华谊兄弟传媒股份有限公司财务报表分析

华谊兄弟传媒股份有限公司财务报表分析
目录
1、公司简介 (2)
2、行业发展趋势 (2)
2.1电影行业的发展趋势 (2)
2.2电视剧行业的发展水平 (3)
2.3艺人经济和相关服务业发展趋势 (3)
2.4品牌授权及实景娱乐发展趋势 (3)
2.5互联网娱乐发展趋势 (3)
3、华谊兄弟财务报表分析 (4)
3.1、资产负债表结构趋势分析 (4)
3.2利润表分析 (6)
3．3现金流量表分析 (7)
4、财务指标分析 (7)
4.1偿债能力 (7)
4.2营运能力分析 (9)
4.3盈利能力分析 (11)
4.4发展能力 (12)
5、财务综合分析 (14)
6、总结 (17)
6.1华谊兄弟财务评价 (17)
6.2相关建议 (17)
1、公司简介
华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”），该公司是一家设立在中国大陆的娱乐集团公司，具有综合性的特点，且在中国大陆是一家比具有知名性的公司。

公司的创办于1994年，创办人为王中军和王中磊两兄弟，并且该公司在2009年就比中国大陆的其他娱乐公司先登录了创业板块。

该公司从事的主要业务包括：
影视娱乐板块：这个板块华谊兄弟主要是经行电视剧和电影作品的制作以及相关的衍生业务。

品牌授权与实景娱乐板块：华谊兄弟主要是利用自身的品牌价值的丰富的版权储备，华谊兄弟结合了一系列的地方特色，在全国主要城市都创造了自己的影视文化旅游的实景景区。

互联网娱乐版块：主要包含新互联网相关产品。

产业投资及产业相关的股权投资：华谊兄弟围绕自己的发展战略，将自身优势发展为核心的原则，投资优秀的企业，并且对于那些还未成熟的优秀企业经行培育等一系列手段完善属于自己的主营业务矩阵图，从中寻找新的增长业绩的关键点，降低业务波动的风险。

2、行业发展趋势
2.1电影行业的发展趋势
在我国文化方面的日益深入的体制改革下，整个文化市场的开发度逐渐上升，电影市场的市场环境日益改善并且正走向成熟。

在加上有很多新的竞争力加入市场环境，这在一定的程度上改变了整个中国文化市场格局上的竞争力分布，也在一定的程度上降低了整个电影行业的平均利润。

虽然如此，但是这样的情况也给电影业的发展提供了一个非常不错的机遇，让整个国产电影业都处于一个比较宽松有利的发展环境。

但是由于整个市场的资源更倾向于流向大型的电影企业，这就让大型的电影企业在市场的竞争中更具有优势，可以获得更多的资金和优秀的人才，因此目前的电影市场中大型企业更加具有竞争优势，其制作水准也可以保持比中小企业更高的水平。

而且，国内电影市场对高质量国产大片的需求仍将长期旺盛，国产大片将具有良好的票房前景，国产大片在市场上能够继续保持较高利润水平。

2.2电视剧行业的发展水平
由于近几年来国家对于文化行业的重视日益加重，电视剧制作产业也属于文化产业，所以在这样的环境下，电视剧行业的发展环境良好，并且随着居民消费水平的增高，这让电视剧产业的发展空间得到了扩展。

在电视剧行业想要获得高利润的关键点在于电视剧产品的质量是否优秀。

毕竟电视剧制作的成本每年都在上身。

并且由于高质量的作品会为电视台增加收视率，从而增加相关的电视广告收入，而反向，由于广告收入的增加，也会让电视台增加高质量的作品采购量以及采购的金额，从而又会推动整个电视行业的投资。

而且由于整个市场里电视剧作品的好坏差异会明显的让电视剧企业之间利润水
平产生差异，正是因为产生这样的差异化，让电视企业更愿意投入资金制作优秀的作品，这样也有助于电视剧市场的优秀作品的产量和发展。

2.3艺人经济和相关服务业发展趋势
由于最近几年粉丝经济的飞速发展，其他行业对于邀请名人代言的意识也是大幅度提高，这样让整个影视业和演艺活动的需求量大幅度增加，因此明星市场的需求大幅度的扩大，增加了艺人经纪服务的需求量。

