第五章创业融资.
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7
创业
Entrepreneurship
6.1 创业融资：创业者面临的最大难题
• 创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会的一 项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问 题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。
创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。 创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之
–怎样去与投资商谈判？
创业
Entrepreneurship
钱是有的，关键是到哪里去找。
——《小企业的有效管理》提到的
融资秘诀
实际上我们面对的现实是：一方面社会上很 多资金找不到投资方向，一方面想创业的人又在到 处找钱来投资，我们缺乏一个有效的资金流通纽带。
创业
Entrepreneurship
【引导案例】 ：郑海涛的四次创业融资故事
10
创业
Entrepreneurship
世上无难事
只怕有心人
一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也 应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一 开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经 获得了首回合较量的胜利。
化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和 融资渠道。
11
9
创业
Entrepreneurship
世上无难事
只怕有心人
美国火车旅行家保罗· 泰鲁在《游历中国》一书中 写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。” 上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考 察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。 因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气， 冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、 冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命 的高原反应……但是被预言“不可能”修成的铁路， 在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。
17
创业
Entrepreneurship
• 创业启动时家庭和亲朋的融资支持很重要，首先 要获得家人亲朋的支持，如果他们都不能理解你 的创业，那么你还能指望别人来投资你么？ • 如果你连信任你的家人亲朋都无法说服，那么你 就不用指望说服其他投资商。 • 如果你有家庭的资源和资金支持，那么会事半功 倍。如果没有物资支持那也要得到精神支持。
22
创业
Entrepreneurship
天使投资经典案例1
• 1998年，两位还没毕业的穷学生（拉里-佩奇、谢尔盖-布 林）去向Sun公司创始人安迪· 贝托尔斯海姆讲述他们的创 业梦想，后者对他们说：我听不懂你们的商业模式，先给 你们一张支票，等半年后再告诉我你们在做什么。靠着这 20万美元支票起家，这两个学生一步步打造出今天的 Google，而贝托尔斯海姆的20万美元后来增值到了近3亿 美元。
盖茨的书不会告诉你他母亲是ＩＢＭ董事，是她给儿子促成了第 一单大生意。 巴菲特的书只会告诉你他８岁就知道去参观纽交所，但不会告诉 你他国会议员的父亲带他去的，是高盛的董事接待的。
18
创业
Entrepreneurship
向亲朋好友融资
• 有利的一面
克服信息不对称
• 不利的一面
容易出现纠纷
在向亲朋好友融资时，如何避 免日后可能出现的纠纷？
创业
Entrepreneurship
创业融资
——创业训练项目专题培训
创业
Entrepreneurship
创业融资
【核心问题】
【学习目的】 –创业者为什么难以融到资金？ •了解创业融资难的相关 理论 –创业者可以从哪里获得资金？ •掌握创业融资的主要渠 –如何确定融资的需求量？ 道及差异 •了解融资的过程 –为什么要准备创业计划书？
19
创业
Entrepreneurship
天使投资（Angel investment）
天使投资的起源：纽约百老汇 概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业
项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资， 是一种非组织化的创业投资形式。
特征 ：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知
100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书， 四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹——投资商的理 由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产 品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁 愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。 2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因 此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投 260万人民币。
• 第一类天使投资，原来是做风险投资的，看中了某个项目，知道自己 公司的基金或是其它基金会投这个项目，自己先投资一定的资金进入 到团队中去，占有一定的原始股份，这是一类原本是风险投资的天使 投资人。其实面对于国内风险投资的现状，缺乏能直接拿到风险投资 的好项目，很多风险投资都是从天使开始的，他们一般事先宣称一个 总的投资额，但第一笔给团队的钱并不多，也许就50万美金，要创业 团队达到一定的目标后，再投入大笔资金。现在宣称专门拿部分资金 投资天使项目的有智基创投,专门从事种子期项目投资，其实国内这种 天使是最多的。 • 第二类天使投资，是互联网业界的创业者、企业家以及跨国公司高管 们，他们手上有钱，又有行业背景，对互联网的很多东东都看得清楚 明白，同时在业内又有大量的人脉，这就决定了他们做天使有得天独 厚的条件，一般拿个上百万出来，对于他们来说，也不是难事，像周 鸿祎就是这之中的代表，虽说他在idgvc作为风投，但其实他一直就是 企业家的角色。自己投资、自己再参与的团队管理中去，当然张向宁 也是其中代表了，这也是一大具有中国特色的天使投资之景色。
