案例十：巴西货币危机
历史上的十次货币战争——第六次货币战争
历史上的十次货币战争——第六次货币战争拉美债务危机本章导读：l 22位诺贝尔奖得主，芝加哥学派是怎样炼成的？l 芝加哥学派是怎样给全世界洗脑的？l 中国为什么有那么多经济学家说胡话？l 你下套，我收索，美国政学两界的邪恶组合！l IMF真的是为了帮助拉美才援助他们的吗？1．四百年屈辱史和民族工业强国梦拉丁美洲地域辽阔，资源丰富，历史上曾经孕育过灿烂的玛雅文化和强大的印加帝国，但这里也是个苦难深重的地方。
最早居住在这片土地上的是印第安人，自从1492年哥伦布“发现”新大陆之后，欧洲人就在这里进行着无休止的杀戮和掠夺。
最初是西班牙和葡萄牙，再后来是荷兰、法国和英国，最后加入但也最善于掠夺是美国。
1494年6月7日，在教皇的调停下，西班牙和葡萄牙签定了《托德西利亚斯条约》，瓜分殖民地，美洲也被这两个国家垄断。
到1541年，北起加利福尼亚湾，南至南美洲最南端的广大地区，几乎完全为西班牙和葡萄牙殖民者所占领。
为了最大限度地压榨殖民地，保护本国的工业，宗主国对殖民地的产业进行了严格的限制，只是把殖民地当作独占的廉价原料供应地和工业品倾销市场。
例如西班牙王室禁止殖民地生产棉、毛织品，不许开采铁矿和制造铁器，而且殖民地只能与宗主国进行贸易，不得与其他国家往来。
所有开往殖民地的船只必须由塞维利亚起航（1717年改为由加的斯起航），所有货物必须由西班牙船只装运。
这些限制性的规定，造成了殖民地的产业极其单一，例如巴西当时作为葡萄牙的殖民地，其主要的产业就是“巴西木”的出口和甘蔗种植。
16、17世纪，荷兰与英法相继崛起，面对美洲的财富，他们先是以海盗的形式参与掠夺，到后来直接发动战争，进行武装侵略，夺取他国的殖民地。
由于饱受剥削和压迫，拉丁美洲殖民地在18世纪末到19世纪初进行了独立运动，多个国家相继独立。
1816年拉普拉塔联合省（今阿根廷）独立，1819年建立哥伦比亚共和国，1821年墨西哥独立，1822年又建立了包括厄瓜多尔在内的大哥伦比亚共和国，1822年9月7日巴西宣布独立。
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考【摘要】亚洲金融危机是1997年发生在东南亚地区的金融危机，对亚洲经济造成了严重影响。
本文将分析亚洲金融危机的起因、发展过程以及对各国经济的影响，并探讨中国汇率制度的演变历程、优势和局限性。
从中可以看到亚洲金融危机对中国的启示，提出中国汇率制度改革的方向，并探讨未来中国在金融危机中的角色。
通过对亚洲金融危机案例的分析和对中国汇率制度的思考，可以更好地理解和应对金融危机带来的挑战，从而促进金融体系的稳定和可持续发展。
【关键词】亚洲金融危机、中国汇率制度、经济影响、起因分析、发展过程、演变历程、优势、局限性、启示、改革方向、未来角色。
1. 引言1.1 什么是亚洲金融危机亚洲金融危机是指1997年以来一系列亚洲国家经济遭遇的金融危机，最初是由泰国的货币危机引发的。
这场危机表现为货币贬值、股市崩盘、经济崩溃和社会动荡等多个方面的深刻影响。
亚洲金融危机的发生是由于亚洲许多国家过度依赖短期国际资本流入、外债规模过大、金融监管不严、金融体系脆弱、外汇储备不足等多种因素的综合作用所致。
这场危机的爆发不仅损害了亚洲各国的经济实力和国际形象，也给全球经济带来了严重的冲击，成为20世纪末和21世纪初最重大的金融危机之一。
要理解亚洲金融危机的原因和影响，需要深入分析危机的起因、发展过程和影响，以及各国为应对危机所采取的措施和取得的成效。
1.2 亚洲金融危机对亚洲经济的影响亚洲金融危机对亚洲经济的影响是深远而复杂的。
在危机爆发期间，许多亚洲国家的货币贬值，股市崩盘，经济成长速度急剧下滑。
许多企业破产，失业率直线上升，社会稳定受到了严重威胁。
各国政府不得不采取紧急措施，包括向国际货币基金组织（IMF）和其他国际组织请求援助，推行紧缩政策和改革金融体制。
亚洲金融危机也暴露了亚洲国家经济结构的脆弱性和依赖外资的问题。
许多国家主要依赖出口来维持经济增长，而危机爆发时出口市场遭遇严重冲击，导致经济体系无法顺利运转。
巴西新十年的经济转变和危机
巴西新十年的经济转变和危机作者：张悦来源：《辽宁经济》2019年第04期[内容提要]本文以巴西2003-2013年左右卢拉政府时期及罗塞夫政府初期的经济表现为背景，分析巴西十年的进出口表现，同时通过巴西与中国的贸易往来数字，分析两国的合作潜力。
十年内巴西的经济配合民生政策，乘上了世界经济发展的顺风车，但是却带来了债务危机等一系列隐患。
[关键词]巴西进出口贸易国情研究一、卢拉政府的务实主义经济《经济学人》杂志在2009年11月14日期刊中对巴西经济乐观的现况和未来大加赞赏，其将驼背山下的基督像比作起飞的火箭，并取题为“巴西腾飞”。
这期的特别报告里他们还将巴西描述为“拉美最骄傲的成功史”。
然而，这十年的发展并不是一蹴而就且一帆风顺的。
国内有学者认为：“卢拉政府八年是巴西历史上承前启后、具有关键意义的八年。
”在2003年，如果说卢拉上台前还有很多不信任，但随后的经济表现却扭转了这些不确定。
他将巴西带人金砖四国的行列，巴西经济乘上了大宗商品需求扩张、价格上扬、国际金融环境资源旺盛、新兴市场准入门槛降低等一系列有力因素的顺风车，打消了巴西经济外部环境脆弱性的质疑声音，卢拉政府以此拉动了以国内市场扩张为基础的巴西经济增长，使得巴西在2004-2010年经济年均增长率达到了4.4%。
