2015 年以来股灾惨案全记录

15年股灾详解

15年股灾详解全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：15年股灾是指2015年6月上半年以来，全球股市普遍面对的一次股市大幅度调整。

这次股灾主要涉及中国股市、全球金融市场和经济体系的动荷继续财务市场的波动，并对全球财政、货币、贸易政策和国际投资产生影响。

股灾可以追溯到2015年上半年，中国股市出现了大幅波动，引发了全球股市的震荡，市场情绪一度持续低迷。

15年股灾的主要原因有以下几点：1. 中国股市泡沫破裂：2015年初，中国股市泡沫化严重，股市指数大幅上涨，股市投机氛围浓厚，投资者信心高涨。

但随后随着政策调控力度加大、杠杆融资风险增加等因素影响，中国股市出现大幅调整，引发了全球股市的连锁反应。

2. 中国经济增速放缓：2015年中国经济增速放缓，影响了中国股市的走势。

中国的经济增速由此前的双位数增长逐渐下降至个位数，市场对中国经济前景的担忧加剧，导致股市的不稳定。

3. 全球市场波动：中国股市的调整波动引发了全球股市的震荡。

受中国股灾影响，全球股市纷纷下跌，金融市场动荷继续财务市场的波动，全球经济发展面临挑战。

15年股灾对金融市场和经济体系产生了重大影响：1. 股市投资者遭受损失：由于股市波动大，很多投资者在这次股灾中遭受了重大损失，投资者信心受到重创，市场情绪低迷。

2. 股市调整对经济发展的影响：股市与实体经济密切相关，股市调整会对企业融资、消费者信心等方面产生影响，可能影响实体经济的发展。

尽管15年股灾给全球股市带来了不小的冲击，但这次股灾也给各国政府和金融机构带来了一些启示：1. 加强市场监管：股灾的发生说明市场监管存在一定漏洞，各国政府应加强市场监管，规范金融市场秩序，防范市场风险。

2. 完善风险管理机制：金融市场是风险与机遇并存的领域，各国金融机构应完善风险管理机制，提高风险意识和防范能力。

3. 加强国际合作：全球金融市场的相互关联性日益加深，各国政府和金融机构应加强国际合作，共同应对金融市场的挑战。

2015年股灾回顾

你觉得足足两千个点位的行情，在短短不足两周的阴线和跳空中消失殆尽。
2016年
1月4日当天仅交易了140分钟，第二次1月7日全天仅交易了15分钟，上证指数下跌488.87点，深证成指下跌了2018.26点创业板指数下跌了436.66点， A股蒸发市值逾6万亿每人亏损额达10.53万元。管理层不得不连夜叫停熔断机制
2月3日沪指低点突破2700，这轮行情正式结束，进入慢熊阴跌。
7月3日沪指失守3700点
7月4日5日周末，李克强总理回国主持救市，7月6日，重磅利好下上证指数高开7.82%
7月7日8日，千股停牌避险，也就是说，除停牌股外，整个板块跌停了。，沪深300、中证500、上证50三大股指期货共计12大主力合约全线跌停。国家队在多只个股的跌停板脉冲式吃货，测试抛压，带动人气。14:56，国家队一笔吃掉跌停板上所有封单，似乎希望来了。但没有用，集合竞价时跌停板马上又被封死。收于3500点
6月25日，上证指数的反弹受阻于拐头向下的20日成本均线。
6月26日，指数以一个漂亮的向下跳空宣告了成本均线压制成功。牛死了。右侧资金开始抢跑道，千股跌停，创业板暴跌9%。
6月27日，央行降息+降准
6月29日，-5%到+5.53%，创业板则是暴跌重灾区，指数暴跌8%，1天内失守2900、2800、2700等多个整数关口，超300股跌停。截至6月18日，沪深两市融资余额达到2.26万亿元，创历史新高。6月19日成为融资业务的拐点，当日沪深两市融资余额减少55.50亿元，为6月5日以来首次净减少。6月23日减少金额进一步扩大至143.00亿元；24日再一次净减少401.86亿元，这也是今年以来融资余额单日最大降幅。25日融资余额净减少233.7亿元，降幅有所减少。这4个交易日两市融资余额累计减少848.8亿元。在过去的两周，上市公司控股股东以及高管们已高位套现。

“史上最大股灾”是如何形成的.aspx

不成熟．所以造成了本轮暴跌的加剧。其四，监管者的不成熟引爆并加剧了股指的暴跌。本轮暴跌的出现显然是由于监管者的不成熟造成的。作为暴跌的导火索就是清理场外配资．严禁券商为场外配资提供任何便利。场外配资加剧了股市风险是有目共睹的．所以加强对场外配资的管理很有必要。但问题是这种监管为什么不从一开始就跟上去．而要让市场感受到了其危险性时再来监管？实际上．类似的监管还有很多．包括融资、银行资金入市．甚至对违法违规行为的查处．都是在股市低迷时相对宽松．甚至睁一只眼闭一只眼．而到股市行情火爆时则从严把关。这自然就会引发股市的动荡不安。其五．股市制度的不完善也是加剧股指暴跌的重要原因。比如新股发行制度．目前新股疯狂发行，而且又是资金申购，给市场带来巨大的压力．动摇着投资者的信心。又如大小非制度，面对行情的走高．大小非疯狂减持套现．高管们辞职套现，业绩下跌或亏损

