风雨同舟二十载共谱债市辉煌篇

风雨同舟二十载共谱债市辉煌篇

1996年，中央国债登记结算有限责任公司改组成立，迄今已满二十载！而其前身――中国证券交易系统有限公司，早在1994年国家开发银行发债伊始，就已开始为国开债提供无纸化债券托管服务。1998年，在双方的紧密配合下，国开行开启了中国债券市场的市场化发行之路，为后续发行主体奠定了市场化发行的基础。二十年来，国开行和中央结算公司在党中央、国务院相关政策的指引下，在人民银行等主管部门的领导下，共同见证了中国债券市场的飞跃式发展。双方虽然角色不同，但一直坚持互动互利、合作共赢，为建设一个更加高效、多元和开放的中国债券市场，做出了突出而卓越的贡献。

相较发达国家债券市场数百年的历史，中国债券市场起步较晚，上世纪80年代才开始发展。在市场发展初期，由于基础设施建设滞后、投资人基础薄弱，债券市场发展缓慢。1997年，在人民银行的大力推动下，全国银行间债券市场正式开通。经过多方的密切配合和支持，这个市场规范与发展并举，一级和二级市场并重，一路发展壮大，已成为具有绝对优势的中国债券主体市场。一是市场规模高速扩张。1996―2016年间，中国债券市场共发行国债、央票、地方政

府债、金融债、同业存单、信用债等人民币债券超过140万亿元。截至2015年末，债券市场总托管余额为47.9万亿元，交易量达到85.6万亿元，其中，银行间市场的债券托管总量为43.9万亿元，占全市场托管量的91.7%，交易量为83.9

万亿元，占全市场交易量的98%。根据国际清算银行（BIS）统计，中国债券市场的排名仅次于美国和日本，已跃居世界第3位，信用债更是上升至全球第2位；二是债券品种更加丰富。中国债券市场已推出资本补充债券、绿色金融债券、熊猫债券、SDR债券、永续票据、并购票据、资产支持票据、“债贷组合”债务融资工具等多类型债券品种，其中某些债券品种创新已经走在世界前列；三是投资人日趋多元。截至2016年8月末，银行间市场开户数已突破1.3万家，类型涵盖了银行、证券、基金、保险等金融机构，还有社保基金、企业年金、银行理财、信托计划、资管计划等非法人机构和产品，其中境外投资机构超过300家，持有债券已逾7000

亿元；四是基础设施不断完善。中国的债券市场已形成了包括中介机构、评级机构、托管清算机构、自律组织（交易商协会）、电子交易平台等多位一体的基础设施体系，建立健全了覆盖发行、登记托管、交易、清算、结算等各个环节的系统性制度安排，通过无纸化托管、债券远程招标、匿名点击交易、券款对付（DVP）结算等机制，大幅提升了市场效率、透明度和安全性。

国开行作为中国的开发性金融机构，一直致力于服务国家战略，发挥在重点领域、薄弱环节、关键时期的功能和作用，支持了一大批国家大型重点项目。截至2015年末，国开行资产总量12.6万亿元，负债总量11.5万亿元，其中作为国开行“半壁江山”的负债业务主要来源就是发行金融债券筹资，国开行是名符其实的债券银行。截至2016年8月末，国开行累计发行金融债券13.6万亿元，债券余额7.7万亿元，是中国仅次于中央和地方政府的发行体，也是银行间市场最重要的参与者之一。

在中国债券市场二十年高速发展的历程当中，国开行一直坚持与市场共赢的理念，将筹资需要和市场需求相结合。

一是讲创新。在中央国债公司公开招标系统的配合和支持下，国开行作为国内首家发行人率先发行了浮息债、含权债、本息剥离债、境内美元债等创新债券品种，填补市场空白，树立市场基准。除了产品创新，国开行还特别注重机制创新，2012年在银行间首推一揽子基准债发行模式；2015年承销发行以中央结算公司公布的国开债收益率曲线为基

准的信用产品，并在中央结算公司网站首发英文版债券发行公告；2016年推出国开债指数基金……这些创新举措均得到了境内外市场同业的一致好评。

二是重市场。1998年中央结算公司启用债券发行系统，开启了国开行市场化发债的先河，实现了国开债从派购发行

向市场化发行的历史性转变。国开行一直秉承适应市场、尊重市场、敬畏市场的理念，不以利率高低论发债成败，不以机构大小论市场地位，坚持以客户需求为导向，致力于建设中国市场化程度最高的收益率曲线。近年来，国开债的成交量始终占据全市场成交量的20%以上，在各个关键期限点上，国开债都是成交最活跃的债券品种之一，更是涌现出如15国开18、16国开10等明星债券，作为市场无风险利率中枢的价值基准成为市场参与者的重要参考。

三是有担当。国开行作为中国债券市场主要的流动性提供者之一，主动发挥“筹资与流动性一体化”优势，积极配合监管机构传导货币政策，通过资金融出积极配合主管部门稳定市场利率，在市场波动剧烈时，国开行通过加大资金融出量，稳定市场预期，主动维持利率稳定，起到了市场“稳压器”的作用，受到主管部门和市场机构的高度肯定。

四是固基础。国开行一直重视系统建设工作，尤其是和中央结算公司一直保持着密切的合作关系。除了国开行资金业务系统和中债综合业务平台已实现直连，结合国开债发行规模大、频次高、品种多的特点，国开行还开发完成了债券管理一期和二期系统，目前正和中央结算公司债券发行业务平台进行测试，这将大幅提升国开债发行效率，实现数据处理集中化。

五是强发展。虽然国开债已成为中国市场存量最大、流

动性最好、客户基础最广泛的债券品种之一，但依然需要居安思危，进一步提升国开债流动性价值，强化战略布局，服务货币政策。目前国开行已经对加强国开债二级市场建设制定了专项计划，着力提升国开债在交易流动、风险对冲和数据增值三方面的功能，并将重点推动新老券置换、国开债做市支持机制等工作。

应该说，国开行赶上了中国债券市场大发展的“黄金年代”，能取得今天这样的成绩，离不开主管机构的有力领导，市场同业的大力支持，也离不开中央结算公司等市场主体机构的全力配合。相信中央结算公司能继续发扬优良传统，以成立20年为新的起点，和国开行等市场机构一起砥砺前行，共创中国债券市场更加辉煌的明天！