卢拉总统执政后，充分利用全球经济“大缓和”和大宗商品繁荣周期，走出了一条融合新自由主義、发展主义和平民烙印深刻的务实主义道路。
巴西经济一片向好发展，在实现财政目标的同时也有机会实施扩张性政策。
在未实行任何增加征税和新税种的背景下，巴西的税收增长速度远高于GDP增长速度。
经济增长拉动了就业（正规工作市场新增就业岗位1000多万个），实际个人所得税和企业利润增加，财政收入也大幅增加。
非房地产型个人投资增加，出口部门表现良好，家庭消费支出增加（尽管利率水平较高但仍有大量家庭选择贷款），国内宏观经济环境稳定安全，公共消费投资增加，这些良好表现都形成了良性循环。
货币危机
例3 1994年底墨西哥比索大幅贬值时，南美的阿根廷、巴西及东南亚的菲律宾等国货币对美元汇率发生强烈 波动。稍后，远在非洲之角的南非也出现了汇率动荡。
货币危机
经济学术语
01 主要原因
03 应对方法 05 主要实例
目录
02 风险防范 04 发展比较
货币危机概念有狭义、广义之分。狭义的货币危机与特定的汇率制度（通常是固定货币危机汇率制）相对应， 其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投 机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所 刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。广义的货 币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。
主要实例
例1九七的泰铢风波。它的严重性表现在两方面：国内一面，泰国经济将要在短期内面临一系列紧缩措施，加 税、物价控制、收缩银根等手段都将启用，已降低的经济增长率还要进一步降低；国际一面，泰铢风波传至邻国 马来西亚、印度尼西亚和菲律宾等地，这些国家皆出现股市汇价双跌的局势，且历时已过两月。比较六月底对美 元汇率水平，九月初，泰铢跌逾36（落幅为33%），马来西亚林吉特至2.94（落幅为17%），菲律宾比索达31.70 （落幅为20%），印度尼西亚盾过3000（落幅近24%）。一石击起千层浪，波及泰国内外经济的方方面面。
主要原因
第十章 货币危机理论讲解
1. 时机 2. 诱发性因素:
思考：危机与战争的共性？
5、2货币危机的解决方案:
一、汇率制度的变更
1. 固定汇率制变更的原因分析： 两种货币币值的不平衡变化 削弱货币政策的独立性，利率变化引起游资的流动 固定汇率制与资本项目自由兑换，为危机创造条件 国际储备的水平 政府的信用水平的降低
原因浅析： 1. 欧洲货币体系 ：ECU；成员国联系汇率 2. 德国的独立特行 3. 问题的实质：经济发展的不平衡。
墨西哥货币危机 1994年12月19日深夜，墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15％。
这一决定在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛售比索，抢购美元，比索汇 率急剧下跌。12月20日汇率从最初的3．47比索兑换1美元跌至3．925比索兑换1美 元，狂跌13％。21日再跌15．3％。伴随比索贬值，外国投资者大量撤走资金、墨 西哥外汇储备在20日至21日两大锐减近40亿美元。墨西哥整个金融市场一片混乱。 从20日至22日，短短的三大时间，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌了42．17 ％，这在现代金融史上是极其罕见的。 原因浅析：
中央银行的监管能力达到一定水平时，才考虑资本项目下的人民币可兑
换问题，这对我国防范国际金融投机势力的冲击是至关重要的。
5、我国经济仍保持着较高的经济增长速度，人民币币值稳定，人民群 众信心充足，这是我国抵抗金融风险的最根本力量
5、4货币危机的理论分析:
一、第一代货币危机理论
第一代货币危机模型的代表人物是鲍尔.克鲁格曼(paul krugman)，罗伯特.弗勒 德(robert p.flood)和彼得.m.加伯(peter m.garber)。krugman在其1979年发表的 a model of balance-of-payments crises一文中所构造的模型是关于货币危机的最 早的理论模型，flood和garber则在1984年发表collapsing exchange-rate regimes， some linear examples一文，对krugman提出的模型加以扩展与简化。
《国际金融》案例
《国际金融》案例案例：国际金融危机对巴西经济的影响引言：20世纪初，巴西作为新兴经济体出现了较快的经济增长，并在2024年前后面临了一场严重的国际金融危机。
本文将探讨国际金融危机对巴西经济的影响，以及政府所采取的措施和未来的发展方向。
一、国际金融危机对巴西经济的冲击1.贸易随着全球需求的下降，巴西的主要出口商品如大豆、矿产资源和石油等价格急剧下降，对巴西经济造成了巨大冲击。
尤其是石油和矿产价格的下降，导致了巴西收入的急剧减少，使巴西贸易逆差扩大。
2.外国直接投资国际金融危机导致全球外国直接投资（FDI）减少，金额锐减。
巴西作为一个新兴市场，吸引了大量的外国投资，但是金融危机导致巴西等新兴市场失去吸引力，外国投资的流入量大幅减少。
这进一步影响了巴西的经济增长。
