浪莎公司财务报表分析报告

莎股份
财务报表分析
摘要
浪莎集团成立于1995年，旗下拥有浪莎针织、浪莎袜业、浪莎内衣、宏光针织、立芙纺织、浪莎小额贷款公司、浪莎房地产等10家分公司，及香港浪莎、美国浪莎、迪拜浪莎、俄罗斯浪莎、印尼浪莎5个海外贸易公司，浪莎目前已发展成为集袜子、内衣、服饰、家居、金融等多元化产业集团，是行业的第一大品牌厂家
本文对浪莎股份08-09年度之间的财务报告进行系统的分析，通过对其资产负债表，利润表以及现金流量表的数据统计和分析，使用趋势分析法，将其企业在2年将的财务状况和营业成果的变动方向进行了分析，对所分析出来的趋势评价，是否对公司有利或者不利，评价企业的财务管理水平并及时发现问题，查找原因，改进其工作效率。

同时对影响企业盈利能力的各种因素使用杜邦分析法，需找到最好的财务管理方法，在各种因素中寻找到平衡点，使得企业在经营中事半功倍，达到利益最大化的效果。

本文对浪莎股份进行分析的内容包括：净资产收益率、资产净利率、销售净利率、资产周转率以及权益乘数。

具体的分析将在下面的内容中呈现。

关键词：杜邦分析法、趋势分析、资产收益率、资产净利率、销售净利率、资产周转率、权益乘数
目录
1、公司概况 (1)
2、杜邦分析法 (2)
3、年报分析 (4)
净资产收益率 (4)
资产净利率 (6)
销售净利率 (7)
资产周转率 (8)
权益乘数 (11)
4、总结 (12)
5、附录 (16)
资产负债表
利润表
一、公司概况
（一）、四川浪莎控股股份有限公司概况
1、公司代码: 600137
股票代码(A股/B股): 600137 / -
上市日(A股/B股): 1998-04-16
可转债简称（代码）: -（-）
公司简称(中/英): 浪莎股份/langsha
公司全称(中/英): 四川浪莎控股股份有限公司
Sichuan Langsha holding CO.LTD
注册地址: 四川省宜宾市外南街63号进出口大厦8楼
通讯地址（邮编）: 四川省宜宾市外南街63号进出口大厦8楼（644000）
2、法定代表人: 翁荣金
董事会秘书姓名: -
E-mail: cjbz@
联系电话: -
3、CSRC行业
(门类/大类/中类): 制造业 /造纸及纸制品业/ -
SSE行业: 工业
所属省/直辖市: 四川
A股状态/B股状态: 上市/-
是否上证180样本股: 否
是否境外上市: 否
境外上市地: -
（二）、公司简介
浪莎集团成立于1995年，旗下拥有浪莎针织、浪莎袜业、浪莎内衣、宏光针织、立芙纺织、浪莎小额贷款公司、浪莎房地产等10家分公司，及香港浪莎、美国浪莎、迪拜浪莎、俄罗斯浪莎、印尼浪莎5个海外贸易公司，浪莎目前已发展成为集袜子、内衣、服饰、家居、金融等多元化产业集团，是行业的第一大品牌厂家，在业界素有独占鳌头的“两个首家”、引以为傲的“四个最”、“十个第一”。

浪莎公司在中国强势媒体投放的广告费用几千万元，覆盖全国各个地方。

配套、健全的营销网络使浪莎的市场占有率达到全国的三分之一，现有2000多家专卖店，10万个销售终端网点，超过5000人的营销队伍，国外客户300余个，产品销售遍布5大洲。

公司几大品牌，已经进入千家万户，成为家喻户晓的知名品牌。

人们一提起袜子就会想起浪莎，浪莎成了“袜子”的代名词。

浪莎总投资近30亿元，引进国际上最先进的意大利、韩国、日本、台湾等国家和地区全自动电脑操控设备万余台，其中丝袜机6000台、棉袜机4000台、
圣东尼无缝内衣机300台及包纱机1000台。