Entrepreneurship
6.3.1 私人资本融资
因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以 通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获 得资金，所以，私人资本成为初始创业融资的主 要组成部分。
根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北 京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查 表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎 完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由 主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银 行、其他金融机构贷款所占的比重很小。
4
创业
Entrepreneurship
郑海涛的四次创业融资故事
2001年7月，国家广电总局为四家公司包颁发了入网证，允许它 们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。 在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也 正是因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、 中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450 万元人民币。 在公司取得快速发展之后，2004年郑海涛开始第三次 融资，第三 次融资更多的意义是战略合作，包括歌华网络、湖南电广传媒等的 投资，数码视讯融资到了2500万元。郑海涛认为，一个企业要想得 到快速发展，产品和资金同样重要，产品市场和资本市场都不能放 弃，必须两条腿走路，而产品与资本是相互促进、相互影响的。郑 海涛是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向 更加规范的管理与运作。 此后，公司筹划在国内或者国外上市，通过上市进一步优化股权结 构，为公司进军国际市场做好必要的准备。数码视讯最终于2010年 4月成功上市，发行价59.9元，郑海涛持有6198.9万股股票。
识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位 。 “天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，投资金额一般较小， 但回报率较高。
我国的知名天使投资人：季琦、何伯全、雷军、沈南
鹏、钱永强、徐小平、王雷雷、薛蛮子、杨宁、周鸿祎、龚虹嘉等
20
创业
Entrepreneurship
国内目前的天使投资人概况
5
创业
Entrepreneurship
郑海涛的四次创业融资故事
请思考：
该公司获得资金的渠道有哪些？ 试分析郑海涛为什么四次融资都能成功？ 你从上述故事中学到什么？
6
创业
Entrepreneurship
融资的基本概念
• 融资是资金融通的简称，它是指资金从资金剩余部门 流向资金短缺部门。 • 融资时各种经济活动中最基本的活动，在创业的起始 阶段，创业者首先面临的难题就是如何获得资金。 • 资金决定着初创企业能否生存下去，创业家要学会合 理的去融资，融资的能力是一个创业家最关键的能力 之一。 • 融资的渠道众多，应根据创业企业所处的发展阶段、 地理位臵、行业、宏观经济、团队背景等因素的差异 合理的来选择融资方式。 • 从资金来源来看，创业融资可分为：内部融资和外部 融资；又可分为私人资本融资和机构资本融资。
础，发展潜力显现，资金需求量大，容易获得风险融资。
成熟期的融资需求特征：资金来源丰富，可使用
贷款、上市、发债等融资手段 。 12
创业
Entrepreneurship
6.2.2 债权融资和股权融资
• 企业发展到一定阶段后主要依靠外部融资，从融 资的性质又可分为债权融资和股权融资。 • 债权融资有短期性、可逆性、负担性等特点，主 要是解决企业运营资金短缺的问题。 • 股权融资有长期性、不可逆性、无负担性等特点 ，可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的 投资活动。
• 郑海涛：1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后， 在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市场，从普通 员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满 足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年 他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电 视设备为主的北京数码视讯科技有限公司。
创业
Entrepreneurship
6.2 创业融资的特点
6.2.1 创业融资需求的阶段性
种子期的融资需求特征：企业处于高度的不确定
中，资金需求量相对较小，无抵押，依靠血缘和信任关系的资金。
创业期的融资需求特征：企业无真正的现金流，
获得债务融资的难度较大，股权融资相对可行。
成长期的融资需求特征：有了一些前期的经营基
6.3 融资渠道
向亲朋好友融资，
私人资本融资：创业者自筹资金、
天使资金……
机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、担
保贷款、公开上市、中小企业间的互助机构的贷款、创业 投资资金、政府的扶持资金……
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创业
Entrepreneurship
美国《公司》杂志调查的500强企业创业资金来源
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创业
间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。 创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业 贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。