3.货币政策和通胀国际金融危机之前，巴西实行了一种扩张性货币政策，以推动经济增长，但是危机爆发后，巴西央行不得不收紧货币政策，以防止通胀。
然而，这种紧缩政策导致了巴西国内市场需求的下降，对巴西经济产生了负面影响。
二、巴西政府的应对措施1.经济刺激计划为了应对国际金融危机的冲击，巴西政府采取了一系列经济刺激计划，包括降低利率、增加财政支出、推动基础设施建设等。
这些计划旨在促进经济增长，并缓解危机对巴西经济的冲击。
2.法律巴西政府还通过了一系列法律，以提高国内投资环境，吸引外国投资。
这些包括简化开办企业手续、加强知识产权保护等。
通过这些措施，巴西试图提高其国际竞争力，并增加外国投资。
3.国际合作巴西政府与其他国家和国际组织加强了合作，共同应对国际金融危机的冲击。
例如，巴西与中国加强了经济合作，扩大贸易和投资。
此外，巴西还与国际货币基金组织（IMF）合作，共同制定政策来缓解危机的影响。
三、未来的发展方向1.多元化经济巴西应该减少对农业和矿产资源的依赖，加强其他产业的发展，如制造业、科技等。
通过多元化经济，巴西可以降低对国际市场的敏感性，并提高经济的稳定性。
第12章 国际金融案例分析
三、巴西货币危机的影响
（1）巴西货币危机给近邻国家带来 深刻的影响； （2）进入1999年，许多拉丁美国家 的经济出现衰退。
第三节 美国次级债危机
一、美国次级债危机发生的背景 二、美国次级债危机的成因 三、美国次级债危机对中国金融 业发展的启示
一、美国次级债危机发生的背景
20世纪80年代末90年代初以来，美 国房地产经历了长达十几年的繁荣。住 房销售量不断创下新纪录，房价也以每 年增幅超过10%的速度攀升。2000年美 国纳斯达克股市泡沫破灭之后，美联储 一直保持相对宽松的货币环境，刺激了 房地产市场的繁荣，常常被批评为“用 一个泡沫，替代了另一个泡沫”。
巴西在俄罗斯危机发生后不久，便 受到了货币危机的冲击，从 1998 年 8 月 到9月短短一个月时间便约有250亿美元 的净资金流出，货币危机的爆发已经牵 动了人们的担心。进入10月以后，巴西 政府公布了大规模的财政稳定计划，11 月取得了以国际货币基金组织为中心的 国际金融机构的415亿美元紧急贷款。
三、美国次级债危机对中国金融业发展的 启示
一是金融机构审慎经营的重要性； 二是对中国房地产市场发展有借鉴 意义； 三是对发展中国资本市场的借鉴； 四是金融监管的重要性，市场不是 万能的，监管起着重要作用； 五是对中国而言，必须认真考虑如 何更好地防范全球金融体系中的风险。
第四节 我国积极应对国际金融危 机 一、国际金融危机对我国经济生 活的影响 二、国际金融危机对我国就业形 势的影响
2．中国建筑业面临三大机遇
（1）灾后重建市场广阔 （2）铁路建设大有可为 （3）农村建设前景看好
二、国际金融危机对中国汽车业总体影响 不大
对于中国汽车行业来讲，国际金融 危机对中国的汽车业会带来一定影响， 但总体来讲影响不是很大。目前中国的 汽车行业还处在成长期，这和美国汽车 业所处的发展阶段是不同的；此外中国 汽车的千人保有量要远远低于美国等发 达国家水平，我们的市场还远未达到饱 和状态，未来还有很大的发展潜力。
巴西债务危机
巴西整治地方政府债务危机的经验教训及启示20世纪80年代以来，巴西先后经历了三次大规模的债务危机，严重影响了该国的经济发展进程。
为从根本上防止重蹈覆辙，巴西中央政府1998年起果断实施财政稳定计划，全面加强地方政府债务管理，效果较为明显。
第一次债务危机：外债危机。
从20世纪60年代中期到80年代前期，巴西经济处于起飞阶段。
作为发展中国家，巴西国内资金积累不足，为了实行进口替代工业化战略，只能在国际金融市场大量举债。
80年代末，第二次石油危机引发了国际债务危机，急速攀升的利率大大加重了巴西的还本付息压力，各州都被迫停止了对国外债权人的债务偿还。
作为担保人，巴西中央政府不得不与国外债权人达成协议，由中央政府接管州政府190亿美元（相当于GDP的2%）外债，期限为20年。
通过债务重组，州的债务成本转移给中央政府，州政府的资金周转困难得到缓解。
第二次债务危机：对联邦金融机构债务的偿还危机。
1993年，各州政府纷纷出现无力偿还联邦金融机构债务的违约行为，引发了第二次债务危机。
危机发生以后，中央政府与州政府再次达成协议，由联邦财政部偿还部分州政府拖欠联邦金融机构的280亿美元债务，期限为20年。
危机初步化解后，联邦政府开始采取措施规范各州举债，如规定各州应偿还的债务与其收入的比率高于巴西参议院制定的一个下限的话，则超额部分可以延期偿付，并通过资本化，计入债务余额；对拖欠不还的州，不允许其向联邦金融机构举借新债；对宪法也做了相应修订，明确允许联邦政府从中央对地方的转移支付资金中扣除地方应该偿还的债务资金。
这些措施对地方政府的无序举债起到了一定约束作用，但并未从根本上建立全面有效的债务风险控制机制。
第三次债务危机：债券偿还危机。
这是巴西三次债务危机中最严重的一次。
1988年修宪后，巴西将地方政府公务员的工资和福利提高到一个较高水平，而且禁止各州降低工资标准。
修宪后的最初几年，由于当时的通货膨胀率极高，虽然各州政府名义上提高了工资和福利水平，但其实际支出压力并未凸显。
20世纪80年代以来的典型投机性冲击与货币危机回顾
20世纪80年代以来的典型投机性冲击与货币危机回顾二战后的布雷顿森林体系时期是国际私人资本日益强大，投机性冲击活动由弱到强的发展过程。
在这一时期私人资本国际游资对货币的投机性冲击力度越来越强，并且冲击活动屡屡得手。
