金融理论与实务_贾玉革7.ppt

4
company name
资本市场
广义资本市场： 出了证券市场外 ，还包括银行的 中长期借贷市场
狭义的资本市场： 发行和流通股票、 债券、基金等证 券的市场，又称 证券市场
company name
❖第一节 中长期债券市场
❖中长期债券市场简称为债券市场，是债券 发行、流通市场的统称。
❖一、债券发行市场
❖ 即市场利率与票面利率呈反向变动关系。
❖ 当然，现实市场交易中债券的实际交易价格还 与债券的供求状况、人们对未来通货膨胀率和 货币政策的预期等因素有关。
company name
（三）债券收益率的衡量目标
1
2
名义收益率:债 券的票面收益率
现时收益率：债 券的票面年收益 与当期市场价格 的比率。
3
持有期收益率： 买入债券到卖出 债券之间所获得 的收益率，不仅 包括利息收益， 还包括债券的买 卖差价。
金融理论与实务
第七章 资本市场
花匠的故事
花匠强斯（CHANCE）从小一直生长在一个富豪大宅里， 与世隔绝。他的工作是照顾宅子里的花园，后来有一天 他意外碰见了总统先生，总统正对经济衰退中股票市场 让人沮丧的表现发愁，于是请教强斯的意见。强斯肯定 被总统先生问住了，因为从来没有人和他聊起过花园之 外的任何事情，他对这个经济世界是如此的无知，以至 于他觉得他的思维好像被人拉出了脑袋，抛向了空中。 最后，他小心地说：“在花园里，花草树木都有各自兴 衰的季节，每年都有春天和夏天，但也有秋天也冬天。 但是冬天之后，又是春天和夏天。只要这些花草树木的 根基还在，一切都会好的。”
与，发行时间长，费用较私募发行高。
company name
❖其二，私募发行（定向发行、私下发行）： 是指面向少数特定投资者发行债券的发行 方式。
❖（1）优点：发行手续简便，发行时间短， 效率高。
❖（2）缺点：流动性较差。
company name
二、债券流通市场
❖债券流通市场是指已发行债券买卖转让的 市场。债券一经认购，即确立了一定期限 的债权债务关系，但通过债券流通市场， 投资者可以转让债权，把债券变现。
租赁公司和汽车金融公司等。
❖ （5）证券公司。 ❖ （6）保险机构。 ❖ （7）基金。 ❖ （8）非金融机构。 ❖ （9）个人投资者。 ❖ （10）其他市场参与者
company name
❖3.中介机构
❖主要是指那些为债券发行提供服务的机构， 包括投资银行、证券公司、会计师事务所 和律师事务所等。工商企业公开发行的债 券和政府债券绝大部分都是经由中介机构 发行的。
❖2.投资者：投资者即债券的认购者，是资 金的供给者，在债权债务关系中成为债权 人。我国债券市场的投资者主要分类如下：
company name
❖ （1）特殊结算成员，包括人民银行、财政部、政策性 银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司 等机构。
❖ （2）商业银行。 ❖ （3）信用社。 ❖ （4）非银行金融机构，包括信托投资公司、财务公司、
❖其三是按高于票面值的价格发行，即溢价 发行。
company name
❖ 2.债券发行方式
❖ 其一，公募发行（公开发行）：是由承销商组 织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行 方式。
❖ （1）优点： ❖ a.发行面广，筹集资金量大。 ❖ b.债权分散，不易被少数大债权人控制。 ❖ c.流动性强。 ❖ （2）缺点：要求高，手续复杂。需要承销商参
正如故事里讲的一样，花草树木的根基决定植物的生长， 股市有如春秋的轮回，只有认识到股票涨跌的根基所在， 才能迎来下一次春天。
company name
课程内容
1 第一节 中长期债券市场 2 第二节 股pany name
学习目的和要求： 通过本章学习，考生应了解资本市场的参与者， 了解债券、股票流通市场的组织形式，了解债券 投资的风险与信用评级；了解公开发行股票的运 作程序；了解股票投资分析方法，了解证券投资 基金的种类； 理解市场利率与债券交易价格之间的关系；理解 股票内在价值评估的方法，理解证券投资基金的 含义与特点； 掌握债券收益率的衡量指标；掌握基金净值的计 算方法；掌握债券、股票的发行价格与方式。
❖4.管理者
❖主要是指对债券发行市场进行监督管理的 机构。
company name
（二）债券的发行价格与发行方式
❖1.债券的发行价格，即债券投资者认购新 发行债券的价格。有三种类型：
❖其一是按票面值发行，即平价发行。我国 目前发行的债券大多数是这种形式；
❖其二是按低于票面值的价格发行，即折价 发行；
company name
1、场内交易市场——证券交易所
证券交易所
开户
委托
过户
场内交易场所
交割
成交
company name
2、场外交易价格
❖场外交易市场是指在证券交易所以外进行 债券交易的市场。柜台市场是场外交易市 场的重要组成部分。此外，场外交易市场 还包括银行间交易市场，以及一些机构投 资者通过电话、电脑等通信手段形成的市 场等。
C为票面年利息，F为债券的交易价格，r为当期市场利率。
company name
❖ 因为票面额、票面利率、偿还期在债券发行时 就被确定了，所以市场利率的变动是引起债券 价格波动最关键的因素。
❖当市场利率=票面利率 ,交易价格=面值
❖ 市场利率>票面利率,交易价格<面值
❖ 市场利率<票面利率,交易价格>面值
❖债券发行市场（初级市场）是组织新债券 发行的市场，其基本功能是将政府、金融 机构、工商企业为筹集资金而发行的债券， 分散发行到投资者手中。
company name
❖（一）债券发行市场的参与者 ❖债券发行市场的参与者是由发行者、投资
者、中介机构和管理者组成的。
❖1.发行者：一般为通过发行债券筹集资金 的政府、金融机构和工商企业。
company name
（二）债券的交易价格
❖ 债券的交易价格是指债券在流通市场买卖的价 格，债券的交易价格反映在行情表上主要有开 盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。
❖ 交易价格的高低从理论上讲，与债券的票面额、 票面利率、市场利率、偿还期有关。计算其交 易价格的理论公式为：
P b ( 1 C r ) ( 1 C r )2 ( 1 C r )3 ( 1 C r )n ( 1 F r )n