公司现有员工一万三千余人，来自全国25个省市，23个名城，在义乌总部拥有一期、二期、三期、四期四个工业园，占地面积达1200亩。

为了响应国家向中西部发展的号召，公司分别在四川、安徽两地投资建设子公司，占地400余亩。

拥有50个联营加工厂，是目前世界上最大生产企业之一。

浪莎公司拥有强大的管理队伍，研发队伍，凭借先进、科学的管理优势，实现了生产成本的最低化，创造了纺织业界效益最好局面，一直雄居行业实力榜首，独领风骚。

浪莎产品应有尽有，春夏秋冬一百余个大类几千多个品种，是行内品种最多、规格最齐全的企业。

浪莎雄厚的开发实力，每天可以推出几十款新品种，及时补充市场新需求，也极大满足了世界各地消费者的不同需求。

二、杜邦分析法的基本原理
杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。

其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。

采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

1）杜邦分析法的基本思路
1、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

总资产周转率是反映总资产的周转速度。

对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。

销售净利率反映销售收入的收益水平。

扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。

资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠
杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

2）杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：
净资产收益率=资产净利率*权益乘数
资产净利率=销售净利率*资产周转率
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
图示：
三、公司年报分析
（一）净资产收益率分析 单位:人民币
净资产收益率亦称所有者权益报酬率或股东权益报酬率,它是企业利润净额与平均所有者权益之比,该指标表明了企业所有者获得的投资收益. 1、趋势对比分析：
由于，平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2。

净资产收益率=（净利率/平均净资产）%
该指标越高，说明投资者投资带来的收益越高，企业资本的盈利能力越强，反之，说明资本的盈利能力较弱。

因此，净资产收益率是一个既反应盈利能力又反应资本安全程度的综合性指标。

可以看出，从08年的23.60%到了09年的
8.265%，有显著的下降趋势，但导致利润上涨的原因在影响因素中进一步分析。

同时鑫科新材的变动也正好为上面分析证实了准确性。

2、影响因素分析
由杜邦分析法得出，净资产收益率可以分解为下列公式： 资产净利率=销售净利率*资产周转率
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 权益乘数=1/（1—资产负债率）=1+产权比率
的负债情况，负债率越高，权益乘数越高。

而从表中可以看出，资产收益率
是从高到低的下滑趋势，而权益乘数也逐年下降，同时负债率的也是一样的，
资产净利率上也跟着浮动，可以看出，资产净利率和净资产收益率的变化趋
势是一致的，但是由于权益乘数并未大幅度下降，所以，在它的影响下，其
他数据也并未出现剧烈的下滑。

3、小结
净资产收益率是一个既反映盈利能力又反应资本安全程度的综合性指标，影响净资产收益率高低的有2个指标：资产净利率和权益乘数，而资产净利率和权益乘数是同方向变动的，因此从上2张图中可以看出，资产净利率上升，但是平均资产总额增加，净利润却未大幅上升，导致净资产收益有所下降，为了重新提高这些指标，可以通过提高价格，降低单位成本，重新调节筹资结构等方法来达到目的，同时该公司应该对资产的盈利情况着重分析,查明原因,寻求解决方案,扭转下降的趋势。

（二）、资产净利率分析
资产净利率是衡量一个企业总资产获利能力的指标,它等于净利总额与
资产平均总额之比,两者对资产净利率均产生重要影响。

净资产总额，资产总额，平均资产总额。

平均资产总额，资产净利率都是上升的，可以看出，在07到09年间，资产净利率从7.35%上升到了15.6%，然后下降到6.8%，但是3年间净资产总额以及资产总额在上升，安徽鑫科新材料股份有限公司测试资产净利率是由高向低下降的。

对于造成这种结果的原因，将在下面的因素分析中进行解释。

分析：
销售净利率反应的是公司的收益水平，即每一元的销售收入可以为公司带来多少的净利润。

而销售净利率在07年到09年，是从2.25%上升到了15.28%，然后在09年下降到12.13%。

资产周转率反应公司的资产管理效率和营运能力，而08-09年，从15.11%到13.8%，因为提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在，同时也是提高资产周转率的必要条件，3个数据都是下降的表明了公司存在许多的问题，深层次的原因将在后面分析
小结
可以从上面的分析看出，资产净利率是下降的，而影响其变化的因素，销售净利率和资产周转率也随之下降，其原因是由于资产总额的迅速增加，但是净利润并未随之大幅增长，这个是导致呈现下降趋势的原因，同时我们还可以看出，3者的关系是大致同方向变动的。

可以通过对于产品价格，单
位成本，产量等多方面因素的重新规划，来达到提高的目的。

（三）、销售净利率
销售利润率是指企业的净利总额与当期的销售收入之比,它是获利能力的代表性财务指标,用于衡量企业一定时期的销售收入获取利润的能力.该指标植越高说明企业的销售获利能力越强.
1、趋势对比分析
从表中可以看出，净利总额在，营业收入在07到09年间，都有提高，但是销售净利率有些许下降，会影响到了企业以后的发展，而安徽鑫科新材料股份有限公司销售净利率从内1.7%下降到了0.28%然后小幅上涨到了0.80%。

