【聚酯产业链】全产业链高库存难化解

【聚酯产业链】全产业链高库存难化解

中宇资讯深度观察

原油市场在消化历史级的减产协议后，由于供应减幅不及需求降幅，EIA原油库存居高不下，国际油价再度陷入下行僵局，由于疫情导致石油需求骤降，原油大量累积导致库容紧张，原油在面临二次探底风险下对化工品市场提振乏力，多数化工品在三月底破新低后开展初步性的筑底阶段。

虽然行情重心有所回升但多数化工品供需基本面仍显偏弱，截止目前国内乙二醇整体开工率下降至60%附近，煤制乙二醇因亏损严重产能停车过半，而石油级装置虽然利润情况可观但受武汉计划内检修及镇海裂解装置故障影响开工回落，国内供应减少并未有效减少供应端压力，华东港口库存仍维持125万吨的高位，且本周仍有20万吨之上的船货计划抵达，按照目前下游开工计算，乙二醇的累库阶段有望延续。

社会库存创历史新高的PTA却维持了高开工高加工费，4月中旬国内PTA开工负荷上升至86%左右，PTA社会库存创历史新高至339万吨左右，而4月月均PTA加工费744元/吨左右，PTA工厂集体盈利的前提之下将继续维持高开工负荷，中宇资讯认为4月下旬PTA社会库存将再创新高。中宇资讯按照4月下旬PTA 86%、聚酯82%的开工负荷估算，PTA理论过剩2万吨/天。

随着海外疫情的不断扩散，纺织产业很多外贸企业都遭遇了寒流。各国封闭措施下导致我国出现织造大面积退单的现象，终端成品库存积压，需求萎缩带来的全产业链负荷下降，目前下游聚酯开工负荷较高在82%左右，但终端织机开工负荷仅52%左右，4月中旬盛泽地区坯布库存在42天偏上的高位，在订单及资金的压力之下，中宇资讯担心4月

下旬至5月上旬终端织机开工负荷继续下降，产业链低需求利空将自下而上打压市场。

短期在底部意识及交割补空助力下，行情表现有望相对偏强，但海外疫情导致的全球经济衰退背景下，聚酯全产业链高库存问题得不到有效解决，国际原油底部难起，或将长期摩擦化工品底部抄底信心，多数化工品或将回归至偏弱供需面格局，关注后续海外疫情的进一步发展情况及原油市场的走势指引。