比较典型的有1967年末的英镑危机、1969年8月的法国法郎危机，以及1971年至1973年间的美元危机。
如果说布雷顿森林体系崩溃的根本原因是体系内在的缺陷，那么体系崩溃的直接诱发因素则是国际短期游资对基准货币美元的投机性冲击。
布雷顿森林体系崩溃后，在世界范围内掀起了放松管制、强化市场机制、推动经济自由化和金融深化的浪潮。
相应地，国际金融市场日益自由化和全球一体化。
加之现代化通讯手段和计算机网络技术的应用，金融衍生工具和交易手段层出不穷，国际资本流动更得到了空前的发展。
在资本高速流动的背景下，投机性冲击频频发生。
比较典型的有80年代初对拉美部分国家钉住汇率机制的冲击、1994年墨西哥比索危机，以及1997年～1998年间的东亚金融危机。
一．80年代初对拉美国家汇率机制的冲击1978年，智利、乌拉圭和阿根廷宣布实行爬行钉住汇率制，货币当局制定了本国货币相对于美元逐步贬值的计划。
但在实施中，三国的通货膨胀率大大高于美国，而且货币贬值程度远小于与美国的通货膨胀率之差。
比如1979年智利的通货膨胀率仍以2.5％的速度上升。
于是这三国都由于本币币值的高估而出现经常账户逆差的不断上升。
1981年～1982年间，国际金融市场利率达到创纪录的高点，三国的外债负担和经常账户赤字已经难以为继，货币偏离目标汇率的贬值已不可避免。
于是三国都经历了投机性冲击、相应的货币贬值以及由此引发的资金外逃和国内金融机构的挤兑危机。
二．1994年墨西哥比索危机1982年墨西哥发生债务危机以后，在IMF的监督下实行了全面的经济调整与改革政策，紧缩经济并大幅度削减财政赤字。
1987年重新固定比索与美元的汇率，1989年1月改为爬行钉住汇率制，1991年12月又变为移动目标区域汇率制，并逐步扩大比索允许波动的范围。
巴西的财政货币政策
巴西的财政货币政策江时学《拉丁美洲研究》2007年第3期2007年元旦，巴西总统卢拉宣誓就职。
在就职演说中，卢拉表示，他在第二任期内不会对目前的宏观经济政策作出重大调整。
他还表示，今后4年政府工作的重点之一是加快财政和货币政策领域的改革。
一巴西的财政管理体制目前巴西的财政体制可追溯到1964年军人当政后制定的一种以联邦政府、州政府和市政府为基础的三级管理体制。
迄今为止，这一财政体制共发生了以下三次较为重要的变化。
在军政府时期（1964～1985年），巴西财政体制的特点是联邦政府集权化和高税率。
此外，军政府还加大了地方政府向联邦政府进行财政转移的力度。
其结果是，联邦政府财政收入相当于GDP的比重从1960年的17％上升到1980年的26％。
军政府“还政于民”后的最初几年，文人政府基本上保留了军政府遗留下来的财政体制。
1988年，巴西颁布新宪法。
1该宪法规定：巴西的财政体制仍然分为联邦政府、州政府和市政府三级；三级政府都有各自的征税权，税率和税种由宪法或联邦法规确定；联邦政府征收的一部分税收应与州政府和市政府分享，州政府征收的一部分则应与市政府分享。
与过去相比，联邦政府的财政权限有所缩小。
根据1988年宪法和其他有关法律的规定，联邦政府征收的所得税和工业产品税进入一种特殊的基金。
州政府可分享其21％。
为了缩少巴西国内不同地区的差异，发展水平较低的北部、西北部和中西部可获得85％的税收，发展水平较高的南部和东南部可获得15％。
此外，这一分配机制还参考了各州人口的多寡。
根据1988年宪法和其他有关法律的规定，市政府可分享联邦税收的22.5％，州政府所在城市可获得其中的10％，其余部分按照各地区的发展水平和人口的多寡来分配。
1994年，巴西开始实施以控制通货膨胀为目标的“雷亚尔计划”。
为了使该计划取得成功，卡多佐政府还采取了一系列配套措施，其中包括：提高利率，以吸引足够的外资来扩充外汇储备和稳定汇率；加快实施贸易自由化，通过扩大进口商品的供给来降低国内商品的价格；压缩财政开支，努力实现财政平衡。
巴西政府的经济政策和债务危机的形成_1974_1985_
巴西政府的经济政策和债务危机的形成(1974 1985)董经胜(北京大学 世界现代化进程研究中心,北京 100871)摘 要:由于经济发展的周期性和国际石油价格的上涨,20世纪70年代中期,巴西经济奇迹!结束。
但是,出于政治因素的考虑,70年代后期盖泽尔政府推行了负债增长!的战略,进入80年代后,费格雷多政府依然拒绝实行经济紧缩政策,结果最终导致了巴西的债务危机和经济的全面衰退。
关键词:巴西;经济奇迹;债务危机中图分类号:K777.53 文献标识码:A 文章编号:1005-605X(2005)02-0011-07The economic policies of the Brazilian Government and the form o f the debt crisis(1974 1985)DONG Jing-shen g(Cen ter of World Modernization Research,Beijing University,100871,China) Abstract:In the middle of1970s,owing to the cycle of economic development and the rise of oil price,the economic mi ra cle!came to end.However,because of political factors,the Gei sel government adopted the debt-led growth!s trategy after the mid -1970s.In the early1980s,the Figueiredo government still refused to carry out economic contraction policies.As a resul t,the debt crisis happened and the economy declined.Key words:Brazil;economic miracle;debt crisis1974年3月,埃内斯托∀盖泽尔就任总统时,巴西经济奇迹!余波尚在。
