都没有考虑到 各采样股票权数对股票总额的影响，因而难以全面 真实地反映股市价格变动的情况，需要用加权综合 法来弥补其不足。根据权数选择的不同，加权综合 法公式可以分为：
i
股价平均数
采样股票总价格 采样股数
P
=
i 1
n
i
n P1 + P2 + + Pn n
21
（2）调整平均数
为克服折股后平均数发生不合理下降的问 题，就必须采取纠正的方法来调整平均数。其 通常有两种方法：一是调整除数；二是调整股 价。 调整除数，即把原来的除数调整为新的除数
3
（3）证券市场上证券价格的实质是对所 有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的 市场价格，与市场利率关系密切；一般商品 市场的商品价格，其实质则是商品价值的货 币表现，直接取决于生产商品的社会必要劳 动时间。 （4）证券市场的风险较大、影响因素复 杂，具有较大的波动性和不可预测性。
4
2.2 证券市场发展的三个阶段
2.6.1
证券市场监管的理论基础 金融市场各功能的发挥有赖于一个 完善而有效的市场环境，但现实中的市 场（包括金融市场）却存在着大量的市 场失灵问题，这就为政府对金融市场实 施监管提供了理论基础。
33
一、金融监管理论的演化
古典经济学和新古典经济学的“自然秩序” 说 1.市场机制是市场秩序创 立和完善的核心力量。 2.政府在市场经济中仅为 “守夜人”的作用。 3.理性的经济人，多元个 人利益转为公共利益。
29
30
（5）加权几何平均法
为调和交易量在基期和报告期的不同影响， 人们提出了加权几何平均法公式
PQ
1i
n
0i
P
I
P
i 1
i 1 n
PQ
1i
n
1i

0i
Q0i
P
i 1
i 1 n
0i
Q1i
31
2.5.2 国内外知名的股票价格指数
图2.11 国内外知名股票价格指数
32
2.6 证券市场监管

37
图 2.15 证券市场监管的对象示Baidu Nhomakorabea图
38
2.6.4 证券市场监管手段
图 2.16 证券市场的监管手段示意图
39
2.6.5
证券监管体制
（1）集中型证券市场监管，也称集中 立法型监管体制模式，是指政府通过制定 专门的证券法规，并设立全国性的证券监 督管理机构来统一管理全国证券市场的一 种体制模式。

证券中介机构是指为证券的发行和交易提 供服务的各类机构。 证券公司，又称证券商，是指依照《公司 法》规定设立的并经国务院证券监督管理机 构审查批准而成立的专门经营证券业务，具 有独立法人地位的金融机构。 为资金需求者（上市公司）发行股票，为 资金盈余者（股票投资者）提供证券交易服 务。
10
图2.6 证券公司的类型示意图
新的除数 折股后的总价格 折股前的平均数
22

再将新的除数代入股价平均数公式即得到 股价平均数。
股价平均数 折股后的总价格 新的除数
23
调整股价，即将折股后的股价还原成折股前
的股价。设某一股的股价折股前为 P ， 折股后新增的股数为 R ，股价为 P ' ，则调 整股价平均数的公式为：
金 融 市 场
保险市场 金融租赁 市场
外汇市场 黄金市场
2
图2.1 金融市场体系示意图
与一般商品市场相比，证券市场具有四个基本
特征： （1）证券市场的交易对象是股票、债券、 证券投资基金等有价证券，而一般商品市场的 交易对象则是具有不同使用价值的商品。 （2）证券市场上的有价证券具有多重职能， 一般商品市场上的商品则只能用于满足人们的 特定需要。
n 1
n 1
调整股价平均数
P1 P2 P3 (1 R ) P ' n 1 n
24
例题：
假设从某一股市采样了6种股票，它们在 某一交易日的收盘价格分别为20元、25元、 10元、10元、40元和15元，则该市场的股价 平均数是多少？若其中40元的股票一股折为4 股，折股后该股票的价格调整为10元，则折 股后的股价平均数是多少？
2.5.1
18

在计算股价指数时，通常将股价指数和 股价平均数进行分别计算，主要是由于两者 对股市的实际作用不同。股价平均数是反映 多种股票价格变动的一般水平，通常以算术 平均数表示，而股价指数时反映不同时期股 价变动情况的相对指标，通过它，人们可以 了解计算期的股价比基期的股价上升或下降 的百分比。
42
图 2.17 证券市场监管体制示意图
43
案例：五粮液涉嫌内幕交易

五粮液(000858)被证监会立案调查，消 息人士从接近证监会调查组人士处获悉，证 监会目前已经掌握大部分五粮液违规操作的 证据，主要涉及内幕交易，炒作自家股票和 虚假信息披露等问题。
44
40
（2）自律型证券市场监管，是指政 府除了一些必要的国家立法之外，很少 干预证券市场，对证券市场的监管主要 由证券交易所、证券商协会等自律性组 织进行，强调证券业者自我约束、自我 管理的作用，一般不设专门的证券监管 机构。
41
（3）中间型证券市场监管，是指既强 调集中立法管理又强调自律管理，可以说 是集中型证券市场管理体制模式和自律型 证券市场监管体制模式相互结合、相互渗 透的产物。
14
图2.8 证券交易所的种类示意图
15
（5）证券监管机构
图2.9 证券监管机构类型示意图
16
2.4 证券市场的分类
图2.10 证券市场的分类图
17
2.5 股票价格指数
股票价格指数编制方法 股票价格指数，简称股价指数，是衡量股 票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动 态相对数，其基本功能是用平均值的变化来 描绘股票市场股价的动态。 国际上成熟证券市场上，股价指数主要由 证券交易所、金融服务机构、研究咨询机构 或财经媒体等编制和发布，股价指数的编制 虽各有不同而且还在不断发展，但也基本形 成了若干比较普遍的原则和方法。
凯恩斯主义的“国家干预理论” 金 融 监 管 理 论 的 演 化
新自由主义的“自由放任”主张
罗纳德· 麦金农和爱德华· 肖的“金融压抑”理论
斯蒂格利茨和伯克曼的“金融深化”理论
图2.12 金融监管理论的演化
34
二、证券市场监管的主要理论
图2.13 证券市场监管的主要理论
35
2.6.2 证券监管的模式 根据证券监管的目标和职责不同，监管模 式有以下几种：