ＦｌＮＡＮｃＥ
万方数据
“史上最大股灾”是如何形成的
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：皮海洲
金融经济（市场版） Finance & Economy 2015(8)
引用本文格式：皮海洲 “史上最大股灾”是如何形成的[期刊论文]-金融经济（市场版） 2015(8)
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６月１５日到７月９日，Ａ股市场发生了一
场前所未有的股灾。上证指数从５１７８．１９点暴跌到３３７３．５４点，暴跌１８０４．６５点，跌幅高达３４．８５％ｏ大量个股的股价被腰斩，部分创业板、中小板乃至主板的中小盘个股，股价甚至被斩去了６０％以上。
的公司，大小非也是疯狂套现。而且为了大小非套现，上市公司利益输送公开化。再如再融资制度．不论上市公司是否盈利，不论上市公司是否给予投资者回报．更不论上市公司是否有能力驾驭巨额资金．上市公司都可以通过定向增发来募捐巨额资金．定向增发已成为上市公司圈钱的第一利器．每年从市场上提取数干亿计的巨资．这在很大程度上也动摇着投资者对股市的信心。而投资者一旦信心缺失，股指的暴跌就会进一步加剧。其六。做空机制进一步把股灾推向深渊。本轮牛市是股指期货推出后的第一轮牛市．本轮股灾也是股指期货推出后的第一场股灾。由于股指期货可以通过做空赚钱．在股票市场大幅下跌的情况下，投资者可以通过做空股指期货来套利．甚至不排除别有用心者通过恶意做空来故意制度恐慌情绪．以达到其不可告人的目的。象空头在中证５００合约上大打出手．成为加剧股市暴跌的重要因素。最终管理层救市，也是通过对中证５００合约的掌控．这才抑制了股灾的进一步蔓延，也为股市救市成功奠定了基础。口ＥｃｏＮｏＭＹ／２９

2015—2016年我国股市发生的股灾和政府救市

2015—2016年我国股市发生的股灾和政府救市摘要随着我资本市场的迅速发展，股票市场已经成为我国资本市场非常重要的部分，让上市公司有效融资，让投资者取得投资收益，对我国经济起到了十分重要的推动作用。

2015年我国发生了非常严重的股灾，本文就是比较详细的介绍股灾的过程和政府救市行为。

关键词互联网金融；大数据金融；P2P借贷平台股市是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所。

上市公司在股票市场发行股票，把筹集的资金投入公司的营运，或者投资新的领域，增加公司的竞争力。

股市为股票的流通转让提供了场所，使股票的发行得以延续，使得股票具有变现的可能，增加股票的吸引力。

我国股市的发展时间不长，上证综合指数是我国最早发布的指数，自1991年7月15日起开始实时发布，基本反映了我国股市的整体走势，所以日常生活中大家提到的大盘指的就是上证综合指数。

2014年中国股市走出了多年难得一见的大牛市，在中国经济发展和转型的关键时期，尤其是现在经济下行压力日渐加大的时候，在经济转型的关键时期，中国的银行已经高杠杆经营，不能再过度发放贷款，这样使得企业的融资需求得不到满足，而中国的资本市场一直处于低迷状态，此时中国股市更需要大力发展以满足企业的融资需求。

在中国政府多重利好的刺激之下，2014年7月22日，上证指数开盘2050.50点，全天上涨1.02%，以2075.48点收盘，一根阳线上穿多条均线，在券商等金融板块的带领下开始了长达一年左右的牛市，居民的炒股热情被极大的激发，大有全民炒股之势，人们茶余饭后都必谈股票，中国股市出现了“国家牛”和“改革牛”。

在2015年6月12日上证指数涨到最高点5178.19点，随后股指开始下跌，从2015年6月15日开始第一次发生严重的股灾，这是一次应当被记入历史的事件，从6月15日至7月9日，短短18个交易日上证指数从5178.19点暴跌至3373.54点，最大跌幅达34.85% 。

这次股灾来得太过突然，大部分股民都没有反应过来，致使手中股票严重套牢，或者忍痛割肉出局。

股灾一周年

2016年第22期封面文章Cover ·Story2015年6月1日，上证指数尚处4800多点，当日一根涨幅4.71％的大阳线，让市场人气达到顶峰，此后股指继续上扬，6月12日达到5178点的高点。

其时，在“4000点是牛市起点”的感召下，大量新股民加入到炒股大军中，同时很多投资者以杠杆的方式参与盛宴炒作。

乐观者甚至喊出“A 股将上1万点”的口号。

但谁也没有料到，其后A 股在去杠杆引发的踩踏事件中，股指短时间内迅速下跌，至7月初已经跌至3300点的位置，跌幅接近35％。

由于大量的融资盘被强平，千股跌停成为当时市场独特一景。

为拯救流动性，国家队开始进场救市，在此背景下，市场也曾暂时稳定了一段时间。

但是8月下旬以后，第二波杀跌迎来，上证指数最低下跌至2850点，较最高的5178点，跌幅达到45％。

2016年1月，熔断机制的实施，让本来就弱不禁风A 股再次重创，而这一次跌至了2638点。

三轮股灾在短短半年内发生，实属罕见。

有投资者苦中作乐，称自己“经历了三轮股灾，还活着，真够顽强！”股灾一周年，市场究竟发生了哪些变化？首先，从指数表现来看，上证指数从4611点下跌至2916点，跌幅36.76％；创业板指从3542点下跌至2159点，跌幅39.04％。

随着市场的下跌，伴随的是流通市值的迅速缩水。

根据交易所公布的数据显示，2015年5月底两市流通市值为504682.85亿元，而到了2016年5月底，流通市值为354078.23亿元，一年时间缩水15.06万亿。

