投资银行期末复习

投资银行期末复习

•单选10分

•多选20分

•判断改错20分

•计算12分（债券招标发行、IPO定价、无风险套利）

•简答20分

•论述18分

第一章导论

•投资银行起源、定义

•投资银行的业务范围

•投资银行的演变过程

•四个有重要影响的法案

一、投资银行起源：投资银行起源于18世纪中叶的欧洲，发展于北美洲（美国的投资银行起源于19世纪初），如今美国是现代投资银行业最发达的国家。

二、投资银行的定义：

1投资银行的内涵界定：投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、

证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。

第一，投资银行的实质是资本市场上的金融机构，或者说是使资本市场的投资者与筹资者相互连接促成资本交易的中介人。

第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。

2投资银行在各国的称谓：

①美国在理论上称之为“投资银行”（investment bank）;②英国、澳大利亚及原英联邦国家称之为“商人银行”（merchant bank）;③日本称之为“证券公司”（security firms）。

3学者们的解释：

⑪美国学者托马斯·梅耶的观点：投资银行是建议企业厂商发行何种股票和债券，从而帮助它们增加资本的机构。有时它们也充当企业厂商和社会公众的中间人，即成批购买企业厂商新发行的证券，然后零售给社会公众；另外，他们分配证券从而取得佣金。

⑫赫伯特·E·杜格尔和弗朗西斯·J·科里根的观点：投资银行是政府和商业证券发行人与投资公众之间的中间人，不同于商业银行、简单的经纪人和证券交易商。

⑬美国著名投资银行家罗伯特劳伦斯·库恩的四个定义：

①最广义：指任何经营华尔街金融业务的机构，业务包括证券、房地产以及保险等几乎全部金融活动。

②次广义：指经营一部分或全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与公司理财、收购兼并、商人银行业务、基金管理、风险资本管理等，与第一个定义相比，不包括向客户零售证券、消费者房地产经纪业务、抵押业务及保险业务等。

③次狭义：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比，不包括基金管理、风险资本管理、风险管理工具等创新业务。

④最狭义：仅限于从事一级市场证券承销、二级市场证券交易的金融机构。

目前被普遍接受的是次广义定义。

罗伯特·库恩曾经说过：“投资银行业务是一个有机的过程——经常在变化、发展、进化，任何书籍都无法精确而详尽”

三、投资银行的业务范围：①证券承销②证券交易③证券私募④项目融资⑤兼并与收购⑥资产管理⑦商人银行业务⑧风险投资⑨资产证券化⑩金融衍生工具的交易与创设

四、投资银行业发展阶段划分（演变过程）：

⑪自由发展的“合业”阶段——时间:20世纪20年代以前

美国1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证券市场，私人银行有权从事证券业务，但当时的国民银行与私人银行都被称为银行，银行业包括了现在被称为投资银行业的部门⑫迅速膨胀的“合业”阶段——时间：20世纪20～30年代初

美国在1927年通过的《麦克法顿法》使商业银行也进入了股票市场。在这一时期，美国的投资银行和商业银行的业务交叉融合。

⑬严格监管的“分业”阶段——时间：1933年～20世纪70年代中期

1933年，美国通过了《格拉斯—斯蒂格尔法》，禁止商业银行从事投资银行业务，因此产生了投资银行这一新的金融业群体。

⑭再趋“融合”的扩张阶段——时间：20世纪70年代末至今

美国在1999年通过了《金融现代化法案》，意味着投资银行、商业银行、保险公司的业务界限不复存在。

第二章证券发行与承销

•股票公开发行的优缺点

•尽职调查

•注册制、审批制

•股票发行时机

•稳定证券发行价格的技巧

•私募证券的发行对象

•证券私募发行方式

•三种证券承销方式的区别

•路演的作用

一、股票公开发行的优缺点：

1优点：筹集资金潜力大；可避免投资者对公司经营管理的干预；证券可在二级市场上交易，流动性强，有利于提高发行人的社会知名度。

2缺点：发行手续繁杂，登记或核准所需时间较长；筹资速度较慢，发行费用较高。

•适合于社会声誉较高、筹资额较大的发行人。

•公开发行是最基本、最常用的发行方式。

二、尽职调查——承销商在股票承销前，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行

人和市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行核查、验证等专业调查。

三、股票发行的管理制度——注册制、审批制

注册制：发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全、准确地向证券主管机构呈报并申请注册。

核准制：发行人在发行股票时，不仅要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法律法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票申请发行。

我国：2001年3月起对股票发行实行核准

四、股票发行时机：主要标准——市场景气度、股市的“牛”、“熊”市。

五、稳定证券发行价格的技巧:

⑪联合作空策略——是指主承销商在分配证券给承销团成员时，分配的额度比原先讲定的要少，这样人为造成一笔该证券的空头。

⑫提供稳定报价——是指主承销商在承销期中报出一个不低于发行价的买入价，市场中任何该股票的卖家都可以按这个报价出售证券，这个报价就是支持该股票的稳定价格。

⑬“绿鞋期权”——是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按同一发行价格超额配售一定比例股份（一般为5%～15%）。

六、私募证券的发行对象——个人投资者、机构投资者

七、证券私募发行方式——传统私募发行（不得有以分销证券为业的承销人存在；不论形式

如何，不得广告。）、144A规则发行（规则取消了两年持有期的限制，允许大机构之间交易私募中所购证券，而不必向SEC注册。但大机构必须至少要持有1亿美元的证券。）八、三种证券承销方式的区别

八、路演的作用：①通过投资者的反馈，对股票发行价格、发行规模和发行时机等作出恰

当的决定。②刺激投资者对新股票的需求。

第三章证券交易

•证券交易市场结构

•报价驱动机制与指令驱动机制

•做市商制度及种类

•多元做市商与特许交易商有哪些区别

•证券经纪人模式

一、证券交易市场结构：①证券交易所市场（证券交易所的组织形式公司制、会员制。我国的沪、深证券交易所采用会员制的组织形式）②场外交易市场（形式——店头市场：也称柜台市场（OTC），在此交易的证券主要是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券。店外市场：又称第三市场，它是靠交易所会员从事大宗上市股票交易而形成的市场。第四市场：投资者绕过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。）

二、报价驱动机制与指令驱动机制

1 报价驱动机制（quotation-driven system）由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。

2 指令驱动机制（order-driven system）参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。

3差别①交易成本②订单执行风险③交易价格的稳定性

4报价驱动制度与指令驱动制度的区别是：

⑪价格形成方式不同。采用做市商制度，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者成交价格是在交易系统内部生成的。

⑫信息传递的范围与速度不同。采用做市商制度，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，而成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动制度中，买卖指令、成交量与成交价几乎是同步传递给整个市场的。