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创业
Entwenku.baidu.comepreneurship
创业融资难的理论解释
不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大的 不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不 确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备 的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织 形式显现出来的组织竞争能力。 信息不对称。与创业者相比，投资者则处于相对 信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致 逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关。
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创业
Entrepreneurship
国内目前的天使投资人概况
• 第三类天使投资，是国内专注于从事做天使投资的真正天使投 资机构，其实他们才是未来中国天使投资的代表与希望。他们 主要由民资或是民营企业家的有钱人构成，比如最近在浙江的 天德创投以及红鼎，还有青岛的赵常贵，他们都有志于成为中 国天使投资的第一梯队新军。但他们目前的发展也有一定的局 限，那主要是体现在对创投模式的摸索上，如何选项目、选了 项目如何投、占多少股份、投了如何管理等等诸如此类的问题 正困扰着他们。 • 第四类天使投资，是目前国内最成熟的天使投资人，他们是归 国的海外天使投资人，比如李镇樟、林富元、陈敏等，他们之 前在硅谷就是做天使投资的，有着成熟的天使投资经验与天使 投资心态（心态很重要），他们投资看好人与爆炸性的模式， 只要看准了，就绝对的信任，并且利用自身的海外资源对项目 提供合作与业务指导支持。有了他们的注资，后续拿到vc的可 能性就会大大增加。
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创业
Entrepreneurship
6.2.2 债权性资金和股权性资金的差异
债权性资金 股权性资金
比较项目
本金 报酬 风险承担 对企业的控制权
到期从企业收回 不能从企业抽回，可以向 第三方转让 事先约定固定金 根据企业经营情况而变化 额的利息 不承担 无 承担 按比例享有
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Entrepreneurship
6.1 创业融资：创业者面临的最大难题
• 创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会的一 项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问 题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。
创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。 创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之
–怎样去与投资商谈判？
创业
Entrepreneurship
钱是有的，关键是到哪里去找。
——《小企业的有效管理》提到的
融资秘诀
实际上我们面对的现实是：一方面社会上很 多资金找不到投资方向，一方面想创业的人又在到 处找钱来投资，我们缺乏一个有效的资金流通纽带。
创业
Entrepreneurship
【引导案例】 ：郑海涛的四次创业融资故事
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Entrepreneurship
世上无难事
只怕有心人
一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也 应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一 开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经 获得了首回合较量的胜利。
化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和 融资渠道。
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Entrepreneurship
世上无难事
只怕有心人
美国火车旅行家保罗· 泰鲁在《游历中国》一书中 写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。” 上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考 察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。 因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气， 冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、 冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命 的高原反应……但是被预言“不可能”修成的铁路， 在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。
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• 创业启动时家庭和亲朋的融资支持很重要，首先 要获得家人亲朋的支持，如果他们都不能理解你 的创业，那么你还能指望别人来投资你么？ • 如果你连信任你的家人亲朋都无法说服，那么你 就不用指望说服其他投资商。 • 如果你有家庭的资源和资金支持，那么会事半功 倍。如果没有物资支持那也要得到精神支持。
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Entrepreneurship
天使投资经典案例1
• 1998年，两位还没毕业的穷学生（拉里-佩奇、谢尔盖-布 林）去向Sun公司创始人安迪· 贝托尔斯海姆讲述他们的创 业梦想，后者对他们说：我听不懂你们的商业模式，先给 你们一张支票，等半年后再告诉我你们在做什么。靠着这 20万美元支票起家，这两个学生一步步打造出今天的 Google，而贝托尔斯海姆的20万美元后来增值到了近3亿 美元。