金融学15个经典案例分析
金融学15个经典案例分析1. 雷曼兄弟破产案- 时间：2008年- 概要：犯罪行为、债务危机和监管失灵导致了雷曼兄弟的破产。
这个案例揭示了金融机构的风险管理和监管的重要性。
2. 英国巴林银行破产案- 时间：1991年- 概要：由于信贷问题和管理失误，英国巴林银行破产。
这个案例对金融监管体系、合规程序以及企业风险管理提出了挑战。
3. 贝尔恩斯·斯坦金（Bear Stearns）的故事- 时间：2008年- 概要：由于次贷危机的爆发和市场对其信誉的担忧，贝尔恩斯·斯坦金经历了一系列事件。
这个案例探讨了金融机构的信誉风险和市场恐慌的影响。
4. 亚洲金融危机- 时间：1997年- 概要：亚洲多个国家的货币贬值和金融市场动荡引发了一场严重的金融危机。
这个案例强调了金融体系的相互依赖性和全球市场的连锁反应。
5. Enron丑闻- 时间：2001年- 概要：由于涉嫌欺诈和会计操纵，Enron公司破产。
这个案例揭示了公司治理、审计和道德风险管理的重要性。
6. 长期资本管理公司破产- 时间：1998年- 概要：由于投资策略的失误和金融风险的高度集中，长期资本管理公司濒临破产。
这个案例强调了投资组合的多样性和风险管理的重要性。
7. 美国次贷危机- 时间：2007年- 概要：由于次贷危机爆发，美国房地产市场崩溃，引发了一场全球金融危机。
这个案例对房地产市场、信用风险和金融监管提出了警示。
8. 中国A股市场的股灾- 时间：2015年- 概要：中国股市经历了一波大规模的股灾，引发了市场恐慌和大幅下跌。
这个案例对投资者情绪、市场波动性和政府干预提出了反思。
9. 东南亚金融危机- 时间：1997年- 概要：东南亚多个国家的金融体系陷入困境，货币贬值和股市暴跌。
这个案例对外汇市场、国际资本流动和金融体系稳定性提出了挑战。
10. 美国银行业危机- 时间：2008年- 概要：由于次贷危机的爆发，许多美国银行陷入危机，需要政府救助。
20世纪90年代的五大金融危机
２０世纪９０年代的五大金融危机1. 1992～1993年的欧洲货币危机90年代初，两德合并。
为了发展东部地区经济，德国于1992年6月16日将其贴现率提高至8.75％。
结果马克汇率开始上升，从而引发欧洲汇率机制长达1年的动荡。
金融风波接连爆发，英镑和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制。
欧洲货币危机出现在欧洲经济货币一体化进程中。
从表面上看，是由于德国单独提高贴现率所引起，但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调，从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求，而宏观经济政策的不协调又与欧盟内部各成员国经济发展的差异紧密相连。
2. 1994～1995年的墨西哥金融危机1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索对美元汇率的波动幅度将被扩大到15％，由于经济中的长期积累矛盾，此举触发市场信心危机，结果人们纷纷抛售比索，1995年初，比索贬值30％。
随后股市也应声下跌。
比索大幅贬值又引起输入的通货膨胀，这样，为了稳定货币，墨西哥大幅提高利率，结果国内需求减少，企业大量倒闭，失业剧增。
在国际援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危机在1995年以后开始缓解。
墨西哥金融危机的主要原因有三: 第一,债务规模庞大，结构失调;第二,经常项目持续逆差，结果储备资产不足，清偿能力下降;第三,僵硬的汇率机制不能适应经济发展的需要。
3. 1997～1998年的亚洲金融危机亚洲金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
这次金融危机所波及的范围之广、持续时间之长、影响之大都为历史罕见，不仅造成了东南亚国家的汇市、股市动荡，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退，而且还蔓延到世界其他地区，对全球经济都造成了严重的影响。
亚洲金融危机涉及到许多不同的国家，各国爆发危机的原因也有所区别。
然而亚洲金融危机的发生决不是偶然的，不同国家存在着许多共同的诱发金融危机产生的因素，如宏观经济失衡，金融体系脆弱，资本市场开放与监控，货币可兑换与金融市场发育不协调等问题。
十大经典金融案例
