第四章 第四章 金融机构风险管理的基本策略和机制

结
束
二、关于内部控制和风险管理的有 效性问题
• 在实践中，风险管理成为“花瓶”的现象 仍然客观存在，中航油事件不幸成为 “风 险管理花瓶论”者最为有力的“证据”。
三、关于对冲、投机和赌博的区别 与联系的问题
• 投机和对冲是市场经济中最基本的两种风 险交易行为，然而在概念上具有本质差异。
• 尽管对冲和投机在理论上有本质区别，但 实践中往往只有一步之遥，甚至模糊难辨。 • 投机和赌博是市场经济中最容易让人们感 到困惑概念和行为。
• 业务风险性质及其交易方式 保险公司负债业务和资产业务的产品风险性 质差异较大 从风险交易的形式上看，保险业务直接承担 风险，是纯粹的风险交易，而投资业务为 风险交易与资金交易结合 • 管理风险的基本策略 多样化、对冲和保险是金融机构管理风险的 三种基本策略
三、保险公司投资业务与非保险类 金融企业投资业务的风险特性比较
第三节 一个策略和机制失败的案例： 中航油巨亏
一、中航油事件昭示风险管理四个基本问题 二、关于内部控制和风险管理的有效性问题
三、关于对冲、投机和赌博的区别与联系的 问题 四、关于衍生产品在风险管理中的作用 五、关于风险的双侧性与管理“明星”风险
一、中航油事件昭示风险管理四个 基本问题
• 内部控制和风险管理的有效性问题。 • 对冲、投机和赌博的区别和联系。 • 衍生产品在风险管理中的作用。 • 如何认识风险的双侧性和管理“明星”风 险。
五、关于风险的双侧性与管理“明 星”风险
• 现代的风险观念认为，风险既是损失的可 能，也是盈利的可能，即包含“上侧风 险”，因而是双侧的。 • 在双侧风险观念下，风险管理的焦点就不 仅仅局限在对损失制造者（或部门）的管 理，而是同样重视对盈利制造者（或部门） 的管理，尤其是对“明星”的管理。
第四节 保险公司风险管理特征比较 分析
Biblioteka Baidu
二、对冲机制
• • • • • • • 对冲的含义 对冲的方式 对冲的本质 对冲的成本 对冲的条件 对冲的应用 对冲风险与风险承担
三、经济资本配置机制
• 资本的会计等式及其经济含义 资本=资产－负债 资本是剩余求偿权 • 市场经济的资本规则和资本约束
• 资本更多的经济含义：吸收损失和承担风 险的资源 • 经济资本=公司整体风险=非预期损失=VaR
第四章 金融机构风险管理的基 本策略和机制
第一节 基本策略 第二节 基本机制 第三节 一个策略和机制失败的案例：中航油 巨亏 第四节 保险公司风险管理特征比较分析
第一节 基本策略
一、风险规避 二、风险控制 三、风险分散 四、风险对冲 五、风险转嫁 六、风险补偿 七、风险准备金
一、风险规避
• 不做业务，不承担风险，没有损失可能， 也没有盈利可能 • 根据承担风险的三个原则，规避三大类风 险：非目标风险、过度风险和不当风险 • 在现代金融机构风险管理实践中，风险规 避主要是通过经济资本配置来实现。 • 风险规避策略的局限性在于它是一种消极 策略，不能成为金融机构主导的风险管理 策略。
• 与其他金融企业相比，保险公司投资业务 仍然具有两个显而易见的传统特征。
• 主要是风险因素，包括负债和资产业务两 方面的风险，促使保险公司一方面从事投 资业务，另一方面其投资业务传统上又具 有较为保守的特点。
四、结论
• 保险公司是经营和管理风险的特殊企业， 这不仅表现在负债业务也表现在资产业务 方面
四、关于衍生产品在风险管理中的 作用
• 现代市场经济体系提供的管理市场风险的 最有效的工具就是各种衍生产品，而衍生 产品的基本功能就是为市场参与者以对冲 风险的方式提供套期保值的工具。
• 中航油的错误不在于监管机构授权中航油 从事石油衍生产品对冲风险，而在于中航 油内部控制和风险管理失效，滥用授权， 违规交易，利用衍生产品进行了投机和赌 博。
• 经济资本的重要管理意义：经济资本问题 将风险管理和资本结构以及资本预算三大 公司财务问题结合起来，使得风险管理成 为金融机构管理和决策的核心，也使得金 融机构更加明显地体现出其经营和管理风 险的企业本质。 • 资本充足性问题与资本结构 • 经济资本配置问题与资本预算（投资决策）