盖茨的书不会告诉你他母亲是ＩＢＭ董事，是她给儿子促成了第 一单大生意。 巴菲特的书只会告诉你他８岁就知道去参观纽交所，但不会告诉 你他国会议员的父亲带他去的，是高盛的董事接待的。
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Entrepreneurship
向亲朋好友融资
• 有利的一面
克服信息不对称
• 不利的一面
容易出现纠纷
在向亲朋好友融资时，如何避 免日后可能出现的纠纷？
创业
Entrepreneurship
创业融资
——创业训练项目专题培训
创业
Entrepreneurship
创业融资
【核心问题】
【学习目的】 –创业者为什么难以融到资金？ •了解创业融资难的相关 理论 –创业者可以从哪里获得资金？ •掌握创业融资的主要渠 –如何确定融资的需求量？ 道及差异 •了解融资的过程 –为什么要准备创业计划书？
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Entrepreneurship
天使投资（Angel investment）
天使投资的起源：纽约百老汇 概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业
项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资， 是一种非组织化的创业投资形式。
特征 ：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知
100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书， 四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹——投资商的理 由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产 品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁 愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。 2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因 此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投 260万人民币。
• 第一类天使投资，原来是做风险投资的，看中了某个项目，知道自己 公司的基金或是其它基金会投这个项目，自己先投资一定的资金进入 到团队中去，占有一定的原始股份，这是一类原本是风险投资的天使 投资人。其实面对于国内风险投资的现状，缺乏能直接拿到风险投资 的好项目，很多风险投资都是从天使开始的，他们一般事先宣称一个 总的投资额，但第一笔给团队的钱并不多，也许就50万美金，要创业 团队达到一定的目标后，再投入大笔资金。现在宣称专门拿部分资金 投资天使项目的有智基创投,专门从事种子期项目投资，其实国内这种 天使是最多的。 • 第二类天使投资，是互联网业界的创业者、企业家以及跨国公司高管 们，他们手上有钱，又有行业背景，对互联网的很多东东都看得清楚 明白，同时在业内又有大量的人脉，这就决定了他们做天使有得天独 厚的条件，一般拿个上百万出来，对于他们来说，也不是难事，像周 鸿祎就是这之中的代表，虽说他在idgvc作为风投，但其实他一直就是 企业家的角色。自己投资、自己再参与的团队管理中去，当然张向宁 也是其中代表了，这也是一大具有中国特色的天使投资之景色。
Entrepreneurship
6.3.1 私人资本融资
因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以 通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获 得资金，所以，私人资本成为初始创业融资的主 要组成部分。
根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北 京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查 表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎 完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由 主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银 行、其他金融机构贷款所占的比重很小。
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Entrepreneurship
郑海涛的四次创业融资故事
2001年7月，国家广电总局为四家公司包颁发了入网证，允许它 们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。 在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也 正是因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、 中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450 万元人民币。 在公司取得快速发展之后，2004年郑海涛开始第三次 融资，第三 次融资更多的意义是战略合作，包括歌华网络、湖南电广传媒等的 投资，数码视讯融资到了2500万元。郑海涛认为，一个企业要想得 到快速发展，产品和资金同样重要，产品市场和资本市场都不能放 弃，必须两条腿走路，而产品与资本是相互促进、相互影响的。郑 海涛是通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向 更加规范的管理与运作。 此后，公司筹划在国内或者国外上市，通过上市进一步优化股权结 构，为公司进军国际市场做好必要的准备。数码视讯最终于2010年 4月成功上市，发行价59.9元，郑海涛持有6198.9万股股票。
识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位 。 “天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，投资金额一般较小， 但回报率较高。
我国的知名天使投资人：季琦、何伯全、雷军、沈南
鹏、钱永强、徐小平、王雷雷、薛蛮子、杨宁、周鸿祎、龚虹嘉等
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创业
