金融学课件金融资产

衡量收益性的三种方法：即期收益率、持有 期收益率、到期收益率、平均收益率。
▪ 即期收益率：金融资产的年收益额与当期市
场价格的比率。
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四、金融工具的特征
▪ 持有期收益率就是你在持有某种金融工具的期
间所得到的收益率。
▪ 到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时
为止所得到的收益率。
债券可以将借款总额划分为很多单位， 在同一时间，以同一条件，从众多的投 资者那里筹措；并可以与当时的平均收 益率相当的价格转让。这两个特性是债 券发行者能够在短期内筹集到较多的资 金，也使投资者面临较低的流动性风险。
根据发行人的差别，债券可分为国家债 券、公司债券和金融债券。
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第二节 信用资产
信用(Credit)作为一种经济范畴，特指借贷 行为。这种借贷行为的特点是以收回本金并 获得一定利息收益为前提的支付。
信用资产(Credit Assets)则是由借贷行为产 生而形成的对债务人在未来某个时间收回本 金和获取利息收益的索取权。
信用资产不仅在其初次借贷行为发生时形成 一种债权债务关系，而且这种债权债务关系 还可以在金融市场上转让——交易。
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金融资 产
原生工 具
衍生工 具
货币资 产
信用资 产
权益资 产
外汇资产 金融期 货
金融期 权
金融互 换
实物货币
票据
优先股
现钞
股指期货 股票期权
股权互 换
信用货币
贷款
普通股
现汇
利率期货
利率期权
利率互换
电子货币
债券
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外汇期货
外汇期权
货币互换
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金融工具的创新
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贷款期限的固定性或相对固定Baidu Nhomakorabea使提供贷款的 银行面临流动性风险和利率风险。为了降低这 些风险，银行推出了可变利率贷款和贷款证券 化等新的金融工具。
贷款证券化(loan securitization)就是发行 以抵押贷款为担保的证券并上市流通，从而解 决具有较长固定期限的抵押贷款流动性较差的 问题。由此形成的证券化抵押贷款 (securitized mortgage)具有较好的流动性， 受到商业银行的欢迎而迅速发展。
贷款是建立在借款人到期能够还本付息的承 诺之上的，但到期后借款人能否完全还本付 息具有一定的不确定性。因此，纯粹的信用 贷款（credit loan, 无抵押品的贷款）具有 较大的风险。为了控制贷款的违约风险，产 生了以不动产和其它金融资产为抵押品的抵 押贷款(mortgage loan)。
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在20世纪60 年代以来，金融创新，特别是金融工具的 创新层出不穷。各种新的金融工具不断涌现，进一步 地适应并推动了金融和经济的发展。
按照银行资产负债表可以分为表内创新工具和表外创 新工具
按照融资方式可以分为存款创新工具、贷款创新工具、 债券创新工具和股票创新工具
按中介功能可以分为转移价格方向的创新工具、转移 信用风险的创新工具、增强资产流动性的创新工具、 信用创造和股权创造的信用工具等。
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金融债券
金融债券（financial bond）是由银行 等金融机构发行的融资工具。
由于银行的资信水平通常高于一般工商 企业，因此其利率水平通常低于公司债 券而高于国债。
（二）直接金融工具和间接金融工具 思考：金融债券是直接金融工具还是间接
金融工具？
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（三）原生金融工具和衍生金融工具
原生金融工具。也叫基础金融工具，它们的主要 职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清 偿的凭证。如股票和债券。
衍生金融工具。是在原生金融工具基础上派生出 来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值 取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调 剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而 是管理与原生工具相关的风险暴露。