导致下降的原因在后面会进行分析。

影响因素分析：
分析：
从图表中可以看出该公司的销售净利率是下降的
,同时销售成本率和销售毛利率也随之下降。

销售收入和销售成本是影响销售毛利的决定性因素，造成这种下降的原因，显然是由于销售成本率的上升而致，同时还可以发现销售毛利率的高低对销售净利率产生影响。

所以该公司需要在实行新的目标管理，制定销售毛利率的中原目标,提高销售毛利率。

从图表中可以看出该公司的销售费用率呈现由上升到下降的趋势，与该公司本身的期间费用总额的高低有关，因为其营业收入增长，致使销售费用率跟着增长,营业费用和管理费用也较多，致使销售净利率下降。

该公司应加强管理,降低其期间费用。

3.小结:
通过以上分析,我们可以看出,销售毛利率的高低对销售净利率有直接的影响，而销售费用率对其起到反向的作用。

其中该公司销售毛利率的下降主要是由于销售收入提高但是其他费用却没有降低所致。

销售费用率的提高使得虽然主营业收入的提高，但是并未使得销售毛利率和净利率的提高。

这将对该公司的获利能力产生不良影响。

因此该公司应在降低销售成本率的同时，也降低其销售费用率，双管齐下才能得来更好的发展前景。

对于管理费用过高将对资产周转率等情况进行进一步的分析；如果财务费用过高，则要对资产负债比率进行分析。

四）资产周转率的分析
资产周转率是反映资产运用效率的指标,它等于主营业务收入与平均资产总额之比,它主要包括流动资产和固定资产两大类,其中前者包括应收帐款和存货.下面我们将结合趋势分析和因素分析来对总资产的运用效率进行分析.
趋势对比分析
总资产周转率在表中是在07年味0.72%然后，08到09年时1.03%到0.62%，可见是先上升再下降的，由于总资产的但幅度提高，但是营业收入没有相应的提高，只是略微的上升，而且平均资产占有和总资产并未一起提高，所以这样对于企业的盈利和发展是很不利的。

而安徽鑫科新材料股份有限公司的资产周转率是从2.59%一直下降到了1.29%，三年间一直下降，趋势和我所选择的公司相同，详细的分析将在下面进行。

1、影响因素分析
影响资产周转率的因素除了总资产之外，还有流动资产周转率，应收占款周转率，存货周转率等，通过哲学资产部分使用效率的分析，判断影响总资产周转的主要问题出在哪里。

1）流动资产周转率
资产周转率是流动性将强，风险较小的资产，资产那质量的好坏与其比企业相关，总资产运用效率的高低，关键取决于流动资产周转速度的高低。

可是。

流动资产周转率在表中是下降的，因此公司需要迫切解决的。

①应收账款周转率
比较分析：
应收账款周转率暗影的是应收账款周转速度快慢以及企业对应收账款管理效率的高低，其变化与营业收入的变化一致。

而安徽鑫科技公司也是同样的变动，证实了这样的分析。

②存货周转率分析
存货周转次数=销货成本/平均存货余额
从表中我们可以看出,该公司2007年到2009年，存货周转率显示下降的趋势,而存货却在增加,说明存货运用效率下降，而鑫科技也是下降的，从2.59%下降到了1.29%，它的下降主要是由于主营业务成本大幅度下降使相对数下降。

小结
由以上分析可以看出，该公司的流动资产周转率呈现出下降趋势。

流动资产周转率下降主要是由于应收帐款周转率的下降而致同时存货周转率下降也影响。

由此可以看出该公司资产周转率降低，应当查明原因以提高其周转率。

2）固定资产周转率
固定资产周转率反映了企业的固定资产在一定时期内实现主营业务收入多少的能力，以次来说明企业固定资产的运用效率。

一般而言,固定资产周转率越高，表明固定资产利用越充分，说明企业的,固定资产投资适当，资产结构合理，能够给企业带来一定的盈利。

分析：由于公司对油气资产，固定工程等项目的投入加大，使得固定资产周转率上升，可见企业对于固定资产利用相当充分，但流动资产周转率的下降表明，企业要对固定资产的投资重新安排，使得资产结构合理化。