由此可以看出，在未来长时间内，艺人经纪服务的发展是将持续增高，且会带来较为稳定甚至更高的利润。

但，市场的迅速增大，也导致了艺人经纪服务相关企业的数量快速增多，市场的将会供需匹配调整，艺人经纪服务应当要合理整合规范。

市场的细分化，信息化都将成文企业的核心竞争力。

2.4品牌授权及实景娱乐发展趋势
影视行业的快速发展，对于文化旅游产业带来了巨大的发展空间。

在国外，由于IP效应而产生的一种影视实景旅游项目并不是一个新生项目，随着我国国内影视行业的发展，影视文化与旅游产业的结合趋势已经越来越明显。

娱乐影视企业公司正可以利用自己手中掌握的打量IP资源和自身的品牌影响力，与旅游公司及相关产业的企业经行授权合作，从这样的跨行业合作项目中，影视娱乐公司将会获得一笔价格不菲的品牌管理费用及其项目所带来的运营分成。

2.5互联网娱乐发展趋势
网络技术的飞速发挥，传媒行业和互联网企业的合作也日益精密。

因此，影视公司应当要紧紧抓住与互联网企业合作的机会，顺应互联网发展的趋势，将传统的媒体行业网络化、移动化，利用最核心的资源来提升整个公司的盈利能力以及品牌的知名度和美誉度，将业务模式升级加快与互联网的融合程度，全面提升公司的市场竞争力。

3、华谊兄弟财务报表分析
3.1、资产负债表结构趋势分析
表3.1 华谊兄弟近五年资产负债表数据对比
3.1.1资产结构分析
图3.1 华谊兄弟主要资产数据变化趋势
图3.1展现了华谊兄弟货币资金、长期股权投资、可供出售金融资产
2014-2018年的变化趋势，货币资金与长期股权投资的变化趋势起伏较大。

2014至2016年增长幅度过大主要是因为1、华谊兄弟在这期间收到了旗下电影的票房的分账，以及相关影视剧作品销售时应当收回的账款；2、华谊兄弟在此期间出售了旗下公司的部分股份； 3、华谊兄弟收到了它非公开发行股票时所募集的
由图3.2可以看出华谊兄弟2015年到2018年短期借款处于一个持续下降的状态，主要是因为华谊兄弟企业内部的融资结构得到了优化，而且华谊还偿还了以前欠银行的短期借款。

应付账款波动平缓，较为稳定。

但长期借款逐年增加，主要是华谊兄弟股份有限公司优化融资结构，英航长期贷款增加所致。

3.1.3所有者权益分析
表3.2 华谊兄弟2014年-2015年所有者权益表
从上表可以看出，公司近五年中，基本每一年都发行股票增加了股本，资本公积波动比较大。

未分配利润逐年增加，表示公司经营状况良好。

3.2利润表分析
由表3.3可知企业利润总额在2014年到2017年基本保持稳定，但是在2018年利润总额却突然发生亏损，从利润表来看可能是因为其资产减值损失增加。

而且在2018年企业的主营业务同2017年相比略有下降，主要是因为公司的影视娱乐板块在当年上映的部分影片没有达到预期票房。

费用的变化幅度基本处于一个比较稳定的情况。

表3.3 华谊兄弟五年利润表比较
3．3现金流量表分析
表3.4 华谊兄弟现金流量相关重要数据
表3.5 华谊兄弟现金流量的占比分析
由表3.4、表3.5可以看出，现金流入方面，华谊兄弟的现金进流入不在是以经营活动为主。

这是因为华谊兄弟对社会公众增加了股份，因此募集到资金，正是这样，所以华谊兄弟的筹资活动现金流入增加。

在从现金流出方面来看，经营活动在2014-2016年逐渐下降，但从2017年开始上升，但总的来说筹资活动现金流出还是基本大于经营活动流出，2014至2016年投资活动流出占比大，这说明这三年内，公司正不断用钱赚钱，2017年后投资流出减少，经营活动流出增加。

2018年华谊兄弟经营活动产生的现金净流量为现金流入58,218.16万元，相比其2017年来说增长了371.30%，这主要是因为在2018年企业收到的影视剧应收账款及其他业务应收账款增加所致。

而公司筹资活动产生的现金流量为现金流出183,791.63万元，和2017年的数据相比较减少了181.89%，这主要是因为在2018年内公司主义控制和优化了融资结构，减少了新增债卷及贷款。

4、财务指标分析
4.1偿债能力
4.1.1短期偿债能力分析
表4.1 近五年华谊兄弟偿债能力分析
2018年流动比率有所下降，而且下降值是相比于正常的比值是偏低的。

流动比率的比值一般公认为在2的时候最好，但这个比率的比值并不是越高越好，因为流动比率越高，并不意味着公司的偿付能力越强，有时也可能是企业的存货、应付账款增多，待处理财产的损益增加，实际上企业并没有足够资金去偿还债务；但如果流动比率过低，这表明企业无法按时偿还债务。