• 经济资本配置在技术上主要表现为通过经风险调整的资本 回报率来进行投资和风险决策 • RAROC=投资的预期回报\投资的经济资本占有（风险） • 对分子的风险调整：各项成本扣除（包括预期损失） • RAROC的基本思想：将回报和风险结合起来，衡量投资为 金融机构带来一个单位的风险或消耗掉一个单位的经济资 本而实现的风险溢价 • 金融产品的风险定价：融资成本+ 管理成本+预期损失+资 本费用 （其中，资本费用=机构平均股权成本×经济资本） • RAPM：事前硬性的风险限额管理和事后柔性的薪酬激励 相结合
三大机制在管理风险内容上相互补 充
• 通过简单的业务管理可消除的风险：内控 • 可转嫁的风险：对冲
• 需要积极管理的风险：经济资本配置，风 险定价 • 内部控制并非一定要消除所以可能的损失， 一是因为其本身的局限性，而是因为成本
思考题
• 风险管理主要策略的内容、特征、应用范围及其成本是什 么？ • 内部控制的目标和要素及其与公司治理和操作风险管理的 关系是什么？ • 对冲风险的主要方式和成本是什么？与风险承担有什么关 系？ • 经济资本的本质含义及其对管理的重大意义是什么？ • 为什么说经济资本配置让风险管理进入金融机构决策的核 心？ • 什么是RAROC和RAPM？ • 三大机制是如何相互补充和配合的？
四、三大机制之间的相互关系
（一）三大机制的发展反映了金融机构风险 管理现代机制发展的基本历程
（二）三大机制在管理风险的方法和手段上 相互支持和配合 （三）三大机制在管理风险的内容上相互补 充
三大机制在管理风险的方法和手段 上相互支持和配合
• 内部控制为对冲和经济资本配置提供有效执行的 基础性保障 • 内部控制的缺陷：不能将低水平的业务管理改变 为高水平的业务管理。COSO1992 • 对冲提供降低风险的手段和方法 • 经济资本配置站在整个金融机构角度为对冲提供 目标和依据，即提供降低风险的目标和方向 • 经济资本配置和内部控制对金融机构决策的影响 和作用机制不同，经济资本成为金融机构决策的 核心（PwC，2002）
• 几种准备金：存款准备金、贷款呆账准备 金、资本金、国家外汇储备、战争中的总 预备队 • 准备金的成本
第二节 基本机制
一、内部控制机制 二、对冲机制 三、经济资本配置机制 四、三大机制之间的相互关系
一、内部控制机制
• 一个依靠包括董事会、管理层和其它员工共同参 与，保证公司经营活动的有效性和效率、财务报 告的可靠性和对法律规章制度的遵循性三大目标 实现的过程。 COSO1992 • 内控五大要素：控制环境、风险评估、控制活动、 信息与沟通、监督 COSO1992 • 内控与业务管理融为一体，业务单位承担首要责 任 • 审计对内控有效性评价负责 • 内部控制与公司治理的关系 • 内部控制和操作风险管理的关系
六、风险补偿
• 风险补偿主要是指事前（损失发生以前） 的价格补偿
• 承担风险就要获得风险回报，转嫁或减少 风险就要付出成本 • 基于风险的定价
七、风险准备金
• 风险准备金策略是指金融机构针对风险事 件发生的可能性提取足够的准备性资金， 以保证损失发生之后能够很快被吸收，从 而保障金融机构仍然能够正常运行。
一、寿险公司和财险公司负债业务风险特性 比较
二、保险公司投资业务与负债业务风险特性 比较 三、保险公司投资业务与非保险类金融企业 投资业务的风险特性比较 四、结论
一、寿险公司和财险公司负债业务 风险特性比较
• 寿险公司负债业务的风险特性
• 财险公司负债业务的风险特性
二、保险公司投资业务与负债业务 风险特性比较
二、风险控制
• 传统手段，广泛采用
• 突出的特征是控制措施的目的是降低风险 本身，即降低损失发生的可能性或者严重 程度，而不是将风险转嫁给外部或从外部 获得补偿。 • 成本为控制费用的支出
三、风险分散
• 不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里和马可 葳茨组合管理理论
• 前提条件是要有足够多的相互独立的投资 工具。 • 成本是分散投资导致交易费用增加和规模 效益降低
四、风险对冲
• 对冲的广义和狭义
• 风险对冲策略是指通过投资或购买与所管 理目标资产收益波动负相关或完全负相关 的某种资产或衍生金融产品来冲销风险的 一种风险管理策略。 • 金融机构的风险对冲可以分为自我对冲和 市场对冲两种情况。 • 成本包括交易成本和机会成本
五、风险转嫁
• 这种风险管理策略是指通过购买某种金融 产品或采取其他合法的经济措施将风险转 移给其他经济主体承担。 • 转嫁风险的工具：保险单、出口保险、存 款保险、期权、担保、备用信用证 、信用 保护期权