其次，从市场活跃度来看，股灾前沪深两市的日成交金额为1.76万亿，到今年5月31日两市的成交金额仅有6303.89亿。

而在前段时间市场最低迷时期，成交量不及去年峰值的20％。

作为成也杠杆，败也杠杆的两融业务，也出现大的回落，截至5月31日，两融余额仅有8200多亿，而在去年高峰时期这一数值曾达到过2.27万亿。

最后，从市场整体估值来看，股灾前全部A 股的平均市盈率为29.64倍，目前为19.92倍。

2015年股灾救市过程回顾

2015年股灾救市过程回顾2015年是中国股市历史上一个充满挑战和波动的年份。

股市在6月开始出现大幅度下跌，随后引发了一系列的金融动荡。

这次股市崩盘被称为“2015年股灾”。

为了稳定股市并避免金融系统崩溃，中国政府采取了一系列措施来救市。

本文将回顾2015年股灾救市过程。

一、股市崩盘的原因2015年股市崩盘的原因是多方面的。

首先，中国股市在2014年经历了一轮疯狂的牛市，股市指数上涨了近150%。

这导致了市场过热和泡沫的形成。

其次，由于政府宣传股市繁荣，很多普通投资者都加入了股市，导致市场参与者过多，市场波动加大。

最后，2015年上半年经济增长放缓，投资者对未来的经济前景感到担忧，进一步加剧了股市下跌的压力。

二、股市救市措施的实施为了防止股市崩盘引发的金融危机，中国政府采取了一系列紧急救市措施。

首先，政府通过中国证券金融股份有限公司（CSFC）等机构，投入巨额资金购买股票，以提供流动性支持和稳定市场。

其次，政府暂停了股票市场的熔断机制，以防止市场的进一步下跌。

此外，政府还加强了对股市的监管，防止恶意空头操纵市场。

最后，政府通过降息和降准等货币政策，以刺激经济增长和市场复苏。

三、救市效果和副作用股市救市措施取得了一定的效果。

政府的干预稳定了市场，避免了金融系统的崩溃。

股市指数在政府救市措施的影响下逐渐反弹。

此外，政府的救市行动也增强了市场参与者的信心，减少了恐慌情绪。

然而，股市救市措施也产生了一些副作用。

首先，政府投入巨额资金购买股票，对国家财政造成了一定压力。

其次，政府过度干预市场，导致市场失去了自由竞争的机制，可能产生市场扭曲和不健康的影响。

此外，政府的救市行动也引发了对中国政府管理能力的质疑和担忧。

四、教训和启示2015年股灾救市过程给中国政府和市场参与者带来了一些教训和启示。

首先，政府应该建立健全的金融监管机制，加强对市场的监管，防止市场泡沫的形成。

其次，市场参与者应该加强风险意识和风险管理能力，避免过度投机和盲目跟风。

2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)

2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)今天终于沉下心来整理了一下这次股灾的一些核心问题，我们来一步一步的捋清楚整个事件的来龙去脉，就可以大概得出最后的结果了。

经济环境07年次贷危机以来，美国为了自救不断的印钞，推高全球资产泡沫，各国经济疲软，中国难以独善其身；中国为了应对危机投资了四万亿基建，虽然短时间内保证了原有的高增长率，却造成房价高涨、通货膨胀、产能过剩，国企和地方政府的负债率不断推高，让原有的资本错配矛盾进一步加剧；为了解决这些问题，本届总理上台以后实行了各种改革，包括盘活存量、推动利率市场化、互联网金融创新、全民创业等等。

种种措施的核心理论依据是：市场化能解决资本错配，让金融能够扶持中小企业，进而完成产业升级。

政策执行盘活存量：降低M2增长率，结果导致了有一段时间的银行钱荒，本来当局表态要坚决停止防水，后来股市暴跌了几天，终于扛不住逼宫压力放了一些水。

利率市场化试水：以马云为马前卒，利用余额宝向银行施压，那段时间银行和支付宝之间是不是有摩擦，最终支付宝做出了一些妥协，而且按照如果余额宝规模越来越大的话，整个社会的融资成本会迅速上升，所以最后无果而终。

互联网金融：这个又分为：A.P2P理财：P2P理财见知乎此贴业内人士的分析中国化的P2P金融都有哪些特色？–银行，几乎可以得出一个结论P2P理财大部分都是庞氏骗局，在此引用其中的一句：“众多这些传统线下做着小贷、民间高利贷的企业纷纷进入，自建P2P，软件商、服务器托管商发了笔横财，这些类金融企业也在这个过程中完成了把其传统线下集资放贷业务成功披个P2P外衣转移到线上来的华丽转身，再扛起普惠金融和互联网金融的大旗，成为社会正义的化身。

”这实际上等于大幅降低了个人从事借贷业务的门槛，搭建个网站搞个皮包公司就能做，与其说这是金融创新，不如说是中央故意放松金融监管，等于给金融系统开了一个口子。

B.场外配资公司：配资就是借钱炒股，你出1w块别人出9w 块，这就是10倍杠杆，挣了10%就等于赚了一万相对本金翻番，跌10%配资公司就会强制平仓，股民损失所有本金。

2015年股灾救市过程回顾

2015年股灾救市过程回顾2015年股灾是中国股市的一次重大事件，以下是对该事件的回顾：2015年股灾是指中国股市在2015年6月中旬至8月初期间发生的一系列股票市场大幅度下跌的事件。