由此可见，华谊兄弟的流动比率比值较为合理，减少了企业出现闲置资金的现象。

同样由上表可以看出，华谊兄弟的速动比率在2014年-2018年也基本保持在1左右，由此可见，华谊兄弟的短期偿债能力总体还是比较不错的。

表4.2 光线传媒股份有限公司
由表4.2可以看出光线传媒2014-2016年无论是流动比率还是速动比率都是明显偏高的。

流动比率高这无法说明公司偿还债务的能力是比较强的，有时候我们还需要考虑企业是不是减少了其闲置的现金持有量，用这样的手段达到让流动比率正常的目的。

除此之外，有时候也应该考虑应收账款收回的能力强弱的问题。

表4.3 华谊兄弟与光线传媒现金比率
现金比率的高数值表示这个企业在经营活动中支付价款的能力是不错的，这对于企业在偿还自身债务的时候是有安全保障的。

但这个值并没有一个标准值，或者说它并没有一个公认的理想值。

由表可以看出光线传媒的总体现金比率大于华谊兄弟。

4.1.2长期偿债能力分析
（1）资产负债率
图4.1 华谊兄弟与光线传媒资产负债率对比图
表4.4 华谊兄弟与光线传媒产权比率、权益乘数对照表
由表4.4可知，华谊兄弟的产权比率基本处于正常范围，光线传媒的产权比率略微偏低，在权益乘数这个方面，华谊兄弟的财务杠杆要大于光线传媒的财务杠杆。

（3）利息保障倍数
表4.5 华谊兄弟与光线传媒EBITDA利息保障倍数
EBITDA利息保障倍数，是指企业生产经营活动过程中所获得的一种在企业的息税前利润以及相关的利息费用，这两个数值之间的一个比率。

这个比率是一个衡量指标，用来判断企业在支付自己所欠的负债的利息的一个能力大小。

如果这个指标越大，就说明了企业在支付债务的利息的时候的能力比较强。

由表可以看出，光线传媒这个能力远大于华谊兄弟。

4.2营运能力分析
企业的是否具有一个较强的营运能力，这一般是和企业的各个周转的速率有关系的，如果企业的资金的周转速率越快，这就说明的这个企业对于其资金的利
应收账款的周转率反映了企业应收账款周转的速度的比率，换句话说，就是在某
能力提高。

企业的销售毛利率主要是反映了公司为了销售业务所花费的成本费用与公司通过销售业务所赚取的收入的一个净额之间的比例关系，这个指标反映了企业在销售产品的时候最为初始的一个获取利润的能力，这是企业净利润的一个出发点，因为如果企业没有一个足够高的数值的毛利率的话，企业就无法获得巨大的利益。

由图可以看出华谊与光线传媒的销售毛利率总体基本持平，但是华谊还是要略高于光线传媒。

4.4发展能力
4.4.1主营业务收入增长率
主营业务收入增长率是用来来判断一个企业到底发展到了什么地步？一般通过这个数值将企业的发展阶段化为三个部分，小于5%时，这时的企业处于衰退的状态，主营业务的利润开始下滑，5%—10%这个阶段的企业，处于一个稳定的状态，但是经历过这个状态后随之而来的就是企业的衰退，因此在这个阶段的企业应考虑自己如何开发新型的产品来帮助企业抵抗即将来临的寒冬期；当这个数值大于10%时，就说明这个企业正处于发展最有获利的状态，就像是个18岁的少年一样，正在快速的成长，有足够的活力与经历，属于成长型。

图4.7 华谊兄弟与光线传媒主营业务收入增长率
如图4.9可以看出，华谊兄弟和光线传媒股东权益增长率的变化趋势较为相同，都是自2015年上升后，数值开始下降，下降的幅度基本相同。

华谊2016年各项数值的下降，很有可能是在2016年《奔跑吧，跑男》的总导演更换，跑男播出的效果不佳，华谊兄弟也没有推出新的综艺或者是其他的作平，这使得在
如意以及缺乏新的作品有关；且在2016年光线传媒也没有引领娱乐圈的潮流，其盈利有所下降。

5、财务综合分析
5.1杜邦分析法
杜邦分析是通过企业的净资产的一个收益率作为财务指标的核心，然后将各个有联系的财务指标之间的关系，从一个宏观综合的角度，全面系统的来对企业
的一个盈利水平做出系统的判断与评价，并且根据这些数值对公司做出合理的分析，这是一种非常典型的数据内在联系的综合分析方法。

其整个杜邦分析的基本框架为：
5.1.1华谊兄弟
表5.1 华谊兄弟杜邦分析关键数据指标
由表5.1可以看出在2014年到2018年期间，华谊兄弟的销售净利率处于一个逐年下降的情况，总资产周转率总体也处于一个下降的趋势，由销售净利率的公式可以看出，华谊兄弟的销售净利率下降的原因，主要是应为净利率的下降与销售收入的逐年上升导致的。

