项目投资的价值的看法

项目投资的价值的看法

我们知道项目投资的价值有项目的企业价值，项目对利益相关者的价值，项目的经济价值，项目的社会价值。

相对于金融市场投资而言，由于企业的投资项目具有不可逆转性，企业的项目投资成败不仅直接影响企业的经营效益，一些大型项目投资还关系到企业的生死存亡。因此，企业决策者必须对项目投资决策的科学性、及时性、有效性负责，才能确保企业的正常发展。企业项目投资分析决策，有时也称资本预算，其基本目标是在不确定和竞争的环境下，正确地选择投资方向和投资项目，以实现企业有限资源的最优配置。①很显然，为了实现这一目标，企业的决策者必须对企业所面对的各种投资机会或项目做出科学、合理、及时的评价。因此，投资项目评价方法就成为项目投资决策分析的基本内容。按照财务理论的基本原理观点，企业经营的目标是实现企业价值最大化。

企业价值的高低主要取决于其未来整体获利潜力而不是现有资产的多少。运用收益途径，在评估企业价值时要求科学合理确实三基本参数:预期收益、折现率和获利持续时间。②收益法有两种:折现现金量法和股利资本化法。二者计算企业价值的方法完全相同，只是基本参数的确定有差异:前者以自由现金流量，后者以分配给投资者的股利作为顶期收益，前者获利持续时间有限制，而后者则假设获利持续时间无期长。

成本途径的企业价值评估思路是从重建企业的角度出发，依据企业的历史投入，将构成企业的各项资产的评估值求和得到企业的评估价值，又称为资产评估法。传统投资项目往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小．而高科技项目的投资目标是技术创新活动，着重地是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，或者说是其项目未来的现金流但未来的现金流毕竟不是现在的现金流，它是有风险的、不确定的．虽然失败的可能性远大于成功，但是技术创新一旦成功，由于此时市场上鲜有竞争对手，便可获得超额垄断利润，进而弥补其他项目的失败带来的损失．可以说，高科技项目的价值就在于一个可能获得未来巨大现金流但也可能失败的机会的价值

投资项目经济价值的提出，是企业投资项目运作理念的重大转变。这种转企

业投资—个项目，就是围绕发展目标，通过投资项髓的开发实现企业的战略扩张。项目投资受到许多不确定性因素的影响．这些不确定因紊给项目带来风险的同时，也带来投资机会价值。传统的净现值法对项目投资的评价未考虑这些不确定因素的影响，在应用中往往低估项目的真实价值。应用实物期权理论与方法．构造基于推迟实物期权的项目投资决策模型，可以对投资项目做出更加灵活和科学的决策。

与一般性的商业投资项目相比，政府公共投资项目不仅具有投资规模大、风险高、影响面广等经济性特征，而且还具有公益性、非竞争性及非盈利性等社会性特征。对当前我国政府公共投资项目进行社会影响评价，不仅能够满足社会公共需求，实现项目的社会价值，规避项目潜在的社会风险，而且还有助于和谐社会的建设。③政府公共投资项目社会影响评价主要关注的是项目对人们就业、收入、消费等经济环境产生的影响；对人们健康、生活方式、价值文化等社会环境产生的影响；对社区治理、村民自治、民主决策等政治环境产生的影响等。从经济学的价值理论看，环境成本内在化主要由两大部分组成：一是制造产品所使用资源的价格，即自然资源本身的价值；二是制造和使用产品过程中对环境造成危害所需的整治费用，即自然环境修复价值。例如以煤为原料或以煤燃烧提供能源的商品生产，其环境成本就应包括煤自身价值和由于开采而破坏的环境资源（如森林、草地、耕地等）的价值，还有煤炭燃烧释放的烟尘、二氧化硫以及炉渣、粉煤灰等污染物所造成的环境损失。然而，在我国不少地方，对商品生产和使用的环境成本在商品化上还认识不足，重视不够，在经济决策行为上考虑的也较少，不仅在所生产的商品中，绝大多数没有包含环境成本，甚至在控制新上污染严重的项目上把关不严，以致于一些地方为获得眼前的利益，而不惜将高昂的环境成本置于脑后，不择手段地对有限资源进行掠夺式狂掘滥采，一些企业为取得商品的竞争优势，在外贸出口中，不愿把环境成本计入其内，这样不但使耗费的资源和污染的环境得不到补偿，而且还会造成同行业商品不能处在同一水平线上竞争。如此下去，势必会严重挫伤企业治理污染、保护生态环境的积极性和主动性。④由此可见，单纯追求经济利益而不顾环境成本的做法，其影响是潜移默化的，危害是连琐多面的。当今时代已由传统的数量指标进入了质量标准时代，衡量一个国家或地区的发展，经济指标决非唯一标准，而人类生存环境质量愈来

愈引起人们的高度重视。在环境经济决策中，如何以付出最小的环境代价换取最大的经济效益，使生存和生产同轨并行已成为一个跨世纪的问题。

我国在对政府公共投资项目进行社会影响评价时，至少应包括四个方面的内容：其一，重点评价项目对促进当地社会效益的影响，即运用成本一绩效分析方法，识别那些无法用货币表达的社会绩效和社会价值。例如，项目对促进当地人力资本的提升和就业的效用；对帮助落后地区脱贫的效用；对推动当地现代化进程、加快城乡一体化的效用；对实现地区间均衡发展的效用。⑤其二，评价项目对当地居民生活的影响。即评价项目在规划和建设过程中，吸收当地居民参与的状况；当地居民对项目的感觉和看法；当地政府对项目所持的态度；项目对当地居民风俗习惯的影响、对居民生活质量和生活方式的影响、对当地社区环境与治安产生的影响；尤其关键的一点，项目对当地“利益相关群体”(如非自愿搬迁的群体)的影响。其三，评价项目对当地自然环境的影响。评价项目在选址、规划、实施过程中是否有效保护当地的自然生态，尽可能减少对植被的破坏；是否注意避免可能诱发地震或水土流失的施工，保护珍贵的自然景观，尽可能减少对自然环境的污染；是否能有效地利用资源和能源，注意保护和节约自然资源，合理开发和利用土地等。其四，评价项目对当地特殊群体的影响。即项目是否关注贫困群体的需求和利益，积极吸收贫困群体参与项目的决策和建设，倾听他们的声音，赋予他们更多自我发展的权利和机会等。

项目投资的价值，按照项目测度的层次与范围，分为企业价值，经济价值，经济价值和社会价值等方面。商业项目在满足国家在政策法规要求的前提下，侧重于其企业价值的分析，而公共项目则曾终于其经济与社会价值的分析。

①项目投资的期权分析方法。刘秋香

②投资项目的经济价值。牛军锋

③和谐社会背景下政府公共投资项目社会影响评价研究。刘军伟

④创业投资项目选择评价及企业价值评估的研究。李华桑

⑤基于环境风险的项目投资期权分析。张维