这次股灾对中国经济和全球金融市场产生了重大影响，也对中国政府的经济政策和市场监管提出了挑战。

在2015年6月中旬，中国股市经历了连续七个月的上涨行情，投资者炒作热情高涨，股指大幅上涨。

然而，由于市场泡沫化和杠杆交易的盛行，股市开始出现波动，随后在6月中旬迅速下跌。

这一下跌引发了投资者的恐慌，导致更多的抛售行为，形成了股市的恶性循环。

面对股市的大幅下跌，中国政府采取了一系列救市措施。

首先，中国证监会发布了一系列限制性措施，如暂停上市、禁止大股东减持、限制股票质押等，旨在稳定市场情绪和防止系统性风险。

其次，中国央行采取了降息、降准等货币政策措施，以提供流动性支持和稳定金融市场。

此外，中国政府还成立了股市维稳基金，用于购买股票以提振市场信心。

然而，这些救市措施并没有取得预期效果。

股市继续下跌，投资者损失惨重。

随着股市下跌的幅度加大，中国政府不得不进一步加大救市力度。

中国证监会宣布暂停股指期货交易，禁止特定股东减持，还发布了一系列措施鼓励长期投资和稳定市场。

最终，在政府的多次干预和救市措施的影响下，股市在8月底开始逐渐企稳。

然而，股灾对中国经济和金融市场产生了深远影响。

许多投资者遭受巨大损失，投资者信心受到严重打击，对股市的信任度下降。

此外，股灾也揭示了中国金融市场监管的不足之处，促使中国政府进一步加强金融市场监管的力度。

总结起来，2015年股灾是中国股市在2015年经历的一场重大事件。

面对股市的大幅下跌，中国政府采取了一系列救市措施，但效果有限。

股灾对中国经济和金融市场造成了严重影响，也促使中国政府加强金融市场监管。

这次股灾的教训将对中国未来的金融改革和市场监管产生深远影响。

2015年年中股灾历史回顾及原因

2015年年中股灾历史回顾及原因作者：马承平来源：《环球市场信息导报》2015年第11期2014年7月以来的这波牛市又称改革牛，杠杆牛，融资余额不断攀升，场外配资、伞形信托异常活跃。

五月底开始，为防范杠杆牛可能带来的更大的金融风险，证监会开始着手清查场外配资，给疯牛去杠杆，并在六月份连续发行大盘股中国核电和国泰君安，导致市场流动性进一步紧张，引发场内资金踩踏。

中国股市第一次经历杠杆牛市，突如其来的去杠杆让股市由疯牛转为快熊，由最高点5178点跌至最低点3373点，18天时间下跌了1805点，极端跌幅35%，酿成了股灾惨剧。

下跌过程中，在央行降准降息，证监会宣布暂停IPO，要求股东高管在未来六个月只增持不减持，以及银行体系通过向证金公司注资向股市注入流动性等一系列政策呵护下，股市最终停住下跌脚步，步入漫长的震荡修复期。

今年以来证监会清查场外配资的消息不绝于耳，从年初开始，直到5月底才动了真格。

当然清查场外配资涉及很多问题，不简单是证监会的问题，还涉及银监会，因为证监会对场外配资数据并不掌握，而此次伞形信托、场外配资多涉及银行理财资金，所以最终在银监会的配合下，去杠杆运动才算拉开帷幕，但超出各方预期的是，由于去杠杆过程中配资账户连环爆仓，导致中国股市历史上一场最惨烈的股灾。

股灾回顾及成因五月底，证监会开始清查场外配资。

要求证券公司全面自查参与场外配资的相关业务，其中包括恒生HOMS系统为场外配资提供服务，并停止HOMS系统向场外配资提供数据端口服务。

去杠杆运动由此展开。

杠杆融资有以下几种形式：分别为两融业务，收益互换业务，伞形信托和单一信托及民间配资。

根据申万宏源证券在股灾后的统计和预测：两融余额峰值出现在6月18日，为2.27万亿；收益互换业务总规模约为5000亿；伞形信托和单一信托总量优先级资金峰值约为1.1万亿左右；民间配资约4000-6000亿。

为场外配资提供接口的平台，包括恒生电子、上海铭创和同花顺。

2015金融大事件回顾

2015金融大事件回顾光阴荏苒，面对逝去的2015年，回顾和盘点其间所发生的重大财经事件，能深刻感受到中国经济发展的主线与矛盾。

2015年，中国经济增长动力进入关键的“换挡期”，为此，寻求货币政策宽松以保实体经济顺利转型发展，积极开拓连接世界经济新路径以期在国际经济新格局中实现多赢，加快重大改革举措落地以获取改革红利，同时市场发生的波动带来了对制度的反省、变革与完善……这些，都成为2015年财经大事件的“背景板”。

此次盘点出来的2015年十大财经大事件，是我们对即将过去一年的事件性总结。

回顾，是为了更好地前行。

2月5日至10月24日大事件：央行共计10次“降准降息”自今年2月4日央行宣布将于2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，首次按下“降准”按钮以来，截至目前，已连续降准降息10次，其中两次降准、两次降息、3次“双降”。

短短11个月，中国人民银行通过多次降准降息，释放了上万亿元流动性。

连续降准降息的背后，是国内经济面临的前所未有的转折点。

近年来，中国GDP增速从长达十数年连续两位数悄然回落到个位数，从保“8”到保“7”再到探至“6”时代，经济增速的战略“红线”不断下移，代表工业景气程度的PPI指数甚至连续43个月为负值。