对于鑫科技的变动也是相同的，从6.30%下降到了5.49%，所以下降的原因也是相似的。

3小结
总资产是由固定资产和流动资产构成,前者投资期限长，变现能力差，财务风险大，收益也大，后者主要包括存货和应收帐款，变现能力强，财务风险小，盈利也小。

从表中可以看出该公司的固定资产周转率和流动资产周转率变动趋势是同方向的，总资产周转率是下降的，说明存货和应收帐款占用资金较多，周转速度较慢。

因此该公司要加强对存货，应收帐款等流动资产的管理，降低其占用资金，提高其周转速度。

重新安排闲置资金的比率，适当安排流动资产和固定资产在总资产中的比重，提高该公司总资产的运作效率，促进整体效益的提高。

（五）、权益乘数
权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。

权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。

但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

分析：
表中权益乘数上升，平均所有者权益上升的情况下，平均资产总额跟着大幅度上升，两者同时上升，影响到了权益乘数。

从中可以看出该公司的全部资产中,所有这权益比重较大,相应的负债比重较小,但是负债经营具有一定的能力。

而平均资产总额虽然增加，但是并未和所有者权益一样。

影响因素分析
权益乘数与资产负债率成正比，所以资产负债率是影响权益乘数的主要因素，下面将对其进行因素分析。

分析：
由上表可以看出,负债总额和资产总额上升，而资产总额增长的幅度大于负债总额，使得权益乘数下降。

经分析可知该公司扩大生产规模，同时流动负债有了大幅度的增加。

因此该公司在负债经营方面占有较大的优势，能够利用财务杠杆给企业带来收益，但是财务风险相应增大，所以该公司应注重其负债规模，把握尺度，在盈利和风险之间找到平衡。

小结：
经过以上分析我们可以看出，该公司的权益乘数呈现出下降趋势，通过因素分析，其原因主要是该公司的资产负债率提高而致。

又此可见该公司能够利用负债经营，寻求杠杆利益这一点是值得肯定的。

但是由于长期负债和流动负债大幅
度的提高，财务风险大大加强，该公司要提高经营管理的水平，保证一定的偿债能力。

同时考虑净利润和利息费用时间的关系，从未不影响到企业所有者的收益。

（六）、总结
1）公司存在的问题
可以从数据中看出，公司存在着虽然资产投入很大，但是净利润却没有大幅上涨的现象，同时对于提高销售净利率和资产周转率的方面也有一些问题，而权益乘数相对08年从1.56降低到了1.42，可以看出，公司在风险下的盈利能力有些降低，虽然公司的风险降低了，但是利润率也随之降低，因此，如何安排好风险与盈利之间的平衡，确定合理的资本结构也是需要解决的问题。

还有就是对于流动资产周转率与固定资产周转率之间的平衡，其中存货周转里和应收账款周转率的比率，对于闲置资金的安排，如提高资金的利用率从而达到盈利能力的上升，同时降低风险也是需要考虑的问题。

2）建议
从上面分析看出资产净利率上升，但是平均资产总额增加，净利润却未大幅上升，导致净资产收益有所下降，为了重新提高这些指标，可以通过提高价格，降低单位成本，重新调节筹资结构等方法来达到目的，同时该公司应该对资产的盈利情况着重分析,查明原因,寻求解决方案,扭转下降的趋势。

对于资产净利率是下降的解决方法就是对销售净利率和资产周转率进行调节，可以通过对于产品价格，单位成本，产量等多方面因素的重新规划，来达到提高的目的。

其中通销售毛利率的高低对销售净利率有直接的影响，而销售费用率对其起到反向的作用。

该公司销售毛利率的下降主要是由于销售收入提高但是其他费用却没有降低所致。

销售费用率的提高使得虽然主营业收入的提高，但是并未使得销售毛利率和净利率的提高。

这将对该公司的获利能力产生不良影响。

因此该公司应在降低销售成本率的同时，也降低其销售费用率，双管齐下才能得来更好的发展前景。

而对于资产周转率的要提高则需要该公司要加强对存货，应收帐款等流动资产的管理，降低其占用资金，提高其周转速度。

重新安排闲置资金的比率，适当安排流动资产和固定资产在总资产中的比重，提高该公司总资产的运作效率，促进整体效益的提高。

该公司的权益乘数呈现出下降趋势，该公司需要做的是提高经营管理的水平，保证一定的偿债能力。

同时考虑净利润和利息费用时间的关系，从未不影响到企业所有者的收益。

附表：
1、资产负债表
2、利润表。