Entrepreneurship
国内目前的天使投资人概况
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创业
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郑海涛的四次创业融资故事
请思考：
该公司获得资金的渠道有哪些？ 试分析郑海涛为什么四次融资都能成功？ 你从上述故事中学到什么？
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Entrepreneurship
融资的基本概念
• 融资是资金融通的简称，它是指资金从资金剩余部门 流向资金短缺部门。 • 融资时各种经济活动中最基本的活动，在创业的起始 阶段，创业者首先面临的难题就是如何获得资金。 • 资金决定着初创企业能否生存下去，创业家要学会合 理的去融资，融资的能力是一个创业家最关键的能力 之一。 • 融资的渠道众多，应根据创业企业所处的发展阶段、 地理位臵、行业、宏观经济、团队背景等因素的差异 合理的来选择融资方式。 • 从资金来源来看，创业融资可分为：内部融资和外部 融资；又可分为私人资本融资和机构资本融资。
础，发展潜力显现，资金需求量大，容易获得风险融资。
成熟期的融资需求特征：资金来源丰富，可使用
贷款、上市、发债等融资手段 。 12
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Entrepreneurship
6.2.2 债权融资和股权融资
• 企业发展到一定阶段后主要依靠外部融资，从融 资的性质又可分为债权融资和股权融资。 • 债权融资有短期性、可逆性、负担性等特点，主 要是解决企业运营资金短缺的问题。 • 股权融资有长期性、不可逆性、无负担性等特点 ，可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的 投资活动。
• 郑海涛：1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后， 在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市场，从普通 员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满 足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年 他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电 视设备为主的北京数码视讯科技有限公司。
创业
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6.2 创业融资的特点
6.2.1 创业融资需求的阶段性
种子期的融资需求特征：企业处于高度的不确定
中，资金需求量相对较小，无抵押，依靠血缘和信任关系的资金。
创业期的融资需求特征：企业无真正的现金流，
获得债务融资的难度较大，股权融资相对可行。
成长期的融资需求特征：有了一些前期的经营基
6.3 融资渠道
向亲朋好友融资，
私人资本融资：创业者自筹资金、
天使资金……
机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、担
保贷款、公开上市、中小企业间的互助机构的贷款、创业 投资资金、政府的扶持资金……
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Entrepreneurship
美国《公司》杂志调查的500强企业创业资金来源
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创业
间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。 创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业 贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。
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创业
Entwenku.baidu.comepreneurship
创业融资难的理论解释
不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大的 不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不 确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备 的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织 形式显现出来的组织竞争能力。 信息不对称。与创业者相比，投资者则处于相对 信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致 逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关。
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Entrepreneurship
国内目前的天使投资人概况
• 第三类天使投资，是国内专注于从事做天使投资的真正天使投 资机构，其实他们才是未来中国天使投资的代表与希望。他们 主要由民资或是民营企业家的有钱人构成，比如最近在浙江的 天德创投以及红鼎，还有青岛的赵常贵，他们都有志于成为中 国天使投资的第一梯队新军。但他们目前的发展也有一定的局 限，那主要是体现在对创投模式的摸索上，如何选项目、选了 项目如何投、占多少股份、投了如何管理等等诸如此类的问题 正困扰着他们。 • 第四类天使投资，是目前国内最成熟的天使投资人，他们是归 国的海外天使投资人，比如李镇樟、林富元、陈敏等，他们之 前在硅谷就是做天使投资的，有着成熟的天使投资经验与天使 投资心态（心态很重要），他们投资看好人与爆炸性的模式， 只要看准了，就绝对的信任，并且利用自身的海外资源对项目 提供合作与业务指导支持。有了他们的注资，后续拿到vc的可 能性就会大大增加。
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Entrepreneurship
6.2.2 债权性资金和股权性资金的差异
债权性资金 股权性资金
比较项目
本金 报酬 风险承担 对企业的控制权
到期从企业收回 不能从企业抽回，可以向 第三方转让 事先约定固定金 根据企业经营情况而变化 额的利息 不承担 无 承担 按比例享有
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