2010年5月6日美国股市暴跌之谜

事件背后的原因
• 引起股市打跳水，花旗银行一己之力决做不到，随 后也发现无任何证据摆明参与了这次错误的交易。 • 某接近花旗人士则表示，错误的Emini交易，来源于 芝加哥商交所(CME)。但CME随后发表声明称，没有在其 交易系统中发现任何问题。同时，纽交所和纳斯达克也纷 纷站出来撇清。纽交所称，暴跌期间未发现交易系统存在 技术问题。 • 各大机构纷纷撇清责任？股市大跳水到底是谁的 错？从个别交易员的操作失误来推断出股指崩盘原因，是 否太过牵强？
事件解析
• 开始：5月6日当天公布了上周初请和续请失业金人数该数 据显示，上周美国初请失业金人数减少7000人，好于预期。 该数据也是连续第三周下滑，暗示劳动力市场正缓慢复苏。 但为什么突然股市暴跌呢? 突变：北京时间7日凌晨2时，股市接近尾盘。据外媒报道， 当时交易员正从电视中收看希腊雅典发生暴乱的情景。他 们万万没有想到，接下来更令人匪夷所思的事情，就在他 们自己身上发生了。一名交易员在卖出股票时敲错字母将 百万(m)误打成十亿(b)，从而导致道琼斯指数突然出现近 千点的暴跌的事件。 结果：道指开始上演百年难遇的跳水——盘中一度重挫 998.50点至9869.62点，创下盘中点数跌幅纪录。随后又开 始反弹，收盘下跌347.8点至10520.32点，跌幅3.2%，创一 年多来最大跌幅。
事件背后的原因
• 人为操作方向来看：花旗的一位交易员在执行股票交
易时，错将"M"(百万)打成了"B"(十亿)，至少触发了宝洁公 司一个道指成分股急剧下挫，并最终触发程式交当时宝洁 公司股价从60美元直接跌至39.37美元，另外一家公司3M， 盘中也从85美元直接跌至72美元附近。但背后数据显示， 交易员击键错误诱发大盘跳水并不大靠谱。花旗Emini当天 总量仅为90亿美元，离160亿美元还有相当大的距离。观 察人士也认为，错误交易的源头应不止一处。
事件的反思
• 1主流意见认为，华尔街证券交易系统的缺陷和人们对 市场信心不足才是导致这一次暴跌事件的深层次原因。 • 2（科技引发股市多米诺骨牌效应） 随着科技发展，纽 约证券交易所内传统的人工交易方式已经被电子交易系统 所取代，根据电子系统的设定，投资者往往能够利用这些 程序进行“止损”，即当跌幅达到特定点时，电脑程序能 自动抛出股票。但一旦下跌开始，这样自动止损会引发更 大幅度的下跌。因此，当某位交易员操作失误、电脑发出 超大额的卖单时，电子交易平台上的多米诺骨牌就会立即 被推翻，大量电子卖单疯狂跟进，导致股指急剧下跌。 • 3风险防范标准的不统一也推动了股市的暴跌，防范股指 大幅下跌的措施，设置了“断路器”机制，即在发现股指 异常时启动相关机制暂停股票交易步伐，防止股市的不正 常动荡，但其他机构没有设置相应的风险指标。
又是什么？ • 尽管欧洲债务危机有深化迹象，不过对美国经济影响较弱。目前 美国银行对欧洲相关国家敞口不到整个敞口的10%。但是，若未来欧 债危机上升为货币危机，料下半年美国对欧洲的出口将受影响。现在 最大的风险在欧洲，即希腊违约不还钱，在葡萄牙和西班牙有可能步 希腊后尘的情况下，大家越来越担心欧洲会重蹈2007年美国政府的覆 辙。 • 对欧债危机的焦虑导致各机构设计了所谓的动态对冲工具，进一步 证实投资者对于欧债危机的的恐慌。各大机构都是用类似的动态对冲 工具，倘若一家机构抛盘就可能引起连锁反应，导致股市暴跌。
事。不同于其他衍生品，
该工具的一个设计功能是，当大盘上涨时，发出买入指令； 当大盘下跌时，发出卖出指令。其结果是，当大盘暴跌时， 动态对冲放出的很多卖出信号放大了美股跌幅。（例子 1987年10月19日，美股遭遇 ”黑色星期一“，当天道指大跌 508.32点，跌幅达22.6%，一天之内总市值蒸发5000亿元。 后来调查结果显示，许多机构交易公司利用了组合保险， 以防止股市下跌带来损失。当股灾发生时，这些公司几乎 不约而同地采用组合保险，最终引发了期货市场和股市的 剧烈震荡）
事件真相分析
• 2高频交易公司停止交易加剧了市场波动幅度。占美股交 易量5%左右的大型高频交易公司TradebotSystems董事长卡 明斯称，当道指下跌约500点时，公司就关闭了自己的电 脑交易系统，导致恶性循环，集体大跳水。
引起事件的根源
• 根源：欧债危机深化 • "动态对冲"或高频交易停止是此次大跌的催化剂，那么问题的根源
2010年5月6日 美国股市暴跌之谜
2010月5月6日这一天发生了什么？
• 事件简介 • 美国东部时间2010年5月6日（星期四）下午 2点47分左右，一名交易员在卖出股票时敲错字母 将百万(m)误打成十亿(b)，从而导致道琼斯指数 突然出现近千点的暴跌的事件。5月6号的事件又 被叫做美股千点大跌事件
暴跌的影响
• 从下午2点42分到2点47分之间，道琼斯指数 从10458点瞬间跌至9869.62点，与前一交易日收 盘相比，下跌了998.5点。到2点58分，道指又回 到10479.74点。这是道琼斯指数历史上第二大单 日波幅。 • 目前纽约证券交易所和纳斯达克股票市场正 在就当天的异常波动进行调查。纳斯达克股票市 场还表示，市场参与者也应回顾各自当日交易， 寻找是否存在错误交易操作。