随着信用货币发行权向中央银行的集中，商 业银行逐步丧失了银行券的发行权。一般的 银行票据也就消失了。
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（三）贷款
贷款(loan)是银行按一定利率向借款人提供 资金，并约定到期还本付息的资金借贷凭证， 是银行对借款人未来还本付息的索取权。
发放贷款是商业银行主要的信用资产业务。
必须经债务人承兑，如由付款人承兑的称为商业承兑汇票， 如由付款人的开户行承兑的称为银行承兑汇票。
商业汇票可流通转让，转让时须背书。
商业票据未到期可以向银行申请贴现
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B商业银行 转贴现（率）
工商企业 贴现（率） A商业银行 再贴现（率）
中央银行
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（四）债券
分类：1、政府债券、企业债券和金融债券
－我国企业债券状况
2、长期债券、中期债券和短期债券
3、附息债券和贴现债券
4、信用债券和担保债券（抵押债券、质押债券和保证 债券）
5、固定利率债券和浮动利率债券
6、可转换债券和不可转换债券
7、国内债券和国际债券 外国债券：以发行地的货币 计值
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（三）风险性 指购买金融工具的本金和预定收 益遭受损失的可能性。信用风险是由于金融工 具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性； 市场风险是金融工具的价格或市场价值波动的 风险。
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（四）收益性：收益性是指金融工具能够定 期或不定期地给持有人带来收益的特性。
收益率是持有一种金融工具所得的回报与投 入本金的比率。
可逆性(Reversibility)：指投资于一项金融资产后退出投 资换回现金的成本。因此，可逆性又被称为返回成本（变现 成本）价格波动幅度越大，可逆性越差。交易频率越高，市 场厚度越厚，可逆性越强。
到期期限(Term to Maturity)
流动性(Liquidity) 2020/7/5
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股票、债券等 金融市场－ 股票、债券 10
P5
金 融
资 金
系
统
资金盈余部门 －5、6、7
存 款
资
合金
同
资 金
货币
利息和利率
－2
－3、12 范 资金短缺部
畴 门－8
贷
金融中介机构
资款
金
合 同
－9
-1
和金 监融 管调
控
货币供给12 货币需求13
货币均衡15 通涨通紧17
货币政策18 金融监管19
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信用资产的主要种类包括：商业票据、银行 票据、存款、银行贷款和债券
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（一）商业票据
（一）商业票据:工商业者之间由于信用关系形成的短期无 担保债务凭证的总称。
1、分类
商业本票（商业期票）：债务人向债权人发出的承诺在一 定时期内支付一定数额款项的支付承诺书
商业汇票：债权人通知债务人支付一定款项给第三人或持 票人的无条件支付一定金额的支付命令书
2、商业票据的发展趋势：融资票据（无交易背景 而只是以融资为目的的票据）美国60年代后金额、 期限、折价出售、发行者和购买者 企业有了新的融资途径：直接发行商业票据（原 因；信息技术的改善是投资者易于分辨信用风险 的高低） 有商品交易背景的票据称为真实票据 思考：融资票据和真实票据有何区别？ 商业票据融资的特点:一是低成本 ,二是灵活性,三 是有助于提高发行公司的声誉
Reserve Bulletin, selected issues
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（二）银行票据
银行票据(bank paper)是由银行签发的融资 票据，又称为银行券。
银行通常比工商企业具有更好的信誉，其银 行票据也比商业票据更为广泛的被人们所接 受，而不定期的银行票据更受欢迎。因此， 商业银行纷纷签发自己不定期的银行票据
金融欧学洲课件债券
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国家债券
国家债券是由一个国家中央政府为弥补预算赤 字发行的。短期国债称为国库券(treasury)， 具有流动性强、信誉好，被称为“有利息的钞 票”、“金边债券”，受到市场的普遍欢迎， 是货币市场的重要工具，也是许多国家中央银 行公开市场操作的重要对象。
短期国债通常不标明利率，而是采用贴现发行 的方式事先一次性将利息付清。中长期国债则 采用固定利率，每年定期支付利息的方式。