在此情况下，刺激投资和消费，改变公众预期成为首要任务，企业负债率过高造成的资金链紧张也是央行货币政策需要转向的主要原因。

3月30日大事件：刺激楼市银税新政连发3月30日下午4时58分，央行、住建部、银监会三部委联合下发了《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，宣布将二套房商业贷款首付比例降至四成；公积金贷款首套房首付降至两成，二套房降至三成。

紧接着，当天财政部也出台了《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》，规定个人购买的普通住房出售时免征营业税的期限，由购房超过5年（含5年）下调为超过2年（含2年）。

政府接连出台的这些稳定市场的文件，犹如一剂强心针，给疲软的楼市带来一线生机，一些城市楼市成交量价随后回升的消息不时传出。

2015年中国股灾

浅谈2015年股灾2015年6月至8月中国资本市场发生了异常波动，中国股市经过两轮断崖式下跌，上证指数在短短的53个交易日从5178.19点跌至2850.71点，跌幅超过45%，本次股灾在国内外引起震动，对我国的社会稳定和经济平稳运行产生了许多不利影响：股票暴跌，市值迅速蒸发，从2015年6月12日的最高点5178点到2015年8月26日的最低点2850点，沪深两市总市值蒸发了约33万亿元；股灾期间多次出现“千股跌停”的奇观，由于中国股市实施正负10%的涨跌停办制度，因此当股灾发生时市场个股出现大规模跌停，市场流动性缺乏；许多上市公司选择停牌来规避风险，股市中出现“停牌潮”，以此来减少损失。

2015年中国“股灾”的原因是多方面的，既有政治原因，又有经济原因，具体来看主要是：一、资本分配不均匀2008年国际金融危机爆发后，中国经济也受到牵连。

增速大幅回落、出口出现负增长，针对这样的情况，政府为了进一步扩大内需、刺激投资，祭出“4万亿”的经济刺激计划，重点投向基础设施建设，如：钢铁、水泥、建材、煤炭以及房地产行业，这样导致的不利结果就是资本过多地流向了房地产、建材、原材料等行业以及国有企业。

政府想要通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来拜托当时经济的困境。

但是如果股市暴跌，其作用时反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是2015年”股灾“形成的原因之一。

二、中国股市过度杠杆化1.融资融券融资融券带来的最大问题就是杠杆率，融资融券中，投资者自己的钱只占了一小部分，很容易赔光，而券商虽然借钱给投资者，但是为了保证自己不会亏损，会在股票下跌到一定程度时强行卖掉投资者的股票，这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反应，最后导致崩盘的局面。

2.场外配资相对于券商的融资业务而言，其他金融机构借钱给投资者进行投资，均称为场外配资。

这种融资方式受到监管交少，杠杆比率极高，存在极大的风险。

2015年中国股灾的成因分析和对策思考

东华大学
毕业论文
论文题目学系专班学姓院别业级号名
2015 年中国股灾的成因分析和对策思考
旭日工商管理学院金融系金融学金融 1205 120730523 范克俊李勇
指导老师
二零一六年三月至六月
2015 年中国股灾的成因分析和对策思考
2015 年中国股灾的成因分析和对策思考
摘要
2015 年夏季中国的资本市场发生了异常波动，上证指数在短短的两个月时间内从 5178.19 点跌落至 2850.71，期间 A 股市场上多次出现千股跌停的惨况，其中超过 60%的中小盘股票被无情“腰斩”，中国资本市场上一时人心惶惶，草木皆兵，那么到底是什么原因导致 A 股出现这“过山车”似的行情？社会各界议论纷纷。为此本文以 2015 年中国股灾为主要的研究对象，运用学术理论和数据分析推理的研究方式展开这一论题，希望能为广大投资者还原本轮股灾出现的本质原因，最终促进投资者投资观念的转变与升级。本文首先对股灾的概念和本轮股灾的形成过程做了一个简单的介绍，第二部分是本文的核心部分，本文将以证券投资分析中技术分析和基本面分析两种不同的方法对本轮股灾的成因做一个形象的分析，其中前者引用了著名的艾略特波段理论和股指期货中期现套利理论进行分析推理；后者将会从全球经济的基本面出发，具体到我国经济基本面。我们站在投资者和政府两个不同的立场上，从投资者新开户数和政府利率两方面数据出发进行探究，模拟暴跌出现之前我国资本市场上不断膨胀的“泡沫”，为之后的成因分析做好铺垫。为本轮暴跌的出现做出一个合理的解释。第三部分是对股灾出现之后我国金融监管机构提出的一系列救市措施的概述和评价。期间我们将选取其中比较具有代表性的政策进行研讨，在对其经验总结的基础上为我国下一步资本市场的改革寻找出路和借鉴。

2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾的基本情况：从2014年11月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最终形成了“股灾”。

截止2015年7月2日，A股这波下跌，跌幅超过50%的股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%；跌幅超过40%的股票有1511只，占比64.6%；跌幅超过30%的股票有1932只，占比82.6%。

在近一个月的时间里，沪指连续下挫近1500点，给市场和投资者以重重一击。

这是一波群体性灾难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。

2015年中国“股灾”形成的原因分析：造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下：（一）客观原因1、经济运行规律（1）技术分析层面如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。

图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大致相当，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。

然而由于一些特殊原因，导致这次下跌超出了本来的下跌幅度，从而形成了“股灾”。

理论来讲，股市的这次下跌属于正常现象，然而由于某些原因，它却超出了正常范围，这就需要引起政府的高度重视，要采取积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济恢复正常的运行规律。