十大经典金融案例摘要：一、金融案例概述二、美国次贷危机三、亚洲金融风暴四、中国股市泡沫五、安然破产案六、巴林银行倒闭事件七、英国养老金计划案八、日本金融市场危机九、德国金融市场危机十、总结与启示正文：一、金融案例概述金融案例在金融发展史上占有重要地位，通过对这些案例的学习，我们可以了解金融市场的运作机制，分析风险产生的原因，以及思考如何防范和应对金融风险。
本文将介绍十大经典金融案例，以期从中汲取经验和教训。
二、美国次贷危机2007 年美国次贷危机爆发，引发了全球范围内的金融危机。
该危机起因于美国房地产市场的泡沫破裂，导致大量贷款违约，金融机构破产，最终波及全球金融市场。
此次危机给全球金融体系带来了深远的影响，也引发了关于金融监管制度的思考。
三、亚洲金融风暴1997 年，亚洲金融风暴席卷泰国、印尼等国家，这些国家的金融体系遭受重创，货币迅速贬值，经济陷入困境。
亚洲金融风暴暴露出亚洲国家金融体系的脆弱性，以及金融市场开放过程中的风险。
四、中国股市泡沫2007 年，中国股市出现一轮疯狂上涨，上证综指创下了历史新高。
然而好景不长，股市迅速暴跌，大量投资者被套牢。
这次股市泡沫的产生和发展，反映出中国金融市场的不成熟和监管制度的缺陷。
五、安然破产案安然公司曾是世界上最大的能源公司之一，然而在2001 年，安然公司被曝出财务造假丑闻，最终宣告破产。
安然破产案揭示了公司高管的道德风险和金融市场的风险。
六、巴林银行倒闭事件1994 年，巴林银行因交易员违规操作而倒闭，成为金融史上著名的案例。
该事件提醒金融机构要严格内部控制，防范操作风险。
七、英国养老金计划案英国养老金计划案是英国金融史上最大的诈骗案。
该案揭示了金融市场的欺诈行为和监管制度的漏洞。
八、日本金融市场危机1990 年代初，日本房地产泡沫破灭，股市暴跌，经济长期低迷。
日本金融市场危机给日本经济带来了严重后果，也警示了金融市场风险的传导性。
九、德国金融市场危机1929 年，德国金融市场爆发危机，股市暴跌，经济陷入大萧条。
1999年巴西金融危机
1999年巴西金融危机一、危机始末1999年1月6日，巴西第三大州米纳斯吉拉斯州政府宣布，该州欠联邦政府的134亿美元债务拖延90天偿还，这一消息成为引发巴西金融危机的导火索。
延期还债动摇了市场信心，外国投资者加速撤资，大量资金外流，仅1999年1月12日一天就流出12亿美元，l 月份共流失约54亿美元。
在外汇储备大量流失的情况下，巴西政府希望通过高利率政策来保持雷亚尔汇率稳定，阻止资本外逃。
在很短时间内，巴西中央银行将其基准利率从34%提高到37%，再提高到41%，但是，在钉住美元的汇率制度安排下，高利率并不能改变资本外逃和雷亚尔贬值的趋势。
雷亚尔曾一度跌到1美元兑换2.17雷亚尔，许多商业银行出现了挤兑风波。
面对危机，时任巴西中央银行行长弗朗西斯科·洛佩斯指出，危机中的巴西面临三种选择：一是坚持钉住汇率制度，继续实行外汇管制；二是雷亚尔美元化；三是雷亚尔自由浮动。
他指出，钉住汇率制度和外汇管制最终将使巴西陷入既不能从国际市场融资、也不能偿还外债的地步，雷亚尔美元化也会给国家带来更大的灾难。
因此，除了雷亚尔自由浮动以外，巴西政府其实已经别无选择。
洛佩斯认为，如果实行自由浮动汇率，中央银行停止对外汇市场的干预，不必继续动用外汇储备来稳定外汇市场，那么，巴西中央银行的外汇储备（360亿美元）就有可能支付1999年的到期外债（120亿美元）。
1999年1月13日，洛佩斯正式宣布改革爬行钉住美元的汇率制度，扩大雷亚尔对美元的浮动区间，即从1.12～1.20雷亚尔兑1美元扩大到1.22～1.32雷亚尔兑1美元，雷亚尔随之急剧贬值，包括巴西在内的全球主要股市大幅下挫。
1月15日，巴西中央银行再次放宽雷亚尔对美元的浮动区间，并允诺在18日前中央银行不再采取任何干预措施，雷亚尔随即进一步贬值，一度达到1.50雷亚尔兑1美元。
1月18日，巴西中央银行发表公报，宣布实行让雷亚尔与美元及其他主要货币完全自由浮动的汇率制度，即雷亚尔的汇率水平完全由市场来决定，只有当雷亚尔兑美元汇率出现大幅波动时，巴西中央银行才会进入外汇市场进行有限的、暂时的干预。
90年代世界经济危机
90年代世界经济危机回首20世纪90年代，整个世界都在接受着经济危机带给人类的考验，重重的考验，也使人们对经济的发展有了新的认识。
首先，我们先回顾一下90年代的几次重大的金融危机：20世纪90年代，汇率危机、股市崩溃和严重的通缩开始在世界各国蔓延。
20世纪80年代，日本持续了30多年的经济增长模式在世界上一直备受瞩目。
1990年1月，随着日本股票市场突然下跌，日本出现了危机。
此后不久，日本的房地产部门和银行部门处于几乎破产的状态。
90年代的整整10年，日本处于不同程度的经济停滞状态。
20世纪90年代的前3年，中欧国家也经历了两次金融危机。
在1979年，欧洲货币联盟的成员决定开始建立一种称为半固定的汇率制度，并用来促进欧洲内部汇率的稳定，以此推进其长期孕育的单一欧洲货币计划，然而，它却酿成了两场惊人的货币危机（1992年9月和1993年8月）和几十次的汇率重估。
1994年12月，墨西哥遭受了一场严重的货币危机。
在此之前，墨西哥一直实施固定汇率制度，允许比索以一种渐进的、可控的方式贬值。
不难发现，给墨西哥经济造成极大危害的的比索危机，与两年半之后的发生在东南亚的危机几乎如出一辙。
1997年夏天，东南亚货币危机爆发了。
亚洲新兴市场国家一个一个的陷入了经济混乱之中。
1997年10月，香港股市急剧下滑，第二轮亚洲金融危机开始了。
在两个月里，韩国就成了外汇危机的下一个受害者，这场危机以股市缩水和银行恐慌而告终。
