证券投资学之宏观经济分析与行业分析(共32张PPT)

第六章 宏观经济分析 与行业分析
228小组，15级财务管理一班
证券投资分析方Biblioteka 框架：经济分析 （宏观面） 质因分析 行业分析 （中观面） 公司分析 （微观面） 量因分析 财务分析 图形分析 指标分析
基本分析 证券投资 分析方法 技术分析
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6.1、宏观经济分析 （属于基本面分析）

公司价值来自盈利前景，是由以下因素 决定的： 全球宏观经济环境 外部环境对公司所在行业的影响 公司在行业内的地位
6.2国内宏观经济政策



财政政策（政府的支出和税收行为）和货币政 策（控制货币供给）。 财政政策是刺激或减缓经济的最直接的方法， 其制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。 总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预 算赤字或盈余。赤字可以刺激经济，因为：产 品需求的增加（通过支出）大于产品需求的减 少（通过税收）。
通胀早期，表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态， 人们有货币幻觉，企业家因涨价、盈利增加而追加投 资，就业随之增长，收入随之增长，消费者投资于证 券资金增加； 通胀中期：表现为结构性为主混合需求拉上成本推进 的状态，一些部门的产品价格经过结构性投资变动价 格上涨快，影响到证券品种之间价格发生结构性调整； 在严重的通胀下，货币大幅贬值，人们相应的抽取证 券市场资金，购置物业等保值商品。投资收益下降， 经济衰退，资金离场，证券价格进一步下跌，因此长 期通胀，经济必衰退，证券价格下跌，从而抵消了早 期通胀对证券投资的积极效应。
（四）法律环境
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6.1.2宏观经济分析方法
1. 总量和结构分析法
2. 经济指标分析法
3. 建立分析模型和概率预测分析法
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6.1.3宏观经济运行分析

宏观经济运行对证券市场的影响

国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运 行状态的综合性指标。 从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结 构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的 变动应呈现一致。 一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产 总值的变化存在着密切的相关性。

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6.3需求和供给
一般来说，市场价值 或生产价格决定价格， 价格决定供求;反过来， 供求决定价格，并通 过调节不同生产条件 下的生产，影响市场 价值的形成与决定。 因而市场价值或生产 价格、价格与市场供 求关系形成一种辩证 关系。
6.3.1总供给和总需求曲线
总供给和需求曲线
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6.3需求和供给
6.2.2货币政策


货币政策控制货币供给影响宏观经济。 增加货币供给、降低利率，可以刺激经济。 没有财政政策的影响直接。 货币政策的工具包括了公开市场运作、折现 率、准备金要求率。
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货币政策对对证券市场的影响
货币、财政政策对股市影响的 一般归纳：

货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系 一方面货币供应减少，抑制股市投资需求膨胀；另 一方面利率上升，企业筹资成本增加，利润减少， 证券价格下跌。 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 与上面情况相反。
6.3.2股票市场需求
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6.4经济周期
经济周期曲线的拐点被称为高峰和谷底。 高峰是指从扩张期结束到收缩期开始的这 个转折点。 谷地位于经济衰退结束，进入复苏期的转 折点。

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1、经济周期中的行业
财政政策的影响
2. 影响途径（扩张性） (1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围→微观主体收入 ↑→投资需求↑→证券市场价格P↑ →微观主体收入↑→消费↑→投资需求↑→企业规模和 利润↑ →股价↑ →盈利能力↑风险降低↓→P↑ (2)扩大财政支出，加大财政赤字→ 政府购买↑→基础性非 竞争行业↑→相关产业↑→乘数效应 其他行业↑→公司 利润↑居民收入↑→P↑ (3)减少国债发行（或回购部分短期国债）→货币流通量 ↑→社会总需求↑ →生产↑ → 债券的供给量↓→价格↑ →货币供给效益和证券联动效 应→P↑
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6.1.1
宏 观 经 济 环 境
（二）国内宏观经济

股价随收益的增加而增加。 市盈率的正常范围在12-25之间。 要预测宏观市场表现，第一步是评价总体 经济状态。
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6.1.1
宏 观 经 济 环 境
（三）政治环境

国内政局是否稳定。 国际大环境是否安定。
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6.1.1
法律市场健全 宏 观 （五）军事环境 经 没有较大的军事冲突 济 环（六）文化环境 一个国家的文化传统 境
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6.1.1
（一）全球经济

宏 观 经 济 环 境


基本理由：全球经济影响企业的出口、影响 企业的竞争对手、影响企业的对外投资。 全球股票市场对2008年的金融危机做出来 大致相同的反应。但各个国家和地区的表现 还是有不同。 从全球考虑的风险：政治风险（相对于以美 国为基础进行投资所遭遇的风险来说，全球 环境所包含的政治风险更大）；汇率风险 （进出口价格的变化）等。
6.1.3宏观经济运行分析


汇率对证券市场的影响 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——有利出口，不利 进口——出口型企业股价上升，进口型企业 股价下跌 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——资本流出——证 券市场需求↓ P↓ 本币贬值——央行干预对证券市场产生影响 国际证券市场对国内证券市场的影响 汇率上升：抛出外币，购入本币→Ms↓→P↓ 抛出外币，购入国债→国债价格↑
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6.2.1财政政策


从整个国家财政对宏观经济的影响和作用 来看，分为“自动稳定器”和“相机抉择” 两个方面。在我国，财政政策主要发挥 “相机抉择”的作用。 财政政策分为：松的财政政策、紧的财政 政策和中性财政政策。紧的财政政策将使 得过热的经济受到控制，证券市场也将走 弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券 市场走强。
6.1.3宏观经济运行分析
利率与通货膨胀对股市影响 的一般归纳：
利率对股市涨跌的影响
利率上升对证券市场的影响 公司融资成本增加，利润减少，股价下跌；利率上升 还吸引部分资金流向储蓄，股市需求减少而使股价 下跌。 利率下调对证券市场的影响 与上面情况相反。

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6.1.3宏观经济运行分析