股指期货交易及其风险控制

杠杆效应
5
10%
100
10% 10%
￥
￥￥
￥ ￥ 100%
900 900
200 110000 100
6
110 100 100
90 100 100
10% 10%
￥
￥￥
100 10%
￥￥
900 900
100%
100 100
0
7
2.双向操作
卖出平仓
卖出开仓 买入平仓
买入开仓
8
３．百度文库+0制度
期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度
交易结算实行保证金制度、每日无负债 制度等。
47
交割
• 交割：指期货合约到期时，交易双 方未平持仓按照沪深300指数最后2 小时算术平均价进行现金交割。
48
交易特点：两个相同，两个不同
•交易的数量相同、买入和卖出的交易时间相同 •合约月份不同、合约价格不同
39
跨期套利原理
价 远月合约
格
起 价差收益
始
价
价
价
差
差
差
缩
小
起扩 始大
近月合约
价 差
价差收益
时间
40
期现套利
•股指期货与现货指数之间的关系密切 •两者也出现价格失衡的现象，一旦偏离程度 超出交易成本 •买入低估一方，卖出高估一方 •在指数期货到期日货到到期日前指数期货回 到均衡价格时，进行反向交易，套取利润。
1500
1000 01年10月23日， 04年10月28日，
500 国有股减持方案 央行决定同步上调 暂停的消息刺激 存贷款利率0.27个
0 股市上涨
百分点
05年7月21日 人民币升值 2%
99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07
购股成 本变化
购股成本增加500－ 566=－66万元
获利(1695.0-1495.0) ×300×11=66万元
保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=66－66=0万元36
套保过程分析
11月 2日
12月 15日
股票市场
以沪深300成份股为基 础的股票组合
欲买该股票组合共需 500万元
买入同样股票组合共需 资金434万元
可用保证金
履约保证金
15
每日结算制度
当日无负债制度
开仓价 结算价 收盘价
沪深300股指期货每日结算价为期货
合约最后一小时加权平均价。
16
现金交割制度
现金交割制度：期货合约到期时，交易
双方以现金差额收付的方式了结到期未 平仓合约。
交割结算价采用到期日沪深300指数
最后两小时所有指数点算术平均价。
股指期货采用现金交割方式，以开仓价 和交割结算价的差额，计算交割损益。
5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11 手。共需保证金: 44.85万×10％(保证金率)×11手＝49.34万元 账户尚余：100－49.34＝50.66万元做备用资 金。
6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合 建立完毕后，将原先买入的11手期货合约以 1695点卖出平仓。
投机的交易过程
后买（平仓） 先卖（开仓）
再卖（开仓）
买入（平仓）
24
交易过程中的盈亏分析
开仓点位 保证金占用 平仓点位 盈亏计算
1380 卖出
1430 买入
1380×300×10% =4.14万元
1430×300×10% =4.29万元
1430 买入
1510 卖出
亏损： 50×300=1.5 万元
盈利： 80×300=2.4 万元
充分认识期货操作的高风险和高利润是并存的， 谨慎操作、理性投资
25
影响股指期货的主要因素
➢ 经济增长 ➢ 通货膨胀 ➢ 财政政策与货币政策 ➢ 汇率变动 ➢ 指数成份股变动
26
历史的经验值得注意……
04年4月11日
央行把存款准
2500
备金率从7%提
2000
高至7.5%。
套期保值中不利情况下的保证金管理
假如在1495点买入11手期货合约后股指 期货价格下跌，11月2日到12月15日共下跌 100点，则出现浮动亏损：
－ 100点×300元/点× 11手= － 33万元 则账户还剩维持保证金：
50.665万元－ 33万元=17.66万元
38
什么是跨期套利
在股指期货市场，利用同一指数期货品 种、不同月份合约之间的价差进行交易。
上一个交易日结算价的正负10%
合约价值的10%
现金交割
合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延
同最后交易日
IF
20
如何进行理性投机操作
预期指数上涨，买 入股指期货合约，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似）
预期指数下跌，卖 出股指期货合约，下跌 后买入平仓获利（期货 市场特有操作方法）
23
股指期货市场
对应沪深300股指期货 12月合约IF0612
以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手
以1295.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓）
购股成 本变化
购股成本降低 500－434=66万元
亏损(1295.0-1495.0) ×300×11=－66万元
