米什金《货币金融学》(第9版)配套题库 章节题库(第5章 利率行为)【圣才出品】

第5章利率行为
一、概念题
1．流动性陷阱（liquidity trap）（人行1999研）
答：流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。

又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。

当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得有无限弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。

在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。

但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。

2．货币供求论
答：凯恩斯把利息定义为是对人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素，建立了货币供求论以分析利率的决定因素。

他认为利率取决于货币的供求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求则取决于人们的流动性偏好。

当人们的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量增加，当货币供应不变时利率就会上升；反之，当货币需求减少而货币供应不变时，利率就会下降。

因此利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供应共同决定的。

该理论可用图2-2表示。

图2-2中的货币供应曲线M因由货币当局决定，故为一条直线；L是货币需求曲线，
两线相交点决定利率。

但L越向右越与横轴平行，表明M线与L线相交于平行部分时，由于货币需求无限大，利率将不再变动，即无论增加多少货币供应，货币都会被储存起来，不对利率产生任何影响，这就是“流动性陷阱”说。

凯恩斯学派的利率决定论从货币的供求来考察利率的决定，纠正了古典学派完全忽视货币因素的偏颇，然而它又走到另一个极端，将投资、储蓄等实质因素完全不予考虑，显然是不合适的。

3．风险（risk）
答：风险是指人们从事某种活动或决策的过程中，预期未来结果的随机不确定性。

这种未来结果的随机不确定性，是指出现正面效应和负面效应的不确定性。

从经济学的角度讲，正面效应就是收益，负面效应就是损失。

金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。

从风险的定义可以看出，可能值可能低于也可能高于期望值，因此风险绝不是亏损的同义词，风险中既包含对市场主体不利的一面，也包含着有利的一面。

金融风险的种类很多，按其来源可分为货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和营运风险；按会计标准可分为会计风险和经济风险；按能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。

4．费雪效应（Fisher effect）
答：费雪效应是指通货膨胀率和利率在长期中同比例变化的关系。

美国经济学家费雪（Fisher）在其《利息理论》一书中阐述了这一关系。

这一关系假定，在长期中通货膨胀率等于预期通货膨胀率。

在其他条件不变的情况下，如果一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升；反之，如果预期通货膨胀率下降，最终会导致货币存款利率的同比例下降。

从国际资本流动来看，费雪效应体现了通货膨胀率、利率和汇率变化的关系。

当其他条件不变时，若一国的预期通货膨胀率上升，在外汇市场上将导致该种货币
的贬值；根据利率平价理论，这最终将导致该国货币存款利率的上升。

这一关系还可以用相对购买力平价理论和利率平价理论的结合来说明。

相对购买力平价表明，在一定时期内两国货币汇率变动的百分比等于两国通货膨胀率之差。

利率平价表明，两国货币汇率预期变动的百分比等于两国货币存款的预期收益率之差，即两国货币存款未来的利率之差。

在长期中，两国货币的汇率变动即为两国货币汇率的预期变动。

这样，两国货币存款未来利率之差就等于两国通货膨胀率之差。

用公式表示：
a b a b R R ππ－＝－
a b R R 和分别代表两国货币存款的利率，a b ππ和分别代表两国的通货膨胀率。

该公式表明，在其他条件不变时，一国通货膨胀率的上升最终将导致该国货币存款利率同比例上升。

5．市场均衡（market equilibrium ）
答：市场均衡又称“市场出清”，是指市场在两种相反的市场力量——需求和供给刚好相等时所处的一种相对静止状态。

也就是买者愿意而且能够购买的数量正好与卖者愿意而且能够出售的数量相等。

在这种状态下，市场上既没有超额需求，也没有超额供给，市场供求处于出清状态。

市场均衡分为局部市场均衡（亦称马歇尔均衡）与一般市场均衡（亦称瓦尔拉斯均衡）。

在本章中，市场均衡特指债券市场上，债券供给和债券需求达到相等状态时候的局部市场均衡。

6．可贷资金论（The Loanable Funds Theory of Interest ）
答：可贷资金论是指英国的罗伯逊和瑞典的俄林提出的一种利率理论。

该理论既反对古典学派对货币因素的忽视，也抨击凯恩斯完全否定非货币因素作用的观点。

它认为，借贷资金的需求和供给均包括两个方面，借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额，其中投资和货币需求均与利率是负相关关系；借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动，其中储蓄和货币供给均与利率呈正相关关系。

用公式表示为：D L=I＋ΔM d，S L=S＋ΔM s。

利率的决定便建立在可贷资金供求均衡的基础上，均衡条件为：I＋ΔM d=S＋ΔM s。

如图5-1。

如果投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变，则货币供需力量的变化足以改变利率，因此，利率在一定程度上是货币现象。

可贷资金理论从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定，可以直接用于金融市场的利率分析。

图5-1 可贷资金理论
二、选择题
1．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）（浙江财经学院2011金融硕士）
A．马克思的利率论
B．流动偏好论
C．可贷资金论
D．实际利率论
【答案】D
【解析】实际利率论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。

它们所注意的实际因素是生产率和节约。

生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。

投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。

故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。

而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。

A项，马克思的利率论强调平均利润和借贷资本供求；B项，流动偏好论强调货币因素；C项，可贷资金论综合考虑了实际因素和货币因素。

2．相对于千差万别的风险溢价，无风险利率就成为（）。

（中央财大2006研）A．实际利率
B．市场利率
C．基准利率
D．行业利率
【答案】C
【解析】一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，那么利率则包含机会成本补偿水平和风险溢价水平。

之所以叫风险“溢价”，是由于风险的存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额。

于是形成这样一个表达式：利率=机会成本补偿水平＋风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。

在这个基础上，由于风险的大小不同，风险溢价的程度也千差万别。

相对于千差万别的风险溢价，无风险利率也就成为“基准利率”。

3．决定利率水平的因素是复杂多样的，主要有（）。

A．平均利润率
B．借贷资金的供求关系
C．国际收支状况
D．预期通货膨胀率
E．均衡利率
【答案】ABCD
【解析】利率是计算使用借贷资金报酬的依据，决定其水平的因素主要包括：①平均利润率；②借贷资金的供求关系；③预期通货膨胀率；④中央银行货币政策；⑤国际收支状况。

三、判断题
1．利率变动受多种因素的制约，其中包括货币供求。

当货币供给增加，超过货币需求时，利率水平就会上升。

（）
【答案】错
【解析】利率变动受多种因素的制约，其中包括货币供求。

当货币供给增加，超过货币需求时，利率水平就会下降。

2．利率市场化是指中央银行完全放弃对利率的调控，利率完全由市场决定。

（）【答案】错
【解析】利率市场化并不是指中央银行完全放弃对利率的调控，利率完全由市场决定。

从各国利率市场化的过程来看，可分为三个阶段：第一阶段的目标是将利率提高到接近市场均衡状态的水平，保持经济、金融运行稳定；第二阶段的目标是通过扩大利率浮动范围，下放利率浮动权，以完善利率浮动机制；第三阶段的目标是通过增加金融交易品种，扩大交易。