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年份 1960
美国未尝票据 （单位：10亿 美元）
4.5
年均增长（%）
1970
33.4
22.19
1980
124.4
14.05
1990
562.7
16.29
1995
671.1
3.5
资料来源：Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal
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二、金融资产的特性
可转换性(Convertibility)：指一种金融资产可以转换成 其它金融资产的能力。转换有时是在同类资产中发生的， 如一种债券转换成为另一种债券；有时是在不同种类的金 融资产之间进行的，如可转换债券为一种可以转换为股票 的债券。
币种：大多数金融资产都以某种货币发行。不同的币种有 不同的汇率风险。
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第四章 金融资产的种类与特性
4.1金融资产概述 4.2信用资产 4.3权益资产 4.4外汇资产 4.5金融衍生资产
注：货币资产在第二章已经讨论
第一节 金融资产概述 一、金融资产的定义
1、金融工具的定义 一种载明债权债务关系的契 约，它一般规定了资金盈余者向短缺者转让金融 剩余的金额、条件和期限等。 如股票、债券、 存折、贷款等。 2、金融资产 是具有现实价格和未来估价、且具 有特定权利归属关系的金融工具的总称。金融工 具只有对其持有者而言才构成金融资产，对其发 行人来讲就不能构成金融资产。
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二、金融资产的特性
金融资产具有的某些特殊性质决定或影响其对不同类型投资者 的吸引力。法博齐和莫迪利亚尼（1998）认为，金融资产具 有10种特殊性质：
货币性(Monetary) ：一些金融资产可被用作交换媒介或用 于交易清算。
可分性和发行单位 ：与金融资产可被清算或换成货币的最 小单位有关，单位越小，金融资产越可分。一些金融资产如 银行存款是无限可分的，直到货币的最小单位。而另外一些 金融资产则根据其发行单位的大小而具有不同程度的可分性。 发行单位(Denomination)是金融资产到期时每单位资产应支 付的货币数量。
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（四）债券
债券(bond)是由债务人发行的承诺在未来某个 时间以约定的利率还本付息的债务凭证。
两个特点： 一是通过券面载明的财产内容，表明财产权 二是权利义务的变更和债券的转让同时发生。 权利的享有和转移，以出示和转让证券为前提。
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债券和一般的借款凭证区别
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公司债券
公司债券（corporate bond）是由公司企业发 行的融资工具，以中长期债券居多。其利息多 采用固定利率，每年定期支付的方式。
由于公司债券的发行不会影响股份公司的控股 权，而且会可以享受一定的税收优惠，因此成 为企业融资的重要方式。
公司债券发行利率的高低既取决于当时的市场 利率水平，又取决于发行企业的资信等级。后 者通常由专门的资信评级机构评定。
税收状况：各个国家对不同的金融资产交易有不同的税收 规定。比如，我国目前对存款利息收入征收20%的所得税， 对股票交易征收0.2%的交易印花税而不征收投资收益所得 税。不同的税收状况对金融资产投资者的收益产生影响。
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二、金融工具的特征
(一）偿还性（期限性）
（二）流动性 金融工具在必要时迅速转变为 货币而不致遭受损失的能力：变现的难易和快 慢、变现成本、自身价格的稳定性和可预测性。 影响流动性高低的因素主要有两个：发行人的 信誉、偿还期的长短。
▪ 到期收益率和即期收益率的关系 ▪ 平均收益率
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金融工具各特征之间的关系:
期限性与收益率成正比 流动性与收益率成反比 风险与收益成正比 期限性与风险性成正比 流动性与安全性成正比，与风险性成反
比
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三、金融资产的分类
（一）货币性金融工具、债务性金融工具 和股权性金融工具
现金流和收益的可预测性：金融资产收益的可预测性取决 于其未来现金流的可预测性。其可预测程度越高，金融资 产的风险性就越低。如固定利率国债和存款的未来现金流 是固定而高度可预测的，而股票的未来收益则具有较高的 不可预测性而具有较高的风险。
复合性：某些金融资产是由两个或多个简单资产组合而成， 因而具有复合性。