2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾的基本情况：

从2014年11月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最终形成了“股灾”。截止2015年7月2日，A股这波下跌，跌幅超过50%的股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%；跌幅超过40%的股票有1511只，占比64.6%；跌幅超过30%的股票有1932只，占比82.6%。在近一个月的时间里，沪指连续下挫近1500点，给市场和投资者以重重一击。这是一波群体性灾难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。

2015年中国“股灾”形成的原因分析：

造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下：

（一）客观原因

1、经济运行规律

（1）技术分析层面

如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大致相当，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。然而由于一些特殊原因，导致这次下跌超出了本来的

下跌幅度，从而形成了“股灾”。理论来讲，股市的这次下跌属于正常现象，然而由于某些原因，它却超出了正常范围，这就需要引起政府的高度重视，要采取积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济恢复正常的运行规律。

（2015年2月----8月上证指数K线图）

（2）中国经济的走势

在2014年以来的“房地产化”经济持续低迷的情况下，中国经济增长下行压力越来越大，政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来摆脱当时经济的困境。但是如果股市暴跌，其作用是反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的原因之一。

2、环境因素

（1）中国股市的过度杠杆化

无论对于外资还是内资来说，抓住机会做空市场，以获得超额的利润，是投资者的“本职工作”。然而，由于中国市场以及监管措施的相对不完善，使得这些做空行为促成了如今的“股灾”。

促成大量做空交易行为的动能：

*融资融券

融资融券带来的最大问题就是杠杆率，融资融券中，投资者自己的钱只占了一小部分，所以很容易赔光。而券商虽然借钱给投资者，但是为了保证自己不会亏损，会在股票下跌到一定程度时强行卖掉投资者的股票。这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反应，最后导致崩盘的局面。

由于对融资融券行为的监管有所疏漏，一连串的强行平仓交易使得股市不断下跌，而这就为做空提供了动能，使得众多的机构投资者发现了做空赚钱的机会，纷纷抛售自己的股票，造成了股市的进一步暴跌。*分级基金

可以说，分级基金也是一项高杠杆的投资方式。在我国，初次接触分级基金的投资者是主要的推动力量，他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，不懂得下折所带来的亏损的毁灭性，甚至在不少分级B确定下折的情况下还在买入，这就会造成大量的损失。

由此可见，分级基金制度的缺陷，其后果也导致股市的大幅震荡。然而这恰恰助推了投资者的做空交易，使得大量的投资者投入到做空的行列中来，更进一步加剧了股市的下跌。

再来分析做空交易手段的监管漏洞：

*股指期货

股指期货虽然有维持市场稳定的功能，然而，如果对股指期货没有严格的制度以及市场条件的保障，就会产生一些不利于市场发展的后果。在今年的“股灾”形成后，大量的投资者开始利用我国股指期货存在的漏洞进行严重做空，致使股市一路下滑。

2015年4月，管理层推出了一个鼓励裸卖空的股指期货，为了刺激股指期货交易，多收取佣金，管理者在制度设计上做了很多优惠措施，从而埋下了巨大的做空漏洞，使得低风险套利和期指投机一下子疯狂起来，最终引爆了A股的全面崩盘危机。

综上所述，中国股市的过度杠杆化使得投资者不计风险的进行杠杆投资。无论是融资融券，还是分级基金的使用，都为投资者提供了杠杆投资的途径，然而由于股市的下跌，这种高杠杆作用的危害就产生了，致使股市开始持续暴跌。

（2）中国市场仍以政治权利为主导

中国股市的种种乱象很大程度上与政府和市场关系的失当有关。一

个最典型的表现就是，政府希望“慢牛”，而这实际就是干预市场。政府救市过程中，对于市场规则的破坏也加剧市场的非理性特征。在本轮股市行情中，政府没有建好场地，规则随意修改，监管也不到位，反而干预市场，是本次股灾的重要教训。

因此，在我国，理顺政府与市场的关系仍然是一个亟待解决的问题。政府要做的是建好场地，制定好规则，做好裁判，至于赛场中谁赢谁

输，比赛是否精彩，都不是政府该管的。在一个完善的市场环境中，价值投资才能够产生价值，市场才能成为一个理性的市场。

（二）主观原因

1、部分个人投资者缺乏主见

从2014年11月开始，沪深股市大幅上涨，今年4月份以后，市场逐渐进入疯狂状态。面对这样疯狂的股市，投资者都觉得赚钱容易，而却忽略了股市中存在的巨大风险。

正是由于一些投资者缺乏主见、跟风行动，造成了本次股灾的严重后果。

2、当前中国股市投资者对市场没有信心

不管股市如何发展，有一点是可以肯定的，那就是投资者信心的恢复和增强，是市场复苏的基础，为市场更好地发挥作用创造条件。然而，由于当前中国股市的赚钱效应已经消失，多数投资者在这次股市暴跌中损失惨重，投资者很难进入市场，对流动负债比率、负债比率、权益比率以及负债权益比率等。

2015年中国“股灾”带给我们的启示：

1、去杠杆化

过度的杠杆化操作是导致这场危机的重要原因，政府要减轻这种杠杆作用，这就引出了“去杠杆化”的问题。去杠杆化，简而言之，就是指调整资产负债表、解除杠杆融资的操作，主动降低杠杆比例的过程。

然而去杠杆化一定要谨慎进行，这样才能避免不必要的损失。因此，如何使去杠杆化的过程平稳实现，这对我国政府来说是一个重大的考验，能否真正合理有效的实现这一过程，是政府部门所面临的迫切任务。

2、加强市场监管

从这次的股灾来看，无论是对于融资融券的管理，还是对股指期货市场的管理，都存在着一定的漏洞，进而导致个别投资者利用这个漏洞，去赚取超额收益，促成了股灾的形成。因此，政府一定要针对我国现行的市场规模和状况，制定出适合我国国情且严谨有效的监管措施，使这些投资工具真正融入到我国的经济体系中来，发挥其最大的价值，并规避可能存在的风险。

3、混业经营的监管格局亟待改进

当前，中国的股市银行化，可以看作推进混业经营的一次尝试，而危机的出现，则说明当前的监管格局，难以形成高效、一体化的金融市场混业监管体系，尚未做好准备迎接混业经营等金融市场深化改革的浪潮。

4、健全市场制度

制度的缺陷是导致本次股灾的一个重要原因，尤其是股指期货与现货交易制度的不统一，导致操纵市场行为的发生。

中国A股的涨跌停制度，在此次股灾中尤其突出。本来操作是有止损的，可是在市场极端情况下，却无法实现止损。此次股灾中，机构投资者因为某只股票无法实现卖出，只好卖出其它股票，导致股票全面