韩国请求接受了IMF的几百亿美元的援助，避免了全国性的破产。
1998年8月，俄罗斯拖欠到期国债和卢布贬值同时发生。
当卢布被允许浮动后，它急剧贬值到几乎毫无价值的地步。
而此前许多参与俄罗斯债务市场的国际投资者，都通过与俄罗斯银行签署了远期外汇合同来对冲卢布贬值的风险。
1998年9月，马来西亚遭受金融风暴袭击。
1999年1月，巴西遭受了一次巨大的贬值，紧接着厄瓜多尔也出现了货币危机。
这些国家都是20世纪90年代经济低迷中的焦点。
90年代以来的国际金融危机
为了规避风险，与投机者签订进期合约的银行要设法轧平
待该货币贬值后，投机者可以在空头进期合约到期前签订
到期日相同、金额相同的多头进期合约做对冲，或者在到期 时通过现货市场以强币兑换弱币，再以弱币交割空头进期合 约。
国际金融危机
一、国际金融危机概述
金融危机（Financial Crisis）是货币 危机、信用危机、银行危机、债务危机、 证券市场和金融衍生产品市场危机等的 总称，一般是指一个国家金融领域中出 现的剧烈动荡和混乱，对实物经济的运 行产生极其不利的影响。
1
表现：
金融领域所有的或绝大部分的金融指标急剧恶化，股 市暴跌，资本外逃，信用遭到破坏，银根奇紧，利率 上升，银行发生挤兑，金融机构大量破产倒闭，官方 储备大量减少，无力偿还到期的债务本息，货币的对 内对外大幅度贬值等。
18
* 美国土地面积为937万平方公里，日本仅为美国的零头，37 * 日本天皇皇宫的土地（4平方公里）按当时的市价折算比整
个加利福尼亚州都值钱。 年内翻了两倍多。
万平方公里，相差25倍；1990年日本的土地总值达到15万亿 美元，比美国土地资产总值多4倍。
* 1985年日经指数为12000点，到1989年飙升到39000点，四
28
*
（1）利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击
当投机者预期某种货币即将贬值时，就会着力打压，迫
使其迅速贬值。
投机者能否打压成功的关键乊一是能否掌握足够数量的
该种货币，然后在现货市场强力抛售幵引起恐慌性跟风抛 售。
通常投机者获得该货币现货筹码的渠道可能有四条： 从当地银行获得贷款； 出售持有的以该货币计价的资产； 从离岸市场融资； 从当地股票托管机构借入股票幵将其在股票市场上卖
巴西金融危机
巴西金融危机一、案例介绍1999年1月13日，拉丁美洲第一经济大国--巴西政府宣布对本国货币雷亚尔实行贬值，并任命费朗西斯科〃洛佩斯为中央银行新行长。
此举致使拉美各国以及世界其他地区的股市发生动荡，货币危机发展成为一场全面的金融危机，举世震惊，令人深思。
巴西此次发生金融危机绝非偶然。
事实上，从1999年10月起，由于受亚洲金融危机的影响，特别是1998年8月俄罗斯金融危机的冲击，巴西的股市和汇市多次发生动荡，金融动荡引起巴西资金大量外流，大量的资金外流又打击了巴西经济，并导致巴西外汇储备急剧减少，货币贬值压力越来越大。
1996年1月6日，巴西发生一特别事件：当年刚刚上任的巴西第三大州米纳斯吉拉斯州州长伊塔巴尔〃佛朗哥宣布，该州欠联邦政府的154亿美元的债务拖延90天偿还；另有11个州也要求与联邦政府重新谈判债务问题，加上传出巴西中央银行行长易人的信息，这使得整个巴西的信誉成了问题，早已十分脆弱的外国投资者信心更加动摇。
随即，他们开始抛售股票和有价证券并大量撤资，美元的外流不断加快，仅1月12日一天就有12亿美元外逃，达到了顶峰。
为了防止外汇储备过度流失，巴西政府于1月13日扩大了雷亚尔的管理波幅，从原来的1美元兑1.12～1.22雷亚尔的范围扩大至1美元兑1.20～1.32雷亚尔，当日雷亚尔贬值近10%。
15日，巴西中央银行被迫放弃爬行式钉住汇率制，任凭雷亚尔自由浮动。
到1月19日，雷亚尔贬值了23%。
当有关巴西中央银行行长易人及货币贬值的传闻成为事实后，饱受巴西金融动荡（在当地被称为“桑巴效应”）惊吓的投资者纷纷逃离拉美新市场，致使拉美各国以及世界其他地区的股市发生动荡。
据此间媒体报道，连续动荡了4天的拉美两大股市--圣保罗和里约热内卢股市13日一开盘就直线下泻，13分钟内主要股票指数均跌破10%大关，股市当局不得不启动“断路装臵”，中止交易半小时，以避免造成更大损失。
巴西总统卡多佐立即发表讲话，解释说央行行长易人及货币平均年贬值6%并不意味政府经济政策的改变，要求公众保持“镇静”。
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一、巴西货币危机发生的背景
拉丁美洲各国在90年代果断地推行了经济自由化政策，但对外经济开放导致了国际收支的急剧恶化。
出口贸易额与进口贸易额均有急剧的增长，但进口贸易额的增长率却高于出口贸易额的增长率，整个拉丁美洲地区的贸易收支逆差额从1994年的250亿美元左右增大到1998年的超过900亿美元，国际经常收支也出现有同样的动向。
贸易自由化的效果表现在进口贸易额的扩大是很快出现的，但如果未能伴随有国际竞争能力的提高，那么出口贸易的扩大就肯定地要有时间的滞后。
毋庸置疑，这种贸易收支与国际收支的失衡就得以引进海外资金来加以填补。
1991年拉丁美洲的净资金流入额为300亿美元，其后便急剧增大，1997年达到峰值1100亿美元以上。
以墨西哥为例，在1991年货币危机以前证券投资便有了急剧的增加，1994年以后民间部门到海外借款和补资直接资本投资便不断趋于增大。
用这种巨额的资金流入来弥补对外收支的失衡和维持高经济增长当然是不可能持久的。