（2015年2月----8月上证指数K线图）（2）中国经济的走势在2014年以来的“房地产化”经济持续低迷的情况下，中国经济增长下行压力越来越大，政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来摆脱当时经济的困境。

但是如果股市暴跌，其作用是反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的原因之一。

2、环境因素（1）中国股市的过度杠杆化无论对于外资还是内资来说，抓住机会做空市场，以获得超额的利润，是投资者的“本职工作”。

2015年六七月股灾教训（完整版）

2015年六七月股灾教训涨停板2015年7月9日2015年六七月的股灾，给我们大家留下了很惨痛的教训，必须牢记。

虽然这次史无前例的股灾有着很复杂的因素，比如对配资清理额度的估计不足，复杂势力恶意做空，救市力度明显不足，等等，但从技术面上来反思，没有坚持操作纪律是一个很重要的造成亏损的原因，反思如下：1、不管是牛市还是熊市，都要有铁的操作纪律。

比如在上涨过程中，五日线死叉十日线，黄白线日线死叉，特别是20日均线开始向下走，筹码也向高位转移，就要坚决离场再说，不要以为之前这样很快就修复，又重回上升通道，以后也会这样。

要知道，前面99次或许都没事，但来一次大调整，特别是来一次这样的股灾极端情况，就非常惨。

因此，可以长持短做，长线持有，但加上短期波段操作，指标变坏时就先离场观望，指标变好时再进场，不要害怕踏空。

即使踏空，你的本金也不会受到损失，最多是少赚一点，市场里有的是机会，保证本金安全最重要。

从更小的波段操作上来说，60分钟、30分钟、15分钟一旦形成共振，指标变坏，也要适当减仓。

同时要更注意小的波段，因为日线等较大级别是从30和15分钟演变而来，等日线趋势变坏时，往往跌了不少了，容易因为不舍得割肉而持续深套。

2、做右侧交易，不做左侧交易，尽量不要在中短期均线反压，还没有排列成多头排列、还没有止跌迹象前去抄底。

宁愿舍弃见底时那10-20%的反弹利润，等K线站上五日和十日线、均线多头排列、股价真正有站稳迹象再进场，顺势而为，也不要冒险去左侧交易，接飞刀，不要对救市措施和力度、领导表态、媒体乐观预测的报道之类存在幻想，一切以市场走势为准。

比如以往最多一两次千股跌停，就会强力反弹。

但这一次股灾中，十天有七八天都是千股跌停，期间没有真正的反弹，这种极端情况一旦碰上，就非常惨。

3、止损止盈一定要控制好，不要总记得去年投入的本金是多少，仗着利润丰厚去死扛。

而是每次操作完之后，新的利润加原来的本金，计算为新的本金。

凌鹏：那些年我们经历的股灾

凌鹏：那些年我们经历的股灾这些年，我们经历了各式各样的“股灾”，每次都不一样，总有一款适合你。

所以，长期能在A股生存下来，也着实不容易！我之前写过一篇文章《其实A股很Nice》，今天是那篇的姐妹篇，其实A股也很凶险。

这些年，我们经历了各式各样的“股灾”，每次都不一样，总有一款适合你。

所以，长期能在A股生存下来，也着实不容易！一、历年股灾入行后第一次亲身经历的股灾是2007年的“5·30”。

那时恰巧首席带领客户进行“日韩之旅”，因此做为小喽喽的我被半夜叫起写点评。

经过大半夜的测算，实在觉得印花税上调带来的资金收紧微乎其微。

于是第二天上晨会说没啥影响。

上午还好，下午就风云变幻，接下来就是连续三天的千股跌停，颇为壮观！2008年全年都处于股灾当中，最惨烈的是2500点到1664点的那一波。

即便能躲过前面的下跌，如果没有躲过这把下跌，其结果也是一样的。

因为从100元跌到10元亏90%，而从50元跌到10元亏80%。

2009年大部分的时间顺风顺水，但8月份接近1000点的下跌犹如晴天霹雳。

8月份的下跌在7月15日央行上调七天回购利率就有征兆，7月29日更是大跌5%，但很多人更愿意将其视为牛市中的调整，而没有引起充分的重视。

2010年风格几变，二季度由于房地产调控和中游去库存，周期股大跌，消费股一时风光无限。

三季度特别是十月，煤飞色舞，小票反而有所回调。

后面央行加息，资金又回到避险的板块。

2011年是熊市C浪，市场从4月中旬“春季躁动”结束后就开始下跌，连跌三波，中间仅有6月温总讲话缓解通胀担忧引发的两周反弹和10—11月预期政策放松导致的“蜜月行情”。