套期保值使用来规避风险，不以追求利润为操作目标。37
买入套 期保值
31
买入套期保值实例分析
例：11月２日，某客户准备建立价值 500万元的股票组合，同时判断股市12月份 会大幅上涨，但资金在12月中旬才能到账。 为避免未来股票购买成本的提高，该客户可 以考虑实施套期保值，锁定股票购入成本。
32
买入套保方案的实施
1.准备套保所需保证金：100万元 2.确定套期保值方向：买入 3.确定套保合约：12月期货合约
部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。
29
30
套期保值-担心什么预防什么
2500 2000
1500
1000 500 0
上证指数周线(2019-2019)
卖出套 期保值
卖出套 期保值
99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07
合约标的
合约乘数 合约价值 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 价格限制 合约交易保证金 交割方式 最后交易日 最后结算日 交易代码
沪深300指数
每点300元
沪深300指数点×300元
指数点
0.1点
当月、下月及随后两个季月
9:15-11:30, 13:00-15:15
9:15-11:30, 13:00-15:00
股指期货交易及其风险控制
1
什么是股指期货
• 股票指数期货 是一种以股票 价格指数作为 标的物的金融 期货
2
股指期货的特点
• 股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性
股
股
指
期
票
期
货
货
3
期货交易特点
• 1 保证金交易 （杠杆交易） • 2 双向操作 • 3 T+0制度 • 4 到期交割
4
1．保证金交易
9
４．到期交割
期货合约有到期日，不能无限 期持有．
10
股指期货的交易制度
➢ 保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
相关制度和细 则以交易所公 布为准
11
保证金制度
股指期货保证金 初步定为合约价值的 8%，交易所和经纪公 司将随着市场风险不 断变化而适当调节一 定保证金收取比例.
33
买入套保方案的实施
4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买
入的指数期货合约数量： 根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算
1手期货合约的价值金额为 1495.0×300= 44.85万元
对价值500万元的股票组合保值 需要买入合约数量=500/44.85=11.148≈11(手)
34
买入套保方案的实施
41
期现套利机会分析
价 格
指数现货 价格 指数期货 价格
出现套利 机会
最后交易日 期现价格收敛
无套利 机会区间
时间 42
股指期货交易流程
开 户 下 单 结 算 交 割
43
开户流程
44
下单
45
指令类型
市价指令
取消指令
限价指令
46
结算
指根据交易结果和交易所有关规定对 投资者的交易保证金、盈亏、手续费和 其他有关款项进行的计算、划拨。期货
上证指数周线(2019-2019.11)
27
套期保值交易的目的——规避风险
风险
非系统性风险 （个股风险）
系统性风险 （整体风险）
28
套期保值原理
价 格
股指期货价格
股票指数
时间
➢ 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动
通过建立与现货市场相反的头寸，当价格发生变动时，则
必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全
17
涨跌停板制度
股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的 ±10%
涨停价
跌停价
18
熔断制度
熔断：价格到达熔断点并持 续一分钟后，熔断机制启动， 成交价格被限制在熔断点之 内。当熔断时间结束后，价 格波动范围扩大到涨跌停板
股指期货的熔断点为前一日 结算价的±6%,熔断时间为 10分钟
19
沪深300股票指数期货合约
35
套保过程分析
11月 2日
12月 15日
股票市场
以沪深300成份股为基 础的股票组合
欲买该股票组合共需 500万元
买入同样股票组合共需 资金566万元
股指期货市场
对应沪深300股指期货 12月合约IF0612
以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手
以1695.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓）
每张合约所需保证金： 例:
８％
12
持仓限额制度
指会员或投资者可以持有的，
按 单边 计算的某一合约持仓的最
大数额。
超出的持仓或未在规定时限内完 成减仓的持仓，交易所可强行平仓。
13
大户持仓报告制度
当投资者的持仓 量达到交易所规 定的持仓报告标 准的，应通过会 员向交易所报告。
14
强制平仓制度
什么情况下会被强 制平仓？