二、巴西货币危机
继1997年的亚洲货币危机、1998年俄罗斯危机之后，采取与美元挂钩的巴西货币也难免要受到冲击。
1999年l月巴西不得不放弃以往采取的挂钩汇率制度，转而采取浮动汇率制度。
巴西在俄罗斯危机发生后不久，便受到了货币危机的冲击，从1998年8月到9月短短期间便约有250亿美元的净资金流出，货币危机的爆发已经牵动了人们的担心。
进入10月以后，巴西政府公布了大规模的财政稳定计划，11月取得了以国际货币基金组织为中心的国际金融机构的415亿美元紧急贷款。
而巴西则被要求实行财政紧缩政策，但由于汇率稳定有抑制通货膨胀的机能，从而巴西被要求维持汇率挂钩制度，并以此作为提供紧急贷款的条件。
但是，国际货币基金组织原订的巴西经济调整政策的框架并不是降低汇率和财政紧缩政策同时进行，而是单靠财政紧缩政策来进行经济调整，从而无法改善国内经济不平衡和对外收支不平衡的状况，成为一种跋足的经济调整政策。
不能降低汇率就必需实施更加严厉的经济紧缩政策，这就导致1999年巴西陷入更加严重的经济衰退之中。
预计到经济会更加严重衰退，反对财政稳定计划的政治压力加强了。
国会否
决了财政计划中的若干项目，国会审议过程出现了激烈的争论。
1999年1月6日，米纳斯州以财源短缺为理由，要求延缓向联邦政府偿还150亿美元左右的债务，导致市场对巴西政府财政紧缩政策不信任感的增强。
接着1月12日拥护挂钩汇率的中央银行总裁被撤职，市场发生了激烈的动荡，资金急剧外流。
巴西政府虽然在13日设定了新的挂钩汇率，但仍不能制止资金的外流，15日巴西中央银行决定放弃对汇率的干预，转而采取了浮动汇率制度。
结果，据推算从1999年1月6日到巧日期间内便共约有50亿美元的净资金流出额。
采取浮动汇率以后，巴西雷亚尔不断贬值，1月29日巴西货币汇率突破了1美元=2雷亚尔。
为了对付这种形势，巴西政府和国际货币基金组织达成了协议，采取新的稳定汇率政策，并于2月4日宣布实施，其后雷亚尔的汇率保持了1美元=雷亚尔的水平。
这次雷亚尔的贬值在某种意义上说，乃是汇率与美元挂钩的政策所带来的雷亚尔币值过高评价受到市场压力而出现的贬值，这是合理的调整，但是汇率下跌却出现了各种问题。
首先，可能出现物价上涨。
雷亚尔贬值已经使巴西货币失去了抑制物价上涨的稳定物价的机能，进口商品价格上涨可能引发物价上涨。
其次，转向采取浮动汇率制度以后，金融政策的支柱就落到利率政策身上，但是为了进行经济紧缩、抑制物价、促进外资引进，都必须有高利率政策。
但高利率政策却同时会加重国债付息的负担，扩大财政赤字。
由于实施高利率政策，1998年巴西的国债利息支付增大到相当于国内生产总值的8%。
虽然国际货币基金组织也要求巴西实施高利率政策，但国债利息支付的增大和经济衰退导致税收收入的减少，成为了财政赤字扩大的主要原因；另一方面尽管推行财政紧缩政策，但财政赤字却未能缩小，投资商的投资信心也未能恢复。
为了迫避财政赤字扩大问题，巴西政府迅速地实施健全财政收支平衡的政策，同时在浮动汇率制度下制订了新金融政策的原则，以尽快结束财政收支失衡的局面。
三、巴西的货币危机的影响
1、巴西货币危机给近邻国家带来深刻的影响。
以下特就阿根庭与巴西的贸易摩擦和货币美元化问题探讨一下巴西货币危机对阿根庭经济的影响。
目前阿根庭的出口贸易额有近30%是出口到巴西的，巴西雷亚尔的贬值给阿根庭的出口贸易带来了严重的打击。
特别是汽车及其部件、石油制品、药品、农
产品等商品对巴西的出口趋于剧减;而另一方面，由于雷亚尔贬值，巴西的纤维织品、鞋靴等商品对阿根庭的出口则趋于剧增，1999年1一8月期间鞋靴的进口增长66%(比1998年同期)、纤维织品的进口增长38%。
为此，阿根庭不得不采取了适当的贸易限制措施，1999年4月对钢铁制品的进口征收税金、七月对纤维织品进行进口数量限制、8月对鞋靴进口需事前取得进口许可。
巴西对阿根庭的这些措施强烈反对，1999年9月20日公布撤销阿根庭商品进口的优惠。
巴西与阿根庭之间围绕贸易摩擦的对立一时出现了紧张的形势。
到了9月底形势有所好转，凭借就贸易限制措施问题所达成的协议，事态大致平息下来了。
但是贸易保护主义的复活仍是巴西与阿根庭正在进展的经济自由化的重大障碍，这样说并不过分。
要真正消除在两国之间发生贸易保护主义政策的危险性，只有等待到两国经济恢复之后。
2、进入1999年，许多拉丁美国家的经济出现衰退。
以一系列的货币危机为契机，表现在海外流入的资金减少和贸易条件恶化。
拉丁美洲各国虽然采取了高利率政策、财政紧缩政策，以力图恢复它们在国际金融市场的信用信誉，但1998年拉丁美洲地区的海外资金净流入额急剧减少，根据国际货币基金组织的预测数字，1999年新兴市场的海外资金流入额预计将仅及1997年的一半，为此1999年拉丁美洲地区的海外资金流入额将会继1998年之后又有进一步的减少。
1999年9月26日厄瓜多尔宣布停止支付布雷迪债务利息，尽管这是58个拉丁美洲国家中第一个国家宣布停止支付外债利息，但会影响到整个拉丁美洲地区的海外资金流入。
拉丁美洲各国在80年代通过银行贷款，使其经济大幅度地依赖于海外资金，同样地它们在经济自由化迅速进展的90年代，尽管海外资金流入的形态已经多样化，有证券投资、直接资本投资、债券投资等各种形态，但其依赖海外资金的经济体制却并没有发生什么变化；相反地，它们的经济对国际金融市场、国际金融危机的敏感反而有了进一步的增强，它们的经济对海外资金的依赖程度进一步加大了，经济体制进一步脆弱了。