最后一波降准后的跨年度杀跌是最惨烈的，多杀多，无流动性杀跌。

2012年“春季躁动”后，市场最大的问题就是不相信2400点还有多少的下跌空间。

可是从5月到11月，市场足足跌了500点，并且中间还伴随着两次降息和一次降准。

从5月到9月，市场虽然跌至2000点附近，但杀跌的主力是周期股，大家在消费（白酒、医药等）和新产业（消费电子、环保等）中抱团，因此很多人的净值还创新高。

2015年5月28日股市暴跌原因

2015年5月28日股市暴跌原因今日两市开盘后震荡上行，沪指早盘一度逼近5000点，深成指盘中也强势突破17000点，创业板指早盘更是直逼3700点。

10:35过后，两市开始跳水，沪指跌破4900点，随后展开震荡走势。

午后，两市继续下挫，沪指连续失守4800点、4700点。

两市500多只个股跌停。

量能方面，两市成交额均超过万亿元。

5大利空致A股528惨案一、融资余额迭创新高券商再降两融杠杆融资融券撬动了本轮大盘向5000点冲锋，也因此引发了监管层和券商的担忧。

本周二(5月26日)，广发证券（000776）和海通证券（600837）双双宣布提高两融保证金比例。

根据海通证券官网通知，公司自5月28日起将全体信用客户的融资融券保证金比例上调5%。

这是海通证券本月内第二次收紧融资融券业务杠杆。

广发证券也在官网公告中通知，自5月26日起将融资融券保证金比例由0.7上调至0.75。

券商多次下调两融杠杆在调高保证金比例后，投资者相同担保品所对应的可融资资金也相应减少。

以广发证券为例：如果一位投资者有100万元现金充抵保证金，那么在0.7的保证金比例下，他最多可以买入142.86万元股票。

在0.75的比例下通过两融买入股票则降至133.33万元。

事实上，随着大盘水涨船高，券商屡次降低两融杠杆。

就在一个月前，多家券商还调低可充抵保证金证券折算率，以降低两融杠杆。

如中信证券（600030）从4月27日开始，将658只个股的折算率调为零。

这些个股多数在今年以来出现了大幅上涨，随着这些个股市值大幅上升，如果投资者可以将它们作为担保品并以较高的比例进行融资，那么可融资的金额也较去年底出现大幅增加。

而国泰君安近半年以来，先后进行6次保证金比例调整，按证券风险分级逐步收紧保证金比例，整体保证金比例水平较市场2000点时上升近15%，并分6次将近200只高风险证券调出可充抵保证金证券范围和标的证券范围。

二、监管层或正摸底银行资金入市情况27日讯，据悉，近日监管部门要求各银行上报资金入市情况，包括理财资金。

【资本】股灾回忆录

这是一篇关于股灾、估值、价值投资、交易逻辑的感受。

借用刘仲敬的的一句话，“世界的命运和人的命运虽然漫长，关键性的节点却寥寥无几”。

回顾跌宕起伏的A股k线，2015年的5-6月就是A股近十年来最重要的一个节点，对投资者而言，在这一个月的关键节点的投资策略和选择，其影响是决定性的。

一个投资人如果在这个关键点犯下错误，不但过去几年的努力化为乌有，更需要有数年的时间来弥补。

股灾三轮之后，大部分股票估值依然很贵，这是事实经过所谓3轮股灾，即使股指已经从5178跌倒2800-2900一线，创业板指数跌幅超过40%之后，大量的股票估值依然偏贵，大量的估值不算贵的股票，其基本面前景依然暗淡无光（包括银行，考虑到隐含的坏账率和供给改革的成本承担，历次改革，银行是承担了大部分的改革成本，而不是地方政府和社保，海南的地产泡沫，98年大规模的国企破产的债务核销均是历史佐证）。

由此，无论做多做空均感无力和迷茫。

然而，2015的此时，投资者不会感到迷茫吗？翻阅如沉积岩一般的k线，每天的k线和分时图走势就是市场所有信息和情绪、交易博弈的沉积，阴阳的纹理依然交织斑驳，多空双方日复一日的擦肩而过，逝者如斯，所有的事后都是洞若观火般的清明，而所有的此时此刻都是迷雾重重的困惑。

只有股灾和崩盘真正发生了，绝大部分的投资者才会真正意识到发生了什么。

难道投资者看不出当时的泡沫吗？格老曾有言，所有的泡沫都是在泡沫破灭后才被知道的，否则就不会有经济危机了（大意）。

市场从来不会是一个亦步亦趋跟随估值的平滑走势，市场先生情绪波动巨大，喜怒无常，市场不可预测，市场估值昂贵并不是下跌的必然理由，便宜也不是充分的上涨的理由。

去年股市确实有泡沫，但以此类比，中国的房产的泡沫和单边向上的强趋势持续了多少年了（特别是一线城市），从家庭资产配置的角度，留给家庭配置房产的时间窗口，从04-16年之间，12年的时间里，几次短暂横盘和下跌的时间都很短，跌幅都相当有限（最多是08年，一线20%-30%的下跌），而每轮上涨的力度和幅度，产生的复利效应都是巨大的，任何一次踏空付出的代价是几何级的财富差距，今天城市里中产阶层的财富就是这么拉开的，一步错如果再执拗就步步错了。

在这轮股灾中亲历被强平

在这轮股灾中‎亲历被强平2015-07-09 10:31阅读 300万+无名氏我使用正常的‎券商融资融券‎业务，1配1，850万本金‎配有850万‎融资额度，实际使用了7‎40万配资，原先一直是一‎个坚定的中长‎线价值投资者‎，一个股经常放‎1年2年甚至‎3年，从来不用融资‎业务，直到2014‎年12月券商‎推荐，最后抱着尝试‎的心态使用了‎融资业务，从使用融资业‎务到被平仓，没有换过持有‎的4个股票，4个股票3个‎二线蓝筹1个‎中小板，符合价值投资‎的理念。

6月12日，5166点收‎盘，之后看到证监‎会对券商的内‎部通告，暂停场外配资‎新端口的接入‎，并且要求券商‎开始清理场外‎配资，当时没在意，因为自己经常‎持股1到2年‎，指数在400‎0点的时候新‎华社等官方权‎威媒体宣传为‎牛市新起点（需要特别指出‎的是，在这波股灾中‎大放光芒的上‎证50和中证‎500期指是‎在2015年‎4月16日上‎市的），也抱着对新一‎届政府的完全‎信任和支持，相信中国梦一‎定会实现，70后的我和‎身边的一大批‎朋友都选择了‎坚守，而很多金融圈‎内比较顶尖的‎朋友都选择了‎离场待回调。