由表3.3 华谊兄弟2014年-2015年利润表比较可以看出其净利润下降的主要原因应该是成本费用的增加，尤其是在销售费用和管理费用部分的费用增加较为明显。

但在2018年也应当考虑当年资产减值损失的大幅度增加，这应该是2018年净利润出现负数的主要原因。

这五年内企业的总资产周转率基本没有什么变化，但由于销售净利率的逐年减少，导致其总资净利率的逐年下降，权益乘数也处于一个稳定范围，所以净资产收益率也是逐年下降。

5.2.1光线传媒
表5.2 光线传媒杜邦分析关键数据指标
由表5.2可以看出，光线传媒销售净利率的上升，主要原因在于其净利润的逐年上升，特别是在2016年后，其净利润上升幅度逐渐增大，但其销售收入的变化不大，甚至在2018年还出现了下降。

由于总资产周转率也处于一个逐年下降的状况，但其下降幅度小于销售净利率增长的幅度，所以光线传媒的总资产净利率依旧处于一个上升的趋势，而光线传媒五年内的权益乘数变化不大，在某一个数值内轻微上下波动，所以对于净资产收益率最主要的因素还是总资产净利率，因此光线传媒的净资产收益率依旧随着总资产净利率的上升而上升。

图5.1 华谊兄弟与光线传媒净资产收益率对比图
由图可以看出，2014年2015年两年间华谊兄弟的净资产收益率都大于光线传媒，主要是因为这两年内华谊兄弟的总资产净利率大于光线传媒，但随着华谊兄弟的总资产净利率的逐年下降，而光线传媒的总资产净利率的逐年上升，从2016年两家企业的净资产收益率基本持平开始，之后的两年内，光线传媒的净
资产收益率都大于华谊兄弟，尤其是在2018年华谊兄弟更是远低于光线传媒的净资产收益率。

从净资产收益率的角度来看，光线传媒和华谊兄弟都主要是受到总资产净利率的影响，因为两家企业之间的权益乘数基本相等。

而且在两家企业总资产周转率基本相同的情况下，最主要的影响因素就是销售净利率。

6、总结
6.1华谊兄弟财务评价
综上所诉，可以看出华谊兄弟的短期偿债能力较强，其流动比率和速动比率都在一个较为合理的范围，现金比率虽然低于光线传媒，但是数值却不算低，需要注意的是2018年华谊兄弟的现金比率有所下降。

华谊兄弟产权比率基本处于正常范围，虽然其权益乘数与产权比率都算是在一个合适的范围内，只是需要注意的是其逐年下降的利息保障倍数。

从周转率来看，虽然华谊兄弟的存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率以及总资产周转率都是逐年下降，但总体来说下降的幅度并不是很大，基本在一个基准线内略微波动，但其应收账款周转率数值偏低，这就会导致公司收回账款的速度缓慢，期限拉长，资金的占用量过大，这很容易导致企业发生坏账的损失，加剧企业的亏损，利润减少，从而让企业处于经济紧张的时期，然后会拖慢企业发展的进程，因此从这里来看，华谊兄弟应当对其资产的管理经行改进，加强企业收回款的工作，增快收款速度。

华谊兄弟在2014年-2015年其主营业务收入都处于一个增长的状态，但是在2016年却出现下滑，这说明2016年后的华谊兄弟的发展趋势并不理想，华谊兄弟应该考虑修改或者调整自己企业的发展战略，开发新的主营业务产品内容。

6.2相关建议
1、加强应收账款的管理
由于华谊兄弟过低的应收账款周转率，非常有可能给企业带来损失和风险，所以华谊兄弟应当要针对此项指标过低的应收账款加快处理的速度，制定相关的政策。

对于那些还款信用较好的公司，可以适当的延长其收款日期，但是对于那些还款信用较低的公司，应该采取相应的措施，经快收回应收账款，必要的时候，可以依法走法律程序。

2、控制成本费用，降低企业成本
从杜邦分析部分可以看出，净资产收益率逐年下降，甚至在2018年大幅下降的主要因素是因为其销售净利率的变化，而通过分析，华谊兄弟的销售净利率下降最主要的因素就是其相关的成本的上升，因此华谊应当注意自己成本费用的管理，调整企业的资本结构，增强其企业的效益，通过技术创新、增加效益的经
济活动等，来促进企业规模的专业化，企业应当加强其自身相关的经营的管理能力，提升自己的经营过程中各方面的效率，最终达到降低企业所需耗费的成本。

3、加强自身企业的专业人才的储备和培养
企业的各项工作的调整改革离不开专业的人才技术，因此企业应当加强对于各个部门的专业人才的培养，根据企业人力资源的现状和企业的发展趋势加大人才的储备和培养力度。