6月15日周‎一开市，指数下跌10‎3点，跌幅2%，正常调整开始‎。

6月16日周‎二，指数下跌17‎5点，跌幅3.47%，比较强烈的调‎整日。

6月17日周‎三，指数反弹80‎点，涨幅1.65%，正常反弹。

6月18日周‎四，指数下跌18‎2点，跌幅3.67%，指数报收47‎85点，在可接受范围‎之内，因为前期上涨‎过快。

6月19日周‎五，第一次暴跌，指数下跌30‎7点，跌幅6.42%，指数报收44‎78点，出乎大部分人‎之意料，各大媒体舆论‎开始聚焦股市‎关注的巨幅波‎动。

6月22日端‎午节休市，真正的故事开‎始了。

6月23日周‎二，反弹98点，涨幅2.19%，很多前期出货‎的朋友开始进‎场。

6月24日周‎三，涨113点，涨幅2.48%，收在全天最高‎点4690点‎，一切都以市场‎的正常轨迹在‎走。

股灾蔓延波及全球

股灾蔓延波及全球作者：江玲来源：《金融理财》2015年第09期继七月份股市上演千股跌停、千股停牌之后，中国政府打出多记救市王牌，A股经过了短暂反弹，但依然进一步走出暴跌K线，8月24日沪指下跌8.5%，8月25日再次下跌7.6%。

而这次下跌，又引发全球金融市场的“大屠杀”，美国、日本、欧洲、新兴市场、大宗商品……纷纷遭受重创，各大股指明显下挫。

A股8月24日跌8.5%，8月25日再跌7.6%，过去4个交易日累计下跌22%。

美股8月24日暴跌，盘前一度触发熔断机制引发交易暂停。

欧股8月24日大跌5.4%，创金融危机以来最大跌幅。

德国股市进入技术性熊市。

台湾启动紧急救市措施，批准国安基金入市。

外汇市场连跌，尤其是新兴市场货币不断创下新低。

原油价格下跌，看跌期权遭对冲基金疯抢。

大宗商品市场无一幸免，铜、铝价格均创六年新低，黄金价格亦开始受到影响。

（作图）全球股市“哀鸿遍野”8月24日，沪指收盘暴跌8.49%，报收3209点，完全跌破救市底3373点，创下8年来最大单日跌幅;8月25日，A股再度暴跌7.63%。

随着大盘暴跌，两个交易日内沪深两市总市值蒸发7.46万亿元。

按照中登公司最新披露的持仓投资者数5088.19万计算，A股户均损失14.67万元。

台股指数一度大跌7.5%，创台股有史以来最大单日跌幅。

而在亚洲市场一片狼藉的时候，美国市场也开始一片“哀嚎”。

8月24日，尚未开盘，标普、纳斯达克和道琼斯股指期货就已经均跌5%，触发熔断机制，当即被暂停交易。

随后开盘，情况也不容乐观，道琼斯工业平均指数盘初重挫1000点，创雷曼危机以来最大跌幅。

纳斯达克综合指数开盘下跌393.85点，跌幅8.37%。

标普500指数开盘下跌3.03%。

截至收盘，道指收跌587.47点，跌幅3.58%，创18个月新低。

标普500指数收跌77.68点，跌幅3.94%。

纳斯达克综合指数收跌179.79点，跌幅3.82%。

三大股指全部进入回调区，从近期高点回落约10%。

【五年级】股票风波

【五年级】股票风波股票是一种交易证券的方式，它代表了股份的所有权。

股票价格受市场供求关系影响，由此产生的波动称为股票风波。

近年来，我国股票市场经历了多次股票风波。

2015年暴跌2015年6月15日，上证指数突然暴跌超过6%，沪深两市成交额达到1.5万亿元人民币。

这场突如其来的股市暴跌被称为“6·15黑色一天”。

此后的几周时间里，股市持续下跌，让许多投资者陷入了困境。

市场波动的原因有多种，其中包括政策因素、产业结构调整、资本市场不成熟等多种因素。

这一事件对整个国家的金融体系造成了巨大的冲击，也让许多人认识到了股市投资的风险。

2018年熔断2018年1月4日，A股市场单日跌幅超过2%，启动了熔断机制。

但是，这一机制被认为是导致市场更加恐慌的主要原因之一。

由于熔断机制在启动时限过于严格，导致市场流动性严重下降，因此当日下午市场再度恐慌，上证指数重挫逾7%。

这一事件引起了广泛关注，也引发了人们对于熔断机制的争议。

一些人呼吁取消熔断机制，认为它会进一步削弱市场。

而另一些人则认为，熔断机制是必要的，可以减轻市场的风险。

2020年疫情影响2020年，中国和全球的金融市场都受到了新冠病毒疫情的影响。

1月初，中国的股市开始震荡，上证指数下跌了约8%。

此后市场受到了冲击，纷纷下跌。

随着疫情的全球扩散，其他国家的股市也受到了冲击。

许多公司停工、停产，经济活动减缓，导致全球市场下挫。

总的来说，股票风波是一个普遍的现象，每个国家都会遇到。

对于长期投资者来说，他们需要注意市场波动所带来的风险，制定自己的投资策略，保护自己的利益。

同时，政府也需要加强市场监管，保护投资者的合法权益。

只有这样，才能够构建一个稳定、可靠、繁荣的股市。